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著者：ウェン・ユー、編集者：シャオ・シメイ

アップルに刺されたゲルテクが静かに帰ってきた！

最新の業績予想によると、上半期の株主帰属純利益は11億8,100万元～12億6,500万元で、前年同期比180％～200％増加した。

【スクワットジャンプ】

2022年11月8日、Goertekは海外の主要顧客からインテリジェント音響完成品の生産を中止する通知を受けたと突然発表した。天峰国際証券のアナリスト、ミンチー・クオ氏は後に、キャンセルされたのはアップルの人気製品「AirPods Pro 2」だったことを認めた。

Everbright Securitiesの計算によると、AirPodsは2020年と2021年にGoertek社に約206億ドルと244億ドルの収益をもたらし、それぞれGoertek社の総収益の35.7％と31％を占めることになる。基幹業務の受注喪失は間違いなく会社に致命的な影響を与えるだろう。

2022年、Goertekは17億9,700万元の資産減損引当金の計上を余儀なくされ、親会社に帰属する同社の純利益は前年同期比で60％近く減少した。 2023 年、Goertek は全面的な不況に陥り、親会社に帰属する純利益は 43% 減の 10 億 1,900 万となり、2021 年のわずか 4 分の 1 にとどまりました。通期の純利益率は 1.03% でした。 2021 年にはその 5 分の 1 よりも減少します。株価はさらに暴落した。ゲルテック株の時価総額はピーク時には２０００億ドル近くあったが、現在は８００億円程度にとどまっている。

歴史的に見て、Apple の「捨てられた息子」が短期間で復活することは基本的に不可能であるため、Goertek がトレンドに逆らって復活できるとはほとんど誰も考えていませんでした。

今年上半期のゲルテック社は、親会社に帰属する純利益が第1四半期の3億8,000万ドルからマイナス11億8,100万～12億6,500万ドルになると予想している。第2四半期全体の親会社に帰属する純利益は8億ドル以上に回復し、これはすでに同社史上第2四半期としては2022年の第2四半期に次いで2番目に高い数値となっている。

利益率に関しては、同社の第 1 四半期の純利益率は 1.89% に増加しましたが、第 2 四半期のデータはまだ発表されていませんが、引き続き成長する可能性が十分に期待されています。今年上半期は２～３％。

もう1つの注目すべき点は、ゴルテックの工場が今年6月に時給を上げて採用を再開したと以前に報じられたことである。同社は宿泊施設を管理しており、労働者の送迎専用のバスを運行している。

これらすべてを考慮すると、Goertek は Apple の注文キャンセルの霧から抜け出し、急速に回復しつつあるが、これは現時点での同社の最大のハイライトではない。

【生まれ変わる】

ゲルテクは全体的に回復しているだけでなく、その構造も調整している。

同社の事業構造を分析すると、現在はプレシジョンコンポーネント、スマートアコースティックコンプリートマシン、スマートハードウェアの3つの主要事業があり、このうちApple TWSヘッドセットOEMはスマートアコースティックコンプリートマシンの下に、VR/AR OEMはスマートの下に位置している。ハードウェアの傘。長い間、スマート音響マシンは常に Goertek の基本基盤であり、2020 年を例にとると、この事業の収益は 266 億 7,000 万であり、当時の資本市場はそれを占めていました。この会社はAppleのファウンドリです。

2020年、GoertekはMeta傘下のハードウェアブランドであるOculusと独占ファウンドリ契約を締結し、Oculusの新世代製品Quest 2機器の独占供給の大規模注文を獲得することに成功した。それ以来、スマート ハードウェア ビジネスが活況を呈し始め、収益は 2020 年の 176 億から 2022 年には 630 億に急増し、全社の総収益の 60% にも達します。一方、スマート音響機械事業の割合は上昇しています。 25％未満にまで下がった。

したがって、Apple は依然として Goertek の主要顧客ではありますが、Goertek を単に Apple の OEM とみなすことはできなくなりました。スマートフォンと比較して、VR/AR は Goertek の未来をよりよく表現できます。

まず第一に、この市場は十分に大きいです。 IDC の最新データによると、昨年は世界中で合計約 675 万台の VR/AR デバイスが販売され、新製品のリリースや消費者需要の高まりなどの影響を受け、世界の VR/AR デバイス出荷台数は今後も増加すると予想されています。 2024 年には 46.4%、2028 年までに世界出荷台数は 3,500 万台以上に達すると予想されます。

675 万台は、Goertek のスマート ハードウェアの収益 587 億に相当します。市場パターンが変わらない場合、30% 割引したとしても、理論的には 3,500 万台が Goertek の収益約 3,000 億に相当します。2,000 億人民元の収益は、Goertek の現在の総収益の 2 倍に相当します。

第二に、この業界の競争環境は比較的良好です。ミッドエンドからハイエンドの VR/AR 市場では、Goertek がすでに市場シェアの 80% を獲得しています。業界の拡大に伴い、今後さらに多くの企業が参入する可能性は否定できませんが、Goertek が主導的な優位性を持っていることは確かです。

規模が拡大し続ける中、コスト削減や効率化の余地は依然として多く、競争激化による利益損失を効果的に回避することができます。 2023 年までに、Goertek のスマート ハードウェア事業の粗利益率は基本的に 2 桁を超える見込みです。この利益率のレベルは、スマート音響機器の利益率にも劣りません。

最後に、VR/AR が新たなビジネスキャリアとなることで、単一の主要顧客への過度の依存に対する Goertek の長年の批判は効果的に軽減されるでしょう。

スマートフォンの時代では、Apple が有力なプレーヤーですが、VR/AR 分野はまだ不透明です。Meta、Google、Microsoft、Sony、Apple および一部の国内メーカーはすべて、潜在的な顧客です。ゲルテク、最後に誰が出ても、ゲルテクが勝ちます。

2022 年、Goertek がどん底にあったとき、「Market Value Observer」は同社の将来の長期的発展について楽観的な見方を表明する記事を掲載しましたが、一方で、この自信は VR/AR ビジネスの見通しの判断に基づいています。しかし、もっと重要なのは、創業者の江斌氏が期待に満ちているということです。

蒋斌は、頭を下げて働くことを好み、脚光を浴びることを好まない典型的な山東人で、製造会社で最も重要なことは熱心に働くことであると何度も部下に警告しました。しかし、控えめで謙虚であることの裏返しは、ジャン・ビンは100%何もしないか、極端にやるかのどちらかの人です。「このビジネスを始めた日から、私は死ぬ気でやり遂げる勇気を持ってきました。この業界に後戻りはありません。極限まで働かなければなりません。」

起業初期に最初の金塊を作った後、幹部全員が会社の見栄えを良くするためにまともな新車を購入すべきだと考えたが、江斌氏は世界を構築するために数十万ドルを費やすと主張した。当時、最高クラスの電波暗室、技術のアップグレードを追求し、蒋斌氏は個人的にこの運営によりローエンドの製造顧客の80％を遮断し、まったく利益をもたらさなかった。

近視眼的ではなく、満足せず、同時に衝動的でもないそのような人だけがサイクルを経て、より高いレベルに到達することができます。 2010 年から 2021 年にかけて、Apple のサプライチェーンに加わった Goertek は黄金の 10 年を迎え、この期間に収益は 29 倍、純利益は 14 倍、株価は 20 倍以上に上昇しました (後に回復)。 。実際の管理者である江斌氏は、当然ながらこの圧倒的な富の最大の受益者となり、フォーブスが発表した「2020年世界長者番付」では、一時は純資産32億ドル（約226億元）のタイトルを獲得したこともある。山東省で一番の富豪になった。

これが江斌氏の限界ではないことは明らかです。Apple が彼の人生に最初の栄光をもたらしたとすれば、VR/AR は彼に 2 番目の、そしてそれ以上の栄光をもたらそうとしています。

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