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制作 | Tanxing の著者 | 魏帥 |

7年の歳月を経て、WeRide Zhixingはついに上場まで「委託」された。

7月27日のニュースによると、自動運転ソリューションプロバイダーのWeRideがナスダックに目論見書を提出した。海外メディアが公開した情報によると、WeRideは8月末に米国株式市場に正式に上場し、「世界初の汎用自動運転株」となる見通しだ。

上場のニュースが広がるにつれ、上場前の最後の資金調達評価額51億米ドル（約371億人民元）も明らかになった。

現在業界で数少ない汎用自動運転プレーヤーの 1 つとして、WeRide のビジネスは L2 から L4 自動運転をカバーしており、その製品は無人ミニバス、ロボタクシー、ハイエンドのスマート運転などのさまざまなソリューションをカバーしています。

しかし、事業が大規模であっても、自動運転業界に共通する損失の問題を変えることはできません。目論見書によると、2021年から2023年までのWeRideの調整純損失はそれぞれ4億2,700万元、4億100万元、5億200万元で、累積損失は13億元以上となっている。

実際、新エネルギー車産業チェーンの参入と競争に伴い、上流サプライヤーとしての自動運転ソリューションプロバイダーも以前よりもはるかに高い競争圧力にさらされています。長いサービスサイクル、遅い支払い回収サイクル、利益の圧縮などの問題が業界チェーンに伝わり始めています。

さらに、資本市場は自動運転業界の発展期待を再検討しているようです。 「Tanke Travel」によると、自動運転産業チェーンに属するライダー企業Sagitar JuchuangとHesai Technologyの株価は崖のような下落を経験しており、投資収益の期待は以前よりもはるかに低いという。

半分は海水で、通常は火です。インテリジェンスと自動運転が新エネルギー自動車産業にとって不可欠なラベルになると、資本市場は業界のバブルを冷静に予測しました。

評価額は 300 億人民元を超え、WeRide のテストは始まったばかりです。

1. 星の後光をつけてお金を燃やし続ける

公開情報によると、WeRide は 2017 年に設立され、以前は Jingchi Technology として知られており、その創設者は中国の自動運転分野で著名な Wang Jin 氏です。

当時、Wang Jin氏は自身が設立したBaidu自動運転部門を去り、当時Baiduの自動運転研究主任だったHan Xu氏とJingchi Technologyを共同設立した。しかしその後すぐに、Wang Jin 氏は Baidu との非競争協定を理由に Jingchi Technology から撤退しました。 Jingchi Technology もその後、Han Xu を共同創設者として社名を WeRide Zhixing に変更しました。

設立当初は多少の紆余曲折はあったものの、業界スターの存在は常に業界の魅力と資本の恩恵を同社に与え続けてきた。

Qichachaのデータによると、WeRideは2017年の設立以来10回の資金調達を受けており、開示された資金調達額は10億9000万米ドルを超えている。その背後にある後援者には、大手投資機関だけでなく、宇通客運、広汽汽車、ボッシュなどの業界チェーンの上流および下流の企業も含まれます。

継続的な資金調達があっても、赤字で上場することは、今日の自動運転企業にとって共通の「苦痛」となっている。

VRF プロトコルに基づく画像/写真ネットワーク

データによると、たとえ上場が差し迫っているとしても、WeRide の経営状況は楽観的ではない。

目論見書情報によると、2021年から2023年までのWeRideの収益はそれぞれ1億3,800万元、5億2,800万元、4億200万元で、純損失は10億7000万元、12億9,900万元、19億4,900万元であった。同社は国際金融会社ではない。報告された調整純損失はそれぞれ4億2,700万元、4億100万元、5億200万元でした。

テクノロジー集約型産業であるため、多額の研究開発費により企業は損失を被るのが常態となっています。

2021年から2023年までの3年間で、WeRideの研究開発支出はそれぞれ4億4,300万元、7億5,900万元、10億5,800万元でした。研究開発費は企業収益よりもはるかに高い。

WeRideは目論見書で、同社の自動運転技術がテスト、テストされ、商品化されるにつれて、将来的に研究開発費が増加することが見込まれると述べた。

国際高度道路交通技術協会の張祥事務局長は、自動運転産業の特性により企業の研究開発費が高額になり、業界では継続的な輸血が唯一の手段となっていると述べた。 。

実際、研究開発費への継続的な投資は業界全体が直面しているプレッシャーですが、WeRide にとってより大きなプレッシャーは、収益の伸びの鈍化、さらにはマイナス成長にあります。目論見書のデータによると、2024年上半期のWeRide Zhixingの収益は前年同期比17.81％減少した。

同時に、資本の状況は楽観的ではありません。目論見書によると、WeRideは現在約18億元の現金および現金同等物を保有している。

「当社は設立以来利益を上げておらず、今後もこの状況が続く可能性があります。」WeRide は目論見書でかなり率直に述べています。

現在の収益成長率と損失状況によると、WeRide Zhixing にとって資本市場への参入と新たな財政支援の模索は必須となっています。

2. パートナーから委託されているが、事業化はまだ難しい

現在の中国の自動運転分野の底流を見ると、どの企業も独自の道を模索している。

数ある自動運転スタートアップの中でも、WeRide が特別なのは、乗用車、トラック、無人ミニバス、多目的車両、その他のタイプの自動運転製品を含む幅広い事業ラインを展開していることです。

報道によると、WeRideの事業は現在、ロボタクシー（自動運転タクシー）、ロボバス（自動運転ミニバス）、ロボバン（自動運転貨物トラック）、ロボスイーパー（自動運転衛生車両）、ADAS（先進第一-オーダーインテリジェンス) ソリューション。

そして、細分化されたさまざまな自動運転シナリオやレベルに適用できるこの機能が、ユニバーサル自動運転です。

現在、WeRide は、L4 レベルのロボタクシー サービスを一般に提供した世界初の企業であり、自動運転ミニバス サービスを一般に提供した最初の企業です。 2019年、WeRideは国内初のロボタクシーフリートを一級都市で導入し、広州で正式に運行サービスを開始した。

早期の先行者利益により、WeRide は大量のデータ アドバンテージを早期に蓄積することができました。しかし、ポリシーの発展と同じ業界の競合他社の開発の加速により、WeRide の先行者利益はもはや明らかではありません。

さらに驚くべきことは、目論見書データによれば、WeRide は 2021 年から 2023 年の間に、2021 年に 5 台、2022 年に 11 台、2023 年に 3 台の計 19 台の自動運転タクシーを販売する予定であることです。無人ミニバスの過去3年間の販売台数はそれぞれ38台、90台、19台で、合計は200台未満だった。

自動運転ミニバス事業に関しては、宇通客運の恩恵を受けることになる。裕通客運はすでに 2020 年に、ミニバスやバスなどの自動運転商用シナリオにおける WeRide の適用を促進するために、WeRide に戦略的投資を行っていました。さらに、WeRide の自動運転貨物トラックの商品化には、パートナーである江鈴汽車の支援も不可欠です。

写真/WeRide Zhixing公式サイト

しかし、このレベルの商業化では、ビジネスモデルの成功を証明するのは困難です。

Zhang Xiang 氏はまた、WeRide の今後の事業展開も不確実性に満ちていると考えています。 「最近の市場のフィードバックから判断すると、自動運転に対する消費者の信頼はさらに低下しており、その自信は不十分です。自動運転企業が実証している実際の技術と管理レベルは、想像されているほど高くありません。」

自動運転製品の適用効果が限られていることに加えて、WeRide はハイエンドのスマート運転ソフトウェアの面でもパートナーに大きく依存しています。

WeRide のエクイティファイナンスに参加した後、2022 年 5 月に WeRide は世界最大手の Tier 1 Bosch と提携し、ハイエンドのインテリジェント運転ソリューションの研究開発を実施しました。 2年後、両社は「ボッシュ中国のハイエンド・インテリジェント運転ソリューション」を迅速に量産し、奇瑞星図興興時代のESおよびETにも搭載された。

ただし、ボッシュとの協力は受注をもたらす一方で、WeRideのハイエンドスマートドライビング事業がボッシュへの「依存」にある程度苦しむことにもなる点に注意が必要だ。

2024年上半期、同社の全体収益は前年同期比17.81％減少し、ADAS研究開発サービス収益は前年同期比4,390万元減少した。 WeRide は、同社がボッシュに提供するカスタマイズされた R&D サービスからの収益の減少が、全体的な業績の低下の理由の 1 つであると率直に述べました。

3. 大規模な商業化が目前に迫っており、テストは始まったばかりです。

WeRide は、2030 年までに世界の自動運転市場は 1 兆 7,000 億米ドルに達し、そのうち中国の自動運転市場は 6,390 億米ドルに達すると予測していますが、「マネーシーン」はそうすぐには到来しないかもしれません。

現在、自動運転業界はまだ初期段階にあると定義されていますが、すでに消滅した企業もあります。

今年4月、Open AIが投資した自動運転ソフトウェアの新興企業であるG​​host Autonomyは、現在の資金調達環境と、独自の開発と商業化に必要な長期投資を考慮すると、収益性への長期的な道筋は不確実であり、収益性は不透明であると発表した。 2024 年 4 月 3 日に閉鎖。世界的な事業を停止し、会社を閉鎖します。

生と死は一瞬です。この会社はWeRideと同じ年に設立され、昨年上場に成功しましたが、本格的に事業化する前に失敗してしまいました。

これは、業界のどの企業にとっても、継続的な造血能力と財務状況が常に試されることを証明しています。

WeRide の収入を詳しく見てみると、目論見書は WeRide の収入の柱が製品収入からサービス収入へと大きく変化したことを示しています。

データによると、2021年から2023年にかけて、WeRideの製品収益は1億200万元から5,419万元に減少したが、サービス収益は3,657万元から3億4,800万元に増加し、前年比850％増加した。事業収入の伸びはもっぱらサービス収入の伸びによってもたらされると言えます。

VRF プロトコルに基づく画像/写真ネットワーク

この変化は、製品が発売されるにつれて顧客のニーズが変化していることを意味します。

ただし、1 回限りの取引である製品収益とは異なり、サービス収益には長期にわたるプロジェクトのドッキング サービスが必要であり、顧客の要件はより高く、ドッキングはより複雑です。

自動運転ソフトウェアサービスプロバイダーは「Tanke Travel」に対し、顧客にサービスを提供するには現在ほぼ24時間のスタンバイが必要であり、プロジェクト時間は顧客のニーズを十分に満たしていると語った。

このようなサービスがあっても、提携を結ぶには多くの競争があり、代金を回収することはさらに困難です。

WeRide のビジネスに関する限り、自動車会社や部品サプライヤーと協力する現在のビジネス モデルは、より顧客に依存しています。

WeRide が非常に恥ずかしいのは、自動車会社の自社開発技術が成熟するにつれて、外部からの調達がますます洗練されなくなっていることです。スマート運転ソリューションに関する限り、Tesla、Xpeng、Ideal、NIO はすべて、フルスタックの自己研究を徐々に推進しています。

WeRide が大規模に商用化されるまでに残された時間はますます短くなってきています。国内プレイヤーのスペースが圧迫されている中、WeRideは海外プロジェクトを開発し、海外展開する予定だ。

金融業界からの報告によると、商務省が発表した情報によると、WeRide は 2023 年に UAE が発行する自動運転車運行の最初の予備ライセンスを取得することに成功しました。しかし、現在の現地での事業規模はまだ比較的限定的であり、導入のみ 同社は、8 台の無人タクシーと 2 台の無人バスを含む、10 台の無人車両を購入しました。

この計画によると、WeRideは海外事業の拡大を目指し、2025年までに数百台の自動運転車をUAE市場に投入する計画だという。

しかし、業界は想像を超えるスピードで変化しています。 Zhang Xiang氏の見解では、上場に成功した場合、WeRideはできるだけ早く大規模な商業化を達成するために、今後3～5年間で主要顧客からの支援をさらに求める必要があるという。

※記事内のタイトル画像はWeRide Zhixing公式サイトより引用しています。