nachricht

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in den letzten drei monaten ist der dividendenindex um 11 % gefallen, während der shanghai composite index um 8 % korrigiert hat.

es ist deutlich zu erkennen, dass der dividendensektor eine tiefgreifende anpassung erfahren hat und selbst die bankaktien mit dem größten gewicht nicht verschont geblieben sind.

wir haben jedoch sorgfältig festgestellt, dass der transportsektor, repräsentiert durch autobahnen, diese große korrektur hartnäckig überstanden hat und viele damit verbundene konzeptaktien rekordhöhen erreicht haben. dieser trend hat sich in den letzten drei jahren fortgesetzt.

warum haben die fonds in den letzten drei monaten nur diesen sektor bevorzugt?

können schnellstraßen unter den vielen dividendenanlagen auch in zukunft mit wasserkraftanlagen konkurrieren, die von yangtze river electric power repräsentiert werden?

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winddaten zeigen, dass der shenwan expressway index (851731) seit diesem jahr um 9,85 % gestiegen ist, was deutlich höher ist als der shanghai composite index im gleichen zeitraum.

in den letzten drei jahren betrugen die jährlichen zuwächse des index in den jahren 2021, 2022 und 2023 jeweils 6,9 %, -0,3 % und 17,5 % und er hat auch drei jahre in folge den shanghai composite index übertroffen.

bei den einzelaktien rangierten drei schnellstraßenunternehmen, anhui expressway, shandong expressway und nanjing-shanghai expressway, in diesem jahr mit einem plus von 51,91 %, 45,09 % und 44,29 % unter den ersten drei. dicht dahinter folgten guangdong expressway a und china merchants highway, die jeweils um mehr als 30 % zulegten und 65 % der aktien in diesem segment positive renditen erzielten.

wenn man den zeithorizont in die länge zieht, werden die gewinne vieler autobahnaktien noch erstaunlicher ausfallen.

beispielsweise ist der wantong expressway in mehr als vier jahren seit januar 2020 um etwa 250 % gewachsen. im gleichen zeitraum ist der shandong expressway um 163,52 %, der guangdong expressway a um 84,89 % und der china merchants expressway gewachsen ist um 74 % und die schnellstraße nanjing-shanghai um 61,83 % gestiegen.

die ästhetik von aktien mit hoher dividende besteht aus nichts anderem als ein paar kriterien: 1) niedrige bewertung, 2) hohe dividendenquote, 3) solide performancebasis.mit dem anstieg zu beginn des jahres sind jedoch die dividendenraten von aktien mit hohen dividenden in vielen branchen immer niedriger geworden und haben nach und nach an attraktivität verloren. darüber hinaus weist das geschäftsmodell auch gewisse mängel auf, die nicht garantiert werden können eine nachhaltige und stabile dividendenausschüttung, daher sind die fonds bei der auswahl der dividendenanlagen strenger. es ist nicht einfach, die besten unter den besten auszuwählen.

das geschäftsmodell der schnellstraße ist sehr einfach und transparent: sie nimmt in der anfangsphase geld für den bau von straßen auf, kassiert miete und zahlt diese in der späteren phase zurück.auf den ersten blick ähnelt das modell dem bau eines wasserkraftwerks. solange die anfangsinvestition erfolgt, wird es über einen langen zeitraum hinweg einen stetigen geldzufluss geben.

darüber hinaus hat die branche selbst einen gewissen monopolcharakter, die preisstandards sind klar und kontrolliert, und die geschäftsabläufe sind klar und kontrolliertdie durch makroökonomische einflüsse verursachten schwankungen sind deutlich geringer als in vielen branchen.

daher wird die leistung der börsennotierten autobahnunternehmen stabil unterstützt. auch wenn sich andere bedingungen ändern, wie beispielsweise das häufige auftreten extremer wetterbedingungen in der ersten jahreshälfte und die erhöhung der mautfreien mautzeiten, wird sich die leistung der börsennotierten unternehmen nicht ändern deutlich zurückgehen.

zweitens beträgt der zeitraum für die erhebung der autobahnmaut 25 bis 30 jahre. nachdem das vermögen in eine stabile periode eintritt, ist dies eine garantie für stabile erträge und dividenden über einen langen zeitraum.in den letzten drei jahren haben unternehmen wie yue expressway, anhui expressway, shandong expressway, china merchants expressway und nanjing-shanghai expressway stets hohe dividendenquoten erzielt und verbessern sich ständig.

wenn man darüber hinaus bedenkt, dass die mehrheitsaktionäre der großen börsennotierten unternehmen im schnellstraßensektor alle aus lokalen handels- oder staatseigentumsbetrieben stammen, ist die nachfrage nach mitteln relativ groß, und es wird für börsennotierte unternehmen einen anreiz geben, hohe dividenden beizubehalten die zukunft. mit der einführung des china special appraisal system sind die anforderungen an die marktwertbewertung staatseigener unternehmen strenger geworden, was voraussichtlich dazu führen wird, dass börsennotierte unternehmen in zukunft ihre dividendenquoten weiter erhöhen.

auch bewertung und rentabilität sind in der schifffahrtsbranche vorteilhafter als in anderen branchen. vergleicht man die im zwischenbericht ausgewiesene nettogewinnmarge mit dem aktuellen kurs-gewinn-verhältnis, so ist das 13-fache von expressway zwar nicht besonders niedrig, seine rentabilität gehört jedoch tatsächlich zu den besten in vielen branchensegmenten.

aus sicht der marktleistung hängt der marktauslöser des schnellstraßensektors hauptsächlich mit zwei bedingungen zusammen. das eine ist die kapitalstruktur, das andere der rückgang der gesamtrenditen.

seit mitte 2020 zeigt der trend des sektors und des csi 300 eine offensichtliche negative korrelation. mit anderen worten: wenn die performance des marktindex relativ schlecht ist, wird der schnellstraßensektor aufgrund seiner eigenen schuldenähnlichen eigenschaften in einem marktumfeld mit hohen risikoprämien allmählich nachgefragt - der markteintritt von laufzeitfonds nimmt zu, und auch die nachfrage nach schuldenähnlichen vermögenswerten nimmt zu.

seit august 2023 wird der markteintritt mittel- und langfristiger fonds energisch gefördert. zu den maßnahmen gehören die lockerung der beschränkungen für aktieninvestitionen in versicherungsfonds und rentenfonds sowie die erhöhung des umfangs der aktieninvestitionen. auch der eigentliche schnellstraßensektor hat die gunst des langfristigen kapitals gewonnen. beispielsweise gehörte die great wall life insurance, die ihre anteile an der schnellstraße jiangxi-guangdong im ersten halbjahr weiter erhöhte, im vergangenen jahr nicht zu den großaktionären , aber im ersten halbjahr dieses jahres belegte es mit einem anteil von 6,18 % den zweiten platz.

andererseits zeigt der anhaltende rückgang der rendite zehnjähriger staatsanleihen, dass sich die risikopräferenz des marktes und die potenzielle kapitalrendite der gesamten gesellschaft nach unten anpassen und die investitions- und finanzierungsnachfrage, die liquidität aufnehmen kann, nicht ausreicht. in einem solchen umfeld verstärkt die differenz zwischen dem dividendensatz und der rendite zehnjähriger staatsanleihen die defensiven eigenschaften des autobahnsektors und ermöglicht es ihm, in einer zeit hoher unsicherheit mittel anzuziehen, um risiken zu vermeiden.

es sind nicht nur ihre aktien, die gelder anlocken, sondern auch reits.

diese für privatanleger relativ neue anlageform ist seit mehr als drei jahren auf dem markt. es handelt sich um einen fonds, der gelder für investitionen in immobilien- und infrastrukturprojekte einsammelt und kapitalerträge entsprechend der dividende ausschüttet vorschriften, mehr als 90 % des jährlichen zuteilungsbetrags sollen an die anleger ausgeschüttet werden.

beispielsweise hat der von cicc und der shandong expressway company im oktober letzten jahres ausgegebene cicc shangao group expressway 2,985 milliarden yuan für das shandong juanhe expressway-projekt gesammelt. die vier dividenden haben sich laut dem aktuellen benchmark-tagesdurchschnitt bisher auf jeweils 1,1224 yuan belaufen bezogen auf das nettovermögen liegt die dividendenrendite bei bis zu 16,10 %. der aktuelle transaktionswert auf dem sekundärmarkt ist vom niedrigsten wert von 5,366 yuan um etwa 2 yuan gestiegen, was einer steigerung von fast 40 % entspricht.

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aus branchensicht sind inländische schnellstraßen in eine phase mit hohem bestand und geringem wachstum eingetreten.

im jahr 2022 beträgt die gesamtlänge der autobahnen in meinem land 177.300 kilometer, mit einer durchschnittlichen wachstumsrate von 5,4 % in den letzten zehn jahren. die meisten östlichen und zentralen provinzen verfügen bereits über sehr ausgereifte und hochdichte autobahnnetze. der zukünftige bau wird sich hauptsächlich auf den westen konzentrieren, und es gibt erheblichen raum für eine verbesserung der autobahndichte.

schnellstraßen sind infrastrukturunternehmen, die im wesentlichen durch das staatliche vermögen der provinz kontrolliert werden, was bestimmte politische hindernisse darstellt und die amortisationszeit ist lang. es gibt keinen vorteil bei langfristigen finanzierungskanälen, so dass der branchenwettbewerb minimiert werden kann.

aufgrund des einflusses der standortökonomie verfügen wirtschaftlich entwickelte gebiete jedoch in der regel über eine hohe straßennetzdichte, einen hohen knotenwert und eine breitere natürliche verkehrsflussgrenze. die umsatzgenerierungskapazität pro kilometereinheit in peking, im jangtse-delta, in guangdong und anderen regionen ist offensichtlich besser. mit ihren vorteilen sind unternehmen wie yue expressway und nanjing-shanghai expressway noch prominenter auf dem markt geworden.

aus sicht des geschäftsmodells sind mautgebühren die haupteinnahmequelle für autobahnunternehmen, die unterteilt werden können in: verkehrsfluss x einheitskilometergebühr x kilometerstand.

unter ihnen sind die kilometerpreise am wenigsten flexibel, da sie streng von den lokalen regierungen kontrolliert werden. dieser gebührenstandard sollte verschiedene faktoren wie den technischen zustand der straße, die gesamtinvestition, den lokalen preisindex, die kreditrückzahlungsdauer, das verkehrsaufkommen usw. berücksichtigen. generell gilt, dass die mauthöhe in stärker erschlossenen gebieten und auf kostenintensiven straßenabschnitten etwas höher sein sollte.

um jedoch den rückzahlungsdruck nach der inbetriebnahme zu verringern, wird die kommunalverwaltung zumindest für ein angemessenes preisniveau sorgen, indem sie es beispielsweise an der gewinnschwelle einiger straßenabschnitte mit geringer verkehrsdichte festlegt. generell ist es für die wirtschaftlichkeit von straßenabschnitten mit hoher verkehrsdichte sehr vorteilhaft.

darüber hinaus gibt es nach dem ausbau der autobahn auch gründe, über eine anhebung der mautstandards nachzudenken, um die steigenden land- und arbeitskosten zu decken. da der wiederaufbau und der ausbau zur hauptinvestitionsform für autobahnunternehmen werden, wird dies der fall sein bis zu einem gewissen grad zu einem gewissen wachstum des unternehmenseinkommens führen.

im vergleich zum preis ist ein stabiler verkehrsfluss für die unternehmensleistung wichtiger. der verkehrsfluss wird weiter in pkw- und lkw-verkehr unterteilt, wobei ersterer hauptsächlich vom pkw-besitz und der reisebereitschaft der bewohner abhängt, während letzterer stark vom konjunkturzyklus abhängt.

als täglich beobachtbarer indikator haben wir festgestellt, dass das verkehrsaufkommen aufgrund der auswirkungen der epidemie in den jahren 20-23 wiederholt schwankte, langfristig aber voraussichtlich wieder zu dem leichten wachstum vor der epidemie zurückkehren wird. und sogar das verkehrsaufkommen auf den von einigen schnellstraßenunternehmen verwalteten abschnitten hat das jahr 2019 überschritten.

die gute reparatursituation spiegelte sich tatsächlich im letztjährigen geschäftsbericht wider, wobei roe und bruttogewinnmarge einen aufwärtstrend zeigten. 。

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die nachhaltige betriebsfähigkeit von autobahnanlagen ist die grundlage für stabile dividenden. sie wird nicht nur von zyklischen volumen- und preisschwankungen beeinflusst, sondern hängt auch davon ab, wie lange die anlagen weiter betrieben werden können.

anders als staatliche kreditrückzahlungsstraßen werden straßen, die von juristischen personen betrieben werden, als handelsstraßen bezeichnet. das unternehmen baut und finanziert seine kosten jedoch nach ablauf der betriebsdauer sofern kein sanierungsbedarf besteht, kann die frist angemessen verlängert werden, andernfalls beträgt sie in der regel höchstens 30 jahre.

derzeit beträgt die verbleibende betriebsdauer der straßengrundstücke börsennotierter schnellstraßenunternehmen durchschnittlich etwa 12 jahre. wenn die konzessionsdauer neu gebauter, renovierter und erweiterter straßengrundstücke in zukunft verlängert werden kann, wird dies zweifellos ein großer vorteil für die nachhaltigkeit sein leistung.

die anleger sind erfreut, dass die neue politik der branche neues terrain eröffnet hat. mein land hat außerdem in den jahren 2015 und 2018 die „mautstraßenverwaltungsverordnung“ überarbeitet und verlangt, dass die betriebsdauer mit der schuldentilgungsdauer übereinstimmt. für autobahnen mit großem investitionsumfang und langem renditezyklus kann eine konzessionsdauer von mehr als 30 jahren gelten vereinbart.

aus investitionsgründen sollte die leistung von unternehmen mit mehr umbau- und erweiterungsprojekten in zukunft flexibler sein, beispielsweise guangdong expressway a und anhui expressway.

obwohl autobahnen auf lange sicht ein geschäft mit stabilem cashflow sind, ist die bewertung von yangtze power mehr als 20-mal höher, sodass der vergleich immer noch etwas nachteilig ist.

obwohl die verlängerung der mautdauer nach dem wiederaufbau und ausbau ein großer vorteil ist, wird sie durch den wettbewerb zwischen den autobahnanlagen beeinträchtigt. wird beispielsweise die sukzessive eröffnung des huilong expressway und des guanfan expressway zu einer verringerung des verkehrsaufkommens auf dem von yue expressway kontrollierten guanghui expressway und damit zu geringeren mauteinnahmen führen?

darüber hinaus sind die stromerzeugungskosten von wasserkraftanlagen unübertroffen unter vielen energiequellen. obwohl es saisonale effekte gibt, war die stromerzeugungskapazität immer stabil und zuverlässig, was den grundstein dafür legte, dass die stromerzeugungsstruktur meines landes auf wasserkraft setzt.

es gibt jedoch genügend alternative transportmittel für die straße. es gibt jedoch auch schifffahrt, wassertransport, hochgeschwindigkeitszüge, u-bahnen und andere verkehrsmittel. die fortbewegungsmethoden und vorlieben der menschen sind jedoch nicht so stark von der straße abhängig. der anteil des straßengüterverkehrs liegt seit vielen jahren bei über 70 % und es gibt kaum raum für wachstum.

zweitens kann die franchise-laufzeit durch renovierung und erweiterung verlängert werden, aber es besteht immer unsicherheit für den markt. ein unternehmen mit langfristigen nachhaltigen betriebsproblemen wird vom markt oft nicht überbewertet.

darüber hinaus wird es nach ablauf der frist an die regierung übergeben. wenn es weiterhin im rahmen des anvertrauten verwaltungsmodells betrieben werden kann und einer immobiliengesellschaft ähnelt, kann davon ausgegangen werden, dass es sich in ein einfacheres vermögensverwaltungsmodell umwandelt es hat bestimmte bewertungsvorteile, die einkommens- und gewinnskala können stark reduziert werden.

im allgemeinen werden autobahnunternehmen, deren bewertungen bei etwa dem zehnfachen liegen, immer von großen fonds bevorzugt, insbesondere in zeiten rückläufiger marktrisikobereitschaft. aber genau wie das konzernvermögen, das einst zusammenbrach, wenn der preis ein exorbitantes handelsmultiplikator erreicht, vergleichen sie ihn mit yangtze power und überlegen sie, warum der markt bereit ist, eine so hohe bewertung abzugeben.