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Financial News Agency、7 月 18 日 (編集長 Xiaoxiang)現在の米国株強気相場の「中核エンジン」である米国株の「ビッグセブン」は過去5日間で時価総額1兆1000億ドルを失い、5日間の下落としては最大の記録を樹立した。過去 2 年間の市場価値。水曜日の急落は、トランプ大統領の演説が半導体株に大きな打撃を与えた突然の要因によるものだが、誰もが次の疑問を抱かずにはいられない。

米国株の大回転は始まったのか？過去 2 年間支配的だったテクノロジー巨人は台頭の終焉を迎えたのでしょうか?

この点について、業界関係者の中には現在、この5日間の「災害相場」の「出発点」である先週の木曜日に注目を戻している人もいる。

ドイツ銀行新たに発表された報告書の中で、世界経済およびテーマ別調査責任者のジム・リード氏は、それを次のように説明した。「魅力的な一日」…

今日はどれほど特別な日ですか？

その日に、S&P500指数構成銘柄のうち396銘柄が値上がりして終了し、均等加重指数は1.17％上昇し、小型株のラッセル2000指数（+3.57％）は2023年11月以来最高のパフォーマンスを記録した。しかし、この日のS&P500指数全体は0.88％下落し、これは2020年11月以来の高水準となった。ファイザーワクチンの第3相臨床試験で有望な暫定結果が発表されて以来、S&P 500のパフォーマンスとS&P 500の等加重指数との間の最大の差。

もちろん、大きなローテーションの始まりを示すより明白な推進信号は、米国株式市場の「ビッグセブン」のパフォーマンスである可能性もあります。「ビッグセブン」は先週木曜日に4.26％下落し、これは2022年10月以来の最高値です。 (ChatGPT 発売前月以来最大の下落)。均等ではないゴールドマン・サックスの研究責任者は全員、「ビッグセブン」のバカ高い株価が人工知能バブルの結果であることを認めている。

それがついに昨日へと進化し、さらに進化してナスダック100指数の急落 - 水曜日、指数は1日としては2022年以来最大の下落を記録した。

ドットコムバブル時代のリファレンス

この点に関して、ドイツ銀行のリード氏は、おそらく「よほど勇敢な人か、愚かな人だけ」がグレート・ローテーションの声明に自信を持っているだろうと述べたが、現在の状況は、テクノロジーの株価がピークに達した2000年の傾向を思い出させる。市場が実際に下落し始める前の大きなローテーション。

この点を強調するために、リード氏は以下の画像を共有しました。このグラフは、2000 年 3 月のドットコム バブル崩壊の前後でパフォーマンスの差が最も大きかった S&P 500 の 5 つのセクターを示しています。チャートの縦線は2000年3月27日にハイテク株が最高値を記録した時点であり、その時の価格を基準値（100）として全セクター指数の騰落を計測した。

リード氏は、生活必需品、ヘルスケア、公益事業などのディフェンシブセクターはハイテクピークの前に急落しており、当時の市場が一見安定していて「さえない」銘柄から、実際にはエネルギーのある多くの銘柄へとシフトしていたことを示唆していると述べた。彼らは当初、ハイテク株により多くの資金を投じるために、これらの「鈍い」セクターを空売りしていた。

しかし、2000 年 3 月 27 日にハイテク株がピークに達すると、資金は直ちにこれらのディフェンシブ株に戻され、年末までにこれらの株の価格は 3 月より 35% ～ 45% 上昇しました。

興味深いことに、S&P 500 指数全体に関して言えば、バブルのピーク後の 3 週間で指数は 10% 下落しましたが、その年の 9 月までに、テクノロジーと通信セクターは下落したにもかかわらず、同指数はドットコムバブルの高値付近に戻りました。それぞれ -10% と -25%。

その後、この2業種の下落幅はさらに拡大し、S&P500指数の調整幅は大きくなったが、ディフェンシブ3業種は上昇を続けた。

より深刻な市場の下落は2001年と2002年まで起こらなかったが、それは当時の米国の不況とエンロンやワールドコムなどの企業不正スキャンダルと重なった。そして、これらのスキャンダルは、第一次テクノロジーバブルの狂乱の中で起きただけかもしれない（余談：このことを聞くと、ひとたびAIバブルが崩壊したら、どんな大規模な企業詐欺が起こるのだろうかと人々は疑問に思うようになる）。

最終的に、テクノロジー部門と電気通信部門は、最高値から 2002 年後半の最低値までに、それぞれ市場価値の約 85% と 75% を失いました。 2000 年 3 月のインターネット バブルのピークと比較すると、生活必需品の株価は依然として 25% 上昇しています。したがって、リード氏が指摘するように、最終的な市場の回転は重要です。

現在の啓示

歴史の教訓はここまでです。強気派は、ドットコムバブルは現在の AI バブルのようなものではなかったとすぐに言うかもしれません。なぜなら、バブルには実行可能なビジネスモデルやプラスのキャッシュフローに似たものを持ったテクノロジー企業が事実上存在しなかったからです。確かに、今回はこの観点からは異なります。

「ビッグセブン」のほとんどは「金のなる木」であり、四半期ごとに数百億ドルの現金を生み出している。さらに重要なのは、その収益と収益が残りの493銘柄よりもはるかに速いスピードで成長していることだ。

これに関連して、リード氏はまた、「ビッグセブン」と他の銘柄の業績の乖離は、最近達成された利益成長の違いを反映しており、前者は第1四半期に前年同期比38％の成長を達成し、後者はそれを反映していることも認めた。 (つまり、その他の産業) 前年比成長率はわずか 2.5% にとどまりました。

しかし、リード氏はレポートの中で、この大きな利益成長の差は第2四半期と年末には縮小すると予想しているとも述べた。 ——両社の第2四半期の前年比成長率はそれぞれ30%と7.5%になると予想されており、年末までにはこの差は完全に解消され、前年比成長率はさらに上昇すると予想されています。両党の年間成長率は約10％に達すると予想される。ポジションの調整もこれに続き、それに伴う業界のローテーションにも影響が及ぶはずです。

したがって、リード氏は、大半の株は年末までに上昇する可能性が高いが、米国株式市場は下落する可能性が高いと結論付けた。