νέα

yuan haixia, wang xiaomeng, zhang kun/κείμενο από το τέταρτο τρίμηνο του 2023, η κλίμακα της έκδοσης ομολόγων στο εξωτερικό από την chengtou[1] έδειξε μια ανοδική τάση στο πλαίσιο της πολιτικής ελέγχου της ανάπτυξης και μείωσης των καταθέσεων, γιατί η κλίμακα της έκδοσης χρέους στο εξωτερικό της chengtou αυξήθηκε αντί να πέσει; καθώς η ομοσπονδιακή τράπεζα των ηπα αυξάνει τα επιτόκια, το κόστος της χρηματοδότησης ομολόγων σε δολάρια ηπα συνεχίζει να αυξάνεται στο πλαίσιο της πτωτικής τάσης των επιτοκίων αναφοράς και της συνεχούς προώθησης των τοπικών πολιτικών χρέους, τα επιτόκια για την έκδοση εγχώριων ομολόγων από εταιρείες αστικών επενδύσεων. έχουν χτυπήσει επανειλημμένα νέα χαμηλά γιατί οι εταιρείες αστικών επενδύσεων εξακολουθούν να επιλέγουν χρηματοδότηση υψηλού κόστους στο εξωτερικό; υπό την καθοδήγηση πολλαπλών κυκλωμάτων παραθύρων, ποια είναι η τελευταία απόδοση του χρέους της chengtou στο εξωτερικό; πρόσφατα, το «έγγραφο νο. 134» κυκλοφόρησε στο διαδίκτυο για να ρυθμίσει περαιτέρω τη χρηματοδότηση των εταιρειών αστικών επενδύσεων στο εξωτερικό. αυτό το άρθρο επιχειρεί να διερευνήσει τους λόγους πίσω από αυτό από την προοπτική της τρέχουσας κατάστασης και των δομικών χαρακτηριστικών της αστικής επένδυσης στις εγχώριες και υπερπόντιες αγορές ομολόγων και να συναγάγει τις πιθανές τάσεις πολιτικής και τους κινδύνους αγοράς της μετέπειτα αστικής επενδυτικής αγοράς ομολόγων στο εξωτερικό.

1. δεδομένου του υψηλού κόστους της έκδοσης ομολόγων στο εξωτερικό από εταιρείες αστικών επενδύσεων, γιατί έχει αυξηθεί η κλίμακα έκδοσης έναντι της τάσης;

από το 2023, λόγω παραγόντων όπως το υψηλό επιτόκιο αναφοράς του δολαρίου ηπα, η περιορισμένη ποσόστωση qdii για τα εγχώρια κεφάλαια που αποστέλλονται στο εξωτερικό και το υψηλό κόστος συναλλαγών, το κόστος χρηματοδότησης του χρέους αστικών επενδύσεων στο εξωτερικό συνέχισε να αυξάνεται σε σχέση με το εσωτερικό χρέος από το 2023 έως τον ιούλιο του 2024, το νέο το σταθμισμένο μέσο επιτόκιο τοκομεριδίου των τριετών ομολόγων αστικής επένδυσης rmb εξωτερικού που εκδόθηκαν ήταν 4,84%, ενώ το σταθμισμένο μέσο επιτόκιο κουπονιού των νεοεκδοθέντων εγχώριων ομολόγων αστικών επενδύσεων της ίδιας περιόδου ήταν μόνο 3,79%. ωστόσο, σε αντίθεση με τη συνήθη τάση αύξησης του κόστους χρηματοδότησης που οδηγεί σε συρρίκνωση της κλίμακας έκδοσης ομολόγων, η κλίμακα της έκδοσης χρέους στο εξωτερικό της chengtou συνέχισε να αυξάνεται από το τέταρτο τρίμηνο του 2023. ο λόγος μπορεί να σχετίζεται με τους ακόλουθους τρεις παράγοντες:

(1) το έγγραφο έγκρισης ισχύει για ένα έτος και ορισμένα αστικά επενδυτικά έργα έχουν αναβληθεί για φέτος για εντατική έκδοση.

σύμφωνα με τα «μέτρα διαχείρισης αναθεώρησης και εγγραφής μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων οφειλών εξωτερικών επιχειρήσεων» (αρ. 56 εντολή της εθνικής επιτροπής ανάπτυξης και μεταρρυθμίσεων), το «πιστοποιητικό αναθεώρησης και εγγραφής εξωτερικών οφειλών δανειζόμενο από επιχειρήσεις» ισχύει για ένα έτος από την ημερομηνία έκδοσης και καθίσταται αυτόματα άκυρη κατά τη λήξη. ως εκ τούτου, οι εταιρείες αστικών επενδύσεων που λαμβάνουν έγκριση το 2023 πρέπει να ολοκληρώσουν την έκδοση εντός του τρέχοντος έτους. ταυτόχρονα, καθώς οι ρυθμιστικές πολιτικές για το εξωτερικό χρέος συνεχίζουν να γίνονται αυστηρότερες, είναι πιο δύσκολο να περάσει η έγκριση των εγγράφων έγκρισης εξωτερικού χρέους για εταιρείες αστικών επενδύσεων σφίγγεται ή και αναρτάται. ορισμένες εταιρείες αστικών επενδύσεων που έλαβαν έγκριση πριν από τη ρυθμιστική αυστηροποίηση επιτάχυναν την έκδοση κατά τη διάρκεια της περιόδου ισχύος της έγκρισης, γεγονός που οδήγησε σε κάποιο βαθμό σε αύξηση της κλίμακας έκδοσης από τον ιανουάριο έως τον ιούλιο του 2024, η κλίμακα έκδοσης χρεών στο εξωτερικό από εταιρείες αστικών επενδύσεων ήταν 27,457 δισεκατομμύρια δολάρια ηπα, αύξηση 70,92%.

(2) η πίεση λήξης είναι υψηλή και η ζήτηση για νέο και αποπληρωμή χρέους στο εξωτερικό από την chengtou έχει αυξηθεί.

από τον ιανουάριο έως τον ιούλιο του 2024, η κλίμακα ληκτότητας του χρέους του chengtou στο εξωτερικό ήταν 12,72 δισεκατομμύρια δολάρια ηπα, σημειώνοντας αύξηση περίπου 10% σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι και η πίεση στη λήξη και την αποπληρωμή του χρέους ήταν υψηλή. από την άποψη της χρήσης αντληθέντων κεφαλαίων, η κλίμακα έκδοσης ομολόγων αστικών επενδύσεων στο εξωτερικό από τον ιανουάριο έως τον ιούλιο του 2024, η οποία χρησιμοποιήθηκε μόνο για αναχρηματοδότηση, ήταν 9,878 δισεκατομμύρια δολάρια ηπα[2], αντιπροσωπεύοντας το 35,98% της κλίμακας έκδοσης στην ίδια κλίμακα περίοδο, σημειώνοντας αύξηση 5,63% από το 2023. ποσοστιαίες μονάδες, εκ των οποίων η κλίμακα έκδοσης που χρησιμοποιήθηκε ρητά για την αποπληρωμή υπεράκτιου χρέους ήταν 8,503 δισ. δολάρια ηπα. από τη σκοπιά της ελαχιστοποίησης του κόστους, οι εταιρείες αστικών επενδύσεων θα πρέπει να χρησιμοποιούν εγχώρια κεφάλαια για την αποπληρωμή ληξιπρόθεσμων χρεών στο εξωτερικό των καναλιών χρηματοδότησης στην υπερπόντια αγορά χρέους, ορισμένες εταιρείες αστικών επενδύσεων θα εξακολουθούν να επιλέγουν να επιβαρύνουν το υψηλό κόστος χρηματοδότησης για τη μετακύλιση χρεών στο εξωτερικό και η εξερχόμενη ροή εγχώριων κεφαλαίων πρέπει να συμμορφώνεται με τους σχετικούς εθνικούς κανονισμούς για τη διασυνοριακή διαχείριση κεφαλαίων. υπόκεινται σε πολλούς περιορισμούς.

(3) η έκδοση στην εγχώρια αγορά ομολόγων είναι περιορισμένη και ορισμένες εταιρείες αστικών επενδύσεων έχουν στραφεί σε εκδόσεις στο εξωτερικό.

από το δεύτερο εξάμηνο του 2023, υπό το πλαίσιο πολλαπλών απαιτήσεων πολιτικής για τον «αυστηρό έλεγχο του νέου χρέους», την περαιτέρω εφαρμογή της διαχείρισης των πλατφορμών χρηματοδότησης βάσει καταλόγου και τη σταδιακή επέκταση βασικών τομέων για τη μείωση του χρέους, την εγχώρια χρηματοδότηση των αστικών επενδύσεων έχει γίνει αυστηρότερος, και τα «έγγραφο αρ. 35», «έγγραφο αρ. 47», «έγγραφο αρ. 14» κ.λπ. έχουν εφαρμοστεί το ένα μετά το άλλο και η υπερτιθέμενη κλίμακα ωριμότητας είναι σχετικά υψηλή το πρώτο εξάμηνο του 2024 η καθαρή κλίμακα χρηματοδότησης του εσωτερικού χρέους των αστικών επενδύσεων μειώθηκε απότομα κατά 94,81% σε ετήσια βάση. και η χρηματοδότηση αστικών επενδυτικών φορέων χαμηλού επιπέδου και ασθενούς προσόντα έχει γίνει ακόμη πιο περιορισμένη [3]. λαμβάνοντας υπόψη ότι οι επιχειρήσεις αστικών επενδύσεων αναλαμβάνουν σημαντικά καθήκοντα στην κατασκευή τοπικών υποδομών, αλλά περιορίζονται από τη δική τους αιμοποιητική ικανότητα και την περιορισμένη υποστήριξη από τις τοπικές κυβερνήσεις, οι επιχειρήσεις αστικών επενδύσεων εξακολουθούν να έχουν μεγάλο κενό χρηματοδότησης. καθώς η έκδοση εγχώριων ομολόγων και η χρήση άντλησης κεφαλαίων από εταιρείες αστικών επενδύσεων περιορίζονται περαιτέρω, οι ανάγκες χρηματοδότησης των αστικών επενδυτικών εταιρειών δεν μπορούν να καλυφθούν πλήρως και αποτελεσματικά στο εσωτερικό οι εταιρείες στρέφονται στην αγορά χρέους του εξωτερικού για χρηματοδότηση από τον ιανουάριο έως τον ιούλιο του 2024 τον μάρτιο, 73 εταιρείες αστικών επενδύσεων συμμετείχαν για πρώτη φορά στην έκδοση υπεράκτιων ομολόγων, με συνολική κλίμακα έκδοσης 8,913 δισεκατομμυρίων δολαρίων ηπα, αντιπροσωπεύοντας το 32,46% της κλίμακας έκδοσης. την ίδια περίοδο, σε συνδυασμό με το περιφερειακό και διοικητικό επίπεδο, οι πρώτες εταιρείες αστικών επενδύσεων ήταν κυρίως σε επίπεδο περιφέρειας και κομητείας, αντιπροσωπεύοντας το ποσοστό της ποσότητας 72,60%, με μεγάλο αριθμό στις περιοχές shandong, jiangsu και henan και άλλες. από τις μισές εγχώριες οντότητες βαθμολογούνται με aa+ και aa.

2. υπό την καθοδήγηση πολλών γύρους παραθύρων, ποια είναι η τελευταία απόδοση του χρέους της chengtou στο εξωτερικό;

με τη συνεχή προώθηση της πολιτικής του «πακέτου ομολόγων», από τον οκτώβριο του 2023, η κεντρική κυβέρνηση έχει εκδώσει έγγραφα για την ενίσχυση της αναθεώρησης της έκδοσης χρέους στο εξωτερικό από εταιρείες αστικών επενδύσεων και διεξήγαγε πολλαπλούς γύρους καθοδήγησης παραθύρων. υπό την καθοδήγηση των ρυθμιστικών πολιτικών, η έκδοση ομολόγων στο εξωτερικό από εταιρείες αστικών επενδύσεων έχει δείξει σημαντικά χαρακτηριστικά, όπως μείωση του ποσοστού ομολόγων σε επίπεδο περιφέρειας και κομητείας, παράταση της περιόδου έκδοσης και μείωση του ποσοστού αναμονής δομές.

(1) το ποσοστό της έκδοσης ομολόγων στις 12 βασικές επαρχίες ομολόγων έχει μειωθεί και το ποσοστό σε επίπεδο περιφέρειας και κομητείας έχει μειωθεί.

από τον οκτώβριο του 2023, η κεντρική κυβέρνηση έχει εκδώσει έγγραφα για την ενίσχυση της αναθεώρησης της έκδοσης χρέους στο εξωτερικό από εταιρείες αστικών επενδύσεων [4] έχουν γίνει αυστηροί ρυθμιστικοί στόχοι για τον αυστηρό έλεγχο της αύξησης του χρέους στο εξωτερικό , αυτές οι βασικές επαρχίες η συνολική κλίμακα έκδοσης αντιπροσώπευε το 6,67%, μια μείωση κατά 3,14 ποσοστιαίες μονάδες από το 2023. από τη σκοπιά της διανομής σε διοικητικό επίπεδο, από τον μάρτιο, οι ρυθμιστικές αρχές ενίσχυσαν τους κανονισμούς για την έκδοση ομολόγων στο εξωτερικό ανά επενδυτικές εταιρείες αστικών επενδύσεων σε επίπεδο επαρχίας και νομού , το ποσοστό της κλίμακας έκδοσης έχει μειωθεί κατά 9,79 ποσοστιαίες μονάδες σε σύγκριση με το 2023. 50,14%, σε επίπεδο νομού διαμορφώθηκε το 43,38%, σημειώνοντας αύξηση 6,22 ποσοστιαίες μονάδες από το 2023 και το διοικητικό επίπεδο ανέβηκε. οι ρυθμιστικές αρχές δεν έχουν πάρα πολλές απαιτήσεις για αξιολογήσεις οι αξιολογήσεις των εγχώριων οντοτήτων στην έκδοση ομολόγων στο εξωτερικό και στις αστικές επενδύσεις εξακολουθούν να είναι μεσαίες και χαμηλές. ήταν 3,16 ποσοστιαίες μονάδες χαμηλότερο από το 2023. , το ποσοστό της κλίμακας έκδοσης αα αυξήθηκε κατά 0,98 ποσοστιαίες μονάδες στο 15,51% σε σύγκριση με το 2023, και το ποσοστό της κλίμακας έκδοσης χωρίς αξιολόγηση αυξήθηκε κατά 2,38 ποσοστιαίες μονάδες στο 13,89%.

(2) το «364 overseas debt» ανεστάλη, η περίοδος έκδοσης παρατάθηκε και προτιμήθηκαν ομόλογα με χαμηλό ποσό

δεδομένου ότι οι διαδικασίες για την έκδοση ομολόγων εξωτερικού 364 ημερών ή λιγότερο είναι σχετικά απλές, το δεύτερο εξάμηνο του 2023, καθώς τα εγχώρια κανάλια χρηματοδότησης των εταιρειών αστικών επενδύσεων συνέχισαν να συρρικνώνονται, η κλίμακα των «364 ομολόγων εξωτερικού» που εκδόθηκαν από εταιρείες αστικών επενδύσεων αυξήθηκε σημαντικά και το κόστος ήταν υψηλότερο. τον ιανουάριο του τρέχοντος έτους, προκειμένου να λυθεί το πρόβλημα ορισμένων εταιρειών που εκμεταλλεύονται τα κενά πολιτικής για να δανειστούν χρέη μεγάλης κλίμακας και υψηλού κόστους, οι ρυθμιστικές αρχές περιόρισαν την έκδοση "364 υπερπόντια χρέη" σε ορισμένες επαρχίες. από τον ιανουάριο έως τον ιούλιο του 2024, το ποσοστό της έκδοσης ομολόγων στο εξωτερικό με περίοδο έκδοσης ενός έτους ή λιγότερο αντιπροσώπευε λιγότερο από 6%, σημειώνοντας σημαντική μείωση κατά 6,61 ποσοστιαίες μονάδες από το 2023, ενώ το ποσοστό της έκδοσης ομολόγων στο εξωτερικό με περίοδο έκδοσης άνω των 3 ετών αυξήθηκε κατά 6,84% στο 10,50% και η συνολική περίοδος έκδοσης παρατάθηκε. επιπλέον, λόγω των επιπτώσεων των αυξήσεων των επιτοκίων της federal reserve, το κόστος έκδοσης των ομολόγων chengtou usd παρέμεινε υψηλό. ως εκ τούτου, η προθυμία της πρωτογενούς αγοράς να εκδώσει ομόλογα στο εξωτερικό σε δολάρια ηπα είναι περιορισμένη. από τον ιανουάριο έως τον ιούλιο του 2024, η έκδοση ομολόγων rmb στο εξωτερικό της chengtou ανήλθε σε 15,071 δισεκατομμύρια δολάρια ηπα, αντιπροσωπεύοντας το 54,89% της κλίμακας έκδοσης ομολόγων στο εξωτερικό της chengtou κατά την ίδια περίοδο, σημειώνοντας αύξηση 1,70 ποσοστιαίες μονάδες από το 2023. ωστόσο, από φέτος, η οι οντότητες έκδοσης χρέους στο εξωτερικό συνέχισαν να αυξάνονται η πτωτική τάση οδήγησε σε αύξηση του μέσου κόστους έκδοσης των ομολόγων rmb και το χάσμα του κουπονιού μεταξύ των ομολόγων rmb και των εγχώριων ομολόγων διευρύνθηκε σε περίπου 200 bp.

(3) ο κανονισμός περιορίζει ορισμένες τράπεζες από το να παρέχουν standbys για πιστωτική ενίσχυση και το ποσοστό των αναμονής αστικών επενδύσεων που εκδόθηκαν έχει μειωθεί.

η έκδοση πιστωτικής επιστολής αναμονής σημαίνει ότι μια εμπορική τράπεζα παρέχει μια πιστωτική επιστολή αναμονής (standby letters of credit) για το ομόλογο, εάν το ομόλογο αθετήσει, η εκδότρια τράπεζα θα φέρει την ευθύνη για την εξαγορά. όπως προαναφέρθηκε, οι εταιρείες αστικών επενδύσεων που εκδίδουν χρέος στο εξωτερικό είναι κυρίως σε επίπεδο περιφέρειας και νομού με μεσαίες και χαμηλές αξιολογήσεις. προκειμένου να περιοριστεί η κλίμακα δανεισμού των αστικών επενδυτικών εταιρειών σε επίπεδο νομού σε περιοχές με αδύναμα προσόντα, τον μάρτιο του τρέχοντος έτους, οι ρυθμιστικές αρχές περιόρισαν ορισμένες τράπεζες από το να παρέχουν εγγυήσεις πίστωσης σε εταιρείες αστικών επενδύσεων που εκδίδουν χρέη στο εξωτερικό χωρίς εντολή. επηρεασμένος από την καθοδήγηση παραθύρων, ο τρόπος με τον οποίο οι τράπεζες χρησιμοποιούν τις επιστολές αναμονής για να αυξήσουν τις πιστώσεις για τις εταιρείες αστικών επενδύσεων έχει περιοριστεί σε κάποιο βαθμό από τον ιανουάριο έως τον ιούλιο του 2024, το ποσοστό των εκδόσεων αναμονής ανήλθε σε 18,42%, μια μείωση 9,36 ποσοστιαίων μονάδων από το 2023. , εκ των οποίων το επίπεδο της περιφέρειας και της κομητείας αντιπροσωπεύει το 58,27%, κυρίως σε ανατολικές περιοχές όπως το jiangsu, το shandong και το zhejiang. είναι πιο δύσκολο για τις εταιρείες αστικών επενδύσεων με σχετικά μέτρια πιστωτικά προσόντα να εκδώσουν ομόλογα και πρέπει να υιοθετήσουν άλλες δομές έκδοσης από τον ιανουάριο έως τον ιούλιο του 2024, το ποσοστό των δομών άμεσης έκδοσης για αστικές επενδύσεις στο εξωτερικό ανήλθε σε 50,50%, σημειώνοντας αύξηση. 12,03 ποσοστιαίες μονάδες από το 2023. .

3. πώς βλέπετε την αγορά αστικής επένδυσης στο εξωτερικό μετά το «έγγραφο αρ. 134»;

από το 2024, οι ρυθμιστικές πολιτικές για το εξωτερικό χρέος των αστικών επενδυτικών εταιρειών συνέχισαν να γίνονται αυστηρότερες, αν και οι πιο πρόσφατες οδηγίες για την έκδοση χρέους στο εξωτερικό από εταιρείες αστικών επενδύσεων δεν έχουν ακόμη δημοσιευτεί επίσημα, κρίνοντας από τις πρόσφατες τάσεις πολιτικής, την πρόληψη και την επίλυση κρυφών κινδύνων χρέους. είναι η κορυφαία προτεραιότητα για την εποπτεία του εξωτερικού χρέους αναμένεται ότι οι ρυθμιστικές πολιτικές του εξωτερικού χρέους ενδέχεται να γίνουν περαιτέρω αυστηρότερες. καθώς η διαδικασία του χρέους συνεχίζεται, τα διάφορα κανάλια χρηματοδότησης για τις αστικές επενδυτικές εταιρείες είναι εύκολο να γίνουν πιο αυστηρά, αλλά δύσκολο να χαλαρώσουν. πρέπει να δώσουμε προσοχή στο χρέος των αστικών επενδύσεων που προκαλούνται από αλλαγές πολιτικής.

(1) η εποπτεία της έκδοσης ομολόγων στο εξωτερικό μπορεί να είναι πιο κοντά στην εγχώρια και το νέο χρέος θα ελέγχεται αυστηρά στο μέλλον.

αν και οι τελευταίες οδηγίες για την έκδοση ομολόγων στο εξωτερικό δεν έχουν ακόμη δημοσιευτεί επίσημα, κρίνοντας από τις πρόσφατες τάσεις πολιτικής, προκειμένου να αποφευχθούν και να επιλυθούν οι κρυφοί κίνδυνοι χρέους, αναμένεται ότι το εξωτερικό χρέος θα πλησιάσει επίσης τις πολιτικές εποπτείας του εσωτερικού χρέους. υπό τον τόνο, οι επακόλουθες ρυθμιστικές πολιτικές για το χρέος στο εξωτερικό ενδέχεται να διατηρηθούν ή να καταργηθούν. αφενός, λαμβάνοντας υπόψη ότι το μέσο ετήσιο μέγεθος λήξης του υπερπόντιου χρέους της chengtou από το 2025 έως το 2026 είναι περίπου 39 δισεκατομμύρια δολάρια ηπα, αύξηση 28% από το 2024 και η πίεση για την αποπληρωμή του χρέους είναι υψηλή, το guofa no. 134 επιτρέπει τη χρήση του εσωτερικού χρέους για την αποπληρωμή του χρέους στο εξωτερικό ο δανεισμός νέων κεφαλαίων για την αποπληρωμή παλαιών μπορεί να μειώσει την πίεση των υψηλών επιτοκίων στο εξωτερικό χρέος, να μειώσει αποτελεσματικά το συνολικό κόστος της εγχώριας και ξένης χρηματοδότησης, να εξασφαλίσει τη συνολική ρευστότητα των εταιρειών αστικών επενδύσεων και να διατηρήσει την αγορά ομολόγων. από κινδύνους αθέτησης υποχρεώσεων. στις 5 αυγούστου, η liupanshui minsheng industrial investment group co., ltd. ανακοίνωσε σχέδια για έκδοση 100 εκατομμυρίων δολαρίων σε ομόλογα και 720 εκατομμύρια γιουάν σε εταιρικά ομόλογα, ειδικά για να αντικαταστήσει τα υπάρχοντα ομόλογα των 100 εκατομμυρίων δολαρίων της εταιρείας στο εξωτερικό «έγγραφο νο. 134» ένα σαφές σχέδιο αποπληρωμής ομολόγων στο εξωτερικό μέσω της έκδοσης εγχώριων ομολόγων μπορεί να σημαίνει ότι η χρήση εγχώριων ομολόγων για την αποπληρωμή χρεών στο εξωτερικό θα εφαρμοστεί σταδιακά. από την άλλη πλευρά, οι ρυθμιστικές αρχές ενδέχεται να περιορίσουν την περαιτέρω αύξηση του συνολικού χρέους των εταιρειών αστικών επενδύσεων στο εξωτερικό, θέτοντας άκαμπτους δείκτες και περιορίζοντας τη χρήση των αντληθέντων κεφαλαίων. από τον μάρτιο, οι ρυθμιστικές αρχές ενίσχυσαν τους κανονισμούς για την έκδοση ομολόγων στο εξωτερικό ανά επαρχία και επαρχιακό επίπεδο εταιρειών επενδύσεων κατ' αρχήν, επιτρέπονται μόνο νέα δάνεια για την αποπληρωμή των παλαιών δεν επιτρέπονται οφειλές μικρότερες του ενός έτους για αυτό το κομμάτι, η χρηματοδότηση δημιουργεί ορισμένους περιορισμούς. σε γενικές γραμμές, προκειμένου να αποτραπούν και να επιλυθούν οι κίνδυνοι χρέους στο εξωτερικό και στο πλαίσιο της διασφάλισης των εύλογων χρηματοδοτικών αναγκών των αστικών επενδυτικών εταιρειών, οι ρυθμιστικές αρχές μπορούν να ενισχύσουν συνολικά τη χρηματοδότηση των εταιρειών αστικών επενδύσεων στο εξωτερικό σε περιοχές με υψηλότερους κινδύνους χρέους και χαμηλού επιπέδου και αδύναμα προσόντα στο μέλλον, η ξένη χρηματοδότηση των αστικών επενδυτικών εταιρειών θα εισέλθει στο χρηματιστήριο.

(2) το υψηλό κόστος χρηματοδότησης αύξησε την πίεση στις αστικές επενδύσεις για καταβολή τόκων και έχει δοθεί προσοχή στους κινδύνους ρευστότητας που προκαλούνται από τη στενότερη χρηματοδότηση.

σε σύγκριση με το εσωτερικό χρέος, το κόστος χρηματοδότησης του χρέους στο εξωτερικό είναι υψηλότερο μακροπρόθεσμα, μπορεί να αυξήσει την οικονομική επιβάρυνση των εταιρειών αστικών επενδύσεων και να οδηγήσει σε αύξηση των πιστωτικών κινδύνων. ταυτόχρονα, οι οντότητες έκδοσης χρέους αστικών επενδύσεων στο εξωτερικό είναι κυρίως πλατφόρμες σε επίπεδο νομού και επαρχίας. ειδικότερα, ορισμένες αστικές επενδυτικές οντότητες που δεν έχουν τη δυνατότητα να εκδίδουν ομόλογα αύξησαν περαιτέρω την κλίμακα του χρέους τους. -έκδοση αγοράς, αυξάνοντας περαιτέρω τους πιστωτικούς κινδύνους. λαμβάνοντας υπόψη ότι τα θεμελιώδη μεγέθη των αστικών επενδυτικών εταιρειών δεν έχουν βελτιωθεί ουσιαστικά και οι δικές τους δυνατότητες δημιουργίας αίματος είναι ακόμη φτωχές, το roa των εταιρειών αστικών επενδύσεων είναι πολύ χαμηλότερο από το επιτόκιο του χρέους και μειώνεται χρόνο με το χρόνο το συνολικό καθαρό κέρδος των αλλοδαπών εταιρειών αστικών επενδύσεων που εκδίδουν ομόλογα θα καλύψει τις δαπάνες τόκων κατά περίπου 0,2 φορές, μια περαιτέρω μείωση σε σχέση με το προηγούμενο έτος μετά την εξέταση των αποθεματικών που χρησιμοποιούνται για την αποπληρωμή του κεφαλαίου του χρέους και τις δαπάνες του έργου, η προστασία των τόκων μπορεί να είναι ακόμη πιο περιορισμένη [5].

λόγω των περιορισμών στην εγχώρια χρηματοδότηση, οι εταιρείες αστικών επενδύσεων που έχουν στραφεί σε αγορές του εξωτερικού με χαλαρές πολιτικές έχουν γενικά προβλήματα όπως αδύναμα προσόντα και μεγάλες διαφορές στις δυνατότητες αποπληρωμής του χρέους οι πιθανοί πιστωτικοί κίνδυνοι είναι υψηλοί οι εταιρείες είναι αυστηρότερες, θα είναι πιο πιθανό να ενεργοποιηθεί. απελευθερώνονται οι κίνδυνοι ρευστότητας και ταυτόχρονα, οι κίνδυνοι μπορεί να μεταδοθούν κατά μήκος των αλυσίδων εγγυήσεων, των μετοχικών αλυσίδων, των προσδοκιών της αγοράς και άλλων διαύλων, επιταχύνοντας την άνοδο των περιφερειακών κινδύνων και των συστημικών κινδύνων. εάν εκδοθούν αναμονή ή εγγυήσεις, οι κίνδυνοι μπορεί επίσης να εξαπλωθούν κατά μήκος της αλυσίδας εγγυήσεων ή μετοχών, προκαλώντας αύξηση των κινδύνων των εγχώριων ιδρυμάτων εγγυήσεων ή των μητρικών εταιρειών. επιπλέον, ο πιστωτικός κίνδυνος των εταιρειών αστικών επενδύσεων συσχετίζεται σε μεγάλο βαθμό με τον πιστωτικό κίνδυνο των τοπικών κυβερνήσεων.

[1] το εύρος των αστικών επενδύσεων που ορίζεται σε αυτό το άρθρο βασίζεται στο διαμέτρημα της china chengxin international infrastructure investment and financing industry και λαμβάνει υπόψη τη σταδιακή επέκταση των τύπων επιχειρήσεων και την ενσωμάτωση περισσότερων τομέων κοινής ωφελείας και λειτουργιών προσανατολισμένων στην αγορά η διαδικασία των αστικών επενδύσεων που διερευνούν τον προσανατολισμένο στην αγορά μετασχηματισμό προκειμένου να βελτιώσουν τις δικές τους δυνατότητες, ορισμένες επιχειρήσεις κοινής ωφελείας, ολοκληρωμένες και άλλες αστικές επενδύσεις περιλαμβάνονται στο στατιστικό δείγμα για να σχηματίσουν ένα ευρύ φάσμα αστικών επενδύσεων στο εξωτερικό που χρησιμοποιούνται σε αυτό το άρθρο προέρχονται από τη βάση δεδομένων dm.

[2] οι αποκαλυπτόμενες χρήσεις κεφαλαίων που συγκεντρώθηκαν από πολλά χρέη της xinfa urban investment στο εξωτερικό περιλαμβάνουν επίσης αποπληρωμή χρέους, συμπλήρωση ρευστότητας, επένδυση έργου κ.λπ., καθιστώντας δύσκολη τη διάκριση των συγκεκριμένων ποσών. επομένως, αυτό το άρθρο μετράει μόνο την κλίμακα έκδοσης κεφάλαια που συγκεντρώθηκαν μόνο για αναχρηματοδότηση το διαμέτρημα είναι μικρό.

[3] china chengxin international research institute, "επισκόπηση και προοπτική της λειτουργίας της αγοράς αστικών επενδύσεων το πρώτο εξάμηνο του 2024: το ποσό των επενδυτικών ομολόγων συνεχίζει να αυξάνεται, η καθαρή χρηματοδότηση των ομολόγων αστικών επενδύσεων πέφτει κατακόρυφα κατά 90% και η προσοχή είναι καταβάλλεται για την επίδραση συρρίκνωσης των κινδύνων επένδυσης και μετασχηματισμού», https:// mp.weixin.qq.com/s/5fu1wd48x8e_lweijkrahw.

[4] tianjin, εσωτερική μογγολία, liaoning, jilin, heilongjiang, guangxi, chongqing, guizhou, yunnan, gansu, qinghai, ningxia

[5] ccxap, «ανασκόπηση και προοπτική των επενδύσεων σε υποδομές και των πολιτικών χρηματοδότησης κατά το πρώτο εξάμηνο του 2024: οι εργασίες μείωσης του χρέους συνεχίζουν να προχωρούν, η χρηματοδότηση επιχειρήσεων αστικών επενδύσεων συνεχίζει να διαιρείται», https://mp.weixin.qq.com/ s/mwrmznfre8u- zvuoo4lf_w.