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（原題：ハイブリッドファンドは14四半期連続で純償還を行っている。投資家から見放されるのは不公平だろうか？市場の信頼を取り戻すには？）

Financial AP通信、8月13日（李迪記者）近年の市場変動を受けて、ハイブリッド基金同社は重大な課題に直面しており、市場には多くの疑問がある。 2021年以来、ハイブリッドファンドは14四半期連続で純償還に苦しんでいる。市場でのパフォーマンスが低い一部のハイブリッドファンドも市場から見捨てられ、清算警告を発したり、正式に清算に入ったりしている。

ハイブリッドファンドの株式ポジションの配分は比較的柔軟であり、投資家はファンドマネージャーが株式ポジションを柔軟に調整することで損失を削減することも期待しています。ファンドマネージャーの資産配分能力が全般的に不足しているため、ハイブリッドファンドは一般的に過去数年間、投資家の期待に応えることができていません。業界関係者は、ファンド会社とファンドマネージャーは投資家の信頼を取り戻すために、タイミングとリスク管理の面で深く反省し、専門能力を向上させ続ける必要があると考えている。

株式ファンドよりも悪く、ハイブリッドファンドは14四半期連続で純償還に苦しんでいる

建金信ファンド評価センターのデータによると、2023年のハイブリッドファンドの平均損失は10.04%、2022年の株式ファンドの平均損失は11.86%、ハイブリッドファンドの平均損失は15.67%となる。 2021 年の株式ファンドの平均損失は 20.46%、ハイブリッド ファンドの平均損失は 8.68%、2021 年の株式ファンドの平均収益率は 9.97% となります。

2023年と2022年のハイブリッドファンドの全体的な損失は株式ファンドよりも少ないものの、投資家の期待に全体的に応えられなかったため、ハイブリッドファンドは株式ファンドよりも激しい償還を経験した。 「ハイブリッドファンドの株式ポジションはより柔軟に調整できるため、投資家はファンドマネージャーが弱気市場で株式ポジションを減らすことで損失を減らすことを期待しています。ここ数年、ほとんどのハイブリッドファンドはファンドマネージャーの資産配分能力の低下により損失を被っています。投資家のニーズに応えることができていない」と株式公開の幹部関係者は語った。

建金信ファンド評価センターのデータによると、今年第2四半期末時点で、ハイブリッドファンドは2021年以来14四半期連続で純償還を達成しており、累計償還額は19億7823万1000万口となっている。過去 14 四半期において、株式ファンドの純償還は 9 四半期、純申し込みは 5 四半期にとどまっており、累計純償還額は 1,170 億 9,100 万口となっています。

全体として、過去 14 四半期において、市場環境の悪化により、ハイブリッド ファンドと株式ファンド全体が純償還傾向を示しています。ただし、ハイブリッド ファンドに対する投資家の信頼の弱さを反映して、ハイブリッド ファンドの純償還傾向が株式ファンドよりも長く続くことは注目に値します。

一部のハイブリッドファンドは投資家に見捨てられた

特に個々の商品に目を向けると、一部のハイブリッドファンドは投資家に放棄されたり、清算警告を発したり、正式に清算手続きに入ったりしている。最近、Hengyue Quality Life Hybrid Initiation FundやPenghua Zhehua 1 Year Holding Period Hybridなどのハイブリッドファンドが清算警告を発し、Baoying Xiangze HybridやSDIC UBS Antai Hybridなどのハイブリッドファンドが正式に清算手続きに入った。

Hengyue Quality Life Hybrid Initiative を例に挙げます。8 月 12 日の時点で、Hengyue Quality Life Hybrid Initiative のリターンは今年 -18.68%、過去 2 年間では -53.67% です。同ファンドの投資ポートフォリオ比率の制限は、株式資産（預託証券を含む）がファンド資産の60％～95％を占めることとなっており、過去2年間、今年の第1四半期を除き、同ファンドの株式ポジションは比較的高い水準にある。さらに、過去 2 年間の各四半期末におけるファンドの株式ポジションは 85% を超えていました。

投資家の信頼の欠如により、発行段階で設立されなかったハイブリッドファンドもあります。今年に入ってから、チャイナライフ安宝勝恒バランスハイブリッドや円新永峰興生ハイブリッドなどのハイブリッドファンドの発行が失敗している。

現在ハイブリッドファンドが直面している困難について、一部の内部関係者は、リスク選好度の低い投資家にとっては近年、純粋なデットファンドの人気が高まっている一方、ハイブリッドファンドや株式ファンドは株式に多くのポジションが割り当てられており、資産は好まれていない、と分析している。市場。

リスク選好度の高い投資家は、選択する傾向が高くなります。ETF製品。 ETFの人気により株式ファンドの申し込み量が増加し、株式ファンドの純償還状況がハイブリッドファンドよりも良好になっています。これは、強いリスク許容度を持つ投資家であっても、より確実な株式ポジションを持つ株式ファンドを選択する傾向が高い一方、より柔軟な株式ポジションを持つハイブリッドファンドは比較的人気が低いことを示しています。

ハイブリッドファンドに疑問があり、ファンドマネージャーのタイミングとリスク管理能力を強化する必要がある

過去数年の市場の混乱の中で、ハイブリッドファンドは柔軟な配分の利点を実証できておらず、投資家の期待に応えられず、それがまた市場の疑念を引き起こしました。

Jian Jinxin氏は、ハイブリッドファンドが柔軟なポジショニングとより柔軟な運営を行っている状況を真剣に考える時期に来ていると考えている。同庁は、「2015年の株式市場の暴落と2016年のサーキットブレーカーの後、ファンド会社は株式ファンドのポジション制限が80％に制限されていることがファンドの損失の原因だと主張した。契約ではポジションの下限を減らすことができないと定められているため、」と指摘した。そのため、2016 年と 2017 年から、資産配分に使用できるという口実で、そのような商品が大量に発行されました。このような商品のファンドマネージャーは、自分がフレキシブルアロケーションを担当しているのか、銘柄タイプを担当しているのか、まだ適切なタイミングを選択できていない可能性があります。部分在庫依然として負債を好むファンドマネージャーはフルポジションで株を運用することに熱心であり、投資家がそのような商品のリスクとリターンの特性を見極めることはさらに困難になっている。 」

同庁はまた、資産配分の役割について、過去３年間の公的ファンドのハイブリッドファンドの運用能力がファンド業界の専門的なタイミング、銘柄選択、リスク管理能力を反映していないことが事実で証明されていると強調した。持続的かつ安定した利益を生み出すことができる唯一の商品は Qianli です。その 1 つを選ぶには、ハイブリッド ファンドがタイミングとリトレースメントのコントロールにおいて真のスキルを発揮する必要があります。

前述のチャネル上級関係者らはまた、ハイブリッドファンドは実際にはファンドマネジャーのアクティブ運用能力に対して非常に高い要件を課しているのに対し、我が国の公的ファンドマネジャーの資産配分能力はほとんど不十分であると指摘した。 「数年前、一時期、ハイブリッドファンドが特に人気がありました。柔軟な配分とラベル付けされたファンドは売りやすいため、タイミングスキルのない一部のファンドマネージャーもハイブリッドファンドの発行に走りました。そして、これらのファンドマネージャーは非常に好成績を収めています。」現在、市場の多くの投資家は、大規模なカテゴリーの資産を割り当てる能力はおろか、ファンドマネージャーの投資能力を信頼していません。資金も好意的ではない。」

この人物は、ファンド会社はファンドマネージャーが自社のポジションを確立できるように支援する必要がある、それでもハイブリッドファンドを行うことに固執するのであれば、資産配分能力を向上させるべきであり、能力が十分でない場合は株式ファンドに焦点を当て、業界を変革し研究すべきであると考えている。そして個別株式の割り当て。