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Autore |. Yoky
E-mail |[email protected]

The Dark Side of the Moon ha nuovamente raccolto fondi.

Il 6 agosto, secondo Bloomberg, Dark Side of the Moon ha appena completato un nuovo round di finanziamento di oltre 300 milioni di dollari, spingendo la sua valutazione post-money a 3,3 miliardi di dollari (circa 23,6 miliardi di yuan), rendendolo uno dei "Quattro Piccoli Draghi" del modello grande. "L'azienda di unicorni più apprezzata al mondo.

È interessante notare che il 25 luglio Baichuan Intelligence ha completato un round di finanziamento A2 da 5 miliardi di yuan, con una valutazione post-investimento di 20 miliardi di yuan; il 31 maggio Zhipu AI ha completato un round di finanziamento B+ da 400 milioni di dollari USA, con una valutazione post-investimento di 20 miliardi di yuan; valutazione degli investimenti da 20 miliardi di yuan a 3 miliardi di dollari. Circa 21 miliardi di yuan.

Confrontando queste tre serie di informazioni in orizzontale, scopriremo che i primi tre unicorni modello su piedistallo su larga scala in Cina sono entrati a far parte del club dei "20 miliardi" entro due mesi. Manca ancora solo MiniMax Dopo il finanziamento strategico, si stima che The il valore raggiunge i 2,5 miliardi di dollari, circa 17,5 miliardi di yuan.

Qual è il concetto di una valutazione di 20 miliardi di yuan? Confrontando i "Quattro Piccoli Draghi AI" dell'era precedente, tra questi, SenseTime, il più apprezzato, ha un valore di mercato di circa 34,4 miliardi di yuan, Megvii Technology ha un valore di mercato di circa 26,7 miliardi di yuan, 4Paradigm ha un valore di mercato di 18,8 miliardi di yuan e Yuncong Technology ha un valore di mercato di soli 10,4 miliardi di yuan Meno della metà di Dark Side of the Moon.

Secondo una persona a conoscenza della questione, Baichuan Intelligent ha completato la consegna del suo ultimo finanziamento intorno a novembre dello scorso anno, ma è stato reso noto solo a luglio. Anche l'ultimo finanziamento di Dark Side of the Moon è stato completato prima, ma ha scelto farlo adesso. Rivelalo al momento giusto, segui da vicino e non restare indietro.

Alcuni investitori hanno analizzato: "Ciò può solo significare che sei mesi fa tutti avevano ancora aspettative per il modello base di grandi dimensioni. Il nocciolo dipende dalla possibilità di raccogliere fondi nella prossima tornata. È stato scelto di essere divulgato solo di recente, ed è Si ipotizza che probabilmente la tecnologia non porterà grandi passi avanti in termini di prodotti e prodotti, e possiamo fare affidamento solo sulle notizie sui finanziamenti per guadagnare la fiducia del mercato.

Gli unicorni d’oltremare che non sono riusciti a raccogliere fondi hanno sofferto uno dopo l’altro nella prima metà del 2024. Il 3 agosto Google ha annunciato ufficialmente di aver "acquisito" Character AI (di seguito C.AI) e di aver integrato il team Adept e Inflection AI, recentemente venduti rispettivamente ad Amazon e Microsoft.

Per coincidenza, anche la loro valutazione è compresa tra 2,5 e 4 miliardi di dollari.

Con valutazioni elevate, le startup non possono più fare affidamento esclusivamente sui sogni e non riescono a trovare un modello di profitto visibile. Gli investitori sono impazienti ed è facile per i team fondatori fare le valigie e andarsene.

Dietro la "valutazione di 20 miliardi di yuan" non c'è una pietra miliare per le startup, ma una zona pericolosa per le startup.

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"20 miliardi sono solo un numero"

Più di un investitore ci ha detto: la valutazione di 20 miliardi di RMB in realtà non significa nulla. "In passato, nell'era di Internet, non esistevano bolle così grandi. Una valutazione compresa tra 10 e 20 miliardi può illustrare l'effettivo valore commerciale di un'azienda, ma ora è solo un numero."

"Ora queste quattro società potrebbero aver raggiunto tutte i 20 miliardi, e una di loro potrebbe raggiungere lo zero l'anno prossimo, quindi non ha alcun senso."

Non è un caso che l'insieme abbia raggiunto i “20 miliardi”, ma è il risultato del “arrotolamento” delle start-up. "Aziende allo stesso livello, quando un'azienda raggiunge un nuovo livello, tutti manterranno il passo e non potranno rimanere indietro. Alcuni investitori hanno analizzato che ora non è così importante quale sia la valutazione, ciò che è importante è non rimanere indietro," e dobbiamo attenerci ad esso.

"In genere, la valutazione di start-up come questa si basa sulla selezione di aziende dello stesso settore o con modelli di business simili all'azienda target come riferimento e sul confronto dei loro dati finanziari e delle prestazioni di mercato. In altre parole, solo una società raggiunge un certo valore. Verrà utilizzato come riferimento e la valutazione sarà presto allineata", ha affermato un altro investitore.

Un investitore di Source Code Capital ha anche spiegato la logica di investimento alla base di ciò: “All'inizio, gli investitori quasi non guardavano la tecnologia, i prodotti e i modelli di business delle grandi aziende modello, partendo dal presupposto che ci vogliono 10 miliardi di yuan per ottenere risultati. Il capitale sta pensando a chi può finanziarlo. Fino a 10 miliardi, solo l'azienda che sopravviverà fino alla fine avrà una possibilità "Soprattutto partendo dal presupposto che i progetti con modelli di base su larga scala sono scarsi oggi, più finanziamenti si ottengono, più più finanziamenti puoi ottenere e più alta sarà la valutazione.

E questa non è una novità, soprattutto nei primi settori “brucia-soldi”: la robotica, la guida autonoma, i chip e le aziende energetiche sono tutte cresciute alimentate da una grande quantità di capitale. Ma la differenza è che la velocità con cui le grandi aziende modello raggiungono questa soglia è quasi "portata" all'estremo.

Ci sono voluti quasi tre anni perché le "Quattro Tigri AI", un tempo molto ricercate dal capitale, raggiungessero la soglia dei "20 miliardi". In mezzo agli alti e bassi della tecnologia delle società di guida autonoma, Pony.ai e WeRide hanno impiegato quasi quattro anni per raggiungere i loro obiettivi ci è voluto del tempo per raggiungere il livello di valutazione sopra indicato.

D'altra parte, per le grandi aziende di modelli, Dark Side of the Moon ha impiegato 350 giorni e Baichuan Intelligent ha impiegato solo 300 giorni, e i round erano molto presto. Sia Baichuan che Dark Side of the Moon avevano appena raggiunto il round A+ e il modello di business non era ancora stato sviluppato, è diventato un super unicorno.

Quelli di Silicon Star hanno appreso da diversi investitori che ci sono diversi nodi chiave nello sviluppo delle startup: quando la valutazione raggiunge 1 miliardo di dollari, significa che la soglia di ingresso per le società unicorn è stata raggiunta, e la startup inizia ad emergere e trasformarsi in un'azienda di successo. Il mercato di un venditore; quando la valutazione raggiunge i 3-5 miliardi di dollari, significa che è stata raggiunta una svolta fondamentale nel processo di sviluppo e la valutazione riflette le aspettative per lo sviluppo futuro e una volta che la valutazione supera questo livello; , sono richiesti obiettivi L'azienda è in grado di dimostrare un modello di business fattibile ed efficiente, convalidando e ottimizzando continuamente il proprio modello di business nella pratica per ottenere redditività e crescita sostenibili.

In poche parole, prima di ciò, le startup potevano sopravvivere grazie agli investimenti, ma in seguito tutti gli aspetti delle sfide venivano posti al team fondatore, al modello di business e all’ecologia.

Pertanto, i "20 miliardi" sono spesso considerati come uno spartiacque per una start-up, che o decolla o cade.

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La “zona pericolosa” delle valutazioni di fascia media

Dopo essere entrate nella coda dei 20 miliardi di yuan, le start-up hanno iniziato ad affrontare la prova della commercializzazione: il capitale ha iniziato ad aspettarsi rendimenti, la concorrenza aziendale era sul tavolo, il tasso di crescita della scala utente è rallentato, la fidelizzazione è diventata un test e sono cadute nell’integrazione completa di tecnologia, costi e mercato in esame.

Le startup in questa fascia di valutazione sono entrate nella zona di pericolo più difficile. Non guadagnare soldi, o meglio non riuscire a guadagnare, cominciò a diventare il peccato originale.

Alla fine C.AI è scesa da una valutazione di 4 miliardi di dollari a 2,5 miliardi di dollari (17,5 miliardi di yuan) ed è stata acquisita da Google, bloccata sul collo di bottiglia di 20 miliardi di yuan.

Sebbene una volta fosse l'applicazione mobile più popolare con 4,2 milioni di utenti e 16 milioni di robot AI creati. L'enorme numero di utenti non crea un modello di business visibile. Su 6 milioni di utenti attivi mensilmente ci sono solo 100.000 utenti paganti, ovvero solo l'1,6%. Invece, ha comportato costi elevati in termini di potenza di calcolo. Nell'aprile di quest'anno, C.AI è stata esposta a problemi di liquidità. Il tasso di pagamento estremamente basso ha reso la redditività una fantasia.

Riferendosi a Character.AI, quasi tutti i prodotti di modelli nazionali su larga scala sono gratuiti per gli utenti finali C. Anche se Dark Side of the Moon ha scelto fermamente la forma del prodotto C e sta esplorando attivamente i modelli di pagamento degli utenti, il contraccolpo degli utenti lo dimostra. che le difficoltà di trasformazione aziendale in C.

E in un settore dal forte servizio come quello di serie B, non è l’area di vantaggio delle start-up. L'investitore sopra citato ha condiviso: "Molti fornitori di servizi cloud forniscono gratuitamente servizi modello su larga scala. Per le startup di serie B i vantaggi sono inferiori, quindi l'integrazione è una buona scelta."

"Una società con una valutazione di 20 miliardi di RMB deve creare un profitto di 200 milioni di RMB almeno nei prossimi 2-3 anni, ma ora quasi nessuna startup di grandi dimensioni ha un modello di profitto visibile."

Un altro investitore ha inoltre affermato: "Le aziende in questa fase stanno sostanzialmente tornando in attività. La valutazione attuale e il potenziale commerciale sono gravemente inadeguati e non c'è nemmeno speranza. Se C.AI DAU (numero di utenti attivi giornalieri) è aumentato da Da 4 milioni a 50 milioni. Anche se ora non ci sono profitti, secondo l'esperienza passata, è facile guadagnare uno o duecento milioni con 50 milioni di DAU, ma si ferma a 4 milioni. Ciò dimostra che il tuo tetto è così alto. È la stessa cosa se bruci soldi”.

Se non guadagnano, gli investitori perderanno la pazienza. Nel processo di promozione costante della commercializzazione delle startup, le azioni delle startup inizieranno gradualmente a deformarsi, il che potrebbe portare le aziende a sacrificare lo sviluppo a lungo termine per perseguire obiettivi a breve termine. prestazione. Perché rispetto agli obiettivi iniziali del fondatore, gli investitori sono più disposti a vedere la valutazione dell’azienda continuare ad espandersi per aumentare i margini di profitto.

Secondo quanto appreso da Silicon Star da molte aziende e startup nazionali di grandi dimensioni, ci sono già startup che sono “costrette” a far pagare gli utenti, sviluppare nuovi modelli di business o spingere i prodotti all’estero, anche se gli stessi fondatori non la pensano così è il punto migliore.

Allo stesso tempo, in questa fase scoppieranno anche alcuni problemi gestionali del team imprenditoriale. Ad esempio, la direzione di Stability era piena di insoddisfazione nei confronti del fondatore e alla fine si è sbarazzata del suo amministratore delegato "inossidabile". , è stato perché non stava guadagnando, quindi tutto ciò che poteva essere nascosto è stato portato sul tavolo.

Tra difficoltà interne ed esterne, le start-up hanno ricevuto una nuova “copia difficile”.

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Chi può continuare a votare?

Quindi ecco la domanda più grande: come verrà rifinanziata la società dopo essere stata altamente valutata?

Un altro fenomeno molto interessante nell’ultimo finanziamento di Dark Side of the Moon è che Tencent è emerso come nuovo investitore e ha rilevato la società insieme al suo vecchio azionista Alibaba.

A questo proposito, il suddetto investitore ha dichiarato: "Per le grandi aziende con profitti annuali di decine di miliardi, questa somma di denaro non è molta. Potrebbe essere per acquistare una posizione all'avanguardia, o potrebbe essere legata al mondo accademico. Potrebbero esserci degli scambi, potrebbe esserci una certa cooperazione tecnica in alcuni termini, ecc. In breve, le ragioni alla base di ciò sono molto diverse”.

Ma quello che è certo è che con i forti investimenti dei giganti, è stato difficile per le startup uscire dalla propria curva di indipendenza.

A giudicare dall’attuale situazione finanziaria interna, ci sono due direzioni: una è iniettare capitale da fondi industriali locali, e l’altra è accettare investimenti da fondi di venture capital di grandi consorzi stranieri come Saudi Aramco.

Nell’ultimo round A+ di Baichuan, tra gli investitori figurano la Shanghai Artificial Intelligence Industry Equity Investment Fund Partnership e il Beijing Artificial Intelligence Industry Investment Fund. Secondo informazioni pubbliche, il Beijing Artificial Intelligence Industry Investment Fund ha investito in società tra cui Baichuan Intelligence, Shengshu Technology e Zhipu. AI, RealAI, Shenzhen Technology, Wall-Facing Intelligence e molte altre startup stellari nel campo dei modelli di grandi dimensioni.

Oltre ad accettare il Fondo di investimento per l'industria dell'intelligenza artificiale di Pechino, Zhipu ha anche iniziato ad accettare investimenti da più di dieci fondi industriali locali tra cui Pechino, Shenzhen, Nanchino, Zaozhuang, Qingdao, Suzhou, Kunshan, ecc. già nel 2021.

Gli investitori sopra citati ipotizzano che, se le valutazioni continueranno a salire, i fondi con un background patrimoniale statale potrebbero entrare più tardi. Ciò intensificherà l’intero grande settore dei modelli affinché si avvicini alla centralizzazione, intensifichi la polarizzazione e formi un nuovo modello.

Un’altra direzione è rivolgere l’obiettivo al consorzio del Medio Oriente. Nell’ultimo round di finanziamento di Zhipu AI, Prosperity7 Ventures, un fondo di venture capital sotto Saudi Aramco, ha investito 400 milioni di dollari nel round B+. Prosperity7 Ventures è un fondo di venture capital diversificato sotto Saudi Aramco e ha investito più volte in Cina le aziende includono la società di soluzioni di guida autonoma Hongjing Zhijia, la società di database vettoriale Zilliz, ecc.

“Quando le società di guida autonoma finanziano in una fase successiva, è molto normale introdurre capitali internazionali perché l’importo del finanziamento è troppo elevato. Pony.ai ha introdotto il fondo di coinvestimento Cina-Emirati Arabi Uniti nel round D e nel round D+ è stato anche un investimento di capitale di rischio con un background saudita”.

Per quanto riguarda il motivo per cui il capitale di rischio saudita ha investito spesso in Cina negli ultimi anni, un investitore con un background in fondi in dollari statunitensi ha spiegato: “Alcuni capitali in RMB non possono permettersi di investire e altri non possono permettersi di aspettare. Questo tipo di industria richiede un lungo termine un po’ di soldi vecchi. Con sufficiente pazienza, è normale vedere dei ritorni entro dieci anni”.

La sparatoria del rally è iniziata. Alla fine, se una start-up possa svilupparsi a lungo termine sotto l'aura di un'elevata valutazione mette ancora alla prova la propria capacità di innovazione, gestione interna e determinazione strategica.

In altre parole, la competizione per i grandi modelli cinesi inizierà davvero solo nella seconda metà del 2024.