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米国株最近の急激な下落は世界的な市場の混乱を引き起こした。今後、米国株の安定化につながる可能性のある潜在的な状況は何でしょうか?また、それに対応する時点は何でしょうか?

(1) ファンダメンタルズからのネガティブな期待が緩和：今週は経済指標が鈍い時期に入り始めており、これが景気後退懸念の払拭につながるだろう。

今回の米国株は7月半ばから下落を加速しており、予想を下回ったデータが大きな動機となっている。CPIはマイナス成長を示すことはほとんどなく、ISM製造業指数は46.8で4カ月連続低下し、8カ月ぶりの低水準となった。 ; 非農業部門の新規追加者数はわずか 1,100 万人で、失業率は 4.3% に上昇し、サム不況の法則を引き起こし、小売業の成長率は予想外に約 0% に低下し、マイナス成長一歩手前となった。この影響を受け、景気後退への懸念が利下げの恩恵を大幅に上回っており、高バリュエーションの圧力を受けて、米国株が景気後退取引に転じる抵抗力は低下している。しかし、より前向きに考えると、今後 2 週間で、CPI が予想を上回らない限り、市場の注目は景気の悪化に集中する可能性があります。これにより米国株は一時的に景気後退懸念から解放されるだろう。

(2) FRBが介入して市場を救うシグナルを発する：今週は当局者による集中的な声高の時期に入り、ハト派的な発言が緩和剤として機能する可能性がある。

金利決定会合後、FRB当局者らは今週、インフレリスクが基本的に解消され、経済・市場の混乱が激化する中、政策コミュニケーションについて発言を開始し、発言内容がさらに「ハト派化」すると予想されている。市場の注目が「利下げトレード」に戻れば、短期的な下落圧力はおのずと緩和されるだろう。

(3) 中間決算期間中の干渉は減少：第4四半期には、AI製品の新製品の販売への注目が高まる可能性がある。

米国株決算シーズンのハイライトは比較的限られているが、市場には高い期待を背景に、スターテクノロジー企業の業績は通常の範囲内にある。例えば、マイクロソフトなどが予想を下回る決算を発表したことを受けて、米国のハイテク株は下落し、利益確定売りが優勢となった。しかし、AIの論理はまだ続いており、特にAIラベルの新しい製品が年末までに市場に投入される予定であり、市場は依然として販売状況を楽しみにしています。端末の売上に関係なく、上流のハードウェア企業は依然として収益を向上させる可能性が高いです。

(4) 日本円裁定取引取引反転の影響は減少しました。過去 2 日間の傾向から判断すると、短期的な圧力は完全に解放された可能性があります。

日本銀行は金利を引き上げ、世界情勢を重畳する株式市場急落し、既に混雑していた円ショートポジションが解消され始め、裁定取引取引の部分的な反転は米国株からの資金の引き揚げにつながり、短期的な米国株式市場のボラティリティが増幅する可能性がある。データの観点から見ると、年初以来、150円を超える円のショートポジションが大量に設定されている。最近の150円を下回る急速な円高も、ポジション解消への大きな圧力となる可能性がある。最近の株式市場の激しい変動の要因の1つ。しかし歴史的な経験によれば、この種の取引要因は、包括的な流動性危機を引き起こさない限り、すぐに現れては消えていきます。

(5) 総選挙によって引き起こされる騒乱が減少する: 弾圧は短期的には依然として存在するが、選挙後には組織的に緩和されるだろう。

米国株のパフォーマンスに対する選挙年の抑制効果は、依然として米国株のパフォーマンスの伝統的な分水嶺であることを過小評価すべきではない。過去のデータから判断すると、与党が再選できるかどうかは選挙年の株式市場の特性に影響を与える。最終的に与党が勝利した場合、選挙前の S&P 500 指数のリターンは高く、ボラティリティは低くなりますが、最終的に与党が再選されなかった場合、選挙前の S&P 500 指数のリターンは低くなり、ボラティリティは高くなります。今回の選挙ではトランプ氏が依然として一定の優位性を持っており、選挙までの重要な3か月を迎える今でも、米国株は依然として一定の政治的変動を反映している可能性がある。

(6) 短期的な調整幅が確保されている：近年では10％下落が常態となっている。

2021 年以降、米国株の大幅な調整は平均して珍しいことではありません。S&P のこれまでのリトレースメントは平均 11% と小規模でしたが、リトレースメント期間は平均 49 日と長くなりました。ナスダックリトレースメントの振幅は平均 12% と大きくなりますが、サイクルは平均 39 日と短くなります。 約10％の下落は大きな分水嶺の意味を持ち、それを大きく下抜けた場合、20％の大幅な下落とテクニカルな弱気相場に入る可能性が大幅に高まる。このラウンドでS&Pとナスダックはそれぞれ6％と10％下落しており、来週は10％前後で安定できるかどうかが非常に重要な時期となる。

(7) 流動性危機は短期的に回避できるか：考察ドルインデックス傾向

国内取引の殺到が世界的な流動性危機に転じれば、米国株の短期的な安定は贅沢になるだろう。このリスクをどのように観察すればよいでしょうか?簡単に言えば、米ドル指数は観察するのに適した指標です。世界市場で流動性危機が発生した場合、米ドルの希少性が高まり、米ドル指数が上昇する可能性があります。 2020年の新型コロナウイルス感染症流行時と同様、序盤に米国株式市場が急落した際にはドル指数も下落したが、その後流動性危機に発展し、ドル指数が急上昇した。現時点では、今回の下落局面では、米ドルインデックスは依然として着実に下落しており、リスクは一時的に制御可能です。

全体的に：経済指標は窓期に入り、利下げのシグナルはより明確になる可能性がある、キャリートレードのネガティブなフィードバックは永遠に続くわけではない、業績予想は組織的に崩壊していない、ナスダックの下落は歴史的平均の範囲内に収まっている、そして米国株価は今後 2 週間で安定するだろう。その後のリスクは主に景気後退と流動性危機にあるため、米ドルのトレンドシグナルに注意を払う必要がある。

この記事の著者: Qian Wei S1440521110002、Zhang Ycan S1440523070002

出典：CITIC証券リサーチ

原題：「米国株が安定する条件とタイミング》