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Financial News Agency、7 月 17 日 (黄俊志編集長)長い間、米国の株式市場は人工知能（AI）ブームとテクノロジー株によって牽引されてきた。簡単に言えば、米国株の急騰は基本的に「7大ハイテク企業」によるものであり、一極集中の問題も多くの論争と懸念を引き起こしている。

「ビッグセブン」S&P500投資銀行パイパー・サンドラーのストラテジストらは6月3日発表のリポートで、この7銘柄の影響力の大きさを理由にS&P500指数の目標株価を設定しないと6月3日に発表した報告書で指数の比重を大きくしている。もはや米国の株式市場を代表するものではありません。

しかし現在、米国株式市場を支配する「テクノロジー巨人7社」の時代は徐々に終わりを迎えつつあるようで、いよいよ大きなローテーションが始まろうとしている。火曜日の米国株式市場で最も注目を集めたパフォーマンスは、S&P 500とダウ工業株30種平均が最高値を更新しただけでなく、「小さな時価総額の逆襲」、つまりラッセル2000指数が3.5％上昇したことだった。

先週に少し遡ると、先週木曜日（11日）の大型テクノロジー株の下落がナスダックとS&P500を押し下げましたが、インベスコS&P 500 イコール ウェイト ETF (インベスコ S&P 500 イコール ウェイト) はこの日 1% 以上上昇し、S&P 500 指数構成銘柄約 400 銘柄がこの日取引を終えたほか、小型株指数のラッセル 2000 も 3% 以上上昇しました。あの日。

そして先週金曜日（12日）、ラッセル2000はさらに1.1％上昇し、再びS&P500指数を上回った。インベスコS&P500イコールウェイトETFは0.9%上昇し、S&P500指数よりわずかに上昇したが、今年のセクターには出遅れた。特に不動産投資信託、公益事業、生活必需品も利益を記録した。

この点からも、最近の米国株式市場は「何もかもが上昇している」と言えることが分かります。

テクノロジー株は「行き過ぎ」なのか？

確かに、少数の銘柄が大きな影響力を持つというのは、歴史上特別なケースではないし、永遠に続く現象でもない。

伝説的な投資家で投資機関リサーチ・アフィリエイツの会長であるロブ・アーノット氏は以前、1960年の古典映画「マグニフィセント・セブン」では、7人全員のうちの1人が最終的に死亡したことを人々は忘れているかもしれないと述べた。 2000 年にインターネット バブルが崩壊すると、多くのインターネット企業が同様の運命をたどりました。

歴史を見てみると、実際、ほぼ10年ごとに、その時点で市場を支配する「覇者」が存在することがわかりますが、「リーダー」は決して簡単ではなく、最終的には基本的に負けてしまいます。 「バックウェーブ」による死亡。ブリッジウォーターは米国市場の歴史に関する興味深い調査を実施し、革新者に直面して支配的なプレーヤーとしての地位を維持できている企業や業界はほとんどないことを発見しました。

したがって、最近の米国株式市場の動向を見ると、テクノロジー株の人気は徐々に去ったのではないかとの疑念を抱かずにはいられません。

ゴールドマン・サックスデータによると、先週、S&P 500指数の主要11セクターのうち7セクターで資金が純流出し、主に情報技術、通信サービス、生活必需品などのセクターに集中したが、一方で、一般消費財、エネルギー、公益事業などの景気循環株は資金の純流出を経験した。ファンドは買い越しとなった。同銀行は、ヘッジファンドが４週連続で情報技術・通信サービス（ＴＭＴ）株を売り越したことを強調した。

モルガン・スタンレーまた、最新のレポートでは、現在ハイテク株の広範囲にわたる下落のさなか、世界のヘッジファンドが先週、アメリカのソフトウェア同セクターへのエクスポージャーは数年ぶりの低水準となった。

同銀行は、「ソフトウェア株が売り越しトップとなり、4月下旬以来のこのセクターの売り越しの勢いが続き、数年ぶりの安値へのエクスポージャが減少した」と述べた。

どの銘柄がビッグローテーションに適しているのでしょうか？

まず、小型株が良い賭けのように思えます。

Envestnetの共同最高投資責任者であるDana D'Auria氏は、「人工知能投資ブームに参加していれば、市場加重ポートフォリオですでに大量の人工知能エクスポージャーを持っているため、倍増する必要はない」と述べた。下がって、今すべきことは投資を多様化し、国際株と小型株に焦点を当てることです。」

ＳＬＣマネジメントの投資戦略・資産配分担当マネジングディレクター、デック・マラーキー氏も、小型株は米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利下げの可能性から引き続き恩恵を受ける見通しだと述べた。金利の低下は米国経済の安定化につながるだけでなく、小型株の資金調達コストの低下にもつながる。

同氏は「われわれはポートフォリオのバランスを見直しており、テクノロジー株と人工知能は引き続きアウトパフォームするだろうが、株式市場の上昇は他の銘柄にも及ぶだろう」と述べた。

オスターワイス・オポチュニティ・ファンドのポートフォリオマネジャー、マット・ウンガー氏は「利下げは小型株にとって好都合で、小型株の一株利益は加速すると予想される」と述べ、同氏のトップ候補には航空機リース会社ＦＴＡＩアビエーションやＦＴＡＩアビエーションなどが挙げられる。診断検査機器会社 Bio-Techne とロボット手術機器メーカーのプロセプト・バイオロボティクス社。

第二に、ソフトランディング＋利下げの見通しは景気循環株に恩恵をもたらすだろう。

バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、オソン・クォン氏は最近、予想を下回った6月の消費者物価指数（CPI）報告が「ゴルディロックス」経済の形成を促進しており、米国株式市場の特定セクターである景気循環株に恩恵をもたらすはずだとリポートで指摘した。同中銀は、インフレの冷え込みが続く中、FRBの焦点はインフレ抑制から経済成長支援に移るとの見方を示した。

経済学におけるゴルディロックスとは、経済において高成長と低インフレが同時に共存し、金利を低い水準に維持できる経済状態を指します。

クォン氏は、経済成長が鈍化してFRBが利下げを開始する限り、素材、工業、エネルギー、消費財セクターや一部のテクノロジーセクターの景気循環株にとってはほぼ完璧なシナリオとなるはずだと指摘した。

同氏は「潮目は金利に敏感な景気循環株に向かいつつある。金利圧力は緩和しており、経済成長は最終的にFRBによって支援されるだろう。そして最も重要なことは、他の493社が収益不況から脱却する中、企業収益が拡大していることだ」と述べた。 。

「その他の 493 社」とは、S&P 500 指数構成銘柄を指します。りんご、アマゾン、アルファベット、マイクロソフト、エヌビディア、テスラなどメタセブンの企業株。

最後にバリュー株です。

3大指数に加え、「ビッグセブン」や小型株など、「株の神様」バフェット氏が密かに巨万の富を築いていることに気づいたでしょうか。東部時間月曜日、バークシャー・ハサウェイのクラスA株は2.11％上昇して65万2,997ドルとなり、今年2月に記録した過去高値64万7,039ドルを上回り、過去最高値を更新した。同株は年初から２０．１２％上昇している。

バークシャーは、保険、エネルギー、製造、小売、サービス会社を数十社所有する巨大グループであるため、米国経済全体の縮図として見られることがよくあります。アナリストは一般的に次のように考えています。バークシャーここ数日の株価の継続的な上昇は、米国株の焦点がハイテク株からバリュー株へと徐々に移りつつある可能性を反映している可能性がある。

さらに、S&P 500 バリュー指数 (IVE) とラッセル 1000 バリュー指数 (RLV) は、年間の大部分で横ばいで推移した後、過去 1 週間で両方とも約 3% 上昇しました。バークシャーは言うまでもなくバリュー株の代表格であり、上記2大インデックスETFの最大の構成銘柄でもあります。

ウェリントン・インベストメント・マネジメントのアナリストらは、今後３─５年はバリュー株の業績が好調で、構造的なインフレと実質金利の上昇が米国のバリュー株の動向を支援するとの見方を示した。成長株の長期的な回復を経験した投資家は、資産ポートフォリオのバランスにもっと注意を払う必要があります。

資産管理会社グレンミードの投資戦略・調査部門ディレクター、ジェイソン・プライド氏も、今年の大型グロース株のバリュエーションは高水準で推移している一方、バリュー株の現在のバリュエーションは比較的妥当だと考えている。

バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチの米国株・量的戦略部門責任者サビタ・スブラマニアン氏は、投資家が景気循環産業のバリュー株への投資を増やす理由は今、より強固になっていると述べた。同氏は「マクロ環境を考慮すると、今後数年間で株式市場の上昇を牽引するのは大型バリュー株だろう」と述べた。