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negli ultimi giorni il tema del debito locale è tornato ad essere un tema scottante per l'opinione pubblica.

la causa è stata un avviso insensato diffuso su internet dal governo del distretto di bishan di chongqing, che richiedeva la creazione di una squadra speciale per attuare un piano di lavoro per promuovere la rivitalizzazione del patrimonio statale.lo scopo in realtà è molto chiaro: risolvere i rischi del debito locale.

i rischi del debito locale sono sempre esistiti e non sono un argomento nuovo. il governo centrale ha avuto molti cicli di governance in passato. inoltre, il rapporto debito/pil della cina non è troppo elevato rispetto a quello delle principali economie mondiali e i rischi sono generalmente controllabili.

ma rispetto ai debiti legali,negli ultimi anni, il debito nascosto locale è diventato una questione più complessa che ha ricevuto un’attenzione relativamente elevata da parte del mercato.

nel giugno 2023, il comitato finanziario ed economico del 14° congresso nazionale del popolo ha sottolineato, nel suo rapporto sui risultati della revisione del progetto di conto finale centrale del 2022, che alcune città e contee locali presentano rischi di debito più elevati e si stanno ancora verificando nuovi debiti nascosti.

cos’è il debito nascosto? nell’ambito del gdp championship, i governi locali hanno maggiori richieste di accelerare lo sviluppo attraverso i finanziamenti. inoltre, il governo centrale ha requisiti a lungo termine secondo cui i governi locali non possono emettere obbligazioni. la maggior parte dei debiti pubblici locali accumulati nella storia sono implicitamente presi in prestito attraverso veicoli di investimento urbano debito, ovvero varie tipologie di obbligazioni emesse dalle piattaforme di finanziamento dei governi locali. anche gli ambienti accademici utilizzano generalmente l’entità delle obbligazioni di investimento urbano per sostituire l’entità del debito implicito locale.

negli ultimi anni, alcune piattaforme di investimento urbano hanno subito default. la frequenza dei default ha continuato ad aumentare e le condizioni del credito regionale sono crollate. ad esempio, nel 2023, ci sono stati ben 235 record di default e avvisi di rischio per le entità di investimento urbano, tra cui. 181 default non standard, per un totale di 235 default e record di avvertimenti di rischio 97 società di investimento urbane.

il segnale stesso è allarmante.non c’è da meravigliarsi che dal 2023, in conformità con il processo decisionale e l’implementazione di “prevenire e risolvere efficacemente i rischi del debito locale e formulare e attuare un piano di riduzione del debito”, i dipartimenti competenti, i comitati locali del partito e i governi a tutti i livelli hanno fatto sforzi specifici per ridurre il debito locale.

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la riduzione del debito non è altro che un aumento delle entrate e una riduzione della spesa.

parliamo prima dell’open source. in effetti, dipende da dove provengono le entrate del governo.

in precedenza, a parte le tasse, le entrate derivanti dai diritti di proprietà rappresentavano un canale importante per i governi locali per raccogliere fondi. tuttavia, con il rallentamento dell’urbanizzazione e il rallentamento del mercato immobiliare, anche i vantaggi del finanziamento fondiario si sono indeboliti.come trovare nuove fonti di crescita delle entrate fiscali è una questione chiave quando si allenta il debito locale.

ciò ci riporta alla questione della rivitalizzazione del patrimonio statale. in precedenza, il divario tra il reddito derivante dal patrimonio statale e il reddito derivante dalla vendita dei terreni era ancora relativamente ampio, il che dimostrava anche che probabilmente il patrimonio esistente non era stato completamente utilizzato. ad esempio, le entrate derivanti dal trasferimento di terreni nel 2022 ammontano a 6,69 trilioni di yuan, mentre le entrate di bilancio delle operazioni di capitale statale ammontano a soli 568,9 miliardi di yuan, il che rappresenta una grande differenza.

i piani per la risoluzione del debito locale recentemente lanciati da varie regioni seguono percorsi simili, principalmente attraverso la rivitalizzazione degli asset esistenti per ripagare il debito.per dirla in modo più schietto, il governo vende alcuni asset in cambio di denaro e utilizza il denaro in cambio per ripagare i propri debiti.

ad esempio, il rapporto di lavoro del governo del 2024 della contea di zhuozi, città di ulanqab, mongolia interna, ha affermato che la contea ha mobilitato 14,896 milioni di yuan di fondi e recuperato 6,5 milioni di yuan di fondi, con la priorità utilizzata per la risoluzione del debito e le spese di grandi progetti; provincia di qinghai, germania nella città di lingha, la commissione locale per la supervisione e l'amministrazione dei beni di proprietà statale ha selezionato i beni validi messi all'asta di otto imprese statali della città e ha messo all'asta sei beni del valore di 112,6962 milioni di yuan.

in realtà,rivitalizzare gli asset esistenti è un’idea e una pratica convenzionale per il debito localizzato e non è una novità.

in generale, le attività azionarie del governo comprendono tre categorie. la prima riguarda i beni fisici delle istituzioni amministrative, come case e veicoli inutilizzati, proprietà inattive progettate e costruite da vari governi, risorse fondiarie non utilizzate in modo efficiente, ecc.; le attività finanziarie delle istituzioni amministrative, compresi i depositi fiscali temporanei, le attività di investimento azionario, ecc.; il terzo, le attività delle imprese statali, comprese le attività della piattaforma di finanziamento, ecc.

tuttavia, in operazioni specifiche, ci sono anche molte difficoltà nella riduzione del debito dei governi locali. innanzitutto, i “beni” mobilitati sono diversi, e anche i loro valori sono diversi. a causa della diversa forza economica dei diversi luoghi, la capacità di ripagare i debiti spesso varia notevolmente da un luogo all’altro.

ma, cosa ancora più importante, secondo alcuni esperti, i governi locali non hanno la motivazione e la volontà di vendere beni, soprattutto quelli di alta qualità, e sono ancora più riluttanti a venderli. alla fine, spesso si tratta di "guardare ad altre province". le altre province ti guardano, e tutti non in vendita”.

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proprio perché è così difficile “open source”, “ridurre la spesa” diventa ancora più importante e urgente.

nel 2023, l'ufficio generale del consiglio di stato ha emesso il "documento n. 47", il cui nome completo è "misure per rafforzare la gestione dei progetti di investimento governativo mediante classificazione nelle province chiave (prova)". questa misura di gestione è in realtà una delle misure del “pacchetto debito” del governo centrale per ridurre i rischi del debito pubblico locale. si rivolge principalmente a due aspetti: in primo luogo, controllare rigorosamente i nuovi progetti di investimento governativo e, in secondo luogo, ripulire e standardizzare rigorosamente i progetti in costruzione.

il documento chiarisce inoltre 12 province chiave per la riduzione del debito, tra cui tianjin, mongolia interna, liaoning, jilin, heilongjiang, guangxi, chongqing, guizhou, yunnan, gansu, qinghai e ningxia.

vale la pena notare che la gestione dei progetti di investimento governativi nel documento utilizza il completamento della costruzione del progetto come criterio principale. se il tasso di completamento totale dell'investimento del progetto è inferiore al 50%, in linea di principio la costruzione verrà rinviata o interrotta inferiore al 50%, ma c'è se ci sono grossi problemi, anche la costruzione non potrà continuare.

per dirla senza mezzi termini,si tratta di chiedere ai governi locali di “non spendere soldi che non dovrebbero essere spesi”.

queste normative non sono infondate. gli investimenti eccessivi e inefficaci in vari luoghi sono da tempo un avvertimento. secondo il film anti-corruzione della commissione centrale per l'ispezione disciplinare dell'inizio di quest'anno, li zaiyong è stato segretario del comitato municipale del partito di liupanshui per più di tre anni. il nuovo debito locale ha raggiunto più di 150 miliardi di yuan. e ha promosso la costruzione di 23 progetti turistici, 16 dei quali sono stati elencati come progetti inefficienti e inattivi dalla provincia di guizhou. a causa del prestito alla cieca, solo gli interessi sul debito hanno causato una pesante perdita di oltre 900 milioni di yuan.

certamente,ciò non significa che il governo debba mantenere il proprio debito al minimo, o addirittura “parlare del debito in una luce negativa”.

in ultima analisi, il debito stesso è un concetto neutrale. un indebitamento moderato da parte del governo può compensare la mancanza di fondi per la costruzione, che è anche una pratica accettata a livello internazionale. un debito con dimensioni ragionevoli e una spesa efficace può promuovere lo sviluppo economico.

se spendere o meno soldi, e quanto spenderli, dipende essenzialmente dalla possibilità di spenderli sulla "lama".