Song Xiangqian: 生き残って、大きくて良いプロジェクトを開発できれば、お金に困ることはないはずです。
2024-08-06
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(この記事の著者は、Canadia Capital の創業パートナー兼会長、Song Xiangqian です)
中国経済の輝かしい発展過程において、金融と産業の関係は血と静脈のようなものであり、相互に補完し、依存し合っています。グローバリゼーションの波と国内経済変革という二重の課題に直面しているカナディア・キャピタルの創業パートナー兼会長である宋香銭氏は最近、金融、投資、消費、合併と買収、イノベーションと開発などの重要な問題についていくつかの考えを共有した。
金融は産業に奉仕するはずだが、乱開発の中で道を失い、本来あるべき「人間性」から逸脱している。しかし、真に優れたプロジェクトには資金不足があってはならず、投資は合理性に戻り、人々の生活のために緊急に必要とされる高頻度の消費に永続的な力を注入する必要があります。この新しい時代において、テクノロジーと消費は対立するものではなく、相互に補完し合い、社会の進歩を共同で推進すべきです。中国は、地に足の着いた仕事をし、品質の向上を追求することが、真に尊敬される企業精神の時代に入ったと確信しています。
そんな思いを込めて、経済発展の本当の意味を一緒に探求し、前に進む力を見つけていきたいと考えています。
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“金融は次のためにあるべきです業界仕える”
金融は産業に貢献することを目的としています。ただ、長い間、金融業界は過度に発展し、取引が頻繁に行われ、裁定取引が横行してきたため、結局のところ、金融は企業を支援する能力が十分ではありませんでした。 . 金融は、実体経済の発展を支え、社会福祉の充実を支えるという「国民性」を備えていない。
この観点から見ると、金融業界は一方では「疎外」されているとも言える。一方で、2012年以降、金融自由化の度合いが高まりすぎています。一部の地域では、金融の深化と自由化の度合いは西側諸国をはるかに上回っており、これは特に金融裁定取引の過剰な繁栄と過剰な通貨発行、収益率の急速な低下に反映されています。特に、シャドーバンキングとデリバティブと市場の異常な浸食、企業の利益率、産業の生存空間の圧縮に現れており、その結果、今日の金融政策の伝達メカニズムは鈍化し、基本的に無効になっています。
私個人としては、これまでの急速で質の低い裁定取引の発展モデルには心から反対し、金融業界のサービス業の本質への回帰を強調し、国の混乱した金融市場の厳格な是正を支持します。 、産業サービスは国民福祉の増進に貢献するという観点からすれば、こうした金融が国民本位であることは当然のことである。
資本市場におけるこのような取引は、実際には「ゼロサムゲーム」と呼ばれており、この種の取引は経済成長にとってほとんど意味がなく、お金の増殖を引き起こす可能性もあります。 . 数効果、資産効果など。しかし、産業は異なります。産業は GDP を増加させ、国民の福祉を増加させ、経済成長に真のプラスの価値をもたらします。
実業家と投資家は異なる役割を持っています。投資家の焦点は、ノードの矛盾を把握し、阻害問題を解決し、機能戦略的配置の問題を解決し、戦略的方向の位置付けの問題を解決し、企業を正しい発展経路に導くことにある。一方、起業家はビジネスの最前線、バリューチェーン全体、産業チェーン全体に深く入り込み、日々の業務を通じて日々の利益を得ることが求められます。日常の標準化プロセスの改善、運用管理消費者市場および消費者グループの最適化・改善を通じて、良い製品・サービスを継続的に改善・提供し、少しずつバージョンアップを繰り返して理想的な業務運営状態を実現し、適切な業務遂行を実現します。利益。
私たちが今作っている製品は、利益追求型で利益の最大化を目指すものではなく、緊急に必要とされる製品、使用頻度が高い製品、人々の生活に必要な製品、そして一定のインフラ機能を備えた製品です。このプロセスでは、利益をどのように改善するか、管理と業務を最適化する方法、コストをどのように管理するか、特に品質管理の要件が非常に高く、相対的な洞察要件も比較的詳細になります。
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「もし生き残って、大きくて良いプロジェクトを遂行できれば、お金に困ることはないはずです。」
今年の消費者投資にはほとんど変化がありません。若者が口にする「貧乏人の食事パッケージ」など、市場で人気のコンセプトもありますが、当社はすでにこれらの業界に展開しています。
必需品の消費は中国の消費者投資の主流であり、最も避けられない方向であり、核心キーワードであるべきである。これまで、消費者業界のほとんどの投資家は、いわゆるアップグレードに重点を置き、機能的な解放と感情的な解放を追求していましたが、長期的にはそれほど成功しませんでした。
太陽の下に新しいものは何もありません。いわゆる「新たな変化」は、マクロ経済と産業発展の法則で完全に説明できます。それらは規定された行動です。深遠でも曖昧でもない。
重要な問題は、私たちの市場が騒々しく、非常に感情的であることです。疎外された金融業界は裁定取引に熱心ですが、そのような金融業界には深く考える時間がなく、誰もが注目の話題を追いかけ、価値あるストーリーを追い、いわゆるモデルやビジネスモデルを追求し、いわゆる誇大宣伝を追求しています。中国経済がどのような特徴を持っているのか、中国の経済発展はどの段階にあるのか、国民生活や消費の分野で我々が直面している大きな課題は何なのか、誰も真剣に研究していない。誰もこれらの問題について考えず、出発点が間違っていれば、完璧な結果は得られません。
かつては裁定取引の時代で、今日入って明日出るのが待ちきれなかったので、シリーズ A、シリーズ B、シリーズ F を発明しました。これは冗談です。企業が F ラウンドを開発できるのは、それが本当に天から降ってきて全員が責任を負うプロジェクトでない限り、残りは有毒な「有毒な」角のある獣です。技術の進歩に取り組んでおり、本当にユニークなビジネスモデルを持っている企業を除いて、資金が不足している企業の90％以上は優良企業ではありません。
ほとんどの企業は平凡ですが、ほとんどの企業は明確に見えるビジネスモデルを持っています。良い会社の基本的な特徴は次のとおりです。本当に存続し、成長することができれば、お金に困ることはありません。
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"ファイナンスそれはできません「高収益産業」
金融市場の 2 つの属性 - 投資と投機。これらは自然に対立するものではなく、密接に関連しています。資本市場には投資と、ファンダメンタルズと長期的な発展に基づいて投資を行う専門機関が必要です。投機は客観的に市場活動を促進するため、市場には投機も必要です。
のみ、私たちは、包括的金融、金融の厚み、産業金融、あるいは金融の産業性とも言える「金融力」を認識しなければなりません。現在の観点から見ると、金融はまだサービス産業の性格に十分に戻っておらず、これには確かに問題があります。
先進国の金融業界を観察し、その従業員の給与水準を観察することができます。ウォール街を除いて、銀行業界に代表される従業員はすべて中間所得者であり、その存在目的は金融取引、預金、融資サービスを社会に提供することであり、低収益産業であるはずです。現代に即した産業、市場の利益均等化のプロセスに参加する産業。
もちろん他にも理由はありますが、主な理由の 1 つは財政です。したがって、この観点から、忍耐強い資本の目標は、資本に「消極的な長期投資」をさせることではなく、実体経済と実体産業の発展を支援する資本を促進し、実体経済の投資収益率を水準に戻すことである。市場で最高レベル。
私たちにとって重要なのは、チームメイトではなく、正しいことです。私たちは真実とともに歩み、真実とともに歩むことができればいいのです。これは私たち全員が夢見ている状態です。本当の知識か謙虚な意見かは、時間が経てば最終的な答えが明らかになるでしょう。
さらに、金融は中国の経済発展において確かに大きな役割を果たしており、今後ますます重要な役割を果たすことは間違いなく、より多くの産業にサービスを提供し、サービス産業の本質に戻ることは間違いありません。金融は産業の発展と産業のエンパワーメントです。
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「投資家は辛抱強く観察し、良い聴衆にならなければなりません。」
スター起業家やスター企業は、ベンチャーキャピタルの最後の時代に注目を集めました。調査がなければ発言する権利がないのでコメントしません。そして、患者資本の前提条件は、辛抱強く観察し、辛抱強く花が咲くのを待ち、静観し、良い聴衆になることを学ぶことです。
私は有名人の起業家をあまり信じていません。前のサイクルのトラフィック ゲームプレイは、スター、ビジネス モデル、トレンドを作成することでした。これがアービトラージの方法であり、ABCDEF ラウンドが市場に登場しました。少なくとも起業家やその後の投資機関にとっては、複数回の資金調達を行うオールスター企業は上場できていない。したがって、ほとんどの場合、私たちは独占的に投資するか、そうでない場合は投資をしません。
そうする理由は、第一に蓄積、第二に時間を費やす意思があるから、そして第三に心から利他的であるからです。他の人はあなたを本当に必要としており、単にお金を投資して実行するのではなく、パートナーシップで協力することを必要としています。今、市場に最も不足しているのはお金であり、最も不足しているのはアイデアと能力、そして他者を助け、欲求を満たす真の「利他の心」です。本当に「利他の心」を持っている人がどれだけいるのか、考えてみてください。
多くの人が私たちの投資戦略の変更について尋ねるでしょうが、実際、私たちは長年にわたり、緊急に必要とされる、頻度の高いプロジェクト、そして人々の生活に目を向けてきました。中国経済のこと。そして、このテーマに対する私たちのこだわりは10年間一貫しているだけでなく、100年運用できる投資ロジックであると信じています。
なすべきことは、そのような時代のベータ版をつかみ、その時代の発展の方向、インフラ能力の変化、この時代が提供する技術的手段の進歩に応じて自分の能力を適応させることです。
したがって、それほど大きな変化はなく、私たちが受けた影響は比較的小さいです。今日は消費が難しいと多くの人が言いますが、明日は消費がほとんどなくなると言います。これが市場のセンチメントであり、市場のノイズです。どうすれば消費が消えるのでしょうか。
投資家は個人投資家の視点を超えて、消費経路の社会的機能を明確に理解する必要があります。私は、消費とテクノロジーは決して二項対立ではないと言い続けてきました。テクノロジーは消費を強化し、消費はテクノロジーの巨大な応用市場を提供します。膨大な消費者市場のユーザー人口と税制上の支援を提供する大規模な消費者市場がなければ、テクノロジーは最終的には消費者市場で利用されなければ生き残ることができません。私は「AI の四匹の小さなドラゴン」と NVIDIA について、このような記事を何度も書いてきました。NVIDIA は、かつては数百億ドルの価値を持つ小さな会社でした。
時代の企業にとって、あなたを選ぶのは市場です。市場には投資と投機の両方があり、それが投機的な考えである場合、当然、世論で広まりやすい話もまた、投機と裁定取引を中心に展開されます。すべてがファストイン、ファストアウトです。患者資本を遵守する必要がある これは今日だけ提唱されていることではありませんが、バリュー投資の標準的な構成は患者資本です。
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「合併・買収は当社が模倣するのには適していません。」
私たちはM&Aファンドについては長い間検討してきましたが、今日は考えていませんし、撤退の準備も全くしていません。バイアウトファンドを設立した場合、そのほとんどは失敗します。なぜなら、それは本質的にプロのプレーヤーがやっていることをプロではないプレーヤーがやろうとしているからです。
さらに、M&A ファンドは非常に一般的な組織形態であり、成熟した組織はこの組織形態を使用できます。私たちはこの分野で多くの準備と研究を行ってきましたが、まだその時期は来ていないと判断しています。
まず強調しておきたいのは、M&Aファンドの成功率はIPOや企業上場に比べて難しいということです。どうせIPOに失敗したらM&Aファンドを設立してM&Aから撤退できると考えている人が多い。はい、これは実際に存在しており、今日新たに開かれた道ではありません。しかし問題は、合併・買収が主要な出口チャネルになっていないことだ。
では、オリジナルの補助ツールを使用し、それほどスムーズではないチャネルを主要な出口チャネルとして使用した場合、この市場にどのような変化が起こると思いますか?この問題について考える必要があります。これは、市場の流動性と市場の出口チャネルが実際にさまざまな要因に影響されていることを示しており、この状況を変える必要があります。
米国の資本市場は我が国よりも 100 年以上長く存続しており、世界でもユニークかつ最大の市場であるが、米国の M&A ファンドの成功体験は中国ではあまり参考にならない可能性がある。 。第二に、我が国の資本市場の発展は成熟しておらず、米国と比較することは無意味で無価値です。
先ほど王蘭氏が非常に激しく発言したのに、私はなぜ彼の演説を支持したのでしょうか?なぜなら、専門家として、市場環境の構造的矛盾や規制リソースの誤った配分に直面したときは、業界全体が声を上げるべきだからです。今は誰も話していませんし、声を上げている人もいません。これは業界の正当な利益であり、国としてもベンチャーキャピタル業界の発展、公正な市場競争環境の整備、公正な参入・撤退環境の整備を強く主張している。
中国の経済は非常に特殊であるため、真似する宿題はありません。しかし、私たちには日本のように、学ぶべき基本的なことがいくつかあります。クー・チャオミン氏が著書『追い詰められた経済』と『大不況』で述べたバランスシート（不況）の現状は正しいと思います。企業や住民の負債が過大になり、バランスシートが縮小状態にある場合、その存在目的は利益を最大化することではなく、負債を最小化することになる。したがって、生産が不十分、投資が不十分、住民の消費が不十分であるという状況では、政府はお金を効率的に刺激し、人々の生活を直接支援するために最も効率的な場所にお金を費やすことができる唯一の部門です。デフレから脱却し、内需を真に活性化するための基本戦略です。
私たちに必要なのは、30年から50年にわたる5年間の国民所得倍増計画です。本当に国民一人当たりの所得水準が向上し、可処分所得が増加する限り、国民はあえてお金を使うようになり、科学的な社会保障制度、医療保険制度、年金制度をみんなで支えていかなければなりません。これは日本にとっても参考になります。
そこで、私は顧朝明氏の『追われる経済』を読むことを皆さんによく勧めています。多くのいわゆる経済学者が彼を批判していますが、冷静に考えれば、この本は今後の経済発展、民生の向上、中所得国の罠から抜け出して質の高い発展に向けて大いに役立つものであると思います。 。
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「中国は善良な人々が金を稼ぐ時代に入った」
現在のマクロ環境は、市場全体が構造最適化を達成し、新たな生産力を開発し、高品質な発展レベルを向上させることを目指しているため、これはプロセスの最適化であるため、「非常に困難な」期待を念頭に置いておく必要があります。動的調整 世界 このような仕事を達成できる国はほとんどありません。中国で何が起こっているのかを理解する必要がある。誰もが時代の産物であり、ほとんどの人はベータでお金を稼いでいます。アルファについてあまり迷信を持たないでください。
十分な靭性と弾力性を持ち、まだ解放されていない巨大なエネルギーを持っています。現在の世論環境では、持続可能な経済発展を目指して質の高い発展の道をどのように歩むべきかという疑問が生じています。中国式の近代化をいかに真に確立するかが激しく議論され、徐々に合意が形成され始めており、それが改革の原動力となっている。
私たちの判断は、今は優れた人が起業家である時代であり、苦労してお金を稼ぐ人だけが本当に尊敬に値するということです。私たちは、ビジネスと産業を運営し、良い製品とサービスを誠実に提供し、消費者により良い消費利益を生み出す方法を学ぶことに真に集中しなければなりません。品質は向上しますが、同時にわずかな利益しか得られない可能性があります。
投資家の役割はお金を稼ぐことだけではなく、多くの社会的責任も負うことです。あなたは投資行動を通じて社会関係資本を獲得し、その結果として、あなたは仕事を通じて社会産業構造を最適化する役割を担う必要があり、あなたの努力と企業が共に成長し、中国の起業家チームの能力を向上させるのに役立ちます。これらはすべて私たちの仕事であり、単純ではありませんが、私たちの多くはそれを単純にして裁定取引を行っています。
この時代には、静かに献身的で決意を持った先駆者のグループが必要です。
(この記事はあくまで筆者の個人的な見解を示したものです)
