dua “perangkap narasi” utama yang dihadapi oleh kebijakan makro saat ini
2024-09-02
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
kepala ekonom dan dekan lembaga penelitian yuekai securities: luo zhiheng"perangkap narasi"ini adalah konsep penting dalam ekonomi naratif.artinya, subjek mikro mudah terpengaruh oleh narasi ekonomi tertentu yang beredar luas, sehingga membuat mereka salah paham atau mengambil keputusan yang tidak sejalan dengan kepentingan jangka panjang.narasi-narasi ini mungkin karena sudah lama mengakar di hati masyarakat namun gagal mengikuti perkembangan zaman; bisa jadi merupakan penyederhanaan isu-isu kompleks dan analisis sepihak; kesimpulan yang tendensius.
kebijakan makroekonomi bergantung pada konsensus sosial dalam hal perumusan, komunikasi, dan implementasi, dan oleh karena itu akan diintervensi oleh “perangkap narasi” sampai batas tertentu. membangun konsensus, mencari persamaan terbesar, dan mendorong reformasi dan kemajuan adalah tanggung jawab semua peserta dalam kegiatan ekonomi dan sosial.1. kebijakan makro saat ini menghadapi dua “perangkap narasi” utama
(1) selama ini, pertumbuhan ekonomi terutama didasarkan pada tingkat pertumbuhan pdb aktual, sedangkan tingkat pertumbuhan nominallah yang menentukan upah penduduk, pendapatan perusahaan, dan pendapatan pemerintah penyimpangan antara data makro dan persepsi mikro, dan melemahkan kebijakan untuk menstabilkan urgensi pertumbuhanpada paruh pertama tahun ini, pdb riil meningkat sebesar 5% tahun-ke-tahun, namun pdb nominal hanya meningkat sebesar 4,1% tahun-ke-tahun. pertumbuhan pdb nominal lebih rendah dibandingkan pertumbuhan pdb riil selama lima kuartal berturut-turut.dari perspektif meningkatkan rasa manfaat bagi entitas mikro dan meningkatkan ekspektasi dan kepercayaan, pemulihan pertumbuhan pdb nominal perlu dilakukan sesegera mungkin;namun, sulit untuk mengubah kerangka kebijakan tradisional pada waktunya. target pertumbuhan ekonomi tahunan pemerintah sebesar “sekitar 5%” didasarkan pada pertumbuhan pdb riil. pertumbuhan pdb riil lebih tinggi dibandingkan pertumbuhan pdb nominal, sehingga melemahkan urgensi kebijakan tersebut menstabilkan pertumbuhan.(2) kebijakan makroekonomi rentan terhadap tuduhan stigmatisasi seperti “banjir” yang membatasi efektivitas kebijakan dalam menstabilkan pertumbuhan;penting untuk membedakan antara penyesuaian countercyclical normal dan "banjir". pembangunan berkualitas tinggi dan penyesuaian countercyclical bukanlah hal yang tidak konsisten.sampai batas tertentu, opini publik terlalu melebih-lebihkan “empat triliun investasi” pada akhir tahun 2008 dan dampak samping monetisasi reformasi perumahan dari tahun 2015 hingga 2018, yang mengakibatkan penyempitan ruang kebijakan saat ini secara signifikan.kebijakan stimulus yang kuat memang menimbulkan dampak buruk seperti inflasi yang tinggi, kelebihan kapasitas, dan kenaikan harga perumahan yang cepat setelahnya, namun kita juga harus mencatat bahwa dalam situasi yang parah akibat dampak parah dari krisis keuangan internasional dan tingginya persediaan real estat, maka kebijakan tersebut akan berdampak kuat kebijakan ini akan membuat perekonomian tiongkok segera keluar dari rawa resesi, menghindari pecahnya krisis real estat, dan tidak mengulangi kesalahan jepang. dampak positif dan negatif dari kebijakan harus dievaluasi secara obyektif dan adil, sehingga dapat meningkatkan sifat ilmiah dan efektivitas pengendalian makro.2. alasan mendasar perubahan sistem narasi adalah perubahan tahap pembangunan dan situasi penawaran dan permintaan. perekonomian tiongkok telah bergeser dari "penawaran tidak mencukupi" menjadi "permintaan tidak mencukupi".
(1) situasi penawaran dan permintaan berubah, dan inflasi berubah dari “mudah naik tetapi sulit untuk turun” menjadi “mudah turun tetapi sulit untuk naik”ketika perekonomian berkembang sampai tahap tertentu, kapasitas produksi meningkat secara signifikan, situasi penawaran dan permintaan berbalik, dan permintaan menjadi sebuah kekurangan yang membatasi pembangunan ekonomi. penduduk tidak terburu-buru dalam melakukan konsumsi dan hanya menyimpan uang mereka untuk menunggu dan melihat; untuk menjual produk mereka, perusahaan-perusahaan terlibat dalam persaingan yang tidak disengaja, dan harga-harga tetap rendah. saat ini, fokus pengendalian makroekonomi adalah untuk memperluas permintaan agregat dan mendorong pemulihan harga, dan pertumbuhan nominal lebih penting daripada pertumbuhan aktual.perubahan tekanan inflasi juga menimbulkan fenomena aneh:dalam beberapa tahun terakhir, tidak peduli apakah ppi tinggi atau rendah dari tahun ke tahun, perusahaan industri menengah dan hilir telah melaporkan kesulitan operasional mereka sendiri.(2) efek kebijakan sedikit melemah. intensitas stimulus yang sama, yang merupakan stimulus kuat di masa lalu, mungkin hanya setara dengan stimulus yang lemah saat ini.ketika penduduk telah memenuhi kebutuhan dasar mereka, mereka secara bertahap beralih ke peningkatan kebutuhan; model pengembangan perusahaan di masa lalu yang mengandalkan ekspansi utang untuk replikasi skala sederhana tidak lagi berlaku, namun harus mencapai peningkatan produk dan layanan melalui inovasi; "perang untuk rakyat" ”, bersaing untuk mendapatkan permintaan. momentum pertumbuhan permintaan yang bersifat endogen telah melemah, sehingga mempersulit pengendalian makro untuk menstimulasi permintaan, dan dampak kebijakan juga melemah.ambil contoh perubahan di pasar real estat.karena penawaran dan permintaan real estat telah mengalami perubahan besar, peraturan real estat saat ini terus dilonggarkan. rasio uang muka dan suku bunga hipotek telah turun ke rekor terendah, namun gagal meningkatkan permintaan penduduk akan pembelian rumah secara efektif. saldo pinjaman perumahan pribadi mengalami pertumbuhan negatif selama lima kuartal berturut-turut tahun-ke-tahun. daripada mengkhawatirkan risiko pelonggaran kontrol real estat yang dapat menyebabkan kenaikan harga rumah secara cepat, prioritas utama adalah menstabilkan harga rumah sesegera mungkin dan membalikkan ekspektasi penurunan harga rumah.3. rekomendasi: merekonstruksi sistem sasaran pengendalian makro dan menggunakan langkah-langkah kebijakan yang lebih besar untuk mendorong pemulihan pertumbuhan pdb nominal.
pertama, sangat mementingkan indikator harga dan lebih mementingkan pertumbuhan pdb nominal dalam target pertumbuhan ekonomi. atas dasar mempertahankan target pertumbuhan pdb riil, jelajahi beberapa bentuk sistem target pdb nominal untuk mengumpulkan kekuatan guna menstabilkan pertumbuhan.disarankan agar mempertahankan pertumbuhan pdb nominal mendekati tingkat target kebijakan tertentu dapat mengatasi asimetri sistem penargetan inflasi sampai batas tertentu. misalnya, jika harga tetap rendah dan kebijakan makro dimaksudkan untuk mendorong harga kembali naik, masyarakat mungkin mempertanyakan mengapa biaya hidup penduduk harus dinaikkan meningkatkan pendapatan setiap orang maka akan lebih mudah diterima.kedua, kebijakan fiskal harus lebih fokus pada pertumbuhan pengeluaran dibandingkan rasio defisit, dan benar-benar mencapai penyesuaian countercyclical.karena terbatasnya rasio defisit, kebijakan fiskal negara saya menunjukkan sifat prosiklikal sehingga melemahkan fungsi regulasi countercyclical. selama krisis ekonomi, pendapatan pajak pemerintah dan transfer lahan menurun, dan skala pinjaman pemerintah terbatas, sehingga mengakibatkan penurunan pertumbuhan belanja fiskal, sehingga sulit untuk mendukung perekonomian secara efektif. pemahaman konseptual mengenai garis peringatan 3% untuk tingkat defisit perlu ditembus dan memainkan fungsi penyesuaian countercyclical kebijakan fiskal secara penuh. rasio defisit sebesar 3% bukanlah "aturan besi". negara-negara eropa dan amerika berhasil menembus batas ini selama krisis keuangan internasional.ketiga, kebijakan moneter harus lebih memperhatikan suku bunga riil, yaitu suku bunga nominal dikurangi tingkat inflasi. sasaran inflasi kebijakan moneter harus simetris.praktik kebijakan moneter di negara saya menunjukkan asimetri, dan tidak begitu mementingkan penurunan harga dibandingkan inflasi. disarankan untuk meningkatkan transparansi kebijakan moneter dan menstabilkan ekspektasi inflasi masyarakat. misalnya saja, bank sentral menerbitkan indikator dan target inflasi yang menjadi fokus bank sentral, dan menggunakan kebijakan yang kredibel untuk menjaga ekspektasi inflasi masyarakat dalam jangka menengah dan panjang pada tingkat yang wajar. saat mengukur intensitas kebijakan, perhatian lebih harus diberikan pada suku bunga riil dibandingkan suku bunga nominal. pada kuartal kedua tahun 2024, tingkat bunga rata-rata tertimbang pinjaman rmb lembaga keuangan adalah 3,7%, terendah baru sejak tahun 2008; namun, karena harga yang terus rendah, tingkat bunga aktual setelah dikurangi deflator pdb tetap sebesar 4,4%. pada tingkat historis yang tinggi.(2) mendorong pemulihan pertumbuhan pdb nominal dengan langkah-langkah kebijakan yang lebih besarsatuuntuk memastikan bahwa kebijakan fiskal proaktif memainkan peran yang lebih besar dalam menstabilkan pertumbuhan, kita dapat mempertimbangkan untuk menerbitkan obligasi pemerintah tambahan untuk meningkatkan permintaan agregat dan memastikan pengeluaran yang diperlukan.duakebijakan moneterlah yang harus memikul tanggung jawab untuk menstabilkan harga. kebijakan ini harus menurunkan rasio cadangan wajib dan menurunkan tingkat suku bunga.ketiga, sesegera mungkin menstabilkan harga aset seperti real estate dan pasar saham, memperbaiki neraca entitas mikro, dan meningkatkan kepercayaan pasar.keempat, mendorong reformasi distribusi pendapatan, sistem fiskal, sistem registrasi rumah tangga dan aspek lainnya untuk menyelesaikan masalah jangka panjang rendahnya tingkat konsumsi masyarakat.peringatan risiko:guncangan eksternal melebihi ekspektasi, dan kebijakan untuk menstabilkan pertumbuhan melebihi ekspektasi.1. kebijakan makro saat ini menghadapi dua “perangkap narasi” utama
(1) dalam jangka waktu yang lama, pertumbuhan ekonomi terutama didasarkan pada pertumbuhan pdb riil, yang menyebabkan penyimpangan antara data makro dan persepsi mikro saat ini, sehingga melemahkan urgensi kebijakan untuk menstabilkan pertumbuhan.
(2) kebijakan makroekonomi rentan terhadap tuduhan stigmatisasi seperti “banjir” yang membatasi efektivitas kebijakan dalam menstabilkan pertumbuhan.
2. alasan mendasar perubahan sistem narasi adalah perubahan tahap pembangunan dan situasi penawaran dan permintaan. perekonomian tiongkok telah bergeser dari "penawaran tidak mencukupi" menjadi "permintaan tidak mencukupi".(1) situasi penawaran dan permintaan berubah, dan inflasi berubah dari “mudah naik tetapi sulit untuk turun” menjadi “mudah turun tetapi sulit untuk naik”
(2) efek kebijakan sedikit melemah. intensitas stimulus yang sama, yang merupakan stimulus kuat di masa lalu, mungkin hanya setara dengan stimulus yang lemah saat ini.
3. rekomendasi: merekonstruksi sistem sasaran pengendalian makro dan menggunakan langkah-langkah kebijakan yang lebih besar untuk mendorong pemulihan pertumbuhan pdb nominal.1. kebijakan makro saat ini menghadapi dua “perangkap narasi” utama
(1) dalam jangka waktu yang lama, pertumbuhan ekonomi terutama didasarkan pada pertumbuhan pdb riil, yang menyebabkan penyimpangan antara data makro dan persepsi mikro saat ini, sehingga melemahkan urgensi kebijakan untuk menstabilkan pertumbuhan.
pdb adalah indikator komprehensif yang mengukur hasil pembangunan ekonomi dan tingkat kesejahteraan sosial secara keseluruhan. namun, pdb nominal mudah dipengaruhi oleh tingkat harga, dan inflasi yang parah akan membesar-besarkan pertumbuhan ekonomi. misalnya, argentina mengalami resesi ekonomi dan hiperinflasi dalam beberapa tahun terakhir meskipun pdb riil pada kuartal pertama tahun 2024 hanya -5,1%. tahun-ke-tahun, cpi sama tingginya dengan periode yang sama tahun lalu, yaitu 272,8%, sehingga mendorong pdb nominal menjadi 245,1% tahun-ke-tahun, sehingga kehilangan signifikansi indikatifnya. karena itusemua negara maju dan negara berkembang menggunakan pertumbuhan pdb riil, yang mencerminkan kuantitas fisik, sebagai indikator observasi pertumbuhan ekonomi.ketika negara saya mengacu pada pertumbuhan ekonomi, biasanya mengacu pada tingkat pertumbuhan pdb aktual, termasuk “menjamin 8” di masa lalu dan “menjamin 5” dalam dua tahun terakhir.namun, dengan latar belakang harga yang terus lesu saat ini, peran indikatif pertumbuhan pdb nominal telah meningkat secara signifikan.ciri yang menonjol dari perekonomian tiongkok saat ini adalah perbedaan antara data makro dan persepsi mikro. di balik hal ini terdapat perbedaan antara pertumbuhan pdb nominal dan pertumbuhan pdb riil. pada paruh pertama tahun ini, pdb riil meningkat sebesar 5% tahun-ke-tahun, namun pdb nominal hanya meningkat sebesar 4,1% tahun-ke-tahun. pertumbuhan pdb nominal lebih rendah dibandingkan pertumbuhan pdb riil selama lima kuartal berturut-turut.di satu sisi,pdb nominal lebih erat kaitannya dengan entitas mikro dan berhubungan langsung dengan upah penduduk, pendapatan perusahaan, dan pendapatan pemerintah, yang pada gilirannya mempengaruhi ekspektasi dan kepercayaan pasar;di sisi lain,perekonomian pasar bergantung pada mekanisme harga untuk beroperasi. harga mencerminkan informasi penting seperti preferensi konsumen serta penawaran dan permintaan pasar. perekonomian saat ini menghadapi masalah seperti permintaan efektif yang tidak mencukupi dan ketidakseimbangan pasokan dan permintaan di beberapa industri.dari perspektif meningkatkan rasa manfaat bagi entitas mikro dan meningkatkan ekspektasi dan kepercayaan diri, pemulihan pertumbuhan pdb nominal perlu dilakukan sesegera mungkin, namun sulit untuk mengubah kerangka kebijakan tradisional pada waktunya, dan hal ini juga perlu dilakukan target pertumbuhan ekonomi tahunan pemerintah sebesar “sekitar 5%” masih sesuai dengan kenyataan. pertumbuhan pdb riil lebih tinggi dibandingkan pertumbuhan pdb nominal, sehingga melemahkan urgensi kebijakan untuk menstabilkan pertumbuhan.(2) kebijakan makroekonomi rentan terhadap tuduhan stigmatisasi seperti “banjir” yang membatasi efektivitas kebijakan dalam menstabilkan pertumbuhan.perbedaan yang ada saat ini antara data makro dan persepsi mikro, serta perbedaan antara pertumbuhan pdb nominal dan pertumbuhan pdb riil, secara langsung disebabkan oleh berlanjutnya penurunan harga.namun, dibandingkan dengan pengendalian inflasi, kebijakan makroekonomi menghadapi tekanan yang lebih besar dalam mendorong pemulihan harga.pertama, adanya tekanan yang lebih besar dari opini publik.meningkatnya biaya hidup yang disebabkan oleh tingginya inflasi akan langsung terasa dan menyakitkan; sementara dampak buruk dari rendahnya inflasi tidak terlihat pada tahap awal dan bahkan mungkin membawa manfaat berupa turunnya biaya hidup. kebijakan pengetatan untuk mengekang inflasi tidak terlalu kontroversial, namun kebijakan yang longgar dapat dengan mudah memicu kekhawatiran dan tuduhan seperti penerapan pajak inflasi dan merangsang gelembung harga aset.kedua, intensitas dan dampak kebijakan lebih sulit dikendalikan.menekan inflasi yang tinggi memerlukan pengetatan kebijakan fiskal dan moneter. namun, dampaknya secara keseluruhan relatif pasti. risikonya adalah hal ini dapat menyebabkan perlambatan pertumbuhan ekonomi dan peningkatan pengangguran secara tepat waktu. ketika perekonomian jatuh ke dalam deflasi, ekspektasi dan kepercayaan diri entitas mikro menjadi lemah, yang dapat memicu “perangkap likuiditas” dan “perangkap pengurangan pajak dan biaya”, melemahkan dampak kebijakan moneter dan fiskal, dan memerlukan upaya stimulus yang sangat besar. . namun, kebijakan stimulus yang kuat menghadapi biaya kebijakan yang besar dan tekanan dari opini publik, yang mungkin menghambat penerapan kebijakan tersebut pada waktu yang tepat atau dilaksanakan secara berkelanjutan. akademisi dan kalangan kebijakan umumnya percaya bahwa "tiga puluh tahun yang hilang" perekonomian jepang sebagian besar disebabkan oleh kurangnya tekad pemerintah jepang dalam menstimulasi kebijakan dan keluar dari deflasi.sampai batas tertentu, opini publik terlalu melebih-lebihkan “empat triliun investasi” pada akhir tahun 2008 dan dampak samping monetisasi reformasi perumahan dari tahun 2015 hingga 2018, yang mengakibatkan penyempitan ruang kebijakan saat ini secara signifikan.kebijakan stimulus yang kuat memang menimbulkan dampak buruk seperti inflasi yang tinggi, kelebihan kapasitas, dan kenaikan harga perumahan yang cepat setelahnya, namun kita juga harus mencatat bahwa dalam situasi yang parah akibat dampak parah dari krisis keuangan internasional dan tingginya persediaan real estat, maka kebijakan tersebut akan berdampak kuat kebijakan ini akan membuat perekonomian tiongkok segera keluar dari rawa resesi, menghindari pecahnya krisis real estat, dan tidak mengulangi kesalahan jepang.dampak positif dan negatif dari kebijakan harus dievaluasi secara obyektif dan adil, sehingga dapat meningkatkan sifat ilmiah dan efektivitas pengendalian makro.jika operasi kebijakan moneter normal terus-menerus diberi label sebagai “pelepasan air” atau “banjir”, hal ini pasti akan berjalan terlalu jauh, mengganggu perumusan dan pelaksanaan kebijakan makro, dan pada akhirnya merugikan pembangunan perekonomian yang stabil dan sehat. sebagai perbandingan, setelah merebaknya epidemi pada tahun 2020, amerika serikat dengan tegas menerapkan pelonggaran kuantitatif kebijakan moneter dan stimulus fiskal skala besar, meskipun hal ini memicu kenaikan inflasi yang tajam, namun secara keseluruhan kebijakan tersebut masih mendapat ulasan positif.2. alasan mendasar perubahan sistem narasi adalah perubahan tahap pembangunan dan situasi penawaran dan permintaan. perekonomian tiongkok telah bergeser dari "penawaran tidak mencukupi" menjadi "permintaan tidak mencukupi".“narasi” yang dibangun di masa lalu telah menjadi “jebakan” saat ini. di balik itu terdapat transformasi tahap pembangunan ekonomi tiongkok.dengan perkembangan pesat selama lebih dari 40 tahun sejak reformasi dan keterbukaan, perekonomian tiongkok telah bergeser dari tahap pertumbuhan pesat ke tahap pembangunan berkualitas tinggi, dan kontradiksi sosial utama telah berubah dari "kontradiksi antara pertumbuhan masyarakat." kebutuhan material dan budaya serta produksi sosial yang terbelakang" ini adalah "konflik antara kebutuhan masyarakat yang semakin meningkat akan kehidupan yang lebih baik dan pembangunan yang tidak seimbang dan tidak memadai", yang merupakan hal yang paling umum terjadi di bidang real estat. hubungan penawaran dan permintaan di pasar real estat telah mengalami perubahan besar, dari "apakah ada" menjadi "baik atau tidak".(1) situasi penawaran dan permintaan berubah, dan inflasi berubah dari “mudah naik tetapi sulit untuk turun” menjadi “mudah turun tetapi sulit untuk naik”pada tahap awal pembangunan ekonomi, kapasitas produksi rendah, namun konsumsi masyarakat dan kemauan investasi dunia usaha kuat, permintaan kuat dan pasokan lemah. oleh karena itu, pengendalian makroekonomi terutama berfokus pada pencegahan overheating ekonomi dan kenaikan inflasi tergantung pada tingkat pertumbuhan pdb aktual.ketika perekonomian berkembang sampai tahap tertentu, kapasitas produksi meningkat secara signifikan, situasi penawaran dan permintaan berbalik, dan permintaan menjadi sebuah kekurangan yang membatasi pembangunan ekonomi. penduduk tidak terburu-buru dalam melakukan konsumsi dan hanya menyimpan uang mereka untuk menunggu dan melihat; untuk menjual produk mereka, perusahaan-perusahaan terlibat dalam persaingan yang tidak disengaja, dan harga-harga tetap rendah. saat ini, fokus pengendalian makroekonomi adalah untuk memperluas permintaan agregat dan mendorong pemulihan harga, dan pertumbuhan nominal lebih penting daripada pertumbuhan aktual.perubahan tekanan inflasi telah menimbulkan fenomena aneh: dalam beberapa tahun terakhir, tidak peduli apakah ppi tinggi atau rendah dari tahun ke tahun, perusahaan industri menengah dan hilir telah melaporkan kesulitan operasional.hal ini tidak konsisten dengan pengalaman historis. secara umum diyakini bahwa pendapatan dan laba perusahaan industri berkorelasi positif dengan ppi dari tahun ke tahun. ppi yang tinggi dari tahun ke tahun menghasilkan kinerja perusahaan yang baik, sedangkan ppi yang rendah dari tahun ke tahun. kinerja tahunan menunjukkan kinerja perusahaan yang buruk.di masa lalu, ada periode pasokan yang tidak mencukupi. jika faktor permintaan menyebabkan kenaikan ppi dari tahun ke tahun, perusahaan industri menengah dan hilir akan mengalami pertumbuhan pendapatan dan laba karena permintaan terminal yang kuat jika faktor pasokan menyebabkan harga bahan baku hulu untuk meningkat, hal ini juga akan dengan lancar ditransmisikan ke harga terminal hilir.namun saat ini adalah tahap permintaan yang tidak mencukupi. ketika harga bahan baku hulu naik, ppi meningkat dari tahun ke tahun. perusahaan industri hilir dan menengah menghadapi tekanan ganda yaitu kenaikan biaya produksi dan permintaan terminal yang tidak mencukupi, dan margin keuntungan menyempit secara signifikan ketika harga bahan baku hulu turun, ppi turun dari tahun ke tahun. pada saat itu, meskipun biaya produksi turun, perusahaan industri menengah dan hilir masih menghadapi dilema permintaan terminal yang lesu, dan kondisi operasi mereka gagal meningkat secara signifikan. . sejak tahun 2019, koefisien korelasi bergulir selama lima tahun antara harga bahan hidup dan bahan produksi di ppi telah menurun dengan cepat dan berada pada tingkat yang rendah, yang mencerminkan buruknya transmisi harga di hulu dan hilir.(2) efek kebijakan sedikit melemah. intensitas stimulus yang sama, yang merupakan stimulus kuat di masa lalu, mungkin hanya setara dengan stimulus yang lemah saat ini.pada tahap pasokan yang tidak mencukupi, konsumsi penduduk dan kebutuhan perumahan pada dasarnya belum terpenuhi. perusahaan menghadapi prospek pasar yang luas dan peluang investasi. pertumbuhan ekonomi membawa pencapaian politik dan pendapatan pajak, serta mendorong pemerintah daerah untuk secara aktif menarik investasi dan berinvestasi di bidang infrastruktur. oleh karena itu, ketika perekonomian mengalami tekanan penurunan sementara, pengendalian makroekonomi dapat memainkan peran yang lebih besar dengan hanya memanfaatkan stimulus yang moderat. selain itu, karena terbatasnya kapasitas produksi, peningkatan tajam permintaan yang dipicu oleh kebijakan dapat dengan mudah menyebabkan perekonomian terlalu panas dan inflasi.pada tahap permintaan yang tidak mencukupi, penduduk telah memenuhi kebutuhan dasar dan secara bertahap beralih ke peningkatan kebutuhan; model pengembangan perusahaan di masa lalu yang mengandalkan ekspansi utang untuk replikasi skala sederhana tidak lagi berlaku, tetapi harus mencapai peningkatan produk dan layanan melalui inovasi lokal; pemerintah sebuah "perang untuk rakyat" juga mulai bersaing untuk mendapatkan permintaan. ketika momentum pertumbuhan permintaan endogen melemah, regulasi makroekonomi menjadi lebih sulit untuk menstimulasi permintaan, dan dampak kebijakan juga melemah.perubahan di pasar real estat adalah contohnya.di masa lalu, pasokan perumahan tidak mencukupi, dan fluktuasi pasar real estat bergantung pada fluktuasi permintaan penduduk akan pembelian rumah, yang pada gilirannya dipengaruhi oleh kebijakan pengendalian real estat siklus kebijakan yang umum. pengetatan kontrol akan menyebabkan tren penurunan di pasar properti, sementara pelonggaran kontrol akan menyebabkan penurunan di pasar properti. dengan semakin banyaknya penduduk dan berkurangnya perumahan, narasi bahwa "beijing dan shanghai akan selalu bangkit" akan tetap berlaku pada siklus sebelumnya.namun, karena hubungan antara penawaran dan permintaan real estat telah mengalami perubahan besar, siklus penurunan real estat ini sangat berbeda dari putaran sebelumnya:harga rumah bekas di kota-kota lapis pertama telah turun tajam. pada juli 2024, harga rumah tersebut telah turun 10,4% dari titik tertingginya; peraturan real estat terus dilonggarkan, dan rasio uang muka serta suku bunga hipotek telah turun ke rekor tertinggi berada pada posisi terendah, namun gagal secara efektif meningkatkan permintaan penduduk akan pembelian rumah dan pinjaman perumahan pribadi. saldo tersebut mengalami pertumbuhan negatif selama lima kuartal berturut-turut tahun-ke-tahun. daripada mengkhawatirkan risiko pelonggaran kontrol real estat yang dapat menyebabkan kenaikan harga rumah secara cepat, prioritas utama adalah menstabilkan harga rumah sesegera mungkin dan membalikkan ekspektasi penurunan harga rumah.3. rekomendasi: merekonstruksi sistem sasaran pengendalian makro dan menggunakan langkah-langkah kebijakan yang lebih besar untuk mendorong pemulihan pertumbuhan pdb nominal.1. sangat mementingkan indikator harga dan target pertumbuhan ekonomi. lebih memperhatikan pertumbuhan pdb nominal. dengan tetap mempertahankan target pertumbuhan pdb riil, jajaki sistem target pdb nominal.setelah krisis keuangan internasional pada tahun 2008, terdapat diskusi di antara negara-negara maju untuk mengubah "sistem penargetan inflasi" bank sentral menjadi "sistem penargetan pdb nominal", yaitu mempertahankan pertumbuhan pdb nominal mendekati tingkat target kebijakan tertentu. meskipun pada akhirnya tidak dilaksanakan karena berbagai alasan, hal ini juga memiliki signifikansi referensi yang kuat.sistem penargetan pdb nominal sampai batas tertentu dapat mengatasi asimetri sistem penargetan inflasi.misalnya, jika harga terus berada pada level rendah dan kebijakan makro ditujukan untuk mendorong harga kembali naik, masyarakat mungkin mempertanyakan mengapa biaya hidup setiap orang perlu ditingkatkan. namun, jika dijelaskan dari perspektif pdb nominal dan kebijakan tersebut untuk meningkatkan pendapatan setiap orang, akan lebih mudah menerimanya.tujuan pengendalian makro negara saya mencakup pertumbuhan ekonomi dan stabilitas harga, yang bersama-sama merupakan suatu bentuk sistem target pdb nominal. sekarang perlu diungkapkan dengan lebih jelas sehingga departemen kebijakan dan masyarakat dapat lebih memahaminya, sehingga dapat mengumpulkan konsensus dan menyatukan kekuatan untuk meningkatkan pemulihan ekonomi yang berkelanjutan.2. kebijakan fiskal harus lebih fokus pada target pertumbuhan pengeluaran dibandingkan target tingkat defisit, dan benar-benar mencapai penyesuaian countercyclical.ketaatan disiplin fiskal dan menjaga garis merah rasio defisit tidak melebihi 3% berperan penting dalam mencegah risiko inflasi dan utang pemerintah. namun hal ini juga membawa dampak negatif,karena terbatasnya rasio defisit, kebijakan fiskal negara saya menunjukkan sifat prosiklikal sehingga melemahkan fungsi regulasi countercyclical.selama krisis ekonomi, pendapatan pajak dan transfer lahan pemerintah menurun, dan skala pinjaman pemerintah terbatas, sehingga mengakibatkan penurunan pertumbuhan belanja fiskal, sehingga sulit untuk mendukung perekonomian secara efektif.sesuai dengan peluncuran “laporan kerja pemerintah” tahun ini, kebijakan fiskal proaktif akan terus diintensifkan untuk meningkatkan efisiensi. total defisit, utang khusus, dan obligasi khusus pemerintah jangka ultra panjang berjumlah 8,96 triliun yuan, melebihi defisit dan utang khusus tahun lalu sebesar 7,68 triliun yuan, dan juga melampaui defisit, utang khusus, dan tambahan penerbitan utang pemerintah tahun lalu sebesar 8,68 triliun yuan. . mengingat obligasi pemerintah tambahan sebesar 1 triliun yuan yang diterbitkan pada kuartal keempat tahun lalu untuk pengurangan bencana dan konstruksi pencegahan sebagian besar digunakan tahun ini, belanja fiskal aktual tahun ini akan meningkat secara signifikan, menjadi kekuatan penting dalam mempercepat pemulihan ekonomi.namun, sejak awal tahun, karena pertumbuhan pendapatan fiskal yang lebih rendah dari perkiraan dan lambatnya kemajuan dalam penerbitan obligasi khusus, belanja fiskal secara umum lemah, sehingga menimbulkan “perbedaan yang diharapkan.” dari bulan januari hingga juli, pendapatan anggaran masyarakat umum nasional adalah -2,6% tahun-ke-tahun, dan pendapatan anggaran dana pemerintah pusat adalah -18,5% tahun-ke-tahun (termasuk pendapatan dari pengalihan hak guna tanah milik negara -22,3% tahun-ke-tahun). oleh karena itu, pendapatan anggaran masyarakat umum dari januari hingga juli dan jumlah pendapatan dari kedua anggaran dana pemerintah adalah -5,3% tahun-ke-tahun, kemajuannya penerbitan obligasi khusus pada januari-juli hanya sebesar 45,5%, lebih rendah dibandingkan periode yang sama beberapa tahun terakhir. pertumbuhan pendapatan fiskal dan penerbitan obligasi khusus lebih rendah dari perkiraan, sehingga jumlah belanja anggaran masyarakat umum dan belanja anggaran dana pemerintah menjadi -2% tahun-ke-tahun, lebih rendah dari tingkat pertumbuhan ekonomi nominal.penting untuk mematahkan pemahaman konseptual mengenai garis peringatan 3% untuk tingkat defisit dan memberikan peran penuh pada fungsi penyesuaian countercyclical kebijakan fiskal.rasio defisit sebesar 3% bukanlah “aturan besi”. negara-negara eropa dan amerika berhasil menembus batas ini selama krisis keuangan internasional. tembus angka 3% bukan berarti tidak perlu lagi memperhatikan disiplin fiskal, karena kekuatan utama disiplin fiskal terletak pada mekanisme dan sistem pengelolaan insentif dan pengekangan fiskal.3. sasaran inflasi dalam kebijakan moneter harus simetris. menanggapi rendahnya harga sama pentingnya dengan memerangi inflasi.meskipun secara obyektif, dibandingkan dengan memerangi inflasi, bank sentral akan menghadapi lebih banyak perlawanan dan tekanan yang lebih besar ketika merespons tekanan penurunan harga; namun dari perspektif tujuan awal pengendalian makro, tidak ada perbedaan antara keduanya, dan keduanya tingkat inflasi yang optimal adalah implikasi kebijakan bersifat simetris, yaitu ketika inflasi tinggi maka kebijakan harus diperketat untuk mengendalikan inflasi, dan ketika inflasi rendah maka kebijakan harus diperluas untuk merangsang inflasi dan menjaga inflasi mendekati sasaran kebijakan.praktik kebijakan moneter negara saya menunjukkan asimetri, dan jelas tidak memberikan perhatian yang cukup terhadap penurunan harga.meskipun target pertumbuhan cpi yang ditetapkan dalam laporan kerja pemerintah adalah “sekitar 3%”, namun nyatanya tidak melebihi 3% dan tetap di bawah 3%. sejak tahun 2012, cpi dan cpi inti telah lama berada di bawah 3% atau bahkan 2% tahun-ke-tahun. cpi tahun-ke-tahun hanya sempat melampaui 3% pada tahun 2019 karena "siklus babi super" yang disebabkan oleh "siklus babi super". oleh demam babi afrika dan pembatasan produksi perlindungan lingkungan.negara-negara maju lebih memperhatikan dampak buruk dari rendahnya harga.misalnya, sebagai respons terhadap inflasi yang terus berada di bawah target kebijakan sebesar 2% sebelum dan pada awal epidemi, federal reserve mengusulkan “sistem penargetan inflasi rata-rata” pada bulan agustus 2020, yang akan menoleransi inflasi yang cukup tinggi di atas 2%. untuk jangka waktu setelahnya. jika faktor pasokan seperti stimulus fiskal skala besar dan konflik rusia-ukraina tidak mendorong inflasi as, kebijakan moneter the fed mungkin akan tetap longgar. setelah mengalami deflasi, bank of japan menyatakan dengan jelas pada awal tahun 2013 bahwa dibutuhkan waktu sekitar dua tahun untuk mendorong inflasi ke angka 2%. namun, jika dampak jangka pendek dari kenaikan pajak konsumsi pada tahun 2014 tidak diikutsertakan, hal tersebut tidak akan terjadi sampai tahun 2022 bank of japan tujuannya hampir tidak tercapai karena efek gabungan dari beberapa faktor.disarankan untuk meningkatkan transparansi kebijakan moneter dan menstabilkan ekspektasi inflasi masyarakat.misalnya, “kebijakan moneter yang sehat” dapat diubah ke dalam istilah yang lebih jelas seperti longgar, netral, pengetatan, dll., indikator dan target inflasi yang menjadi fokus bank sentral dapat diumumkan, dan kebijakan jangka menengah dan panjang masyarakat dapat diumumkan. ekspektasi inflasi dapat dipertahankan pada tingkat yang wajar melalui pelaksanaan kebijakan yang kredibel. untuk lebih menstabilkan ekspektasi inflasi penduduk dan mengkomunikasikan kebijakan kepada masyarakat, bank sentral utama di negara-negara barat biasanya menetapkan cpi keseluruhan sebagai indikator utama untuk target inflasi mereka. federal reserve juga telah memilih pce keseluruhan, yang lebih relevan dengan konsumsi penduduk perasaan.saat mengukur intensitas kebijakan, perhatian lebih harus diberikan pada suku bunga riil dibandingkan suku bunga nominal.kebijakan moneter terus meningkatkan dukungan keuangan bagi perekonomian riil. pada kuartal kedua tahun 2024, tingkat bunga rata-rata tertimbang pinjaman rmb dari lembaga keuangan adalah 3,7%, yang merupakan angka terendah baru sejak tahun 2008; tingkat bunga aktual setelah dikurangi deflator pdb tingkat suku bunga sebesar 4,4%, masih berada pada tingkat tertinggi dalam sejarah, sehingga menekan konsumsi rumah tangga dan investasi perusahaan, yang menunjukkan bahwa kebijakan moneter harus lebih diperkuat.(2) mendorong pemulihan pertumbuhan pdb nominal dengan langkah-langkah kebijakan yang lebih besar
1. kebijakan fiskal yang aktif harus memainkan peran yang lebih besar dalam menstabilkan pertumbuhan.dibandingkan dengan kebijakan moneter, kebijakan fiskal tidak hanya mempunyai efek penyesuaian countercyclical, tetapi juga memiliki fungsi penyesuaian struktural dan reformasi. yang lebih penting lagi, kebijakan moneter saat ini sulit untuk memberikan dampaknya secara efektif, dan rentan terhadap situasi likuiditas yang longgar namun pembiayaan sosial yang lesu.kebijakan fiskal proaktif pada tahap selanjutnya dapat lebih efektif dalam tiga aspek berikut:yang pertama adalah menerbitkan lebih banyak utang nasional untuk meningkatkan permintaan agregat dan menjamin pengeluaran yang diperlukan.1) mempelajari secara menyeluruh dan mempertimbangkan apakah akan menambah besaran defisit anggaran pada tahun berjalan. defisit baru dapat diwujudkan melalui penerbitan obligasi pemerintah tambahan untuk mengimbangi berkurangnya pengaturan pengeluaran akibat penurunan pendapatan pajak dan pengalihan tanah. , dan memastikan intensitas pengeluaran yang diperlukan. 2) mempercepat penerbitan obligasi khusus dan membentuk beban kerja fisik sesegera mungkin untuk mendorong pemulihan cepat laju pertumbuhan belanja fiskal.kedua, mengoptimalkan kebijakan “pengurangan utang” dan mendorong pemerintah daerah kembali normal dari kondisi darurat.1) untuk beberapa pemerintah daerah yang saat ini berada di bawah tekanan utang yang besar, tiga metode dapat dipertimbangkan untuk mengurangi tekanan daerah dan menghindari likuiditas: pemerintah pusat menerbitkan obligasi negara untuk dipinjamkan kepada pemerintah daerah, lembaga keuangan kebijakan memberikan pinjaman kepada pemerintah daerah, dan melanjutkan untuk menerbitkan obligasi refinancing khusus. risiko seksual, memastikan pengeluaran "tiga jaminan", menukar waktu dengan ruang. 2) merumuskan dan melaksanakan kebijakan utang di tingkat kabupaten dan kabupaten, dengan lebih menekankan pada pengelolaan yang lebih baik dan kebijakan yang berbeda, mengontrol secara ketat cakupan regional proyek investasi pemerintah baru dari unit berbasis provinsi hingga unit kota-kabupaten untuk menghindari kerusakan yang tidak disengaja ke beberapa sektor. investasi pemerintah kota (kabupaten). 3) memperkuat koordinasi antar kebijakan, terutama kerjasama dengan departemen perlindungan lingkungan, perencanaan, audit dan lainnya, untuk menghindari fenomena aset sumber daya tersedia tetapi dibatasi oleh sistem lain sehingga sulit untuk diaktifkan. 4) bersikeras melakukan de-bonding dalam pembangunan, dan mempelajari perpanjangan waktu penyelesaian utang implisit agar tidak melunasinya pada tahun 2028, yang akan menyebabkan pemerintah daerah memperketat utang mereka dan dengan demikian menyebabkan kontraksi ekonomi. 5) lebih lanjut mengkonsolidasikan tanggung jawab pemerintah daerah, secara aktif mengaktifkan sumber daya, memperkuat kemampuan koordinasi sumber daya, meningkatkan efisiensi pengeluaran, menetapkan sistem insentif dan pengekangan untuk pengurangan utang, memuji praktik baik daerah dan kasus-kasus inovatif dan memberikan insentif promosi politik, dan memobilisasi semua pihak untuk kreativitas hutang.ketiga, mengoptimalkan pelaksanaan kebijakan fiskal dalam jangka panjang. kebijakan fiskal akan beralih dari fokus pada investasi menjadi memberikan perhatian yang sama pada investasi dan konsumsi, sehingga dapat lebih meningkatkan efektivitas kebijakan fiskal dan mendorong pembangunan yang berkualitas; babak baru reformasi sistem fiskal dan perpajakan untuk menstimulasi vitalitas seluruh entitas.2. kebijakan moneter harus memikul tanggung jawab untuk menstabilkan harga.kebijakan moneter yang hati-hati harus fleksibel, tepat, tepat dan efektif, menjaga skala pembiayaan sosial dan jumlah uang beredar konsisten dengan tujuan pertumbuhan ekonomi dan tingkat harga yang diharapkan, menjaga stabilitas harga dan mendorong pemulihan harga yang moderat sebagai pertimbangan penting dalam memahami kebijakan moneter, dan memperkuat koordinasi kebijakan bekerja sama untuk menjaga harga pada tingkat yang wajar.pertama, terdapat ruang kebijakan yang relatif cukup untuk rrr dan penurunan suku bunga.rasio cadangan simpanan rata-rata tertimbang lembaga keuangan saat ini adalah 7%, dan tingkat bunga operasi pembelian kembali terbalik 7 hari adalah 1,7%, yang masih memiliki ruang untuk penyesuaian ke bawah. ada kemungkinan besar bahwa federal reserve akan memulai siklus penurunan suku bunga pada bulan september. imbal hasil obligasi as dan indeks dolar as cenderung menurun, yang akan mengurangi tekanan pada nilai tukar rmb, sehingga mengurangi kendala pada persyaratan cadangan domestik. rasio dan penurunan suku bunga.yang kedua adalah secara aktif menggunakan alat kebijakan moneter struktural untuk meningkatkan dukungan keuangan untuk pembaruan peralatan berskala besar, perdagangan barang konsumsi, dan akuisisi pemerintah daerah atas perumahan komersial yang ada.pada akhir kuartal kedua, masing-masing hanya 0 dan 12,1 miliar yuan dari 500 miliar yuan untuk pinjaman inovasi teknologi dan transformasi teknologi dan 300 miliar yuan untuk pinjaman kembali perumahan terjangkau.ketiga, mengkaji langkah-langkah kebijakan peningkatan cadangan, memperkuat koordinasi dan kerja sama kebijakan makro, serta mendukung kebijakan fiskal yang proaktif untuk mencapai hasil yang lebih baik.misalnya, kita dapat memperkaya perangkat kebijakan moneter, memperkaya dan meningkatkan metode injeksi uang primer, dan secara bertahap meningkatkan pembelian dan penjualan obligasi negara dalam operasi pasar terbuka bank sentral dengan mempertimbangkan sepenuhnya dampak penerbitan obligasi jangka panjang -menerbitkan obligasi negara khusus berdasarkan penawaran dan permintaan likuiditas, dan menjaga likuiditas yang wajar dan memadai dalam sistem perbankan.3. menstabilkan harga aset seperti real estat dan pasar saham sesegera mungkin, memperbaiki neraca entitas mikro, dan meningkatkan kepercayaan pasar.inti dari stabilisasi pasar real estat saat ini adalah memastikan pasokan, meningkatkan permintaan, dan menstabilkan harga rumah.yang pertama adalah mencabut pembatasan pembelian yang tidak penting dan melepaskan potensi permintaan pembelian rumah.saat ini, hanya enam tempat di negara tersebut, yaitu provinsi beijing, shanghai, guangzhou, shenzhen, tianjin dan hainan, yang masih menerapkan kebijakan pembatasan pembelian, dan kebijakan tersebut perlu dilonggarkan lebih lanjut. misalnya, kami akan melonggarkan pembatasan pembelian di pinggiran kota, pembelian apartemen besar, dan pembelian komersial dan residensial, mengurangi periode jaminan sosial untuk pendaftaran rumah tangga non-lokal, dan meningkatkan indikator pembelian rumah untuk keluarga dengan banyak anak.kedua, mengurangi biaya pembelian rumah warga dan meningkatkan kemauan dan kemampuan warga untuk membeli rumah.masih ada ruang untuk penyesuaian ke bawah pada suku bunga hipotek saat ini. pada kuartal kedua, suku bunga pinjaman perumahan pribadi lebih rendah 0,68 poin persentase dibandingkan suku bunga pinjaman umum triwulan keempat tahun 2009 dan triwulan ketiga tahun 2016. terdapat juga ruang untuk penyesuaian pajak dan biaya transaksi, seperti pengurangan pajak akta pembelian rumah, pengurangan pajak pertambahan nilai dan pajak penghasilan orang pribadi untuk transaksi perumahan bekas. pembatalan standar untuk tempat tinggal biasa dan tempat tinggal tidak biasa di kota-kota tingkat pertama, dll. selain itu, pemerintah daerah juga dapat memberikan subsidi pembelian rumah berdasarkan keadaan masing-masing untuk lebih mengurangi beban pembelian rumah bagi warga.yang ketiga adalah meningkatkan dukungan fiskal pusat bagi pemerintah daerah dan mendorong kelancaran proses pengadaan dan penyimpanan pemerintah.direkomendasikan agar pemerintah pusat menerbitkan obligasi negara khusus dan meminjamkannya kepada pemerintah daerah untuk mengurangi risiko likuiditas pemerintah daerah; memperluas cakupan penggunaan dana obligasi khusus pemerintah daerah dan memungkinkan obligasi khusus digunakan untuk mendukung pembelian dan pembelian pemerintah daerah; cadangan.keempat, membimbing dan mendorong pengembangan produk hunian berkualitas tinggi untuk memenuhi kebutuhan wajar penghuni dengan pasokan berkualitas tinggi.disarankan bahwa berdasarkan siklus dekontaminasi di berbagai kota dan popularitas kawasan pemukiman di wilayah yang berbeda, beberapa lahan komersial di kawasan inti harus diubah menjadi lahan pemukiman untuk memenuhi kebutuhan penduduk akan lokasi yang baik dan perumahan komersial berkualitas tinggi; batas rasio luas lantai 1,0 untuk penyediaan lahan di pinggiran kota harus dilonggarkan. mengoptimalkan aturan perhitungan indeks untuk ruang seperti lantai atas, balkon, dan fasilitas pendukung umum masyarakat mendorong kualitas tinggi dan harga rendah, dan tidak lagi menerapkan pedoman harga jual untuk yang baru dibangun; perumahan komersial.kelima, melakukan pekerjaan dengan baik dalam menjamin penyerahan rumah, menyelesaikan risiko utang perusahaan real estate dan menghilangkan kekhawatiran warga untuk membeli rumah.di satu sisi, peran mekanisme koordinasi pembiayaan real estat perkotaan akan lebih berperan, dengan pemerintah daerah, perusahaan real estat, dan lembaga keuangan masing-masing memenuhi tanggung jawab mereka dan sepenuhnya mendorong penyelesaian proyek perumahan komersial yang sedang dibangun dan sulit. untuk menjual guna melindungi hak dan kepentingan sah pembeli rumah; di sisi lain, mendukung perusahaan real estat berkualitas tinggi untuk merevitalisasi aset yang ada, menyelesaikan risiko utang, dan meningkatkan kepercayaan pasar , real estat komersial, biaya pengelolaan properti, dll. sebagai jaminan atau aset dasar untuk mengajukan pinjaman bank atau menerbitkan reit (dana perwalian investasi real estat), abs (sekuritas beragunan aset), dll. untuk mengumpulkan dana dan meningkatkan kondisi likuiditas.dalam hal pasar saham,penting untuk meningkatkan kualitas perusahaan tercatat, memastikan kelancaran masuk, meningkatkan upaya delisting, dan meningkatkan sanksi atas pelanggaran, terus memperkuat orientasi dividen, mengoptimalkan sistem dividen dan pembelian kembali, serta meningkatkan daya tarik pasar dalam jangka panjang; meningkatkan dana jangka panjang. memperkenalkan intensitas, dll.4. mendorong reformasi dalam distribusi pendapatan, sistem fiskal, sistem registrasi rumah tangga dan aspek-aspek lain untuk menyelesaikan masalah jangka panjang rendahnya tingkat konsumsi masyarakatkonsumsi pada dasarnya bergantung pada tiga aspek: kemampuan konsumsi (pendapatan), kemauan konsumsi (tingkat kesempurnaan sistem jaminan sosial seperti perawatan kesehatan, pensiun, pendidikan, dll) dan kemampuan adaptasi pasokan. jika permasalahan mendasar ini tidak diatasi, maka konsumsi akan sulit meningkat secara signifikan.konsumsi adalah tujuan pembangunan ekonomi, bukan alat. pembangunan ekonomi adalah untuk memenuhi konsumsi masyarakat secara lebih baik, bukan menjadikan konsumsi sebagai alat.meningkatkan konsumsi tidak bisa hanya mengandalkan stimulasi, namun harus mendorong reformasi dan memperbaiki mekanisme:yang pertama adalah lebih memperbaiki struktur distribusi pendapatan nasional dan meningkatkan proporsi penduduk, terutama kelompok berpendapatan rendah dan menengah, dalam distribusi pendapatan nasional melalui perbaikan sistem perpajakan, peningkatan pembayaran transfer, dan percepatan transfer pasar tanah pedesaan. . kedua, mengoptimalkan struktur belanja fiskal, mengurangi proporsi belanja pegawai pendukung fiskal dan infrastruktur, serta menggeser struktur belanja dari “material” menjadi “manusia”. ketiga, mempercepat reformasi sistem registrasi rumah tangga, mempercepat proses kewarganegaraan pekerja migran, menstabilkan ekspektasi pekerja migran, dan meningkatkan kecenderungan konsumsi marginal mereka. yang keempat adalah bekerja dari sisi pasokan, mengoptimalkan struktur pasokan, dan lebih meningkatkan proporsi manufaktur kelas atas di industri manufaktur. kelima, melonggarkan akses pasar di bidang konsumsi jasa seperti pariwisata, kebudayaan, layanan kesehatan, perawatan lansia, dan layanan rumah tangga, sekaligus memperkuat konstruksi standar dan pengawasan yang efektif.
