haben sie festes selbstvertrauen und ergreifen sie die initiative
2024-09-28
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(li chao ist der chefökonom von zheshang securities)
das politbüro des zentralkomitees der kp chinas hielt am 26. september eine sitzung ab, um die aktuelle wirtschaftslage zu analysieren und zu untersuchen und die nächste wirtschaftsarbeit zu planen. basierend auf der analyse historischer muster glauben wir, dass es sehr selten vorkommt, dass wichtige entscheidungsträger im september über wirtschaftliche themen diskutieren. dies zeigt, dass mit den kurzfristigen schwankungen der makroökonomischen situation die intensität antizyklischer maßnahmen zugenommen hat. und es spiegelt auch die politische ebene wider. achten sie auf die grundlagen bei veränderungen im internen und externen umfeld. die umsetzung des pakets expansiver maßnahmen wird das marktvertrauen wirksam stärken. aus sicht der wichtigsten anlagekategorien sollte der aktienmarkt nicht pessimistisch sein. es wird empfohlen, sich auf die hauptlinie der allgemeinen entwicklung und sicherheit zu konzentrieren und sich in diesem zusammenhang auf vermögenswerte mit hoher dividende zu konzentrieren von vermögensengpässen. im anleihenbereich besteht noch spielraum für eine fortsetzung des anleihenbullenmarkts. es wird erwartet, dass die rendite 10-jähriger staatsanleihen nach einem schock generell einen abwärtstrend zeigen wird werden künftig maßnahmen zur stimulierung der gesamtnachfrage eingeführt, kommt es zu einer logischen trendwende am anleihenmarkt. andernfalls wird es schwierig sein, dass die zinssätze im laufe des jahres über die erwartungen hinaus steigen.
>>1. fiskalische anstrengungen sichern ausgaben und nutzen schuldinstrumente sinnvoll
in der sitzung des politbüros des zentralkomitees wurde betont, dass es notwendig sei, die antizyklische anpassung der fiskal- und geldpolitik zu verstärken, die notwendigen haushaltsausgaben sicherzustellen und bei der arbeit der „drei garantien“ an der basis effektiv gute arbeit zu leisten . es ist notwendig, besonders langfristige staatsanleihen und sonderanleihen der kommunalverwaltungen auszugeben und sinnvoll zu nutzen, um die rolle staatlicher investitionen bei der förderung von investitionen besser zu erfüllen. wir sind der ansicht, dass die umgesetzten finanzpolitiken den ausgabenfortschritt beschleunigen und so schnell wie möglich eine physische arbeitsbelastung schaffen müssen. nach unseren berechnungen haben die haushaltsausgaben von januar bis august 60,91 % des jährlichen haushaltsfortschritts erreicht. in einem umfeld allmählicher wirtschaftlicher erholung ist die gewährleistung der „drei garantien“ immer noch eine wichtige richtung der haushaltsausgaben (einzelheiten finden sie im bericht vom 21. september 2024 „die lage bei den haushaltseinnahmen und -ausgaben ist nach wie vor schwierig, achten sie auf eine verbesserung“) die qualität und effizienz von richtlinien – finanzdatenanalyse vom august 2024“). nach unseren berechnungen beträgt die kumulierte lücke bei den einnahmen und ausgaben des öffentlichen staatshaushalts von januar bis august 2.611,2 milliarden yuan. wenn anschließend groß angelegte fiskalische konjunkturmaßnahmen eingeführt werden, müssen die konkrete auswahl politischer instrumente und politische auswirkungen noch weiter beobachtet werden.
bemerkenswert ist, dass die derzeit in den „zwei neuen“ bereichen eingesetzten ultralangfristigen spezialfonds für staatsanleihen vollständig freigegeben wurden. im hinblick auf die erneuerung der ausrüstung hat die nationale entwicklungs- und reformkommission zusammen mit den zuständigen abteilungen mehr als 4.600 förderfähige projekte zur erneuerung der ausrüstung ausgewählt. im bereich der erneuerung der ausrüstung wurden den beiden projekten 150 milliarden yuan an staatsschulden zugewiesen chargen gemäß den einschlägigen vorschriften und verfahren. was den handel mit konsumgütern betrifft, hat die nationale entwicklungs- und reformkommission in zusammenarbeit mit dem finanzministerium den umfang der finanziellen unterstützung auf der grundlage von faktoren wie der wohnbevölkerung, dem regionalen bip und dem besitz von autos und eigenheimen angemessen festgelegt im bereich der inzahlungnahme von konsumgütern wurden anfang august alle 150 milliarden yuan an staatsanleihen freigegeben.insgesamt wird erwartet, dass die steuer-, währungs-, beschäftigungs-, finanz- und andere politiken zusammenarbeiten, um die erwarteten ziele der wirtschaftlichen und sozialen entwicklung zu erreichen.
>>2. die geldpolitik senkt den mindestreservesatz und die zinssätze
auf der sitzung wurde vorgeschlagen, „den einlagenreservesatz zu senken und eine starke zinssenkung durchzuführen“. basierend auf den informationen, die gouverneur pan gongsheng auf der pressekonferenz des informationsbüros des staatsrates am 24. september bekannt gegeben hat, werden folgemaßnahmen zur reduzierung ergriffen der mindestreservesatz um 0,5 % + eine erhebliche zinssenkung (eine 7-tage-repo-zinssatz) 20bp geldpolitischer mix gleichzeitig kann der mindestreservesatz je nach umständen erneut um 0,25-0,5 prozentpunkte gesenkt werden das jahr. die über den erwartungen liegende rrr-senkung und zinssenkung spiegeln die starken politischen anforderungen der geldpolitik wider, die wirtschaft aktiv zu stabilisieren und die kosten für den realsektor zu senken. mit blick auf die zukunft wird erwartet, dass der kreditmarktnotierungssatz und der einlagenzinssatz steigen werden fallen ebenfalls um 20-25bp. insgesamt wird diese politische anpassung die fundamentalen erwartungen und die risikostimmung stark stärken.
aufgrund der am 24. september angekündigten zinssenkung wurde der höchstbietungssatz für die fortsetzung des mlf am 25. september um 30 bp gesenkt. die zentralbank gab außerdem bekannt, dass der höchste gebotssatz festgelegt wurde der niedrigste gebotssatz beträgt diesmal 2,30 %. im gegensatz zum festen zinssatz und der mengengebotsfunktion des 7-tage-reverse-repurchase-geschäfts weist der mlf-wirkungsmechanismus mehr marktmerkmale auf und spielt nicht mehr die rolle des politischen zinses tarife. die senkung des mlf-zinssatzes kann größer ausfallen oder im kern darauf abzielen, den druck auf die nettozinsmargen der banken zu verringern. im vergleich zu 7-tage-reverse-repurchase und slf hat mlf eine laufzeit von einem jahr und einen höheren zinssatz. seine größere zinssenkung kann die mittelfristigen kapitalkosten für banken senken und trägt eher zur linderung des nettozinsmargendrucks bei. seit anfang dieses jahres wurden damit verbundene maßnahmen wie rrr-kürzungen, das verbot manueller zinszahlungen, senkungen der leitzinsen und senkungen bestehender hypothekenzinsen durchgeführt, um den rückgang der nettozinsmargen der banken hinauszuzögern und dies zu gewährleisten nachhaltigkeit der bankgewinne bei der wiederauffüllung des kapitals und gewährleistung der wirtschaftlichen nachhaltigkeit der unternehmen.
>>3. der immobilienmarkt hat sich stabilisiert und die kaufbeschränkungspolitik wurde angepasst.
bei dieser sitzung wurden viele aussagen zum immobilienmarkt gemacht. dabei ging es vor allem um die „förderung des rückgangs und der stabilisierung des immobilienmarkts“. es wird erwartet, dass der immobilienmarkt und die immobilienpolitik in zukunft zunehmen werden.
die zweite besteht darin, den schwerpunkt auf „strikte kontrolle des zuwachses und optimierung des bestands“ zu legen, was bedeutet, den abbau neuer häuser zu fördern. daten des china index research institute zeigen, dass der landesweite „angefangene und nicht verkaufte bestand“ im juli 2024 2,52 milliarden quadratmeter beträgt. obwohl der umfang seit 2020 zurückgegangen ist, verlängert sich der verkaufszyklus immer noch im juli liegt sie bei etwa 3,4 jahren, was den höchsten stand in der geschichte darstellt, was auf einen größeren druck hindeutet, lagerbestände abzubauen. in zukunft könnte die dezentralisierung sowohl auf der angebots- als auch auf der nachfrageseite gefördert werden, und es gibt raum für verbesserungen bei der einkaufs- und lagerpolitik.
die dritte besteht darin, die „anpassung der richtlinien zur beschränkung des wohnungskaufs“ hervorzuheben, was bedeutet, dass die kaufbeschränkungen in erstklassigen städten möglicherweise weiter gelockert werden. seit mai 2024 wurden die kaufbeschränkungen in erstklassigen städten in peking, shanghai, guangzhou und shenzhen gelockert. gemessen am angebotsvolumen und den preisdaten von gebrauchthäusern hat sich der abwärtstrend bei immobilien jedoch nicht grundlegend geändert. nachdem auf dem treffen anpassungen der kaufbeschränkungspolitik vorgeschlagen wurden, wird erwartet, dass die kaufbeschränkungspolitik in erstklassigen städten in peking, shanghai, guangzhou und shenzhen weiter gelockert wird.
>>4. neues immobilienentwicklungsmodell – sowohl zur miete als auch zum kauf
wir werden die land-, steuer-, finanz- und andere politik umgehend verbessern, um den aufbau eines neuen modells für die immobilienentwicklung zu fördern. wir glauben, dass der kern des neuen immobilienentwicklungsmodells in zukunft darin bestehen wird, „den aufbau eines wohnungssystems zu beschleunigen, das sowohl miete als auch kauf fördert“.
behalten sie aus der perspektive der „vermietung“ weiterhin das wohnungsversorgungssystem „markt + sicherheit“ bei und nutzen sie dieses als einen der kernpunkte beim aufbau eines neuen modells der immobilienentwicklung. es wird erwartet, dass verschiedene regionen auch in zukunft den „erwerb und die lagerung von wohnraum aus erster hand“ und die „inzahlungnahme“ fördern werden, um eine elastische erholung des marktes zu unterstützen und dabei dem ziel bezahlbaren mietwohnungen rechnung zu tragen prozesse, steuern und steuern, insbesondere die finanzpolitik (die refinanzierung von bezahlbarem wohnraum ist ein typischer vertreter) werden eine größere rolle spielen.
aus sicht des „einkaufs“ wird stärker auf eine verbesserte nachfrage geachtet (auch die finanzpolitik unterstützt, insbesondere die reduzierung der anzahlungsquote für zweitwohnungen) und das angebot an guten häusern für den bau erhöht bei gewerbeimmobilien müssen wir den zuwachs streng kontrollieren, den bestand optimieren und die qualität verbessern.
>>5. soziale sicherheit, versicherungen und finanzmanagement erhöhen ihren markteintritt
bei dieser sitzung des politbüros des zentralkomitees wurde die notwendigkeit betont, hart daran zu arbeiten, den kapitalmarkt anzukurbeln, mittel- und langfristige fonds energisch zum markteintritt zu leiten und die blockaden für soziale sicherheit, versicherung, finanzmanagement usw. zu öffnen andere fonds auf den markt zu bringen. rückblickend auf die aussage „aktivierung des kapitalmarkts und stärkung des anlegervertrauens“ auf der sitzung des politbüros des zentralkomitees im juli 2023 zeigte diese sitzung einen klaren weg zur ankurbelung des kapitalmarkts auf. konkrete ideen zur mittel- und langfristigen lenkung die rede von wu qing, dem vorsitzenden der chinesischen wertpapieraufsichtsbehörde, auf der pressekonferenz des informationsbüros des staatsrates gab in dieser woche erste hinweise auf die mittel, die in den markt eintreten sollen. aus systemischer sicht liegt der schwerpunkt auf der verbesserung des umfelds für „langfristiges geld und langfristige investitionen“, der verbesserung der inklusivität der aufsicht über mittel- und langfristige kapitalbeteiligungsinvestitionen und der vollständigen umsetzung langfristiger bewertungen von mehr als drei jahre. in bezug auf methoden soll die positive interaktion zwischen dem mehrstufigen und mehrsäuligen rentenversicherungssystem und dem kapitalmarkt gesteuert, die investitionspolitik und -systeme des nationalen sozialversicherungsfonds und des grundrentenversicherungsfonds verbessert und unternehmensrentenfonds zur erkundung und ermutigung ermutigt werden es wird erwartet, dass differenzierte investitionen in zukunft ein kontoverwaltungssystem bilden, das auf den risikopräferenzen der anleger basiert, um die investitionsflexibilität zu erhöhen. aus sicht der marktökologie liegt der schwerpunkt auf der ergreifung vielfältiger maßnahmen zur verbesserung der qualität und des investitionswerts börsennotierter unternehmen, der lenkung und verbesserung der stabilität, des wachstums und der vorhersehbarkeit von dividenden sowie der verbesserung der beteiligung institutioneller anleger an der governance börsennotierter unternehmen. und die „langfristige investition“ der „langfristigen investition“ zu verbessern.
>>6. die reform der öffentlichen kassen konsequent vorantreiben
bei dem treffen wurde darauf hingewiesen, dass es notwendig ist, fusionen, übernahmen und umstrukturierungen börsennotierter unternehmen zu unterstützen, die reform der öffentlichen fonds kontinuierlich voranzutreiben sowie richtlinien und maßnahmen zum schutz kleiner und mittlerer anleger zu untersuchen und einzuführen.
wir glauben, dass der schlüssel zur stetigen weiterentwicklung der reform der öffentlichen mittel darin besteht, die politische natur und die natur der menschen widerzuspiegeln. das bewertungsmodell, bei dem in der vergangenheit mehr wert auf die größenordnung gelegt wurde, wird geändert und der schwerpunkt wird stärker auf die größenbewertung basierend auf der rentabilität gelegt. im april dieses jahres wurde in den „mehreren stellungnahmen des staatsrates zur stärkung der aufsicht, zur vermeidung von risiken und zur förderung einer qualitativ hochwertigen entwicklung der kapitalmärkte“ darauf hingewiesen, dass „ein schneller genehmigungskanal für börsengehandelte offene indexfonds (etfs) eingerichtet werden muss“. förderung der entwicklung indexierter investitionen. umfassende stärkung der investitionsforschung durch fondsgesellschaften, bereicherung der investierbaren anlagekategorien und anlageportfolios öffentlicher fonds und umstellung von skalenorientierter auf anlegerrenditeorientierung die renditeorientierung trägt zum schutz kleiner und mittlerer anleger bei und kann gleichzeitig die ausrichtung öffentlicher fonds auf absolute erträge, renten und etfs fördern.
>>7. die aktien erholen sich weiter, aber der anleihen-bullenmarkt ist noch nicht vorbei
vom finanzpolitikpaket im jahr 0924 bis zur sitzung des politbüros im jahr 0926 wurden wirtschaftliche fragen selten diskutiert. die einführung einer reihe günstiger politischer maßnahmen trug zur stabilisierung der wirtschaft und zur verbesserung der markterwartungen bei.
aus sicht der wichtigsten anlagekategorien sollte der aktienmarkt nicht pessimistisch sein. es wird empfohlen, sich auf die hauptlinie der allgemeinen entwicklung und sicherheit zu konzentrieren und sich in diesem zusammenhang auf vermögenswerte mit hoher dividende zu konzentrieren von vermögensengpässen. im anleihenbereich besteht noch spielraum für eine fortsetzung des anleihenbullenmarkts. es wird erwartet, dass die rendite 10-jähriger staatsanleihen nach einem schock generell einen abwärtstrend zeigen wird werden künftig maßnahmen zur stimulierung der gesamtnachfrage eingeführt, kommt es zu einer logischen trendwende am anleihenmarkt. andernfalls wird es schwierig sein, dass die zinssätze im laufe des jahres über die erwartungen hinaus steigen.
dieser artikel gibt ausschließlich die ansichten des autors wieder.
