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Autor |. Yoky
E-Mail |. [email protected]

The Dark Side of the Moon hat erneut Spenden gesammelt.

Laut Bloomberg hat Dark Side of the Moon am 6. August gerade eine neue Finanzierungsrunde über mehr als 300 Millionen US-Dollar abgeschlossen und damit seine Post-Money-Bewertung auf 3,3 Milliarden US-Dollar (ca. 23,6 Milliarden Yuan) erhöht, was es zu einem der erfolgreichsten Unternehmen macht „Vier kleine Drachen“ des Großmodells „Das am höchsten geschätzte Einhornunternehmen der Welt.“

Interessanterweise schloss Baichuan Intelligence am 25. Juli eine A2-Finanzierungsrunde in Höhe von 5 Milliarden Yuan mit einer Post-Investment-Bewertung von 20 Milliarden Yuan ab. Am 31. Mai schloss Zhipu AI eine B+-Finanzierungsrunde in Höhe von 400 Millionen US-Dollar mit einer Post-Investment-Bewertung ab. Investitionswert von 20 Milliarden Yuan bis 3 Milliarden US-Dollar. Ungefähr 21 Milliarden Yuan.

Wenn wir diese drei Informationen horizontal vergleichen, werden wir feststellen, dass die drei größten Einhörner mit Sockel in China innerhalb von zwei Monaten dem „20-Milliarden“-Club beigetreten sind. Nach der strategischen Finanzierung fehlt schätzungsweise das Der Wert erreicht 2,5 Milliarden US-Dollar, etwa 17,5 Milliarden Yuan.

Was ist das Konzept einer Bewertung von 20 Milliarden Yuan? Vergleicht man die „Vier kleinen KI-Drachen“ der vorherigen Ära, darunter SenseTime, das am höchsten bewertete, mit einem Marktwert von etwa 34,4 Milliarden Yuan, Megvii Technology mit einem Marktwert von etwa 26,7 Milliarden Yuan und 4Paradigm mit einem Marktwert von 18,8 Milliarden Yuan, und Yuncong Technology hat einen Marktwert von nur 10,4 Milliarden Yuan. Weniger als die Hälfte von Dark Side of the Moon.

Laut einer mit der Angelegenheit vertrauten Person hat Baichuan Intelligent die Lieferung seiner letzten Finanzierung etwa im November letzten Jahres abgeschlossen, diese wurde jedoch erst im Juli bekannt gegeben. Die neueste Finanzierung von Dark Side of the Moon wurde ebenfalls bereits abgeschlossen, entschied sich jedoch dafür Tun Sie dies jetzt zum richtigen Zeitpunkt, folgen Sie ihm genau und geraten Sie nicht ins Hintertreffen.

Einige Investoren analysierten: „Man kann nur sagen, dass vor einem halben Jahr noch alle Erwartungen an das große Basismodell hatten. Der Kern hängt davon ab, ob wir in der nächsten Runde Geld beschaffen können. Es wurde erst kürzlich beschlossen, es offenzulegen, und.“ Es wird spekuliert, dass die Technologie wahrscheinlich keinen großen Durchbruch in Bezug auf Produkte und Produkte hat und wir uns nur auf Finanznachrichten verlassen können, um das Vertrauen des Marktes zu gewinnen.“

Einhörner aus Übersee, die kein Geld aufbringen konnten, haben in der ersten Hälfte des Jahres 2024 nacheinander gelitten. Am 3. August gab Google offiziell bekannt, dass es Character AI (im Folgenden als C.AI bezeichnet) „erworben“ hat und sein Team Adept und Inflection AI kürzlich an Amazon bzw. Microsoft verkauft hat.

Zufälligerweise liegt ihre Bewertung auch im Bereich von 2,5 bis 4 Milliarden US-Dollar.

Bei hohen Bewertungen können sich Startups nicht mehr nur auf Träume verlassen und kein sichtbares Gewinnmodell finden. Investoren sind ungeduldig und es ist für Gründerteams leicht, ihre Sachen zu packen und zu gehen.

Hinter der „20-Milliarden-Yuan-Bewertung“ verbirgt sich kein Meilenstein für Startups, sondern eine Gefahrenzone für Startups.

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„20 Milliarden sind nur eine Zahl“

Mehr als ein Investor sagte uns: Die Bewertung von RMB 20 Milliarden bedeutet eigentlich nichts. „Früher gab es im Internetzeitalter keine so hohen Blasen. Eine Bewertung von 10 bis 20 Milliarden kann den tatsächlichen kommerziellen Wert eines Unternehmens veranschaulichen, aber jetzt ist es nur noch eine Zahl.“

„Jetzt könnten diese vier Unternehmen alle 20 Milliarden erreicht haben, und eines von ihnen könnte nächstes Jahr null erreichen, also macht das keinen Sinn.“

Dass das Kollektiv „20 Milliarden“ erreichte, ist kein Zufall, sondern das Ergebnis des „Aufrollens“ von Start-up-Unternehmen. „Unternehmen auf der gleichen Ebene: Wenn ein Unternehmen eine neue Höhe erreicht, können alle mithalten und können nicht zurückfallen.“ Einige Anleger analysierten, dass es jetzt nicht so wichtig sei, wie hoch die Bewertung sei. und wir müssen dabei bleiben.

„Im Allgemeinen basiert die Bewertung solcher Startups darauf, Unternehmen aus der gleichen Branche oder mit ähnlichen Geschäftsmodellen wie das Zielunternehmen als Referenz auszuwählen und deren Finanzdaten und Marktleistung zu vergleichen. Mit anderen Worten: Nur ein Unternehmen erreicht einen bestimmten Wert.“ „Der Wert wird als Referenz dienen und die Bewertung wird bald angepasst“, sagte ein anderer Investor.

Ein Investor von Source Code Capital erläuterte auch die Investitionslogik dahinter: „Anfangs haben sich Investoren kaum mit der Technologie, den Produkten und den Geschäftsmodellen großer Modellunternehmen befasst. Man geht davon aus, dass es 10 Milliarden Yuan braucht, um Ergebnisse zu erzielen.“ Wer die Investition finanzieren kann, hat nur das Unternehmen, das bis zum Ende überlebt.“ Sie erhalten können, und desto höher wird die Bewertung sein.

Und das ist nichts Neues, insbesondere in den Anfängen der Bereiche Robotik, autonomes Fahren, Chips und Energie, die alle mit viel Kapital aufwuchsen. Der Unterschied besteht jedoch darin, dass die Geschwindigkeit, mit der große Modellunternehmen diese Schwelle erreichen, fast auf die Spitze getrieben wird.

Es dauerte fast drei Jahre, bis die einst vom Kapital heiß begehrten „Vier KI-Tiger“ ihre „20-Milliarden“-Schwelle erreichten. Inmitten der Höhen und Tiefen der Technologie der autonomen Fahrunternehmen brauchten Pony.ai und WeRide fast vier Jahre Um ihre Ziele zu erreichen, brauchte es Zeit.

Andererseits dauerte „Dark Side of the Moon“ bei großen Modellunternehmen 350 Tage und „Baichuan Intelligent“ nur 300 Tage, und die Runden waren sehr früh. Sowohl Baichuan als auch „Dark Side of the Moon“ hatten gerade die A+-Runde erreicht, und Das Geschäftsmodell war noch nicht entwickelt, er wurde zum Super-Einhorn.

Die Leute von Silicon Star erfuhren von mehreren Investoren, dass es mehrere Schlüsselknoten in der Entwicklung von Startup-Unternehmen gibt: Wenn die Bewertung 1 Milliarde US-Dollar erreicht, bedeutet dies, dass die Eintrittsschwelle für Einhornunternehmen erreicht ist und das Startup-Unternehmen beginnt, sich zu entwickeln und zu verändern Wenn die Bewertung 3 bis 5 Milliarden US-Dollar erreicht, bedeutet dies, dass im Entwicklungsprozess ein Meilenstein erreicht wurde und die Bewertung die Erwartungen für die zukünftige Entwicklung widerspiegelt , Ziele sind erforderlich Das Unternehmen ist in der Lage, ein tragfähiges und effizientes Geschäftsmodell vorzuweisen und gleichzeitig sein Geschäftsmodell in der Praxis kontinuierlich zu validieren und zu optimieren, um nachhaltige Profitabilität und Wachstum zu erzielen.

Vereinfacht ausgedrückt: Früher konnten Startups mit Investitionen überleben, doch danach wurden das Gründerteam, das Geschäftsmodell und die Ökologie in allen Aspekten vor Herausforderungen gestellt.

Daher werden „20 Milliarden“ oft als Wendepunkt für ein Startup-Unternehmen angesehen, der entweder auf dem Vormarsch ist oder fällt.

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Die „Gefahrenzone“ mittlerer Bewertungen

Nachdem Startups in die 20-Milliarden-Yuan-Warteschlange eingetreten waren, standen sie vor der Prüfung der Kommerzialisierung: Das Kapital begann, Renditen zu erwarten, der Wettbewerb der Unternehmen war auf dem Tisch, die Wachstumsrate der Benutzerskala verlangsamte sich, die Bindung wurde zu einer Prüfung und sie fielen in die Gesamtheit Integration von Technologie, Kosten und Markt.

Startup-Unternehmen in diesem Bewertungsbereich sind in die schwierigste Gefahrenzone geraten. Kein Geld zu verdienen, oder vielmehr nicht in der Lage zu sein, Geld zu verdienen, wurde zur Erbsünde.

C.AI schrumpfte schließlich von einem Wert von 4 Milliarden US-Dollar auf 2,5 Milliarden US-Dollar (17,5 Milliarden Yuan) und wurde von Google übernommen, das im Engpass von 20 Milliarden Yuan steckte.

Obwohl es einst die beliebteste mobile Anwendung mit 4,2 Millionen Benutzern und 16 Millionen erstellten KI-Bots war. Der enorme Nutzerumfang führt nicht zu einem sichtbaren Geschäftsmodell. Unter den 6 Millionen monatlich aktiven Nutzern gibt es nur 100.000 zahlende Nutzer, also nur 1,6 %. Stattdessen waren die Kosten für die Rechenleistung hoch. Im April dieses Jahres war C.AI mit Cashflow-Problemen konfrontiert. Die extrem niedrige Zahlungsrate ließ die Rentabilität zur Fantasie werden.

In Bezug auf Character.AI sind fast alle inländischen Großmodellprodukte für C-End-Benutzer kostenlos. Auch wenn Dark Side of the Moon sich entschieden für die C-Produktform entschieden hat und Benutzer-Zahlungsmodelle aktiv erforscht, beweist die Gegenreaktion der Benutzer dass die C-Geschäftstransformationsschwierigkeiten.

Und in einem Bereich mit starkem Service wie B ist dies nicht der Vorteilsbereich von Start-up-Unternehmen. Der oben genannte Investor teilte mit: „Viele Cloud-Anbieter bieten große Modelldienste kostenlos an. To-B-Startups haben schwächere Vorteile, daher ist eine Integration eine gute Wahl.“

„Ein Unternehmen mit einer Bewertung von 20 Milliarden RMB muss in den nächsten zwei bis drei Jahren einen Gewinn von 200 Millionen RMB erwirtschaften, aber mittlerweile verfügt fast kein großes Startup-Unternehmen über ein sichtbares Gewinnmodell.“

Ein anderer Investor sagte auch: „Unternehmen kehren in dieser Phase im Wesentlichen zum Geschäft zurück. Die aktuelle Bewertung und das Geschäftspotenzial stimmen erheblich nicht überein, und es gibt nicht einmal Hoffnung. Wenn C.AI DAU (täglich aktive Benutzer) von 4 Millionen gestiegen ist.“ Selbst wenn es jetzt keinen Gewinn gibt, ist es der Erfahrung nach leicht, mit 50 Millionen DAU ein oder zweihundert Millionen zu machen, aber bei 4 Millionen hört es auf Das Gleiche gilt, wenn man Geld verbrennt.“

Wenn sie kein Geld verdienen, verlieren die Investoren die Geduld. Im Zuge der ständigen Förderung der Kommerzialisierung von Startups werden sich die Aktionen der Startups allmählich verformen, was dazu führen kann, dass Unternehmen ihre langfristige Entwicklung zugunsten kurzfristiger Ziele opfern Leistung. Denn im Vergleich zum ursprünglichen Ziel des Gründers sind Anleger eher bereit, die Unternehmensbewertung weiter zu steigern, um die Gewinnmargen zu erhöhen.

Laut den Erkenntnissen vieler inländischer großer Modellunternehmen und Startups gibt es bei Silicon Star bereits Startups, die „gezwungen“ sind, den Nutzern Gebühren zu zahlen, neue Geschäftsmodelle zu entwickeln oder Produkte im Ausland voranzutreiben, auch wenn die Gründer selbst dies nicht glauben ist der beste Punkt.

Gleichzeitig werden in dieser Phase auch einige Managementprobleme des Unternehmerteams auftauchen. Beispielsweise war das Management von Stability voller Unzufriedenheit mit dem Gründer und entledigte sich schließlich seines „rostfreien“ CEOs, allerdings im Finale Analyse, es lag daran, dass er kein Geld verdiente und alles beschönigt werden konnte.

Inmitten der internen und externen Probleme haben Start-up-Unternehmen eine neue „schwierige Kopie“ erhalten.

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Wer kann weiterhin wählen?

Hier stellt sich also die größte Frage: Wie wird das Unternehmen nach einer hohen Bewertung refinanziert?

Ein weiteres sehr interessantes Phänomen bei der jüngsten Finanzierung von Dark Side of the Moon ist, dass Tencent als neuer Investor auftauchte und das Unternehmen zusammen mit seinem alten Anteilseigner Alibaba übernahm.

In diesem Zusammenhang sagte der oben genannte Investor: „Für große Unternehmen mit einem Jahresgewinn von mehreren zehn Milliarden ist dieser Geldbetrag nicht viel. Es kann sich um den Kauf einer Spitzenposition handeln oder um einen Bezug zur Wissenschaft.“ Möglicherweise gibt es einen gewissen Austausch, es kann in gewisser Hinsicht eine gewisse technische Zusammenarbeit geben usw. Kurz gesagt, die Gründe dafür sind sehr vielfältig.“

Sicher ist jedoch, dass es für Start-ups aufgrund der starken Investitionen der Giganten schwierig war, aus ihrer eigenen Unabhängigkeitskurve herauszukommen.

Gemessen an der aktuellen inländischen Finanzierungssituation gibt es zwei Richtungen: Die eine besteht darin, Kapital aus lokalen Industriefonds zuzuführen, und die andere darin, Investitionen von Risikokapitalfonds großer ausländischer Konsortien wie Saudi Aramco zu akzeptieren.

Zu den Investoren der jüngsten A+-Runde von Baichuan gehören die Shanghai Artificial Intelligence Industry Equity Investment Fund Partnership und der Beijing Artificial Intelligence Industry Investment Fund. Nach öffentlichen Informationen hat der Beijing Artificial Intelligence Industry Investment Fund in Unternehmen wie Baichuan Intelligence, Shengshu Technology und Zhipu investiert AI, RealAI, Shenzhi Technology, Wall-Facing Intelligence und viele andere Star-Startups im Bereich Großmodelle.

Zusätzlich zur Annahme des Beijing Artificial Intelligence Industry Investment Fund hat Zhipu bereits im Jahr 2021 damit begonnen, Investitionen von mehr als zehn lokalen Industriefonds anzunehmen, darunter Peking, Shenzhen, Nanjing, Zaozhuang, Qingdao, Suzhou, Kunshan usw.

Die oben genannten Investoren spekulieren, dass bei weiter steigenden Bewertungen später Fonds mit staatlichem Vermögenshintergrund hinzukommen könnten. Dies wird die gesamte große Modellindustrie intensivieren, um sich der Zentralisierung anzunähern, die Polarisierung zu verstärken und ein neues Muster zu bilden.

Eine andere Richtung besteht darin, das Ziel auf das Nahost-Konsortium auszurichten. In der jüngsten Finanzierungsrunde von Zhipu AI investierte Prosperity7 Ventures, ein Risikokapitalfonds von Saudi Aramco, 400 Millionen US-Dollar in die B+-Runde. Prosperity7 Ventures ist ein diversifizierter Risikokapitalfonds von Saudi Aramco und hat mehrfach in China investiert Zu den Unternehmen gehören das Unternehmen für autonome Fahrlösungen Hongjing Zhijia, das Vektordatenbankunternehmen Zilliz usw.

„Wenn autonome Fahrunternehmen zu einem späteren Zeitpunkt finanzieren, ist es ganz normal, internationales Kapital einzubringen, da der Finanzierungsbetrag zu groß ist. Pony.ai hat in der D-Runde und der D+-Runde den China-VAE-Koinvestitionsfonds eingeführt war auch eine Risikokapitalinvestition mit saudischem Hintergrund.“

Was den Grund betrifft, warum saudisches Risikokapital in den letzten Jahren häufig in China investiert hat, erklärte ein Investor mit Erfahrung in US-Dollar-Fonds: „Einige RMB-Kapital können es sich nicht leisten, zu investieren, und andere können es sich nicht leisten, zu warten. Diese Art von langfristiger Industrie erfordert.“ Wenn man genug Geduld hat, ist es normal, innerhalb von zehn Jahren eine Rendite zu erzielen.“

Ob sich ein Startup-Unternehmen unter der Aura hoher Bewertung langfristig weiterentwickeln kann, stellt letztlich immer noch seine eigene Innovationsfähigkeit, sein internes Management und seine strategische Entschlossenheit auf die Probe.

Mit anderen Worten: Der Wettbewerb um Chinas große Modelle wird erst in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 richtig beginnen.