miliki keyakinan yang kuat dan ambil inisiatif
2024-09-28
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(li chao adalah kepala ekonom di zheshang securities)
biro politik komite sentral cpc mengadakan pertemuan pada tanggal 26 september untuk menganalisis dan mempelajari situasi ekonomi saat ini dan merencanakan pekerjaan ekonomi selanjutnya. kami percaya bahwa berdasarkan analisis pola historis, sangat jarang melihat pengambil keputusan utama membahas isu-isu ekonomi pada bulan september. hal ini menunjukkan bahwa dengan fluktuasi jangka pendek dalam situasi makroekonomi, intensitas mendorong kebijakan countercyclical meningkat. dan hal ini juga mencerminkan tingkat kebijakan. perhatikan hal-hal mendasar dalam perubahan lingkungan internal dan eksternal. ketika paket kebijakan ekspansif diterapkan, hal ini akan secara efektif meningkatkan kepercayaan pasar. dari perspektif kategori aset utama, pasar saham tidak boleh pesimis. disarankan untuk secara aktif memanfaatkan peluang rebound. disarankan untuk fokus pada jalur utama pengembangan dan keamanan secara keseluruhan, dengan fokus pada aset dividen dengan dividen tinggi dalam konteksnya dari kekurangan aset. di bidang pendapatan tetap, masih terdapat ruang bagi pasar bullish obligasi untuk terus berlanjut. yield obligasi pemerintah tenor 10 tahun diperkirakan secara umum akan menunjukkan tren penurunan setelah terjadi guncangan kebijakan untuk menstimulasi permintaan agregat akan diberlakukan di masa depan jika terjadi pembalikan logis pada pasar obligasi. jika tidak, akan sulit bagi suku bunga untuk naik melampaui ekspektasi sepanjang tahun.
>>1. upaya fiskal menjamin pengeluaran dan memanfaatkan instrumen utang dengan baik
pertemuan biro politik komite sentral menekankan bahwa perlu untuk meningkatkan penyesuaian kontra-siklus kebijakan fiskal dan moneter, memastikan pengeluaran fiskal yang diperlukan, dan secara efektif melakukan pekerjaan dengan baik dalam pekerjaan "tiga jaminan" di tingkat akar rumput. . obligasi khusus jangka panjang dan obligasi khusus pemerintah daerah perlu diterbitkan dan dimanfaatkan sebaik-baiknya agar dapat memainkan peran pendorong investasi pemerintah dengan lebih baik. kami menilai kebijakan fiskal yang dijalankan perlu secepatnya mempercepat kemajuan belanja dan membentuk beban kerja fisik. berdasarkan kalkulasi kami, belanja fiskal januari-agustus telah menyelesaikan 60,91% kemajuan anggaran tahunan. dalam lingkungan pemulihan ekonomi bertahap, memastikan "tiga jaminan" masih menjadi arah penting belanja fiskal (untuk lebih jelasnya, silakan lihat laporan pada 21 september 2024 "situasi penerimaan dan belanja fiskal masih parah, dan perhatian tertuju pada dibayarkan untuk meningkatkan kualitas dan efisiensi kebijakan - analisis data keuangan agustus 2024"). menurut perhitungan kami, kesenjangan kumulatif dalam anggaran pendapatan dan belanja masyarakat umum dari januari hingga agustus telah mencapai 2.611,2 miliar yuan. jika kebijakan stimulus fiskal skala besar kemudian diberlakukan, pemilihan alat kebijakan dan dampak kebijakan yang spesifik masih memerlukan pengamatan lebih lanjut.
perlu dicatat bahwa dana obligasi khusus pemerintah jangka ultra panjang yang saat ini digunakan di "dua bidang baru" telah dicairkan sepenuhnya. dalam hal pembaruan peralatan, komisi pembangunan dan reformasi nasional, bersama dengan departemen terkait, menyaring lebih dari 4.600 proyek pembaruan peralatan yang memenuhi syarat. di bidang pembaruan peralatan, 150 miliar yuan dana utang nasional telah dialokasikan untuk dua proyek tersebut batch sesuai dengan peraturan dan prosedur yang relevan. mengenai perdagangan barang konsumsi, komisi pembangunan dan reformasi nasional, bersama dengan kementerian keuangan, telah menentukan secara wajar skala dukungan keuangan berdasarkan faktor-faktor seperti jumlah penduduk, pdb daerah, dan kepemilikan mobil dan rumah. peralatan di setiap wilayah. di bidang perdagangan barang konsumsi, seluruh dana obligasi pemerintah sebesar 150 miliar yuan telah dicairkan pada awal agustus.secara keseluruhan, kebijakan fiskal, moneter, ketenagakerjaan, keuangan dan kebijakan lainnya diharapkan dapat bekerja sama untuk mencapai tujuan pembangunan ekonomi dan sosial yang diharapkan.
>>2. kebijakan moneter memangkas rrr dan suku bunga
pertemuan tersebut mengusulkan “penurunan rasio cadangan deposito dan penerapan penurunan suku bunga yang kuat.” berdasarkan informasi yang diumumkan oleh gubernur pan gongsheng pada konferensi pers kantor informasi dewan negara pada tanggal 24 september, langkah-langkah tindak lanjut akan diambil untuk menguranginya. rasio cadangan wajib sebesar 0,5% + penurunan suku bunga yang besar (kebalikan dalam 7 hari). tingkat repo) campuran kebijakan moneter 20bp pada saat yang sama, rrr dapat dipangkas lagi sebesar 0,25-0,5 poin persentase tergantung pada keadaan tahun. pemotongan rrr dan penurunan suku bunga yang lebih tinggi dari perkiraan mencerminkan tuntutan kebijakan moneter yang kuat untuk secara aktif menstabilkan perekonomian dan mengurangi biaya bagi sektor riil. ke depan, tingkat kuotasi pasar pinjaman dan suku bunga deposito diperkirakan akan meningkat juga turun 20-25bp. secara keseluruhan, penyesuaian kebijakan ini akan memberikan dorongan yang kuat terhadap ekspektasi fundamental dan sentimen risiko.
dipengaruhi oleh penurunan suku bunga yang diumumkan pada tanggal 24 september, tingkat penawaran yang menang untuk kelanjutan mlf pada tanggal 25 september telah diturunkan sebesar 30bp. operasi tersebut mengadopsi penawaran kuantitas dan harga tetap tingkat penawaran terendah kali ini adalah 2,30% 1,90%. berbeda dengan penawaran suku bunga dan kuantitas tetap dalam operasi pembelian kembali terbalik 7 hari, mekanisme operasi mlf berarti bahwa penetapan harga memiliki lebih banyak atribut pasar dan tidak lagi memainkan peran kepentingan kebijakan. tarif. penurunan suku bunga mlf mungkin lebih besar atau intinya dari perspektif mengurangi tekanan pada margin bunga bersih bank. dibandingkan dengan pembelian kembali terbalik 7 hari dan slf, mlf memiliki jangka waktu satu tahun dan tingkat bunga yang lebih tinggi. penurunan suku bunga yang lebih besar dapat mengurangi biaya modal jangka menengah bagi bank dan lebih kondusif untuk mengurangi tekanan margin bunga bersih. sejak awal tahun ini, operasi terkait seperti pemotongan rrr, larangan pembayaran bunga manual, penurunan suku bunga kebijakan, dan penurunan suku bunga kpr yang ada semuanya telah dilakukan untuk menunda penurunan margin bunga bersih bank untuk memastikan keberlanjutan keuntungan bank dalam penambahan modal dan untuk memberikan dukungan bank selanjutnya kepada entitas.
>>3.pasar real estat telah stabil dan kebijakan pembatasan pembelian telah disesuaikan.
pertemuan ini menghasilkan banyak pernyataan mengenai pasar real estat. pertama, menekankan "mempromosikan pasar real estat agar berhenti jatuh dan stabil." ini merupakan perubahan signifikan dari pertemuan politbiro sebelumnya, yang berarti ada instruksi baru untuk pengembangan pasar real estat, dan kebijakan real estat diperkirakan akan meningkat di masa depan.
yang kedua adalah menekankan "kontrol ketat peningkatan dan optimalisasi inventaris", yang berarti mendorong penghapusan stok rumah baru. data dari china index research institute menunjukkan bahwa pada juli 2024, "persediaan mulai dan belum terjual" perumahan nasional adalah 2,52 miliar meter persegi. meskipun skalanya telah menurun sejak tahun 2020, siklus penjualan masih berlanjut karena lesunya penjualan juli, kira-kira 3,4 tahun, yang merupakan level tertinggi dalam sejarah, menunjukkan tekanan yang lebih besar untuk mengurangi inventaris. di masa depan, desentralisasi dapat didorong dari kedua sisi penawaran dan permintaan, dan terdapat ruang untuk perbaikan dalam kebijakan pembelian dan penyimpanan.
yang ketiga adalah menekankan “penyesuaian kebijakan pembatasan pembelian perumahan”, yang berarti bahwa pembatasan pembelian di kota-kota lapis pertama mungkin akan lebih dilonggarkan. sejak mei 2024, pembatasan pembelian di kota-kota lapis pertama di beijing, shanghai, guangzhou, dan shenzhen telah dilonggarkan, namun dilihat dari data volume pencatatan dan harga rumah bekas, penurunan sektor real estate tidak berubah secara mendasar. setelah pertemuan tersebut mengusulkan penyesuaian kebijakan pembatasan pembelian, diharapkan kebijakan pembatasan pembelian di kota-kota lapis pertama di beijing, shanghai, guangzhou dan shenzhen akan semakin dilonggarkan.
>>4. model pengembangan real estat baru—baik sewa maupun pembelian
kami akan segera memperbaiki kebijakan pertanahan, perpajakan, keuangan dan lainnya untuk mendorong pembangunan model baru untuk pengembangan real estat. kami percaya bahwa inti dari model pengembangan real estat baru di masa depan adalah “mempercepat pembentukan sistem perumahan yang mendorong penyewaan dan pembelian.”
dari perspektif "menyewa", terus pertahankan sistem pasokan perumahan "pasar + keamanan" dan gunakan ini sebagai salah satu inti dalam membangun model baru pengembangan real estat. diharapkan di masa depan, berbagai daerah akan terus mempromosikan "pembelian dan penyimpanan perumahan langsung" dan "lama-untuk-baru" untuk mendukung pemulihan elastis pasar dengan tetap mempertimbangkan tujuan perumahan sewa yang terjangkau. dalam proses ini, fiskal dan perpajakan, terutama kebijakan keuangan (refinancing perumahan yang terjangkau adalah contohnya) akan memainkan peran yang lebih besar.
dari perspektif "pembelian", lebih banyak perhatian akan diberikan pada peningkatan permintaan (kebijakan keuangan juga mendukung, terutama pengurangan rasio uang muka untuk rumah kedua), dan pasokan rumah yang bagus akan ditingkatkan perumahan komersial, kita harus mengontrol kenaikan secara ketat, mengoptimalkan stok, dan meningkatkan kualitas.
>>5. jaminan sosial, asuransi, dan pengelolaan keuangan meningkatkan masuknya mereka ke pasar
pertemuan biro politik komite sentral ini menekankan perlunya kerja keras untuk meningkatkan pasar modal, dengan penuh semangat mengarahkan dana jangka menengah dan panjang untuk masuk ke pasar, dan membuka titik-titik pemblokiran jaminan sosial, asuransi, pengelolaan keuangan dan dana lain untuk memasuki pasar. melihat kembali pernyataan “mengaktifkan pasar modal dan meningkatkan kepercayaan investor” pada rapat biro politik komite sentral pada juli 2023, pertemuan ini memberikan jalan yang jelas untuk mendongkrak pasar modal dana untuk masuk ke pasar dapat dilihat dari pidato ketua komisi regulasi sekuritas tiongkok minggu ini wu qing pada konferensi pers kantor informasi dewan negara memberikan petunjuk awal. dari perspektif sistem, fokusnya adalah memperbaiki lingkungan untuk “uang jangka panjang dan investasi jangka panjang”, meningkatkan inklusivitas pengawasan investasi modal ekuitas jangka menengah dan panjang, dan sepenuhnya menerapkan penilaian jangka panjang terhadap lebih banyak investasi. dari tiga tahun. dalam hal metode, memandu interaksi positif antara sistem jaminan pensiun multi-level dan multi-pilar dan pasar modal, meningkatkan kebijakan dan sistem investasi dana jaminan sosial nasional dan dana asuransi pensiun dasar, dan mendorong dana anuitas perusahaan untuk mengeksplorasi dan melakukan berbagai jenis investasi berdasarkan perbedaan usia dan preferensi risiko pemegangnya. investasi yang berbeda diharapkan dapat membentuk sistem pengelolaan akun berdasarkan preferensi risiko investor di masa depan untuk meningkatkan fleksibilitas investasi. dari perspektif ekologi pasar, fokusnya adalah mengambil berbagai langkah untuk meningkatkan kualitas dan nilai investasi perusahaan tercatat, memandu dan meningkatkan stabilitas, pertumbuhan dan prediktabilitas dividen, meningkatkan partisipasi investor institusi dalam tata kelola perusahaan tercatat, dan meningkatkan "investasi jangka panjang" dari "investasi jangka panjang" "will.
>>6. terus memajukan reformasi dana publik
pertemuan tersebut menunjukkan bahwa penting untuk mendukung merger, akuisisi dan reorganisasi perusahaan-perusahaan yang terdaftar, terus mendorong reformasi dana publik, dan mempelajari serta memperkenalkan kebijakan dan langkah-langkah untuk melindungi investor kecil dan menengah.
kami percaya bahwa kunci untuk terus memajukan reformasi dana publik adalah dengan mencerminkan sifat politik dan sifat masyarakat. model penilaian yang sebelumnya lebih menekankan pada skala akan diubah, dan lebih menekankan pada penilaian skala berdasarkan profitabilitas. pada bulan april tahun ini, "beberapa pendapat dewan negara tentang memperkuat pengawasan, mencegah resiko dan mempromosikan pengembangan pasar modal berkualitas tinggi" menunjukkan bahwa "menetapkan saluran persetujuan cepat untuk dana indeks open-end (etf) yang diperdagangkan di bursa" untuk mempromosikan pengembangan investasi indeks. memperkuat penelitian investasi oleh perusahaan dana peningkatan kapasitas, memperkaya kategori aset yang dapat diinvestasikan dan portofolio investasi dana publik, dan bertransformasi dari berorientasi skala menjadi berorientasi pada pengembalian investor berorientasi pada pengembalian akan membantu melindungi investor kecil dan menengah, dan pada saat yang sama, dapat mendorong arah transformasi pendapatan absolut, pensiun, dan etf.
>>7. saham terus menguat, namun kenaikan obligasi belum berakhir
sejak paket kebijakan keuangan tahun 0924 hingga pertemuan politbiro tahun 0926, isu-isu ekonomi jarang dibahas. penerapan serangkaian kebijakan yang menguntungkan membantu menstabilkan perekonomian dan meningkatkan ekspektasi pasar.
dari perspektif kategori aset utama, pasar saham tidak boleh pesimis. disarankan untuk secara aktif memanfaatkan peluang rebound. disarankan untuk fokus pada jalur utama pengembangan dan keamanan secara keseluruhan, dengan fokus pada aset dividen dengan dividen tinggi dalam konteksnya dari kekurangan aset. di bidang pendapatan tetap, masih terdapat ruang bagi pasar bullish obligasi untuk terus berlanjut. yield obligasi pemerintah tenor 10 tahun diperkirakan secara umum akan menunjukkan tren penurunan setelah terjadi guncangan kebijakan untuk menstimulasi permintaan agregat akan diberlakukan di masa depan jika terjadi pembalikan logis pada pasar obligasi. jika tidak, akan sulit bagi suku bunga untuk naik melampaui ekspektasi sepanjang tahun.
artikel ini mewakili pandangan penulis saja.
