Song Xiangqian: Se você conseguir sobreviver e desenvolver grandes e bons projetos, não deverá ficar sem dinheiro.
2024-08-06
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(O autor deste artigo é Song Xiangqian, sócio fundador e presidente da Canadia Capital)
No magnífico processo de desenvolvimento da economia da China, a relação entre finanças e indústria é como sangue e veias, complementando-se e apoiando-se mutuamente. Enfrentando os desafios duplos da onda de globalização e de transformação económica interna, o Sr. Song Xiangqian, sócio fundador e presidente da Canadia Capital, partilhou recentemente algumas reflexões sobre questões-chave como finanças, investimento, consumo, fusões e aquisições, inovação e desenvolvimento.
As finanças deveriam servir a indústria, mas perderam-se no sobredesenvolvimento e desviaram-se da sua devida “natureza popular”. No entanto, os projectos verdadeiramente excelentes não devem carecer de dinheiro e o investimento deve regressar à racionalidade para injectar energia duradoura no consumo urgentemente necessário e de alta frequência para a subsistência das pessoas. Nesta nova era, a tecnologia e o consumo não devem estar em oposição, mas sim complementar-se e promover conjuntamente o progresso social. Acreditamos firmemente que a China entrou numa era em que boas pessoas fazem negócios. Fazer coisas com os pés no chão e procurar atualizações de qualidade são espíritos corporativos verdadeiramente respeitados.
Com estes pensamentos, esperamos explorar juntos o verdadeiro significado do desenvolvimento económico e encontrar a força para avançar.
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“As finanças deveriam ser paraIndústriaServir”
As finanças destinam-se a servir a indústria. Acontece que, durante muito tempo, a nossa indústria financeira tem sido excessivamente desenvolvida, as transações têm sido demasiado frequentes e a arbitragem tem prevalecido. No final, as finanças não têm sido capazes de ajudar suficientemente as entidades. As finanças têm capacidade insuficiente para capacitar as entidades. . As finanças não estão equipadas para apoiar o desenvolvimento da economia real. O "caráter popular" de apoiar o progresso da subsistência das pessoas e a melhoria do bem-estar social.
Nesta perspectiva, podemos até dizer que a indústria financeira está “alienada”. Por um lado, a China tem sérias restrições financeiras estruturais. Por outro lado, desde 2012, o grau de liberalização financeira tem sido demasiado elevado.Em algumas áreas, o grau de aprofundamento e liberalização financeira é ainda muito maior do que no Ocidente. Isto reflecte-se especialmente na prosperidade excessiva dos negócios ociosos da arbitragem financeira, juntamente com a emissão excessiva de moeda e o rápido declínio da taxa de retorno. no investimento industrial e no apoio financeiro insuficiente às entidades, especialmente manifestado na erosão louca do sistema bancário paralelo e dos derivados e mercados, nas margens de lucro das entidades, na compressão do espaço de sobrevivência industrial, resultando na lentidão e basicamente ineficácia do actual mecanismo de transmissão da política monetária.
Pessoalmente, discordo do modelo de desenvolvimento de arbitragem rápido e de baixa qualidade do passado. Do fundo do meu coração, apoio a rectificação estrita do mercado financeiro caótico pelo país, enfatizando o regresso da indústria financeira à natureza da indústria de serviços. , e para os serviços industriais servem para melhorar o bem-estar nacional. Nesta perspectiva, a natureza orientada para as pessoas desse financiamento é uma coisa natural.
As transações são divididas em duas categorias. Tais transações no mercado de capitais são, na verdade, chamadas de “jogos de soma zero”. Se você ganhar, outros perdem. Efeito número, efeito riqueza, etc. Mas a indústria é diferente. A indústria aumenta o PIB, aumenta o bem-estar dos cidadãos e aumenta a produção. Tem um valor real positivo para o crescimento económico.
Industriais e investidores desempenham duas funções diferentes. O foco dos investidores é compreender as contradições dos nós, resolver os problemas de bloqueio, resolver os problemas de alocação estratégica funcional, resolver os problemas de posicionamento da direção estratégica e, em seguida, conduzir a empresa a um caminho de desenvolvimento correto. Os empreendedores, por outro lado, são obrigados a ir fundo na linha de frente dos negócios, em toda a cadeia de valor e em toda a cadeia da indústria, e obter lucros diários por meio de operações no trabalho diário. a melhoria dos processos diários padronizados, gerenciamento de operações Através da otimização e melhoria do mercado consumidor e do grupo de consumidores, podemos melhorar continuamente e fornecer bons produtos e serviços, e atualizar iterativamente pouco a pouco para alcançar um estado de operação de negócios ideal e alcançar o apropriado lucros.
Os produtos que fabricamos agora são produtos urgentemente necessários, de alta frequência, para a subsistência das pessoas e têm certas funções de infra-estrutura, em vez de serem orientados para o lucro e visarem a maximização dos lucros. Neste processo, como melhorar os lucros, como optimizar a gestão e as operações, como controlar os custos, especialmente os requisitos de controlo de qualidade são muito elevados, e os requisitos relativos de percepção serão relativamente detalhados.
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“Se você consegue sobreviver e realizar grandes e bons projetos, não deveria ficar sem dinheiro.”
Há pouca mudança no investimento do consumidor este ano. Embora existam conceitos populares no mercado, como o “pacote de refeição do pobre” que os jovens vão citar, já implantamos nessas indústrias.
O consumo de bens de primeira necessidade deve ser a principal corrente do investimento de consumo da China, a direcção mais inevitável e a palavra-chave central. No passado, a maioria dos investidores na indústria de consumo concentrava-se nas chamadas actualizações e procurava a libertação funcional e a libertação emocional. Estas não foram muito longe no longo prazo e certamente não teriam sucesso.
Não há nada de novo sob o sol.As chamadas “novas mudanças” podem ser perfeitamente explicadas nas leis da macroeconomia e do desenvolvimento industrial. São ações prescritas.Nem profundo nem obscuro.
O principal problema é que o nosso mercado é barulhento e altamente emocional. A indústria financeira alienada está interessada na arbitragem, mas tal indústria financeira não tem tempo para pensar profundamente. Todos estão perseguindo tópicos quentes, perseguindo histórias de valor, perseguindo os chamados modelos, modelos de negócios e perseguindo o chamado hype. Ninguém estudou seriamente quais são as características da economia da China, em que fase se encontra o desenvolvimento económico da China e quais são os enormes desafios que enfrentamos no domínio da subsistência e do consumo das pessoas? Se ninguém pensar nestas questões e o ponto de partida estiver errado, o resultado não poderá ser perfeito.
Antigamente era uma era de arbitragem, eu mal podia esperar para entrar hoje e sair amanhã, então inventamos a Série A, a Série B e a Série F. Isso é uma piada.Uma empresa pode desenvolver a rodada F, a menos que seja realmente um projeto que vem do céu e todos são responsáveis por ele, e o resto são feras com chifres “venenosas”, venenosas.Com exceção das empresas que estão empenhadas no avanço tecnológico e que realmente possuem modelos de negócios únicos, mais de 90% das empresas que têm pouco dinheiro não são boas empresas.
A maioria das empresas é medíocre e tem modelos de negócios que você pode ver claramente. As características básicas de uma boa empresa são:Se conseguir realmente sobreviver e crescer, então não lhe faltará dinheiro.
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"finançaNão posso fazer isso“Indústria de alto lucro”
Dois atributos dos mercados financeiros – investimento e especulação. Estas não são naturalmente opostas, mas andam de mãos dadas. O mercado de capitais exige investimento e instituições profissionais que invistam com base em fundamentos e no desenvolvimento de longo prazo. O mercado também precisa de especulação, porque a especulação também aumenta objectivamente a actividade do mercado.
apenas,Devemos reconhecer o “poder financeiro”, que é finanças inclusivas, profundidade financeira, finanças industriais, ou o que pode ser chamado de natureza industrial das finanças.Do ponto de vista actual, as finanças não regressaram suficientemente à natureza da indústria de serviços. As finanças continuam a ser uma indústria de elevados lucros, o que é definitivamente problemático.
Você pode observar o setor financeiro nos países desenvolvidos e observar os níveis salariais de seus funcionários. Com excepção de Wall Street, os empregados representados pela indústria bancária são todos pessoas de rendimento médio. O objectivo da sua existência é fornecer transacções financeiras, serviços de intermediação, depósitos e serviços de empréstimo à sociedade. uma indústria alinhada com os tempos modernos. Características da indústria de serviços, uma indústria que participa do processo de equalização de lucros do mercado.
Existem outros motivos, claro, mas o financeiro é um dos principais. Então, nesta perspectiva,O objectivo do capital paciente não é permitir que o capital "invista passivamente a longo prazo", mas sim promover o capital para apoiar o desenvolvimento da economia real e das indústrias reais, para que o nível de retorno do investimento da economia real possa regressar ao nível nível mais alto do mercado.
São as coisas certas que importam para nós, não para nossos companheiros de equipe. Só precisamos ser capazes de caminhar com a verdade e caminhar com a verdade. Este é um estado com o qual todos sonhamos. Conhecimento verdadeiro ou opinião humilde, o tempo revelará a resposta final.
Além disso, as finanças desempenharam de facto um papel enorme no desenvolvimento económico da China. Desempenharão definitivamente um papel cada vez mais importante no futuro e servirão definitivamente mais indústrias e regressarão à natureza da indústria de serviços, porque o cerne da natureza do povo. o financiamento é o apoio ao desenvolvimento industrial e ao empoderamento da indústria.
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“Os investidores devem observar com paciência e ser um bom público.”
Empreendedores e empresas estrelas foram temas quentes na última era do capital de risco. Não vou comentar porque sem investigação não tenho direito de falar. E um pré-requisito para o capital paciente é aprender a observar com paciência, esperar pacientemente que as flores desabrochem, esperar para ver e ser um bom público.
Eu realmente não acredito em empreendedores famosos. A jogabilidade do tráfego no ciclo anterior era criar uma estrela, um modelo de negócio e uma tendência. Todos somariam dinheiro. Essa é a forma de arbitragem, então surgiram as rodadas ABCDEF. Todas as empresas estrelas que têm múltiplas rodadas de financiamento não conseguiram abrir o capital até agora. No mínimo, é muito problemático para os empresários e instituições de investimento subsequentes. Então, na maioria dos casos, investimos exclusivamente, ou então não o fazemos.
A razão para fazer isso é, em primeiro lugar, a acumulação, em segundo lugar, porque estamos dispostos a gastar tempo e, em terceiro lugar, porque somos sinceramente altruístas. Outros realmente precisam de você e precisam que vocês trabalhem juntos em parceria, em vez de apenas investir dinheiro e fazer isso. O que mais falta no mercado agora é o dinheiro, e o que mais falta são ideias, habilidades e o verdadeiro “coração altruísta” de ajudar os outros e satisfazer suas necessidades. Pergunte-se quantas pessoas realmente têm um “coração altruísta”.
Muitas pessoas perguntarão sobre quaisquer mudanças em nossa estratégia de investimento. Na verdade, não mudamos muito. Há muitos anos que olhamos para projetos que são urgentemente necessários, de alta frequência e de subsistência das pessoas, porque este é o fenómeno. da economia da China.E a nossa persistência nesse tema não é apenas consistente há dez anos, acreditamos que é uma lógica de investimento que pode ser administrada por 100 anos.
O que precisa ser feito é aproveitar o beta dessa era e adaptar suas capacidades de acordo com a direção de desenvolvimento da era, as mudanças nas capacidades de infraestrutura e os avanços nos meios tecnológicos proporcionados por esta era.
Portanto, não tivemos uma mudança tão grande e o impacto que recebemos é relativamente pequeno. Muitas pessoas dizem hoje que é difícil consumir e amanhã dizem que o consumo está quase acabando. Isto é o sentimento do mercado e o ruído do mercado.
Os investidores devem olhar para além da perspectiva dos pequenos investidores e compreender claramente a função social da via de consumo. Tenho dito que o consumo e a tecnologia não são de forma alguma uma oposição binária. A tecnologia fortalece o consumo e o consumo proporciona um enorme mercado de aplicações para a tecnologia. Sem um enorme mercado consumidor que lhe proporcione uma enorme população de utilizadores do mercado consumidor e apoio fiscal, a tecnologia não pode desenvolver-se. A tecnologia deve, em última análise, ser utilizada no mercado consumidor para sobreviver. Escrevi muitos artigos sobre os "Quatro Pequenos Dragões da IA" e a NVIDIA. Como ela pode ser aplicada sem o mercado consumidor A NVIDIA já foi uma pequena empresa que vale dezenas de bilhões de dólares.
Para as empresas da época, é o mercado que escolhe você. O mercado tem investimento e especulação. Se for uma ideia especulativa, é claro que entra e sai rapidamente. As histórias que são mais fáceis de espalhar na opinião pública também giram em torno da especulação e da arbitragem. entrar e sair rápido como tudo. O capital paciente precisa de ser respeitado. Isto não é algo que só é defendido hoje, mas a configuração padrão do investimento em valor é o capital paciente.
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“Fusões e aquisições não são adequadas para serem copiadas.”
Há muito tempo que consideramos fundos de fusões e aquisições. Não estamos pensando nisso hoje e definitivamente não estamos nos preparando para a saída. Se você criar um fundo de aquisição, a maior parte dele irá falhar, porque é essencialmente um jogador não profissional tentando fazer o que um jogador profissional faz.
Além disso, os fundos de M&A são uma forma organizacional muito comum. Qualquer instituição madura pode utilizar esta forma organizacional. Também fizemos muitas reservas e pesquisas nesta área e julgamos que ainda não chegou a hora.
Em primeiro lugar, quero enfatizar que a taxa de sucesso dos fundos de fusões e aquisições é mais difícil do que os IPOs e as listagens de empresas. Muitas pessoas tomam como certo que, se o IPO fracassar de qualquer maneira, criarei um fundo de fusões e aquisições, pensando que é possível sair das fusões e aquisições. Sim, essa coisa existe e já existe há muito tempo. Não é um caminho recém-aberto hoje. Mas o problema é que as fusões e aquisições não se tornaram o principal canal de saída.
Então, se você usar a ferramenta auxiliar original e não um canal tão suave quanto o canal de saída principal, quais mudanças você acha que vão acontecer nesse mercado? Precisamos pensar sobre esse assunto. Mostra que a liquidez do nosso mercado e os canais de saída do mercado são de facto afectados por vários factores. Então temos de mudar esta situação.
O mercado de capitais dos EUA está em atividade há mais de 100 anos a mais que o nosso e é o maior e único mercado do mundo. A experiência bem-sucedida dos fundos de fusões e aquisições dos Estados Unidos pode não ser de grande referência e replicabilidade na China. . Em segundo lugar, o desenvolvimento do nosso mercado de capitais não está maduro e não tem sentido nem valor compará-lo com os Estados Unidos.
Por que Wang Ran falou ferozmente há algum tempo, mas eu apoiei seu discurso? Porque, como profissional, quando enfrentamos uma contradição estrutural no ambiente de mercado e uma má alocação de recursos regulatórios, toda a indústria deveria se manifestar. Ninguém está falando agora, ninguém está levantando a voz. Este é o interesse legítimo da indústria, e o país também defende fortemente o desenvolvimento da indústria de capital de risco, o estabelecimento de um ambiente de concorrência de mercado justo e um ambiente justo para entrada e saída.
A China não tem trabalhos de casa para copiar porque a sua economia é muito especial. Mas temos algumas coisas básicas com as quais aprender, como o Japão. Penso que a situação actual do balanço (recessão) mencionada pelo Sr. Koo Chaoming nos seus livros "Economies Being Caught" e "The Great Recession" está correcta. Quando a dívida das empresas e dos residentes é demasiado elevada e o balanço se encontra num estado de contracção, o objectivo da sua existência não é maximizar os lucros, mas sim minimizar os passivos. Assim, sob tais circunstâncias de produção insuficiente, investimento insuficiente e consumo insuficiente dos residentes, o governo é o único departamento que pode gastar dinheiro. Precisa de estimular eficazmente a economia e de gastar dinheiro nos locais mais eficientes para apoiar directamente a subsistência das pessoas. é A estratégia fundamental para sair da deflação e ativar verdadeiramente a procura interna.
O que precisamos é de um plano quinquenal de duplicação do rendimento nacional que dure 30 a 50 anos. Enquanto o nível de rendimento per capita das pessoas realmente melhorar e o rendimento disponível aumentar, as pessoas ousarão gastar dinheiro, e um sistema científico de segurança social, um sistema de seguro médico e um sistema de pensões devem ser apoiados. terá tranquilidade. Isso também é uma referência para o Japão.
Portanto, recomendo frequentemente a todos que leiam "The Chased Economy", escrito pelo Sr. Gu Chaoming. Embora muitos dos chamados economistas o tenham criticado, penso que, numa perspectiva calma, este livro será de grande ajuda para o desenvolvimento económico futuro, para a melhoria dos meios de subsistência das pessoas, para sair da armadilha do rendimento médio e avançar para um desenvolvimento de alta qualidade. .
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“A China entrou numa era em que pessoas boas ganham dinheiro”
O macroambiente atual prevê que todo o mercado alcance a otimização estrutural, desenvolva novas forças produtivas e melhore o nível de desenvolvimento de alta qualidade. Portanto, devemos ter em mente expectativas "muito difíceis", porque se trata de otimização no processo de. ajustamento dinâmico. O mundo Poucos países conseguem realizar tal tarefa. Precisa entender o que está acontecendo na China. Todo mundo é um produto da época, e a maioria das pessoas ganha dinheiro beta. Não seja tão supersticioso em relação ao alfa.
Temos resistência e elasticidade suficientes e ainda temos uma energia enorme que não foi liberada. No actual ambiente de opinião pública, há questões sobre como seguir o caminho do desenvolvimento de alta qualidade na prossecução do desenvolvimento económico sustentável.A forma de estabelecer verdadeiramente uma modernização ao estilo chinês está a ser intensamente discutida e um consenso começa gradualmente a formar-se. Esta é a força motriz da reforma.
A nossa opinião é que esta é uma época em que boas pessoas são empreendedoras e apenas aqueles que ganham muito dinheiro são verdadeiramente dignos de respeito. Devemos realmente concentrar-nos em aprender como gerir um negócio e uma indústria, fornecer bons produtos e serviços de forma honesta e criar melhores benefícios de consumo para os consumidores. Atualizações de qualidade, mas, ao mesmo tempo, você poderá obter apenas um pequeno lucro.
A função do investidor não é apenas ganhar dinheiro, mas também assumir muitas responsabilidades sociais. Você obtém capital social através do comportamento de investimento e, por sua vez, tem que assumir a função de otimizar a estrutura social industrial. Através do seu trabalho, o seu trabalho árduo e a empresa crescem juntos, ajudando a melhorar as capacidades da equipa empreendedora chinesa. Estas são todas as nossas funções. Nosso trabalho não é simples, mas muitos de nós o simplificamos e fazemos arbitragem.
Esta era precisa de um grupo de precursores silenciosamente dedicados e determinados.
(Este artigo representa apenas as opiniões pessoais do autor)
