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Texte | Capitale du martin-pêcheur

Au début de cette année, certains investisseurs ont mis en doute le fait que le montant de la gestion financière confiée divulgué dans le rapport annuel 2017 de Focus Media (002027.SZ) n'était pas clairement indiqué dans le bilan.

En réponse, la société a répondu que la gestion financière confiée dans le rapport annuel 2017 provenait entièrement de ses fonds propres et était principalement classée dans les autres actifs courants en fonction de leur liquidité.

En 2017, Focus Media a fait l'objet d'une attention particulière et a été mise en garde par les autorités de régulation parce qu'elle avait violé la réglementation en prévoyant d'acheter des produits financiers pour un montant ne dépassant pas 10 milliards de yuans. Dans le même temps, les performances opérationnelles de l'entreprise sont tombées dans un goulot d'étranglement de croissance depuis 2017. .

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La gestion financière Zeng Xin a révélé des violations de la réglementation

Le 1er mars 2024, selon le Flush Financial Research Center, un investisseur a demandé à Focus Media que le rapport annuel 2017 révélait que la gestion financière confiée s'élevait à 48 442,9 millions de yuans. Dans quelle matière la gestion financière confiée est-elle classée ? Il n’y a pas de montant correspondant d’actifs inscrits au bilan.

En réponse à cette question, Focus Media a rapidement répondu que la gestion financière confiée à l'entreprise dans son rapport annuel 2017 provenait entièrement de ses fonds propres et était principalement classée dans les autres actifs courants en fonction de leur liquidité.

En fait, Focus Media a toujours été intéressé par l'achat de produits financiers.

Dès le 7 juin 2017, la société et trois cadres supérieurs, dont le président Jiang Nanchun, ont reçu une lettre d'avertissement du Bureau de réglementation des valeurs mobilières du Guangdong. À cette époque, le Bureau de réglementation des valeurs mobilières du Guangdong a souligné que certaines informations du rapport intermédiaire de Focus Media n'avaient pas été divulguées, que la divulgation n'était pas opportune et incomplète et qu'il y avait des omissions dans la divulgation d'informations du rapport annuel 2015 « La société l'a fait ; ne pas acheter de produits financiers bancaires dans le cadre autorisé par l'assemblée générale des actionnaires et a adressé un avertissement à la société et au personnel concerné.

Après avoir reçu la lettre d'avertissement, Focus Media a publié le même jour une annonce pour expliquer, déclarant que l'argent était destiné à être utilisé pour des investissements à risque et que la limite d'investissement était que le solde cumulé non expiré ne devait pas dépasser 5 milliards de yuans ; prévu d'utiliser pas plus de 10 milliards de yuans pour acheter des produits financiers ; prévoit d'investir 250 millions de RMB dans des fonds d'investissement.

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J'adore la gestion financière

Le 21 décembre 2012, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié les « Lignes directrices réglementaires pour les sociétés cotées n° 2 – Exigences de surveillance pour la gestion et l'utilisation des fonds levés par les sociétés cotées », marquant le début de la gestion financière des sociétés cotées.

Selon les statistiques de l'IFIND, le montant cumulé des produits financiers achetés par les sociétés cotées en actions A en 2012 n'était que de 7,1 milliards de yuans. En 2013, le montant des fonds investis par les sociétés cotées sur le marché de la gestion financière a grimpé depuis lors à 166,7 milliards de yuans. , les sociétés cotées ont « acheté » des produits financiers sur le marché financier. Le rythme « acheter, acheter, acheter » est incontrôlable et s'accélère d'année en année. En 2014, l'ampleur des fonds en actions A investis dans la gestion financière a augmenté pour atteindre 347,4 milliards de yuans. En 2015, l'ampleur de la gestion financière confiée aux sociétés cotées a dépassé 550 milliards de yuans, pour atteindre 780,7 milliards de yuans en 2016. A atteint un sommet historique en 2017. Selon les statistiques de l'IFIND, au 19 décembre, 1 160 sociétés cotées avaient confié un total de 1 100 milliards de yuans de fonds pour investir sur le marché financier en 2017.

L'engouement pour la gestion financière des sociétés cotées s'est accompagné de la hausse de la rentabilité de la gestion financière des banques, et Focus Media ne fait pas exception. De 2015 à aujourd'hui, le solde des dépôts bancaires de Focus Media est resté globalement stable, autour de 3 à 4 milliards. En 2016, l'entreprise a commencé à réaliser des investissements supplémentaires par le biais de fonds monétaires et de gestion financière par les banques et les sociétés de titres pour augmenter les rendements. ajustera à nouveau la structure d'investissement et la divisera en une échelle d'environ 3 milliards pour l'investissement en certificats de dépôt/dépôts à terme.

Avant cela, Focus Media a déclaré à plusieurs reprises que la société réduirait ses investissements en actions externes et qu'en plus d'utiliser des fonds inutilisés temporairement pour le rachat d'actions de la société, ils seraient principalement utilisés pour acheter des produits financiers à faible risque auprès de grandes les banques commerciales.

En 2023, Focus Media dispose d'un total de plus de 25 milliards de yuans d'actifs, dont 3,493 milliards de yuans en fonds monétaires, 5,361 milliards de yuans en actifs financiers commerciaux, 110 millions de yuans en actifs non courants à échéance dans un délai d'un an, 2,13 milliards de yuans en investissements en actions à long terme et autres instruments de capitaux propres. Investissement de 870 millions de yuans et autres actifs financiers non courants de 2,719 milliards de yuans. Fondamentalement, une situation d'investissement s'est formée dans laquelle les dépôts bancaires + les certificats de dépôt/dépôts à terme sont utilisés comme base, et d'autres parties sont gérées par les canaux bancaires/titres.

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Focus Média est-il obsolète ?

Focus Media dispose de fonds importants et d'achats de produits financiers, mais elle n'a pas choisi de continuer à investir dans le domaine de la publicité sur écran ces dernières années, ce qui révèle un problème de croissance caché.

Les informations publiques montrent que Focus Media n'a pas de produits physiques et que son activité principale est la publicité, qui est divisée en « médias de construction et médias de cinéma » en fonction de scénarios d'application. En 2023, les revenus des médias de construction de l'entreprise s'élèveront à 11,119 milliards de yuans, soit 93,41 % des revenus, et les revenus des médias cinématographiques s'élèveront à 769 millions de yuans, soit 6,46 %.

À en juger par les données des rapports financiers de 2017 à 2022, bien que le taux de croissance des revenus au cours des deux premières années ait toujours maintenu un taux de croissance d'une année sur l'autre de 17,7 % et 21,12 %, en 2019, le bénéfice d'exploitation a chuté de 16,6 % sur un an. à 12,14 milliards de yuans, revenant essentiellement à 2017. Le niveau du résultat d'exploitation en 2015 ; le bénéfice net a chuté de 67,97 % sur un an à 1,86 milliard de yuans, le niveau le plus bas depuis la cotation dérobée des actions A de Qixi Holdings par la société en 2015. Après trois années d’épidémie en 2020-2022, il est difficile pour Focus Media de montrer une grande marge de croissance.

Au premier trimestre 2024, Focus Media a réalisé un chiffre d'affaires de 2,73 milliards de yuans, soit une légère augmentation de 6 % sur un an ; le bénéfice net attribuable à la société mère était de 1,04 milliard, soit une augmentation de 10,5 % sur un an.

En dernière analyse, derrière la forte baisse des revenus et du bénéfice net de Focus Media au cours des dernières années se cache la dépression de l'ensemble du secteur publicitaire.

D'une part, après avoir dépensé de l'argent pour rivaliser avec Xinchao Media sur le marché, des spots publicitaires de grande valeur dans les immeubles de bureaux et les communautés des villes nationales de premier et de deuxième rang ont été essentiellement développés et divisés, ce qui rend difficile pour apporter un nouvel espace de croissance. Dans le même temps, le taux d'affichage publicitaire des supports de construction est déjà très élevé et il y a peu de marge d'amélioration.

D'autre part, grâce au boom du secteur immobilier dans le passé, de nouveaux spots publicitaires ont continué à apparaître et la taille du marché de la publicité dans les médias de construction a également augmenté. Dans le passé, Focus Media a également réalisé des publicités dans les médias de construction. coopération approfondie avec des sociétés immobilières. De nos jours, avec la tendance générale à la baisse du secteur immobilier, les risques encourus par les publicités placées dans les médias du bâtiment ne sont pas non plus minimes.

Enfin, il y a l’innovation formelle dans le secteur de la publicité.

Du point de vue du contenu, Xiaohongshu, Zhihu et SoYoung se sont patiemment engagés dans le « marketing de contenu ». Les utilisateurs ne seront généralement pas trop dégoûtés s'ils savent qu'ils sont « plantés ». Cependant, le « lavage de cerveau bruyant » et le « high ». La popularité n'est pas nécessairement la même chose que la réputation. Un tel environnement publicitaire n'est pas propice à attirer et à fidéliser les annonceurs, et mettra également à rude épreuve les « actifs incorporels » de la célébrité.

Du point de vue de la technologie, avec le développement de la réalité virtuelle, de la réalité augmentée, de la 3D et d'autres technologies, un grand nombre de publicités sur Internet ont adopté la forme de la réalité augmentée. De nombreuses publicités extérieures ont également changé avec le temps. Sur Jianghan Road à Wuhan, nues. Les panneaux d'affichage 3D attirent fréquemment l'attention des gens et semblent être un outil puissant pour attirer l'attention.

Bien que les tentatives de Focus Media dans le domaine de l'IA consistent à appliquer des modèles verticaux dans le domaine de la publicité pour former une IA plus professionnelle dans le secteur de la publicité afin d'aider les clients à générer des idées créatives publicitaires, à formuler des stratégies de livraison, etc., les clients ne l'achèteront pas nécessairement.

Jusqu'à présent, la publicité dans les médias de construction de Focus Media conserve les trois principales formes d'affiches, de vidéos et d'autocollants plats, sans innovations plus évidentes, elle utilise toujours le « pas de choix » dans un espace fermé pour attirer l'attention. Plus important encore, avec l'essor du secteur du commerce électronique, les scénarios de consommation hors ligne ont commencé à diminuer et même le modèle de travail à distance a commencé à se propager, ce qui pourrait signifier le déclin de l'attribut clé de « l'exposition forcée » du commerce électronique. médias commerciaux.

En tant que leader absolu de l'industrie de la publicité, Focus Media dispose toujours d'un fossé dans les médias d'ascenseur, mais ce fossé n'est pas solide avec la disparition des dividendes de l'industrie et l'impact du marketing des nouveaux médias, la croissance et la stabilité futures de Focus Media devront l'accepter. l'épreuve du temps.

※Cet article est un article original de Kingfisher Capital. Veuillez ne pas réimprimer sans autorisation.