Song Xiangqian: Jika Anda dapat bertahan dan mengembangkan proyek yang besar dan bagus, Anda tidak akan kekurangan uang.
2024-08-06
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(Penulis artikel ini adalah Song Xiangqian, mitra pendiri dan ketua Canadia Capital)
Dalam proses perkembangan perekonomian Tiongkok yang luar biasa, hubungan antara keuangan dan industri ibarat darah dan pembuluh darah, saling melengkapi dan mengandalkan satu sama lain. Menghadapi tantangan ganda gelombang globalisasi dan transformasi ekonomi dalam negeri, Song Xiangqian, mitra pendiri dan ketua Canadia Capital, baru-baru ini berbagi beberapa pemikiran mengenai isu-isu utama seperti keuangan, investasi, konsumsi, merger dan akuisisi, inovasi dan pengembangan.
Keuangan seharusnya melayani industri, namun telah kehilangan arah karena pembangunan yang berlebihan dan menyimpang dari “sifat masyarakat”. Namun, proyek-proyek yang benar-benar unggul tidak boleh kekurangan uang, dan investasi harus kembali ke rasionalitas untuk menyuntikkan energi yang bertahan lama ke dalam konsumsi yang sangat dibutuhkan dan berfrekuensi tinggi untuk penghidupan masyarakat. Di era baru ini, teknologi dan konsumsi tidak boleh bertentangan, namun saling melengkapi dan bersama-sama mendorong kemajuan sosial. Kami sangat yakin bahwa Tiongkok telah memasuki era di mana orang-orang baik melakukan bisnis. Melakukan hal-hal yang membumi dan mengupayakan peningkatan kualitas adalah semangat perusahaan yang sangat dihormati.
Dengan pemikiran-pemikiran ini, kami berharap dapat bersama-sama menggali arti sebenarnya dari pembangunan ekonomi dan menemukan kekuatan untuk bergerak maju.
-01-
“Keuangan seharusnya untukIndustriMelayani”
Keuangan dimaksudkan untuk melayani industri. Hanya saja, industri keuangan kita sudah terlalu berkembang untuk waktu yang lama, transaksi terlalu sering, dan arbitrase sudah lazim. Pada akhirnya, keuangan belum cukup membantu entitas . Keuangan belum mampu mendukung pengembangan ekonomi riil. “Karakter kerakyatan” dalam menunjang kemajuan penghidupan masyarakat dan peningkatan kesejahteraan masyarakat.
Dari perspektif ini, kita bahkan dapat mengatakan bahwa industri keuangan “terasing”. Di satu sisi, Tiongkok mempunyai kendala keuangan struktural yang serius. Di sisi lain, sejak tahun 2012, tingkat liberalisasi keuangan masih terlalu tinggi.Di beberapa wilayah, tingkat pendalaman dan liberalisasi keuangan bahkan jauh lebih besar daripada di negara-negara Barat. Hal ini terutama tercermin dalam kemakmuran bisnis arbitrase keuangan yang menganggur, ditambah dengan penerbitan mata uang yang berlebihan, dan penurunan tingkat pengembalian yang cepat. pada investasi industri, dan dukungan keuangan yang tidak memadai untuk entitas, terutama diwujudkan dalam erosi bayangan perbankan, derivatif dan pasar, margin keuntungan entitas, kompresi ruang kelangsungan industri, yang mengakibatkan mekanisme transmisi kebijakan moneter saat ini menjadi lamban dan pada dasarnya tidak efektif.
Saya pribadi tidak setuju dengan model pengembangan arbitrase yang cepat dan berkualitas rendah di masa lalu. Dari lubuk hati saya, saya mendukung perbaikan ketat pasar keuangan yang kacau di negara ini, dengan menekankan kembalinya industri keuangan ke sifat industri jasa. , dan karena layanan Industri berfungsi untuk meningkatkan kesejahteraan nasional. Dari perspektif ini, sifat pembiayaan yang berorientasi pada masyarakat adalah hal yang wajar.
Transaksi terbagi menjadi dua, transaksi di pasar modal ini sebenarnya disebut “zero-sum games”. Kalau menang, yang lain rugi . Efek angka, efek kekayaan, dll. Namun industri berbeda. Industri meningkatkan PDB, meningkatkan kesejahteraan masyarakat, dan meningkatkan output. Industri mempunyai nilai positif yang nyata bagi pertumbuhan ekonomi.
Industrialis dan investor adalah dua peran yang berbeda. Fokus investor adalah untuk memahami kontradiksi simpul, memecahkan masalah yang menghalangi, memecahkan masalah alokasi strategis fungsional, memecahkan masalah penentuan posisi arah strategis, dan kemudian mengarahkan perusahaan ke jalur pengembangan yang benar. Pengusaha, di sisi lain, diharuskan untuk terjun jauh ke lini depan bisnis, seluruh rantai nilai dan seluruh rantai industri, dan memperoleh keuntungan harian melalui operasi dalam pekerjaan sehari-hari peningkatan proses standar harian, manajemen operasi Melalui optimalisasi dan peningkatan pasar konsumen dan wawasan mendalam tentang kelompok konsumen, produk dan layanan yang baik terus ditingkatkan dan disediakan, dan ditingkatkan secara berulang sedikit demi sedikit untuk mencapai kondisi operasi bisnis yang ideal, untuk mencapai keuntungan yang sesuai.
Produk-produk yang kami hasilkan saat ini merupakan produk-produk yang sangat dibutuhkan, berfrekuensi tinggi, penghidupan masyarakat, dan mempunyai fungsi infrastruktur tertentu, bukan berorientasi pada keuntungan dan bertujuan untuk memaksimalkan keuntungan. Dalam proses ini, bagaimana meningkatkan keuntungan, bagaimana mengoptimalkan operasi manajemen, dan bagaimana mengendalikan biaya, khususnya persyaratan pengendalian kualitas sangat tinggi, dan persyaratan wawasan relatif akan relatif rinci.
-02-
“Jika Anda dapat bertahan dan melakukan proyek-proyek besar dan bagus, Anda tidak akan kekurangan uang.”
Ada sedikit perubahan dalam investasi konsumen tahun ini. Meskipun ada konsep-konsep populer di pasar, seperti "paket makanan orang miskin" yang akan disebutkan oleh kaum muda, kami telah lama terlibat dalam industri-industri ini.
Konsumsi kebutuhan pokok harus menjadi arus utama investasi konsumen Tiongkok, arah yang paling tidak bisa dihindari, dan kata kunci inti. Di masa lalu, sebagian besar investor di bidang konsumen bertaruh pada apa yang disebut peningkatan, mengupayakan pelepasan fungsional dan pelepasan emosional. Hal ini tidak akan berhasil dalam jangka panjang, dan tentu saja tidak akan berhasil.
Tidak ada yang baru di bawah matahari.Apa yang disebut “perubahan baru” dapat dijelaskan dengan sempurna dalam hukum makroekonomi dan perkembangan industri. Itu adalah tindakan yang ditentukan.Tidak mendalam atau tidak jelas.
Masalah utamanya adalah pasar kita berisik dan sangat emosional. Industri keuangan yang teralienasi tertarik pada arbitrase, tetapi industri keuangan seperti itu tidak punya waktu untuk berpikir secara mendalam. Semua orang mengejar topik hangat, mengejar kisah nilai, mengejar apa yang disebut model, model bisnis, dan mengejar apa yang disebut sensasi. Belum ada yang mempelajari secara serius apa saja karakteristik perekonomian Tiongkok, pada tahap apa perkembangan ekonomi Tiongkok, dan apa saja tantangan besar yang kita hadapi dalam bidang penghidupan dan konsumsi masyarakat? Jika tidak ada yang memikirkan masalah ini dan titik awalnya salah, hasilnya tidak akan sempurna.
Dulu, ini adalah era arbitrase. Saya tidak sabar untuk masuk hari ini dan keluar besok, jadi saya menciptakan Seri A, Seri B, dan Seri F. Ini hanya lelucon.Sebuah perusahaan dapat mengembangkan putaran F, kecuali jika itu benar-benar proyek yang datang dari surga dan semua orang bertanggung jawab atasnya, dan sisanya adalah binatang bertanduk "beracun", beracun dan beracun.Kecuali perusahaan yang bergerak di bidang kemajuan teknologi dan benar-benar memiliki model bisnis yang unik, lebih dari 90% perusahaan yang kekurangan uang bukanlah perusahaan yang baik.
Kebanyakan perusahaan biasa-biasa saja, dan sebagian besar perusahaan memiliki model bisnis yang dapat Anda lihat dengan jelas. Ciri-ciri dasar perusahaan yang baik adalah:Jika benar-benar bisa bertahan dan berkembang, maka tidak akan kekurangan uang.
-03-
"keuanganTidak bisa melakukannya"Industri dengan keuntungan tinggi"
Dua atribut pasar keuangan - investasi dan spekulasi. Hal ini tidak bertentangan secara alami, namun berjalan beriringan. Pasar modal memerlukan lembaga investasi dan profesional yang berinvestasi berdasarkan fundamental dan pembangunan jangka panjang. Pasar juga memerlukan spekulasi, karena spekulasi juga secara objektif meningkatkan aktivitas pasar.
hanya,Kita harus mengenal “financial power” yaitu keuangan inklusif, financial depth, industrial finance, atau yang bisa disebut dengan sifat industri keuangan.Dari sudut pandang saat ini, keuangan belum cukup untuk kembali ke sifat industri jasa. Keuangan masih merupakan industri yang menghasilkan keuntungan tinggi, dan hal ini tentunya menimbulkan permasalahan.
Anda dapat mengamati industri keuangan di negara maju dan mengamati tingkat gaji karyawannya. Kecuali Wall Street, karyawan yang diwakili oleh industri perbankan semuanya adalah masyarakat berpenghasilan menengah. Tujuan keberadaannya adalah untuk menyediakan transaksi keuangan, layanan perantara, layanan simpanan dan pinjaman kepada masyarakat suatu industri yang sejalan dengan zaman modern. Ciri-ciri industri jasa, suatu industri yang ikut serta dalam proses pemerataan keuntungan pasar.
Tentu saja ada alasan lain, tapi keuangan adalah salah satu alasan utamanya. Jadi dari perspektif ini,Tujuan dari modal yang sabar bukanlah untuk membiarkan modal “berinvestasi secara pasif dalam jangka panjang”, tetapi untuk mendorong modal guna mendukung perkembangan ekonomi riil dan industri riil, sehingga tingkat pengembalian investasi ekonomi riil dapat kembali ke tingkat yang lebih tinggi. tingkat tertinggi di pasar.
Hal yang benarlah yang penting bagi kami, bukan rekan satu tim kami. Kita hanya perlu bisa berjalan dengan kebenaran dan berjalan dengan kebenaran. Ini adalah keadaan yang kita semua impikan. Pengetahuan yang benar atau pendapat yang rendah hati, waktu akan mengungkapkan jawaban akhirnya.
Selain itu, keuangan memang memainkan peran besar dalam pembangunan ekonomi Tiongkok. Ini pasti akan memainkan peran yang semakin penting di masa depan, dan pasti akan melayani lebih banyak industri dan kembali ke sifat industri jasa, karena inti dari sifat masyarakat adalah industri jasa. keuangan adalah penunjang. Pembangunan industri dan pemberdayaan industri.
-04-
“Investor harus mengamati dengan sabar dan menjadi audiens yang baik.”
Pengusaha bintang dan perusahaan bintang menjadi topik hangat di era modal ventura terakhir. Saya tidak akan berkomentar karena tanpa penyelidikan, saya tidak punya hak untuk berbicara. Dan syarat modal sabar adalah belajar mengamati dengan sabar, sabar menunggu bunga mekar, menunggu dan melihat, serta menjadi penonton yang baik.
Saya tidak terlalu percaya pada pengusaha selebriti. Gameplay lalu lintas pada siklus sebelumnya adalah menciptakan bintang, model bisnis, dan tren. Setiap orang akan menambahkan uang bersama-sama. Ini adalah cara arbitrase, sehingga putaran ABCDEF muncul di pasar. Semua perusahaan bintang yang memiliki banyak putaran pembiayaan hingga saat ini belum bisa go public. Paling tidak, sangat merepotkan pengusaha dan lembaga investasi selanjutnya. Jadi dalam kebanyakan kasus, kita berinvestasi secara eksklusif, atau kita tidak melakukannya.
Alasan melakukan hal ini pertama-tama adalah akumulasi, kedua karena kita rela meluangkan waktu, dan ketiga karena kita tulus altruistik. Orang lain sangat membutuhkan Anda dan membutuhkan Anda untuk bekerja sama dalam suatu kemitraan, bukan sekadar menginvestasikan uang dan melakukannya. Yang paling kekurangan di pasar saat ini adalah uang, dan yang paling kekurangan adalah ide, kemampuan, dan "hati altruistik" yang sebenarnya dalam membantu orang lain dan memenuhi kebutuhan mereka. Tanyakan saja pada diri Anda berapa banyak orang yang benar-benar memiliki “hati altruistik”.
Banyak orang akan bertanya tentang perubahan apa pun dalam strategi investasi kami. Faktanya, kami tidak banyak berubah. Kami telah melihat proyek-proyek yang sangat dibutuhkan, berfrekuensi tinggi, dan penghidupan masyarakat selama bertahun-tahun, karena ini adalah fenomena. perekonomian Tiongkok.Dan kegigihan kami pada tema ini tidak hanya konsisten selama sepuluh tahun, kami percaya bahwa ini adalah logika investasi yang dapat dikelola selama 100 tahun.
Yang perlu dilakukan adalah memanfaatkan beta era tersebut dan menyesuaikan kemampuan Anda sesuai dengan arah perkembangan zaman, perubahan kemampuan infrastruktur, dan kemajuan sarana teknologi yang disediakan era ini.
Jadi kita belum mengalami perubahan sebesar itu, dan dampak yang kita terima relatif kecil. Banyak orang bilang hari ini konsumsi sulit dilakukan, dan besok bilang konsumsi hampir habis. Ini sentimen pasar dan kebisingan pasar. Bagaimana konsumsi bisa hilang?
Investor harus melihat melampaui perspektif investor ritel dan memahami dengan jelas fungsi sosial dari jalur konsumsi. Saya telah mengatakan bahwa konsumsi dan teknologi bukanlah dua hal yang bertentangan. Teknologi memberdayakan konsumsi, dan konsumsi menyediakan pasar penerapan teknologi yang sangat besar. Tanpa pasar konsumen yang besar untuk menyediakan populasi pengguna pasar konsumen yang besar dan dukungan pajak, teknologi tidak dapat berkembang. Teknologi pada akhirnya harus digunakan di pasar konsumen untuk bertahan hidup. Saya telah menulis banyak artikel tentang "Empat Naga Kecil AI" dan NVIDIA. Bagaimana hal itu dapat diterapkan tanpa pasar konsumen? NVIDIA pernah menjadi perusahaan kecil yang bernilai puluhan miliar dolar.
Bagi perusahaan pada masa itu, pasarlah yang memilih Anda. Pasar memiliki investasi dan spekulasi. Jika itu adalah ide spekulatif, tentu saja itu masuk dan keluar dengan cepat. Cerita-cerita yang paling mudah tersebar di opini publik juga berkisar pada spekulasi dan arbitrase cepat masuk dan cepat keluar seperti segalanya. Modal sabar perlu dipatuhi. Hal ini bukanlah sesuatu yang dianjurkan saat ini, namun konfigurasi standar investasi nilai adalah modal sabar.
-05-
“Merger dan akuisisi tidak pantas untuk kita tiru.”
Kami sudah lama mempertimbangkan dana merger dan akuisisi. Kami tidak memikirkannya hari ini, dan kami jelas tidak bersiap untuk keluar. Jika Anda menyiapkan dana pembelian, sebagian besar akan gagal, karena pada dasarnya dana tersebut adalah pemain non-profesional yang mencoba melakukan apa yang dilakukan pemain profesional.
Selain itu, dana M&A adalah bentuk organisasi yang sangat umum. Lembaga yang matang mana pun dapat menggunakan bentuk organisasi ini. Kami juga telah melakukan banyak cadangan dan penelitian di bidang ini, dan kami menilai waktunya belum tiba.
Pertama-tama, saya ingin menekankan bahwa tingkat keberhasilan dana M&A lebih sulit dibandingkan IPO dan pencatatan perusahaan. Banyak orang yang menganggap remeh jika IPO gagal, saya akan menyiapkan dana merger dan akuisisi, karena mengira merger dan akuisisi bisa keluar. Ya, hal ini memang ada dan sudah ada sejak lama. Ini bukanlah jalan yang baru dibuka saat ini. Namun permasalahannya, merger dan akuisisi belum menjadi jalan keluar utama.
Jadi jika Anda menggunakan alat bantu asli dan saluran yang tidak semulus saluran keluar utama, menurut Anda perubahan apa yang akan terjadi pada pasar ini? Kita perlu memikirkan masalah ini. Hal ini menunjukkan bahwa likuiditas pasar kita dan saluran keluar pasar memang dipengaruhi oleh berbagai faktor. Maka kita harus mengubah situasi ini.
Pasar modal AS telah beroperasi lebih dari 100 tahun lebih lama dibandingkan pasar modal AS, dan merupakan pasar yang unik dan terbesar di dunia. Pengalaman sukses dana M&A dari AS mungkin tidak bisa menjadi referensi dan dapat ditiru di Tiongkok . Kedua, perkembangan pasar modal kita belum matang, dan tidak ada artinya serta tidak bernilai jika dibandingkan dengan Amerika Serikat.
Mengapa Wang Ran berbicara sangat keras beberapa waktu lalu, tetapi saya mendukung pidatonya? Karena sebagai praktisi profesional, ketika Anda menghadapi kontradiksi struktural di lingkungan pasar dan kesalahan alokasi sumber daya peraturan, seluruh industri harus angkat bicara. Tidak ada yang berbicara sekarang, tidak ada yang bersuara. Ini adalah kepentingan sah industri ini, dan negara ini juga sangat menganjurkan pengembangan industri modal ventura, pembentukan lingkungan persaingan pasar yang adil, dan lingkungan yang adil untuk masuk dan keluar.
Tiongkok tidak punya pekerjaan rumah yang harus ditiru karena perekonomiannya sangat istimewa. Tapi kami punya beberapa hal mendasar untuk dipelajari, seperti Jepang. Saya kira situasi neraca (resesi) saat ini yang disebutkan oleh Tuan Koo Chaoming dalam bukunya "Economies Being Caught" dan "The Great Recession" adalah benar. Ketika utang perusahaan dan penduduk terlalu tinggi dan neraca menyusut, tujuan keberadaannya bukan untuk memaksimalkan keuntungan, tetapi untuk meminimalkan kewajiban. Jadi dalam keadaan output yang tidak mencukupi, investasi yang tidak mencukupi, dan konsumsi penduduk yang tidak mencukupi, pemerintah adalah satu-satunya departemen yang dapat mengeluarkan uang. Pemerintah perlu merangsang perekonomian secara efisien dan membelanjakan uang di tempat yang paling efisien untuk secara langsung mendukung penghidupan masyarakat adalah Strategi fundamental untuk keluar dari deflasi dan benar-benar mengaktifkan permintaan domestik.
Yang kita perlukan adalah rencana penggandaan pendapatan nasional selama lima tahun yang berlangsung selama 30 hingga 50 tahun. Selama tingkat pendapatan per kapita masyarakat benar-benar meningkat dan pendapatan yang dapat dibelanjakan meningkat, masyarakat akan berani mengeluarkan uang, dan sistem jaminan sosial ilmiah, sistem asuransi kesehatan, dan sistem pensiun harus didukung akan memiliki ketenangan pikiran. Ini juga menjadi referensi untuk Jepang.
Oleh karena itu, saya sering menyarankan semua orang untuk membaca "Ekonomi yang Dikejar" yang ditulis oleh Tuan Gu Chaoming. Meskipun banyak ekonom yang mengkritiknya, saya pikir dari sudut pandang yang tenang, buku ini akan sangat membantu pembangunan ekonomi di masa depan, peningkatan penghidupan masyarakat, dan keluar dari perangkap pendapatan menengah dan bergerak menuju pembangunan berkualitas tinggi. .
-06-
“Tiongkok telah memasuki era di mana orang-orang baik menghasilkan uang”
Lingkungan makro saat ini adalah agar seluruh pasar mencapai optimalisasi struktural, mengembangkan kekuatan produktif baru, dan meningkatkan tingkat pembangunan berkualitas tinggi. Oleh karena itu, kita harus memikirkan ekspektasi yang "sangat sulit", karena ini adalah optimalisasi dalam proses penyesuaian yang dinamis. Dunia Hanya sedikit negara yang dapat melakukan pekerjaan seperti itu. Perlu memahami apa yang terjadi di Tiongkok. Setiap orang adalah produk zaman, dan kebanyakan orang mendapatkan uang beta. Jangan terlalu percaya takhayul tentang alfa.
Kami memiliki ketangguhan dan elastisitas yang cukup, dan kami masih memiliki energi besar yang belum dilepaskan. Dalam lingkungan opini publik saat ini, terdapat pertanyaan tentang bagaimana mengambil jalur pembangunan berkualitas tinggi dalam rangka mencapai pembangunan ekonomi berkelanjutan.Cara untuk benar-benar membangun modernisasi gaya Tiongkok sedang dibahas secara intensif, dan konsensus secara bertahap mulai terbentuk. Hal ini merupakan kekuatan pendorong bagi reformasi.
Penilaian kami adalah bahwa ini adalah era ketika orang-orang baik adalah wirausaha, dan hanya mereka yang menghasilkan banyak uanglah yang benar-benar layak dihormati. Kita harus benar-benar berkonsentrasi mempelajari cara menjalankan bisnis dan industri, menghadirkan produk dan layanan yang baik secara jujur, serta menciptakan manfaat konsumsi yang lebih baik bagi konsumen. Peningkatan kualitas, tetapi pada saat yang sama Anda mungkin hanya dapat memperoleh sedikit keuntungan.
Fungsi seorang investor tidak hanya menghasilkan uang, tetapi juga memikul banyak tanggung jawab sosial. Anda memperoleh modal sosial melalui perilaku investasi, dan pada gilirannya Anda harus menjalankan fungsi mengoptimalkan struktur industri sosial. Melalui kerja keras Anda, kerja keras Anda dan perusahaan tumbuh bersama, membantu meningkatkan kemampuan tim wirausaha Tiongkok. Ini semua adalah fungsi kami. Pekerjaan kami tidak sederhana, tetapi banyak dari kami yang menyederhanakannya dan melakukan arbitrase.
Era ini membutuhkan sekelompok pelopor yang berdedikasi dan bertekad secara diam-diam.
(Artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis)
