implementasi kebijakan, saham dan obligasi bullish? ——interpretasi dari “kombinasi pukulan” kebijakan keuangan
2024-09-25
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(penulis artikel ini adalah chen xing, kepala analis makro di caitong securities)
ide-ide inti
pada konferensi pers kantor informasi dewan negara mengenai dukungan keuangan untuk pembangunan ekonomi berkualitas tinggi, bank sentral mengumumkan pemotongan rasio cadangan wajib dan suku bunga serta suku bunga hipotek yang ada. lantas, apa pertimbangan bank sentral untuk meningkatkan pelonggaran? bagaimana cara menyesuaikan kebijakan terkait real estat secara spesifik? apa dampak penurunan suku bunga kpr yang ada saat ini?
rasio cadangan devisa dan suku bunga dipotong secara bersamaan, dan pelonggaran moneter diintensifkan.bank sentral menurunkan tingkat pembelian kembali terbalik 7 hari sebesar 0,2 poin persentase menjadi 1,5%, dan juga menurunkan rasio persyaratan cadangan keseluruhan sebesar 0,5 poin persentase.di satu sisi,momentum pertumbuhan permintaan dalam negeri melemah, dan tingkat suku bunga riil relatif tinggi di tengah rendahnya tingkat harga;di sisi lain,pemotongan suku bunga federal reserve telah memulai siklus prosiklikal bagi mata uang di dalam dan luar negeri. dengan mempertimbangkan penurunan suku bunga kebijakan dan suku bunga hipotek yang ada, tekanan terhadap margin bunga bersih bank komersial akan semakin meningkat, dan suku bunga deposito mungkin akan turun secara bersamaan. kriteria pengurangan pada akhir kuartal terutama didasarkan pada empat pertimbangan:salah satunya adalahperpanjangan kredit atau peningkatan musiman;yang kedua adalahbulan september masih merupakan periode puncak penerbitan obligasi pemerintah, dan penerbitan obligasi khusus terkonsentrasi pada minggu terakhir bulan tersebut;yang ketiga adalahukuran jatuh tempo mlf meningkat pada bulan-bulan berikutnya;yang keempat adalahmengurangi biaya kewajiban bank dan mengurangi tekanan margin bunga bersih. selain itu, jika instrumen fiskal tambahan berikutnya diluncurkan dan penerbitan obligasi pemerintah secara intensif digabungkan, pengurangan persyaratan cadangan oleh bank sentral dapat memperlancar fluktuasi pendanaan, dan pada saat yang sama, dapat meningkatkan upaya fiskal yang terkoordinasi seperti pasar terbuka. pembelian dan penjualan obligasi pemerintah. bank sentral mengumumkan pembuatan alat kebijakan moneter baru untuk mendukung perkembangan pasar saham yang stabil, yang diharapkan dapat mendorong pengembangan pembiayaan langsung dan mengurangi tekanan operasional lembaga non-bank seperti asuransi.
bagaimana cara menyesuaikan tingkat bunga kpr yang ada?bank sentral mengusulkan untuk memandu bank-bank untuk melakukan penyesuaian batch terhadap suku bunga hipotek yang ada, menurunkan suku bunga hipotek yang ada ke sekitar suku bunga pinjaman baru.penurunannya diperkirakan sekitar 50 bp.memberikan manfaat kepada 50 juta rumah tangga dan 150 juta orang,pengurangan tahunan rata-rata pembayaran bunga rumah tangga adalah sekitar 150 miliar yuan.pada saat yang sama, pinjaman perumahan pribadi komersial di tingkat nasional tidak lagi membedakan antara rumah pertama dan kedua.rasio uang muka minimum seragam 15%.menurut perkiraan bank sentral,penyesuaian terhadap suku bunga hipotek saat ini akan mengurangi pembayaran bunga tahunan peminjam sekitar 150 miliar yuan.dibandingkan dengan penyesuaian suku bunga sekitar 170 miliar yuan pada suku bunga hipotek yang ada dalam 23 tahun,intensitas kebijakan sedikit menurun.setelah pengurangan ini, suku bunga tertimbang pinjaman yang ada akan diturunkan dari 4,17% menjadi sekitar 3,67%, dan selisih suku bunga antara suku bunga tertimbang pinjaman hipotek baru saat ini sebesar 3,45% akan dikurangi menjadi 22bp. dipengaruhi oleh penghapusan batas bawah suku bunga hipotek baru dan dua penurunan lpr, suku bunga pinjaman hipotek baru tahun ini telah turun secara kumulatif sekitar 0,7 poin persentase periode.ada ruang terbatas untuk pengurangan signifikan pinjaman hipotek yang ada.
apa dampaknya terhadap perekonomian dan pasar? apa dampak ekonominya?lpr terus menurun sejak tahun 2023, dan kini telah jatuh ke level terendah 1,54. ditambah dengan penurunan suku bunga kpr yang ada, diperkirakan akan menyebabkan tingkat pengembalian total aset bank turun sebesar 5bp. oleh karena itu, bank sentral mungkin akan mengarahkan suku bunga deposito untuk turun lebih jauh. penyesuaian suku bunga kpr yang ada ini akan terus mempersempit selisih antara kpr lama dan baru.hal ini dapat lebih meringankan fenomena pelunasan lebih awal.dengan mempertimbangkan proporsi belanja konsumen terhadap pendapatan tahun lalu, diperkirakan kebijakan ini akan melepaskan beban bunga sebesar 150 miliar yuan dan meningkatkan konsumsi sosial sebesar 102,5 miliar yuan. namun menurut statistik bank sentral,kebijakan penurunan suku bunga pada tahun 2023 baru akan merangsang konsumsi satu bulan setelah kebijakan tersebut dirilis.selain itu, ekspektasi masyarakat terhadap kemauan konsumsi dan pendapatan secara keseluruhan menunjukkan tren menurun sejak tahun 2019.efek jangka panjang dari stimulasi konsumsi masih harus dilihat. apa dampaknya terhadap pasar? dalam hal pasar saham,peningkatan dukungan untuk pembelian kembali dan peningkatan kepemilikan, sehingga menguntungkan industri dengan dividen tinggi;di pasar obligasi,meningkatnya selera risiko jangka pendek dapat meningkatkan volatilitas pasar obligasi, dan seiring dengan menurunnya biaya utang seluruh masyarakat, imbal hasil obligasi pemerintah masih mengalami momentum penurunan.
pada konferensi pers yang diadakan oleh kantor informasi dewan negara mengenai dukungan keuangan untuk pembangunan ekonomi berkualitas tinggi, bank sentral mengumumkan pemotongan persyaratan cadangan dan suku bunga serta suku bunga hipotek yang ada. lantas, apa pertimbangan bank sentral untuk meningkatkan pelonggaran? bagaimana cara menyesuaikan kebijakan terkait real estat secara spesifik? apa dampak penurunan suku bunga kpr yang ada saat ini?
1. rasio cadangan devisa dan suku bunga diturunkan secara bersamaan, dan pelonggaran moneter ditingkatkan.
pemotongan suku bunga diterapkan dan tingkat pengurangan meningkat.bank sentral mengumumkan penurunan sebesar 0,2 poin persentase pada tingkat pembelian kembali terbalik 7 hari. pada bulan juli, bank sentral menurunkan suku bunga pembelian kembali terbalik 7 hari dari 1,8% menjadi 1,7%, dan kali ini menurunkannya dari 1,7%. menjadi 1,5%.di satu sisi,sejak kuartal kedua, momentum pertumbuhan permintaan domestik telah melemah, dan dengan latar belakang tingkat pertumbuhan cpi inti dan ppi yang lebih rendah, tingkat suku bunga riil masih tinggi, dan terdapat kebutuhan yang kuat untuk menurunkan suku bunga;di sisi lain,pemotongan suku bunga oleh federal reserve telah memulai siklus pro-siklus untuk mata uang di dalam dan luar negeri. ditambah dengan penguatan nilai tukar rmb baru-baru ini, terdapat ruang bagi kebijakan suku bunga dalam negeri untuk diturunkan. dengan mempertimbangkan penurunan suku bunga kebijakan dan suku bunga hipotek yang ada, tekanan terhadap margin bunga bersih bank komersial akan semakin meningkat, dan suku bunga deposito selanjutnya akan turun secara bersamaan. suku bunga lpr juga akan diturunkan setelah 7 hari tingkat pembelian kembali terbalik untuk mendorong pengurangan biaya pembiayaan bagi perekonomian riil.
menurunkan rasio cadangan wajib untuk menginvestasikan dana dan mengoordinasikan upaya fiskal.bank sentral mengumumkan penurunan rrr secara komprehensif sebesar 0,5 poin persentase. ini merupakan penurunan rrr kedua pada tahun ini setelah bulan februari, menyediakan likuiditas jangka panjang sekitar 1 triliun yuan ke pasar keuangan. hal ini juga akan bergantung pada likuiditas pasar sepanjang tahun." mengingat situasi saat ini, kami mungkin mengambil kesempatan untuk lebih menurunkan rasio cadangan deposito sebesar 0,25-0,5 poin persentase.” dari perspektif lembaga keuangan,pertama,mungkin terdapat peningkatan musiman dalam pasokan kredit pada akhir kuartal, dan tekanan pada sisi kewajiban bank meningkat;kedua,bulan september masih merupakan periode puncak penerbitan obligasi khusus, dan penerbitan obligasi khusus terkonsentrasi pada minggu terakhir bulan tersebut, sehingga permintaan dana lebih besar;lagi,skala jatuh tempo mlf meningkat pada bulan-bulan berikutnya tahun ini, terutama pada bulan november dan desember, ketika 1,45 triliun yuan mlf telah habis masa berlakunya.akhirnya,menurunkan rasio cadangan wajib dapat mengurangi biaya kewajiban bank dan mengurangi tekanan pada margin bunga bersih.
selain itu, dilihat dari laju penerimaan dan pengeluaran fiskal saat ini, total kesenjangan pendapatan antara kedua rekening tersebut pada tahun ini adalah sekitar 1,6 triliun yuan. masih terdapat kebutuhan yang kuat untuk mempercepat penerapan kebijakan yang ada dan penerapan kebijakan tambahan. jika alat fiskal tambahan berikutnya diluncurkan, ditumpangkan pada penerbitan obligasi pemerintah secara intensif, pemotongan rrr bank sentral dapat meredakan fluktuasi modal, dan pada saat yang sama, dapat meningkatkan upaya fiskal yang terkoordinasi seperti pembelian dan penjualan obligasi pemerintah. di pasar terbuka.
kebijakan moneter struktural ditingkatkan untuk mendukung pasar non-bank dan saham.bank sentral mengumumkan pembuatan alat kebijakan moneter baru untuk mendukung perkembangan pasar saham yang stabil. pertama, bank sentral akan menciptakan fasilitas swap untuk perusahaan sekuritas, dana, dan asuransi untuk mendukung perusahaan sekuritas, dana, dan asuransi yang memenuhi syarat untuk memperoleh likuiditas dari perusahaan tersebut. bank sentral melalui penjaminan aset dan meningkatkan kemampuan institusi dalam memperoleh dana dan kemampuan meningkatkan kepemilikan saham, yang kedua adalah dengan menciptakan pinjaman ulang khusus untuk pembelian kembali saham dan meningkatkan kepemilikan, dengan tingkat bunga pinjaman ulang sebesar 1,75; %. bank dapat menambahkan 0,5 poin persentase atas dasar ini untuk memandu bank memberikan pinjaman kepada perusahaan tercatat dan pemegang saham utama untuk mendukung pembelian kembali dan meningkatkan kepemilikan saham.di satu sisi,langkah ini dapat mendorong pengembangan pembiayaan langsung dan meningkatkan likuiditas pasar saham;di sisi lain,tekanan operasional pada asuransi dan lembaga non-bank lainnya diperkirakan akan berkurang.
2.bagaimana cara menyesuaikan tingkat bunga pinjaman yang ada?
suku bunga hipotek saat ini diperkirakan akan diturunkan sebesar 50bp, dan rasio uang muka minimum untuk pinjaman rumah kedua akan diturunkan menjadi 15%.pada konferensi pers kantor informasi dewan negara, bank sentral mengusulkan untuk memandu bank melakukan penyesuaian batch terhadap suku bunga pinjaman hipotek yang ada dan mengurangi suku bunga pinjaman hipotek yang ada menjadi sekitar suku bunga pinjaman baru.penurunan ini diperkirakan mencapai sekitar 50bp, memberikan manfaat bagi 150 juta orang di 50 juta rumah tangga, dan mengurangi total pengeluaran bunga rumah tangga rata-rata sekitar 150 miliar yuan per tahun.untuk mendorong konsumsi dan investasi, mengurangi perilaku pembayaran kembali pinjaman lebih awal, dan pada saat yang sama mengurangi ruang untuk penggantian pinjaman hipotek yang ada secara ilegal.
pada saat yang sama, bank sentral mengusulkan agar dapat lebih mendukung peningkatan kebutuhan perumahan bagi penduduk perkotaan dan pedesaan,pinjaman perumahan pribadi komersial di tingkat nasional tidak lagi membedakan antara rumah pertama dan kedua, dan rasio uang muka minimum akan disatukan sebesar 15%.perlu dicatat bahwa bank sentral menunjukkan bahwa setiap daerah harus menerapkan kebijakan berdasarkan kota, secara independen menentukan apakah akan mengadopsi pengaturan yang berbeda, dan menentukan rasio uang muka minimum dalam yurisdiksinya. bank komersial perlu bernegosiasi dengan pelanggan untuk menentukan secara spesifik uang muka berdasarkan profil risiko dan kemauan nasabah.
skala penurunan suku bunga sedikit lebih rendah dibandingkan tahun lalu.bank sentral menyebutkan dalam "laporan operasi keuangan regional tiongkok (2024)" bahwa pada akhir tahun 2023, suku bunga pinjaman perumahan yang ada di negara tersebut berjumlah lebih dari 23 triliun yuan telah diturunkan, dengan rata-rata pengurangan sebesar 73bp, yang dapat mengurangi beban bunga peminjam sekitar 170 miliar yuan setiap tahun. dengan penurunan suku bunga pinjaman yang ada, bank sentral diperkirakan akan mengurangi pembayaran bunga tahunan peminjam sekitar 150 miliar yuan, lebih rendah dibandingkan tahun lalu, dan intensitas penerapan kebijakan telah sedikit berkurang.
lebih lanjut mengurangi beban pembayaran bulanan peminjam.jika dihitung berdasarkan pinjaman hipotek sebesar 1 juta yuan dan pembayaran pokok dan bunga yang sama, pengurangan suku bunga hipotek saat ini sebesar 50bp diperkirakan akan mengurangi pembayaran bulanan peminjam sekitar 260 yuan. secara khusus, ambil contoh situasi pembayaran hipotek 1 juta yuan dengan pokok dan bunga yang sama selama 20 tahun yang ditandatangani antara beijing dan shanghai sebelum 2019: pada bulan oktober 2023, tingkat bunga beberapa pinjaman hipotek yang ada di beijing dapat menerapkan lpr+ standar 0bp, dan tingkat bunga minimum yang disesuaikan adalah 4,85% dikurangi menjadi 4,2%, menghemat peminjam sekitar 350 yuan dalam pembayaran bulanan; jika suku bunga hipotek yang ada diturunkan dari 4,2% menjadi 3,4%, suku bunga hipotek baru dikeluarkan oleh bank utama di beijing, peminjam akan menghemat sekitar 420 yuan dalam pembayaran bulanan. di shanghai, dengan asumsi pembeli rumah menikmati tingkat bunga pinjaman lpr-20bp terendah mulai oktober 2019, dampak kebijakan penurunan suku bunga hipotek tahun lalu akan kecil jika suku bunga hipotek diturunkan dari minimum 4,0% ke yang baru suku bunga hipotek yang dikeluarkan oleh bank-bank utama di shanghai, 3,4%, yang dapat menghemat sekitar 310 yuan dalam pembayaran bulanan.
ada ruang terbatas untuk penyesuaian ke bawah berikutnya.menurut statistik bank sentral, tingkat bunga rata-rata tertimbang pinjaman perumahan yang ada pada akhir tahun 2023 adalah 4,27%. mengingat lpr 5 tahun diturunkan sebesar 10bp pada tahun itu, maka tingkat bunga rata-rata tertimbang pinjaman perumahan yang ada setelahnya re-pricing pada tahun 2024 akan menjadi sekitar 4,17%. pada triwulan ii tahun 2024, suku bunga rata-rata tertimbang kpr baru turun menjadi 3,45%, dan selisih suku bunga keduanya mencapai 72bp. putaran penyesuaian suku bunga ini memungkinkan pembeli rumah dan bank untuk menurunkan suku bunga hipotek yang ada ke suku bunga hipotek baru melalui penyesuaian independen, menghilangkan "waktu penetapan harga tetap dari suku bunga hipotek yang ada".penyebaran berkala”, sekaligus menyesuaikan suku bunga kpr yang adatambahkan rentang poin。
setelah pengurangan 50bp, tingkat bunga tertimbang pinjaman yang ada akan turun dari 4,17% menjadi sekitar 3,67%, dan perbedaan suku bunga antara tingkat bunga tertimbang pinjaman hipotek baru saat ini sebesar 3,45% akan turun menjadi 22bp. dipengaruhi oleh penghapusan batas bawah suku bunga kpr baru dan dua kali penurunan lpr di tingkat nasional pada bulan mei tahun ini, suku bunga kpr baru mengalami penurunan tajam pinjaman hipotek telah turun menjadi rata-rata 3,2% untuk rumah pertama dan 3,2% untuk rumah kedua. penurunan kumulatif sekitar 0,7 poin persentase sepanjang tahun, dan penurunan kumulatif suku bunga hipotek di beberapa kota mencapai angka yang sama. 1 poin persentase. oleh karena itu, mungkin akan lebih sulit bagi suku bunga hipotek baru untuk turun secara signifikan di masa depan.
3.apa dampaknya terhadap perekonomian dan pasar?
dalam hal dampak terhadap perekonomian, margin bunga bersih perbankan sedikit berada di bawah tekanan sehingga mendorong penurunan suku bunga simpanan.kinerja industri perbankan tiongkok saat ini masih berada di bawah siklus. margin bunga bersih bank umum terus mengalami tren penurunan sejak turun di bawah 1,8 yang disyaratkan oleh penilaian mpa (penilaian makro) pada kuartal pertama tahun 2023, dan kini telah turun ke level terendah 1,54. penurunan suku bunga hipotek yang ada saat ini telah mendorong bank untuk menawarkan keuntungan sekitar 150 miliar yuan kepada konsumen, yang merupakan 6,3% dari laba bersih bank komersial pada tahun 2023. hal ini diperkirakan akan menyebabkan penurunan laba bank sebesar 5bp. total aset. untuk mengimbangi dampak rendahnya lpr dan suku bunga hipotek yang ada, bank sentral dapat menurunkan suku bunga deposito untuk mengurangi biaya kewajiban bank. setelah mengacu pada kebijakan penurunan suku bunga tahun lalu, keempat bank besar tersebut menurunkan suku bunga pinjaman berjangka 1, 3, dan 5 tahun masing-masing sebesar 0,1, 0,25, dan 0,25 poin persentase pada kuartal keempat untuk mengatasi tekanan pada sektor perbankan. profitabilitas modal.
fenomena pembayaran pinjaman di muka diperkirakan akan mereda.pembayaran pinjaman di muka memberikan tekanan pada bank umum untuk kehilangan kredit, dan pada saat yang sama menekan konsumsi sehari-hari masyarakat. hal ini merupakan masalah yang perlu segera diselesaikan melalui kebijakan kpr yang ada. menurut penilaian bank sentral terhadap efektivitas kebijakan penurunan suku bunga hipotek tahun lalu, jumlah pembayaran di muka pinjaman perumahan pribadi nasional mencapai 432,45 miliar yuan pada agustus tahun lalu. setelah kebijakan tersebut diperkenalkan, jumlah pembayaran di muka hipotek bulanan rata-rata dari bulan september hingga desember turun dibandingkan sebelum kebijakan diberlakukan sebesar 10,5%. namun, karena tingkat suku bunga yang disesuaikan tahun lalu tidak boleh lebih rendah dari batas bawah kebijakan suku bunga hipotek kota tempat pinjaman tersebut diterbitkan, beban pembayaran kembali pinjaman hipotek penduduk yang ada masih berat, dan dampak mitigasinya fenomena pelunasan pinjaman lebih awal masih terbatas. indikator tingkat pembayaran di muka rmbs masih tinggi di akhir tahun.penyesuaian terhadap suku bunga hipotek yang ada ini semakin mempersempit kesenjangan suku bunga antara hipotek baru dan lama, dan dampak kebijakan dapat lebih dilepaskan.
peningkatan konsumsi dalam jangka pendek masih terlihat dalam jangka panjang.mengingat pengeluaran konsumsi per kapita penduduk nasional menyumbang sekitar 68,3% dari pendapatan per kapita yang dapat dibelanjakan tahun lalu, kebijakan ini melepaskan biaya bunga sebesar 150 miliar yuan dan diharapkan dapat meningkatkan konsumsi sosial sebesar 102,5 miliar yuan. penurunan suku bunga kpr pada tahun lalu berdampak signifikan terhadap peningkatan konsumsi dalam jangka pendek. menurut statistik bank sentral, setelah kebijakan penurunan suku bunga diterapkan pada 25 september 2023, total penjualan ritel barang konsumsi nasional pada bulan oktober tahun itu adalah 0,45% bulan ke tahun, melebihi rata-rata tahun lalu. lima tahun sebesar 0,21 poin persentase, menunjukkan rebound super-musiman. namun, efek peningkatan tersebut hanya bertahan selama satu bulan, dan penjualan ritel kembali turun pada bulan november dan desember. dari perspektif jangka panjang, ekspektasi masyarakat terhadap kemauan konsumsi dan pendapatan secara keseluruhan menunjukkan tren menurun sejak tahun 2019. dengan latar belakang ini, dampak jangka panjang dari stimulasi konsumsi masih belum terlihat.
dalam hal dampaknya terhadap pasar, dukungan untuk pembelian kembali dan kepemilikan saham telah diperkuat, sehingga menguntungkan industri dengan dividen tinggi.
pertama, bank sentral diciptakanpembelian kembali saham dan kepemilikan meningkatkan pinjaman khusus, mendukung pembelian kembali dan meningkatkan kepemilikan saham. rasio dukungan keuangan yang diberikan adalah 100%, tingkat bunga pinjaman kembali 1,75% (suku bunga pinjaman yang dikeluarkan bank umum kepada pelanggan sekitar 2,25%), kuota tahap pertama adalah 300 miliar yuan, dan berlaku untuk perusahaan tanpa membedakan kepemilikan, dan evaluasi akan lebih baik. artinya, beberapa industri dengan dividen tinggi akan mempunyai nilai pengembalian yang relatif besar.
kedua, komisi regulasi sekuritas tiongkok menekankan bahwa “menetapkan arah yang jelas untuk mengembalikan investor dan meningkatkan kualitas dan nilai investasi perusahaan tercatat.” dalam hal manajemen nilai pasar,komisi regulasi sekuritas tiongkok menyatakan bahwa mereka telah mempelajari dan merumuskan "pedoman manajemen nilai pasar untuk perusahaan tercatat", yang mencakup mewajibkan dewan direksi untuk mementingkan perlindungan investor dan keuntungan investor, dan mewajibkan perusahaan tercatat untuk menetapkan pengaturan mekanisme pembelian kembali yang dinormalisasi. . selain itu,dalam hal infrastruktur pasar,terus mengoptimalkan sistem dan aturan pada seluruh aspek penerbitan dan pencatatan, pembagian dividen, pengurangan kepemilikan saham, perdagangan, dan lain-lain.dalam hal perlindungan investor,menindak tegas penipuan keuangan, manipulasi pasar, dan aktivitas ilegal lainnya.
pasar obligasi masih mengalami penurunan dalam jangka pendek.dengan latar belakang kuatnya kebijakan moneter, jika kenaikan fiskal selanjutnya juga ditingkatkan, ekspektasi penurunan harga dan lemahnya pembiayaan diperkirakan akan berbalik. untuk pasar obligasi, peningkatan risk appetite jangka pendek dapat meningkatkan volatilitas pasar obligasi. meskipun kebutuhan pembiayaan belum pulih secara signifikan, karena beban tanggung jawab sektor riil, bank, dan lembaga keuangan non-bank telah berkurang secara komprehensif. berkurang, obligasi pemerintah telah mencapai imbal hasil masih memiliki momentum penurunan.
peringatan risiko: perubahan dan penyesuaian kebijakan melebihi ekspektasi.penilaian artikel ini mengenai arah kebijakan didasarkan pada pertemuan-pertemuan penting dan pernyataan kebijakan baru-baru ini. namun, jika proses pemulihan ekonomi melambat lebih dari yang diharapkan, kebijakan moneter, fiskal, dan industri dalam negeri mungkin akan mengalami penyesuaian yang tidak terduga.
pemulihan ekonomi tidak sesuai harapan.penilaian artikel ini mengenai kinerja ekonomi didasarkan pada data publik, dan tidak mungkin memprediksi perubahan ekonomi di masa depan.
pengalaman sejarah tidak valid.lingkungan dan kondisi ekonomi historis tidak bisa sama persis dengan kondisi saat ini.
(artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis)
