Ketua Federal Reserve mengeluarkan pesan terkuat mengenai penurunan suku bunga: Sekarang adalah waktunya untuk menyesuaikan kebijakan (teks pidato lengkap terlampir)
2024-08-25
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
Tak jauh dari pertemuan suku bunga bulan September, Ketua Federal Reserve Powell merilis sinyal terkuat untuk memangkas suku bunga sejauh ini.
“Sudah waktunya untuk menyesuaikan kebijakan.” Pada tanggal 23 Agustus, waktu setempat, Powell berbicara terus terang di Pertemuan Tahunan Bank Sentral Global Jackson Hole. Saat ini, inflasi mendekati target 2% yang ditetapkan oleh Federal Reserve, dan pasar tenaga kerja telah mencapainya juga ditingkatkan.
Sejak Juli 2023, Federal Reserve telah mengalami kenaikan suku bunga agresif yang hampir belum pernah terjadi sebelumnya dan mempertahankan suku bunga kebijakannya pada level tertinggi 5,25%-5,5% hingga hari ini. Pasar memperkirakan Federal Reserve akan mulai memangkas suku bunga pada pertemuan suku bunga bulan September.
Judul pidato Powell adalah “Menilai Kembali Efektivitas dan Transmisi Kebijakan Moneter.”
Powell mengatakan The Fed akan melakukan apa pun untuk mendukung pasar tenaga kerja yang kuat sambil membuat lebih banyak kemajuan dalam stabilitas harga. Ia percaya bahwa tingkat suku bunga kebijakan saat ini memberikan ruang yang cukup bagi The Fed untuk merespons segala risiko yang mungkin dihadapinya, termasuk pelemahan pasar tenaga kerja lebih lanjut yang tidak diinginkan.
Powell menekankan bahwa mengurangi pasokan dan permintaan serta mempertahankan ekspektasi inflasi yang stabil adalah kunci kemampuan The Fed untuk mengendalikan inflasi sekaligus mempertahankan tingkat pengangguran yang rendah. Upaya untuk memoderasi permintaan agregat dan menahan ekspektasi telah digabungkan untuk mendorong inflasi menuju target 2%, katanya.
“Saya semakin yakin bahwa inflasi akan kembali ke 2%,” kata Powell dalam pidatonya.
Pidato Powell disambut baik oleh pasar. Pada penutupan tanggal 23 Agustus, Indeks Nasdaq naik 1,47%, Indeks Industri Dow Jones naik 1,14%, dan Indeks S&P 500 naik 1,15%. Indeks dolar AS turun 0,82%.
Konferensi Tahunan Jackson Hole diadakan setiap bulan Agustus di Jackson Hole, Wyoming, AS, dan berlangsung selama tiga hari. Sejak krisis keuangan global pada tahun 2007 hingga 2009, pasar memberikan perhatian khusus terhadap tren kebijakan moneter yang mungkin diisyaratkan pada pertemuan tahunan.
Berikut teks pidato selengkapnya (Beberapa konten telah dihapus）：
Empat setengah tahun setelah wabah COVID-19, distorsi ekonomi terburuk yang terkait dengan pandemi ini telah mereda, inflasi telah turun secara signifikan, pasar tenaga kerja tidak lagi terlalu panas, kondisi kini tidak terlalu tegang dibandingkan sebelum pandemi, dan kendala pasokan mengalami normalisasi. Keseimbangan risiko antara kedua misi kami juga telah berubah. Tujuan kami sejak lama adalah memulihkan stabilitas harga sambil mempertahankan pasar tenaga kerja yang kuat dan menghindari peningkatan tajam pengangguran seperti yang terjadi pada episode disinflasi sebelumnya. Pada saat itu, ekspektasi inflasi tidak tertahan dengan baik. Meskipun tugas ini belum selesai, kami telah mencapai kemajuan besar dalam mencapai tujuan ini.
Hari ini, pertama-tama saya akan membahas situasi perekonomian saat ini dan arah kebijakan moneter di masa depan, kemudian membahas peristiwa perekonomian pascapandemi, menelusuri mengapa inflasi meningkat ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan mengapa tingkat pengangguran tetap ada. Meskipun rendah, inflasi telah turun drastis.
Outlook Kebijakan Terkini
Kita mulai dengan situasi saat ini dan prospek kebijakan jangka pendek.
Selama tiga tahun terakhir, inflasi jauh di atas target kami sebesar 2 persen dan kondisi pasar tenaga kerja sangat ketat. Tujuan utama Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) adalah mengurangi inflasi, dan melakukannya dengan tepat. Kebanyakan orang Amerika yang masih hidup tidak pernah merasakan penderitaan akibat inflasi tinggi yang berkepanjangan. Inflasi menciptakan kesulitan yang luar biasa, terutama bagi mereka yang tidak mampu membiayai kebutuhan pokok yang lebih tinggi (misalnya makanan, perumahan, transportasi). Stres dan rasa ketidakadilan yang disebabkan oleh tingginya inflasi masih berlanjut hingga saat ini.
Penerapan kebijakan moneter yang restriktif akan membantu mendorong keseimbangan antara penawaran agregat dan permintaan agregat, mengurangi tekanan inflasi, dan memastikan ekspektasi inflasi.Inflasi kini sudah mendekati target kami, harga telah meningkat sebesar 2,5% dalam 12 bulan terakhir. Setelah jeda di awal tahun ini, kami mulai bergerak menuju target 2% lagi.Saya semakin yakin inflasi akan kembali ke 2%。
Mengenai ketenagakerjaan, pada tahun-tahun sebelum COVID-19, kami melihat manfaat besar bagi masyarakat dari pasar tenaga kerja yang kuat dalam jangka panjang: tingkat pengangguran yang rendah, tingkat partisipasi yang tinggi, dan kesenjangan pekerjaan rasial yang secara historis rendah. Dengan inflasi yang rendah dan stabil, pertumbuhan upah riil yang sehat semakin terkonsentrasi di kalangan masyarakat berpendapatan rendah.
Saat ini, pasar tenaga kerja telah melemah secara signifikan dibandingkan sebelumnya yang terlalu panas. Tingkat pengangguran mulai meningkat lebih dari setahun yang lalu dan sekarang mencapai 4,3%, masih rendah menurut standar historis tetapi hampir satu poin persentase lebih tinggi dibandingkan pada awal tahun 2023. Sebagian besar peningkatan ini terjadi dalam enam bulan terakhir. Sejauh ini, kenaikan angka pengangguran bukan disebabkan oleh PHK massal seperti yang terjadi pada masa resesi. Sebaliknya, peningkatan tersebut sebagian besar mencerminkan peningkatan pasokan tenaga kerja dan perlambatan laju perekrutan pekerja sebelumnya. Meski begitu, melemahnya kondisi pasar tenaga kerja tidak bisa dipungkiri. Pertumbuhan lapangan kerja tetap stabil namun melambat pada tahun ini. Jumlah lowongan kerja telah menurun, dan rasio terhadap tingkat pengangguran telah kembali ke kisaran sebelum pandemi. Tingkat perekrutan dan turnover kini berada di bawah tingkat yang berlaku pada tahun 2018 dan 2019. Pertumbuhan upah nominal telah melambat. Secara keseluruhan, kondisi pasar tenaga kerja saat ini tidak terlalu tegang dibandingkan sebelum wabah terjadi pada tahun 2019, ketika inflasi berada di bawah 2%. Dalam jangka pendek, pasar tenaga kerja tampaknya tidak akan menjadi sumber peningkatan tekanan inflasi.Kami tidak mengharapkan atau menyambut pendinginan lebih lanjut terhadap kondisi pasar tenaga kerja。
Secara keseluruhan, perekonomian terus tumbuh dengan kecepatan yang stabil. Namun data inflasi dan pasar tenaga kerja menunjukkan situasi sedang berubah. Risiko kenaikan inflasi telah melemah, dan risiko penurunan lapangan kerja semakin meningkat. Seperti yang kami tekankan dalam pernyataan FOMC terakhir, kami menyadari risiko di kedua sisi mandat ganda.
Sekaranglah waktunya untuk menyesuaikan kebijakan. Arah tindakannya jelas, dan waktu serta kecepatan penurunan suku bunga akan bergantung pada data baru, prospek yang berkembang, dan keseimbangan risiko.
Kami akan melakukan segala yang kami bisa untuk mendukung pasar tenaga kerja yang kuat sambil terus mencapai kemajuan dalam stabilitas harga. Dengan pelonggaran batasan kebijakan yang tepat, terdapat banyak alasan untuk meyakini bahwa perekonomian akan kembali ke inflasi 2% sambil mempertahankan pasar tenaga kerja yang kuat. Tingkat suku bunga kebijakan kami saat ini memberi kami ruang yang luas untuk merespons segala risiko yang mungkin kami hadapi, termasuk risiko melemahnya pasar tenaga kerja yang tidak diinginkan.
Naik turunnya tingkat inflasi
Sekarang, mari kita bahas mengapa inflasi meningkat, dan mengapa inflasi turun tajam sementara pengangguran tetap rendah. Ada semakin banyak penelitian mengenai masalah ini, dan sekarang adalah saat yang tepat untuk mendiskusikannya. Tentu saja, masih terlalu dini untuk membuat penilaian yang pasti. Periode ini akan dianalisis dan didiskusikan jauh setelah kita tiada.
Munculnya COVID-19 menyebabkan terhentinya perekonomian dengan cepat di seluruh dunia, masa yang penuh dengan ketidakpastian dan risiko penurunan yang parah. Seperti yang sering terjadi pada saat krisis, masyarakat Amerika beradaptasi dan berinovasi. Pemerintah telah mengambil langkah-langkah respons yang sangat kuat, terutama Kongres AS yang dengan suara bulat mengesahkan CARES Act. Di Federal Reserve, kami menggunakan otoritas kami yang belum pernah ada sebelumnya untuk menstabilkan sistem keuangan dan membantu menghindari depresi ekonomi.
Setelah mengalami resesi yang dalam namun singkat secara historis, perekonomian mulai tumbuh lagi pada pertengahan tahun 2020. seiring dengan berkurangnya risiko resesi yang parah dan berkepanjangan. Pada saat yang sama, ketika perekonomian dibuka kembali, kita menghadapi risiko terulangnya pemulihan krisis keuangan global yang lambat dan menyakitkan.
Kongres memberikan dukungan fiskal tambahan yang besar pada akhir tahun 2020 dan awal tahun 2021. Belanja mengalami pemulihan yang kuat pada paruh pertama tahun 2021, dengan pandemi COVID-19 yang sedang berlangsung membentuk pola pemulihan dan berlanjutnya kekhawatiran terhadap pandemi COVID-19 yang menurunkan belanja layanan offline. Namun, permintaan yang terpendam, kebijakan stimulus, perubahan praktik kerja dan waktu luang akibat virus corona, dan penghematan tambahan terkait pembatasan belanja berbasis jasa semuanya berkontribusi pada lonjakan bersejarah dalam belanja konsumen atas barang.
Pandemi virus corona juga telah mendatangkan malapetaka pada kondisi pasokan. Ketika epidemi pertama kali dimulai, 8 juta orang meninggalkan angkatan kerja (pasar), dan angkatan kerja pada awal tahun 2021 masih lebih sedikit 4 juta orang dibandingkan tingkat sebelum epidemi. Angkatan kerja tidak akan kembali ke tren sebelum pandemi hingga pertengahan tahun 2023. Rantai pasokan menjadi kacau karena hilangnya pekerja, terganggunya hubungan perdagangan internasional, dan perubahan struktural dalam komposisi dan tingkat permintaan. Tentu saja hal ini sangat berbeda dengan lambatnya pemulihan krisis keuangan global.
Masukkan inflasi. Inflasi pada tahun 2020 berada di bawah target, namun pada bulan Maret dan April 2021 terjadi lonjakan inflasi. Lonjakan inflasi pada awalnya terkonsentrasi dan tidak meluas, dengan kenaikan harga yang sangat besar pada barang-barang yang persediaannya terbatas, seperti mobil. Awalnya, saya dan rekan-rekan menilai bahwa faktor-faktor terkait pandemi ini tidak akan bertahan lama, sehingga kenaikan inflasi yang tiba-tiba kemungkinan besar akan terjadi dengan cepat tanpa memerlukan respons kebijakan moneter—singkatnya, inflasi ini hanya bersifat sementara. Pemikiran standar sejak lama adalah bahwa bank sentral sebaiknya mengabaikan kenaikan inflasi sementara selama ekspektasi inflasi tetap sehat.
The Transience adalah kapal yang penuh sesak, dengan sebagian besar analis arus utama dan gubernur bank sentral negara maju ikut serta. Harapan umum pada saat itu adalah bahwa kondisi pasokan akan membaik dengan cepat dan permintaan akan pulih dengan cepat, beralih kembali dari barang ke jasa, sehingga menurunkan inflasi.
Seiring waktu, data dan asumsi tentatif konsisten. Data bulanan inflasi inti turun dari April hingga September 2021, meskipun perkembangannya lebih lambat dari perkiraan. Sekitar pertengahan tahun, keadaan mulai melemah, dan hal ini tercermin dalam komunikasi kami. Mulai bulan Oktober, data tersebut sangat bertentangan dengan asumsi sementara, dengan inflasi yang meningkat dan meluas melampaui barang hingga jasa. Jelas bahwa inflasi yang tinggi tidak bersifat sementara dan memerlukan respons kebijakan yang kuat jika ekspektasi inflasi ingin tetap stabil. Kami menyadari hal ini dan mulai melakukan pivot pada bulan November. Kondisi keuangan mulai mengetat, dan setelah menghentikan pembelian aset secara bertahap, kami lepas landas pada bulan Maret 2023.
Pada awal tahun 2022, inflasi umum melebihi 6% dan inflasi inti melebihi 5%, seiring dengan guncangan pasokan baru. Perang Rusia-Ukraina telah menyebabkan harga energi dan komoditas meningkat tajam, dan perbaikan kondisi pasokan serta siklus permintaan dari barang ke jasa akan memakan waktu lebih lama dari yang diperkirakan, sebagian karena semakin intensifnya epidemi mahkota baru di Amerika. Amerika. Pandemi virus corona terus mengganggu produksi global.
Tingkat inflasi yang tinggi merupakan fenomena global yang mencerminkan pengalaman bersama: permintaan barang yang meningkat pesat, rantai pasokan yang tegang, pasar tenaga kerja yang ketat, dan kenaikan tajam harga komoditas. Sifat inflasi global tidak seperti yang terlihat sejak tahun 1970. Pada saat itu, inflasi yang tinggi sudah mengakar, sebuah hasil yang kami coba hindari.
Pada pertengahan tahun 2022, pasar tenaga kerja sangat ketat, dengan lebih dari 6,5 juta orang dipekerjakan dibandingkan pada pertengahan tahun 2021. Peningkatan permintaan akan tenaga kerja dapat dipenuhi, sebagian karena masalah kesehatan mulai mereda dan para pekerja kembali bergabung dengan angkatan kerja. Namun, pasokan tenaga kerja masih terbatas, dan tingkat partisipasi angkatan kerja jauh di bawah tingkat sebelum pandemi pada musim panas 2022. Dari bulan Maret 2022 hingga akhir tahun ini, terdapat hampir dua kali lebih banyak lapangan kerja terbuka dibandingkan jumlah pengangguran, yang menunjukkan adanya kekurangan tenaga kerja yang parah. Pada Juni 2022, tingkat inflasi mencapai puncaknya sebesar 7,1%.
Dua tahun yang lalu, dari podium ini, saya membahas kemungkinan bahwa mengatasi inflasi mungkin akan menimbulkan dampak buruk, dalam bentuk pengangguran yang lebih tinggi dan pertumbuhan yang lebih lambat. Ada yang berargumentasi bahwa keberhasilan dalam memerangi inflasi akan berdampak pada terjadinya resesi dan tingginya pengangguran dalam jangka waktu yang lama. Saya menyatakan komitmen tanpa syarat kami untuk sepenuhnya memulihkan stabilitas harga dan terus bertahan hingga hal ini terlaksana.
FOMC tidak pernah mundur dalam memenuhi tanggung jawabnya, dan tindakan kami telah menunjukkan komitmen kami untuk memulihkan stabilitas harga. Kami akan menaikkan suku bunga kebijakan sebesar 425 basis poin pada tahun 2022 dan sebesar 100 basis poin pada tahun 2023. Kami telah mempertahankan suku bunga kebijakan pada tingkat pembatasan saat ini sejak Juli 2023.
Fakta membuktikan musim panas 2022 akan menjadi masa puncak inflasi. Dengan latar belakang tingkat pengangguran yang rendah, inflasi turun 4,5 poin persentase dari puncaknya dua tahun lalu, suatu hasil yang disambut baik dan secara historis tidak biasa.
Bagaimana inflasi bisa turun tanpa pengangguran meningkat secara signifikan melebihi perkiraan tingkat alamiahnya?
Distorsi pasokan dan permintaan yang terkait dengan epidemi ini, serta dampak buruknya terhadap pasar energi dan komoditas, merupakan faktor penting yang mendorong tingginya inflasi, dan pembalikan situasi ini adalah kunci penurunan inflasi. Mitigasi terhadap faktor-faktor ini memakan waktu lebih lama dari perkiraan, namun pada akhirnya faktor-faktor tersebut memainkan peranan penting dalam disinflasi berikutnya. Kebijakan moneter kami yang ketat telah berkontribusi terhadap perlambatan permintaan agregat, yang ditambah dengan peningkatan pasokan agregat, telah mengurangi tekanan inflasi sekaligus mempertahankan pertumbuhan ekonomi yang sehat. Seiring dengan melambatnya permintaan tenaga kerja, tingkat kekosongan pekerjaan yang secara historis tinggi dibandingkan dengan tingkat pengangguran telah menjadi normal, sebagian besar disebabkan oleh menurunnya tingkat lowongan kerja tanpa adanya pemutusan hubungan kerja (PHK) dalam skala besar, yang menjadikan pasar tenaga kerja sebagai sumber tekanan inflasi.
Mari kita bicara tentang pentingnya ekspektasi inflasi. Model ekonomi standar telah lama mencerminkan pandangan bahwa selama ekspektasi inflasi tetap berada pada target, inflasi akan kembali ke targetnya ketika pasar produk dan tenaga kerja berada dalam keseimbangan, tanpa perlu adanya pelemahan ekonomi. Model tersebut mengatakan demikian, namun sejak tahun 2000an, inflasi tinggi yang berkelanjutan telah meletus meskipun ekspektasi inflasi jangka panjang stabil, masih belum terbukti apakah “jangkar inflasi” dapat berfungsi. Kekhawatiran mengenai de-anchoring telah berkontribusi pada pandangan alternatif bahwa disinflasi akan memerlukan pelemahan perekonomian, khususnya di pasar tenaga kerja. Hal penting yang dapat diambil dari pengalaman baru-baru ini adalah bahwa ekspektasi inflasi yang kuat, ditambah dengan tindakan bank sentral yang kuat, dapat mendorong disinflasi tanpa memerlukan pelemahan (ekonomi).
Argumen ini sebagian besar mengaitkan kenaikan inflasi dengan konflik antara permintaan yang terlalu panas dan terdistorsi untuk sementara waktu serta terbatasnya pasokan. Meskipun metode para peneliti berbeda-beda dan, sampai batas tertentu, kesimpulan mereka juga berbeda-beda, tampaknya terdapat konsensus yang menghubungkan kenaikan inflasi dengan konflik ini. Secara keseluruhan, pemulihan dari distorsi pandemi, upaya kami untuk memoderasi permintaan agregat dan mempertahankan ekspektasi telah mendorong inflasi menuju target 2% yang semakin dapat dicapai.
Inflasi dapat dikendalikan sambil menjaga pasar tenaga kerja tetap kuat hanya jika ekspektasi inflasi tetap terjaga, yang mencerminkan keyakinan masyarakat bahwa bank sentral akan mengembalikan inflasi sebesar 2% seiring berjalannya waktu. Keyakinan ini telah dibangun selama beberapa dekade dan diperkuat oleh tindakan kami.
Ini adalah penilaian saya terhadap situasi ini, dan pendapat Anda mungkin berbeda.
sebagai kesimpulan
Terakhir, saya ingin menekankan bahwa perekonomian akibat pandemi ini terbukti berbeda dari perekonomian lainnya dan masih banyak hal yang dapat dipelajari dari periode unik ini. Pernyataan kami mengenai tujuan jangka panjang dan strategi kebijakan moneter menekankan komitmen kami untuk meninjau prinsip-prinsip kami melalui tinjauan publik setiap lima tahun dan melakukan penyesuaian yang sesuai. Ketika kami memulai proses ini akhir tahun ini, kami akan terbuka terhadap kritik dan ide-ide baru sambil mempertahankan kekuatan kerangka kerja kami. Keterbatasan pengetahuan yang kita miliki, yang terlihat jelas selama pandemi, mengharuskan kita untuk tetap rendah hati dan penuh pertanyaan, fokus pada pembelajaran dari masa lalu dan menerapkannya secara fleksibel untuk menghadapi tantangan saat ini.
Reporter surat kabar, Lin Qianbing
(Artikel ini berasal dari The Paper. Untuk informasi lebih orisinal, silakan unduh APLIKASI “The Paper”)
