ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

著者|マオ・ティン

アップル (AAPL.US) とアマゾン (AMZN.US) は、2024 年 6 月までの四半期決算を発表したばかりです。それ以来、エヌビディア (NVDA.US) を除く、ウォール街で最も高い市場価値を持つテクノロジー大手 6 社は次のとおりです。 ：アップル、マイクロソフト（MSFT.US）、グーグル（GOOG.US）、アマゾン、メタ（META.US）、テスラ（TSLA.US）はいずれも四半期決算を報告した。

Apple：iPhoneの収益は減少、サービス収益は新たな記録を達成

Appleは主に製品を販売し、その後製品ポータルを通じて高利益のサービスを販売します。

2024年6月の会計四半期では、iPhoneの売上が0.94%減少したものの、Appleの製品売上は前年比1.62%増の615億6,400万米ドルにとどまり、サービス売上全体の14.14%増の71.8%を占めた。前年同期比では242億1,300万米ドルとなり、過去最高を記録した。

粗利益の観点から見ると、6月四半期において製品粗利益はAppleの四半期粗利益の54.8%を占め、サービス部門はAppleの総収益の28.2%を占め、全体の45.2%を占めた。当期の製品粗利益は前年比1.46%増の217億6,100万米ドル、サービス部門の粗利益は前年比19.73%増の179億1,700万米ドルとなりました。

投資家は、今年6月にリリースされたApple IntelligenceがAppleをAIサービスの新時代に導くかどうかに注目している。

クック氏はパフォーマンスカンファレンスで、再設計された写真アプリケーション、ホームページの新しいカスタマイズオプション、衛星情報、Apple Intelligenceの導入などのアップデートをもたらすiOS18について言及した。ただし、Apple は今週開発者向けにベータ版の提供を開始したばかりであり、クック氏はパフォーマンスカンファレンスで、現在は一部の機能のみが利用可能であり、その他の言語バージョンやその他の機能なども存在すると述べた。利用できるようになるのは今年後半になる予定で、ChatGPT は今年末まで統合されないため、すべてが遅れる可能性があります。

Cook 氏はまた、Apple Intelligence は当初 ChatGPT と統合し、一般知識に重点を置く予定であるとも述べました。ただし、コンテンツに関してパートナーと協力することに加えて、Apple Intelligence はローカルで処理され、プライベート クラウド コンピューティングを使用しているため、パーソナライズされたコンテンツが多数存在します。 Cook 氏は、Apple Intelligence を実行するにはシステムとチップの両方が必要であるため、iPhone 15 Pro、Pro Max 以降のシリーズでも Apple Intelligence を実行できると述べました。

AppleのCFOは、9月四半期のAppleの総収益は6月四半期と同様の割合で前年比増加するが、サービス収益は今年度の最初の3四半期と同様に2桁増加すると予想している。売上総利益率は45.5%から46.5%、営業費用は142億米ドルから144億米ドルになると予想されます。

中華圏を除くすべての市場で Apple が収益の増加を達成していることは注目に値します。クック氏は、中華圏における市場収益が前年比6.5％減少していることについて、為替レートの変動を含めれば実際の減少は3％未満であり、減少の半分が為替レートの変動に関係していることを意味すると述べた。上期と比較すると改善しております。クック氏は、アップルが目標としているデータは、同じ発売期間内のiPhone 15と14の販売台数の比較であり、この点では15の方が14よりも優れていると述べた。さらに、より多くの新規顧客が市場に参入しています。たとえば、中国本土での Mac や iPad の購入者のほとんどは初めての購入者です。時計についても同様です。さらに、この期間中、iPad は中華圏でも成長を再開し始めたため、Apple は中国の長期的なチャンスに自信を持っています。

クック氏は決算会見で、アップルが研究開発費を増やし続けており、投資を増やすことに加えて、人工知能と機械学習にも長年にわたって投資してきたと述べた。 Apple の資本支出には、内部資本支出と外部パートナーとの協力による支出の両方が含まれますが、同時に、外部パートナーにも Apple の会計には含まれない独自の支出もあります。

アップルの2024年6月財務四半期の営業活動による純キャッシュフローは290億米ドル近くで、取締役会は1株当たり0.25米ドルの現金配当を株主に還元すると発表した。

クック氏は決算会見でアップル・インテリジェンスに関するさらなる内容やデータを明らかにせず、アップル・インテリジェンスがアップルの将来のサービス収益と収益を牽引するかどうか、また購入者が次期iPhoneモデルの発売を待つかどうかについても回答しなかった。交換前とそれがAppleの業績に与える影響など。しかし、Apple Intelligence が来年も Apple に大幅なパフォーマンス向上をもたらすことは依然として難しいことが予想されます。

アップルの業績に対する資本市場の評価は依然好意的で、決算発表後、アップルの株価は市場終了後に小幅上昇した。

Amazon: クラウドの利益が急増

アマゾンは2024年6月の四半期決算も発表した。純売上高は10.12%増の1,479億8,000万米ドル、うち北米売上高は前年同期比9.07%増の900億3,000万米ドルとなり、国際部門の売上高が増加した。売上高は前年比6.62%増の316億6,000万米ドルとなり、AWS部門の売上高は前年比18.70%増の262億8,100万米ドルとなった。

同社の第 2 四半期の営業利益は、前年同期比 91.02% 増の 146 億 7,000 万米ドルに増加しました。このうち北米の利益は 57.7% 増加し、国際事業は黒字に転じ、AWS 部門の営業利益は 74.0% 増加しました。 ％となり、営業利益の成長を促進しました。

2024年6月までの直近12カ月間で、アマゾンの営業純キャッシュフローは75％増の1,080億米ドル、フリーキャッシュフローは前年同期の79億米ドルから530億米ドルに増加した。

アマゾンの売上高は市場予想の１４８７億６０００万ドルを下回り、希薄化後１株当たり利益は１．２６ドルで市場予想の１．０２ドルを上回った。 2024年第3四半期の売上高は1,540億ドルから1,585億ドルになると予想されており、為替による90ベーシスポイントのマイナス影響を含め、8％から11％増加する。営業利益は115億～150億ドルで、前年同期は112億ドルでした。

Amazon CEO の Andy Jassy 氏は、企業が新たな生成人工知能の機会を活用するためにインフラストラクチャの更新とクラウドへの移行を続ける中、AWS はその包括的な機能、優れたセキュリティと運用パフォーマンス、そしてより優れたパートナーのおかげで顧客にとっての第一の選択肢であり続けていると述べました。エコシステム、モデル構築者向けの SageMaker、最先端のモデルを活用するための Bedrock、トレーニングと推論コンピューティング能力のための Trainium などの AI 機能を提供します。コーディングだけでなく、ソフトウェア開発やビジネス統合にも最も多用途な GenAI アシスタントを必要とするユーザー向けの Q もあります。

Amazonは2024年に設備投資を増やすと発表しており、そのほとんどは生成AIモデルのトレーニングと実行のためのNvidiaのAIチップに使用される予定だという。

アマゾンの四半期全体の利益実績は市場予想を上回ったが、市場は依然としてアマゾンへの投資を懸念しているようで、アマゾンが示した第３四半期の利益見通しに満足していないようだ。アマゾンが四半期決算を発表した後、同社の株価は市場前の取引で８％以上下落した。

「六姉妹」比較

2024年6月の財務四半期に関する限り、Facebookの親会社Metaの四半期売上高は前年同期比22.10％増の390億7,100万米ドルとなり、これは主に広告収入の21.69％増と大幅な売上高によるものである。アプリケーション シリーズからのその他の収益は前年比 72.89% 増加しました。これは主に WhatsApp ビジネス プラットフォームからのビジネス メッセージング収益の増加によるものです。

「シックス・シスターズ」のうち、検索エンジン大手のグーグル(GOOGL.US)もソーシャルプラットフォームのメタと同様に広告収入に依存しており、その業績は広告業界の投資に対する景気循環の影響も反映している。収益規模の観点では依然としてGoogleが優位であり、広告収益規模はMetaの1.7倍に相当する。

ただし、成長の勢いという観点から見ると、2022 年第 4 四半期の広告投資の谷を経た後も、下の図に示すように、Meta の成長率は引き続き Google を上回っています。

四半期営業利益に関しては、メタ社の営業利益率も最も高い伸び率を示し、前年同期比 8.65 ポイント増加して 38.00% となりました。営業費用の観点から見ると、メタ社の販売管理費は、主に前年同期の構造再編によるベースの増加により大幅に減少したため、以下の図に示すように、営業利益率も最も増加しました。

研究開発費に関しては、最大の企業はアマゾンであり、テスラの四半期売上高に近い223億4,000万ドルに達しており、売上高比率で見ると、最大の企業はメタバースを開発しているメタ社であり、その10％を占めている。合計は収益の 26.97%、上のグラフを参照してください。

Amazon は最大のクラウド ビジネスを持っており、AI のレイアウトも比較的包括的であるため、研究開発投資も比較的多額です。

2024年6月の財務四半期では、アマゾンのAWSは18.70％増の262億8,100万米ドルの収益を記録した。対照的に、Google Cloud の四半期収益は 103 億 4,700 万米ドルで、AWS の 39.37% に相当するにすぎませんが、Microsoft は Azure やその他のクラウド サービスの収益規模を明らかにしておらず、Microsoft Cloud の収益のみを明らかにしています。売上規模はサーバーなどを含めて368億ドルだが、Azureが占める割合は一部に過ぎないとみられており、Azureをはじめとするクラウド事業の売上も29％増加した。

Amazon AWS の収益成長率は Microsoft Azure や Google Cloud よりも低いですが、収益規模はあり、収益性はあります。

Microsoft は Azure の具体的な収益と利益のデータを開示していませんが、AWS と Google Cloud を比較すると、AWS の収益性は比較的安定しています。以下の図を参照してください。Google Cloud は 2023 年の第 1 四半期に営業利益を達成し始め、AWS は 2015 年には北米事業を上回り、2024 年の最初の 2 四半期には Amazon の最大の収益源になります。営業利益率はそれぞれ 37.63% と 35.52% に達し、同時期の Google Cloud の 9.40% と 11.33% を大きく上回りました。

このような優れた成果は、Amazon の研究開発への巨額の投資と切り離すことができません。しかし、純利益の観点から見ると、Amazon は最高ではありません。Amazon は、フリーキャッシュフローの蓄積を追求し、AWS などのハイテク投資のために膨大な電子商取引量を通じて利益を蓄積しているためです。 Appleのような他のテクノロジー大手企業が株主に多額の利益を還元しているのと同じだ。

評価額の比較

Appleの株価は最近回復し、ついに世界で最も価値のある企業の地位に戻りました。 「シックス・シスターズ」の中で、メタ社は今年最大の累積株価上昇率を記録しており、広告収入の回復により、良好な業績成長が期待される（以下の表を参照。メタ社の予想株価収益率は大幅に改善している）。市場はメタ社の今年の利益成長率は悪くないと予想している）、株価のパフォーマンスが最も悪かったのはテスラだった。

テスラの2024年6月四半期の自動車販売台数の減少は予想ほど深刻ではなかったため、決算発表後に株価は大幅に反発した。しかし、電気自動車の需要は予想よりも低い可能性があり、テスラ製品（ロボタクシーなど）の遅延、FSDおよび規制上の制限の解除などはすべて、テスラの見通しに対する投資家の見方に影響を与えています。

上の表からわかるように、Google、Amazon、Meta はナスダック指数を上回りましたが、Apple、Microsoft、Tesla は市場全体のパフォーマンスが良くありませんでした。この差別化は、これら 3 社に対する市場の楽観的でない見通しも反映している可能性があります。 Apple と Tesla は自社のハードウェア製品の需要を懸念している可能性がありますが、Microsoft は Azure の成長を懸念している可能性があります。

今年下半期の市場の焦点は、AI コンセプトの進化にあり、これらのトップ テクノロジー企業 6 社は、AI の機会を社内構造と既存のビジネスに統合し、新しい AI 収益化モデルを積極的に開発しています。しかし、その効果は人によって異なります。さらに重要なことに、彼らは皆、AI に多額の設備投資を計画しており、期待される収益を生み出すことができるかどうかはますます疑わしいため、そのパフォーマンスも投資収益率に依存します。