Ο Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ εξέδωσε το ισχυρότερο μήνυμα μείωσης των επιτοκίων: Τώρα είναι η ώρα για προσαρμογή της πολιτικής (το πλήρες κείμενο της ομιλίας επισυνάπτεται)
2024-08-25
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
Όχι πολύ μακριά από τη συνεδρίαση των επιτοκίων του Σεπτεμβρίου, ο πρόεδρος της Federal Reserve Powell έδωσε το ισχυρότερο μήνυμα για μείωση των επιτοκίων μέχρι στιγμής.
«Ήρθε η ώρα να προσαρμόσουμε την πολιτική Στις 23 Αυγούστου, τοπική ώρα, ο Πάουελ μίλησε ειλικρινά στην ετήσια συνάντηση της παγκόσμιας κεντρικής τράπεζας του Τζάκσον Χολ επίσης βελτιώθηκε η ψύξη από προηγουμένως υπερθερμανθείσα κατάσταση.
Από τον Ιούλιο του 2023, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ γνώρισε έναν σχεδόν άνευ προηγουμένου γύρο επιθετικών αυξήσεων επιτοκίων και έχει διατηρήσει το επιτόκιο πολιτικής της στο υψηλό 5,25%-5,5% μέχρι σήμερα. Η αγορά αναμένει ότι η Federal Reserve θα αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια στη συνεδρίασή της για τα επιτόκια του Σεπτεμβρίου.
Ο τίτλος της ομιλίας του Πάουελ είναι «Επαναξιολόγηση της αποτελεσματικότητας και της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής».
Ο Πάουελ είπε ότι η Fed θα κάνει ό,τι μπορεί για να στηρίξει μια ισχυρή αγορά εργασίας, σημειώνοντας παράλληλα μεγαλύτερη πρόοδο στη σταθερότητα των τιμών. Πιστεύει ότι το τρέχον επίπεδο των επιτοκίων δίνει στη Fed αρκετό περιθώριο για να ανταποκριθεί σε τυχόν κινδύνους που μπορεί να αντιμετωπίσει, συμπεριλαμβανομένης της ανεπιθύμητης περαιτέρω αδυναμίας της αγοράς εργασίας.
Ο Πάουελ τόνισε ότι η χαλάρωση της προσφοράς και της ζήτησης και η διατήρηση σταθερών προσδοκιών για τον πληθωρισμό είναι κλειδιά για την ικανότητα της Fed να ελέγχει τον πληθωρισμό διατηρώντας παράλληλα την ανεργία σε χαμηλά επίπεδα. Οι προσπάθειες για μετριασμό της συνολικής ζήτησης και η σταθεροποίηση των προσδοκιών συνδυάστηκαν για να ωθήσουν τον πληθωρισμό προς τον στόχο του 2%, είπε.
«Είμαι ολοένα και πιο σίγουρος ότι ο πληθωρισμός θα επιστρέψει στο 2%», είπε ο Πάουελ στην ομιλία του.
Η ομιλία του Πάουελ χαιρετίστηκε από την αγορά. Από το κλείσιμο στις 23 Αυγούστου, ο δείκτης Nasdaq σημείωσε άνοδο 1,47%, ο βιομηχανικός δείκτης Dow Jones σημείωσε άνοδο 1,14% και ο δείκτης S&P 500 σημείωσε άνοδο 1,15%. Ο δείκτης του δολαρίου ΗΠΑ υποχώρησε 0,82%.
Το ετήσιο συνέδριο Jackson Hole πραγματοποιείται κάθε Αύγουστο στο Jackson Hole του Wyoming των ΗΠΑ και διαρκεί τρεις ημέρες. Από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση από το 2007 έως το 2009, η αγορά έδωσε ιδιαίτερη προσοχή στις τάσεις της νομισματικής πολιτικής που μπορεί να υπονοηθούν στην ετήσια συνεδρίαση.
Ακολουθεί το πλήρες κείμενο της ομιλίας (Ορισμένο περιεχόμενο έχει διαγραφεί）：
Τέσσεραμισι χρόνια μετά το ξέσπασμα του COVID-19, οι χειρότερες οικονομικές στρεβλώσεις που συνδέονται με την πανδημία υποχωρούν, ο πληθωρισμός έχει μειωθεί σημαντικά, η αγορά εργασίας δεν υπερθερμαίνεται πλέον, οι συνθήκες είναι πλέον λιγότερο τεταμένες από αυτές που επικρατούσαν πριν από την πανδημία και Οι περιορισμοί εφοδιασμού έχουν ομαλοποίηση. Η ισορροπία των κινδύνων μεταξύ των δύο αποστολών μας έχει επίσης αλλάξει. Στόχος μας εδώ και καιρό ήταν να αποκαταστήσουμε τη σταθερότητα των τιμών διατηρώντας παράλληλα μια ισχυρή αγορά εργασίας και αποφεύγοντας την απότομη αύξηση της ανεργίας που παρατηρήθηκε σε προηγούμενα αποπληθωριστικά επεισόδια. Εκείνη την εποχή, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό δεν ήταν καλά εδραιωμένες. Αν και το έργο δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί, έχουμε σημειώσει μεγάλη πρόοδο προς αυτόν τον στόχο.
Σήμερα, θα μιλήσω πρώτα για την τρέχουσα οικονομική κατάσταση και τη μελλοντική κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής, στη συνέχεια θα στραφώ σε μια συζήτηση των οικονομικών γεγονότων μετά την πανδημία, διερευνώντας γιατί ο πληθωρισμός έχει αυξηθεί σε επίπεδα που δεν έχουν δει εδώ και μια γενιά και γιατί το ποσοστό ανεργίας παραμένει σε χαμηλά επίπεδα, ο πληθωρισμός έχει πέσει τόσο πολύ.
Πρόσφατη προοπτική πολιτικής
Ξεκινάμε με την τρέχουσα κατάσταση και τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές πολιτικής.
Για μεγάλο μέρος της τελευταίας τριετίας, ο πληθωρισμός ήταν πολύ πάνω από τον στόχο μας του 2 τοις εκατό και οι συνθήκες στην αγορά εργασίας ήταν εξαιρετικά αυστηρές. Ο πρωταρχικός στόχος της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC) ήταν πάντα η μείωση του πληθωρισμού και να το κάνει κατάλληλα. Οι περισσότεροι Αμερικανοί εν ζωή δεν έχουν νιώσει ποτέ τον πόνο μιας παρατεταμένης περιόδου υψηλού πληθωρισμού. Ο πληθωρισμός δημιουργεί τεράστιες δυσκολίες, ειδικά για όσους δεν μπορούν να αντέξουν οικονομικά το υψηλότερο κόστος των αναγκών (π.χ. φαγητό, στέγαση, μεταφορά). Το άγχος και το αίσθημα αδικίας που προκαλεί ο υψηλός πληθωρισμός εξακολουθούν να παραμένουν σήμερα.
Η εφαρμογή περιοριστικής νομισματικής πολιτικής θα συμβάλει στην προώθηση της ισορροπίας μεταξύ της συνολικής προσφοράς και της συνολικής ζήτησης, θα μειώσει την πληθωριστική πίεση και θα διασφαλίσει τις πληθωριστικές προσδοκίες.Ο πληθωρισμός είναι πλέον πολύ κοντά στον στόχο μας, οι τιμές αυξήθηκαν κατά 2,5% τους τελευταίους 12 μήνες. Μετά από μια παύση νωρίτερα φέτος, αρχίσαμε να κινούμαστε ξανά προς τον στόχο του 2%.Είμαι όλο και πιο σίγουρος ότι ο πληθωρισμός θα επιστρέψει στο 2%。
Όσον αφορά την απασχόληση, τα χρόνια πριν από τον COVID-19, είδαμε τα τεράστια οφέλη για την κοινωνία μιας μακροπρόθεσμης ισχυρής αγοράς εργασίας: χαμηλή ανεργία, υψηλά ποσοστά συμμετοχής, ιστορικά χαμηλά φυλετικά κενά απασχόλησης. Με χαμηλό και σταθερό πληθωρισμό, η υγιής αύξηση των πραγματικών μισθών συγκεντρώνεται όλο και περισσότερο μεταξύ εκείνων με χαμηλότερα εισοδήματα.
Σήμερα, η αγορά εργασίας έχει κρυώσει σημαντικά από την προηγούμενη υπερθέρμανση της. Το ποσοστό ανεργίας άρχισε να αυξάνεται περισσότερο από ένα χρόνο πριν και τώρα βρίσκεται στο 4,3%, εξακολουθεί να είναι χαμηλό με τα ιστορικά πρότυπα, αλλά σχεδόν μια ποσοστιαία μονάδα υψηλότερο από ό,τι ήταν στις αρχές του 2023. Μεγάλο μέρος αυτής της αύξησης σημειώθηκε τους τελευταίους έξι μήνες. Μέχρι στιγμής, το αυξανόμενο ποσοστό ανεργίας δεν είναι αποτέλεσμα μαζικών απολύσεων, όπως συνέβαινε κατά τη διάρκεια της ύφεσης. Αντίθετα, η αύξηση αντανακλά σε μεγάλο βαθμό την αύξηση της προσφοράς εργασίας και την επιβράδυνση του ρυθμού του προηγούμενου ξεφαντώματος προσλήψεων. Ακόμα κι έτσι, η ψύξη των συνθηκών της αγοράς εργασίας είναι αναμφισβήτητη. Η αύξηση των θέσεων εργασίας παρέμεινε σταθερή, αλλά επιβραδύνθηκε φέτος. Ο αριθμός των κενών θέσεων εργασίας μειώθηκε και η αναλογία προς το ποσοστό ανεργίας επανήλθε στα προ-πανδημικά εύρη. Τα ποσοστά προσλήψεων και κύκλου εργασιών είναι πλέον κάτω από τα επίπεδα που επικρατούσαν το 2018 και το 2019. Η αύξηση των ονομαστικών μισθών επιβραδύνθηκε. Συνολικά, οι συνθήκες της αγοράς εργασίας είναι αυτή τη στιγμή λιγότερο τεταμένες από ό,τι πριν από την έκρηξη του 2019, όταν ο πληθωρισμός ήταν κάτω του 2%. Βραχυπρόθεσμα, η αγορά εργασίας φαίνεται απίθανο να αποτελέσει πηγή αυξημένων πληθωριστικών πιέσεων.Δεν επιδιώκουμε ούτε καλωσορίζουμε περαιτέρω ψύξη των συνθηκών της αγοράς εργασίας。
Συνολικά, η οικονομία συνεχίζει να αναπτύσσεται με σταθερό ρυθμό. Ωστόσο, τα στοιχεία για τον πληθωρισμό και την αγορά εργασίας δείχνουν ότι η κατάσταση αλλάζει. Ο κίνδυνος αύξησης του πληθωρισμού έχει αποδυναμωθεί και ο κίνδυνος μείωσης της απασχόλησης έχει αυξηθεί. Όπως τονίσαμε στην τελευταία μας δήλωση FOMC, έχουμε υπόψη μας τους κινδύνους και από τις δύο πλευρές της διπλής εντολής.
Τώρα είναι η ώρα να προσαρμόσουμε τις πολιτικές. Η κατεύθυνση δράσης είναι σαφής και ο χρόνος και ο ρυθμός των μειώσεων των επιτοκίων θα εξαρτηθούν από τα νέα δεδομένα, τις εξελισσόμενες προοπτικές και την ισορροπία των κινδύνων.
Θα κάνουμε ό,τι μπορούμε για να υποστηρίξουμε μια ισχυρή αγορά εργασίας, σημειώνοντας παράλληλα περαιτέρω πρόοδο στη σταθερότητα των τιμών. Με την κατάλληλη χαλάρωση των περιορισμών πολιτικής, υπάρχει κάθε λόγος να πιστεύουμε ότι η οικονομία θα επιστρέψει στον πληθωρισμό 2%, διατηρώντας παράλληλα μια ισχυρή αγορά εργασίας. Τα τρέχοντα επίπεδα επιτοκίων πολιτικής μας παρέχουν άφθονο περιθώριο για να ανταποκριθούμε σε τυχόν κινδύνους που ενδέχεται να αντιμετωπίσουμε, συμπεριλαμβανομένου του κινδύνου ανεπιθύμητης περαιτέρω αδυναμίας της αγοράς εργασίας.
Αύξηση και πτώση των ρυθμών πληθωρισμού
Τώρα, ας μιλήσουμε για το γιατί ο πληθωρισμός αυξάνεται και γιατί μειώνεται απότομα ενώ η ανεργία παραμένει χαμηλή. Υπάρχει ένας αυξανόμενος όγκος ερευνών για αυτά τα θέματα και τώρα είναι η κατάλληλη στιγμή να τα συζητήσουμε. Φυσικά, είναι πολύ νωρίς για να γίνει μια οριστική εκτίμηση. Αυτή η περίοδος θα αναλυθεί και θα συζητηθεί πολύ αφότου λείπουμε.
Η άφιξη του COVID-19 οδήγησε στο γρήγορο κλείσιμο των οικονομιών σε όλο τον κόσμο, σε μια εποχή μεγάλης αβεβαιότητας και σοβαρών καθοδικών κινδύνων. Όπως συμβαίνει συχνά σε περιόδους κρίσης, οι Αμερικανοί προσαρμόστηκαν και καινοτομούσαν. Η κυβέρνηση έχει λάβει πολύ ισχυρά μέτρα αντίδρασης, ειδικά το Κογκρέσο των ΗΠΑ ψήφισε ομόφωνα τον νόμο CARES. Στην Federal Reserve, χρησιμοποιούμε την εξουσία μας όσο ποτέ άλλοτε για να σταθεροποιήσουμε το χρηματοπιστωτικό σύστημα και να βοηθήσουμε στην αποφυγή μιας οικονομικής ύφεσης.
Μετά από μια ιστορικά βαθιά αλλά σύντομη ύφεση, η οικονομία άρχισε να αναπτύσσεται ξανά στα μέσα του 2020. καθώς υποχωρεί ο κίνδυνος μιας σοβαρής, παρατεταμένης ύφεσης. Ταυτόχρονα, καθώς οι οικονομίες ανοίγουν ξανά, αντιμετωπίζουμε τον κίνδυνο επανάληψης της οδυνηρής, αργής ανάκαμψης από την παγκόσμια οικονομική κρίση.
Το Κογκρέσο παρείχε σημαντική πρόσθετη δημοσιονομική στήριξη στα τέλη του 2020 και στις αρχές του 2021. Οι δαπάνες ανέκαμψαν έντονα το πρώτο εξάμηνο του 2021, με τη συνεχιζόμενη πανδημία COVID-19 να διαμορφώνει το μοτίβο της ανάκαμψης και τις συνεχείς ανησυχίες για την πανδημία COVID-19 να περιορίζει τις δαπάνες για υπηρεσίες εκτός σύνδεσης. Ωστόσο, η περιορισμένη ζήτηση, οι πολιτικές τόνωσης, οι αλλαγές στις πρακτικές εργασίας και αναψυχής λόγω του κορωνοϊού και πρόσθετες εξοικονομήσεις που σχετίζονται με περιορισμούς στις δαπάνες που βασίζονται σε υπηρεσίες έχουν συμβάλει στην ιστορική αύξηση των καταναλωτικών δαπανών για αγαθά.
Η πανδημία του κορωνοϊού έχει επίσης καταστρέψει τις συνθήκες εφοδιασμού. Όταν ξεκίνησε η επιδημία για πρώτη φορά, 8 εκατομμύρια άνθρωποι εγκατέλειψαν το εργατικό δυναμικό (αγορά) και το εργατικό δυναμικό στις αρχές του 2021 εξακολουθεί να είναι 4 εκατομμύρια λιγότερο από το προ-επιδημικό επίπεδο. Το εργατικό δυναμικό δεν θα επιστρέψει στις προ-πανδημικές τάσεις μέχρι τα μέσα του 2023. Οι αλυσίδες εφοδιασμού έχουν καταστραφεί από απώλειες εργαζομένων, διαταραχές στους διεθνείς εμπορικούς δεσμούς και διαρθρωτικές αλλαγές στη σύνθεση και το επίπεδο ζήτησης. Σαφώς, αυτό απέχει πολύ από την αργή ανάκαμψη από την παγκόσμια οικονομική κρίση.
Εισαγάγετε τον πληθωρισμό. Ο πληθωρισμός ήταν κάτω από τον στόχο το 2020, αλλά τον Μάρτιο και τον Απρίλιο του 2021, ο πληθωρισμός αυξήθηκε. Η αρχική έκρηξη του πληθωρισμού ήταν συγκεντρωμένη και όχι ευρέως διαδεδομένη, με τεράστιες αυξήσεις τιμών για αγαθά με έλλειψη, όπως τα αυτοκίνητα. Αρχικά, οι συνάδελφοί μου και εγώ κρίναμε ότι αυτοί οι παράγοντες που σχετίζονται με την πανδημία δεν θα επιμείνουν, έτσι ώστε η ξαφνική άνοδος του πληθωρισμού πιθανότατα θα περάσει αρκετά γρήγορα χωρίς να απαιτείται απάντηση νομισματικής πολιτικής - με λίγα λόγια, αυτός ο πληθωρισμός θα είναι προσωρινός. Η συνήθης σκέψη ήταν εδώ και πολύ καιρό ότι ήταν σκόπιμο για τις κεντρικές τράπεζες να αγνοούν τις προσωρινές αυξήσεις του πληθωρισμού όσο οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό παραμένουν υγιείς.
Το Transience είναι ένα γεμάτο κόσμο, με τους περισσότερους κύριους αναλυτές και κεντρικούς τραπεζίτες προηγμένης οικονομίας. Η γενική προσδοκία εκείνη την εποχή ήταν ότι οι συνθήκες προσφοράς θα βελτιωνόταν αρκετά γρήγορα και η ζήτηση θα ανακάμψει γρήγορα, μετατοπίζοντας από τα αγαθά στις υπηρεσίες, μειώνοντας έτσι τον πληθωρισμό.
Με την πάροδο του χρόνου, τα δεδομένα και οι δοκιμαστικές υποθέσεις είναι συνεπείς. Τα μηνιαία στοιχεία για τον πυρήνα του πληθωρισμού μειώθηκαν από τον Απρίλιο έως τον Σεπτέμβριο του 2021, αν και η πρόοδος ήταν πιο αργή από την αναμενόμενη. Γύρω στα μέσα του έτους, τα πράγματα άρχισαν να αποδυναμώνονται και αυτό αντικατοπτρίστηκε στις επικοινωνίες μας. Ξεκινώντας τον Οκτώβριο, τα στοιχεία έρχονται σε σοβαρή αντίθεση με τις δοκιμαστικές υποθέσεις, με τον πληθωρισμό να αυξάνεται και να επεκτείνεται πέρα από τα αγαθά στις υπηρεσίες. Είναι σαφές ότι ο υψηλός πληθωρισμός δεν είναι προσωρινός και θα απαιτήσει μια ισχυρή πολιτική απάντηση εάν θέλουμε να παραμείνουν σταθερές οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Το συνειδητοποιήσαμε και αρχίσαμε να περιστρέφουμε τον Νοέμβριο. Οι οικονομικές συνθήκες άρχισαν να γίνονται αυστηρότερες και αφού καταργήσαμε σταδιακά τις αγορές περιουσιακών στοιχείων, ξεκινήσαμε τον Μάρτιο του 2023.
Στις αρχές του 2022, ο μετρικός πληθωρισμός ξεπέρασε το 6% και ο πυρήνας το 5%, μαζί με νέα σοκ προσφοράς. Ο πόλεμος Ρωσίας-Ουκρανίας προκάλεσε απότομη άνοδο των τιμών της ενέργειας και των εμπορευμάτων και η βελτίωση των συνθηκών προσφοράς και ο κύκλος της ζήτησης από αγαθά σε υπηρεσίες θα διαρκέσει πολύ περισσότερο από το αναμενόμενο, εν μέρει λόγω της περαιτέρω εντατικοποίησης της νέας επιδημίας του στέμματος στην Ηνωμένες Πολιτείες. Η πανδημία του κορωνοϊού συνεχίζει να διαταράσσει την παγκόσμια παραγωγή.
Οι υψηλοί ρυθμοί πληθωρισμού είναι ένα παγκόσμιο φαινόμενο που αντικατοπτρίζει κοινές εμπειρίες: ραγδαία αυξανόμενη ζήτηση για αγαθά, τεταμένες αλυσίδες εφοδιασμού, στενές αγορές εργασίας και απότομες αυξήσεις στις τιμές των εμπορευμάτων. Ο παγκόσμιος χαρακτήρας του πληθωρισμού δεν μοιάζει με κανέναν από το 1970. Εκείνη την εποχή, ο υψηλός πληθωρισμός ήταν ήδη εδραιωμένος, μια έκβαση που προσπαθούσαμε να αποφύγουμε.
Στα μέσα του 2022, η αγορά εργασίας είναι εξαιρετικά σφιχτή, με περισσότερους από 6,5 εκατομμύρια περισσότερους εργαζόμενους σε σχέση με τα μέσα του 2021. Η αυξημένη ζήτηση για εργατικό δυναμικό ικανοποιήθηκε, εν μέρει, καθώς τα προβλήματα υγείας άρχισαν να υποχωρούν και οι εργαζόμενοι εντάχθηκαν ξανά στο εργατικό δυναμικό. Ωστόσο, η προσφορά εργασίας παραμένει περιορισμένη και τα ποσοστά συμμετοχής στο εργατικό δυναμικό είναι πολύ χαμηλότερα από τα προ-πανδημικά επίπεδα το καλοκαίρι του 2022. Από τον Μάρτιο του 2022 έως το τέλος του τρέχοντος έτους, υπήρχαν σχεδόν διπλάσιες ανοιχτές θέσεις εργασίας από ό,τι οι άνεργοι, γεγονός που υποδηλώνει σοβαρή έλλειψη εργατικού δυναμικού. Τον Ιούνιο του 2022, ο πληθωρισμός έφτασε στο ανώτατο όριο του 7,1%.
Πριν από δύο χρόνια, από αυτό το βήμα, συζήτησα την πιθανότητα η αντιμετώπιση του πληθωρισμού να φέρει κάποιο πόνο, με τη μορφή υψηλότερης ανεργίας και βραδύτερης ανάπτυξης. Ορισμένοι υποστηρίζουν ότι η επιτυχής καταπολέμηση του πληθωρισμού θα έχει το κόστος μιας ύφεσης και μιας παρατεταμένης περιόδου υψηλής ανεργίας. Εξέφρασα την άνευ όρων δέσμευσή μας να αποκαταστήσουμε πλήρως τη σταθερότητα των τιμών και να επιμείνουμε μέχρι να γίνει αυτό.
Η FOMC δεν υποχώρησε στην εκπλήρωση των ευθυνών της και οι ενέργειές μας απέδειξαν δυναμικά τη δέσμευσή μας για αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών. Θα αυξήσουμε το επιτόκιο πολιτικής κατά 425 μονάδες βάσης το 2022 και κατά 100 μονάδες βάσης το 2023. Διατηρήσαμε το βασικό επιτόκιο στο τρέχον περιοριστικό επίπεδο από τον Ιούλιο του 2023.
Τα γεγονότα έχουν αποδείξει ότι το καλοκαίρι του 2022 θα είναι η περίοδος αιχμής του πληθωρισμού. Σε ένα πλαίσιο χαμηλής ανεργίας, ο πληθωρισμός μειώθηκε κατά 4,5 ποσοστιαίες μονάδες από την κορύφωσή του πριν από δύο χρόνια, ένα ευπρόσδεκτο και ιστορικά ασυνήθιστο αποτέλεσμα.
Πώς μειώνεται ο πληθωρισμός χωρίς να αυξηθεί σημαντικά η ανεργία πέρα από τον εκτιμώμενο φυσικό της ρυθμό;
Οι στρεβλώσεις της προσφοράς και της ζήτησης που σχετίζονται με την επιδημία, καθώς και οι σοβαρές επιπτώσεις στις αγορές ενέργειας και εμπορευμάτων, είναι σημαντικοί παράγοντες που οδηγούν τον υψηλό πληθωρισμό και η αναστροφή αυτών των καταστάσεων είναι το κλειδί για την πτώση του πληθωρισμού. Ο μετριασμός αυτών των παραγόντων διήρκεσε πολύ περισσότερο από τον αναμενόμενο, αλλά τελικά έπαιξαν σημαντικό ρόλο στον επακόλουθο αποπληθωρισμό. Η περιοριστική νομισματική μας πολιτική συνέβαλε στην επιβράδυνση της συνολικής ζήτησης, η οποία, σε συνδυασμό με τη βελτίωση της συνολικής προσφοράς, μείωσε την πληθωριστική πίεση διατηρώντας παράλληλα υγιή οικονομική ανάπτυξη. Καθώς η ζήτηση εργασίας έχει επιβραδυνθεί, τα ιστορικά υψηλά ποσοστά κενών θέσεων εργασίας σε σχέση με το ποσοστό ανεργίας έχουν ομαλοποιηθεί, σε μεγάλο βαθμό λόγω της πτώσης των ποσοστών κενών θέσεων εργασίας χωρίς μεγάλης κλίμακας ανατρεπτικές απολύσεις, γεγονός που άφησε την αγορά εργασίας να αποτελεί πηγή πληθωριστικών πιέσεων.
Ας μιλήσουμε για την κρίσιμη σημασία των προσδοκιών για τον πληθωρισμό. Τα τυπικά οικονομικά μοντέλα αντικατοπτρίζουν εδώ και καιρό την άποψη ότι όσο οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό είναι αγκυρωμένες γύρω από τον στόχο, ο πληθωρισμός θα επιστρέψει στον στόχο του όταν οι αγορές προϊόντων και εργασίας βρίσκονται σε ισορροπία, χωρίς την ανάγκη οικονομικής αδυναμίας. Το λέει το μοντέλο, αλλά από τη δεκαετία του 2000, ο σταθερός υψηλός πληθωρισμός έχει ξεσπάσει παρά τις σταθερές μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό δεν έχει αποδειχθεί αν η «άγκυρα του πληθωρισμού» μπορεί να λειτουργήσει. Οι ανησυχίες για την αποδέσμευση έχουν συμβάλει στην εναλλακτική άποψη ότι ο αποπληθωρισμός θα απαιτήσει αδυναμία στην οικονομία, ιδιαίτερα στην αγορά εργασίας. Ένα σημαντικό στοιχείο από την πρόσφατη εμπειρία είναι ότι οι παγιωμένες προσδοκίες για τον πληθωρισμό, σε συνδυασμό με την ισχυρή δράση της κεντρικής τράπεζας, μπορούν να προωθήσουν τον αποπληθωρισμό χωρίς την ανάγκη (οικονομικής) αδυναμίας.
Αυτή η αφήγηση αποδίδει σε μεγάλο βαθμό την αύξηση του πληθωρισμού σε μια σύγκρουση μεταξύ της υπερθερμανθείσας και προσωρινά στρεβλωμένης ζήτησης και της περιορισμένης προσφοράς. Ενώ οι μέθοδοι των ερευνητών ποικίλλουν και, σε κάποιο βαθμό, τα συμπεράσματά τους ποικίλλουν, φαίνεται να προκύπτει μια συναίνεση που αποδίδει τον αυξανόμενο πληθωρισμό σε αυτή τη σύγκρουση. Συνολικά, ανακάμπτοντας από τις στρεβλώσεις της πανδημίας, οι προσπάθειές μας για συγκράτηση της συνολικής ζήτησης και η αγκύρωση των προσδοκιών συνδυάστηκαν για να ωθήσουν τον πληθωρισμό προς έναν ολοένα και πιο εφικτό στόχο 2%.
Ο πληθωρισμός μπορεί να περιοριστεί, διατηρώντας παράλληλα ισχυρή την αγορά εργασίας, εάν εδραιωθούν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό, αντανακλώντας την εμπιστοσύνη του κοινού ότι η κεντρική τράπεζα θα επαναφέρει τον πληθωρισμό 2% με την πάροδο του χρόνου. Αυτή η εμπιστοσύνη έχει οικοδομηθεί εδώ και δεκαετίες και ενισχύεται από τις ενέργειές μας.
Αυτή είναι η εκτίμησή μου για την κατάσταση, και οι απόψεις σας μπορεί να διαφέρουν.
εν κατακλείδι
Τέλος, θα ήθελα να τονίσω ότι η οικονομία της πανδημίας έχει αποδειχθεί ότι δεν μοιάζει με καμία άλλη οικονομία και υπάρχουν ακόμη πολλά να μάθουμε από αυτή τη μοναδική περίοδο. Η δήλωσή μας σχετικά με τους μακροπρόθεσμους στόχους και τη στρατηγική νομισματικής πολιτικής τονίζει τη δέσμευσή μας να επανεξετάζουμε τις αρχές μας μέσω δημόσιας επανεξέτασης κάθε πέντε χρόνια και να κάνουμε τις κατάλληλες προσαρμογές. Όταν ξεκινήσουμε αυτή τη διαδικασία αργότερα φέτος, θα είμαστε ανοιχτοί σε κριτική και νέες ιδέες, διατηρώντας παράλληλα τα δυνατά σημεία του πλαισίου μας. Οι περιορισμένες γνώσεις μας, τόσο εμφανείς κατά τη διάρκεια της πανδημίας, απαιτούν από εμάς να παραμένουμε ταπεινοί και ερωτητικοί, εστιάζοντας στη διδαχή από το παρελθόν και στην εφαρμογή του με ευελιξία για να αντιμετωπίσουμε τις τρέχουσες προκλήσεις.
Ο ρεπόρτερ της εφημερίδας Lin Qianbing
(Αυτό το άρθρο προέρχεται από το The Paper. Για περισσότερες πρωτότυπες πληροφορίες, κάντε λήψη της εφαρμογής "The Paper")
