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現地時間14日、米国は7月の消費者物価指数（CPI）を発表する。

米国経済と労働市場に弱さの兆しが見られる中、最終的な政策転換のタイミングに影響を与える可能性があるため、最新の物価統計は市場の大きな注目を集めるだろう。FRBは7月の決定声明で、インフレ率が2％の目標に向けて持続的に推移しているとの確信がさらに高まった場合、行動を起こすことを検討すると改めて表明した。したがって、このデータは9月の潜在的な時間枠にさらなる重みを加える可能性があり、また市場変動のトリガーとなる可能性があります。

インフレは前月比で加速

今年3月以来、米国の価格は再び下落傾向にある。 6月のCPI報告は、FRBが現在の利上げサイクルを開始して以来受け取った最も心強い報告の1つである。ガソリン価格の低下と家賃の低迷によりインフレがしっかりと軌道に戻ったため、CPIは前月比0.1％低下し、2020年5月以来の低下となった。食品とエネルギーを除いた６月のコアＣＰＩは０．１％上昇と、２０２１年初め以来の小さな上昇率となった。このうち、コアサービス価格は0.1％上昇し、これまでの月平均上昇率0.4％に比べて大幅な改善となった。

中国経済新聞の記者が要約したところ、以前の機関が7月のデータが差別化の傾向を示している可能性があると予測していたことを発見した。 7 月の総合 CPI は 0.2% 回復し、12 か月の変化は 3 年以上ぶりの低水準となる 3.0% で安定することになります。今月のガソリン価格は1%上昇しているが、原材料価格の安定化とプロモーションの強化により、食料品店の価格はほとんど変わらないと思われる。

同庁は、主に一部の不安定な「スーパーコア」構成要素の反発により、７月のコアＣＰＩは月次０．２％緩やかに上昇し、コアインフレ率は前年比３．２％に若干低下すると予想している。

サブ指標を見ると、コアコモディティインフレ率はすでに流行前の水準を下回っているため、コアインフレ率を引き続き押し下げるには、サービス産業のより大幅な冷却が必要である。

住宅費（家賃含む）は５月の０．４％上昇に続き０．２％上昇と小幅な上昇となっており、今後の持続可能性を注視する必要がある。ウェルズ・ファーゴチャイナ・ビジネス・ニュースの記者に送った報告書では、6月の不安定な観光サービス分野の急落と医療サービスの伸びがトレンドを下回ったことを受け、7月の月次成長は「スーパーコア」が牽引すると述べた。しかし月次コアインフレ予想の０．２％は、今年上半期の平均上昇率０．４０％を依然として大幅に下回る見通しだ。

今後の見通しでは、インフレ率は今後数四半期にわたり引き続き低下傾向にあるものの、依然としてFRBの目標を上回っていると予想される。単位労働コストが２％を下回っていることから、労働市場の状況がＦＲＢのインフレ目標にとってもはや脅威ではないことが浮き彫りとなった。サービスのインフレは財のインフレよりも鈍化しているが、物的投入コストの伸びが鈍化することから恩恵を受けるはずだ。

新たなボラティリティリスクに注意

FRBのパウエル議長は以前、物価圧力は改善していると議会証言したが、インフレは克服され、「さらなる良好なデータ」が利下げの根拠を強化すると宣言するつもりはない。

しかし、連邦準備制度が2022年と2023年に大幅な利上げを行う中、労働市場が勢いを失い、経済活動が冷え込んでいるという兆候が増えている。 ７月の失業率は５月の４．０％から４．３％に上昇した。失業保険申請件数は6月以降、年間最高水準付近で推移している。

ニューヨーク連銀が先週更新した第２・四半期の家計債務・信用報告書は、信用が増加し続けているにもかかわらず、ここ数四半期で債務の伸びが鈍化していることを示し、消費者が金利上昇の圧力を感じている可能性があることを示唆している。

モントリオール銀行シニアエコノミストのサル・グアティエリ氏はチャイナ・ビジネス・ニュースとのインタビューで、一次産品価格が引き続き需要側の圧力に直面する中、コアサービス価格の見通しは年内に緩和しており、連邦公開市場委員会の二重の課題は次のとおりであると述べた。インフレと労働リスクのバランスをより良くする。

フェデラルファンド金利先物によると、９月に５０ベーシスポイントの利下げが行われる確率は、８０％近い高水準から約５０％に低下した。ガティエリ氏は、FRBが利下げを急ぐ必要がある兆候はないものの、FRBの政策の焦点が徐々に物価から経済に移ってきているため、9月利下げの基礎が徐々に形成されつつあると考えている。同氏はチャイナ・ビジネス・ニュースに対し、失業率の予期せぬ上昇が「サム・ルール」を引き起こし、景気後退への懸念を引き起こし、FRBが利回り曲線よりも遅れているという印象を与える可能性があると語った。雇用市場全体としては、報告に過剰反応すべきではありません。

ＩＮＧは先週、ＦＲＢの最初の利下げ幅は５０ｂｐに達する可能性があると予想した。同庁のグローバルマクロ責任者、カールステン・ブレゼスキ氏は、来年夏までにファンド金利が約３．５％に低下する可能性があると予想している。 「FRBが市場の懸念の一部を黙認し、25ベーシスポイントまたは50ベーシスポイントの利下げを直ちに実施する可能性があり、政策をより中立的なスタンスに迅速に転換できるようになっていると我々は見ている。企業調査が軟化する中、雇用は急速に冷え込んでいる」 、インフレ率が2%に近づき、失業率が予想を上回っていることから、FRBは以前の予想よりも早く行動すべきだと主張する可能性がある。」

世界の資本市場が7月の非農業部門雇用者数報告によって引き起こされた売りパニックの影響を受けた後、投資家は次の米国経済指標の結果にますます注目していることは言及に値する。先週発表された失業保険申請件数が好調だったことを受け、S&P500指数は一時、1日としては約2年ぶりの大幅な上昇となった。 7月のCPIが予想を大幅に上回ったり下回ったりした場合、市場に再び混乱が生じる可能性がある。シティ、ジャクソンホールでパウエル氏と会談、それまでに米国株のボラティリティは1.2％に達すると警告エヌビディア財務報告書が発表された時点では、変動は一貫していました。