νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

σημαντική επιτάχυνση επιταχύνθηκε η έκδοση ομολόγων τοπικής αυτοδιοίκησης τον αύγουστο, με τη μηνιαία έκδοση να σημειώνει νέο υψηλό για το έτος. η αιχμή της προσφοράς κρατικών ομολόγων έχει υποχωρήσει συνολικά φέτος. η minsheng bank προβλέπει ότι η προσφορά τοπικών ομολόγων θα είναι ακόμα σημαντική τον σεπτέμβριο και τον οκτώβριο, και η υπόλοιπη ποσόστωση νέων τοπικών ομολόγων θα εκδοθεί βασικά πριν από τα τέλη οκτωβρίου και θα χρησιμοποιηθεί. μέχρι το τέλος του έτους.

ταυτόχρονα, όσον αφορά τη χρηματοδότηση, η προσφορά κρατικών ομολόγων έχει διαταράξει τη ρευστότητα και οι εμπορικές τράπεζες εξαρτώνται περισσότερο από την έκδοση διατραπεζικών πιστοποιητικών καταθέσεων για τη συμπλήρωση των υποχρεώσεων. μετά την ανοδική διακύμανση του κόστους έκδοσης των διατραπεζικών πιστοποιητικών καταθέσεων από τον αύγουστο, παραμένουν σε σχετικά υψηλό επίπεδο, αντανακλώντας την αυξανόμενη πίεση στις τραπεζικές υποχρεώσεις.

η αγορά δίνει επί του παρόντος προσοχή στο εάν η κεντρική τράπεζα θα διευκολύνει την ανάγκη του τραπεζικού συστήματος να αναπληρώσει τις υποχρεώσεις του μειώνοντας τον δείκτη υποχρεωτικών αποθεματικών. εάν εφαρμοστεί η μείωση του rrr, τα επιτόκια των cd αναμένεται να μειωθούν. ωστόσο, υπάρχουν επίσης απόψεις ότι η κεντρική τράπεζα δεν αποκλείεται να αποδεσμεύσει κεφάλαια με εναλλακτικά μέσα, όπως οι αγορές ομολόγων. η διαφορά μεταξύ περικοπών rrr και αγοράς κρατικών ομολόγων είναι ότι το πρώτο μπορεί να αποδεσμεύσει κεφάλαια ταυτόχρονα και είναι πιο δύσκολο να λειτουργήσει αντίστροφα, ενώ το δεύτερο μπορεί να γίνει σε παρτίδες ή με την πώληση κρατικών ομολόγων για ανάκτηση κεφαλαίων.

η έκδοση τοπικών ομολόγων κορυφώνεται τον αύγουστο

σημαντική επιτάχυνση επιταχύνθηκε τον αύγουστο η έκδοση ομολόγων τοπικής αυτοδιοίκησης. σύμφωνα με στατιστικά στοιχεία από το enterprise early warning communication,ο όγκος έκδοσης ομολόγων τοπικής αυτοδιοίκησης τον αύγουστο ήταν περίπου 1,199623 δισεκατομμύρια γιουάν (καθαρός όγκος έκδοσης 819,257 δισεκατομμύρια γιουάν), που είναι ο υψηλότερος όγκος εκδόσεων σε έναν μήνα μέχρι στιγμής φέτος.συγκρίνοντας την κατάσταση έκδοσης τους προηγούμενους μήνες, η κύρια πηγή αύξησης είναι τα νέα γενικά ομόλογα και τα νέα ειδικά ομόλογα.

συγκεκριμένα, οι τοπικές κυβερνήσεις εξέδωσαν γενικά ομόλογα 252,383 δισ. γιουάν τον αύγουστο (αύξηση 16,53% από τον προηγούμενο μήνα), συμπεριλαμβανομένων 141,401 δισ. γιουάν νέων γενικών ομολόγων (αύξηση 266,77% από τον προηγούμενο μήνα) και 110,982 δισ. γιουάν αναχρηματοδότηση γενικών ομολόγων (αύξηση 266,77% από τον προηγούμενο μήνα) η έκδοση ειδικών ομολόγων ήταν 947,240 δισεκατομμύρια γιουάν (αύξηση 91,65% από τον προηγούμενο μήνα), συμπεριλαμβανομένων 796,489 δισεκατομμυρίων γιουάν). νέων ειδικών ομολόγων (αύξηση 182,97% από τον προηγούμενο μήνα), και 150,751 δισ. γιουάν ειδικών ομολόγων αναχρηματοδότησης (μείωση από τον προηγούμενο μήνα) 29,15%).

εάν διακριθούν ανάλογα με τα γενικά ομόλογα και τα ομόλογα αναχρηματοδότησης, οι τοπικές κυβερνήσεις εξέδωσαν συνολικά 937,890 δισεκατομμύρια γιουάν σε νέα ομόλογα και 261,733 δισεκατομμύρια γιουάν σε ομόλογα αναχρηματοδότησης τον αύγουστο.

σε γενικές γραμμές,το δεύτερο και τρίτο τρίμηνο είναι οι περίοδοι αιχμής για την έκδοση ομολόγων τοπικής αυτοδιοίκησης. ο λόγος είναι ότι η ποσόστωση έκδοσης για το πρώτο τρίμηνο δεν έχει ακόμη αποδεσμευτεί και οι τοπικές κυβερνήσεις είναι πιο προσεκτικές στην έκδοση ομολόγων πλησιάζει το τέλος του έτους και τα κεφάλαια που συγκεντρώνονται από την έκδοση ομολόγων ενδέχεται να μην χρησιμοποιηθούν. σε σύγκριση με τα δύο προηγούμενα χρόνια, η πρόοδος της έκδοσης ομολόγων τοπικής αυτοδιοίκησης φέτος έχει καθυστερήσει σημαντικά και ενδέχεται να συγκεντρωθεί στο τρίτο τρίμηνο. ως εκ τούτου, η αγορά αναμένει ότι η προσφορά ομολόγων τοπικής αυτοδιοίκησης θα παραμείνει σημαντική τον σεπτέμβριο και τον οκτώβριο.

σύμφωνα με υπολογισμούς της minsheng bank, κρίνοντας από τα σχέδια έκδοσης που ανακοινώθηκαν από διάφορες τοποθεσίες, η κλίμακα της νέας τοπικής έκδοσης ομολόγων τον σεπτέμβριο ήταν 738,1 δισεκατομμύρια γιουάν προσθέτοντας στην προγραμματισμένη κλίμακα αποπληρωμής των 178,7 δισεκατομμυρίων γιουάν, την κλίμακα έκδοσης τοπικού χρέους τον σεπτέμβριο. αναμένεται να είναι περίπου 900 δισεκατομμύρια γιουάν.

συγχρόνως,σύμφωνα με τη ρύθμιση του προϋπολογισμού του υπουργείου οικονομικών στις αρχές του έτους, το όριο για τα νέα τοπικά ομόλογα το 2024 είναι 4,62 τρισεκατομμύρια γιουάν από τον ιανουάριο έως τον αύγουστο, έχουν εκδοθεί 3,0838 δισεκατομμύρια γιουάν νέων τοπικών ομολόγων σε εθνικό επίπεδο, αφήνοντας ένα όριο. 1,5362 δισ. γιουάν.η minsheng bank προβλέπει ότι η υπόλοιπη ποσόστωση του νέου τοπικού χρέους θα εκδοθεί βασικά μέχρι τα τέλη οκτωβρίου και θα εξαντληθεί μέχρι το τέλος του έτους.

η ομάδα του minsheng σταθερού εισοδήματος tan yiming εκτιμά ότι τον σεπτέμβριο, η καθαρή χρηματοδότηση του τοπικού χρέους θα είναι περίπου 740 δισεκατομμύρια γιουάν, η καθαρή χρηματοδότηση του εθνικού χρέους θα είναι περίπου 170 δισεκατομμύρια γιουάν και η καθαρή χρηματοδότηση του δημόσιου χρέους θα είναι 910 δισεκατομμύρια γιουάν. η καθαρή χρηματοδότηση του δημόσιου χρέους τον σεπτέμβριο είναι δεύτερη μετά τον μάιο και τον αύγουστο, η πίεση της προσφοράς εξακολουθεί να μην είναι χαμηλή.

όσον αφορά τον λόγο της αργής προόδου της έκδοσης ομολόγων τοπικής αυτοδιοίκησης το πρώτο εξάμηνο του έτους, ο wu zhiwu, ανώτερος διευθυντής του τμήματος έρευνας και ανάπτυξης του csi pengyuan, πιστεύει ότι μπορεί να σχετίζεται κυρίως με παράγοντες όπως η αυστηροποίηση της αναθεώρησης νέων τοπικών ειδικών ομολόγων και την έκδοση πρόσθετων κρατικών ομολόγων κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους που απέκλεισαν τον χώρο έκδοσης τοπικών ομολόγων.

η χρηματοδότηση διαταράσσεται από την προσφορά κρατικών ομολόγων

αναφέρεται ότι οι επενδυτές σε ομόλογα τοπικής αυτοδιοίκησης είναι σχετικά μόνοι, με περισσότερο από το 80% να αγοράζεται και να κατέχεται από εμπορικές τράπεζες. ως οι μεγαλύτεροι ανάδοχοι ομολόγων τοπικής αυτοδιοίκησης, οι εμπορικές τράπεζες έχουν το πλεονέκτημα του χαμηλού κόστους χρέους και έχουν καλύτερες συνολικές συνολικές αποδόσεις κατά την κατανομή του χρέους της τοπικής αυτοδιοίκησης.

ο δημοσιογράφος παρατήρησε ότι λόγω παραγόντων όπως η απαγόρευση του «χειροκίνητου συμπληρώματος τόκου», το φαινόμενο της «μετακίνησης καταθέσεων» ήταν εμφανές φέτος και οι τραπεζικές υποχρεώσεις δέχονταν μεγάλη πίεση. σε συνδυασμό με την πρόσφατη αύξηση της προσφοράς ομολόγων τοπικής αυτοδιοίκησης, η οποία έχει ισχυρή επίδραση παραγκωνισμού στη ρευστότητα, το επίπεδο χρηματοδότησης του τραπεζικού συστήματος έχει διαταραχθεί.πρόσφατα, οι εμπορικές τράπεζες ενίσχυσαν περαιτέρω την εξάρτησή τους από την έκδοση διατραπεζικών πιστοποιητικών καταθέσεων για τη συμπλήρωση των υποχρεώσεων.

όσον αφορά την πρωτογενή αγορά,το κόστος έκδοσης διατραπεζικών πιστοποιητικών καταθέσεων παρέμεινε σχετικά υψηλό μετά από ανοδικές διακυμάνσεις από τον αύγουστο. στις 11 σεπτεμβρίου, λαμβάνοντας ως παράδειγμα το πιστοποιητικό καταθέσεων ενός έτους, τα επιτόκια έκδοσης των μετοχικών τραπεζών ήταν κυρίως 1,93% και άνω, ορισμένες μετοχικές τράπεζες ξεπέρασαν το 2,00% και τα επιτόκια έκδοσης των αστικών και οι αγροτικές εμπορικές τράπεζες ήταν γενικά υψηλότερες από 2,00%.

όσον αφορά τη δευτερογενή αγορά,σύμφωνα με τις ιστορικές τάσεις, η απόδοση των διατραπεζικών πιστοποιητικών καταθέσεων ενός έτους είναι σχετικά κοντά στην απόδοση έως τη λήξη του 5ετούς ομολόγου, ωστόσο, από τα μέσα αυγούστου, η απόδοση των διατραπεζικών πιστοποιητικών καταθέσεων συνέχισε να αυξάνεται, προκαλώντας. η διαφορά μεταξύ των δύο να αρχίσει να διευρύνεται σημαντικά. στις 10 σεπτεμβρίου, η απόδοση λήξης των διατραπεζικών πιστοποιητικών καταθέσεων 1 έτους ήταν 1,76%, και η απόδοση λήξης των 5ετών κρατικών ομολόγων ήταν 1,97%.

η ομάδα του china post fixed income liang weichao πιστεύει ότι με βάση την εμπειρία, όταν η συνολική μηνιαία καθαρή χρηματοδότηση των κρατικών ομολόγων υπερβαίνει το ένα τρισεκατομμύριο γιουάν, η διαταραχή της ρευστότητας θα ενισχυθεί σημαντικά, η οποία είναι η κύρια οριακή κινητήρια δύναμη των αυξημένων διακυμάνσεων κεφαλαίου από τον αύγουστο. κρίνοντας από αυτόν τον παράγοντα, η επίδραση της έκδοσης κρατικών ομολόγων στη ρευστότητα θα υπάρξει τον επόμενο σεπτέμβριο και ακόμη και τον οκτώβριο.

ωστόσο, η απόκλιση μεταξύ της απόδοσης των διατραπεζικών πιστοποιητικών καταθέσεων και της απόδοσης των βραχυπρόθεσμων κρατικών ομολόγων δεν οφείλεται μόνο στην υψηλή απόδοση των πιστοποιητικών καταθέσεων, αλλά σχετίζεται επίσης με τη συνεχιζόμενη πτώση της απόδοσης των βραχυπρόθεσμων κρατικών ομολόγων ομολογίες.

η ομάδα του jiang peishan στη western securities πιστεύει ότι ο αντίκτυπος των κραδασμών στην προσφορά κρατικών ομολόγων έχει επηρεάσει την προσφορά και τη ζήτηση διατραπεζικών πιστοποιητικών καταθέσεων. η αύξηση της ζήτησης πιστώσεων στα τέλη του περασμένου μήνα και η μεγαλύτερη οικονομική πίεση στις μεγάλες κρατικές τράπεζες για την ανάληψη κρατικών ομολόγων σημαίνουν ότι το τραπεζικό σύστημα πρέπει να χρησιμοποιήσει διατραπεζικά πιστοποιητικά καταθέσεων για να συμπληρώσει τα κεφάλαια. ταυτόχρονα, μεγάλες κρατικές τράπεζες και η κεντρική τράπεζα συνεργάστηκαν για να αγοράσουν βραχυπρόθεσμα και να πουλήσουν μακροπρόθεσμα, επιταχύνοντας την πτώση των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων κρατικών ομολόγων, επιδεινώνοντας τη διεύρυνση των επιτοκίων στα διατραπεζικά πιστοποιητικά καταθέσεων και τη βραχυπρόθεσμη κυβέρνηση ομολογίες.

μια πηγή μεσιτείας είπε,η απαγόρευση του «χειροκίνητου συμπληρώματος τόκων» τέθηκε σε εφαρμογή τον απρίλιο του τρέχοντος έτους, οι τράπεζες συνέχισαν να χρησιμοποιούν πιστοποιητικά καταθέσεων για την κάλυψη των υποχρεώσεων. ότι η πίεση στις τράπεζες να εκδώσουν πιστοποιητικά καταθέσεων για την κάλυψη των υποχρεώσεων δεν ήταν τόσο μεγάλη. μετά τον αύγουστο, το καθαρό ποσό χρηματοδότησης των πιστοποιητικών καταθέσεων παρέμεινε υψηλό, αλλά τα επιτόκια των πιστοποιητικών καταθέσεων αντιστράφηκαν και αυξήθηκαν, γεγονός που δείχνει ότι οι τράπεζες εξακολουθούν να στερούνται μακροπρόθεσμων υποχρεώσεων στους ισολογισμούς τους.

ανέφερε περαιτέρω,με την αναμενόμενη συγκεντρωμένη προσφορά κρατικών ομολόγων τον σεπτέμβριο και τον οκτώβριο, μετά την αγορά κρατικών ομολόγων από τις τράπεζες, τα κεφάλαια θα αντικατοπτρίζονται στον ισολογισμό της κεντρικής τράπεζας με τη μορφή δημοσιονομικών καταθέσεων. εάν αυτά τα κεφάλαια δεν μπορούν να χρησιμοποιηθούν γρήγορα σε έργα, μπορεί να συσσωρευτούν κεφάλαια για μεγάλο χρονικό διάστημα, γεγονός που θα καταναλώσει τα πλεονάζοντα αποθεματικά των τραπεζών και θα επιδεινώσει την έλλειψη «μακροπρόθεσμου χρήματος» στο τραπεζικό σύστημα.

η αγορά δίνει προσοχή στο αν θα μειώσει τον δείκτη υποχρεωτικών αποθεματικών

καθώς η συγκεντρωμένη προσφορά κρατικών ομολόγων εντείνει την ανάγκη του τραπεζικού συστήματος να αναπληρώσει τις υποχρεώσεις, η αγορά πιστεύει ότι η κεντρική τράπεζα ενδέχεται να μειώσει περαιτέρω τον δείκτη υποχρεωτικών αποθεματικών στο μέλλον.

σύμφωνα με τους προαναφερθέντες διαπραγματευτές κινητών αξιών,καθώς η συγκεντρωμένη προσφορά ομολόγων εντείνει την έλλειψη «μακροπρόθεσμου χρήματος» στις τράπεζες, η κεντρική τράπεζα μπορεί να μειώσει τον αναλογία υποχρεωτικών αποθεματικών σε αντιστάθμιση, αλλά δεν αποκλείει την αποδέσμευση κεφαλαίων μέσω εναλλακτικών μέσων όπως οι αγορές ομολόγων.η διαφορά μεταξύ περικοπών rrr και αγοράς κρατικών ομολόγων είναι ότι το πρώτο μπορεί να αποδεσμεύσει κεφάλαια ταυτόχρονα και είναι πιο δύσκολο να λειτουργήσει αντίστροφα, ενώ το δεύτερο μπορεί να γίνει σε παρτίδες ή με την πώληση κρατικών ομολόγων για ανάκτηση κεφαλαίων. «εάν η κεντρική τράπεζα δεν αγοράσει ομόλογα, τότε η πιθανότητα περικοπής rrr θα είναι μεγαλύτερη· αντίθετα, εάν η κεντρική τράπεζα πραγματοποιήσει καθαρή αγορά ομολόγων, η πιθανότητα περικοπής rrr θα μειωθεί».

ο wen bin, επικεφαλής οικονομολόγος της minsheng bank, πιστεύει ότι παρόλο που η προσφορά ομολόγων τοπικής αυτοδιοίκησης αυξήθηκε σημαντικά το τρίτο τρίμηνο, λαμβάνοντας υπόψη ότι η αύξηση της αστάθειας της αγοράς μετοχών προκαλεί τη συνέχιση της ροής κεφαλαίων στην αγορά ομολόγων για την αποφυγή κινδύνου. οι εσωτερικοί και εξωτερικοί περιορισμοί μετριάζονται σταδιακά, ο ρυθμός της νομισματικής χαλάρωσης μπορεί να είναι η αγορά για την πώληση κρατικών ομολόγων για να κατευθύνει τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων πίσω σε ένα λογικό εύρος.

η ομάδα του jiang peishan στη western securities πιστεύει ότι επί του παρόντος δεν έχουν απομείνει πολλές ποσοστώσεις διατραπεζικών καταθέσεων μεταξύ των μεγάλων τραπεζών βραχυπρόθεσμα, οι επενδύσεις mlf μεγάλης κλίμακας μπορούν να μετριάσουν τις μεσοπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες ανάγκες του τραπεζικού συστήματος, αλλά το κόστος. των κεφαλαίων είναι υψηλό και δεν θα βοηθήσει στην άμβλυνση της πίεσης στο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο του τραπεζικού συστήματος. τόσο οι περικοπές rrr όσο και οι μεγάλες αγορές κρατικών ομολόγων μπορούν να παρέχουν μακροπρόθεσμη ρευστότητα και είναι καλύτερες για τη βελτίωση της τρέχουσας κατάστασης χρηματοδότησης.λαμβάνοντας υπόψη τη μεγάλη λήξη του mlf το τέταρτο τρίμηνο, τη χαμηλή πιθανότητα αγοράς κρατικών ομολόγων σε μεγάλη κλίμακα από την κεντρική τράπεζα και την πρόσφατη αναφορά της κεντρικής τράπεζας ότι υπάρχει ακόμη κάποιο περιθώριο για περικοπές rrr, η αναγκαιότητα και η δυνατότητα οι επόμενες περικοπές rrr είναι υψηλότερες. εάν εφαρμοστεί η μείωση του rrr, τα επιτόκια των cd αναμένεται να μειωθούν.