εμφανίζεται το σήμα του πυθμένα της αγοράς πώς πρέπει να αντιδράσουν οι επενδυτές στο σοκ των μετοχών α;
2024-09-26
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(ο συγγραφέας αυτού του άρθρου είναι ο huang dazhi, ανώτερος ερευνητής στο xingtu financial research institute)
για τους επενδυτές της μετοχής α, ολόκληρο το τρίτο τρίμηνο ήταν πιθανώς ένα πέρασμα μεταξύ προσδοκιών και απογοήτευσης.
αφού η τρίτη ολομέλεια της 20ής κεντρικής επιτροπής του κκκ και η συνεδρίαση του πολιτικού γραφείου στα μέσα του έτους έδωσαν τον τόνο, τα τέλη αυγούστου έως τον σεπτέμβριο θεωρείται από την αγορά ως περίοδος εντατικής εισαγωγής πολιτικής, αν κρίνουμε από την τρέχουσα οικονομική κατάσταση επιδόσεις, εάν θέλουμε να επιτύχουμε ολόκληρο το έτος για τον στόχο οικονομικής ανάπτυξης «περίπου 5%», η πολιτική τόνωσης είναι απαραίτητη.
επιπλέον, σε μια σειρά συναντήσεων, η αγορά μπορεί επίσης να δει τις επίσημες προσδοκίες πολιτικής να απελευθερώνονται συνεχώς. για παράδειγμα, η συνεδρίαση του πολιτικού γραφείου της κεντρικής επιτροπής του ιουλίου πρότεινε «να γίνει κράτηση όσο το δυνατόν νωρίτερα και να δρομολογηθούν έγκαιρα ορισμένα επαυξητικά μέτρα» κατά την ερμηνεία των οικονομικών στοιχείων του αυγούστου, η κεντρική τράπεζα δήλωσε ξεκάθαρα ότι «θα άρχιζε να δρομολογεί ορισμένα επαυξητικά μέτρα πολιτικής για να μειώσει περαιτέρω την εταιρική χρηματοδότηση και το πιστωτικό κόστος των κατοίκων»· στις 19 σεπτεμβρίου, η εθνική επιτροπή ανάπτυξης και μεταρρυθμίσεων δήλωσε σε συνέντευξη τύπου ότι «ενισχύει τα αποθεματικά της προ-ερευνητικής πολιτικής και τις έγκαιρες εκκινήσεις». μια δέσμη μέτρων σταδιακής πολιτικής που είναι εξαιρετικά λειτουργικά, αποτελεσματικά και προσβάσιμα στις μάζες και τις επιχειρήσεις».
αλλά από πρακτική άποψη, μετά το «517 new deal» για την ακίνητη περιουσία και από την τρίτη ολομέλεια της κεντρικής επιτροπής του κομμουνιστικού κόμματος της κίνας τον ιούλιο έως τώρα, η αγορά δεν έχει μεγάλη αίσθηση για τη διαθεσιμότητα της πολιτικής. από το δεύτερο τρίμηνο, ενόψει των αυξημένων πολιτικών λόγω της οικονομικής επιβράδυνσης, η δημοσιονομική πολιτική επικεντρώθηκε κυρίως στις «δύο νέες» πολιτικές (ενημέρωση εξοπλισμού μεγάλης κλίμακας και συναλλαγές καταναλωτικών αγαθών μετά τη συνεδρίαση του εθνικού συμβουλίου). στις 19 ιουλίου, κυκλοφόρησαν εξαιρετικά μακροπρόθεσμα ομόλογα δημοσίου για την προώθηση των «δύο νέων πολιτικών», μεταξύ αυτών, η εθνική επιτροπή ανάπτυξης και μεταρρύθμισης ανέλαβε την ηγεσία στη διευθέτηση περίπου 148 δισεκατομμυρίων γιουάν εξαιρετικά μακροπρόθεσμων ειδικών ομολόγων. ειδικά κεφάλαια για την ανανέωση εξοπλισμού μεγάλης κλίμακας κανόνισε επίσης 150 δισεκατομμύρια γιουάν μακροπρόθεσμων κεφαλαίων ειδικών ομολόγων δημοσίου προς τις τοπικές κυβερνήσεις για την υποστήριξη του εμπορίου αυτοκινήτων, οικιακών συσκευών κ.λπ. μεταξύ αυτών, σε σύγκριση με το παρελθόν, προστέθηκε νέο έργο επιδότησης για την αντικατάσταση παλαιών οικιακών συσκευών με νέες. η κύρια νομισματική πολιτική είναι η μείωση των επιτοκίων κατά 10 bp τον ιούλιο.
επιπλέον, πολιτικές όπως η μείωση των επιτοκίων και τα υφιστάμενα επιτόκια στεγαστικών δανείων που αναφέρονται στο ευρέως διαδεδομένο «δοκίμιο» δεν έχουν εφαρμοστεί. ταυτόχρονα, μετά τη μείωση των επιτοκίων από την ομοσπονδιακή τράπεζα των ηπα κατά 50 μονάδες βάσης περισσότερο από το αναμενόμενο, αν και έχει ανοίξει ο χώρος της εσωτερικής πολιτικής, δεν υπήρξε καμία περαιτέρω δράση.
ως εκ τούτου, από την άποψη της πολιτικής το τρίτο τρίμηνο, η πολιτική είναι ένας συνδυασμός "ισχυρών προσδοκιών + αδύναμης πραγματικότητας". και συνέχισε να σημειώνει νέα χαμηλά.
εκτός από τις πολιτικές, τα οικονομικά στοιχεία που ήταν χειρότερα από τις προσδοκίες της αγοράς μείωσαν περαιτέρω την όρεξη για κινδύνους της αγοράς.
μετά την είσοδο στο τρίτο τρίμηνο, περισσότερα οικονομικά στοιχεία υψηλής συχνότητας έφθασαν σε νέα χαμηλά. οι πραγματικές επιδόσεις της οικονομίας είναι επίσης ασθενέστερες από τις προσδοκίες της αγοράς. μεταξύ της οικονομικής τρόικας, εκτός από τις εξαγωγές, οι οποίες εξακολουθούν να διατηρούν ισχυρή ανθεκτικότητα και να διατηρούν καλή ανάπτυξη, η κατανάλωση και οι επενδύσεις έχουν αποδυναμωθεί σε γενικές γραμμές.
ο σωρευτικός ρυθμός αύξησης των συνολικών λιανικών πωλήσεων καταναλωτικών αγαθών, ο οποίος αντανακλά την εγχώρια ζήτηση, μειώθηκε από τις αρχές του 2024 και δεν θα κοιτάξει ποτέ πίσω. καθώς ο ιούλιος και ο αύγουστος εισήλθαν στις καλοκαιρινές διακοπές, σε συνδυασμό με την πολιτική τόνωσης των «δύο νέων» πολιτικών, ο μηνιαίος ρυθμός αύξησης των συνολικών λιανικών πωλήσεων τον αύγουστο εξακολουθούσε να μεταβάλλεται από αύξηση 0,27% τον ιούλιο σε μείωση 0,01%. η ασθενής εγχώρια ζήτηση έχει γίνει ένα από τα βασικά ζητήματα που περιορίζουν την οικονομική ανάπτυξη.
το πιο σημαντικό, η ασθενής εγχώρια ζήτηση έχει προκαλέσει ένα άλλο πρόβλημα, δηλαδή τη μείωση της παραγωγής. αντανακλώντας στις τιμές, ο δτκ μειώθηκε πιο απότομα από τον δτκ. αντανακλά στην παραγωγή, πρόκειται για μια σταδιακή μείωση της βιομηχανικής προστιθέμενης αξίας. αν και μια σειρά συναντήσεων, συμπεριλαμβανομένης της συνεδρίασης του πολιτικού γραφείου, υπογράμμισαν "την ανάγκη να ενισχυθεί η αυτοπειθαρχία της βιομηχανίας και να αποτραπεί ο φαύλος ανταγωνισμός. ενίσχυση της επιβίωσης της αγοράς του πιο ικανού μηχανισμού και ξεμπλοκάρισμα των καναλιών εξόδου για καθυστερημένη και αναποτελεσματική παραγωγική ικανότητα", υπάρχει δεν υπάρχει αμφιβολία ότι η παραγωγική ικανότητα προσανατολισμένη στην αγορά θα είναι μακρά και ελικοειδής συγκεκριμένα πεδία.
λοιπόν, ποιες επενδύσεις αναμένει η αγορά να μπορέσει να την υποστηρίξει; ακόμα μη ικανοποιητικό.
σύμφωνα με στοιχεία του εθνικού γραφείου στατιστικής, οι εγχώριες επενδύσεις παγίων αυξήθηκαν κατά 3,4% σε ετήσια βάση από τον ιανουάριο έως τον αύγουστο, σε σύγκριση με 4,5% το πρώτο τρίμηνο, 3,9% το πρώτο εξάμηνο του έτους και μόλις 2,2% τον αύγουστο. με άλλα λόγια, η επένδυση που η αγορά περίμενε ότι θα μπορούσε να στηρίξει την κατάσταση δεν αυξήθηκε σημαντικά, και μάλιστα παρέσυρε σε κάποιο βαθμό τις οικονομικές επιδόσεις.
το τρίτο τρίμηνο, η κατανάλωση και οι επενδύσεις έχουν αποδυναμωθεί σε γενικές γραμμές η μόνη υποστήριξη που απομένει είναι οι εξαγωγές.
άλλα οικονομικά στοιχεία υψηλής συχνότητας αντανακλούν επίσης ασθενέστερες οικονομικές επιδόσεις. για παράδειγμα, τα στοιχεία για την απασχόληση δείχνουν ότι το ποσοστό ανεργίας του εργατικού δυναμικού 16-24 ετών στις αστικές περιοχές σε όλη τη χώρα, εξαιρουμένων των μαθητών, ήταν 18,8%, σημειώνοντας αύξηση 1,7 ποσοστιαίων μονάδων από τον προηγούμενο μήνα αυξήθηκε για δύο συνεχόμενους μήνες, σημειώνοντας νέο υψηλό φέτος και το υψηλότερο επίπεδο από την προσαρμογή των στατιστικών στοιχείων του νέου υψηλού ρυθμού ανάπτυξης τον αύγουστο συνέχισε να υπερβαίνει τις προσδοκίες και έπεσε στο -7,3%, το οποίο μειώνεται από το αρχή του έτους και σημειώνει συνεχώς νέα χαμηλά από τότε που υπήρχαν διαθέσιμα στατιστικά στοιχεία.
οι «αδύναμες προσδοκίες και η ασθενέστερη πραγματικότητα» προκάλεσαν τη συνέχιση της μείωσης της διάθεσης για κινδύνους αγοράς, το κλίμα της αγοράς έφτασε σε σημείο παγώματος και ο συνολικός όγκος συναλλαγών της αγοράς έχει εισέλθει σε κανονικά επίπεδα από 500 δισεκατομμύρια έως 600 δισεκατομμύρια γιουάν.
ο τρίτος λόγος έγκειται στις αλλαγές του κεφαλαίου στην αγορά. από την αρχή του έτους, πολλά είδη κεφαλαίων συνέχισαν να ρέουν από την αγορά. όσον αφορά τα κεφάλαια προς βορρά, από τις 16 αυγούστου, την τελευταία ημερομηνία ανακοίνωσης, η καθαρή εκροή κεφαλαίων προς βορρά κατά τη διάρκεια του έτους ήταν μικρότερη από 2 δισ. ωστόσο, με βάση τα στοιχεία από τα μέσα αυγούστου έως σήμερα, μεταξύ των τυπικών αποθεμάτων που διατηρούνται από τα βόρεια αμοιβαία κεφάλαια, το ποσοστό των μετοχών που κατέχει η ηπειρωτική κίνα τα περισσότερα από αυτά έχουν μειωθεί σε διάφορους βαθμούς, γεγονός που σε κάποιο βαθμό αντικατοπτρίζει ότι τα κεφάλαια με προορισμό τα βόρεια μπορεί να συνεχίσουν να εκρέουν. η κλίμακα χρηματοδότησης των δύο χρηματοδοτήσεων, η οποία αντικατοπτρίζει την όρεξη των επενδυτών για ανάληψη κινδύνων, έχει πέσει σε νέο χαμηλό τα τελευταία τέσσερα χρόνια σε επίπεδο 1.361,4 δισ. (από το κλείσιμο της 20ης σεπτεμβρίου), με καθαρές εκροές να ξεπερνούν τα 220 δισ. το 2024 . άλλες δημόσιες προσφορές και ιδιωτικές τοποθετήσεις αντιμετωπίζουν μεγαλύτερη πίεση εξαγοράς καθώς η αγορά συνεχίζει να χτυπά νέα χαμηλά.
εξετάζοντας τα πιο σημαντικά προστατευτικά κεφάλαια, οι πιο σημαντικοί στόχοι αγοράς είναι τα τέσσερα μεγαλύτερα etf csi 300 (huatai-berry csi 300 etf, e fund csi 300 etf, chinaamc csi 300 etf και harvest csi 300 etf). το huatai-berry csi 300 etf, υπήρξαν δύο περίοδοι ισχυρότερης υποστήριξης κατά τη διάρκεια του έτους, η μία ήταν γύρω από το εαρινό φεστιβάλ και η άλλη γύρω από την τρίτη ολομέλεια της κεντρικής επιτροπής του cpc να είναι σημαντικό, ήταν βασικά συγκεντρωμένο τον ιούλιο και τις αρχές και τα μέσα σεπτεμβρίου, λίγα αυξητικά κεφάλαια εισήλθαν στην αγορά.
η απουσία προστατευτικών ταμείων σε κάποιο βαθμό είναι επίσης ένας από τους σημαντικούς λόγους για τη γενική πτώση της αγοράς τους τελευταίους δύο μήνες.
οι αποτυχημένες πολιτικές προσδοκίες, οι ασθενέστερες οικονομικές επιδόσεις από την αγορά και η απουσία προστατευτικών κεφαλαίων είναι όλοι οι λόγοι για τις πρόσφατες κακές επιδόσεις της αγοράς.
πώς βλέπουμε λοιπόν τις προοπτικές της αγοράς;
πρώτον, οι αυξητικές πολιτικές εξακολουθούν να είναι το επίκεντρο του τρέχοντος παιχνιδιού της αγοράς. μολονότι υπήρξαν μια σειρά επίσημων δηλώσεων πρόσφατα, χρειάζεται ακόμη πολύς χρόνος για να εφαρμοστούν οι πολιτικές από την έρευνα έως την εφαρμογή. εάν η πολιτική εξακολουθεί να αποτύχει πριν από τις μεγάλες διακοπές, πιο σημαντικά χρονικά σημεία λήψης αποφάσεων μπορεί να χρειαστεί να περιμένουμε τη συνεδρίαση του πολιτικού γραφείου και τη διάσκεψη της κεντρικής οικονομικής εργασίας στο τέλος του έτους.
δεύτερον, το χρονοδιάγραμμα εφαρμογής πολιτικών όπως οι μειώσεις επιτοκίων και τα υφιστάμενα επιτόκια στεγαστικών δανείων που αναμενόταν από καιρό από την αγορά. προς το παρόν, η απροσδόκητη μείωση των επιτοκίων της federal reserve άνοιξε χώρο για την εγχώρια νομισματική πολιτική και εργαλεία όπως ο δείκτης υποχρεωτικών αποθεματικών και οι μειώσεις των επιτοκίων είναι όλες οι επιλογές.
τρίτον, έχουν εμφανιστεί μια σειρά από σήματα κάτω. κρίνοντας από πολλούς δείκτες, όπως η καθαρή ισοτιμία των μετοχών all-a, το ασφάλιστρο κινδύνου του δείκτη και η αναλογία εισοδήματος μετοχών-ομολογιών, η προτίμηση και το συναίσθημα κινδύνου αγοράς βρίσκονται ήδη σε μεγάλη βάση και οι αποτιμήσεις pe βρίσκονται επίσης στο χαμηλότερο εύρος στην ιστορία το ποσοστό του όγκου στην κεφαλαιοποίηση της αγοράς ελεύθερης κυκλοφορίας είναι επίσης κοντά στο χαμηλότερο στην ιστορία. προς το παρόν, το επιτόκιο μερίσματος πολλών αντιπροσωπευτικών εταιρειών α έχει υπερβεί κατά πολύ το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο (απόδοση ομολόγων 10y το επιτόκιο μερίσματος του δείκτη csi 300 είναι κοντά στο 3,4%, ενώ η απόδοση των ομολόγων 10y). είναι μόνο 2,03%.
αν και αυτά τα σήματα πυθμένα δεν σημαίνουν ότι επίκειται ανάκαμψη, αντιπροσωπεύουν επίσης την αυξανόμενη πιθανότητα πιθανών μελλοντικών αυξήσεων στα μετοχικά στοιχεία. ο παραλογισμός της αγοράς μπορεί να ξεπεράσει τις προσδοκίες των περισσότερων επενδυτών εάν πιστεύετε ότι ο κύκλος επιστρέφει, το μόνο που χρειάζεται να κάνετε τώρα είναι να παραμείνετε υπομονετικοί και να περιμένετε την άφιξη του επόμενου κύκλου.
αυτό το άρθρο αντιπροσωπεύει μόνο τις απόψεις του συγγραφέα.
