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I dati sono un tesoro

Tesoro di dati

Meno preoccupazioni per il commercio di azioni

A causa di fattori quali il declassamento del rating creditizio e le preoccupazioni circa il valore nominale dei titoli sottostanti che sarebbero stati cancellati dalla quotazione, le obbligazioni convertibili a basso prezzo hanno registrato performance deludenti. Il mercato delle obbligazioni convertibili ha registrato aggiustamenti significativi da maggio. L'indice CSI Convertible Bond ha registrato un calo cumulativo di oltre il 4% durante l'anno e l'indice Convertible Bond Equal Rights ha registrato un calo ancora maggiore durante l'anno, con un calo cumulativo di quasi il 10%.

La performance complessiva dei fondi a tema obbligazioni convertibili è scarsa. Recentemente, solo pochi fondi a tema obbligazioni convertibili come ICBC Convertible Bonds e Minsheng Bank Convertible Bonds hanno mantenuto rendimenti positivi quest'anno. Il valore netto di molti fondi a tema obbligazioni convertibili lo ha fatto quest’anno è diminuito di oltre il 10%.

Tuttavia, dal punto di vista del flusso di capitali, la portata degli unici due ETF su obbligazioni convertibili sul mercato ha raggiunto ripetutamente nuovi massimi e i fondi acquistano di più man mano che scendono. A giudicare dalle ragioni alla base di ciò, alcune istituzioni ritengono che l’attuale mercato delle obbligazioni convertibili si collochi in un prezzo basso e in un intervallo di valutazione basso, e che il valore dell’allocazione di sinistra sia significativo.

L’andamento del mercato delle obbligazioni convertibili continua ad essere fiacco

Negli ultimi tempi il sentiment del mercato delle obbligazioni convertibili è diventato sempre più fragile.

La sera del 13 agosto, l'annuncio del rimborso del debito della Blue Shield affermava che a causa della crisi del debito e della crisi operativa della società, enormi debiti erano scaduti, i principali conti bancari e beni della società erano stati congelati/sequestrati dal tribunale, e c'è un grave carenza di fondi. La chiusura dovrebbe avvenire il 13 agosto. Il capitale e gli interessi delle obbligazioni convertibili "Blue Shield Debt Retirement" pagate su base giornaliera non possono essere pagati in tempo. In considerazione del mancato pagamento da parte della società del capitale e degli interessi delle obbligazioni convertibili "Blue Shield Debt Retirement" nei tempi previsti, gli obbligazionisti possono salvaguardare i propri diritti e interessi attraverso i pertinenti canali giudiziari e altri canali legali.

Dopo che il rimborso del debito di Soute nel maggio di quest'anno ha infranto il record trentennale di zero default nel mercato delle obbligazioni convertibili, il rimborso del debito di Blue Shield è diventato il secondo bond convertibile a subire un sostanziale default. Il default delle obbligazioni convertibili di Blue Shield ha mandato in frantumi la fortuna degli investitori e ancora una volta ha gettato un'ombra sul mercato delle obbligazioni convertibili.

Lo stesso giorno, Lingnan Shares ha dichiarato che i fondi monetari esistenti della società non sono sufficienti per coprire l'importo del pagamento delle "Obbligazioni convertibili Lingnan". La data di fine del periodo di conversione delle Obbligazioni convertibili Lingnan emesse dalla società è il 14 agosto. 2024, e i detentori possono solo convertirli in azioni, e non si prevede che le "Obbligazioni convertibili Lingnan" saranno in grado di pagare capitale e interessi dopo la scadenza, e c'è un rischio significativo di default.

L'ultimo indice delle obbligazioni convertibili CSI è vicino al minimo dell'anno, con un calo di oltre il 4% durante l'anno, e l'indice delle obbligazioni convertibili a parità di diritti ha un calo di quasi il 10% durante l'anno.

Ad oggi, il numero di obbligazioni convertibili che sono scese al di sotto del valore nominale di 100 yuan ha raggiunto 128, pari al 24,38%, quasi un quarto dell'intero mercato, e il mercato è altamente pessimista.

Secondo l'analisi di Huatai Securities, il mercato azionario ha già caratteristiche di fondo ma non ha una forte risonanza. Per il momento è difficile guardare allo spazio a medio termine. Le obbligazioni convertibili devono ancora attendere la spinta generale positiva delle azioni. Tuttavia, la valutazione delle obbligazioni convertibili è tornata ai minimi storici e sia il tasso di rendimento che quello assoluto hanno iniziato a fornire un certo margine di sicurezza. Naturalmente, il problema con le obbligazioni convertibili è che il titolo azionario non è buono e il rischio di credito di alcuni le singole obbligazioni non sono state completamente liquidate.

Le azioni dei relativi ETF sulle obbligazioni convertibili sono cresciute in controtendenza

Il mercato delle obbligazioni convertibili ha registrato performance deludenti e il valore netto dei fondi tematici sulle obbligazioni convertibili è stato trascinato al ribasso. I dati Wind mostrano che tra i 72 fondi tematici sulle obbligazioni convertibili (le azioni sono separate), solo pochi fondi obbligazionari convertibili come ICBC Convertible Bonds e Minsheng Bank Convertible Bonds hanno avuto rendimenti positivi quest’anno. Il valore netto dei fondi tematici sulle obbligazioni convertibili sono diminuiti di oltre il 10% nel corso dell'anno, con le obbligazioni convertibili Rongtong, le obbligazioni convertibili Dongfang, ecc. tra le principali perdite.

I due ETF HFT Shanghai Convertible Bond e Bosera Convertible Bond ETF negoziati in borsa hanno registrato rendimenti annuali rispettivamente dello 0,29% e del -3,99%.

Vale la pena notare che le quote dei fondi annunciate quotidianamente dai due ETF sopra menzionati mostrano che la loro dimensione ha raggiunto più volte nuovi massimi.

I dati dell'ETF Boshi Convertible Bond mostrano che il 15 agosto la quota circolante era di 1,56 miliardi di unità, con una scala di 16,36 miliardi di yuan, entrambe nella fascia alta storica rispetto ai 573 milioni di unità alla fine dello scorso anno. la quota è aumentata del 172%. Rispetto a quest'anno, il tasso di crescita alla fine del secondo trimestre è stato pari al 42,73%.

Anche le dimensioni dell'ETF HFT Shanghai Convertible Bond sono aumentate in modo significativo. Il 15 agosto la quota circolante ammontava a 126 milioni di unità e la dimensione era di 1,3 miliardi di yuan, entrambi nella fascia alta storica. La quota è aumentata di 93 milioni rispetto a 33 milioni di unità alla fine dello scorso anno. Quest'anno il tasso di crescita è stato pari al 282%, e il tasso di crescita è stato pari al 26% rispetto alla fine del secondo trimestre di quest'anno.

Alcuni analisti di intermediazione hanno affermato che quando il mercato delle obbligazioni convertibili subisce un forte ritracciamento, i fondi allocati sul lato sinistro delle obbligazioni convertibili confluiranno negli ETF sulle obbligazioni convertibili, facendo aumentare rapidamente la quota di ETF sulle obbligazioni convertibili. Il recente tasso di crescita trimestrale mobile della quota di ETF su obbligazioni convertibili è del 104% e i fondi sono confluiti negli ETF su obbligazioni convertibili per l’allocazione sul lato sinistro.

Le istituzioni affermano che la configurazione di sinistra ha un valore significativo

Si ritiene spesso che le obbligazioni convertibili abbiano le caratteristiche di "avanzamento, attacco, ritirata e difesa". Quando il prezzo delle azioni aumenta, il prezzo delle obbligazioni convertibili può solitamente aumentare di conseguenza. Quando il prezzo delle azioni scende, le obbligazioni convertibili hanno un puro valore di debito Tampone di sicurezza. Pertanto, gli ETF sulle obbligazioni convertibili sono considerati asset di alta qualità nei prodotti di asset allocation, contribuendo a bilanciare i rischi e i rendimenti del portafoglio di investimenti e a ridurre la volatilità del portafoglio.

Al momento, la performance del mercato delle obbligazioni convertibili continua a essere fiacca e il verificarsi di molteplici eventi di default ha portato gli investitori a mettere in dubbio la loro sicurezza.

Il Fondo Haifutong ha dichiarato di essere ancora relativamente ottimista riguardo al mercato delle obbligazioni convertibili Dal punto di vista del tempo entro l'anno o l'anno successivo, rispetto ad asset come azioni e obbligazioni, le obbligazioni convertibili hanno una maggiore probabilità di ottenere rendimenti assoluti i rendimenti dipendono dal beta del mercato. L'attuale mercato delle obbligazioni convertibili è ipervenduto e il rapporto prezzo/rendimento è elevato. La probabilità di ottenere rendimenti più elevati rispetto alle obbligazioni di credito prima della fine dell'anno e di ottenere rendimenti assoluti è elevata. In un contesto di mercato instabile si pone maggiore enfasi sulla “sicurezza” degli asset.

"Dal punto di vista dei rendimenti assoluti, le attuali obbligazioni convertibili hanno un buon valore di allocazione, ma l'elasticità verso l'alto potrebbe essere inferiore a quella delle azioni." Gui Zhenghui, vice direttore degli investimenti e gestore del fondo Boshi Fund Index e Quantitative Investment Department, ha analizzato l'attuale. Le obbligazioni convertibili possono Il prezzo delle obbligazioni convertibili è basso e il tasso del premio di conversione è elevato Rispetto alle azioni, l'attuale rendimento del rischio delle obbligazioni convertibili è già "asimmetrico". Inoltre, il rischio di credito delle obbligazioni convertibili è aumentato rispetto al passato. Quando si sfruttano le opportunità di investimento nelle obbligazioni convertibili, è necessario valutare attentamente il rischio di credito delle singole obbligazioni.

Un altro analista di intermediazione ha affermato che, in base alla differenza YTM del mercato e alla deviazione dei prezzi, i rendimenti delle obbligazioni convertibili CSI nel semestre successivo subiscono una regressione. Quando il mercato si trova in un intervallo di prezzo e di valutazione basso, i rendimenti attesi delle obbligazioni convertibili CSI cambieranno essere più alto in futuro. Il rendimento atteso delle obbligazioni convertibili CSI nei prossimi sei mesi è del 6,76%. Si può vedere che l'attuale mercato delle obbligazioni convertibili si trova in un intervallo di prezzo e di valutazione basso e il valore di allocazione a sinistra è significativo.

Osservando i prodotti specifici, Haifutong Fund ritiene che in futuro tenderanno ad essere prodotti con prezzi bassi, buon credito e durata residua breve (entro 3 anni).

Huatai Securities raccomanda agli investitori di "fare il lato sinistro dell'operazione", organizzare obbligazioni convertibili in base alle quote e concentrarsi sulle singole obbligazioni. Concentrarsi su singole obbligazioni a basso prezzo che non siano lontane dal fondo del debito + abbiano proprietà azionarie accettabili + non abbiano difetti di credito e scommetta sui premi di allocazione, in particolare sui tipi di fondi assicurativi investibili. Inoltre, le opportunità di gioco a livello di termini sono ancora importanti e dovrebbero essere esplorate nel prossimo futuro.

Fonte: Brokerage Cina

Dichiarazione di non responsabilità: tutte le informazioni su Databao non costituiscono un consiglio di investimento. Esistono rischi nel mercato azionario, quindi gli investimenti devono essere cauti.

Redattore: He Yu

Correzione di bozze: Yang Shuxin

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