berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Penulis |. Yoky
Surel |[email protected]

Sisi Gelap Bulan kembali mengumpulkan dana.

Pada tanggal 6 Agustus, menurut Bloomberg, Dark Side of the Moon baru saja menyelesaikan putaran baru pembiayaan senilai lebih dari US$300 juta, mendorong penilaian pasca-uang menjadi US$3,3 miliar (sekitar 23,6 miliar yuan), menjadikannya salah satu dari "Empat Naga Kecil" dari model skala besar. "Perusahaan unicorn yang paling bernilai di dunia.

Menariknya, pada tanggal 25 Juli, Baichuan Intelligence menyelesaikan putaran pembiayaan A2 sebesar 5 miliar yuan, dengan penilaian pasca-investasi sebesar 20 miliar yuan; pada tanggal 31 Mei, Zhipu AI menyelesaikan putaran pembiayaan B+ sebesar 400 juta dolar AS, dengan putaran pasca-investasi. penilaian investasi 20 miliar yuan hingga $3 miliar. Sekitar 21 miliar yuan.

Membandingkan ketiga kumpulan informasi ini secara horizontal, kita akan menemukan bahwa tiga model unicorn alas skala besar teratas di Tiongkok telah bergabung dengan klub "20 miliar" dalam waktu dua bulan. Hanya MiniMax yang masih hilang setelah pembiayaan strategis, diperkirakan The nilainya mencapai 2,5 miliar dolar AS, sekitar 17,5 miliar yuan.

Apa konsep penilaian 20 miliar yuan? Membandingkan "Empat Naga Kecil AI" di era sebelumnya, di antaranya SenseTime, yang paling bernilai tinggi, memiliki nilai pasar sekitar 34,4 miliar yuan, Megvii Technology memiliki nilai pasar sekitar 26,7 miliar yuan, 4Paradigm memiliki nilai pasar sebesar 18,8 miliar yuan, dan Teknologi Yuncong hanya memiliki nilai pasar 10,4 miliar yuan.

Menurut seseorang yang mengetahui masalah tersebut, Baichuan Intelligent telah menyelesaikan pengiriman pembiayaan terakhirnya sekitar November tahun lalu, namun baru diungkapkan pada bulan Juli. Pembiayaan terbaru untuk Sisi Gelap Bulan juga telah diselesaikan sebelumnya, namun ia memilih untuk melakukannya sekarang. Ungkapkan pada waktu yang tepat, ikuti dengan cermat dan jangan ketinggalan.

Beberapa investor menganalisis: "Hanya dapat dikatakan bahwa setengah tahun yang lalu, semua orang masih memiliki ekspektasi terhadap model basis besar. Intinya bergantung pada apakah kita dapat mengumpulkan uang pada putaran berikutnya. Model tersebut dipilih untuk diungkapkan baru-baru ini, dan Ada spekulasi bahwa teknologi tersebut kemungkinan besar tidak memiliki terobosan besar dalam hal produk dan produk, dan kami hanya dapat mengandalkan berita pendanaan untuk mendapatkan kepercayaan pasar.”

Unicorn luar negeri yang tidak mampu mengumpulkan uang menderita satu demi satu pada paruh pertama tahun 2024. Pada tanggal 3 Agustus, Google secara resmi mengumumkan bahwa mereka telah “mengakuisisi” Character AI (selanjutnya disebut sebagai C.AI) dan memasukkan timnya Adept dan Inflection AI yang baru-baru ini dijual ke Amazon dan Microsoft.

Kebetulan valuasinya juga berkisar US$2,5 miliar hingga US$4 miliar.

Di bawah valuasi yang tinggi, startup tidak bisa lagi hanya mengandalkan mimpi dan tidak dapat menemukan model keuntungan yang terlihat. Investor menjadi tidak sabar dan mudah bagi tim pendiri untuk berkemas dan keluar.

Di balik "valuasi 20 miliar yuan" bukanlah sebuah tonggak sejarah bagi para startup, melainkan zona bahaya bagi para startup.

1

"20 miliar hanyalah angka"

Lebih dari satu investor memberi tahu kami: Penilaian sebesar RMB 20 miliar sebenarnya tidak berarti apa-apa. "Dulu, tidak ada gelembung setinggi itu di era Internet. Valuasi 10 miliar hingga 20 miliar dapat menggambarkan nilai komersial sebenarnya sebuah perusahaan, tapi sekarang, itu hanyalah angka."

“Sekarang keempat perusahaan ini mungkin sudah mencapai 20 miliar, dan salah satunya mungkin mencapai nol tahun depan, jadi itu tidak masuk akal.”

Bukan suatu kebetulan bahwa kolektifnya mencapai "20 miliar", tetapi hasil dari "bergulirnya" perusahaan-perusahaan baru. "Perusahaan-perusahaan di eselon yang sama, ketika sebuah perusahaan mencapai ketinggian baru, semua orang akan mengikuti dan tidak boleh ketinggalan." Beberapa investor menganalisis bahwa sekarang tidak begitu penting berapa valuasinya, yang penting tidak ketinggalan. dan kita harus menaatinya.

“Umumnya penilaian terhadap startup seperti ini didasarkan pada pemilihan perusahaan di industri yang sama atau dengan model bisnis serupa sebagai perusahaan target sebagai acuan, serta membandingkan data keuangan dan kinerja pasarnya. Dengan kata lain, hanya satu perusahaan yang mencapai target tertentu. Nilainya akan dijadikan acuan, dan valuasinya akan segera diselaraskan,” kata investor lain.

Seorang investor dari Source Code Capital juga menjelaskan logika investasi di baliknya: “Pada awalnya, investor hampir tidak melihat teknologi, produk, dan model bisnis dari perusahaan model besar. Dengan asumsi bahwa dibutuhkan 10 miliar yuan untuk mencapai hasil, modal adalah yang berpikir tentang siapa yang dapat membiayai investasi tersebut. Untuk 10 miliar, hanya perusahaan yang bertahan sampai akhir yang akan memiliki peluang. "Apalagi dengan premis bahwa proyek dengan model dasar skala besar jarang terjadi saat ini, semakin banyak pembiayaan yang Anda dapatkan, semakin banyak pembiayaan yang didapat. Anda bisa mendapatkannya, dan semakin tinggi penilaiannya.

Dan ini bukanlah hal yang baru, terutama pada masa-masa awal bidang-bidang yang sangat “menghabiskan uang” seperti robotika, kendaraan otonom, chip, dan perusahaan energi yang semuanya tumbuh dengan modal yang besar. Namun perbedaannya adalah kecepatan perusahaan model besar mencapai ambang batas ini hampir "meluncur" hingga ekstrem.

Butuh waktu hampir tiga tahun bagi "Empat Macan AI" yang dulunya sangat dicari oleh para pemodal untuk mencapai ambang batas "20 miliar". Di tengah naik turunnya teknologi perusahaan pengemudi otonom, Pony.ai dan WeRide membutuhkan waktu hampir empat tahun untuk mencapai tujuan mereka. Butuh waktu untuk mencapai tingkat penilaian di atas.

Di sisi lain, untuk perusahaan model besar, Dark Side of the Moon membutuhkan waktu 350 hari, dan Baichuan Intelligent hanya membutuhkan waktu 300 hari, dan putarannya sangat awal.Baik Baichuan dan Dark Side of the Moon baru saja mencapai putaran A+, dan model bisnisnya belum berkembang, menjadi super unicorn.

Orang-orang Silicon Star belajar dari beberapa investor bahwa ada beberapa titik kunci dalam pengembangan perusahaan startup: ketika valuasinya mencapai US$1 miliar, itu berarti ambang masuk bagi perusahaan unicorn telah tercapai, dan perusahaan startup tersebut mulai muncul dan berubah. menjadi perusahaan yang sukses. Pasar penjual; ketika penilaian mencapai US$3 miliar hingga US$5 miliar, itu berarti terobosan penting dalam proses pengembangan telah tercapai, dan penilaian tersebut mencerminkan ekspektasi untuk pengembangan di masa depan; , target diperlukan Perusahaan mampu menunjukkan model bisnis yang layak dan efisien sambil terus memvalidasi dan mengoptimalkan model bisnisnya dalam praktik untuk mencapai profitabilitas dan pertumbuhan yang berkelanjutan.

Sederhananya, sebelumnya startup dapat bertahan dengan investasi, namun setelah itu, seluruh aspek tantangan diserahkan kepada tim pendiri, model bisnis, dan ekologi.

Oleh karena itu, "20 miliar" sering dianggap sebagai titik balik bagi sebuah perusahaan startup, yang bisa lepas landas atau jatuh.

1

“Zona bahaya” dari penilaian kelas menengah

Setelah memasuki antrean 20 miliar yuan, startup mulai menghadapi ujian komersialisasi: modal mulai mengharapkan keuntungan, persaingan perusahaan semakin tinggi, tingkat pertumbuhan skala pengguna melambat, retensi menjadi ujian, dan mereka jatuh ke dalam komprehensif integrasi teknologi, biaya, dan pasar.

Perusahaan startup dalam kisaran valuasi ini telah memasuki zona bahaya tersulit. Tidak menghasilkan uang, atau lebih tepatnya tidak mampu menghasilkan uang, mulai menjadi dosa asal.

C.AI akhirnya menyusut dari valuasi US$4 miliar menjadi US$2,5 miliar (17,5 miliar yuan) dan diakuisisi oleh Google, terjebak pada hambatan 20 miliar yuan.

Meskipun pernah menjadi aplikasi seluler paling populer dengan 4,2 juta pengguna dan 16 juta AI Bot dibuat. Skala pengguna yang besar tidak menghasilkan model bisnis yang terlihat. Di antara 6 juta pengguna aktif bulanan, hanya terdapat 100.000 pengguna berbayar, hanya 1,6%. Sebaliknya, hal ini menimbulkan biaya daya komputasi yang tinggi. Pada bulan April tahun ini, C.AI dihadapkan pada masalah arus kas. Tingkat pembayaran yang sangat rendah membuat profitabilitas menjadi sebuah fantasi.

Mengacu pada Character.AI, hampir semua produk model skala besar dalam negeri gratis untuk pengguna C-end. Meskipun Dark Side of the Moon telah dengan tegas memilih bentuk produk ke C dan secara aktif menjajaki model pembayaran pengguna, reaksi pengguna justru membuktikannya. bahwa transformasi bisnis ke C mengalami kesulitan.

Dan di bidang dengan pelayanan yang kuat seperti ke B, itu bukanlah bidang yang diunggulkan oleh perusahaan start-up. Investor yang disebutkan di atas berbagi: "Banyak vendor cloud menyediakan layanan model besar secara gratis. Bagi startup B, mereka memiliki keunggulan yang lebih lemah, jadi berintegrasi adalah pilihan yang baik."

“Perusahaan dengan valuasi RMB 20 miliar harus menghasilkan keuntungan sebesar RMB 200 juta setidaknya dalam 2-3 tahun ke depan, namun saat ini hampir tidak ada perusahaan startup model besar yang memiliki model keuntungan yang terlihat.”

Investor lain juga mengatakan: "Perusahaan pada tahap ini pada dasarnya kembali ke bisnis. Penilaian saat ini dan potensi bisnis sangat tidak sesuai, dan bahkan tidak ada harapan. Jika C.AI DAU (pengguna aktif harian) meningkat dari 4 juta Sampai 50 juta. Kalaupun sekarang tidak ada keuntungan, menurut pengalaman masa lalu, mudah untuk menghasilkan satu atau dua ratus juta dengan DAU 50 juta, tetapi berhenti di 4 juta. Ini menunjukkan bahwa plafon Anda sangat tinggi hal yang sama jika Anda membakar uang.”

Jika mereka tidak menghasilkan uang, investor akan kehilangan kesabaran. Dalam proses terus-menerus mempromosikan komersialisasi startup, tindakan startup secara bertahap akan mulai berubah bentuk, yang dapat menyebabkan perusahaan mengorbankan pengembangan jangka panjang demi mengejar keuntungan jangka pendek. pertunjukan. Sebab dibandingkan dengan tujuan awal sang pendiri, investor lebih berkeinginan melihat valuasi perusahaan terus melebar hingga meningkatkan margin keuntungan.

Berdasarkan apa yang dipelajari oleh orang-orang Silicon Star dari banyak perusahaan model dan startup besar dalam negeri, sudah ada startup yang “dipaksa” untuk membebankan biaya kepada pengguna, mengembangkan model bisnis baru, atau mendorong produk ke luar negeri, meskipun para pendirinya sendiri tidak berpikir demikian adalah poin terbaik.

Pada saat yang sama, beberapa masalah manajemen tim wirausaha juga akan muncul pada tahap ini, misalnya manajemen Stabilitas yang penuh dengan ketidakpuasan terhadap sang pendiri, dan akhirnya menyingkirkan CEO "stainless" miliknya, namun pada akhirnya. analisisnya, itu karena dia tidak menghasilkan uang, dan semuanya bisa ditutup-tutupi.

Di tengah masalah internal dan eksternal, perusahaan start-up telah menerima “salinan sulit” baru.

1

Siapa yang dapat terus memilih?

Jadi, inilah pertanyaan terbesarnya: Bagaimana perusahaan akan dibiayai kembali setelah dinilai tinggi?

Fenomena lain yang sangat menarik dalam pendanaan terbaru Dark Side of the Moon adalah Tencent muncul sebagai investor baru dan mengambil alih perusahaan bersama dengan pemegang saham lamanya, Alibaba.

Dalam hal ini, investor tersebut di atas mengatakan: "Untuk perusahaan besar dengan keuntungan tahunan puluhan miliar, jumlah uang ini tidak seberapa. Mungkin untuk membeli posisi mutakhir, atau mungkin terkait dengan dunia akademis. Mungkin ada beberapa pertukaran, mungkin ada beberapa kerjasama teknis dalam beberapa hal, dll. Singkatnya, alasan di baliknya sangat beragam.”

Namun yang pasti, dengan kuatnya investasi dari para raksasa, sulit bagi startup untuk keluar dari kurva kemandirian mereka sendiri.

Dilihat dari situasi pembiayaan dalam negeri saat ini, ada dua arah: satu dengan menyuntikkan modal dari dana industri lokal, dan yang lainnya dengan menerima investasi dari dana modal ventura dari konsorsium besar asing seperti Saudi Aramco.

Dalam putaran A+ terbaru Baichuan, investor termasuk Kemitraan Dana Investasi Ekuitas Industri Kecerdasan Buatan Shanghai dan Dana Investasi Industri Kecerdasan Buatan Beijing. Menurut informasi publik, Dana Investasi Industri Kecerdasan Buatan Beijing telah berinvestasi di perusahaan-perusahaan termasuk Baichuan Intelligence, Shengshu Technology, Zhipu AI, RealAI, Teknologi Shenzhi, Wall-Facing Intelligence, dan banyak startup bintang lainnya di bidang model besar.

Selain menerima Dana Investasi Industri Kecerdasan Buatan Beijing, Zhipu juga telah mulai menerima investasi dari lebih dari sepuluh dana industri lokal termasuk Beijing, Shenzhen, Nanjing, Zaozhuang, Qingdao, Suzhou, Kunshan, dll.

Para investor di atas berspekulasi, jika valuasi terus naik, dana berlatar belakang aset milik negara bisa masuk belakangan. Hal ini akan mengintensifkan seluruh industri model besar untuk mendekati sentralisasi, mengintensifkan polarisasi, dan membentuk pola baru.

Arah lainnya adalah mengalihkan target ke konsorsium Timur Tengah. Pada putaran terakhir pendanaan Zhipu AI, Prosperity7 Ventures, dana modal ventura di bawah Saudi Aramco, menginvestasikan US$400 juta dalam putaran B+. Prosperity7 Ventures adalah dana modal ventura terdiversifikasi di bawah Saudi Aramco dan telah berkali-kali berinvestasi di AI Tiongkok perusahaan tersebut termasuk perusahaan solusi mengemudi otonom Hongjing Zhijia, perusahaan basis data vektor Zilliz, dll.

“Ketika perusahaan kendaraan otonom melakukan pembiayaan pada tahap selanjutnya, sangatlah wajar untuk memasukkan modal internasional karena jumlah pembiayaannya terlalu besar. Pony.ai memperkenalkan dana investasi bersama Tiongkok-UEA pada putaran D dan putaran D+ juga merupakan investasi modal ventura dengan latar belakang Saudi.”

Mengenai alasan mengapa modal ventura Saudi sering berinvestasi di Tiongkok dalam beberapa tahun terakhir, seorang investor dengan latar belakang dana dolar AS menjelaskan: “Beberapa modal RMB tidak mampu untuk berinvestasi dan beberapa tidak mampu untuk menunggu sejumlah uang lama. Jika Anda memiliki cukup kesabaran, wajar jika Anda melihat hasilnya dalam waktu sepuluh tahun.”

Adu penalti telah dimulai. Pada akhirnya, apakah sebuah perusahaan startup dapat berkembang dalam jangka panjang di bawah aura valuasi yang tinggi masih menguji kemampuan inovasi, manajemen internal, dan tekad strategisnya sendiri.

Dengan kata lain, persaingan untuk mendapatkan model-model besar Tiongkok baru akan benar-benar dimulai pada paruh kedua tahun 2024.