berita

“Ketidakseimbangan neraca pembayaran yang serius akan berdampak pada tatanan politik dan ekonomi internasional.”

“Ini adalah resolusi yang sangat penting yang disahkan pada Sidang Pleno Ketiga Komite Sentral Partai Komunis Tiongkok. Kita telah melihat bahwa pemerintah pusat telah mengambil keputusan yang sangat sulit namun sangat berani di beberapa bidang dengan kepentingan yang rumit.

Dalam jangka panjang, hal ini akan memberikan dampak yang sangat positif terhadap peningkatan tingkat konsumsi Tiongkok, penurunan tingkat tabungan, dan pemulihan neraca pembayaran internasional. "

“Sejak tahun 2021, yang kita hadapi adalah peningkatan surplus perdagangan yang tajam, disertai dengankurs Ada dua faktor dasar yang melatarbelakangi devaluasi: yang pertama adalah penyesuaian real estat dan penurunan siklus ekonomi dalam negeri; yang lainnya adalah arus keluar investasi langsung dalam jumlah besar; "

Gao Shanwen, kepala ekonom SDIC Securities, berbagi pandangannya dalam pertukaran online bertema "Keluar dari Ketidakseimbangan Eksternal" yang diselenggarakan oleh China Financial Forty Forum tadi malam (23 Juli).

Dalam beberapa tahun terakhir, surplus perdagangan negara saya terus meningkat, dan tekanan dari gesekan perdagangan luar negeri juga meningkat.

Gao Shanwen menyebutkan dalam komentarnya bahwa sejak akhir Perang Dunia II, sistem perdagangan bebas internasional dan lingkungan internasional yang relatif damai yang kita jalani bergantung pada banyak mekanisme koordinasi dan operasi.

Diantaranya, penanganan ketimpangan neraca pembayaran yang serius secara baik dan bijaksana merupakan bagian yang sangat penting dalam menjaga mekanisme koordinasi tersebut.

Dari perspektif tren, cara paling penting untuk memperbaiki ketidakseimbangan ini adalah dengan meningkatkan konsumsi di Tiongkok dan Amerika dengan meningkatkan tabungan.

Gao Shanwen menemukan kesamaan dalam resolusi-resolusi sangat penting yang disahkan oleh Sidang Pleno Ketiga Komite Sentral CPC, dan menganalisis ketiga kebijakan tersebut beserta contohnya secara bergantian.

Ia yakin bahwa "dalam jangka panjang, hal ini akan memberikan dampak yang sangat positif terhadap peningkatan tingkat konsumsi Tiongkok, penurunan tingkat tabungan, dan pemulihan neraca pembayaran internasional."

Dari perspektif siklus, hal ini perlu dilihat dari perspektif komprehensif mengenai tingkat pertumbuhan, tekanan inflasi dan nilai tukar.

Mempertimbangkan beberapa fakta mengenai ketidakseimbangan perdagangan saat ini, Gao Shanwen menyarankan,

“Tiongkok harus sangat mementingkan pemeliharaan sistem perdagangan bebas internasional dan memperhatikan dampak limpahan fluktuasi manufaktur yang disebabkan oleh besarnya perekonomian Tiongkok. Tiongkok harus mempertimbangkan untuk mengarahkan aliran modal dan menerapkan langkah-langkah manajemen perdagangan yang proaktif.”

Smart Investor (ID: Capital-nature) telah menyusun isi ceramah Gao Shanwen dan membagikannya kepada semua orang.

Sejak awal tahun ini, ketidakseimbangan perdagangan Tiongkok telah menarik perhatian luas.

Secara khusus, Tiongkok diyakini memiliki kelebihan kapasitas dalam proses pembangunan yang pesat di beberapa bidang, yang telah menyebabkan kegelisahan serius di beberapa negara (Ketidakseimbangan perdagangan) juga menjadi topik yang sangat memprihatinkan di bidang ekonomi dan politik.

Zhang Bin baru saja membuat analisis yang sangat mendalam dan lengkap terhadap data historis ketidakseimbangan perdagangan Tiongkok.

Dari perspektif evolusi jangka panjang sejarah global, Dr. Guo Kai menunjukkan bahwa ketidakseimbangan perdagangan yang serius mungkin mempunyai dampak yang sangat besar terhadap perekonomian internasional dan bahkan hubungan politik.

Selain itu, hal ini menunjukkan kepada kita bahwa sejak akhir Perang Dunia II, sistem perdagangan bebas internasional dan lingkungan internasional yang relatif damai yang kita jalani bergantung pada banyak mekanisme koordinasi dan operasi.

Diantaranya, penanganan ketimpangan neraca pembayaran yang serius secara baik dan bijaksana merupakan bagian yang sangat penting dalam menjaga mekanisme koordinasi tersebut.

Kita tidak bisa mengabaikan tatanan ekonomi dan perdagangan internasional yang bebas dan damai sejak Perang Dunia II. Faktanya, tatanan ekonomi dan perdagangan internasional yang bebas dan damai saat ini menghadapi tantangan yang semakin besar.

Sebagai negara dengan perekonomian terbesar kedua di dunia, negara perdagangan terbesar, dan negara manufaktur terbesar, Tiongkok mempunyai kepentingan yang sangat besar dalam mempertahankan sistem ekonomi internasional tersebut.

Hal ini sangat berbeda dengan periode ketika reformasi dan keterbukaan Tiongkok baru saja dimulai, atau pada tahun 1949, atau bahkan lebih awal ketika PBB dan Dana Moneter Internasional didirikan.

Cara penting untuk memperbaiki ketidakseimbangan: masyarakat Tiongkok meningkatkan konsumsi dan masyarakat Amerika meningkatkan tabungan

Saya ingin menambahkan beberapa tambahan teknis pada diskusi mereka.

Zhang Bin menguraikan ketidakseimbangan perdagangan menjadi bagian-bagian siklus dan tren, yang menurut saya merupakan pendekatan yang sangat cerdas.

Pertama, dari sudut pandang tren (penyebab utama ketidakseimbangan perdagangan), banyak orang berpendapat bahwa,Tingkat tabungan di Tiongkok terlalu tinggi, dan tingkat tabungan di Amerika Serikat terlalu rendah.

Sederhananya, ketidakseimbangan perdagangan selalu bermanifestasi sebagai kelebihan tabungan. Alasan mengapa tren ketidakseimbangan perdagangan terus terjadi adalah karena terlalu banyak tabungan.

Namun sisi lain masalahnya adalah masyarakat Amerika menabung terlalu sedikit.

Jika kita melihat statistik terkait tabungan, hal ini tidak diragukan lagi. Apalagi setelah epidemi, tingkat tabungan sektor rumah tangga Amerika kembali menurun secara signifikan dibandingkan periode panjang sebelum epidemi.

Setelah epidemi di Tiongkok, tingkat tabungan meningkat sampai batas tertentu.

Namun, jika Anda melihat banyak negara seperti Eropa, perubahan tingkat tabungan tidak begitu kentara.

Oleh karena itu, ini adalah sudut pandang yang sangat tepat untuk menjelaskan perubahan tren dari perspektif tabungan.

Selain itu, yang mengejutkan adalah bahwa perubahan tingkat tabungan di Tiongkok dan perubahan tingkat tabungan di AS sering kali bergerak berlawanan arah.

Orang Tiongkok sangat suka menabung, setidaknya dalam 20 tahun terakhir ini, sementara tingkat tabungan orang Amerika selalu sangat rendah atau bahkan menurun dalam banyak kasus.

Hal ini menciptakan hubungan yang sangat unik, namun mungkin ada faktor lain yang lebih kompleks yang terlibat.

Dari sudut pandang ini, seperti yang telah dikatakan banyak orang selama bertahun-tahun,Cara paling penting untuk memperbaiki ketidakseimbangan ini adalah dengan meminta Tiongkok meningkatkan konsumsi dan Amerika meningkatkan tabungan.

Ini telah menjadi saran standar di kalangan peneliti makroekonomi selama beberapa dekade.

Alasan mengapa saya menyebutkan saran ini adalah untuk menggemakan resolusi yang sangat penting yang disahkan oleh Sidang Pleno Ketiga Komite Sentral Partai Komunis Tiongkok.

Kita melihat dalam resolusi ini bahwa pemerintah pusat telah mengambil keputusan yang sangat sulit namun sangat berani di beberapa bidang dengan kepentingan yang rumit.

Dalam jangka panjang, hal ini akan memberikan dampak yang sangat positif terhadap peningkatan tingkat konsumsi Tiongkok, penurunan tingkat tabungan, dan pemulihan neraca pembayaran internasional.

Ketiga kebijakan Majelis Umum tersebut akan membantu memperbaiki ketidakseimbangan neraca pembayaran dalam jangka panjang.

Izinkan saya memberikan tiga kebijakan yang relevan:

Pertama, atas dasar tetap menjaga seluruh hak dan kepentingan pekerja migran di perdesaan, mendorong pekerja migran masuk ke kota, sekaligus memberikan pelayanan publik yang sama dengan pekerja migran di perkotaan, dan mempercepat kewarganegaraan pekerja migran.

Dan, sampai batas tertentu, hal ini (implementasi kebijakan) akan dirangsang melalui pembayaran transfer fiskal pusat.

Belum ada kebijakan jelas yang diusulkan sebelumnya. Setelah pekerja migran memasuki kota, mereka harus menikmati perlakuan yang sama seperti penduduk perkotaan dalam hal jaminan sosial, layanan kesehatan, pendidikan anak, dan perumahan.

Dalam teks lengkap Sidang Pleno Ketiga Komite Sentral Partai Komunis Tiongkok, kita melihat sebuah pernyataan yang kuat.

Jika kebijakan ini dapat diterapkan secara efektif, tidak diragukan lagi hal ini akan membantu meningkatkan tingkat konsumsi Tiongkok dan mengurangi ketidakseimbangan neraca pembayaran internasional yang sistemik.

Kedua, pelayanan dasar umum harus diberikan berdasarkan tempat tinggal, dan pelayanan umum dasar harus secara bertahap dipisahkan dari pencatatan rumah tangga, berdasarkan pencatatan penduduk tetap, dan dihubungkan dengan surat keterangan kependudukan.

Jika kebijakan ini diterapkan sepenuhnya, berarti meskipun Anda tidak memiliki registrasi rumah tangga di Beijing, jika Anda memenuhi jangka waktu tinggal tertentu di Beijing dan memiliki izin tinggal, anak Anda akan bersekolah, mengikuti ujian masuk perguruan tinggi, menerima jaminan kesehatan dan sosial dasar lokal, menikmati perumahan sewa rendah, dll., Anda akan mampu bersaing dengan penduduk lokal.

Tentu saja, saya tahu akan sulit bagi Beijing untuk mencapai hal ini dalam jangka pendek.

Namun, kami memahami bahwa gagasan penting dari Sidang Pleno Ketiga adalah, kecuali di beberapa kota besar, sebagian besar kota harus mempromosikan penyediaan layanan publik dasar berdasarkan sertifikat kependudukan dan pendaftaran penduduk tetap.

Hal ini berarti menghapuskan sistem registrasi rumah tangga secara bertahap.

Pasalnya, permasalahan yang dihadapi Tiongkok bukan hanya pekerja migran yang pindah ke kota, tetapi juga banyaknya penduduk perkotaan yang berpindah dari kota kecil ke kota besar.

Meskipun setiap orang mempunyai registrasi rumah tangga perkotaan, mereka masih menghadapi diskriminasi yang sangat serius, dan diskriminasi semacam ini dianggap oleh banyak orang menghambat kecenderungan konsumsi.

Setelah epidemi berakhir, tingkat tabungan di Amerika Serikat menurun dan tingkat tabungan di Tiongkok meningkat. Saya pribadi yakin bahwa hal ini berkaitan erat dengan perbedaan dalam sistem jaminan sosial.

Sistem jaminan sosial bukan tentang mendapatkan penghasilan tertentu setelah pensiun, tetapi ketika Anda menghadapi risiko sistemik, Anda akan menemukan bahwa pemerintah mendukung Anda dan bersedia memberi Anda dukungan yang kuat. Inilah arti penting dari jaminan sosial. .

Ketiga, kita telah melihat bahwa kali ini (Sidang Paripurna Ketiga Komite Sentral Partai Komunis Tiongkok) banyak langkah-langkah di bidang jaminan sosial yang lebih jelas, spesifik, cakupannya lebih luas, dan perlindungannya lebih besar.

Jika langkah-langkah ini diterapkan, maka hal ini akan membantu memperbaiki ketidakseimbangan neraca pembayaran dalam jangka panjang.

Ada tiga alasan mengapa surplus perdagangan meningkat tajam dalam tiga tahun terakhir.

Kedua, bagaimana memahami perbedaan siklus?

Saya rasa saya telah menghabiskan lebih banyak energi untuk mempelajari siklus sosial internasional, dan saya juga memiliki beberapa pengalaman.

Pertama, pada tahun 2015 atau sebelumnya, nilai tukar RMB sangat diremehkan.

Setelah tahun 2015, hingga Agustus tahun lalu, Tiongkok pada dasarnya memasuki sistem nilai tukar yang relatif mengambang bebas.

Dampak dari perbedaan sistem nilai tukar terhadap siklus neraca dan arus perdagangan tidak dapat diabaikan.

Kedua, atas dasar ini, terutama dalam kondisi arus nilai tukar yang relatif bebas, ketika kita mengamati ketidakseimbangan neraca pembayaran, kita harus mengaitkannya erat dengan perubahan nilai tukar agar dapat melihatnya lebih jelas pada ketidakseimbangan neraca pembayaran.

Pasalnya, perluasan surplus perdagangan bisa saja dibarengi dengan apresiasi atau depresiasi nilai tukar.

Kedua kombinasi yang berbeda ini memerlukan sistem penjelasan yang sangat berbeda.

Dalam kondisi dimana nilai tukar terkendali dan secara sistematis undervalued, kita tidak dapat mengamati tekanan nilai tukar dengan baik;

Ketika nilai tukar relatif bebas mengambang, hanya dengan menggabungkan perubahan nilai tukar dengan perubahan surplus perdagangan kita dapat melihat permasalahannya dengan lebih jelas.

Peningkatan tajam surplus perdagangan yang terjadi baru-baru ini sebenarnya dapat dibagi menjadi dua periode: periode pertama dari tahun 2018 hingga 2021, dan periode lainnya dari tahun 2021 hingga saat ini.

Pada tahun 2018 hingga 2021, yang kita hadapi adalah apresiasi nilai tukar. Seiring dengan meningkatnya surplus perdagangan, faktor fundamental yang melatarbelakanginya adalah peningkatan daya saing Tiongkok.

Sejak tahun 2021, kita menghadapi peningkatan surplus perdagangan yang tajam, disertai dengan depresiasi nilai tukar. Ada dua faktor yang mendasarinya:

Salah satu faktornya tidak diragukan lagi adalah penyesuaian real estat dan penurunan siklus ekonomi dalam negeri;

Faktor lainnya adalah arus keluar investasi langsung dalam jumlah besar. Hal ini erat kaitannya dengan dampak faktor geopolitik internasional.

Arus keluar FDI (Foreign Direct Investment) juga dapat dipahami sebagai versi lain dari arus keluar ODI (Outward Direct Investment).

Sejak tahun 2021, arus keluar FDI sangat besar. Meskipun ada juga faktor seperti kenaikan suku bunga dolar AS, geopolitik jelas merupakan faktor yang sangat penting.

Untuk melihat ketidakseimbangan siklus perdagangan, ada tiga faktor yang perlu digabungkan

Tahun 2015 merupakan tahun terbawah, dan perekonomian global membaik secara signifikan pada tahun 2016 dan 2017.

Pada saat itu, baik pasar negara berkembang maupun negara maju di seluruh dunia mengalami pertumbuhan yang pesat, dan tingkat pertumbuhan ekonomi global pada tahun 2016 dan 2017 belum pernah terjadi sebelumnya.

Sebagian besar di lebih dari 190 negara sedang mengalami percepatan.

Namun surplus perdagangan Tiongkok sedang menurun pada saat itu.

Tidak masuk akal untuk menjelaskan alasan penting seperti ekspansi ekonomi Tiongkok (tingkat pertumbuhan ekonomi Tiongkok sedang menurun pada saat itu) atau penurunan permintaan perdagangan global (permintaan global sebenarnya meningkat).

Selain itu, hal lain yang sangat penting adalah bahwa putaran depresiasi nilai tukar RMB pada dasarnya berakhir pada waktu tersebut, dan mulai beralih ke periode apresiasi.

Alasan yang sangat penting dari putaran perubahan siklus dalam neraca perdagangan ini sebenarnya adalah "tiga pengurangan, satu pengurangan dan satu penambahan", yaitu pengurangan besar-besaran pemerintah atas kelebihan kapasitas produksi di bidang baja, batu bara, semen, bahan kimia. , dll. Kebijakan kapasitas.

Ditambah dengan pengurangan kelebihan kapasitas perekonomian secara spontan, kapasitas pasokan Tiongkok secara keseluruhan menyusut drastis pada tahun-tahun tersebut, yang pada akhirnya menyebabkan peningkatan tingkat harga dan profitabilitas secara keseluruhan, namun tingkat pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan justru menurun.

Ini juga terlihatKetika kita mengamati ketidakseimbangan siklus perdagangan, kita harus melihat masalahnya (tidak hanya dari perspektif permintaan dan nilai tukar), namun juga dari kombinasi harga dan pertumbuhan.

untuk mengamati pada saat yang samaTingkat pertumbuhan, tekanan inflasi dan nilai tukar, (gabungkan ini) untuk mencari tahu:

Apakah hal ini didorong oleh aliran modal atau fluktuasi permintaan?

Apakah fluktuasi permintaan berasal dari sisi penawaran atau sisi permintaan?

Hanya dengan cara inilah analisis kita mengenai trennya, termasuk dampaknya terhadap pasar keuangan dan perekonomian riil, dapat menjadi lebih seimbang.

Sebenarnya saya mempunyai pandangan yang sama mengenai analisis sebelum tahun 2007. Analisis paling populer tidak bisa dikatakan salah, tetapi hanya menjelaskan sebagian kecil saja.

Ketika kita melihat siklus neraca perdagangan, kita memerlukan perspektif yang lebih komprehensif, yang menurut saya berarti menggabungkan tiga faktor.

Bagaimana kita harus mengatasi perselisihan mengenai kelebihan kapasitas?

Tambahan terakhir, ringkasan sederhananya, adalah bahwa Tiongkok sekarang adalah negara manufaktur terbesar di dunia, dan industri manufakturnya mencakup 1/3 dunia, yang hampir sama dengan total tujuh negara industri besar di Barat.

Selain itu, tingkat pertumbuhan output manufaktur Tiongkok masih berada pada angka 5% atau 6%, yang jauh lebih tinggi dibandingkan tingkat pertumbuhan ekonomi global. Ini adalah fakta pertama.

Fakta kedua adalah betapapun tingginya level Tiongkok, fluktuasi total permintaan atau total pasokan tidak dapat dihindari.

Fluktuasi antara penawaran dan permintaan akan menimbulkan kesenjangan yang tercermin melalui perubahan surplus atau tekanan perdagangan.

Fakta ketiga, sebagai negara dengan skala ekonomi yang begitu besar, fluktuasi surplus perdagangan pasti akan menimbulkan dampak limpahan (spillover effect) yang besar terhadap negara lain.

Dalam kondisi seperti itu, neraca perdagangan kita pasti akan memberikan efek limpahan (spillover effect) yang sangat besar kepada negara lain.

Efek limpahan ini akan memicu reaksi politik di negara-negara lain, yang akan mempengaruhi kelangsungan sistem perdagangan bebas internasional yang ada saat ini. Setidaknya akan terkena dampak, terpecah belah, atau melemah secara signifikan.

Sebagai negara perdagangan terbesar di dunia, hal ini bukanlah kepentingan kami.

Dalam kondisi seperti ini, kita dapat mencoba untuk meredakan fluktuasi permintaan agregat, namun tidak mungkin untuk sepenuhnya menghilangkannya. Kita dapat mencoba membuat nilai tukar berfluktuasi lebih bebas untuk mencapai keseimbangan.

Oleh karena itu, kita dapat menggunakan Dana Moneter Internasional sebagai dasar untuk memperkuat koordinasi kebijakan ekonomi internasional dan setidaknya memberikan penjelasan yang baik. Ini mungkin tidak efektif, tapi lebih baik daripada tidak ada penjelasan.

Kita dapat menggunakan WTO untuk memulai tuntutan hukum guna menjaga sistem perdagangan bebas. Namun hal ini juga menempatkan WTO pada risiko yang sangat besar, karena Tiongkok terlalu besar dan banyak negara akan menghadapi tekanan politik.

Fakta keempat adalah di satu sisi kita memerlukan beberapa langkah untuk mengarahkan aliran modal, seperti berinvestasi di Amerika Serikat dan memproduksi mobil di Amerika Serikat, Turki, dan Hongaria.

Di sisi lain, kita perlu mempertimbangkan beberapa langkah untuk mengelola perdagangan. Perbedaan antara pengelolaan perdagangan Tiongkok dengan pengelolaan perdagangan mitra dagang lainnya adalah jika Tiongkok menerapkan kuota dan tarif impor, akan sulit untuk membalikkan kebijakan tersebut.

Dan jika Tiongkok memulai kebijakan pengelolaan perdagangan secara sukarela, kebijakan tersebut akan cukup fleksibel. Ketika tekanan kebijakan hilang, kita dapat mengubahnya menjadi subsidi ekspor.

Ini adalah keuntungan pertama.

Keuntungan kedua adalah jika lelang serupa dengan kuota impor dilaksanakan, pendapatan yang dihasilkan akan menjadi milik pemerintah pusat. Jika ada orang lain yang menerapkan kuota impor, maka uang untuk kuota impor justru akan diambil oleh mereka.

Oleh karena itu, Tiongkok harus sangat mementingkan pemeliharaan sistem perdagangan bebas internasional, memperhatikan dampak limpahan fluktuasi manufaktur yang disebabkan oleh besarnya perekonomian Tiongkok, mempertimbangkan untuk mengatur aliran modal, dan menerapkan langkah-langkah manajemen perdagangan yang proaktif.

—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——

- Telur paskah kecil -