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中国基金ニュース記者ウー・ジュン

最近、有名な合弁金融管理会社であるブラックロックCCBファイナンシャル・マネジメントは、年半ばの投資見通し会議を開催し、今年下半期の資本市場、投資機会、資産配分を展望しました。ブラックロック CCB フィナンシャル・マネジメントの見解では、A 株と香港株の現在の評価額は割安であり、債券市場については中長期的には楽観的ですが、その代償は払わなければなりません。短期的な調整リスクに注意し、金や米国債などの資産の配分価値に注意を払う必要がある。

国家金融監督管理総局はこのほど、ブラックロックCCBフィナンシャル・マネジメントの登録資本金を10億元から14億元に増資することを承認し、増資完了が承認された国内合弁金融管理会社としては初となることが分かった。今年6月末時点でブラックロックCCBフィナンシャル・マネジメントの経営規模は約123億元。

輸出は今年の中国経済の明るい材料だ

長期的な経済発展に焦点を当てた政策

ブラックロックの首席中国エコノミスト、ソン・ユー氏は国内のマクロ環境について、年初は好調なスタートを切ったものの、第２・四半期には成長が鈍化したとし、経済の安定を維持するには政策支援を増やす必要があると述べた。政府は第３・四半期に政策調整を開始するとみられている。中国共産党第20期中央委員会第3回総会は主に、将来の中国経済の質の高い発展の青写真を描くためのいくつかの長期的かつ構造的政策について議論した。会議での意思決定は長期的な発展に重点が置かれていますが、多くの政策は長期的および短期的な経済と市場の両方に利益をもたらす可能性があります。この会議は明らかに前向きなシグナルを発しており、今の核心はそれをできるだけ早く実行することだ。

ソン・ユ氏はまた、中国の経済輸出は依然として明るい材料だと述べた。ここ数カ月間、外需は力強く伸びており、中国製品の国際競争力はある程度向上した。新製品と新市場の開発はさらなる推進力をもたらします。現在、「南南」経済貿易協力は著しく増加しており、中国に投資する中東からの顧客の数は過去2年間で大幅に増加しており、彼らは豊富な資金を有しており、中国への投資機会に楽観的である。市場。

「全体的に見て、中国経済にはまだ明るい材料がたくさんある。しかし、消費であれ投資であれ、改善を続けるには安定した期待が必要だ。投資家にとって、異なる市場経済環境では異なる投資が必要となる。」とソン・ユー氏は述べた。

ブラックロックCCBファイナンシャル・マネジメントのゼネラルマネジャーであるZhang Pengjun氏は、同社の現在の発展について語った。

同氏は、今年6月末現在、ブラックロックCCBフィナンシャル・マネジメントは公的金融商品110商品と民間金融商品1商品（既存）を保有しており、経営規模は約123億元、約7万人の投資家にサービスを提供していると明らかにした。さらに、国家金融監督管理総局はこのほど、ブラックロックCCBフィナンシャル・マネジメントの登録資本金を10億元から14億元に増資することを承認し、増資を完了した国内合弁金融管理会社としては初めてとなった。

Zhang Pengjun 氏によると、BlackRock CCB Financial Management の商品は 8 つのシリーズに分かれており、債券、株式、混合商品、その他のタイプの商品を含む、低、中、高の異なるリスク レベルをカバーし、さまざまな顧客グループに多様な投資ソリューションを提供しています。サービス。 7月5日の時点で、今年発売予定のクローズドエンド債券商品のうち、ブラックロックCCBフィナンシャル・マネジメントの償還商品の遵守率は98％に達した。会社設立以来、ブラックロック CCB フィナンシャル マネジメントのすべての成熟したクローズドエンド債券商品の遵守率は 96% です。

A株と香港株は割安に評価されており、ポジティブなシグナルを辛抱強く待っている

金や米国債などの資産クラスについては楽観的になる

ブラックロックCCBフィナンシャル・マネジメントの副ゼネラルマネジャー兼チーフマルチアセット投資責任者のLiu Rui氏が海外市場について語った。同氏は、今年の米国全体のインフレ率は市場予想よりも低下していないが、ここ１、２カ月のインフレ低下は予想を上回っており、同時に雇用市場は徐々に冷え込んでおり、米国経済は悪化していると述べた。軟着陸に近づきつつあり、利下げを裏付ける客観的な数字は数多くある。 「われわれは、連邦準備理事会が年内に１～２回の利下げを行う可能性が最も高く、利下げサイクルが始まると判断している。その後、世界の資本市場で多くの連鎖反応が起こり、利下げに向けた一連の調整が起こるだろう」主要国の金融政策。」

同氏は米国債についてはコストパフォーマンスが高いことから比較的楽観的で、特に短期は現在２年債利回りが４．６％、４．７％と反転水準に達しており、絶対利回りの方が魅力的だという。しかし、現在、米国株はより高価であり、テクノロジー株は最も「取引が混雑している」セクターとなっていますが、長期的には、AIというテーマは依然として比較的楽観的です。

同時に、劉瑞氏も金について楽観的である。その背景には3つの要因がある。第一に、長期的には米国の実質金利が上昇傾向にある可能性の方がはるかに高い。第二に、長期的な論理から判断すると、中国中央銀行は金の購入を基本的に停止している。世界的な分散投資により、現在は米ドル資産が比較的多く存在しており、米ドルの信用に対する懸念により、金の購入需要が増加し、それによって金の価格が上昇する可能性があります。地政学、地政学的な紛争は長期にわたって存在しており、それも金のパフォーマンスをサポートします。 「もし第３・四半期に利下げがあれば、それが次の金上昇の波の原動力となり、触媒となる可能性が高い。」

A株市場については、劉瑞氏の見方では、A株全体の評価額は相対的に割安であり、現在は下値余地が限られており、上値の改善が待たれる状況にある。現在、不動産は経済に比較的大きな影響を与えているが、中国の輸出と製造業は比較的好調であり、同時に中国の株式市場は新たな「国家九条」の転換を提唱している。株式市場から「金融市場」ではなく「投資市場」への変化は、比較的長期にわたる微妙な変化です。 「政策や経済に比較的有利なシグナルが出れば、誰もがそれは良い機会だと考えるだろう。そのため現在、A株はポジティブなシグナルを辛抱強く待つ必要がある。」

香港株について劉瑞氏は、高配当株はA株に比べて割安で配当率も比較的高いため、注目すべき資産の一種であると述べた。同時に、香港株のハイテク株の収益は予想よりも良く、バリュエーションも比較的割安だ。しかし、香港株の変動がA株に比べてはるかに大きく、海外ファンドの影響をより大きく受けることは否定できない。

債券市場の中長期的なファンダメンタルズは良好

ただし短期的には調整リスクに注意が必要

ブラックロックCCBフィナンシャル・マネジメントの副ゼネラルマネジャー兼最高債券投資責任者であるWang Dengfeng氏は、現在の債券市場のバリュエーションは歴史的な高水準にあり、短期および長期の信用スプレッドは限界まで押し上げられていると考えている。利回りは低下し続けており、中央銀行は最近、長期的な利回りリスクを思い出させます。また、市場は下方期待の中で取引されており、取引が過密になれば高度なバブルを引き起こすことになる。ひとたび市場に混乱が生じると、システミックリスクの発生につながります。

汪登峰氏は、現在の市場全体の評価額は比較的割高であり、何らかの動きがあれば長期債市場が１日当たり３─５BP変動する可能性があると述べた。したがって、短期債券市場は調整を求める大きな圧力に直面している。短期資金を長期資産に投資する場合、短期的な変動が大きく、多額のドローダウンを引き起こす可能性があるため、リスクは累積します。 「短期資金が長期資産配分に関与することは推奨されないが、長期安定資金であれば長期債券を保有することは可能だ。」

しかし、王登峰氏は、債券市場は長期的には基本的に良好に見えるとも信じている。現在の財政政策と金融政策は一定の支援戦略を採用しており、特に今年は超長期特別国債の発行を実施し、中国経済の着実な成長を支えるために多大な努力を払っている。最近、中央銀行は多くの非銀行法人におけるリスクミスマッチの問題に注目し、一部の公開市場国債に介入したり、先渡し買い戻しや逆買い戻しを行ったりしている。これらの措置は、その配慮を示している。債券市場全体が飛躍的に発展するのではなく、安定して発展することを期待しています。

汪登峰氏は、債券市場の強気傾向は変わらないが、短期的な調整リスクに注意を払う必要があると述べ、まず為替レートと中央銀行の金融機関に対するガイダンス、金融機関に対するガイダンスに注意を払う必要があると述べた。マクロ的な運用レベル、第二に、いくつかのファンダメンタルズデータに注意を払うこと、そしてミクロレベルでの反発が起こるかどうか、第三に、財政の健全性と地方債の発行が行われるかどうかに注意を払うことです。第 3 四半期には加速し、需要と供給の関係に影響を及ぼしました。

年金金融商品は長期保有する価値がある

ブラックロックCCBフィナンシャル・マネジメントの投資マネージャー、トゥ・ジャーイー氏は、年金金融管理に関して、投資家が年金金融商品を長期保有するためには2つのことを行う必要があると述べた。第1に、年金金融商品のリスク選好に適応することだ。第二に、顧客がインフレを上回る収益を目指すのを支援するよう努める必要があります。

投資戦略に関して、Tu Jiayi氏は、ターゲットデート商品や「60/40」（資金の60％を株式に、40％を債券に投資する）資産配分モデルなど、いくつかの人気のある海外戦略を発見したと述べた。段階では、それらは現地の顧客のニーズに適していない可能性があり、退職金金融商品はローカライズする必要があります。 「金融管理の顧客に年金金融商品を長期間保有してもらいたいのであれば、リスクレベルはより低くなければなりません。したがって、私たちが設定したリスクレベルは、最大約2％のドローダウンスペースに相当します。」

具体的には、Tu Jiayi氏は、ブラックロックCCB財務管理は主に4つのレベルから始まると紹介した。第1に、国内資産に適したリスク・パリティ戦略を採用し、債券と株式に対するリスクのバランスを図る。第2に、低ボラティリティと高配当の両方が長期的に効果的である。 3つ目は、定性的かつ定量的な戦術的な資産配分、政策と現在の市場の価格変動要因のトップダウン分析、市場がどこに間違っているかを発見すること、4つ目は成熟したターゲットリスク管理システムです。

ブラックロックCCBフィナンシャル・マネジメントの投資マネージャー、リー・ジアチュン氏は、金融管理商品における「システマティック・アクティブ投資」の応用について語った。株式を調査する際の体系的な投資のロジックは、日常のファンダメンタルズ投資のロジックと非常に似ています。この戦略の投資シグナルのほとんどは、株価の 2 つの原動力である企業のファンダメンタルズとバリュエーションを中心としています。

李家春氏は、この戦略は投資シグナルを設計する際に3つの問題に焦点を当てていると述べた。1つ目はその企業が強力なファンダメンタルズを持っているかどうか、2つ目はどの企業がポジティブな市場センチメントに支えられているか、そして3つ目はどの企業が現在のマクロ政策と一致しているかである。年 新しい「9つの国家方針」の発表後、マクロ政策と整合性のある質の高い開発やその他の投資機会が注目を集めています。

編集者：キャプテン

レビュアー: チェン・モー

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