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Trésor de données

Moins de soucis concernant les transactions boursières

En raison de facteurs tels que la dégradation des notations de crédit et les inquiétudes concernant la radiation de la valeur nominale des actions sous-jacentes, les obligations convertibles à bas prix ont enregistré de mauvais résultats. Le marché des obligations convertibles a connu des ajustements importants depuis mai. L'indice CSI Convertible Bond a connu une baisse cumulée de plus de 4 % au cours de l'année, et l'indice Convertible Bond Equal Rights a connu une baisse encore plus importante au cours de l'année, avec une baisse cumulée de près de 10 %.

La performance globale des fonds thématiques d'obligations convertibles est médiocre. Jusqu'à présent, seuls quelques fonds thématiques d'obligations convertibles tels que ICBC Convertible Bonds et Minsheng Bank Convertible Bonds Select ont maintenu des rendements positifs cette année. La valeur nette de nombreux fonds thématiques d'obligations convertibles. a chuté de plus de 10% cette année.

Cependant, du point de vue des flux de capitaux, la taille des deux seuls ETF d'obligations convertibles sur le marché a atteint de nouveaux sommets à plusieurs reprises, et les fonds achètent davantage à mesure qu'ils baissent. À en juger par les raisons qui le sous-tendent, certaines institutions estiment que le marché actuel des obligations convertibles se situe dans une fourchette de prix et de valorisation faibles et que la valeur de l'allocation de gauche est importante.

La performance du marché des obligations convertibles reste atone

Le sentiment du marché des obligations convertibles est devenu de plus en plus fragile ces derniers temps.

Dans la soirée du 13 août, l'annonce de remboursement de la dette de Blue Shield indiquait qu'en raison de la crise de la dette et de la crise opérationnelle de l'entreprise, d'énormes dettes étaient en souffrance et impayées, les principaux comptes bancaires et actifs de l'entreprise avaient été gelés/scellés par le tribunal, et il y a une grave pénurie de fonds. Il devrait être clôturé le 13 août. Le principal et les intérêts des obligations convertibles « Blue Shield Debt Retirement » payés quotidiennement ne peuvent être payés à temps. Compte tenu de l'incapacité de la société à payer à temps le principal et les intérêts des obligations convertibles « Blue Shield Debt Retirement », les détenteurs d'obligations peuvent sauvegarder leurs droits et intérêts par le biais des voies judiciaires et autres voies juridiques pertinentes.

Après que le remboursement de la dette de Soote en mai de cette année ait battu le record de 30 ans de défaut zéro sur le marché des obligations convertibles, le remboursement de la dette de Blue Shield est devenu la deuxième obligation convertible à connaître un défaut substantiel. Le défaut des obligations convertibles de Blue Shield a brisé la chance des investisseurs et a une fois de plus jeté une ombre sur le marché des obligations convertibles.

Le même jour, Lingnan Shares a déclaré que les fonds monétaires existants de la société n'étaient pas suffisants pour couvrir le montant du paiement des « obligations convertibles Lingnan ». La date de fin de la période de conversion des obligations convertibles Lingnan émises par la société est le 14 août. 2024, et les détenteurs ne peuvent les convertir qu'en actions, et les « obligations convertibles Lingnan » ne devraient pas être en mesure de payer le principal et les intérêts après l'échéance, et il existe un risque de défaut important.

Le dernier indice des obligations convertibles CSI est proche du plus bas de l'année, avec une baisse de plus de 4% au cours de l'année, et l'indice des obligations convertibles à égalité de droits a une baisse de près de 10% au cours de l'année.

À l'heure actuelle, le nombre d'obligations convertibles tombées en dessous de la valeur nominale de 100 yuans a atteint 128, soit 24,38%, soit près d'un quart de l'ensemble du marché, et le marché est très pessimiste.

Selon l'analyse de Huatai Securities, le marché boursier présente des caractéristiques inférieures mais n'a pas une forte résonance. Il est difficile d'envisager l'espace à moyen terme pour le moment. Les obligations convertibles doivent encore attendre une dynamique boursière générale positive. Cependant, la valorisation des obligations convertibles est retombée à des niveaux historiquement bas, et tant le YTM que les prix absolus ont commencé à fournir un certain coussin de sécurité. Bien entendu, le problème des obligations convertibles est que les actions ne sont pas bonnes et que certains risquent de crédit. les obligations individuelles n’ont pas été complètement compensées.

Les actions des ETF d’obligations convertibles associés ont augmenté à contre-courant de la tendance

Le marché des obligations convertibles s'est mal comporté et la valeur nette des fonds thématiques d'obligations convertibles a été tirée à la baisse. Les données de Wind montrent que parmi les 72 fonds thématiques d'obligations convertibles (les actions sont séparées), seuls quelques fonds d'obligations convertibles tels que ICBC Convertible Bonds et Minsheng Bank Convertible Bonds ont enregistré des performances positives cette année. La valeur nette des fonds thématiques d'obligations convertibles a chuté. de plus de 10 % au cours de l'année, les obligations convertibles de Rongtong, les obligations convertibles de Dongfang, etc. parmi les principales baisses.

Les deux ETF HFT Shanghai Convertible Bond et Bosera Convertible Bond ETF négociés en bourse ont enregistré des rendements annuels de 0,29 % et -3,99 % respectivement.

Il convient de noter que les parts de fonds annoncées quotidiennement par les deux ETF mentionnés ci-dessus montrent que leur ampleur a atteint à plusieurs reprises de nouveaux sommets.

Les données du Boshi Convertible Bond ETF montrent que le 15 août, la part en circulation était de 1,56 milliard d'unités, avec une échelle de 16,36 milliards de yuans, toutes deux dans la fourchette historique élevée par rapport aux 573 millions d'unités à la fin de l'année dernière. la part a augmenté de 172%. Par rapport à cette année, le taux de croissance à la fin du deuxième trimestre atteignait 42,73%.

La taille du HFT Shanghai Convertible Bond ETF a également augmenté de manière significative. Le 15 août, la part en circulation était de 126 millions d'unités et l'échelle était de 1,3 milliard de yuans, toutes deux dans la fourchette historique élevée. La part a augmenté de 93 millions par rapport à. 33 millions d'unités à la fin de l'année dernière, le taux de croissance de cette année atteignait 282 %, et le taux de croissance atteignait 26 % par rapport à la fin du deuxième trimestre de cette année.

Certains analystes du secteur du courtage ont déclaré que lorsque le marché des obligations convertibles connaît un retracement important, les fonds alloués au côté gauche des obligations convertibles afflueront vers les ETF d'obligations convertibles, ce qui entraînera une augmentation rapide de la part des ETF d'obligations convertibles. Le récent taux de croissance trimestriel glissant de la part des ETF d'obligations convertibles est de 104 %, et les fonds ont afflué vers les ETF d'obligations convertibles pour une allocation du côté gauche.

Les institutions affirment que la configuration de gauche a une valeur significative

Les obligations convertibles sont souvent considérées comme ayant les caractéristiques « d'avance, d'attaque, de retraite et de défense ». Lorsque le cours des actions augmente, le prix des obligations convertibles peut généralement augmenter en conséquence. Lorsque le cours des actions baisse, les obligations convertibles ont une dette pure. valeur. Par conséquent, les ETF d’obligations convertibles sont considérés comme des actifs de haute qualité dans les produits de répartition d’actifs, contribuant ainsi à équilibrer les risques et les rendements du portefeuille d’investissement et à réduire la volatilité du portefeuille.

À l'heure actuelle, la performance du marché des obligations convertibles reste atone et la survenance de multiples défauts a amené les investisseurs à s'interroger sur leur sécurité.

Le Fonds Haifutong a déclaré qu'il était encore relativement optimiste quant au marché des obligations convertibles d'un point de vue temporel au cours de l'année ou de l'année suivante, par rapport aux actifs tels que les actions et les obligations, les obligations convertibles ont une plus grande probabilité d'obtenir des rendements absolus. dépendent du bêta du marché. Le marché actuel des obligations convertibles est survendu et le ratio cours/prix est élevé. La probabilité d'obtenir des rendements supérieurs à ceux des obligations de crédit avant la fin de l'année et d'obtenir des rendements absolus est élevée. Dans un environnement de marché instable, l'accent est davantage mis sur la « sécurité » des actifs.

« Du point de vue des rendements absolus, les obligations convertibles actuelles ont une bonne valeur d'allocation, mais l'élasticité à la hausse peut être inférieure à celle des actions. Gui Zhenghui, directeur adjoint des investissements et gestionnaire de fonds du Boshi Fund Index and Quantitative Investment Department, a analysé que les obligations convertibles actuelles Les obligations peuvent Le prix des obligations convertibles est bas et le taux de prime de conversion est élevé Par rapport aux actions, le rendement-risque actuel des obligations convertibles est déjà « asymétrique ». En outre, les perturbations du risque de crédit des obligations convertibles ont augmenté qu'auparavant. Lorsque vous saisissez des opportunités d'investissement dans les obligations convertibles, vous devez évaluer soigneusement le risque de crédit des obligations individuelles.

Un autre analyste du courtage a déclaré que, sur la base de la différence de prix et de l'écart de prix du marché, les rendements des obligations convertibles CSI au cours du prochain semestre seraient en régression. Lorsque le marché se situerait dans une fourchette de prix et de valorisation faible, les rendements attendus des obligations convertibles CSI diminueraient. être plus élevé à l’avenir. Le rendement attendu des obligations convertibles CSI au cours des six prochains mois est de 6,76 %. On peut constater que le marché actuel des obligations convertibles se situe dans une fourchette de prix et de valorisation faibles, et que la valeur d'allocation de gauche est significative.

En ce qui concerne des produits spécifiques, le Haifutong Fund estime qu'à l'avenir, il s'agira généralement de produits à bas prix, avec un bon crédit et des durées restantes courtes (dans un délai de 3 ans).

Huatai Securities recommande aux investisseurs de « faire la partie gauche », d'organiser des obligations convertibles en fonction des cotes et de se concentrer sur les obligations individuelles. Concentrez-vous sur les obligations à bas prix qui ne sont pas loin du plancher de la dette + ont des propriétés de capitaux propres acceptables + n'ont aucun défaut de crédit et de primes d'allocation de jeu, en particulier les variétés investissables des fonds d'assurance. En outre, les possibilités de jeux de termes restent importantes et devraient être explorées dans un avenir proche.

Source : Courtage Chine

Avertissement : Toutes les informations sur Databao ne constituent pas des conseils en investissement. Il existe des risques sur le marché boursier, l'investissement doit donc être prudent.

Editeur : He Yu

Relecture : Yang Shuxin

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