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ジャーナル記者：Dong Tianyi 編集者：Sun Lei

グランドオートモービル(600287.SH)は「砲弾戦」で「奇跡」を起こすことができなかった。

7月17日、中国グランド汽車は、光匯転換社債 (110072) 両方の入札が制限値まで落ちました。このうち、光匯汽車の封印額は12億元を超え、光匯転換社債の封印額は2億元を超えている。 7月17日の取引終了時点で、中国グランド汽車の株価は10.34％下落の0.78元／株で、2015年の高値15.75元／株より95％以上も下落した。 7月18日、広匯汽車は営業停止となった。

「上海証券取引所株式上場規則」の関連規定によると、中国グランド汽車は6月20日から現在まで20営業日連続で額面を下回り、間もなく額面上場廃止条項が発動される。このような背景から、チャイナ・グランド・オートモービルは、固定額面で上場廃止となったA株の歴史の中で最も時価総額が高い企業となる可能性があり、チャイナ・グランド・コンバーティブル・ボンドも初の高格付け転換社債となるだろう。原株が額面よりも低いため上場廃止となった。

「残念ながら、中国グランド汽車はA株の額面を固定し、上場廃止となった。これまでの高額なボーナスや異動により、株式資本は83億株に達しており、政策により株式の減額は認められていない。最近では、中国グランド汽車の関係者は「株価が大幅に下落し、1元に達するとサイフォン効果が表れるほど株価の下落が早くなり、最終的には額面が固定され上場廃止になったのは残念だった」と語った。 「デイリー経済ニュース」の記者が語った。

画像出典：ビジュアルチャイナ

実際、中国グランド汽車は自社株買いや経営権譲渡などの「殻保全」作業を積極的に行ってきた。 中国グランド汽車は7月11日、支配株主が株式24.5%を晋正科技に譲渡する予定であり、支配権も変更される予定であると発表した。 「殻の保全」が失敗に終わったことを受け、株式譲渡が予定通り行われたかどうかについて、前出の関係者は記者団に対し、「結果が出るまでは両株主の協議を待たなければならない」と述べた。

「当社はまた、株主価値を最大化するために自社の生産と運営においても良い仕事をするつもりです。また、将来的には戦略的投資家を探すことで株主に還元するつもりです。また、当然の義務も予定通り履行します。また、信用が得られるかどうか「当社は通常業務と元利金の適時返済を通じて格付けの安定を維持し、既存のリスクを段階的に消化していく」と前出の関係者は記者団に語った。

公開情報によると、中国グランドオートモービルは国内自動車ディーラー大手の一つとして、28の省、自治区、中央直轄市をカバーする全国的な自動車流通ネットワークを構築し、合計735の営業店を運営している。中国自動車販売協会が2011年から2023年まで発表した「中国自動車販売会社トップ100グループランキング」において、中国グランドオートモービルは上位にランクされた。

業績や市場価値が十分でありながら、自己資本が大きく、一株あたりの単価が低いなどの一定の条件を満たしている上場企業については、「額面上場廃止」指標を発動するだけで上場廃止になるのではないかと考える人もいる。 「上場廃止メカニズムの精神」も、中小株主の権利利益の保護に役立たない。したがって、こうした上場企業が「額面上場廃止」のリスクに対処するために、株式の減額や額面株式の非額面株式への転換などの手法を採用することは合理的である。

ただし、近年の自動車産業の変革により、中国グランド汽車の利益は年々減少していることに注意が必要である。財務報告データによると、2018年から2020年にかけて、中国グランド汽車は親会社に帰属する純利益がそれぞれ32億5,700万元、26億1,000万元、15億1,600万元を達成した。親会社に帰属する純利益は16.27%減少した。それぞれ20.16%、41.72%。 2022年の中国グランド汽車の損失は26億2,900万元で、非経常損益を差し引いた損失は29億6,300万元に達した。

画像出典：毎日経済ニュースのLiu Guomei撮影（データマップ）

実際、自動車市場における「価格競争」の激化の影響で、ディーラーの経営は全般的に困難に直面している。中国自動車販売協会が発表した「2023年全国自動車販売店存続状況調査報告」によると、70％以上の販売店が年次課題指標を達成できず、損失率は43.5％を占めた。乗用車協会の統計によると、2023年には全国の約1,500～2,000の自動車販売店がネットワークから撤退するとのこと。

中国自動車販売協会が発表した最新のVIA（車両在庫警戒指数）調査によると、今年6月の国内自動車ディーラー在庫警戒指数は62.3％に達し、前年比8.3％ポイント上昇した。在庫警告指数は好不況ラインを上回り、自動車流通業界は不況ゾーンにある。さらに注目すべきは、在庫警告指数の62.3％が2022年11月のデータ（65.3％）に近いことだ。

全国乗用車市場情報連合の事務局長、崔東秀氏は「業界の在庫削減の特徴は6月にますます明らかになった。現在の構造調整圧力はOEMからチャネル側へより早く伝わり、ディーラーは事業継続に自信を失っている」と語った。協会は語った。

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