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（原題：毛格平：マーケティングとプロモーションの費用は年々5億元以上に上昇しており、ディーラーは協力してすぐに数億元の収益を貢献しています）

「金正岩」南首都センター-財務レポート解釈 Jun Mo/著者 Shu Mian/リスク管理

歴史を振り返ると、2016年、6年前に設立された毛沢東は、補う Co.,Ltd.（以下「毛格平」といいます）は、国内資本市場に最初の影響を与えました。約8年後、毛沢平氏は2024年1月に複数のバージョンの目論見書を更新し、「資料の撤回」を理由に国内上場を停止した。

「命令の撤回」から2か月後、毛沢平は配当金配布翌月の2024年4月に「予期せぬ」5億元の配当を配布した可能性があり、毛沢平は香港株に「切り替え」て目論見書を提出した。香港証券取引所。注目に値するのは、金正燕が2019年10月22日に「毛沢平の業績成長は弱点を示し、資金調達プロジェクトはオフラインチャネルまたは「的外れ」に焦点を当てている」という調査報告書を発表し、主な事業収入が「毛沢平」に依存していると述べたことである。ブランド、単一ブランドの問題が浮き彫りになった。しかし、一時は労働者派遣が６割以上を占めていた毛格平有限公司が「サプライズ」で労働者派遣モデルを中止しており、販売コストが上昇する可能性がある。

それだけでなく、金正燕氏は2022年3月16日に「毛格平新兵が「派手な作戦」を演出：サプライヤー交換データ「卵は鶏よりも大きい」？」という調査報告書も発表した。 」は、2017年1月から6月まで同社ブランド「ラブ・フォー・ライフ」が交換総額よりもディーラーとの交換件数が多く、ディーラーとの交換額が交換総額を上回っていたと指摘。また、同じサプライヤーからの購入金額の開示にも異常があり、当時の 2 つの目論見書のデータは矛盾していました。

問題はまだ終わっていません。 2022 年のハイエンド上位 5 社化粧これらのブランドはいずれも国際的な美容ブランドであり、同時期の市場シェアの31.5％を占めており、毛沢平の主力ブランド「MAOGEPING」は市場シェア1.2％で15位にランクインした。業界の熾烈な競争の一方で、毛沢平のマーケティング・プロモーション費用は近年年々増加しており、2023年には5億元以上に達している。同時期に毛沢平の研究開発費が占める割合はそれほど多くなかった。収益の1%未満。協力関係という点では、報告期間中、毛格平のディーラーの一人は、毛格平が設立された年から協力しており、毛格平に数億元の収益を貢献しており、また、毛格平の顧客とサプライヤーも重複している。これらのパートナーは毛格平との累計取引額が3億元を超えている。

1. 国内上場申請を取り下げてから2か月後に5億元の配当を行い、配当の翌月に香港証券取引所に上場目論見書を提出する。

毛沢東の資本市場参入の「物語」は2016年に始まっていることは注目に値する。

2024年4月2日を最終有効日とする毛沢東の目論見書（以下、「2024年4月2日目論見書」という）によると、毛沢平は2016年12月に中国証券監督管理委員会に自社株の譲渡を申請した。同社は上海証券取引所のメインボードに上場したが、その事業見通し、毛格平氏の今後の発展戦略、当時の市場環境を考慮し、2024年1月に毛格平氏により上場申請が取り下げられた。

Oriental Fortune Choiceのデータによると、毛格平氏は3つのバージョンの目論見書を提出し、署名日は2016年12月19日、2017年9月10日、2023年3月1日となっている。

毛沢東が撤退したことは指摘されるべきであるA株上場申請から2カ月後には5億元が配当として分配された。

中国証券監督管理委員会は3月15日、「発行・上場アクセスの厳格な管理と上場企業の品質を根源から向上させることに関する意見（試行）」など4つの政策文書を発表し、今後、中国証券監督管理委員会が以下の点に注意を払うと明記した。上場企業に対する上場前配当等の不正行為の防止と厳正な調査を行い、ネガティブリスト管理を実施する。

2024年4月2日の目論見書によると、毛沢東は2021年3月と2023年5月に全株主にそれぞれ4,000万元と2,500万元の配当を宣言し、2024年1月に全額支払われた。

さらに、2024年2月に開催された株主総会で、毛沢平氏は全株主に5億元の配当を行うと宣言した。 2024年3月、毛沢平は全株主に5億元の配当を支払った。

実行可能な最新の日付である 2024 年 4 月 2 日の時点で、毛格平氏と王立群氏は合わせて毛格平の発行済み株式資本総額の約 57.26% を保有しています。

上記の配当金が分配された後、翌月、毛沢東は香港株式市場への攻撃を開始した。

香港証券取引所の公開情報によると、2024年4月8日、毛格平氏は香港証券取引所に目論見書を提出した。

2. 上位 5 つの高級美容ブランドは国内市場シェアの 31.5% を占めていますが、毛格平の市場シェアは 2% 未満です。

2000年7月にMao Gepingの前身ブランド「MAOGEPING」が設立され、2008年には「Love for Life」ブランドがスタートした。 2015年、毛格平は株式会社に組織変更された。

2024年4月2日の目論見書によると、毛格平は国内ハイエンド美容グループとして、美容製品、メイクアップアートトレーニング、体験的でパーソナライズされた顧客サービスを通じて消費者に美容体験を提供している。

具体的に収益構造を見ると、2021年から2023年までの毛格平の製品販売収益はそれぞれ14億9,500万元、17億7,500万元、27億8,200万元で、同総収益の94.8%、97%、96.4%を占めた。関連販売による収入はそれぞれ8,200万元、5,400万元、1億400万元で、それぞれ毛格平の総収入の5.2％、3％、3.6％を占めた。

その中で、毛格平は主に「MAOGEPING」と「Love for Life」という2つの美容ブランドの製品を販売しています。2023 年 12 月 31 日の時点で、Mao Geping の製品ポートフォリオには 2 つのブランドの 378 アイテムが含まれています。補うファンデーション、ハイライト、シャドウ、アイメイクアップ、リップメイクアップ製品などのさまざまな製品が含まれており、スキンケア製品にはフェイシャル クリーム、アイケア、フェイシャル マスク、エッセンス、クレンザーが含まれます。

2021年から2023年にかけて、MAOGEPINGブランド製品の売上が毛沢平の総製品売上収益のそれぞれ96.6%、98.4%、99%を占めたことは注目に値します。

2024年4月2日の目論見書によると、中国は世界第2位の化粧品市場で、2022年の小売売上高は世界の化粧品業界市場シェアの11.8％を占める。小売売上高ベースで計算した2017年から2022年の国内化粧品産業の市場規模は、それぞれ6,402億元、6,935億元、7,794億元、8,609億元、9,672億元、9,091億元となった。

2017年から2021年にかけて、個人消費の増加により、国内化粧品産業は急速な成長を示すことがわかります。

2024年4月2日の目論見書によると、小売売上高換算で、2017年から2022年までの国内高級美容ブランドの市場規模は1,169億元、1,334億元、1,551億元、1,772億元、1,993億元となった。元、1820億元。

この期間、国内の高級美容業界は非常に集中しており、2022年の小売売上高に基づくと、上位5つの美容グループが市場シェアの54.8%を占めており、これらはすべて国際的な美容グループです。

2022年に毛格平が小売売上高で国内高級美容グループの中で8位にランクされることは容易に想像できる。

また、2024年4月2日の目論見書によると、2022年の小売売上高に基づくと、トップ5のハイエンドビューティーブランドはいずれも国際的なビューティーブランドであり、市場シェアの31.5％を占め、比較的集中した競争パターンを形成している。 。同じ期間、毛格平の主力ブランド「MAOGEPING」は市場シェア1.2％で15位にランクインした。

つまり、毛格平は競争の激しい業界で事業を展開しており、化粧品業界では主に国内外の数多くの美容ブランドと競合している。

3. マーケティングおよびプロモーション費用は年々5億元以上に増加しており、研究開発費は収益の1％未満を占めています。

業績面では、Maoge は過去 2 年間で平均成長を遂げており、2023 年の業績成長率は 50% を超えています。

2024年4月2日の目論見書によると、毛格平の2021年から2023年の営業利益はそれぞれ15億7,700万元、18億2,900万元、28億8,600万元で、2022年から2023年の前年比成長率は15.96％、それぞれ57.78%。

2021年から2023年までに格平が達成した純利益はそれぞれ3億3,100万元、3億5,200万元、6億6,300万元で、2022年から2023年の前年比成長率はそれぞれ6.39%、88.43%でした。

つまり、2022年から2023年にかけて、毛格平の収益と純利益は着実に成長することになる。

好業績の背景には、毛格平の販売・流通経費が５０％近くを占めていることが挙げられる。

2024年4月2日の目論見書によると、毛沢東は実績期間中に多額のリソースを投資し、主に高級デパートの体験型マーケティングの改善、オンラインでのブランド浸透と製品認知度の向上に使用した。

2021年から2023年まで、毛格平の販売・流通経費はそれぞれ7億6,300万元、9億6,200万元、14億1,200万元で、同年の総収益のそれぞれ48.4%、52.6%、48.9%を占めた。このうち、同期のマーケティングおよびプロモーション費用はそれぞれ2億2,300万元、3億2,000万元、5億5,700万元で、同年の総収益の29.2%、33.3%、39.4%を占めた。

毛格平の販売・流通経費には主に、販売・流通従業員に関連する従業員福利厚生費、マーケティングおよびプロモーション費用、デパートおよびその他の賃貸物件の使用料、減価償却費が含まれていることを指摘しておく必要がある。

毛沢東のマーケティングおよび宣伝費は年々増加していることがわかります。

一方、毛格平氏の2022年から2023年までの研究開発費はそれぞれ1370万3000元、1454万8000元、2397万5000元である。

同期間中、毛格平氏の研究開発費は同期間の営業利益の0.87％、0.8％、0.83％を占めたと推定される。

報告期間中、Mao Geping の研究開発費が収益に占める割合は 1% 未満であり、減少傾向にあったことがわかります。

4. ディーラーは設立以来協力しており、累計で数億元の収益に貢献しています。

毛格平氏が目論見書の中で、自社のブランドイメージとポジショニングを強化するために、広範な販売ネットワークを確立し、オンラインとオフラインのチャネルを統合し、高級デパートのセルフカウンターに重点を置いたと述べていることは注目に値する。

報告期間中に、毛沢東のオフラインおよびオンライン チャネルは急速に拡大しました。

2024 年 4 月 2 日の目論見書によると、毛格平のオフライン チャネルには、自社運営のカウンターでの直接販売、高級多国籍美容小売業者への販売、および小紅書を含むオフライン チャネルへの販売が含まれます。京東そしてタオバオおよびその他の電子商取引プラットフォームでは、直接オンライン ストアを通じて販売し、オンライン ディーラーに販売します。

2021年から2023年までに、毛格平がオフラインチャネル販売を通じて生み出した収益はそれぞれ9億6600万元、10億8000万元、16億2000万元で、それぞれ64.6%、60.8%、57.6%を占めた。

同じ期間に毛格平がオンラインチャネル販売を通じて得た収益は5億2,900万元、6億9,400万元、11億8,000万元で、それぞれ35.4%、39.2%、42.4%を占めた。

報告期間中、毛格平のオフライン売上の割合は減少傾向を示し、一方、オンライン売上の割合は徐々に増加していることがわかります。

毛沢平のオンライン販売モデルに関しては、前回の上場中に、毛沢平はディーラーの設立直後にディーラーとの協力について尋ねられました。

2021年10月21日に中国証券監督管理委員会が発表した2021年第18回発行審査委員会第113回会議の審査結果発表によると、瀋陽延富など一部のディーラーが毛格平の主要ディーラーとなる理由と合理性が明らかになった。彼らの設立が明らかになった直後。

2023年3月1日に毛沢平が署名した目論見書（以下、「2023年3月1日目論見書」という）によると、2019年下半期以降、毛沢平は瀋陽延豊の下流顧客を中心に協力し始めた。タオバオ現在、瀋陽延豊はMGOGEPINGブランドの化粧品だけでなく、ALLJOINTHOME、UHUE;recipe（韓国ブランド）などのブランドの化粧品も販売しています。毛格平は一定の割引価格で瀋陽延芳に商品を販売し、瀋陽延芳は下流の淘宝網店舗やその他の店舗に販売し、末端の淘宝網店舗はオンラインの個人消費者に商品を販売することで最終的な売上を達成する。

2020年から2022年にかけて、毛格平氏の瀋陽延府への売上高はそれぞれ4669万1000元、6295万2100元、3609万7400元だった。

2020年から2022年までに、毛沢平氏が瀋陽延豊に売った金額は総額1億4,600万元に上ると推定されている。

市場監督局のデータとメインボードの目論見書によると、瀋陽延豊は2019年4月に設立され、主に映画やテレビ番組、文化芸術交流活動、企業イメージ、マーケティング計画、化粧品販売などに従事している。

瀋陽延府は設立時に毛沢平に協力し、2020年から2022年まで毛沢平に1億元以上の収益を貢献したことが分かる。

5. 上位 5 社のサプライヤーが調達額の 50% 以上を占め、顧客とサプライヤー間の重複取引の累計は毛格平と 3 億元を超えました。

国内のハイエンド美容グループとして、Mao Geping のサプライヤーには主に美容材料および完成品サプライヤー、ODM/OEM サプライヤー、物流および流通サービスプロバイダーが含まれます。

2024年4月2日の目論見書によると、毛格平は化粧​​品やスキンケア製品の原材料、製品包装の原材料、外注完成品の購入を限られた数のサプライヤーやメーカーに依存している。

2021年から2023年にかけて、毛沢東氏が大手サプライヤー5社から購入した額はそれぞれ1億7,600万元、1億9,400万元、2億6,200万元で、同年の購入総額の52.8％、50.5％、53.6％を占めた。同じ期間に、毛沢東が最大のサプライヤーから購入したものは、同年の購入総額の18.7％、20.6％、22.7％を占めた。

さらに、Mao Geping には重複するディーラーとサプライヤーがいます。

2024年4月2日の目論見書によると、2021年から2023年までの実績期間における毛沢東の5大顧客のうちの1社がそのサプライヤーでもあった。この顧客は毛格平氏のオンライン ディーラーの 1 人で、彼に電子商取引プロモーション サービスも提供しています。

2021年から2023年にかけて、毛格平がこれらの顧客とサプライヤーから購入した金額はそれぞれ4,020万元、8,390万元、1億2,070万元で、販売および流通経費の5.3％、8.7％、8.5％を占めた。それぞれの期間。

同期間における毛格平のこれらの顧客とサプライヤーへの売上はそれぞれ6,300万元、3,610万元、2,540万元で、同期間の総収益のそれぞれ4%、2%、0.9%を占めた。

2021年から2023年までに、これらの顧客およびサプライヤーから毛沢平が購入した総額は2億4,500万元、これらの顧客およびサプライヤーに対する毛格平の売上総額は1億2,500万元と推定され、累計取引額は3億6,900万元となった。