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Financial News Agency、8 月 6 日 (編集長 Xiaoxiang)FRBは来月金利を50ベーシスポイント引き下げるのか、それとも金利会合前に緊急利下げを行うのか。

ここ数営業日、世界の金融市場の混乱が続く中、連邦準備理事会（FRB）が来月には段階的に金利を25ベーシスポイント引き下げると予想されていた金利スワップ市場のこれまでの予想は、短期間で急速に覆された。そして、業界関係者によって広く推測されていたものに取って代わられた。

では、「新連邦準備制度ニュース局」として知られる有名記者ニック・ティミラオス氏は、市場の期待の最新の変化をどう見ているのだろうか？

これに関連して、ティミラオス氏は現地時間月曜に記事を書き、月曜の市場急落は景気後退のリスクを高めただけでなく、金融市場でより深刻な事故が起こるリスクも高めたものの、2020年の25％利下げは、 9月会合はすでに先週発表されており、2ベースの上昇に向けて道筋をつけているFRB当局者にとって、より強力な対応を強いるためには今後数週間で見通しがさらに悪化する必要があるかもしれない。

次回のFRB金融政策決定会合は9月17─18日に開催される。ティミラオス氏は、弱い7月の非農業部門雇用統計が憂慮すべき新たな傾向を示すものであれば、FRB当局者は広く予想されている利下げサイクルを50ベーシスポイントの大幅な利下げで開始するかどうかを議論する可能性があると指摘した。

ただ、ティミラオス氏は、連邦準備理事会が緊急時に利下げする可能性があるという市場の憶測には同意していないようだ。

同氏は、予定されている政策会合の合間に利下げを行うのは極めて異例だと述べた。一般的に言えば、FRBがそのような行動をとるのは、株式市場の暴落をはるかに超えて、市場機能が大幅に悪化した場合に限られる。

ティミラオス氏は、グローバルデータTSロンバードの米国首席エコノミスト、スティーブン・ブリッツ氏の最近の見解に言及した。 ブリッツ氏は「（会合間の緊急利下げの）ハードルは非常に高い。FRB当局者らは『このまま事態が推移すれば、50ベーシスポイントの利下げの可能性がある』ともっと積極的に言うだろう」と考えている。 9月中。'"

市場のパニックは緩和した

S&P 500指数は月曜日に3%下落し、2022年9月以来最大の1日の下落幅を記録したものの、言及する価値はある。しかしティミラオス氏は、債券市場における安全資産の買いが薄れているとも指摘した。

ティミラオス氏は、一部の投資家は利下げに大きく賭けていたと述べた。つなぐ投資家らは月曜遅くに心変わりした。政策に敏感な2年米国債利回りはついに以前の低下を反転させ、債券価格が上昇すると利回りは低下する。

月曜日に発表された米国のサービス産業の現状に関する報告書も、急速な景気減速に対する懸念を和らげた。供給管理協会（ISM）が発表したデータによると、7月のサービス指数は2.6ポイント上昇し51.4となった。指数が 50 を超えると、業界活動の拡大を示します。

ティミラオス氏は、業界アナリストの発言として、市場動向は経済ファンダメンタルズの悪化を懸念して大規模な投資家逃避は起きていないことを示していると伝えた。むしろ、先週後半に激化した下落には、日本株や大手ハイテク企業の混雑した取引の解消など、よりテクニカルな要因があった。

FRBにはシグナルを送る時間はまだある

ティミラオス氏は、株価の高さと安定した所得と雇用の伸びが長年にわたって米国経済拡大の重要な原動力となってきたと指摘した。株式市場の低迷が続き、企業が投資計画を削減したり従業員を解雇したりすれば、米国経済の見通しが変わる可能性がある。しかし、株価下落が経済見通しに与える影響が判断されるまでには、まだ数日から数週間かかる可能性がある。

ティミラオス総裁は、時間枠を見据え、FRBは今後6週間会合しないが、パウエル議長は今月後半のジャクソンホール中央銀行年次総会で経済見通しの変化について見解を表明する機会があり、その機会を利用して次のことを行うだろうと述べた。 FRBの全体的な見通しを詳しく説明する。

世界中央銀行の年次総会は8月23日に開催される。 ティミラオス氏は、今後３週間の経済や市場の動向がその時のパウエル議長の演説の調子に影響を与える可能性があると考えている。

サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁は月曜日、FRBは「経済が我々に何を求めているかを明確に理解できれば、必要に応じて行動する用意があり、今から次回会合までの間にさらなる情報が明らかになるだろう」と述べた。

過去の緊急利下げの経験

ティミラオス氏はまた、過去に連邦準備理事会が緊急利下げを行った事例も紹介した。

同氏は、通常、将来の金利引き下げを見越して借入コストは低下する、と述べた。そのため、FRBはこれまで、経済見通しの急速な悪化による、あるいはFRBが予期せぬ独自のシグナルを発したいという理由から、金融市場をより深刻な圧力から解放するために、予定されている政策会合の合間に利下げを行ってきた。

ティミラオスはこう指摘した。 2018年2月にパウエル氏がFRB議長に就任して以来、FRBは定例政策会合の合間に2回の緊急利下げを実施しており、いずれも新型コロナウイルスの感染拡大が続く2020年3月に実施された。さらに、連邦準備制度はこれまで、政策会合の合間に以下の時点で緊急利下げを行ってきました。

1998年10月：FRBは、大手ヘッジファンドのロング・ターム・キャピタル・マネジメント（LTCM）の破綻による市場崩壊を防ぐため、利下げサイクル開始からわずか数週間後に再度の緊急利下げを実施。

2001 年 1 月: ハイテク株のパフォーマンスの低迷と経済指標の悪化が数カ月間続いたことを受け、連邦準備制度は同月、予期せぬ 50 ベーシスポイントの金利引き下げを実施しました。

2008 年 1 月: 連邦準備制度は 2007 年秋に金利を 100 ベーシス ポイント引き下げました。しかしながら、経済の急速な悪化とソシエテ ジェネラルの巨額の取引損失により、連邦準備制度は 2008 年 1 月に緊急に再度利下げしました (予定された政策会合の1週間前）金利は75ベーシスポイント引き下げられた。