uutiset

yuan haixia, wang xiaomeng, zhang kun/teksti vuoden 2023 neljännestä vuosineljänneksestä lähtien chengtoun[1] ulkomaisten joukkovelkakirjalainojen emissio on osoittanut nousevaa trendiä kasvun hillitsemisen ja talletusten vähentämisen politiikan mukaisesti. miksi chengtoun ulkomaisten velkakirjojen emissio on kasvanut sen sijaan, että se olisi laskenut? kun keskuspankki nostaa korkoja, yhdysvaltain dollarilainojen rahoituksen kustannukset jatkavat nousuaan viitekorkojen laskusuuntauksen ja paikallisen velkapolitiikan jatkuvan etenemisen yhteydessä kaupunkisijoitusyhtiöiden kotimaisten joukkovelkakirjalainojen korot. ovat toistuvasti törmänneet uusiin pohjalukemiin. miksi kaupunkisijoitusyhtiöt valitsevat edelleen korkean kustannustason rahoituksen ulkomailta? mikä on chengtoun ulkomaanvelan viimeisin kehitys useiden ikkunoiden ohjauksessa? äskettäin internetissä on levitetty "dokumenttia nro 134", jolla säännellään edelleen kaupunkisijoitusyhtiöiden ulkomaista rahoitusta. mitä muutoksia kaupunkisijoitusyhtiöiden ulkomailla velkamarkkinoilla tapahtuu tulevaisuudessa? tässä artikkelissa yritetään tutkia syitä tämän taustalla olevien kaupunkisijoitusten kotimaisten ja ulkomaisten joukkovelkakirjamarkkinoiden nykytilanteen ja rakenteellisten ominaisuuksien näkökulmasta sekä päätellä mahdolliset politiikan suuntaukset ja markkinariskit myöhempien kaupunkien ulkomaisten joukkovelkakirjamarkkinoiden osalta.

1. kun otetaan huomioon kaupunkien sijoitusyhtiöiden ulkomaisten joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskun korkeat kustannukset, miksi liikkeeseenlasku on kasvanut trendiä vastaan?

vuodesta 2023 lähtien yhdysvaltain dollarin korkean viitekoron, ulkomaille siirrettyjen kotimaisten varojen tiukan qdii-kiintiön ja korkeiden valuuttalukkokustannusten vuoksi kaupunkien ulkomaisten velkojen rahoituskustannukset ovat jatkaneet nousuaan vuodesta 2023 lähtien heinäkuuhun 2024, uusi ulkomaan liikkeeseen laskettujen kolmen vuoden kaupunkisijoitusten rmb-joukkovelkakirjalainojen painotettu keskimääräinen kuponkikorko oli 4,84 %, kun taas saman ajanjakson uusien kotimaisten kaupunkisijoituslainojen painotettu keskimääräinen kuponkikorko oli vain 3,79 %. toisin kuin tavanomainen suuntaus, jossa rahoituskustannukset kasvavat, mikä johtaa joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskujen supistumiseen, chengtoun ulkomaisten velkojen liikkeeseenlasku on jatkanut kasvuaan vuoden 2023 viimeisestä neljänneksestä lähtien. syynä voi olla seuraavat kolme tekijää:

(1) hyväksyntäasiakirja on voimassa vuoden, ja osa kaupunkien investointihankkeista on siirretty tälle vuodelle intensiivistä myöntämistä varten.

"yritysten keskipitkän ja pitkän aikavälin ulkomaisten velkojen tarkastelua ja rekisteröintiä koskevien toimenpiteiden" (kansallisen kehitys- ja uudistuskomission määräys nro 56) mukaan "todistus ulkomaisten velkojen tarkastelusta ja rekisteröinnistä, jotka ovat lainanneet yritykset" on voimassa yhden vuoden myöntämispäivästä ja lakkaa automaattisesti voimassaolon päätyttyä. siksi vuonna 2023 hyväksynnän saavien kaupunkisijoitusyhtiöiden on saatettava liikkeeseenlasku päätökseen tämän vuoden aikana. samaan aikaan, kun ulkomaiset velkasäännökset kiristyvät edelleen, kaupunkisijoitusyhtiöiden ulkomaisten velkojen hyväksymisasiakirjojen hyväksyminen on vaikeampaa. erityisesti piiri- ja maakuntatason kaupunkien sijoitusyhtiöiden ulkomainen velka voi olla täysin kiristetty tai jopa ripustettu. jotkut ennen sääntelyn tiukentamista hyväksynnän saaneet kaupunkisijoitusyhtiöt vauhdittivat liikkeeseenlaskua hyväksynnän voimassaoloaikana, mikä johti jossain määrin liikkeeseenlaskun mittakaavaan tammikuusta heinäkuuhun 2024 kaupunkisijoitusyhtiöiden ulkomaisten velkojen emissioaste oli 27,457 miljardia dollaria, mikä on 70,92 prosenttia enemmän kuin viime vuonna.

(2) maturiteettipaineet ovat korkeat, ja chengtoun uusien ja ulkomaisten velkojen takaisinmaksun kysyntä on kasvanut.

tammi-heinäkuussa 2024 chengtoun ulkomaisten velkojen maturiteettiasteikko oli 12,72 miljardia dollaria, mikä on noin 10 % kasvua viime vuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna, ja paine velan erääntymiseen ja takaisinmaksuun oli korkea. kerättyjen varojen käytön näkökulmasta kaupunkisijoitusten ulkomaisten joukkovelkakirjalainojen emissioasteikko tammikuusta heinäkuuhun 2024, jota käytettiin vain jälleenrahoitukseen, oli 9,878 miljardia dollaria[2], mikä on 35,98 % saman emission emissioasteikosta. 5,63 % enemmän kuin vuonna 2023. prosenttiyksikköä, josta offshore-velkojen takaisinmaksuun käytetty liikkeeseenlaskuasteikko oli 8,503 miljardia dollaria. kustannusten minimoimisen näkökulmasta kaupunkisijoitusyhtiöiden tulisi käyttää kotimaisia ​​varoja ulkomaisten velkojen takaisinmaksuun. kotimaisten varojen käytön jälkeen ulkomaisten velkojen takaisinmaksuun kuitenkin vähennetään kaupunkisijoitusyhtiöiden ulkomaanvelkakiintiötä supistumisen välttämiseksi ulkomaisten velkamarkkinoiden rahoituskanavien osalta jotkin kaupunkien sijoitusyhtiöt yritykset päättävät silti maksaa korkeista rahoituskustannuksista ulkomaisten velkojen siirtämisestä, ja kotimaisten varojen lähtevien varojen on noudatettava asiaankuuluvia kansallisia säännöksiä rajat ylittävästä rahastonhoidosta. useiden rajoitusten alaisena.

(3) liikkeeseenlasku kotimaisilla joukkovelkakirjamarkkinoilla on rajoitettua, ja jotkin kaupunkien sijoitusyhtiöt ovat siirtyneet liikkeeseen ulkomaille.

vuoden 2023 toisesta puoliskosta lähtien useiden poliittisten vaatimusten taustalla, jotka koskevat "uusien velkojen tiukasti hallintaa", rahoitusalustojen luettelopohjaisen hallinnoinnin jatkamista ja velan vähentämisen avainalueiden asteittaista laajentamista, kaupunkiinvestointien kotimaista rahoitusta. on tiukennettu, ja "dokumentti nro 35", "asiakirja nro 47", "asiakirja nro 14" jne. on otettu käyttöön peräkkäin, ja päällekkäinen maturiteettiasteikko on suhteellisen korkea vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla , kaupunkien investointien nettorahoitusaste pieneni jyrkästi 94,81 % edellisvuodesta. ja matalan tason ja heikosti pätevien kaupunkien sijoituskohteiden rahoitus on entisestään rajoittunut [3]. ottaen huomioon, että kaupunkien investointiyritykset ottavat tärkeitä tehtäviä paikallisessa infrastruktuurirakentamisessa, mutta niitä rajoittaa oma hematopoieettinen kapasiteetti ja rajallinen paikallishallinnon tuki, kaupunkisijoitusyrityksillä on edelleen suuri rahoitusvaje. koska kotimaisten joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskua ja kaupunkisijoitusyhtiöiden varainhankinnan käyttöä rajoitetaan entisestään, kaupunkisijoitusyhtiöiden rahoitustarpeita ei voida täysin ja tehokkaasti tyydyttää kotimaassa yritykset hakevat rahoitusta ulkomaisille velkamarkkinoille tammi-heinäkuussa 2024 maaliskuussa 73 kaupunkisijoitusyhtiötä osallistui ensimmäistä kertaa offshore-lainojen liikkeeseenlaskuihin, joiden liikkeeseenlasku oli 8,913 miljardia dollaria, mikä vastaa 32,46 % liikkeeseenlaskusta. samalla ajanjaksolla yhdessä alueellisen ja hallinnollisen tason kanssa ensimmäiset kaupunkisijoitusyhtiöt olivat pääasiassa piiri- ja maakuntatasolla, ja niiden osuus määrästä oli 72,60%, ja suuri määrä shandongin, jiangsun ja henanin alueilla ja muilla alueilla. yli puolella kotimaisista yksiköistä on aa+ ja aa.

2. mikä on chengtoun ulkomaanvelan viimeisin kehitys useiden ikkunoiden ohjauksessa?

"joukkovelkakirjapaketti"-politiikan jatkuvan etenemisen myötä keskushallinto on lokakuusta 2023 lähtien julkaissut asiakirjoja vahvistaakseen kaupunkisijoitusyhtiöiden ulkomaisten velkojen liikkeeseenlaskujen tarkastelua ja suorittanut useita ikkunaopastuskierroksia. sääntelypolitiikan ohjauksessa kaupunkien sijoitusyhtiöiden ulkomaisten joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlasku on osoittanut merkittäviä piirteitä, kuten piiri- ja maakuntatason joukkovelkakirjalainojen osuuden pienenemisen, liikkeeseenlaskuajan pidentymisen ja valmiustilan osuuden pienenemisen. rakenteet.

(1) liikkeeseen laskettujen joukkovelkakirjalainojen osuus on laskenut 12 avainläänissä ja osuus piiri- ja maakuntatasolla.

lokakuusta 2023 lähtien keskushallinto on julkaissut asiakirjoja, joilla vahvistetaan kaupunkisijoitusyhtiöiden ulkomaisten velkojen liikkeeseenlaskua. 12 provinssista [4] on tullut tiukkoja sääntelytavoitteita ulkomaanvelan kasvun tiukasti valvomiseksi , nämä keskeiset maakunnat kokonaisemissioasteikko oli 6,67 %, mikä on 3,14 prosenttiyksikköä vähemmän kuin vuonna 2023. hallintotason jakauman näkökulmasta valvontaviranomaiset ovat maaliskuusta lähtien vahvistaneet säännöksiä ulkomaisten joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskusta alue- ja maakuntatason kaupunkisijoitusyhtiöissä. vaikka piiri- ja maakuntatason kaupunkisijoitusyhtiöt ovat edelleen päävoima ulkomaisessa joukkovelkakirjalainassa , liikkeeseenlaskun osuus on laskenut 9,79 prosenttiyksikköä vuoteen 2023 verrattuna. 50,14 %, prefektuuritason osuus oli 43,38 %, kasvua 6,22 prosenttiyksikköä vuodesta 2023, ja hallinnollinen taso on noussut. valvontaviranomaisilla ei ole liian suuria vaatimuksia luokituksille ulkomaisten joukkovelkakirjalainojen ja kaupunkisijoitusten luokitukset ovat edelleen pääosin keski- ja matalaluokituksia vuoden 2024 tammikuusta heinäkuuhun aa+-emissioasteikko oli suurin, 43,69 %. se oli 3,16 prosenttiyksikköä pienempi kuin vuonna 2023. , aa-emissioasteikon osuus kasvoi 0,98 prosenttiyksikköä 15,51 prosenttiin vuoteen 2023 verrattuna ja luokittelemattoman emissioasteikon osuus nousi 2,38 prosenttiyksikköä 13,89 prosenttiin.

(2) "364 overseas debt" keskeytettiin, liikkeeseenlaskuaikaa pidennettiin ja dim sum joukkovelkakirjat suosittiin

koska menettelyt korkeintaan 364 päivän pituisten ulkomaisten joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskuun ovat suhteellisen yksinkertaisia, kaupunkisijoitusyhtiöiden liikkeeseen laskemien "364 ulkomaisten joukkovelkakirjalainojen" mittakaava tuli vuoden 2023 jälkipuoliskolla kaupunkien sijoitusyhtiöiden kotimaisten rahoituskanavien pienentyessä edelleen. nousi huomattavasti ja kustannukset nousivat. tämän vuoden tammikuussa sääntelyviranomaiset rajoittivat "364 merentakaisten velkojen" liikkeeseenlaskua joissakin maakunnissa ratkaistakseen ongelman, joka johtuu siitä, että jotkut yritykset käyttivät hyväkseen politiikan porsaanreikiä lainatakseen suuria ja kalliita velkoja. vuoden 2024 tammikuusta heinäkuuhun 2024 enintään vuoden mittaisten ulkomaisten joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskujen osuus oli alle 6 %, mikä on merkittävästi, 6,61 prosenttiyksikköä, vähemmän kuin vuonna 2023, kun taas ulkomaisten joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlasku, jonka liikkeeseenlaskuaika on yli 3 vuotta nousi 6,84 prosenttiyksiköllä 10,50 prosenttiin, ja kokonaisemissioaikaa on jatkettu. lisäksi yhdysvaltain keskuspankin koronnostoista johtuen chengtou usd -lainojen liikkeeseenlaskukustannukset ovat pysyneet korkeina. kolmen vuoden chengtou usd -lainojen kuponkikorko on noin 157 bp korkeampi kuin saman rmb-lainan. tästä syystä ensimarkkinoiden halukkuus laskea liikkeeseen ulkomaisia ​​dollarimääräisiä joukkovelkakirjoja rmb-määräisten offshore-lainojen liikkeeseenlasku lisääntyi. tammi-heinäkuussa 2024 chengtoun ulkomaisten rmb-obligaatioiden emissio oli 15,071 miljardia yhdysvaltain dollaria, mikä vastaa 54,89 prosenttia chengtoun ulkomaisten joukkovelkakirjalainojen emissioasteikosta samana ajanjaksona, mikä on 1,70 prosenttiyksikköä kasvua vuodesta 2023. kuitenkin tämän vuoden jälkeen. chengtoun ulkomaisten velkakirjojen liikkeeseenlaskuyksiköt ovat jatkaneet kasvuaan. laskeva suuntaus on johtanut rmb-lainojen keskimääräisten liikkeeseenlaskukustannusten nousuun, ja rmb-lainojen ja kotimaisten joukkovelkakirjalainojen välinen kuponkiero on kasvanut noin 200 bp:iin.

(3) sääntely rajoittaa joitakin pankkeja tarjoamasta valmiustilaa luottojen parantamiseen, ja kaupunkien sijoitusvalmiuksien osuus on laskenut.

valmiusremburssin liikkeeseenlasku tarkoittaa sitä, että liikepankki antaa joukkovelkakirjalle valmiusremburssin (standby letters of remburss), jos joukkovelkakirjalaina on maksukyvytön, sen lunastamisesta vastaa liikkeeseenlaskija. kuten edellä mainittiin, ulkomaisia ​​velkoja laskevat kaupunkisijoitusyhtiöt ovat pääosin alue- ja maakuntatasolla keski- ja matalaluokituksilla. liikkeeseenlaskukustannusten vähentämiseksi ja korkokulujen leikkaamiseksi ne suosivat liikkeeseenlaskun rakennetta. rajoittaakseen maakuntatason kaupunkisijoitusyhtiöiden lainanottoa heikosti pätevillä alueilla sääntelyviranomaiset rajoittivat tämän vuoden maaliskuussa joitakin pankkeja antamasta luottotakuita kaupunkisijoitusyhtiöille, jotka laskevat liikkeeseen ulkomaisia ​​velkoja ilman tilausta. ikkunaohjauksen vaikutuksesta pankkien tapaa käyttää valmiuskirjeitä kaupunkisijoitusyhtiöiden luottojen lisäämiseen on rajoitettu tammi-heinäkuussa 2024 valmiusluottovelkakirjojen osuus oli 18,42 %, mikä on 9,36 prosenttiyksikköä vähemmän kuin vuonna 2023. , josta piiri- ja maakuntatason osuus on 58,27%, pääasiassa itäisillä alueilla, kuten jiangsu, shandongin ja zhejiangin. kaupunkien sijoitusyhtiöiden, joilla on suhteellisen keskimääräinen luottokelpoisuus, on vaikeampi laskea liikkeeseen joukkovelkakirjoja, ja ne joutuvat ottamaan käyttöön muita liikkeeseenlaskurakenteita tammi-heinäkuussa 2024 kaupunkisijoituksiin suunnattujen suorien liikkeeseenlaskurakenteiden osuus oli 50,50 %, kasvua. 12,03 prosenttiyksikköä vuodesta 2023. .

3. millaisena näet kaupunkien ulkomaiset velkamarkkinat ”dokumentin nro 134” jälkeen?

vuodesta 2024 lähtien kaupunkien sijoitusyhtiöiden ulkomaisten velkojen sääntelypolitiikka on tiukentunut, vaikka uusinta ohjeistusta kaupunkisijoitusyhtiöiden ulkomaisista velkojen liikkeeseenlaskuista ei ole vielä julkistettu, viimeaikaisista politiikan suuntauksista päätellen piilovelkariskien ehkäisemiseksi ja ratkaisemiseksi. on ulkomaisten velkojen valvonnan ensisijainen tavoite. ulkomaisten velkasääntelypolitiikkojen odotetaan kiristävän edelleen. velkaantumisprosessin jatkuessa kaupunkien sijoitusyhtiöiden erilaiset kotimaiset ja ulkomaiset rahoituskanavat ovat helposti tiukennettavissa, mutta vaikeasti löystyviä. enemmän ulkomaisiin velkamarkkinoihin tai strukturoituihin liikkeeseenlaskuihin tukeutuvien heikosti pätevien alustojen rahoituskanavat voivat vaikeutua merkittävästi. meidän on kiinnitettävä huomiota politiikan muutosten aiheuttamaan kaupunkien investointivelkaan.

(1) ulkomaisten joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskuvalvonta voi olla lähempänä kotimaista, ja uusia velkoja valvotaan tiukasti tulevaisuudessa.

vaikka viimeisintä ohjeistusta ulkomaisten kaupunkisijoitusten joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskusta ei ole vielä julkaistu, viimeaikaisista politiikan suuntauksista päätellen piilovelkariskien ehkäisemiseksi ja ratkaisemiseksi on odotettavissa, että myös ulkomaiset velat siirtyvät lähemmäksi kotimaista velkavalvontapolitiikkaa. tämän sävyn mukaan myöhemmät ulkomaiset velkasääntelypolitiikat voidaan säilyttää tai tukahduttaa. toisaalta, kun otetaan huomioon, että chengtoun ulkomaisten velkojen keskimääräinen vuotuinen maturiteetti 2025–2026 on noin 39 miljardia yhdysvaltain dollaria, mikä on 28 % kasvua vuodesta 2024, ja paine velan takaisinmaksuun on korkea, guofa nro 134 sallii käytön kotimaisen velan takaisinmaksuun ulkomaisten velkojen lainaaminen vanhojen velkojen takaisinmaksuun voi vähentää ulkomaisten velkojen korkeiden korkojen painetta, vähentää tehokkaasti kotimaisia ​​ja ulkomaisia ​​kokonaisrahoituskustannuksia, varmistaa kaupunkien sijoitusyhtiöiden yleisen likviditeetin ja pitää joukkovelkakirjamarkkinat. maksukyvyttömyysriskeiltä. liupanshui minsheng industrial investment group co., ltd. ilmoitti 5. elokuuta aikovansa laskea liikkeeseen 100 miljoonan dollarin joukkovelkakirjalainoja ja 720 miljoonan yuania yrityslainoja, erityisesti korvatakseen yhtiön nykyiset 100 miljoonan dollarin ulkomaiset joukkovelkakirjat. tämä on ensimmäinen kerta sen jälkeen "asiakirja nro 134" selkeä suunnitelma ulkomaisten joukkovelkakirjojen takaisinmaksusta kotimaisten joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskulla voi tarkoittaa, että kotimaisten joukkovelkakirjojen käyttöä ulkomaisten velkojen takaisinmaksuun aletaan vähitellen toteuttaa. toisaalta sääntelyviranomaiset voivat rajoittaa kaupunkisijoitusyhtiöiden ulkomaanvelan kokonaiskasvua asettamalla jäykkiä indikaattoreita ja rajoittamalla kerättyjen varojen käyttöä. valvontaviranomaiset ovat maaliskuusta lähtien vahvistaneet säännöksiä ulkomaisten joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskusta piiri- ja maakuntatason kaupunkisijoitusyhtiöissä. periaatteessa vain uusia lainoja voidaan maksaa takaisin alle vuoden ikäiset velat eivät ole sallittuja rahoitus asettaa tälle osalle tiettyjä rajoituksia. yleisesti ottaen ulkomaisten velkariskien ehkäisemiseksi ja ratkaisemiseksi sekä kaupunkisijoitusyhtiöiden kohtuullisten rahoitustarpeiden turvaamiseksi valvontaviranomaiset voivat kokonaisvaltaisesti kiristää kaupunkien sijoitusyhtiöiden ulkomaista rahoitusta alueilla, joilla on korkeampi velkariski ja matala taso. ja heikko pätevyys tulevaisuudessa kaupunkien sijoitusyhtiöiden ulkomainen rahoitus tulee osakemarkkinoille.

(2) korkeat rahoituskustannukset ovat lisänneet kaupunkisijoitusten korkopaineita ja rahoituksen kiristymisen aiheuttamiin likviditeettiriskeihin on kiinnitetty huomiota.

kotimaiseen velkaan verrattuna ulkomaisen velan rahoituskustannukset ovat korkeammat. pitkällä aikavälillä se voi lisätä kaupunkien sijoitusyhtiöiden taloudellista taakkaa ja johtaa luottoriskien kasvuun. samaan aikaan kaupunkien ulkomaiset velkaliikkeet ovat pääosin prefektuuritason ja läänin tasolla. erityisesti jotkut heikosti pätevät kaupunkisijoitusyhteisöt, joilla ei ole kykyä laskea liikkeelle joukkovelkakirjoja, ovat lisänneet velkamääräänsä edelleen. - markkinaemissiot, mikä lisää luottoriskin kertymistä. kun otetaan huomioon, että kaupunkisijoitusyhtiöiden perustekijät eivät ole merkittävästi parantuneet ja niiden omat verenmuodostusmahdollisuudet ovat edelleen heikot ulkomaisten joukkovelkakirjalainoja liikkeeseen laskevien kaupunkisijoitusyhtiöiden nettotulos kattaa korkokulut noin 0,2-kertaisesti, mikä on edelleen laskua edellisestä vuodesta. jakson lopussa olemassa olevat rahastot voivat teoriassa suojata vain kahden viime vuoden korkomaksut kun otetaan huomioon velan pääoman takaisinmaksuun ja projektimenoihin käytetyt varaukset, korkomaksusuoja voi olla vieläkin tiukempi [5].

kotimaisen rahoituksen rajoitusten vuoksi löyhällä politiikalla ulkomaille kääntyneillä kaupunkisijoitusyrityksillä on yleensä ongelmia, kuten heikko pätevyys ja suuret erot velkojen takaisinmaksukyvyssä yhtiöitä kiristetään, se laukaisee todennäköisemmin likviditeettiriskejä vapautuu, ja samalla riskit voivat siirtyä takausketjuja, osakeketjuja, markkinaodotuksia ja muita kanavia pitkin, mikä kiihdyttää alueellisten riskien ja järjestelmäriskien nousua. jos valmiustilaa tai takauksia annetaan, riskit voivat levitä myös takaus- tai osakeketjua pitkin, mikä lisää kotimaisten takauslaitosten tai emoyhtiöiden riskejä. lisäksi kaupunkien sijoitusyhtiöiden luottoriski korreloi vahvasti kuntien luottoriskin kanssa kaupunkien sijoitusyhtiöiden luottoriskien vapautuminen voi pahentaa alueellisia likviditeettikriisejä ja laukaista järjestelmäriskejä.

[1] tässä artikkelissa määritelty kaupunkiinvestointien laajuus perustuu kiinan chengxinin kansainvälisen infrastruktuuriinvestointi- ja rahoitusteollisuuden kaliiperiin, ja siinä otetaan huomioon liiketoimintatyyppien asteittainen laajeneminen sekä yleishyödyllisten alojen ja markkinasuuntautuneiden toimintojen integraatio. prosessi kaupunkien investointien tutkia markkinalähtöistä muutosta parantaakseen omia valmiuksiaan, jotkut julkiset, kattavat ja muut kaupunkien investointien yritykset ovat mukana tilastollisen otokseen muodostavat laajan kaupunkien investointien kaliiperi tässä artikkelissa käytetyt tulevat dm-tietokannasta.

[2] monien xinfa urban investmentin ulkomaisten velkojen keräämien varojen julkistettu käyttö sisältää myös velan takaisinmaksun, likviditeetin täydennyksen, projektiinvestointeja jne., mikä vaikeuttaa tiettyjen määrien erottamista. siksi tässä artikkelissa otetaan huomioon vain liikkeeseenlasku varoja kerätään vain jälleenrahoitukseen kaliiperi on pieni.

[3] kiina chengxin international research institute, "katsaus ja näkymät kaupunkien sijoitusmarkkinoiden toiminnasta vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla: sijoituslainojen määrä jatkaa kasvuaan, kaupunkien sijoituslainojen nettorahoitus romahtaa 90 % ja huomio on maksetaan investointi- ja transformaatioriskien supistumisvaikutukseen", https://mp.weixin.qq.com/s/5fu1wd48x8e_lweijkrahw.

[4] tianjin, sisä-mongolia, liaoning, jilin, heilongjiang, guangxi, chongqing, guizhou, yunnan, gansu, qinghai, ningxia

[5] ccxap, "review and outlook of infrastructure investment and financing policy in the first half of 2024: debt reduction work continues to advance, urban investment enterprise financing continues divide", https://mp.weixin.qq.com/ s/mwrmznfre8u- zvuoo4lf_w.