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Financial AP通信、7月18日（馮季娟記者）新たに開示された第2四半期報告書の中で、張坤氏は市場の現在の悲観的な予想には同意できないと率直に述べた。同氏は、最も重要な根底にある要因は中華民族の不変の勤勉さと知恵であり、悲観的な期待は最終的には裏切られるだろうと考えている。同氏は、国内経済は依然として肥沃な土壌であると指摘した。経済に占める住民の消費の割合を考慮すると、経済発展は一般の人々の生活水準をますます向上させ、それが投資機会をもたらしており、株式の中で最も有望な長期的な豊富な資源の1つです。市場。

張坤氏は、現時点で最も重要なのは忍耐であり、高品質企業の長期的な収益期待は非常に印象的であると率直に述べた。現時点で長期投資家が直面している最大のリスクは、実際のところ、優良企業が民営化され、支配株主が企業の将来の発展結果を循環株主と共有することにもはや消極的になっていることである。幸いなことに、同氏は保有する企業のほとんどが高リスクではないと考えている。

第2四半期末時点で、張昆氏が管理する4製品の合計規模は約616億8,100万元で、第1四半期末の647億3,100万元から4.71％減少した。風力発電の統計によると、第 2 四半期末の時点で、張坤氏が管理する製品のポートフォリオが最も大きい業界のトップ 3 は、製造、リース、ビジネス サービス、および金融業界でした。だった：中国海洋石油総公司、テンセント・ホールディングス、五梁渓、キチョウ茅台、蘆州老角、楊河株、香港取引所、美団-W、サムソナイト、山西省奮九 、保有総額は純額の66.43％を占めました。そのうちお酒の在庫はまだ5つあります。

第2四半期の報告書は、張坤の4製品の株式ポジションは第2四半期において基本的に安定しており、個別銘柄の構造は調整されていると指摘し、張坤氏は依然として優れたビジネスモデルを備えた高品質の企業を保有していると述べた。明確な業界パターンと強力な競争力。具体的には、E Fund Asia Selectはテクノロジーや消費などの産業構造を調整しており、他の3つの商品、E Fund Premium Select、E Fund Blue Chip Select、E Fund Premium Enterpriseは消費などの産業構造を調整している。そして3年後には薬。

前四半期末と比較すると、中国招商銀行第 2 四半期の終わりに、E ファンド プレミアム セレクトと E ファンド ブルー チップ セレクトのトップ 10 銘柄から撤退​​し、サムソナイトはこれら 2 つの商品の新たなトップ 10 銘柄となりました。山西奉九は第2四半期に新たにE基金高品質企業の保有銘柄のトップ10に入ったが、同時にE基金高品質企業の3年株式のランクから外れた。さらに、香港証券取引所は第 2 四半期に E ファンド・ハイ・クオリティ・セレクションと E ファンド・アジア・セレクションの上位 10 銘柄から撤退​​した。

第 2 四半期の報告書によると、Zhang Kun はすべての運用商品で高い株式ポジションを維持しており、ポジションの集中という点では株式投資が 90% 以上を占めており、E Fund Asia Select を除き、残りの 3 つの商品がそれ以上を占めています。上位 10 位の 70% は 100%。また、当四半期はA株市場が乱高下したが、香港市場は乱高下し、これら4商品の香港株投資比率は純額の45％を超えた。

張坤: 市場の悲観的な期待には強く反対します

張坤氏は第２四半期の報告書の中で、債券市場では国債、特に長期国債の利回りが低下し続け、３０年国債の利回りは２．５％未満に低下したと指摘した。株式市場と比べて、第 2 四半期には債券と同様の配当資産があり、その差別化は明らかでした。主に公益事業、銀行、石炭などの業界が好調であった一方、メディア、商業、小売、社会サービスなどの業界は遅れをとっていました。

一方で、市場投資家は中央銀行が継続的にリスクを警告しているにもかかわらず、依然として長期国債や債券類似株式を積極的に受け入れている。他方では、内需関連産業を避け続けている。市場のコンセンサス予想はすでに非常に悲観的です。国債の評価額や内需関連株の評価額から判断すると、市場の悲観的な予想は経済停滞への懸念に基づいている可能性があるが、張坤氏はこの悲観的な予想に同意していない。

同氏は、改革開放によってもたらされた経済発展であれ、海外の中国人が成し遂げた偉大な成果であれ、最も重要な根底にある要素は中華民族の勤勉と知恵であると強調した。過去数十年の間に、これらが突然消えると考える理由はありません。現在の経済発展の水準を考えれば、人々が自主性を発揮し続ける限り、停滞する理由はない。

国の2035年の開発目標によれば、我が国の1人当たりGDPは2035年には中程度先進国の水準に達するとされており、これは現在の1人当たりGDP水準にはまだ改善の余地が大きいことを意味する。一人当たり GDP の水準が上昇するにつれて、最も直接的な効果は人々の生活水準の継続的な向上に反映されます。人々の生活水準がますます向上し、生活を改善し続ける限り、高品質の製品やサービスを提供する企業は数多く存在し、成長を続け利益を生み出すことができると研究チームは考えています。現在の利益水準が維持されたとしても、配当率は一部の伝統的な配当株に近いかそれを上回っています。市場は、需要の減少が続くことで企業が「バリュートラップ」、つまり売上と利益の減少が続くのではないかと懸念している。

張坤氏は、どの産業が発展しても、それが一人当たりGDPを成長させ続ける限り、人々の生活水準は向上し続け、悲観的な期待は最終的には裏切られるだろうと率直に述べた。実際、現時点で長期投資家が直面している最大のリスクは、優良企業が民営化され、支配株主が企業の将来の発展結果を流通株主と共有する意欲がなくなっていることだ。幸いなことに、チームは、保有する企業のほとんどがこの点で高リスクではないと考えています。

Zhang Kun の投資フレームワークでは、優れたビジネスモデル、一定の競争障壁、豊富なフリーキャッシュフロー、良好なコーポレートガバナンスなどの要素を満たすことが前提条件となっており、つまり企業の運営は高品質でなければなりません。しかし、これらの前提の下では、チームは長期的な成長にもかなりの重きを置くだろう。結局のところ、これは変動を許容する株式投資家特有の利点であり、より高い利益の重要な源泉である。経済の継続的な発展は企業の長期的な成長の土壌である。この点において、国内経済は依然として肥沃な土壌である。張坤氏は、経済に占める住民の消費の割合を考慮すると、一般庶民の生活水準の向上につながる経済発展によってもたらされる投資機会は、依然として株式市場で最も有望な長期的利益の一つであると信じている。現在の市場の悲観的な期待により、一部の優良企業は民営化された場合に明確に計算できるバリュエーション（株価収益率、市場価値/フリーキャッシュフロー）レベルで取引されている。

Zhang Kun氏は、現時点で最も重要なことは忍耐であり、高品質企業の長期的な収益期待は非常に印象的であると結論付けました。

香港株式保有が純資産の45％以上を占める

第2四半期、A株市場は変動し下落したが、香港市場は変動して上昇し、ハンセン指数は7.12%上昇し、ハンセン中国企業指数は8.97%上昇した。現段階では、張昆氏の4つの製品への香港株式投資はいずれも純額の45％以上を占めていた。

第 2 四半期終了時点で、E ファンドが厳選した優良株トップ 10 は次のとおりです: Tencent Holdings、Alibaba-SW、Wuliangye、Kweichow Moutai Luzhou Laojiao、Yanghe Co., Ltd.、China National Offshore Oil Corporation、Prada、Shanxi第 1 四半期末と比較して、Fenjiu、Huazhu Group-S の保有株は合計 72.41% を占め、山西省の Fenjiu と Prada が新たにこの商品の保有株トップ 10 に入ったほか、招商銀行と香港証券取引所が新たにトップ 10 に入った。隊列から外された。

公正価値によれば、E ファンド プレミアム セレクトの中国と香港に投資されている資産の割合はそれぞれ 47.18% と 47.03% でした。

世界産業分類基準 (GICS) によると、E Fund のプレミアムセレクションに含まれる 3 つの主要産業は、生活必需品、一般消費者向け製品、電気通信サービスです。

第2四半期末時点で、E Fund Asiaが選定した上位10銘柄はTSMC、CNOOC、テンセントホールディングス、アリババSW、ASML、プラダ、サムソナイト、フトゥホールディングス、サムスン電子、持株比率は合計69.76％。第1四半期の終了時点で、Samsung ElectronicsとFutu Holdingsが新たにこの製品の保有銘柄トップ10に入ったが、AMD Semiconductorと香港証券取引所はランクから撤退した。

E Fund Asiaの厳選資産は香港、米国、韓国にそれぞれ49.20%、38.2%、6.92%を投資しています。また、この商品の主要産業は情報技術、一般財、通信です。サービス。

第 2 四半期末と比較して、E ファンドが選定した優良株トップ 10 は次のとおりです。テンセントホールディングス、中国海洋石油総公司、五梁渓、貴州茅台、蘆州老角、揚河株式、香港証券取引所、美団 W、サムソナイト、山西省豊九、第 1 四半期末と比較して保有総額は 73.69% を占め、サムソナイトはこの製品のトップ 10 銘柄に入り、招商銀行はランクから撤退しました。

Eファンド・ブルーチップ・セレクションズが投資した香港株式の期末時価総額は181億6,400万元で、純額の46.53％を占め、主に消費財、通信サービスの3大産業に投資した。 、そしてエネルギー。

第 2 四半期末と比較して、過去 3 年間の E ファンドの優良企業の保有銘柄トップ 10 は、中国海洋石油総公司、テンセントホールディングス、五梁業、貴州茅台、蘆州老角、楊河ホールディングス、招商銀行です。 、香港証券取引所、美団-W、新新サムソナイトの保有株は第1四半期末と比較して合計78.49％を占め、サムソナイトはこの製品のトップ10銘柄に入り、山西省汾九はこのリストから撤退した。

Eファンドが過去3年間に香港株に投資した優良企業の時価総額は期末時点で20億8,500万元で、純資産比率の46.71％を占め、主に3大産業に投資した。消費財、エネルギー、電気通信サービスなど。