νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

τους τελευταίους τρεις μήνες, ο δείκτης μερισμάτων μειώθηκε κατά 11%, ενώ ο δείκτης shanghai composite έχει διορθωθεί κατά 8%.

φαίνεται ξεκάθαρα ότι ο τομέας των μερισμάτων έχει υποστεί μια βαθιά προσαρμογή και δεν έχουν γλιτώσει ακόμη και οι τραπεζικές μετοχές με τη μεγαλύτερη βαρύτητα.

ωστόσο, διαπιστώσαμε προσεκτικά ότι ο τομέας των μεταφορών, που αντιπροσωπεύεται από αυτοκινητόδρομους, έχει επιζήσει με επιμονή από αυτή τη σημαντική διόρθωση και πολλές σχετικές μετοχές έχουν φτάσει σε υψηλά ρεκόρ. αυτή η τάση συνεχίστηκε τα τελευταία τρία χρόνια.

τους τελευταίους τρεις μήνες, γιατί τα κεφάλαια ευνόησαν μόνο αυτόν τον τομέα;

μεταξύ των πολλών μερισμάτων ενεργητικού, μπορούν οι δρόμοι ταχείας κυκλοφορίας να συνεχίσουν να ανταγωνίζονται τα περιουσιακά στοιχεία υδροηλεκτρικής ενέργειας που αντιπροσωπεύονται από την yangtze river electric power στο μέλλον;

01

τα δεδομένα ανέμου δείχνουν ότι από φέτος, ο δείκτης shenwan expressway index (851731) έχει αυξηθεί κατά 9,85%, το οποίο είναι σημαντικά υψηλότερο από το shanghai composite index την ίδια περίοδο.

τα τελευταία τρία χρόνια, τα ετήσια κέρδη του δείκτη το 2021, το 2022 και το 2023 ήταν 6,9%, -0,3% και 17,5% αντίστοιχα, ενώ επίσης ξεπέρασε τον σύνθετο δείκτη της σαγκάης για τρία συνεχόμενα έτη.

όσον αφορά τις επιμέρους μετοχές, τρεις εταιρείες ταχείας κυκλοφορίας, η anhui expressway, η shandong expressway και η nanjing-shanghai expressway, κατατάχθηκαν μεταξύ των τριών κορυφαίων όσον αφορά τα κέρδη φέτος, σημειώνοντας άνοδο 51,91%, 45,09% και 44,29% αντίστοιχα. ακολουθώντας στενή παρακολούθηση, η guangdong expressway a και η china merchants highway αυξήθηκαν και οι δύο κατά περισσότερο από 30% και το 65% των μετοχών σε αυτό το τμήμα είχε θετικές αποδόσεις.

εάν το χρονοδιάγραμμα παραταθεί, τα κέρδη σε πολλές μετοχές αυτοκινητοδρόμων θα είναι ακόμη πιο εκπληκτικά.

για παράδειγμα, από τον ιανουάριο του 2020, η οδός ταχείας κυκλοφορίας wantong έχει αυξηθεί κατά περίπου 250% σε περισσότερα από τέσσερα χρόνια. έχει αυξηθεί κατά 74%, και η οδός ταχείας κυκλοφορίας ναντζίνγκ-σαγκάη αυξήθηκε κατά 61,83%.

η αισθητική των μετοχών με υψηλό μέρισμα δεν είναι τίποτα περισσότερο από μερικά κριτήρια: 1) χαμηλή αποτίμηση 2) ​​υψηλή αναλογία μερισμάτων 3) σταθερή βάση.ωστόσο, με την άνοδο στις αρχές του έτους, τα ποσοστά μερισμάτων των μετοχών υψηλού μερίσματος σε πολλούς κλάδους γίνονται όλο και χαμηλότερα και σταδιακά έχουν χάσει την ελκυστικότητά τους. επιπλέον, το επιχειρηματικό μοντέλο έχει επίσης ορισμένα ελαττώματα μια σταθερή και σταθερή απόδοση μερίσματος, επομένως τα κεφάλαια είναι πιο αυστηρά και επιλεκτικά στην επιλογή μερισμάτων ενεργητικού.

το επιχειρηματικό μοντέλο της οδού ταχείας κυκλοφορίας είναι πολύ απλό και διαφανές. δανείζεται χρήματα για την κατασκευή δρόμων στο αρχικό στάδιο και εισπράττει το ενοίκιο και το αποπληρώνει σε μεταγενέστερο στάδιο.με την πρώτη ματιά, το μοντέλο είναι κάπως παρόμοιο με αυτό της κατασκευής ενός υδροηλεκτρικού σταθμού όσο υπάρχει η αρχική επένδυση, θα υπάρχει σταθερή εισροή μετρητών για μεγάλο χρονικό διάστημα.

επιπλέον, ο ίδιος ο κλάδος έχει μια ορισμένη μονοπωλιακή φύση, τα πρότυπα τιμών είναι σαφή και ελεγχόμενα και οι επιχειρηματικές δραστηριότητεςοι διακυμάνσεις που προκαλούνται από τις μακροοικονομικές επιρροές είναι πολύ μικρότερες από αυτές σε πολλούς κλάδους.

ως εκ τούτου, οι επιδόσεις των εισηγμένων εταιρειών αυτοκινητοδρόμων έχουν σταθερή υποστήριξη, ακόμη και αν αλλάξουν άλλες συνθήκες, όπως η συχνή εμφάνιση ακραίων καιρικών φαινομένων το πρώτο εξάμηνο του έτους και η αύξηση των χρόνων διοδίων χωρίς διόδια, οι επιδόσεις των εισηγμένων εταιρειών δεν θα είναι. μειωθεί σημαντικά.

δεύτερον, η περίοδος είσπραξης διοδίων ταχείας κυκλοφορίας είναι έως και 25-30 χρόνια αφού τα περιουσιακά στοιχεία εισέλθουν σε μια σταθερή περίοδο, αποτελεί εγγύηση σταθερού εισοδήματος και μερισμάτων για μεγάλο χρονικό διάστημα.τα τελευταία τρία χρόνια, εταιρείες όπως η yue expressway, η anhui expressway, η shandong expressway, η china merchants expressway και η nanjing-shanghai expressway διατηρούσαν πάντα υψηλούς δείκτες μερισμάτων και βελτιώνονται συνεχώς.

επιπλέον, λαμβάνοντας υπόψη ότι οι μέτοχοι ελέγχου των μεγάλων εισηγμένων εταιρειών στον τομέα των οδών ταχείας κυκλοφορίας προέρχονται όλοι από τοπικό εμπόριο ή κρατικά περιουσιακά στοιχεία, η ζήτηση για κεφάλαια είναι σχετικά μεγάλη και θα υπάρξει κίνητρο για τις εισηγμένες εταιρείες να διατηρήσουν υψηλά μερίσματα στο το μέλλον. με την εισαγωγή του συστήματος ειδικής αξιολόγησης της κίνας, οι απαιτήσεις αξιολόγησης της αγοραίας αξίας για τις κρατικές επιχειρήσεις έχουν γίνει αυστηρότερες, γεγονός που αναμένεται να προωθήσει περαιτέρω τις εισηγμένες εταιρείες να αυξήσουν τους δείκτες μερισμάτων τους στο μέλλον.

στη ναυτιλιακή βιομηχανία, η αποτίμηση και η κερδοφορία είναι επίσης πιο συμφέρουσες από άλλους τομείς. συγκρίνοντας το περιθώριο καθαρού κέρδους που αναφέρεται στην ενδιάμεση έκθεση με την τρέχουσα αναλογία τιμής-κέρδους, αν και η 13 φορές του expressway δεν είναι ιδιαίτερα χαμηλή, η κερδοφορία της είναι πράγματι από τις καλύτερες σε πολλούς κλάδους.

από την άποψη της απόδοσης της αγοράς, η ενεργοποίηση της αγοράς στον τομέα των οδών ταχείας κυκλοφορίας σχετίζεται κυρίως με δύο συνθήκες. το ένα είναι η κεφαλαιακή διάρθρωση και το άλλο η μείωση των συνολικών αποδόσεων.

από τα μέσα του 2020, η τάση του κλάδου και του csi 300 έχει αρχίσει να παρουσιάζει εμφανή αρνητική συσχέτιση. με άλλα λόγια, γενικά όταν η απόδοση του δείκτη της αγοράς είναι σχετικά κακή, ο τομέας των οδών ταχείας κυκλοφορίας θα αναζητηθεί σταδιακά από τα ταμεία λόγω των δικών του χαρακτηριστικών που μοιάζουν με χρέος, σε ένα περιβάλλον αγοράς με ασφάλιστρα υψηλού κινδύνου, όπως η αναλογία του long -αυξάνονται τα προθεσμιακά κεφάλαια που εισέρχονται στην αγορά, διευρύνεται επίσης η ζήτηση για περιουσιακά στοιχεία που μοιάζουν με χρέος.

από τον αύγουστο του 2023, οι πολιτικές έχουν προωθήσει δυναμικά την είσοδο μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων κεφαλαίων στην αγορά τα μέτρα περιλαμβάνουν χαλάρωση των περιορισμών στις επενδύσεις σε μετοχές σε ασφαλιστικά ταμεία και ταμεία προσόδων και αύξηση της κλίμακας των επενδύσεων σε μετοχές. ο πραγματικός τομέας ταχείας κυκλοφορίας κέρδισε επίσης την εύνοια του μακροπρόθεσμου κεφαλαίου. για παράδειγμα, η great wall life insurance, η οποία συνέχισε να αυξάνει τις συμμετοχές της στην οδό jiangxi-guangdong το πρώτο εξάμηνο του έτους, δεν ήταν μεταξύ των βασικών μετόχων πέρυσι. , αλλά το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους κατέλαβε τη δεύτερη θέση με ποσοστό συμμετοχής 6,18 bit.

από την άλλη πλευρά, η συνεχιζόμενη πτώση της απόδοσης των δεκαετών ομολόγων του δημοσίου δείχνει ότι η προτίμηση της αγοράς στον κίνδυνο και η πιθανή απόδοση επένδυσης ολόκληρης της κοινωνίας προσαρμόζονται προς τα κάτω και η ζήτηση επενδύσεων και χρηματοδότησης που μπορούν να αναλάβουν ρευστότητα είναι ανεπαρκής. σε ένα τέτοιο περιβάλλον, η διαφορά μεταξύ του επιτοκίου μερίσματος και της απόδοσης του δεκαετούς ομολόγου του δημοσίου ενισχύει τα αμυντικά χαρακτηριστικά του τομέα των αυτοκινητοδρόμων, επιτρέποντάς του να προσελκύει κεφάλαια για να αποφύγει τους κινδύνους σε μια περίοδο υψηλής αβεβαιότητας.

δεν είναι μόνο οι μετοχές τους που προσελκύουν κεφάλαια, αλλά και οι reit.

αυτό το είδος επένδυσης, το οποίο είναι σχετικά νέο για μεμονωμένους επενδυτές, είναι στην αγορά για περισσότερα από τρία χρόνια κανονισμούς, περισσότερο από το 90% του ετήσιου το ποσό που διατίθεται θα πρέπει να διανεμηθεί στους επενδυτές.

για παράδειγμα, η cicc shangao group expressway reit που εκδόθηκε από την cicc και την shandong expressway company τον περασμένο οκτώβριο συγκέντρωσε 2,985 δισεκατομμύρια γιουάν για το shandong juanhe expressway project με όρους καθαρής θέσης, η μερισματική απόδοση φτάνει το 16,10%.

02

από τη σκοπιά του κλάδου, οι εγχώριοι δρόμοι ταχείας κυκλοφορίας έχουν εισέλθει σε ένα στάδιο υψηλού αποθέματος και χαμηλής ανάπτυξης.

από το 2022, η συνολική χιλιομετρική απόσταση των αυτοκινητοδρόμων στη χώρα μου έφτασε τα 177.300 χιλιόμετρα, με σύνθετο ρυθμό ανάπτυξης 5,4% τα τελευταία δέκα χρόνια. οι περισσότερες ανατολικές και κεντρικές επαρχίες διαθέτουν ήδη πολύ ώριμα και υψηλής πυκνότητας συστήματα δικτύων αυτοκινητοδρόμων.

οι οδοί ταχείας κυκλοφορίας είναι υποδομές οι επιχειρήσεις που συμμετέχουν στην κατασκευή και λειτουργία ελέγχονται βασικά από τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία της επαρχίας και η περίοδος απόσβεσης είναι μεγάλη. οι ιδιωτικές επιχειρήσεις βρίσκονται σε δεν υπάρχει πλεονέκτημα στα μακροπρόθεσμα κανάλια χρηματοδότησης, επομένως μπορεί να ελαχιστοποιήσει τον ανταγωνισμό του κλάδου.

ωστόσο, λόγω της επιρροής της οικονομίας τοποθεσίας, οι οικονομικά ανεπτυγμένες περιοχές έχουν συνήθως υψηλή πυκνότητα οδικού δικτύου, υψηλή τιμή κόμβου και ευρύτερο φυσικό όριο ροής κυκλοφορίας. είναι προφανώς καλύτερη σε αυτόν τον ειδικό ανταγωνισμό με τα πλεονεκτήματά τους, εταιρείες όπως η yue expressway και η nanjing-shanghai expressway έχουν γίνει ακόμη πιο εμφανείς στην αγορά.

από την άποψη του επιχειρηματικού μοντέλου, η κύρια πηγή εισοδήματος για τις εταιρείες αυτοκινητοδρόμων είναι τα διόδια, τα οποία μπορούν να αναλυθούν σε ροή κυκλοφορίας x μονάδα χρέωσης χιλιομέτρων x χιλιομετρική απόσταση.

μεταξύ αυτών, οι τιμές των χιλιομέτρων είναι οι λιγότερο ευέλικτες καθώς ελέγχονται αυστηρά από τις τοπικές κυβερνήσεις. αυτό το πρότυπο χρέωσης θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη διαφορετικούς παράγοντες όπως ο τεχνικός βαθμός του δρόμου, η συνολική επένδυση, ο τοπικός δείκτης τιμών, η περίοδος αποπληρωμής του δανείου, ο όγκος κίνησης κ.λπ. σε γενικές γραμμές, τα επίπεδα διοδίων θα πρέπει να είναι ελαφρώς υψηλότερα σε πιο ανεπτυγμένες περιοχές και σε οδικά τμήματα υψηλού κόστους.

ωστόσο, προκειμένου να αμβλυνθεί η πίεση αποπληρωμής μετά τη θέση σε λειτουργία, η τοπική αυτοδιοίκηση θα εξασφαλίσει τουλάχιστον ένα λογικό επίπεδο τιμών, για παράδειγμα, θέτοντας το στο νεκρό σημείο ορισμένων οδικών τμημάτων χαμηλής κυκλοφορίας. σε γενικές γραμμές, είναι πολύ ωφέλιμο για την κερδοφορία οδικών τμημάτων με υψηλή πυκνότητα κυκλοφορίας.

επιπλέον, μετά την επέκταση του αυτοκινητόδρομου, προκειμένου να καλυφθεί το αυξανόμενο κόστος γης και εργασίας, υπάρχουν επίσης λόγοι να εξετάσουμε το ενδεχόμενο αύξησης των προτύπων διοδίων στο μέλλον, καθώς η ανακατασκευή και η επέκταση θα γίνουν η κύρια μορφή επένδυσης για τις εταιρείες αυτοκινητοδρόμων φέρει κάποια ανάπτυξη στο εταιρικό εισόδημα σε κάποιο βαθμό.

σε σύγκριση με την τιμή, η σταθερή ροή κυκλοφορίας είναι περισσότερο απαραίτητη για την εταιρική απόδοση. η ροή της κυκλοφορίας χωρίζεται περαιτέρω σε επιβατικά αυτοκίνητα και φορτηγά.

ως δείκτης που μπορεί να παρατηρηθεί σε καθημερινή βάση, διαπιστώσαμε ότι ο κυκλοφοριακός όγκος κυμάνθηκε επανειλημμένα λόγω των επιπτώσεων της επιδημίας το 20-23, αλλά μακροπρόθεσμα αναμένεται να επιστρέψει στην ελαφρά αύξηση πριν από την επιδημία, και ακόμη και ο κυκλοφοριακός όγκος στα τμήματα που διαχειρίζονται ορισμένες επιχειρήσεις οδών ταχείας κυκλοφορίας έχει ξεπεράσει το 2019.

η καλή κατάσταση επισκευής αντανακλάται στην περσινή ετήσια έκθεση, με το roe και το περιθώριο μικτού κέρδους να παρουσιάζουν ανοδική τάση. 。

03

η βιώσιμη λειτουργική ικανότητα των περιουσιακών στοιχείων των αυτοκινητοδρόμων είναι η βάση για σταθερά μερίσματα δεν επηρεάζεται μόνο από τις κυκλικές διακυμάνσεις του όγκου και της τιμής, αλλά εξαρτάται επίσης από το πόσο καιρό μπορούν να συνεχίσουν να λειτουργούν τα περιουσιακά στοιχεία.

διαφορετικά από τους δρόμους αποπληρωμής δανείων, οι δρόμοι που λειτουργούν από νομικά πρόσωπα εθνικών οδών ονομάζονται εμπορικοί δρόμοι. η εταιρεία κατασκευάζει και χρηματοδοτεί τα δικά της έξοδα , εκτός εάν υπάρχουν εάν υπάρχει ανάγκη ανακατασκευής, η περίοδος μπορεί να παραταθεί κατάλληλα, διαφορετικά γενικά δεν θα υπερβαίνει τα 30 έτη.

επί του παρόντος, η υπόλοιπη περίοδος λειτουργίας των οδικών ακινήτων των εισηγμένων εταιρειών ταχείας κυκλοφορίας είναι κατά μέσο όρο περίπου 12 χρόνια εάν η περίοδος δικαιόχρησης των νεόδμητων, ανακαινισμένων και επεκτεινόμενων οδικών ακινήτων μπορεί να παραταθεί στο μέλλον, θα είναι αναμφίβολα ένα μεγάλο όφελος για τη βιωσιμότητα του. εκτέλεση.

οι επενδυτές είναι ικανοποιημένοι που οι νέες πολιτικές του κλάδου έχουν ανοίξει νέο έδαφος για αυτόν. η χώρα μου έχει επίσης αναθεωρήσει τους "κανονισμούς διαχείρισης αυτοκινητοδρόμων διοδίων" το 2015 και το 2018, απαιτώντας την περίοδο λειτουργίας να αντιστοιχεί στην περίοδο αποπληρωμής του χρέους και για αυτοκινητόδρομους μεγάλης κλίμακας επενδύσεων και μεγάλου κύκλου απόδοσης, μπορεί να είναι περίοδος δικαιόχρησης άνω των 30 ετών. σύμφωνος.

από επενδυτική λογική, οι επιδόσεις των εταιρειών με περισσότερα έργα ανασυγκρότησης και επέκτασης θα πρέπει να είναι πιο ευέλικτες στο μέλλον, όπως η guangdong expressway a και η anhui expressway.

μακροπρόθεσμα, αν και οι αυτοκινητόδρομοι είναι μια επιχείρηση με σταθερές ταμειακές ροές, η αποτίμηση της yangtze power είναι πάνω από 20 φορές υψηλότερη, επομένως η σύγκριση εξακολουθεί να είναι κάπως μειονεκτική.

αν και η παράταση της περιόδου διοδίων μετά την ανακατασκευή και την επέκταση είναι μεγάλο όφελος, θα επηρεαστεί από τον ανταγωνισμό μεταξύ των περιουσιακών στοιχείων των αυτοκινητοδρόμων. για παράδειγμα, θα οδηγήσει το διαδοχικό άνοιγμα της οδού huilong expressway και της guanfan expressway σε μείωση του όγκου της κυκλοφορίας στην οδό guanghui expressway που ελέγχεται από την yue expressway, μειώνοντας έτσι τα έσοδα από τα διόδια;

επιπλέον, το κόστος παραγωγής ενέργειας των υδροηλεκτρικών πόρων δεν υστερεί σε κανέναν μεταξύ πολλών πηγών ενέργειας παρόλο που υπάρχουν εποχιακές επιπτώσεις, η ικανότητα παραγωγής ενέργειας ήταν πάντα σταθερή και αξιόπιστη, γεγονός που έθεσε τα θεμέλια για τη δομή παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας της χώρας μου να βασίζεται στην υδροηλεκτρική ενέργεια.

ωστόσο, υπάρχουν αρκετά εναλλακτικά μέσα μεταφοράς για τους δρόμους, εκτός από τις μεταφορές με φορτηγά, υπάρχουν και οι θαλάσσιες μεταφορές, ο σιδηρόδρομος υψηλής ταχύτητας, το μετρό και άλλοι τρόποι μετακίνησης. το ποσοστό του όγκου των οδικών εμπορευματικών μεταφορών παραμένει πάνω από το 70% για πολλά χρόνια και δεν υπάρχουν πολλά περιθώρια ανάπτυξης.

δεύτερον, η περίοδος δικαιόχρησης μπορεί να παραταθεί μέσω ανακαίνισης και επέκτασης, αλλά υπάρχει πάντα αβεβαιότητα για την αγορά μια επιχείρηση με μακροπρόθεσμα προβλήματα βιώσιμης λειτουργίας συχνά δεν υπερεκτιμάται από την αγορά.

επιπλέον, μετά τη λήξη της προθεσμίας, θα παραδοθεί στην κυβέρνηση, εάν μπορέσει να συνεχίσει να λειτουργεί με το μοντέλο διαχείρισης που έχει ανατεθεί και να γίνει παρόμοια με μια εταιρεία ακινήτων, μπορεί να αναμένεται να μετατραπεί σε ένα ελαφρύτερο μοντέλο λειτουργίας έχει ορισμένα πλεονεκτήματα αποτίμησης, η κλίμακα εσόδων και κερδών μπορεί να μειωθεί σημαντικά.

σε γενικές γραμμές, οι εταιρείες αυτοκινητοδρόμων των οποίων οι αποτιμήσεις παραμένουν περίπου δεκαπλάσιες θα ευνοούνται πάντα από μεγάλα funds, ειδικά κατά την περίοδο που η διάθεση για κινδύνους αγοράς μειώνεται. αλλά ακριβώς όπως τα περιουσιακά στοιχεία του ομίλου που κάποτε κατέρρευσαν, , όταν η τιμή φτάσει σε ένα υπερβολικό πολλαπλάσιο συναλλαγών, συγκρίνετε το με το yangtze power και σκεφτείτε γιατί η αγορά είναι διατεθειμένη να δώσει μια τόσο υψηλή αποτίμηση.