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テキスト | キングフィッシャー キャピタル

今年初め、フォーカス・メディア(002027.SZ)の２０１７年年次報告書で開示された財務管理委託額が貸借対照表に明確に記載されていないことに一部投資家が疑問を呈していた。

これに対し同社は、2017年年次報告書に記載されている財務管理委託はすべて自己資金によるものであり、流動性の観点から主にその他の流動資産に分類されていると回答した。

2017年、フォーカスメディアは100億元以下の金融商品の購入を計画し規制に違反したとして規制当局から注意を受け、警告を受けたが、同時に同社の業績は2017年以降成長のボトルネックに陥った。 。

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財務管理の曽新氏が規制違反を明らかにした

フラッシュ金融研究センターによると、2024年3月1日、ある投資家がフォーカスメディアに対し、2017年の年次報告書で財務管理委託額が484億4,290万元に達したことが明らかになったと質問したという。財務管理の委託はどの科目に分類されますか？貸借対照表には、対応する資産額は記載されていません。

質問に答えて、フォーカスメディアはすぐに、2017年の年次報告書で同社が委託した財務管理はすべて自社の資金から来ており、流動性に基づいて主にその他の流動資産に分類されていると答えた。

実際、Focus Media は常に金融商品の購入に熱心でした。

2017年6月7日には、同社と江南春会長を含む上級幹部3名が広東省証券監督管理局から警告書を受け取った。当時、広東省証券監督管理局は、フォーカスメディアの一部の中間報告書の情報が開示されておらず、開示が適時ではなく不完全であり、2015年の年次報告書の情報開示に漏れがあると指摘した。株主総会で認められた範囲内で銀行金融商品を購入しなかったとして、会社および関係者に警告した。」

警告書を受け取ったフォーカスメディアは同日、この資金はリスク投資に使用することを目的としており、投資限度額は未期限の累積残高が50億元を超えてはならないと説明する発表を発表した。金融商品の購入には100億元以内を予定、投資ファンドには2億5,000万元を投資する予定。

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ただ財務管理が好きなだけ

2012年12月21日、中国証券監督管理委員会は「上場会社に対する監督指針第2号－上場会社が調達した資金の管理及び使用に対する監督要件」を公布し、上場会社の財務管理がスタートした。

IFINDの統計によると、2012年にA株上場企業が購入した金融商品の累計額はわずか71億元だったが、2013年には上場企業による金融管理市場への投資規模は1,667億元にまで急増した。 、金融市場では上場企業による金融商品の「買い、買い、買い」のリズムが制御できなくなり、年々増加しています。 2014年にA株ファンドが財務管理に投資した規模は3,474億元に増加し、2015年には上場企業による財務管理の委託規模は5,500億元を超え、2016年には7,807億元に増加した。 2017年に歴史的ピークに達しました。 IFINDの統計によると、12月19日現在、上場企業1160社が2017年に金融市場への投資として総額1兆1000億元の資金を委託した。

上場企業の財務管理への熱意に伴い、銀行の財務管理の収益性も向上しており、フォーカスメディアも例外ではありません。 2015年から現在まで、フォーカスメディアの銀行預金残高は基本的に30億～40億程度で安定しており、2020年には収益向上のため金融ファンドや銀行・証券会社による追加投資を開始した。投資構成を再調整し、譲渡性預金・定期預金への投資規模を30億円程度に分割する。

これに先立ち、フォーカスメディアは、同社が外部株式投資を削減し、一時的に使われていない遊休資金を自社株買いに充てるほか、主に大手金融商品からの低リスク金融商品の購入に充てると何度も述べてきた。商業銀行。

2023年時点で、フォーカスメディアは総額250億元以上の資産を有しており、その内訳は金融資金34億9,300万元、トレーディング金融資産53億6,100万元、1年以内に支払予定の固定資産1億1,000万元、金融資産21億3,000万元である。長期株式投資およびその他の資本商品への投資は8億7,000万元、その他の非流動資産は27億1,900万元。基本的には銀行預金＋預金証書・定期預金をベースとし、その他の部分は銀行・証券チャネルを通じて運用するという運用状況が形成されております。

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フォーカスメディアは時代遅れですか?

フォーカスメディアは多額の資金と金融商​​品の購入を帳簿上に保有しているが、近年はスクリーン広告分野への投資を継続することを選択しておらず、これは隠れた成長懸念を明らかにしている。

公開情報によると、Focus Media には物理的な製品はなく、主な事業は広告であり、アプリケーション シナリオに基づいて「建築メディアと映画メディア」に分けられています。 2023年、同社の建築メディア収益は111億1,900万元で収益の93.41％を占め、映画メディア収益は7億6,900万元で6.46％を占める。

2017年から2022年までの有価証券報告書データから判断すると、最初の2年間の売上高成長率は依然として前年比17.7%、21.12%の成長率を維持しているものの、2019年の営業利益は前年比16.6%減少した。 2015年の営業利益水準は前年比67.97％減の18億6000万元となり、同社が2015年にQixi HoldingsのA株を裏口上場して以来最低水準となった。 2020年から2022年の3年間の流行の後、フォーカスメディアが成長の余地を大きく示すのは難しい。

2024 年第 1 四半期、Focus Media の売上高は 27 億 3,000 万元で、前年同期比 6% 増となり、親会社に帰属する純利益は 10 億 4,000 万元で、前年同期比 10.5% 増となりました。

結局のところ、過去数年間のフォーカス メディアの収益と純利益の急激な減少の背景には、広告業界全体の不況があります。

一方で、これまで新潮メディアと競合して市場を争うために資金を投じてきた後、国内の一線・二線都市のオフィスビルやコミュニティにおける価値の高い広告枠は基本的に開発・分割されており、困難となっている。新たな成長スペースをもたらすために。同時に、建築メディアの広告表示率はすでに非常に高く、さらなる改善の余地はほとんどありません。

一方で、かつての不動産業界の活況により、新たな広告枠が続々と誕生し、かつてはフォーカスメディアも広告市場規模を拡大してきました。不動産会社との連携も深めています。不動産業界全体が低迷傾向にある昨今、建築メディアが出稿するリスクも小さくありません。

最後に、広告業界におけるフォームの革新があります。

内容から判断すると、Xiaohongshu、Zhihu、SoYoung は忍耐強く「コンテンツ マーケティング」に取り組んでいますが、「植え付けられている」と分かっていれば、ユーザーはそれほど嫌悪感を抱くことはありません。エレベーターメディアの「周波数刺激」は利益をもたらした。人気は必ずしも評判と同じではない。そのような広告環境は広告主を惹きつけて維持するのに役立たず、また有名人の「無形資産」を過剰に消費することになる。

テクノロジーの観点から見ると、VR、AR、3Dなどのテクノロジーの発展に伴い、多くのインターネット広告がARの形式を採用しています。武漢の江漢路では、裸の広告も数多くあります。目の 3D 看板は人々の注目を集めることが多く、注目を集めるための強力なツールであるようです。

AI分野におけるFocus Mediaの試みは、広告分野に垂直モデルを適用して、顧客が広告アイデアを生み出したり、配信戦略を策定したりできるよう、より専門的な広告業界のAIを訓練することだが、顧客は必ずしもそれを購入するとは限らない。

これまで、Focus Media の建築メディア広告は、ポスター、ビデオ、フラット ステッカーの 3 つの主要な形式を維持しており、これ以上の明らかな革新はなく、依然として注目を集めるために閉鎖された空間で「選択の余地がない」ことを使用しています。さらに重要なことは、電子商取引業界の隆盛に伴い、オフラインでの消費シナリオが減少し始め、リモートオフィス勤務モデルさえも普及し始めていることです。これは、電子商取引の「強制露出」という重要な属性の衰退を意味する可能性があります。コマースメディア。

広告業界の絶対的リーダーとして、フォーカス メディアは依然としてエレベーター メディアの堀を持っていますが、その堀は強力ではなく、業界の配当の減少と新しいメディア マーケティングの影響により、フォーカス メディアの将来の成長と安定を受け入れる必要があります。時間の試練。

※この記事はKingfisher Capitalのオリジナル記事です。無断転載はご遠慮ください。