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最近、米国株は激しい変動を経験しており、市場は2022年9月以来最大の下落と2022年11月以来最大の反発を経験している。投資家は米国株の「調整は終わった」のかに注目している。市場は底を打ったのか？

この点について、JPモルガン・チェース態度は非常に慎重です。

JPモルガン：コラノビッチの償いは？

高エネルギー理論物理学の博士でJPモルガン・チェースの元チーフ・ストラテジストであるマルコ・コラノビッチ氏は、過密なモメンタム取引が最終的に無秩序につながると退任の数カ月前から警告していた。先週の市場の混乱が彼に誇りを感じる理由を与えたのかもしれない。

現在ドゥブラフコ・ラコス＝ブジャスが率いるコラノビッチの元チームは木曜日、株式ローテーション、日本市場、キャリートレードの巻き戻しについて次のような見解を示した報告書を発表した。

「株式市場はもはや一方的な上昇ではなく、経済の下振れリスク、FRBの政策のタイミング、混雑したポジション、高いバリュエーション、選挙と地政学的な不確実性の高まりを中心とした双方向のゲームとなっている。前半市場は主にインフレ傾向に焦点を当てていますが、焦点は今年下半期の成長リスクに急速に移っています...

現在の市場調整は主に、経済成長の鈍化と景気後退確率の再上昇に対する懸念によって引き起こされていると当社は考えています。

ラコス＝ブジャス氏は、モメンタムファクターが大規模な清算を迎えており、それが先週世界の株式市場の急落を引き起こしたと考えている。同チームはまた、実際の成長パニックが生じた場合には「より大きな問題」が起こり、ディフェンシブ株への大規模な資金シフトを引き起こす可能性があると警告した。

「歴史的に、モメンタムファクターの完全な反転と巻き戻しは 30% のリトレースメントをもたらしました…現在、このリトレースメントの約 34% だけが完了しています。

しかし、当社はまだサイクルの終わりに達していないと考えており、徐々にその目標に近づいているものの、ポジションを完全に解くのではなく、部分的にのみ解く勢いになると予想しています。 」

JPモルガンのトレーディングデスクの別の見方もやや慎重だった。、市場が底を打ったことへの賛否両論を並べています。その中で支持される理由としては以下のようなものが挙げられます。

1. 最近の変動はテクニカルな売りに過ぎない可能性があり、ファンダメンタルズデータはそのような大きな変動を裏付けていません。

2. マクロおよびミクロのファンダメンタルズは引き続き堅調で、GDP 成長期待は楽観的であり、企業収益は予想を上回っています。

3. コールバックは正常であり、過去のパターンに沿っています。

反対の主な理由は以下のとおりです。

1. FRBは利下げを遅らせ、債券市場に否定的な反応を引き起こす可能性がある。

2. CTA には販売の余地がさらにあります。

3. マイナスの季節要因と地政学的リスクが増大する。

底に達したかどうかという質問に対して？ ＪＰモルガンのトレーディングデスクはリポートで、市場動向は今後若干上昇する可能性があると述べ、「しかし市場は依然として経済がまだ成長モードにあるという証拠を見極める必要がある」と述べた。

ゴールドマン・サックス：市場は短期的には底を打ったと慎重だが楽観的

来るゴールドマン・サックス，同社も慎重ではあるが、市場は短期的には底を打ったと考えており、見方はやや楽観的だ。

「ここから、トレンドは途切れ途切れではありますが、上昇するでしょう。

S&P 500 は 7 月 16 日、5,700 に迫る過去最高値で取引を終えました... VIX ボラティリティ指数は月曜日に 65 に達しました... このようなことはこれまでに 2 回しか起こりませんでした... 2008 年 11 月 金融危機中および金融危機の最中2020年3月の新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミック…私たちが感じたショックはすぐに消えるわけではありませんが、何か恐ろしいことが起きているとは考えていません。

S&P 500 の 5% の反発を買うことは、非常に賢明な戦略であることが長い間証明されてきました。 」

消費者物価指数（CPI）の高さが株式市場の急落を引き起こした過去2年間とは異なり、市場は現在、経済がデフレスパイラルに陥るのを避けるため、来週のインフレ報告が若干上昇することを期待していることは注目に値する。

全体として、市場が回復しているにもかかわらず、主要金融機関は引き続き慎重です。投資家は市場が本当に底を打ったのかどうかを判断するために、今後の経済データや政策動向に細心の注意を払う必要がある。