Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Συγγραφέας |
Email |. [email protected]

Το Dark Side of the Moon συγκέντρωσε ξανά κεφάλαια.

Στις 6 Αυγούστου, σύμφωνα με το Bloomberg, το Dark Side of the Moon μόλις ολοκλήρωσε έναν νέο γύρο χρηματοδότησης άνω των 300 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, ωθώντας την εκ των υστέρων αποτίμησή του στα 3,3 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (περίπου 23,6 δισεκατομμύρια γιουάν), καθιστώντας το ένα από τα «Τέσσερις Μικροί Δράκοι» του μεγάλου μοντέλου «Η πιο πολύτιμη εταιρεία μονόκερων στον κόσμο.

Είναι ενδιαφέρον ότι στις 25 Ιουλίου, η Baichuan Intelligence ολοκλήρωσε έναν γύρο χρηματοδότησης 5 δισεκατομμυρίων γιουάν, με αποτίμηση 20 δισεκατομμυρίων γιουάν μετά την επένδυση, στις 31 Μαΐου, η Zhipu AI ολοκλήρωσε έναν γύρο χρηματοδότησης 400 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, με μετα-επενδυτικό γύρο. αποτίμηση της επένδυσης από 20 δισεκατομμύρια γιουάν σε 3 δισεκατομμύρια δολάρια. Περίπου 21 δισεκατομμύρια γιουάν.

Συγκρίνοντας αυτά τα τρία σετ πληροφοριών οριζόντια, θα διαπιστώσουμε ότι οι τρεις κορυφαίοι μονόκεροι μονόκερων μεγάλης κλίμακας έχουν ενταχθεί στο κλαμπ "20 δισεκατομμυρίων" εντός δύο μηνών. Μετά τη στρατηγική χρηματοδότηση, εκτιμάται ότι αξία φτάνει τα 2,5 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, περίπου 17,5 δισεκατομμύρια γιουάν.

Ποια είναι η έννοια της αποτίμησης 20 δισεκατομμυρίων γιουάν; Συγκρίνοντας τους "Τέσσερις Μικρούς Δράκους της Τεχνητής Νοημοσύνης" της προηγούμενης εποχής, μεταξύ αυτών, το SenseTime, το πιο πολύτιμο, έχει αγοραία αξία περίπου 34,4 δισεκατομμύρια γιουάν, η τεχνολογία Megvii έχει αξία αγοράς περίπου 26,7 δισεκατομμύρια γιουάν, το 4Paradigm έχει αγοραία αξία 18,8 δισεκατομμύρια γιουάν, και η Yuncong Technology έχει αξία αγοράς μόνο 10,4 δισεκατομμυρίων γιουάν Λιγότερο από το μισό της Dark Side of the Moon.

Σύμφωνα με ένα άτομο που είναι εξοικειωμένο με το θέμα, η Baichuan Intelligent ολοκλήρωσε την παράδοση της τελευταίας χρηματοδότησής της γύρω στο Νοέμβριο του περασμένου έτους, αλλά αποκαλύφθηκε μόλις τον Ιούλιο για να το κάνετε τώρα, αποκαλύψτε τη σωστή στιγμή, ακολουθήστε προσεκτικά και μην μείνετε πίσω.

Ορισμένοι επενδυτές ανέλυσαν: "Μπορεί να σημαίνει μόνο ότι πριν από μισό χρόνο, όλοι είχαν ακόμα προσδοκίες για το μεγάλο βασικό μοντέλο. Ο πυρήνας εξαρτάται από το αν μπορούμε να συγκεντρώσουμε χρήματα στον επόμενο γύρο. Επιλέχθηκε να αποκαλυφθεί μόλις πρόσφατα και Εικάζεται ότι είναι πιθανό η τεχνολογία να μην υπάρχει μεγάλη ανακάλυψη όσον αφορά τα προϊόντα και τα προϊόντα και μπορούμε να βασιστούμε μόνο στη χρηματοδότηση ειδήσεων για να κερδίσουμε την εμπιστοσύνη της αγοράς.»

Οι μονόκεροι του εξωτερικού που δεν μπόρεσαν να συγκεντρώσουν χρήματα υπέφεραν ο ένας μετά τον άλλο το πρώτο εξάμηνο του 2024. Στις 3 Αυγούστου, η Google ανακοίνωσε επίσημα ότι είχε «αποκτήσει» το Character AI (εφεξής C.AI) και ενσωμάτωσε την ομάδα Adept και Inflection AI πουλήθηκαν πρόσφατα στην Amazon και στη Microsoft αντίστοιχα.

Συμπτωματικά, η αποτίμησή τους κυμαίνεται επίσης από 2,5 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ έως 4 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.

Κάτω από υψηλές αποτιμήσεις, οι startups δεν μπορούν πλέον να βασίζονται αποκλειστικά στα όνειρα και δεν μπορούν να βρουν ένα ορατό μοντέλο κέρδους Οι επενδυτές είναι ανυπόμονοι και είναι εύκολο για τις ιδρυτικές ομάδες να μαζέψουν τα πράγματα και να φύγουν.

Πίσω από την «αποτίμηση των 20 δισεκατομμυρίων γιουάν» δεν βρίσκεται ένα ορόσημο για τις νεοφυείς επιχειρήσεις, αλλά μια επικίνδυνη ζώνη για τις νεοφυείς επιχειρήσεις.

1

«20 δισεκατομμύρια είναι απλώς ένας αριθμός»

Περισσότεροι από ένας επενδυτές μας είπαν: Η αποτίμηση των 20 δισεκατομμυρίων RMB στην πραγματικότητα δεν σημαίνει τίποτα. "Στο παρελθόν, δεν υπήρχαν τόσο υψηλές φούσκες στην εποχή του Διαδικτύου. Μια αποτίμηση από 10 έως 20 δισεκατομμύρια μπορεί να απεικονίσει την πραγματική εμπορική αξία μιας εταιρείας, αλλά τώρα, είναι απλώς ένας αριθμός."

«Τώρα αυτές οι τέσσερις εταιρείες μπορεί να έχουν φτάσει όλες τα 20 δισεκατομμύρια, και μία από αυτές μπορεί να φτάσει στο μηδέν το επόμενο έτος, οπότε δεν έχει κανένα νόημα».

Δεν είναι τυχαίο ότι η συλλογικότητα έφτασε τα «20 δις», αλλά το αποτέλεσμα του «roll up» των νεοφυών εταιρειών. «Οι εταιρείες στο ίδιο κλιμάκιο, όταν μια εταιρεία φτάσει σε ένα νέο ύψος, όλοι θα συμβαδίσουν και δεν μπορούν να μείνουν πίσω, ορισμένοι επενδυτές ανέλυσαν ότι δεν είναι τόσο σημαντικό τώρα πόση είναι η αποτίμηση, αυτό που έχει σημασία είναι να μην μείνουμε πίσω». και πρέπει να επιμείνουμε σε αυτό.

«Γενικά, η αποτίμηση νέων εταιρειών όπως αυτή βασίζεται στην επιλογή εταιρειών στον ίδιο κλάδο ή με παρόμοια επιχειρηματικά μοντέλα ως εταιρεία-στόχο ως αναφορά και στη σύγκριση των οικονομικών τους δεδομένων και των επιδόσεων της αγοράς. Με άλλα λόγια, μόνο μία εταιρεία φτάσει σε μια συγκεκριμένη τιμή, θα χρησιμοποιηθεί ως αναφορά και η αποτίμηση θα ευθυγραμμιστεί σύντομα», είπε ένας άλλος επενδυτής.

Ένας επενδυτής από το Source Code Capital εξήγησε επίσης την επενδυτική λογική πίσω από αυτό: «Τις πρώτες μέρες, οι επενδυτές σχεδόν δεν εξέταζαν την τεχνολογία, τα προϊόντα και τα επιχειρηματικά μοντέλα μεγάλων εταιρειών μοντέλων, υποθέτοντας ότι χρειάζονται 10 δισεκατομμύρια γιουάν για να επιτευχθούν αποτελέσματα. Το κεφάλαιο σκέφτεται ποιος μπορεί να το χρηματοδοτήσει Μέχρι τα 10 δισεκατομμύρια, μόνο η εταιρεία που θα επιβιώσει μέχρι το τέλος θα έχει μια ευκαιρία «Ειδικά με την προϋπόθεση ότι τα έργα με βασικά μοντέλα μεγάλης κλίμακας είναι λίγα, όσο περισσότερη χρηματοδότηση έχετε. περισσότερη χρηματοδότηση μπορείτε να πάρετε και τόσο υψηλότερη θα είναι η αποτίμηση.

Και αυτό δεν είναι κάτι καινούργιο, ειδικά στους πρώιμους τομείς της ρομποτικής, της αυτόνομης οδήγησης, των τσιπ και των ενεργειακών εταιρειών που έχουν τροφοδοτηθεί από μεγάλο κεφάλαιο. Η διαφορά όμως είναι ότι η ταχύτητα με την οποία οι μεγάλες εταιρείες μοντέλων φτάνουν αυτό το κατώφλι είναι σχεδόν «κυλιόμενη» στα άκρα.

Χρειάστηκαν σχεδόν τρία χρόνια για τους «Τέσσερις AI Tigers» που κάποτε ήταν ιδιαίτερα περιζήτητοι από το κεφάλαιο για να φτάσουν στο όριο των «20 δισεκατομμυρίων» Εν μέσω των σκαμπανεβάσεων της τεχνολογίας των εταιρειών αυτόνομης οδήγησης, οι Pony.ai και WeRide χρειάστηκαν σχεδόν τέσσερα χρόνια. για να επιτύχουν τους στόχους τους Χρειάστηκε χρόνος για να φτάσουν στο παραπάνω επίπεδο αποτίμησης.

Από την άλλη πλευρά, για τις μεγάλες εταιρείες μοντέλων, το Dark Side of the Moon χρειάστηκε 350 ημέρες και το Baichuan Intelligent χρειάστηκε μόνο 300 ημέρες και οι γύροι ήταν πολύ νωρίς, τόσο το Baichuan όσο και το Dark Side of the Moon είχαν φτάσει στον γύρο Α+ και το επιχειρηματικό μοντέλο δεν είχε ακόμη αναπτυχθεί, έγινε σούπερ μονόκερος.

Οι άνθρωποι της Silicon Star έμαθαν από πολλούς επενδυτές ότι υπάρχουν αρκετοί βασικοί κόμβοι στην ανάπτυξη εταιρειών startup: όταν η αποτίμηση φτάσει το 1 δισεκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ, σημαίνει ότι έχει φτάσει το όριο εισόδου για εταιρείες unicorn και η startup εταιρεία αρχίζει να αναδύεται και να γυρίζει Σε μια επιτυχημένη αγορά ενός πωλητή, όταν η αποτίμηση φτάσει τα 3 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, σημαίνει ότι έχει επιτευχθεί μια σημαντική πρόοδος στη διαδικασία ανάπτυξης και η αποτίμηση αντανακλά τις προσδοκίες για μελλοντική ανάπτυξη , απαιτούνται στόχοι Η εταιρεία είναι σε θέση να επιδείξει ένα βιώσιμο και αποτελεσματικό επιχειρηματικό μοντέλο ενώ παράλληλα επικυρώνει και βελτιστοποιεί συνεχώς το επιχειρηματικό της μοντέλο στην πράξη για να επιτύχει σταθερή κερδοφορία και ανάπτυξη.

Με απλά λόγια, πριν από αυτό, οι νεοφυείς επιχειρήσεις μπορούσαν να επιβιώσουν με επενδύσεις, αλλά μετά από αυτό, όλες οι πτυχές των προκλήσεων τέθηκαν στην ιδρυτική ομάδα, το επιχειρηματικό μοντέλο και την οικολογία.

Ως εκ τούτου, τα «20 δισεκατομμύρια» θεωρούνται συχνά ως ορόσημο για μια startup εταιρεία, η οποία είτε απογειώνεται είτε πέφτει.

1

Η «επικίνδυνη ζώνη» των αποτιμήσεων μεσαίου εύρους

Αφού μπήκαν στην ουρά των 20 δισεκατομμυρίων γιουάν, οι νεοσύστατες εταιρείες άρχισαν να αντιμετωπίζουν τη δοκιμασία της εμπορευματοποίησης: το κεφάλαιο άρχισε να αναμένει αποδόσεις, ο εταιρικός ανταγωνισμός ήταν στο τραπέζι, ο ρυθμός ανάπτυξης της κλίμακας των χρηστών επιβραδύνθηκε, η διατήρηση έγινε δοκιμασία και έπεσαν στην ολοκληρωμένη ενσωμάτωση της τεχνολογίας, του κόστους και της αγοράς.

Οι startup εταιρείες σε αυτό το εύρος αποτίμησης έχουν εισέλθει στην πιο δύσκολη επικίνδυνη ζώνη. Το να μην βγάζεις χρήματα, ή μάλλον να μην μπορείς να βγάλεις χρήματα, άρχισε να γίνεται το προπατορικό αμάρτημα.

Η C.AI τελικά συρρικνώθηκε από αποτίμηση 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ σε 2,5 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (17,5 δισεκατομμύρια γιουάν) και εξαγοράστηκε από την Google, κολλημένη στο σημείο συμφόρησης των 20 δισεκατομμυρίων γιουάν.

Αν και κάποτε ήταν η πιο δημοφιλής εφαρμογή για κινητά με 4,2 εκατομμύρια χρήστες και 16 εκατομμύρια AI Bots που δημιουργήθηκαν. Η τεράστια κλίμακα χρηστών δεν δημιουργεί ένα ορατό επιχειρηματικό μοντέλο Μεταξύ των 6 εκατομμυρίων μηνιαίων ενεργών χρηστών, υπάρχουν μόνο 100.000 χρήστες που πληρώνουν, μόνο το 1,6%. Αντίθετα, έφερε υψηλό κόστος υπολογιστικής ισχύος Τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους, η C.AI εκτέθηκε σε προβλήματα ταμειακών ροών Το εξαιρετικά χαμηλό ποσοστό πληρωμών έκανε φαντασία.

Αναφερόμενοι στο Character.AI, σχεδόν όλα τα εγχώρια προϊόντα μοντέλων μεγάλης κλίμακας είναι δωρεάν για χρήστες C-τελών, παρόλο που το Dark Side of the Moon έχει επιλέξει σταθερά τη μορφή προϊόντος σε C και διερευνά ενεργά μοντέλα πληρωμής χρηστών, η αντίδραση των χρηστών απλώς αποδεικνύεται. ότι οι δυσκολίες μετασχηματισμού των επιχειρήσεων σε Γ.

Και σε έναν τομέα με ισχυρές υπηρεσίες όπως ο Β, δεν είναι το πλεονέκτημα των start-up εταιρειών. Ο προαναφερόμενος επενδυτής μοιράστηκε: "Πολλοί προμηθευτές cloud παρέχουν δωρεάν υπηρεσίες μοντέλων μεγάλης κλίμακας. Οι νεοσύστατες εταιρείες To B έχουν πιο αδύναμα πλεονεκτήματα, επομένως η ενσωμάτωση είναι μια καλή επιλογή."

"Μια εταιρεία με αποτίμηση 20 δισεκατομμυρίων RMB πρέπει να δημιουργήσει κέρδος 200 εκατομμυρίων RMB τα επόμενα τουλάχιστον 2-3 χρόνια, αλλά τώρα σχεδόν καμία startup εταιρεία μεγάλου μοντέλου δεν έχει ορατό μοντέλο κέρδους."

Ένας άλλος επενδυτής είπε επίσης: "Οι εταιρείες σε αυτό το στάδιο ουσιαστικά επιστρέφουν στις δραστηριότητές τους. Η τρέχουσα αποτίμηση και το επιχειρηματικό δυναμικό έχουν σοβαρά αναντιστοιχιστεί και δεν υπάρχει καν καμία ελπίδα. Εάν η C.AI DAU (αριθμός καθημερινών ενεργών χρηστών) έχει αυξηθεί από 4 εκατομμύρια έως 50 εκατομμύρια, ακόμα κι αν δεν υπάρχει κέρδος τώρα, σύμφωνα με την προηγούμενη εμπειρία, είναι εύκολο να βγάλεις ένα ή διακόσια εκατομμύρια με 50 εκατομμύρια DAU, αλλά σταματάει στα 4 εκατομμύρια. Είναι το ίδιο πράγμα αν καίτε χρήματα».

Εάν δεν βγάλουν χρήματα, οι επενδυτές θα χάσουν την υπομονή τους Στη διαδικασία συνεχούς προώθησης της εμπορευματοποίησης των νεοφυών επιχειρήσεων, οι ενέργειες των νεοφυών επιχειρήσεων θα αρχίσουν σταδιακά να παραμορφώνονται, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει σε εταιρείες να θυσιάσουν τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη επιδιώκοντας βραχυπρόθεσμα. εκτέλεση. Επειδή σε σύγκριση με τους αρχικούς στόχους του ιδρυτή, οι επενδυτές είναι πιο πρόθυμοι να δουν την αποτίμηση της εταιρείας να συνεχίζει να επεκτείνεται για να αυξήσει τα περιθώρια κέρδους.

Σύμφωνα με όσα έμαθαν οι άνθρωποι της Silicon Star από πολλές εγχώριες μεγάλες εταιρείες μοντέλων και startups, υπάρχουν ήδη startups που «αναγκάζονται» να χρεώνουν τους χρήστες, να αναπτύσσουν νέα επιχειρηματικά μοντέλα ή να προωθούν προϊόντα στο εξωτερικό, ακόμα κι αν οι ίδιοι οι ιδρυτές δεν πιστεύουν έτσι είναι το καλύτερο σημείο.

Ταυτόχρονα, θα ξεσπάσουν και κάποια προβλήματα διαχείρισης της επιχειρηματικής ομάδας σε αυτό το στάδιο , ήταν επειδή δεν έβγαζε λεφτά, οπότε όλα θα μπορούσαν να ασπρίσουν τα θέματα που τέθηκαν στο τραπέζι.

Εν μέσω των εσωτερικών και εξωτερικών προβλημάτων, οι νεοσύστατες εταιρείες έλαβαν ένα νέο «δύσκολο αντίγραφο».

1

Ποιος μπορεί να συνεχίσει να ψηφίζει;

Εδώ λοιπόν έρχεται το μεγαλύτερο ερώτημα: πώς θα αναχρηματοδοτηθεί η εταιρεία αφού εκτιμηθεί ιδιαίτερα;

Ένα άλλο πολύ ενδιαφέρον φαινόμενο στην τελευταία χρηματοδότηση του Dark Side of the Moon είναι ότι η Tencent εμφανίστηκε ως νέος επενδυτής και ανέλαβε την εταιρεία μαζί με τον παλιό μέτοχο της Alibaba.

Σχετικά, ο προαναφερόμενος επενδυτής είπε: «Για μεγάλες εταιρείες με ετήσια κέρδη δεκάδων δισεκατομμυρίων, αυτό το χρηματικό ποσό δεν είναι πολύ, μπορεί να είναι για αγορά μιας θέσης αιχμής ή μπορεί να σχετίζεται με την ακαδημαϊκή κοινότητα. Μπορεί να υπάρξουν κάποιες ανταλλαγές, μπορεί να υπάρξει κάποια τεχνική συνεργασία με κάποιους όρους, κλπ. Εν ολίγοις, οι λόγοι πίσω από αυτό είναι πολύ διαφορετικοί».

Το σίγουρο όμως είναι ότι με την ισχυρή επένδυση από κολοσσούς, ήταν δύσκολο για τις startup να βγουν από τη δική τους ανεξάρτητη καμπύλη.

Κρίνοντας από την τρέχουσα κατάσταση εγχώριας χρηματοδότησης, υπάρχουν δύο κατευθύνσεις: η μία είναι η εισαγωγή κεφαλαίων από τοπικά βιομηχανικά κεφάλαια και η άλλη είναι η αποδοχή επενδύσεων από ταμεία επιχειρηματικών κεφαλαίων μεγάλων ξένων κοινοπραξιών όπως η Saudi Aramco.

Στον τελευταίο γύρο A+ του Baichuan, οι επενδυτές περιλαμβάνουν το Shanghai Artificial Intelligence Industry Equity Investment Partnership και το Beijing Artificial Intelligence Industry Investment Fund. AI, RealAI, Shenzhi Technology, Wall-Facing Intelligence και πολλές άλλες startups πρωταγωνιστούν στον τομέα των μεγάλων μοντέλων.

Εκτός από την αποδοχή του Ταμείου Επενδύσεων Βιομηχανίας Τεχνητής Νοημοσύνης του Πεκίνου, η Zhipu έχει επίσης αρχίσει να δέχεται επενδύσεις από περισσότερα από δέκα τοπικά βιομηχανικά ταμεία, όπως το Πεκίνο, το Shenzhen, το Nanjing, το Zaozhuang, το Qingdao, το Suzhou, το Kunshan κ.λπ. ήδη από το 2021.

Οι προαναφερθέντες επενδυτές εικάζουν ότι εάν οι αποτιμήσεις συνεχίσουν να αυξάνονται, τα κεφάλαια με υπόβαθρο κρατικών περιουσιακών στοιχείων ενδέχεται να εισέλθουν αργότερα. Αυτό θα εντείνει ολόκληρη τη μεγάλη βιομηχανία μοντέλων ώστε να πλησιάσει πιο κοντά στη συγκέντρωση, θα εντείνει την πόλωση και θα διαμορφώσει ένα νέο πρότυπο.

Μια άλλη κατεύθυνση είναι να στραφεί ο στόχος προς την κοινοπραξία της Μέσης Ανατολής. Στον τελευταίο γύρο χρηματοδότησης της Zhipu AI, η Prosperity7 Ventures, ένα ταμείο επιχειρηματικού κεφαλαίου υπό τη Saudi Aramco, επένδυσε 400 εκατομμύρια δολάρια στον γύρο B+ Το Prosperity7 Ventures είναι ένα διαφοροποιημένο ταμείο επιχειρηματικού κεφαλαίου υπό τη Saudi Aramco και έχει επενδύσει πολλές φορές στην Κίνα εταιρείες περιλαμβάνουν την εταιρεία λύσεων αυτόνομης οδήγησης Hongjing Zhijia, την εταιρεία διανυσματικών βάσεων δεδομένων Zilliz, κ.λπ.

«Όταν οι εταιρείες αυτόνομης οδήγησης χρηματοδοτούν σε μεταγενέστερο στάδιο, είναι πολύ φυσιολογικό να εισαχθεί το διεθνές κεφάλαιο, επειδή το ποσό της χρηματοδότησης είναι πολύ μεγάλο, η Pony.ai εισήγαγε το ταμείο συνεπένδυσης Κίνας-ΗΑΕ στον γύρο D και τον γύρο D+. ήταν επίσης μια επένδυση επιχειρηματικού κεφαλαίου με σαουδαραβικό υπόβαθρο».

Όσον αφορά τον λόγο για τον οποίο η Σαουδική Αραβία επενδύει συχνά στην Κίνα τα τελευταία χρόνια, ένας επενδυτής με ιστορικό αμοιβαίων κεφαλαίων σε δολάρια ΗΠΑ εξήγησε: «Κάποια κεφάλαια RMB δεν μπορούν να αντέξουν οικονομικά να επενδύσουν και κάποιοι δεν μπορούν να περιμένουν αυτού του είδους τη μακροπρόθεσμη βιομηχανία Με αρκετή υπομονή, είναι φυσιολογικό να βλέπεις επιστροφές μέσα σε δέκα χρόνια.

Οι πυροβολισμοί του ράλι έχουν ξεκινήσει. Στο τέλος, το αν μια startup εταιρεία μπορεί να αναπτυχθεί μακροπρόθεσμα κάτω από την αύρα της υψηλής αποτίμησης εξακολουθεί να δοκιμάζει τη δική της ικανότητα καινοτομίας, εσωτερικής διαχείρισης και στρατηγικής αποφασιστικότητας.

Με άλλα λόγια, ο ανταγωνισμός για τα μεγάλα μοντέλα της Κίνας θα ξεκινήσει πραγματικά μόνο το δεύτερο εξάμηνο του 2024.