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著者：兄兄、編集者：シャオ・シメイ

A株の医薬品セクターは4年連続で下落しており、止まる気配はない。

今年の初め以来、CSIバイオファーマシューティカルズは20.5％急落し、依然として業界指数の中で最もパフォーマンスが悪いものの1つである。A株の製薬企業と生物学的企業は合計495社あるが、値上がりしたのはわずか45社だ。かつては非常に人気があった各種の薬用麻黄も、その上昇の勢いは失われているようです。

しかし、目立つ企業もいくつかあるだろう。

GLP-1ペプチド薬と減量の奇跡の薬の出現の恩恵を受け、科学技術イノベーション委員会の企業であるNuotech Biotechは、その傾向に逆らって今年56.3％急騰し、米国の医薬品株の中で最も上昇率の高い企業となった。上海と深センの証券取引所。

旧勢力が退却し、新たな勢力が台頭する。

【流れに逆らって】

Nuotai Biotechnology は典型的な「小さいながらも美しい」企業です。

同社は、ペプチド医薬品と低分子化学品に注力する中国の数少ないバイオ医薬品企業の一つであり、その事業形態には、独自に選定した製品とカスタマイズされた製品および技術サービスが含まれます。前者は主にペプチド原薬であり、後者は主にCDMO（医薬品）です。代理店）工業生産）。

長い間、ペプチド医薬品の市場は大きくなく、Nuotai の業績と株価パフォーマンスも低迷していました。ノボ ノルディスクとイーライリリーからいくつかのペプチド医薬品が登場したのはここ 2 年間のことであり、同社の業績は爆発的に成長し始め、株価も上昇しました。

6月20日、Nuotai Biotechはバイオ医薬品業界初の半期業績予測を発表した。2024年上半期の親会社に帰属する純利益は1億8,000万元～2億5,000万元に達し、前年同期比330%～497%増加すると予想されており、そのうち下半期の純利益は同四半期の売上高は1億4,900万元、前月比125％増、前年比7倍以上の伸びであり、まさにポリペプチドと言える。サプライチェーンで最も大幅な業績の限界改善を果たした企業である。 。

収益と利益が急速に成長しているだけでなく、細分化された業界のリーダーとしての同社の市場での発言力と交渉力も大幅に増加しています。 2022 年の第 2 四半期から今年の第 1 四半期にかけて、Nuotech の粗利益率は 52.6% から 67.26% に増加しました。

▲出典：フラッシュ

Nuotai を製薬業界全体と比較すると、同社の業績の黄金の含有量がよりよくわかります。

近年、医療保険のコスト抑制や人口減少、競争激化などを背景に、製薬業界の業績や株価は大幅な調整を経ており、各セグメントの中核資産は成長困難や収益性の問題に直面し始めている。

ワクチン毛芝飛生物技術の純利益は、昨年第4四半期から2四半期連続で減少しており、今年第1四半期時点で同社の売掛金在庫は426億元に達し、前年同期と比べて10倍以上増加した。 2018年末には、売上総利益率はすでに過去の最高値に比べて半分に減少しています。

Dental Matonce Medical の売上高は 1 桁の成長に落ち込み、純利益は 2 年連続で減少し、昨年の第 4 四半期には過去 10 年間で初めての四半期損失を計上しました。浙江省外の市場は常に同済社の重要な戦略的焦点であったが、2018年から2023年までの5年間で省外への拡大は期待された成果を達成できず、業績は徐々に成長のボトルネックとなった。

最も本物の茅台酒のような資産であるピエン・ツェ・ファンは、逃げることができないようです。

2003年の発売以来、ピエン・ツェ・ファン錠の小売価格はほぼ毎年値上がりしており、市場での受け入れは非常に良好であったが、2023年の17回目の値上げは、昨年の第4四半期に突然失敗した。前年同期比は9.7％減少し、前四半期比では56.1％減少した。

【時代の鼓動】

どの時代にも独自の事業があります。 Nuotai Biotech の突然の台頭は、製薬業界の新たな発展方向と成長ペースを表しています。

過去 2 年間、世界の製薬業界で最も急速に成長し、最も注目されているカテゴリーは GLP-1 ペプチド医薬品です。このタイプの薬は当初、糖尿病の治療に使用されていましたが、後に胃内容排出を遅らせ、食欲を抑制することが発見され、その後世界中で人気の減量薬になりました。

GLP-1の代表的な製品であるノボ ノルディスクのセマグルチドは、2023年の売上高が前年比88.78%増の212億1000万米ドルとなり、メルク社のK-drug王との差は40億米ドル未満となる。 、肥満症適応症の売上高は45億5,700万米ドルで、前年比407%増加しました。今年中国市場での承認と肥満適応への使用により、セマグルチドは2024年に「世界の医薬品王」に選ばれる可能性が高い。

市場の巨大な需要は、世界の製薬会社の間で研究開発に対する多大な熱意を呼び起こしています。デボン証券の統計によると、現在世界中で200以上のGLP-1プロジェクトが研究中であり、中国だけでも数百社が研究開発を行っている。

しかし、医薬品の研究開発は困難が多く、先行者利益を逃した後の均質な競争はリスクに満ちている。PD-1の巻き込みは過去の教訓であり、後発企業にとっては容易ではない。業界の配当を享受するために。

今年に入ってからノボ ノルディスクとイーライリリーの株価は急騰を続けているが、A株減量薬コンセプト指数は23.98％急落しているが、市場は国内医薬品の熱意を受け入れていないようだ。企業はやみくもに減量薬を開発する。

対照的に、GLP-1 の上流 API 企業は間違いなく、業界チェーンの中でより確実であり、最初に利益を得るであろうセグメント化されたトラックです。世界で最も競争力のある API 国である中国企業には、ペプチド API に対する急速に成長する需要において画期的な進歩を遂げる大きなチャンスもあります。

ペプチド原薬の技術基準は決して低くなく、要件を満たす国内企業は多くありません。現在、国内市場で 2 つの大ヒットペプチド原薬であるリラグルチドとセマグルチドの審査を通過している企業は、ヌオテック社の 2 社のみです。バイオテックと天馬製薬。

Nuotech Biotech は、2023 年にペプチド API の複数の大規模注文を締結しました。その顧客には、Merck、Teva、Vertex Pharmaceuticals、Frontier Biotech などが含まれます。昨年 5 月に同社の通期収益を上回ったのは、欧州の大手製薬会社と締結した 1 件だけです。 2022年の株価は引き上げられ、同社の株価は昨年から爆騰を続けている。

実際、ペプチド減量薬の開発ペースと株式市場からのフィードバックは、過去 2 年間中国で同様に人気を集めてきた人工知能産業とまったく同じです。

昨年ChatGPTが世界中で普及した後、中国でも大型AIモデルの開発がブームになりましたが、ここ2年間で中国には特に競争力のある大型AIモデルは数えるほどしかありません。大型モデルを製造している A 株市場の上場企業は、業績も株価も特に満足のいくものではありませんでした。

現段階で、本当に時代の恩恵を享受しているのは、光モジュールや AI サーバーなどの上流の人工知能リソース産業、特に Zhongji InnoLight やその他の NVIDIA 産業チェーンに参入している企業です。は多額の利益を上げており、株価は米国の株式市場のリズムにほぼ追従しており、継続的な上昇傾向を示しています。

【選ばれし息子】

ダイエット薬には医薬品と消費財の両方の特性があり、GLP-1痩身薬の使用は徐々に多くの中流階級の人々の消費習慣となり、将来的には私たちの想像を超える可能性があります。

JPモルガン・チェースやファイザーなどの企業の報告書によると、ノルディスクとイーライリリーの「複占」により、GLP-1受容体作動薬関連薬の売上高は2030年に1,000億ドルを超えると予想されており、現在と比較すると売上高の余地があるという。そのうち、減量薬適応症の市場規模は500億米ドルから550億米ドルに達し、10倍近くの成長余地があると予測されています。

GLP-1 の急速な開発により、アップストリーム API に対する大きな需要がもたらされることは明らかです。フロスト＆サリバンのデータによると、2021年から2026年にかけて、我が国のペプチドAPI市場規模は76億元から300億元に成長し、年平均成長率は31.6％にもなるという。

中国で最も早くペプチド API を展開し、重点を置いた企業の 1 つである Nuotai は、生産能力、技術、コストの面で先行者としての利点を持っています。

2023年末の時点で、NuotechのペプチドAPIの生産能力はトンレベルを超えており、世界最大の生産能力を持つ製薬会社の1つとなっています。新しい生産能力は2025年末に生産開始される予定です。その頃には生産能力は10トンを超え、生産能力の優位性はさらに拡大することになる。

減量のための奇跡の薬が誕生する前、Notai は世界で最も需要の高い 5 つのペプチド製品の 1 つであるアバブタとランレオチド 505b2 の原料の独占供給者でした。同社の海外収益は 50% 近くを占め、業界のライバルを大きく上回りました。 Hanyu Pharmaceuticals などは海外市場での早期手配を行い、Nuotai の Duotai API 生産能力の優位性の基礎を築きました。

GLP-1医薬品に使用される長鎖ポリペプチド原料の合成プロセスは数十の工程を必要とし、合成が難しく、収率（理論上の生産量と実際の生産量の比率を指す）が低く、大規模生産が非常に困難です。技術的な障壁が高い。

中国で登録されているセマグルチド API 会社 5 社とリラグルチド API 会社 4 社のうち、包装仕様が 1kg/袋 (または 1000g/袋) であるのは Nuotai Biotech だけです。他の大手包装会社の仕様は 300g を超えません。単一バッチのキログラムレベルの生産量は、より高い生産技術とプロセスレベルを意味するだけでなく、梱包と加工のコストも考慮に入れており、Nuotai の単価は最低になるはずです。

原材料に加えて、近年開発されているペプチド医薬品製造事業（CDMO）も、Nuotai が産業チェーンの上流で領域を拡大するための重要なレイアウトです。

サリバンおよびその他の機関の予測によると、世界のペプチド CDMO 市場規模は 2023 年の 31 億米ドルから 2032 年には 188 億米ドルに成長すると予想されており、国内のペプチド CDMO 市場規模は年間平均成長率 22.0% で拡大すると予想されています。 2023 年の 38 億米ドルから 2032 年には 307 億元に増加し、年平均成長率は 25.9% となります。

現在、国内のペプチド生産は主に化学合成法が採用されており、液相合成と固相合成が主流となっており、Nuotaiはより最適化された生産プロセスであるペプチドの固相・液相融合大規模生産技術プラットフォームを開発した。側鎖修飾を備えたポリペプチドおよび長鎖修飾ペプチドの数キログラムの生産能力を備えています。 API と技術進歩による先行者利益により、Nuotech のペプチド CDMO は後から追いつく可能性を秘めています。

時代の波は押し寄せています。世界を再構築するGLP-1の力を過小評価しないでください。また、業界チェーンの隠れたチャンピオンの成長余地を過小評価しないでください。国内のアップル産業チェーン、テスラ産業チェーン、NVIDIA産業チェーンが起こした奇跡は、Nuotai Biologicsなどの減量奇跡薬の産業チェーンでも繰り返される可能性がある。

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