berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

penerbitan obligasi pemerintah daerah meningkat secara signifikan pada bulan agustus, dengan penerbitan bulanan mencapai titik tertinggi baru pada tahun ini. puncak pasokan obligasi pemerintah telah bergeser secara keseluruhan tahun ini. minsheng bank memperkirakan pasokan obligasi lokal masih akan banyak pada bulan september dan oktober, dan sisa kuota obligasi lokal baru pada dasarnya akan diterbitkan sebelum akhir oktober dan habis. pada akhir tahun.

pada saat yang sama, dalam hal pendanaan, pasokan obligasi pemerintah telah mengganggu likuiditas, dan bank-bank komersial menjadi lebih bergantung pada penerbitan sertifikat deposito antar bank untuk menambah kewajiban. setelah biaya penerbitan sertifikat deposito antar bank berfluktuasi sejak bulan agustus, biaya tersebut masih berada pada tingkat yang relatif tinggi, yang mencerminkan semakin besarnya tekanan terhadap kewajiban bank.

pasar saat ini sedang memperhatikan apakah bank sentral akan meringankan kebutuhan sistem perbankan untuk mengisi kembali kewajibannya dengan menurunkan rasio cadangan wajib. jika pemotongan rrr diterapkan, suku bunga cd diperkirakan akan turun. namun, ada juga pandangan bahwa bank sentral tidak bisa menutup kemungkinan untuk mengeluarkan dana melalui cara alternatif seperti pembelian obligasi. perbedaan antara pemotongan rrr dan pembelian obligasi negara adalah bahwa pemotongan rrr dapat mengeluarkan dana sekaligus dan lebih sulit untuk dijalankan secara terbalik, sedangkan pemotongan rrr dapat dilakukan secara berkelompok atau dengan menjual obligasi negara untuk mendapatkan kembali dana.

penerbitan obligasi lokal mencapai puncaknya pada bulan agustus

penerbitan obligasi pemerintah daerah meningkat secara signifikan pada bulan agustus. menurut statistik dari komunikasi peringatan dini perusahaan,volume penerbitan obligasi pemerintah daerah pada bulan agustus berjumlah sekitar 1,199623 miliar yuan (volume penerbitan bersih 819,257 miliar yuan), yang merupakan volume penerbitan tertinggi dalam satu bulan sepanjang tahun ini.dibandingkan dengan kondisi penerbitan bulan-bulan sebelumnya, sumber kenaikan utama adalah obligasi umum baru dan obligasi khusus baru.

secara khusus, pemerintah daerah menerbitkan obligasi umum baru sebesar 252,383 miliar yuan pada bulan agustus (meningkat 16,53% dari bulan sebelumnya), termasuk obligasi umum baru sebesar 141,401 miliar yuan (meningkat 266,77% dari bulan sebelumnya), dan 110,982 miliar yuan obligasi umum baru. refinancing obligasi umum (meningkat 266,77% dari bulan sebelumnya), turun 37,66% dari bulan lalu); penerbitan obligasi khusus sebesar 947,240 miliar yuan (meningkat 91,65% dari bulan sebelumnya), termasuk 796,489 miliar yuan obligasi khusus baru (meningkat 182,97% dari bulan sebelumnya), dan obligasi khusus refinancing sebesar 150,751 miliar yuan (menurun dari bulan sebelumnya) 29,15%).

jika dibedakan menurut obligasi umum dan obligasi refinancing, pemerintah daerah menerbitkan total obligasi baru sebesar 937,890 miliar yuan dan obligasi refinancing sebesar 261,733 miliar yuan pada bulan agustus.

secara umum,kuartal kedua dan ketiga merupakan masa puncak penerbitan obligasi pemerintah daerah. alasannya, kuota penerbitan obligasi triwulan i belum keluar, dan pemerintah daerah lebih berhati-hati dalam menerbitkan obligasi; triwulan keempat mendekati akhir tahun, dan dana yang diperoleh dari penerbitan obligasi tidak dapat digunakan. dibandingkan dengan dua tahun sebelumnya, kemajuan penerbitan obligasi pemerintah daerah tahun ini mengalami penundaan yang signifikan, dan mungkin terkonsentrasi pada kuartal ketiga. oleh karena itu, pasar memperkirakan pasokan obligasi pemerintah daerah masih banyak pada bulan september dan oktober.

menurut perhitungan minsheng bank, dilihat dari rencana penerbitan yang diumumkan oleh berbagai tempat, skala penerbitan obligasi lokal baru pada bulan september adalah 738,1 miliar yuan. ditambah dengan rencana skala pembayaran sebesar 178,7 miliar yuan, skala penerbitan utang daerah pada bulan september adalah diperkirakan sekitar 900 miliar yuan.

pada saat yang sama,berdasarkan anggaran kementerian keuangan pada awal tahun, batas penerbitan obligasi lokal baru pada tahun 2024 adalah 4,62 triliun yuan. dari januari hingga agustus, obligasi lokal baru sebesar 3,0838 miliar yuan telah diterbitkan secara nasional, sehingga meninggalkan batasan sebesar 1,5362 miliar yuan.minsheng bank memperkirakan sisa kuota utang daerah baru pada dasarnya akan diterbitkan pada akhir oktober dan habis pada akhir tahun.

tim pendapatan tetap minsheng tan yiming memperkirakan bahwa pada bulan september, pembiayaan bersih utang daerah akan berjumlah sekitar 740 miliar yuan, pembiayaan bersih utang nasional akan berjumlah sekitar 170 miliar yuan, dan pembiayaan bersih utang pemerintah akan berjumlah 910 miliar yuan. pembiayaan bersih utang pemerintah pada bulan september berada di urutan kedua setelah bulan mei dan agustus, dan tekanan pasokan masih tidak rendah.

mengenai alasan lambatnya kemajuan penerbitan obligasi pemerintah daerah pada paruh pertama tahun ini, wu zhiwu, direktur senior departemen penelitian dan pengembangan csi pengyuan, percaya bahwa hal ini mungkin terutama terkait dengan faktor-faktor seperti pengetatan tinjauan. penerbitan obligasi khusus lokal baru dan penerbitan obligasi negara tambahan pada semester pertama tahun ini yang mempersempit ruang penerbitan obligasi lokal.

pendanaan terganggu oleh pasokan obligasi pemerintah

dilaporkan bahwa investor pada obligasi pemerintah daerah relatif tunggal, dengan lebih dari 80% dibeli dan dimiliki oleh bank umum. sebagai penjamin emisi obligasi pemerintah daerah yang terbesar, bank umum memiliki keuntungan dari biaya utang yang rendah dan memiliki imbal hasil komprehensif yang lebih baik secara keseluruhan ketika mengalokasikan utang pemerintah daerah.

reporter tersebut memperhatikan bahwa karena faktor-faktor seperti pelarangan "penambahan bunga manual", fenomena "relokasi simpanan" terlihat jelas tahun ini, dan kewajiban bank berada di bawah tekanan yang besar. ditambah dengan peningkatan pasokan obligasi pemerintah daerah baru-baru ini, yang mempunyai efek crowding-out yang kuat terhadap likuiditas, tingkat pendanaan pada sistem perbankan menjadi terganggu.baru-baru ini, bank-bank komersial semakin memperkuat ketergantungan mereka pada penerbitan sertifikat deposito antar bank untuk menambah kewajiban.

dari segi pasar perdana,biaya penerbitan sertifikat deposito antar bank masih relatif tinggi setelah berfluktuasi sejak bulan agustus. pada tanggal 11 september, dengan mengambil contoh kutipan sertifikat deposito satu tahun, suku bunga penerbitan bank saham gabungan sebagian besar 1,93% ke atas, beberapa bank saham gabungan melebihi 2,00%, dan suku bunga penerbitan bank perkotaan dan perkotaan. bpr secara umum lebih tinggi dari 2,00%.

di pasar sekunder,berdasarkan tren historis, imbal hasil hingga jatuh tempo sertifikat deposito antar bank 1 tahun relatif dekat dengan imbal hasil obligasi negara 5 tahun hingga jatuh tempo. namun, sejak pertengahan agustus, imbal hasil sertifikat deposito antar bank terus meningkat, sehingga menyebabkan selisih antara keduanya mulai melebar secara signifikan. per 10 september, imbal hasil jatuh tempo sertifikat deposito antar bank 1 tahun adalah 1,76%, dan imbal hasil obligasi pemerintah tenor 5 tahun adalah 1,97%. selisih suku bunga keduanya adalah 21bp.

tim china post fixed income liang weichao percaya bahwa berdasarkan pengalaman, ketika total pembiayaan bersih bulanan obligasi pemerintah melebihi satu triliun yuan, gangguan terhadap likuiditas akan semakin besar, yang merupakan pendorong marjinal utama peningkatan fluktuasi modal sejak bulan agustus. dilihat dari faktor tersebut, dampak penerbitan obligasi pemerintah terhadap likuiditas akan terjadi pada september bahkan oktober mendatang.

namun, perbedaan antara imbal hasil sertifikat deposito antar bank dan imbal hasil obligasi pemerintah jangka pendek tidak hanya disebabkan oleh tingginya imbal hasil sertifikat deposito, namun juga terkait dengan terus menurunnya imbal hasil obligasi pemerintah jangka pendek. obligasi.

tim jiang peishan di western securities percaya bahwa dampak guncangan pasokan obligasi pemerintah telah mempengaruhi pasokan dan permintaan sertifikat deposito antar bank. dua kemungkinan meningkatnya permintaan kredit pada akhir bulan lalu dan tekanan finansial yang lebih besar terhadap bank-bank besar milik negara untuk melakukan utang pemerintah berarti bahwa sistem perbankan perlu menggunakan sertifikat deposito antar bank untuk menambah dana. pada saat yang sama, bank-bank besar milik negara dan bank sentral bekerja sama untuk membeli jangka pendek dan menjual jangka panjang, mempercepat penurunan suku bunga obligasi pemerintah jangka pendek, memperburuk pelebaran suku bunga sertifikat deposito antar bank dan pemerintah jangka pendek. obligasi.

sumber pialang berkata,larangan "penambahan bunga manual" diterapkan pada bulan april tahun ini. sejak itu, bank terus menggunakan sertifikat deposito untuk menutupi kewajiban. sebelumnya, jumlah pembiayaan bersih sertifikat deposito meningkat, namun tingkat bunga penerbitannya turun, yang menunjukkan hal ini bahwa tekanan terhadap bank untuk menerbitkan sertifikat deposito untuk menutupi kewajibannya belum terlalu besar. setelah bulan agustus, jumlah pembiayaan bersih sertifikat deposito tetap tinggi, namun suku bunga sertifikat deposito berbalik dan meningkat, yang menunjukkan bahwa bank masih kekurangan kewajiban jangka panjang di neraca mereka.

dia lebih lanjut menyatakan,dengan perkiraan terkonsentrasinya pasokan obligasi pemerintah pada bulan september dan oktober, setelah bank membeli obligasi pemerintah, dana tersebut akan tercermin dalam neraca bank sentral dalam bentuk simpanan fiskal. jika dana ini tidak dapat dengan cepat diimplementasikan ke dalam proyek-proyek, dana akan terakumulasi dalam jangka waktu yang lama, yang akan menghabiskan kelebihan cadangan bank dan memperburuk kekurangan “uang jangka panjang” dalam sistem perbankan.

pasar sedang memperhatikan apakah akan memangkas rasio cadangan wajib

karena terkonsentrasinya pasokan obligasi pemerintah meningkatkan kebutuhan sistem perbankan untuk mengisi kembali kewajibannya, pasar percaya bahwa bank sentral mungkin akan menurunkan rasio cadangan wajib di masa depan.

menurut dealer sekuritas yang disebutkan di atas,ketika pasokan obligasi yang terkonsentrasi memperparah kekurangan "uang jangka panjang" di bank, bank sentral dapat memotong rasio cadangan yang diperlukan untuk melakukan lindung nilai, namun tidak menutup kemungkinan mengeluarkan dana melalui cara alternatif seperti pembelian obligasi.perbedaan antara pemotongan rrr dan pembelian obligasi negara adalah bahwa pemotongan rrr dapat mengeluarkan dana sekaligus dan lebih sulit untuk dijalankan secara terbalik, sedangkan pemotongan rrr dapat dilakukan secara berkelompok atau dengan menjual obligasi negara untuk mendapatkan kembali dana. “jika bank sentral tidak membeli obligasi, maka kemungkinan penurunan rrr akan lebih besar; sebaliknya, jika bank sentral melakukan pembelian bersih obligasi, maka kemungkinan penurunan rrr akan menurun.”

wen bin, kepala ekonom minsheng bank, percaya bahwa meskipun pasokan obligasi pemerintah daerah meningkat secara signifikan pada kuartal ketiga, mengingat peningkatan volatilitas pasar ekuitas menyebabkan dana terus mengalir ke pasar obligasi untuk menghindari risiko, dan sebagai kendala internal dan eksternal secara bertahap berkurang, laju pelonggaran moneter mungkin masih ada ruang untuk penerapan penurunan rrr dan penurunan suku bunga, dan kekurangan aset di pasar obligasi dapat terus berlanjut pasar untuk menjual obligasi pemerintah untuk mengarahkan imbal hasil obligasi pemerintah kembali ke kisaran yang wajar.

tim jiang peishan di western securities percaya bahwa saat ini tidak banyak kuota simpanan antar bank yang tersisa di bank-bank besar. dalam jangka pendek, investasi mlf skala besar dapat meringankan kebutuhan kewajiban jangka menengah dan panjang sistem perbankan, namun biayanya. dana yang tinggi dan tidak akan membantu mengurangi tekanan pada margin bunga bersih sistem perbankan. pemotongan rrr dan pembelian obligasi pemerintah dalam skala besar dapat memberikan likuiditas jangka panjang dan lebih baik dalam memperbaiki situasi pendanaan saat ini.mengingat jatuh tempo mlf yang besar pada kuartal keempat, kemungkinan besar bank sentral tidak akan membeli obligasi pemerintah berskala besar, dan bank sentral sekali lagi menyebutkan bahwa masih ada ruang untuk penurunan rrr, perlunya dan kemungkinan penurunan rrr berikutnya. lebih tinggi. jika pemotongan rrr diterapkan, suku bunga cd diperkirakan akan turun.