nachricht

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

die emission kommunaler staatsanleihen beschleunigte sich im august deutlich, wobei die monatliche emission einen neuen jahreshöchststand erreichte. der angebotshöchststand an staatsanleihen ist in diesem jahr insgesamt zurückgegangen. die minsheng bank prognostiziert, dass das angebot an lokalen anleihen im september und oktober immer noch beträchtlich sein wird und die verbleibende quote an neuen lokalen anleihen grundsätzlich vor ende oktober ausgegeben und ausgeschöpft wird bis zum jahresende.

gleichzeitig hat das angebot an staatsanleihen die liquidität bei der finanzierung beeinträchtigt, und geschäftsbanken sind stärker auf die ausgabe von interbank-einlagenzertifikaten zur ergänzung ihrer verbindlichkeiten angewiesen. nachdem die emissionskosten von interbank-einlagenzertifikaten seit august stark gestiegen sind, liegen sie immer noch auf einem relativ hohen niveau, was den zunehmenden druck auf die bankverbindlichkeiten widerspiegelt.

der markt achtet derzeit darauf, ob die zentralbank den bedarf des bankensystems, seine verbindlichkeiten wieder aufzufüllen, durch eine senkung des erforderlichen mindestreservesatzes lindern wird. wenn die rrr-senkung umgesetzt wird, werden die cd-zinsen voraussichtlich sinken. allerdings gibt es auch die auffassung, dass es nicht ausgeschlossen sei, dass die zentralbank gelder auch über alternative wege wie anleihekäufe freigibt. der unterschied zwischen rrr-kürzungen und dem kauf von staatsanleihen besteht darin, dass erstere mittel auf einmal freigeben können und schwieriger umgekehrt umzusetzen sind, während letztere in chargen oder durch den verkauf von staatsanleihen zur rückgewinnung von mitteln erfolgen kann.

die emission lokaler anleihen erreicht im august ihren höhepunkt

die ausgabe lokaler staatsanleihen nahm im august deutlich zu. laut statistiken von enterprise early warning communication,das emissionsvolumen kommunaler staatsanleihen belief sich im august auf etwa 1,199623 milliarden yuan (nettoemissionsvolumen 819,257 milliarden yuan), was das bisher höchste emissionsvolumen in einem einzigen monat in diesem jahr darstellt.vergleicht man die emissionssituation in den vormonaten, so ist der anstieg vor allem auf neue generalanleihen und neue spezialanleihen zurückzuführen.

konkret emittierten kommunalverwaltungen im august allgemeine anleihen im wert von 252,383 milliarden yuan (ein anstieg von 16,53 % gegenüber dem vormonat), darunter 141,401 milliarden yuan an neuen allgemeinen anleihen (ein anstieg von 266,77 % gegenüber dem vormonat) und 110,982 milliarden yuan die ausgabe von sonderanleihen belief sich auf 947,240 milliarden yuan (ein anstieg um 91,65 % gegenüber dem vormonat), darunter 796,489 milliarden yuan von neuen spezialanleihen (ein anstieg von 182,97 % gegenüber dem vormonat) und 150,751 milliarden yuan an refinanzierungs-sonderanleihen (ein rückgang von 29,15 % gegenüber dem vormonat).

unterscheidet man nach allgemeinen anleihen und refinanzierungsanleihen, emittierten die kommunalverwaltungen im august insgesamt 937,890 milliarden yuan an neuen anleihen und 261,733 milliarden yuan an refinanzierungsanleihen.

allgemein gesprochen,das zweite und dritte quartal sind die spitzenzeiten für die emission von kommunalstaatsanleihen. der grund dafür ist, dass die emissionsquote für das erste quartal noch nicht bekannt gegeben wurde und die lokalen regierungen bei der ausgabe von anleihen vorsichtiger sind. das vierte quartal nähert sich dem jahresende und die durch die anleiheemission gesammelten mittel werden möglicherweise nicht verwendet. im vergleich zu den beiden vorjahren hat sich der fortschritt bei der emission von kommunalstaatsanleihen in diesem jahr erheblich verzögert und könnte sich auf das dritte quartal konzentrieren. daher geht der markt davon aus, dass das angebot an kommunalstaatsanleihen auch im september und oktober noch beträchtlich sein wird.

nach berechnungen der minsheng bank belief sich der umfang der emission neuer lokaler anleihen im september auf 738,1 milliarden yuan. hinzu kommt der geplante rückzahlungsumfang von 178,7 milliarden yuan, der umfang der emission lokaler anleihen im september wird voraussichtlich rund 900 milliarden yuan betragen.

gleichzeitig,gemäß der haushaltsvereinbarung des finanzministeriums zu beginn des jahres liegt die grenze für neue lokale anleihen im jahr 2024 bei 4,62 billionen yuan. von januar bis august wurden landesweit 3,0838 milliarden yuan an neuen lokalen anleihen ausgegeben, sodass eine grenze verbleibt von 1,5362 milliarden yuan.die minsheng bank prognostiziert, dass die verbleibende quote neuer lokaler schuldtitel im wesentlichen bis ende oktober ausgegeben und bis ende des jahres aufgebraucht sein wird.

das team von minsheng fixed income tan yiming schätzt, dass die nettofinanzierung der lokalen schulden im september etwa 740 milliarden yuan, die nettofinanzierung der staatsschulden etwa 170 milliarden yuan und die nettofinanzierung der staatsschulden 910 milliarden yuan betragen wird. die nettofinanzierung der staatsschulden liegt im september nach mai und august an zweiter stelle, der angebotsdruck ist immer noch nicht gering.

wu zhiwu, leitender direktor der forschungs- und entwicklungsabteilung von csi pengyuan, glaubt, dass der grund für den langsamen fortschritt bei der emission von kommunalstaatsanleihen in der ersten jahreshälfte hauptsächlich auf faktoren wie die verschärfung der überprüfung zurückzuführen sein könnte von neuen lokalen spezialanleihen und der emission zusätzlicher staatsanleihen im ersten halbjahr, die den emissionsraum für lokale anleihen verdrängten.

die finanzierung wird durch das angebot an staatsanleihen gestört

berichten zufolge handelt es sich bei den anlegern in kommunalstaatsanleihen um relativ einzelne anleger, wobei mehr als 80 % von geschäftsbanken gekauft und gehalten werden. als größte emittenten von kommunalstaatsanleihen profitieren geschäftsbanken von niedrigen fremdkapitalkosten und besseren gesamtrenditen bei der allokation von kommunalstaatsanleihen.

der reporter stellte fest, dass aufgrund von faktoren wie dem verbot der „manuellen zinsergänzung“ das phänomen der „einlagenverlagerung“ in diesem jahr offensichtlich war und die bankverbindlichkeiten stark unter druck standen. in verbindung mit dem jüngsten anstieg des angebots an kommunalstaatsanleihen, der einen starken verdrängungseffekt auf die liquidität hat, ist die finanzierungslage des bankensystems gestört.in jüngster zeit haben geschäftsbanken ihre abhängigkeit von der ausgabe von interbank-einlagenzertifikaten zur ergänzung ihrer verbindlichkeiten weiter verstärkt.

was den primärmarkt betrifft,die kosten für die ausgabe von interbank-einlagenzertifikaten blieben relativ hoch, nachdem sie seit august nach oben schwankten. am 11. september lagen die emissionszinssätze der aktienbanken am 11. september zum beispiel bei einjährigen einlagenzertifikaten bei meist 1,93 % und mehr, einige aktienbanken überstiegen 2,00 % und die emissionszinssätze von städtischen und städtischen banken ländliche geschäftsbanken lagen im allgemeinen über 2,00 %.

was den sekundärmarkt betrifft,den historischen trends zufolge liegt die rendite von 1-jährigen interbank-einlagenzertifikaten bis zur fälligkeit relativ nahe an der rendite von 5-jährigen staatsanleihen. seit mitte august ist die rendite von interbank-einlagenzertifikaten jedoch weiter gestiegen, was dazu führt die spanne zwischen den beiden beginnt sich deutlich zu vergrößern. am 10. september betrug die fälligkeitsrendite einjähriger interbanken-einlagenzertifikate 1,76 % und die fälligkeitsrendite fünfjähriger staatsanleihen 1,97 %. die zinsdifferenz zwischen beiden betrug 21 bp.

das team von liang weichao von china post fixed income geht erfahrungsgemäß davon aus, dass sich die liquiditätsstörung erheblich verstärken wird, wenn die gesamte monatliche nettofinanzierung von staatsanleihen eine billion yuan übersteigt, was der wichtigste marginale treiber für die erhöhten kapitalschwankungen seit august ist. aufgrund dieses faktors werden die auswirkungen der emission von staatsanleihen auf die liquidität im folgenden september und sogar im oktober bestehen.

die divergenz zwischen der rendite von interbank-einlagenzertifikaten und der rendite kurzfristiger staatsanleihen ist jedoch nicht nur auf die hohe rendite der einlagenzertifikate zurückzuführen, sondern hängt auch mit dem anhaltenden rückgang der rendite kurzfristiger staatsanleihen zusammen anleihen.

das team von jiang peishan bei western securities ist davon überzeugt, dass die auswirkungen der angebotsschocks bei staatsanleihen das angebot und die nachfrage von interbank-einlagenzertifikaten beeinflusst haben. der anstieg der kreditnachfrage ende des letzten monats und der größere finanzielle druck auf große staatsbanken, staatsanleihen aufzunehmen, führen dazu, dass das bankensystem interbankeneinlagenzertifikate zur ergänzung seiner mittel nutzen muss. gleichzeitig arbeiteten große staatliche banken und die zentralbank zusammen, um leerverkäufe zu tätigen und long-verkäufe zu tätigen, was den rückgang der zinssätze für kurzfristige staatsanleihen beschleunigte und die ausweitung der zinssätze für interbanken-einlagenzertifikate und kurzfristige staatsanleihen verschärfte anleihen.

eine maklerquelle sagte:das verbot des „manuellen zinszuschlags“ wurde im april dieses jahres umgesetzt. seitdem nutzen banken weiterhin einlagenzertifikate zur deckung von verbindlichkeiten. zuvor stieg der nettofinanzierungsbetrag von einlagenzertifikaten, der emissionszinssatz sank jedoch dass der druck auf die banken, einlagenzertifikate zur deckung von verbindlichkeiten auszustellen, nicht so groß war. nach august blieb der nettofinanzierungsbetrag der einlagenzertifikate hoch, aber die zinssätze für einlagenzertifikate kehrten um und stiegen, was zeigt, dass es den banken immer noch an langfristigen verbindlichkeiten in ihren bilanzen mangelt.

er erklärte weiter:aufgrund des erwarteten konzentrierten angebots an staatsanleihen im september und oktober, nachdem die banken staatsanleihen gekauft haben, werden sich die mittel in form von steuereinlagen in der bilanz der zentralbank niederschlagen. wenn diese mittel nicht schnell in projekte umgesetzt werden können, können sich die mittel über einen längeren zeitraum ansammeln, was die überschüssigen reserven der banken aufzehren und den mangel an „langfristigem geld“ im bankensystem verschärfen wird.

der markt achtet darauf, ob der mindestreservesatz gesenkt werden soll

da das konzentrierte angebot an staatsanleihen den bedarf des bankensystems, verbindlichkeiten wieder aufzufüllen, verstärkt, geht der markt davon aus, dass die zentralbank den erforderlichen mindestreservesatz in zukunft weiter senken könnte.

nach angaben der oben genannten wertpapierhändlerda das konzentrierte angebot an anleihen den mangel an „langfristigem geld“ in den banken verschärft, kann die zentralbank den erforderlichen mindestreservesatz zur absicherung senken, schließt jedoch nicht aus, mittel über alternative wege wie anleihekäufe freizugeben.der unterschied zwischen rrr-kürzungen und dem kauf von staatsanleihen besteht darin, dass erstere mittel auf einmal freigeben können und schwieriger umgekehrt umzusetzen sind, während letztere in chargen oder durch den verkauf von staatsanleihen zur rückgewinnung von mitteln erfolgen kann. „wenn die zentralbank keine anleihen kauft, ist die wahrscheinlichkeit einer senkung des mindestreservesatzes größer. wenn die zentralbank hingegen einen nettoankauf von anleihen durchführt, sinkt die wahrscheinlichkeit einer senkung des mindestreservesatzes.“

wen bin, chefökonom der minsheng bank, ist der ansicht, dass das angebot an kommunalstaatsanleihen im dritten quartal zwar deutlich zugenommen hat, angesichts der tatsache, dass die zunehmende volatilität am aktienmarkt dazu führt, dass weiterhin mittel zur risikovermeidung in den anleihenmarkt fließen, und so weiter interne und externe zwänge werden schrittweise gelockert, das tempo der geldpolitischen lockerung könnte anhalten. es besteht noch spielraum für rrr-kürzungen und zinssenkungen, und die vermögensknappheit auf dem anleihenmarkt könnte anhalten. zu diesem zeitpunkt könnte die zentralbank eintreten den markt dazu bewegen, staatsanleihen zu verkaufen, um die renditen von staatsanleihen wieder in einen angemessenen bereich zu bringen.

das team von jiang peishan bei western securities ist der ansicht, dass es derzeit nicht mehr viele interbank-einlagenquoten bei den großbanken gibt. kurzfristig können umfangreiche mlf-investitionen den mittel- und langfristigen haftungsbedarf des bankensystems lindern, aber die kosten die höhe der mittel ist hoch und wird nicht dazu beitragen, den druck auf die nettozinsspanne des bankensystems zu verringern. sowohl kürzungen des mindestreservesatzes als auch groß angelegte käufe von staatsanleihen können für langfristige liquidität sorgen und eignen sich besser zur verbesserung der aktuellen finanzierungssituation.unter berücksichtigung der großen fälligkeit der mlf im vierten quartal, der geringen wahrscheinlichkeit eines groß angelegten kaufs von staatsanleihen durch die zentralbank und der jüngsten erneuten erwähnung der zentralbank, dass noch spielraum für rrr-kürzungen besteht, besteht die notwendigkeit und möglichkeit von nachfolgende rrr-kürzungen sind höher. wenn die rrr-senkung umgesetzt wird, werden die cd-zinsen voraussichtlich sinken.