νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Η ασφάλεια δεν προέρχεται από τη διατήρηση και την εκτίμηση της αξίας

Πρόκειται για «μεταρρύθμιση και καινοτομία, ανοχή στην αποτυχία»

Το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, η ομάδα προώθησης επενδύσεων από την περιοχή Guangming, Shenzhen ήρθε στη Σαγκάη και επιθεώρησε δύο φορές τη βιοφαρμακευτική εταιρεία του Wang Xin.

Σε σημαντικούς τομείς όπως η βιοϊατρική, τα ολοκληρωμένα κυκλώματα και η τεχνητή νοημοσύνη, ο ανταγωνισμός μεταξύ του Shenzhen και των πόλεων στο Δέλτα του ποταμού Yangtze είναι σκληρός.

«Αναζητούμε ένα σημείο προσγείωσης για μακροπρόθεσμη βιομηχανική ανάπτυξη, ο Wang Xin, επικεφαλής τεχνολογίας της Shanghai Longyao Biotech, δήλωσε στο China News Weekly ότι ο στόχος CD20 του φαρμάκου Ε&Α της εταιρείας πρόκειται να εισέλθει στη δεύτερη κλινική φάση και». χρειάζεται πολιτική και οικονομική υποστήριξη. Η Shenzhen ίδρυσε ένα νέο ταμείο βιοϊατρικής βιομηχανίας 5 δισεκατομμυρίων γιουάν πέρυσι και αναζητά έργα εκτενώς "Αυτή είναι μια καλή ευκαιρία".

Καθώς οι επενδύσεις σε μετοχές έχουν γίνει το κλειδί για την προσέλκυση τοπικών επενδύσεων, η Shenzhen έχει εξερευνήσει έναν νέο δρόμο για την ανάπτυξη του τοπικού βιομηχανικού σχεδίου «20+8»: δημιουργία ομάδων βιομηχανικών κεφαλαίων άμεσων επενδύσεων σε παρτίδες, κάθετες επενδυτικές κατευθύνσεις και επιλογή επαγγελματιών GP (διαχειριστές κεφαλαίων ) διαχειρίζομαι.

Όταν πρόκειται για επενδύσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου, η Shenzhen έχει ένα πλεονέκτημα πρώτης κίνησης. Αυτό είναι το βασικό στρατόπεδο των κεφαλαίων RMB και η γενέτειρα του κινεζικού κεφαλαίου επιχειρηματικού κινδύνου: το 1999, ο Όμιλος Επιχειρηματικών Κεφαλαίων Shenzhen, το μεγαλύτερο VC (κεφάλαιο επιχειρηματικού κινδύνου) στην Κίνα, γεννήθηκε το 2003, οι πρώτοι τοπικοί κανονισμοί κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου της χώρας εκδόθηκαν Το 2015, άρχισαν να εφαρμόζονται τα κονδύλια καθοδήγησης της κυβέρνησης σε επίπεδο πόλης και περιφέρειας.

Για μεγάλο χρονικό διάστημα, οι απαιτήσεις ασφάλειας για τη διατήρηση και την αύξηση της αξίας των κρατικών περιουσιακών στοιχείων έχουν φέρει συχνά σε δυσκολίες τις επικίνδυνες επενδυτικές δραστηριότητες σε μετοχές. «Τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία της Shenzhen ακολουθούσαν πάντα τους κανόνες των επενδυτικών ιδρυμάτων προσανατολισμένων στην αγορά και προσπαθήσαμε επίσης να χρησιμοποιήσουμε μέσα προσανατολισμένα στην αγορά για να λύσουμε προβλήματα που δεν είναι προσανατολισμένα στην αγορά, δήλωσε ο Li Ying, πρόεδρος της Longhua Capital». Το εβδομαδιαίο ότι ο όρος "ασθενές κεφάλαιο" είναι πολύ σημαντικός για το επιχειρηματικό κεφάλαιο που ανήκει στο κράτος.

Σε μια εποχή που η χρηματοδότηση της γης στρέφεται στη χρηματοδότηση μετοχικού κεφαλαίου, πώς αυτή η πόλη της «αγοραπωλησίας κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου» που γέννησε το «μοντέλο Shenzhen» λύνει το πρόβλημα του «ασθενούς κεφαλαίου»;

Ο μετασχηματισμός των επιστημονικών και τεχνολογικών επιτευγμάτων αποτελεί πρόκληση για τα εγχώρια ταμεία προσανατολισμού να «επενδύσουν έγκαιρα και να επενδύσουν μικρές». Εικόνα/IC

«Στρατηγική διεύρυνσης» των βιομηχανικών ταμείων

Στα τέλη Ιουνίου, ο Wang Xin ήρθε στην περιοχή Guangming για να συμμετάσχει στο πρώτο road show που προωθήθηκε από αυτό το ταμείο βιοϊατρικής βιομηχανίας.

Ήταν ο πρώτος που μίλησε στη σκηνή και στο κοινό κάθονταν περισσότεροι από εκατό επενδυτές, στελέχη επιχειρήσεων, ειδικοί, μελετητές και εκπρόσωποι βιομηχανικών πάρκων. "Χρησιμοποιώ το WeChat. Σε σύγκριση με την αποστολή επιχειρηματικών σχεδίων, η επιτόπια επικοινωνία μπορεί να μας βοηθήσει να καταλάβουμε βαθύτερα περισσότερο από ένα μήνα μετά τη συνάντηση, η εταιρεία άρχισε να επικοινωνεί με το κεφάλαιο αποκατάστασης GP του ταμείου." της ομάδας, άλλα επενδυτικά ιδρύματα, οι Nanshan, Luohu και άλλες περιοχές επέκτειναν επίσης «κλαδιά ελιάς».

"Το μοντέλο αντιστοίχισης χρηματοδότησης της Shenzhen είναι πολύ ευέλικτο. Ελπίζουμε να συμμετάσχουμε σε μια ομάδα επιχειρήσεων που εκτιμώνται και καλλιεργούνται από την τοπική κυβέρνηση και διαδραματίζουν ηγετικό ρόλο στη βιομηχανία, σε σύγκριση με τις βιομηχανικές αλυσίδες της Σαγκάης και της Σούζου." είναι σχετικά ώριμα, και η εταιρεία Υψηλότερης πυκνότητας.

"Το Δέλτα του ποταμού Yangtze έρχεται συχνά στο Shenzhen για να σκάψει έργα. Όλοι κυνηγούν ο ένας τον άλλον και η συνολική πίεση είναι αρκετά υψηλή, μιλώντας για τον ανταγωνισμό, ένας διαχειριστής επενδύσεων από ένα κρατικό ίδρυμα επιχειρηματικών κεφαλαίων σχολίασε στο China News Weekly". . Είναι κατανοητό ότι η μεταρρύθμιση των κρατικών επιχειρήσεων στο Shenzhen τα πρώτα χρόνια προκάλεσε την απόσυρση μεγάλου αριθμού κρατικών επιχειρήσεων από τους ανταγωνιστικούς τομείς και οι επενδύσεις τους στην κατασκευή υποδομών ήταν περιορισμένες, όπως οι γραμμές παραγωγής ημιαγωγών και βιοφαρμακευτικών προϊόντων -τα ιδιόκτητα περιουσιακά στοιχεία άρχισαν να αναλαμβάνουν περισσότερες χρηματοδοτικές λειτουργίες.

Το Rehabilitation Capital ξεκίνησε επίσης στη Σαγκάη και ελέγχεται από τη Fosun Pharma. Επικεντρώνεται σε επενδύσεις στον τομέα της ιατρικής και της υγείας. Ο Liu Xiaohe, επικεφαλής των σχέσεων με τους επενδυτές, δήλωσε στο China News Weekly ότι η επενδυτική ομάδα συχνά εξερευνά έργα στο Shenzhen, το Guangzhou και το Χονγκ Κονγκ, αλλά η επιλογή στα παρασκήνια "είναι ακόμα μια ιστορία γεμάτη προκλήσεις".

Τον Ιανουάριο του περασμένου έτους, όταν η ομάδα αποκατάστασης παρατήρησε τα νέα για τη δημόσια επιλογή της πρώτης παρτίδας κεφαλαίων «20+8» στο Shenzhen, ήταν λιγότερο από μία εβδομάδα πριν από τη λήξη της προθεσμίας. Η ομάδα «δούλεψε υπερωρίες» για να δείξει τα πλεονεκτήματά της, αφού δημοσιοποιήθηκε, έφτιαξε μια βιβλιοθήκη έργου και έναν βιομηχανικό χάρτη περισσότερων από 3.000 τοπικών βιοφαρμακευτικών εταιρειών στο Shenzhen, επισημαίνοντας τους αδύναμους κρίκους στην αλυσίδα της βιομηχανίας. Τον Ιούνιο του τρέχοντος έτους, το Ταμείο Pengfu που διαχειρίζεται η ομάδα καταχωρήθηκε επίσημα. Η κλίμακα-στόχος των 5 δισεκατομμυρίων γιουάν απαιτεί όλες τις επενδύσεις στη βιοϊατρική, τα κεφάλαια, τα κύτταρα και άλλους τομείς, καθώς και όλες τις επενδύσεις σε εταιρείες που είναι εγγεγραμμένες στο Shenzhen.

Ο «πειρασμός» που κάνει τους γενικούς ιατρούς να σπεύδουν στο Shenzhen είναι ότι το 2022, το Shenzhen θα εκδώσει μια σειρά εγγράφων που θα προτείνουν την έννοια του «ένα βιομηχανικό σύμπλεγμα, ένα ειδικό ταμείο» για να επικεντρωθεί στην πολιτική βιομηχανικής ανάπτυξης «20+8», δηλαδή , οι είκοσι κύριες στρατηγικές αναδυόμενες βιομηχανίες και οκτώ μελλοντικές βιομηχανίες.

Στις δύο παρτίδες λιστών που έχουν ανακοινωθεί, συνολικά 9 ταμεία έχουν βρει διαχειριστές. Η Rehabilitation Capital δεν είναι η μόνη που προσελκύεται στο Shenzhen Τον Δεκέμβριο του περασμένου έτους, η China Merchants Zhiyuan Capital, η οποία επιλέχθηκε ως GP του ταμείου της βιομηχανίας εξοπλισμού υψηλής ποιότητας, συνεργάστηκε επίσης με την περιοχή Guangming το πρώτο της ταμείο ύψους 700 εκατομμυρίων γιουάν για να επενδύσει σε βιομηχανίες στην περιοχή. Οι εμπλεκόμενοι γενικοί ιατροί περιλαμβάνουν επίσης τη Skyworth Investments με έδρα το Shenzhen, το Songhe Capital, το private equity της Shenzhen Venture Capital, το κοινό κεφάλαιο ιδιωτικών συμμετοχών μεταξύ Shenzhen Investment Holdings και Cornerstone Capital, καθώς και την Goldstone Investment και την CICC Capital με έδρα το Πεκίνο.

Αυτοί είναι οι νικητές αφού «περάσουν το τεστ». Η Shenzhen Venture Capital, η οποία έλαβε τα δικαιώματα διαχείρισης του ταμείου βιομηχανίας νέων υλικών ύψους 3 δισεκατομμυρίων γιουάν και του ταμείου βιομηχανίας συνθετικής βιολογίας ύψους 1,5 δισεκατομμυρίων γιουάν, δήλωσε στο China News Weekly ότι εκείνη την εποχή, περισσότερα από δέκα ιδρύματα έκαναν αίτηση για το ταμείο βιομηχανίας συνθετικής βιολογίας δέουσα επιμέλεια και προκαταρκτικός έλεγχος, 8 Είσοδος στο στάδιο της επανεξέτασης και της τελικής άμυνας. Τα νέα κεφάλαια της βιομηχανίας υλικών θέτουν υψηλότερες απαιτήσεις για την ιστορική επενδυτική απόδοση των ιδρυμάτων. "Με βάση τις προκλήσεις στον τομέα των νέων υλικών της Shenzhen όσον αφορά τους βιομηχανικούς χώρους και τους παράγοντες πόρων, σχεδιάζεται να δοθεί προτεραιότητα σε εταιρείες με υψηλό τεχνολογικό περιεχόμενο και μη ευαίσθητους παράγοντες πόρων «20+8» Υπάρχουν περισσότερα από 2.900 επενδυτικά έργα με ποσό που ξεπερνά τα 230 δισεκατομμύρια γιουάν, που αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 80% του συνόλου.

Επιπλέον, το ταμείο καλύπτει επίσης τους τομείς των έξυπνων αισθητήρων, των νέων ενεργειακών οχημάτων, των κυττάρων και των γονιδίων, του ψηφιακού δημιουργικού εξοπλισμού, της επιστήμης του εγκεφάλου και της εγκεφαλικής νοημοσύνης, με κλίμακα από 1 δισεκατομμύριο έως 5 δισεκατομμύρια γιουάν. Κάθε μέγεθος χρηματοδότησης δεν είναι «καταπληκτικό». Στην πραγματικότητα, από το 2023, δεκάδες δισεκατομμύρια βιομηχανικά κεφάλαια έχουν εμφανιστεί το ένα μετά το άλλο σε ολόκληρη τη χώρα και η ρύθμιση του Shenzhen γύρω από το «20+8» είναι σχετικά πιο κάθετη.

Από πέρυσι, τα εγγεγραμμένα εθνικά, νομαρχιακά και περιφερειακά βιομηχανικά ταμεία της Shenzhen είχαν εγγραφεί περίπου 156,4 δισεκατομμύρια γιουάν, 158,5 δισεκατομμύρια γιουάν και 42,2 δισεκατομμύρια γιουάν αντίστοιχα, που είναι πολύ υψηλότερα από τα ταμεία επιχειρηματικού κεφαλαίου. Πώς να αποφύγετε την εμπλοκή και τον ομοιογενή ανταγωνισμό; Η Shenzhen Venture Capital είπε ότι διάφορα ταμεία προσανατολισμού θα πρέπει να βελτιώσουν τη διαφοροποιημένη θέση τους. «Όλες οι τοποθεσίες θα πρέπει να καθορίζουν τη θέση του κλάδου με βάση τα πλεονεκτήματα των πόρων και τα συγκριτικά τους πλεονεκτήματα, να είναι επιφυλακτικοί όσον αφορά την επισήμανση και την υπέρβαση της τάσης στις αναδυόμενες βιομηχανίες και να αποτρέπουν την εμφάνιση ιδιοκτητών αλυσίδων παντού».

Το μοντέλο Shenzhen απαιτεί κοινές επενδύσεις από αστικές περιοχές. Στον πρώτο γύρο συγκέντρωσης κεφαλαίων από το Pengfu Fund, τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία από πέντε περιφέρειες, συμπεριλαμβανομένου του Δημοτικού Ταμείου Προσανατολισμού και του Πινγκσάν, αντιπροσώπευαν το 70%.

Αυτό είναι σχετικά κοινό στο οικοσύστημα ταμείων του Shenzhen. Για παράδειγμα, μεταξύ των 82 επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων του Shenzhen Angel Fund of Funds, περισσότερο από το 30% έχει ταμεία προσανατολισμού της περιφέρειας που συμμετέχουν στην επένδυση. «Η αστική σύνδεση μπορεί να βελτιώσει την αποτελεσματικότητα της χρήσης των ταμείων και να αποφύγει τον άτακτο ανταγωνισμό και την τυφλή συμμετοχή Το Ταμείο Προσανατολισμού της Περιφέρειας Baoan, το οποίο έχει συμμετάσχει σε τέσσερα από τα βιομηχανικά κονδύλια «20+8», δήλωσε στο China News Weekly ότι το δημοτικό επίπεδο Organe». πιο επαγγελματικές δυνάμεις της έρευνας να αναλάβουν την ηγεσία στην έρευνα και την κρίση των επενδυτικών σχεδίων, και το επίπεδο της περιφέρειας μπορεί να επικεντρωθεί σε περιφερειακές βιομηχανίες για να κάνει την προώθηση των επενδύσεων πιο ακριβή.

Τον Μάιο του 2021, σε ένα ειδικό επενδυτικό και χρηματοδοτικό roadshow που διοργάνωσε το Futian Guidance Fund, ο επικεφαλής μιας νεοφυούς εταιρείας έδωσε μια ομιλία. Ευγένεια φωτογραφίας/Futian Guidance Fund

Πώς εκτελούν τα «καθήκοντα» τους οι κυβερνητικοί LP;

Το αν ο GP μπορεί να διαχειριστεί με ευελιξία εξαρτάται επίσης από την «ανάθεση εξουσίας» της κυβέρνησης. Ο Li Fan, Διευθύνων Σύμβουλος της Rehabilitation Capital, είπε ότι το χαρακτηριστικό των κεφαλαίων Shenzhen είναι ότι η κυβέρνηση έχει δικαίωμα βέτο μόνο σε έργα που βασίζονται στη συμμόρφωση.

Μετά το 2018, τα κυβερνητικά ταμεία καθοδήγησης έχουν γίνει ο μεγαλύτερος προμηθευτής κεφαλαίων στην πρωτογενή αγορά και το ποσοστό στο Shenzhen είναι ακόμη υψηλότερο. Σύμφωνα με ερευνητικά δεδομένα Zero2IPO, από πέρυσι, η Shenzhen είχε δημιουργήσει συνολικά 9 ταμεία καθοδήγησης σε δημοτικό επίπεδο και 13 περιφέρειες και νομαρχίες, με συνολικό μέγεθος στόχου 222,03 δισεκατομμυρίων γιουάν και ποσοστό συνδρομής 98,6%, σημαντικά υψηλότερο από τον εθνικό μέσο όρο.

Τον Αύγουστο του 2015, ιδρύθηκαν διαδοχικά το Ταμείο Προσανατολισμού της Δημοτικής Κυβέρνησης Shenzhen και το Ταμείο Προσανατολισμού της Περιφέρειας Futian. Η δημοτική κλίμακα είναι 100 δισεκατομμύρια γιουάν και διαχειρίζεται η Shenzhen Venture Capital. Τα επενδυτικά περιστατικά των επενδυμένων κεφαλαίων έφτασαν τις 5.013. Περίπου το 31,2% των εταιρειών βρίσκονται στο Shenzhen, όπως Changying Precision, BYD, BGI, Mindray Medical, Zhongke Feichai κ.λπ.

Ο Wang Yunzhan, γενικός διευθυντής του Futian District Guidance Fund, τόνισε στο China News Weekly ότι «η κυβέρνηση πρέπει να κάνει το καλύτερο δυνατό για να εκπληρώσει το καθήκον της ως LP (επενδυτής κεφαλαίων).» «Το επαγγελματικό όριο για επενδύσεις είναι πολύ υψηλό και το γνωρίζουμε πλήρως, είπε, «Μπορεί να υπάρχουν κρατικοί LP στην αγορά που κάνουν αιτήματα «μη υπηρεσίας» και θέλουν ακόμη και να συμμετάσχουν σε γενικούς ιατρούς». Πρέπει να επιτραπεί στα ιδρύματα να χρησιμοποιήσουν την επαγγελματική τους εμπειρία.

Το Ταμείο Προσανατολισμού Futian District, το οποίο πρέπει να τοποθετηθεί ως χρηματοπιστωτικό κέντρο, εστιάζει στην αξιοποίηση των γενικών ιατρών για τη δημιουργία συναθροίσεων και τη μόχλευση του κοινωνικού κεφαλαίου. Αυτό το ταμείο προσανατολισμού έχει καταβεβλημένο κεφάλαιο 9,4 δισεκατομμυρίων γιουάν, σύμφωνα με την «Παγκόσμια λίστα μονόκερων 2024», από πέρυσι, η σωρευτική κλίμακα των υπό διαχείριση υποκεφαλαίων ξεπέρασε τα 166,1 δισεκατομμύρια γιουάν, μια αύξηση σχεδόν 13 φορές. και έχει επενδύσει σε 122 συμπλέγματα υποκεφαλαίων Global unicorns, συνολικής αποτίμησης 2,29 τρισεκατομμυρίων γιουάν. «Είναι στην πραγματικότητα μια στρατηγική διαφοροποίησης κινδύνου και πίσω από αυτήν βρίσκεται η επένδυσή μας σε περισσότερα από 3.500 έργα», είπε ο Wang Yunzhan.

Μιλώντας για εμπειρία, πιστεύει ότι το πρώτο βήμα είναι η δημιουργία ενός ολοκληρωμένου και προσανατολισμένου στην αγορά συστήματος επιλογής επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων και η εφαρμογή του. Το κλειδί βρίσκεται στην «επιλογή ανθρώπων»: η επιλογή του σωστού γενικού ιατρού μπορεί όχι μόνο να βοηθήσει στον έλεγχο του κινδύνου, αλλά και να αποφέρει καλές αποδόσεις από την επένδυση.

Ως εκ τούτου, το Futian Guidance Fund αρχικά επέλεξε μια ομάδα τοπικών κορυφαίων ιδρυμάτων επιχειρηματικού κεφαλαίου, όπως τα Shenzhen Venture Capital, Dachen Capital και Pine Harvest Capital, «μειώνοντας ταυτόχρονα το κόστος επικοινωνίας και τολμούν να επεκταθούν περαιτέρω αφού εξοικειωθούν με την επιχείρηση». Στη συνέχεια, επιλέξτε επενδυτικά ιδρύματα αιχμής για να υποστηρίξετε την καινοτομία του κλάδου, επιδιώκοντας παράλληλα υπερβολικές αποδόσεις "Οι ιδρυτές έχουν συχνά εργαστεί στον κλάδο για πολλά χρόνια και έχουν περισσότερα κίνητρα για να επιτύχουν καλά αποτελέσματα." η βιομηχανία και η πραγματική οικονομία εισηγμένες εταιρείες και γνωστές επιχειρήσεις με καλό υπόβαθρο "έχουν πλεονεκτήματα στην προσέλκυση επενδύσεων και εξόδους συγχωνεύσεων και εξαγορών" το τέταρτο βήμα είναι να επενδύσουν σε μεγάλα εθνικά, επαρχιακά και δημοτικά κεφάλαια και να απαιτήσουν από αυτούς να προσγειωθούν στο Futian. ένα εφέ ενίσχυσης.

Το τμήμα διαχείρισης μετά την επένδυση όπου εργάζεται ο Li Ao βρίσκεται σε στενή επαφή με το βιομηχανικό τμήμα της περιφερειακής κυβέρνησης και είναι υπεύθυνο για την ανταπόκριση στις απαιτήσεις της εταιρείας όσον αφορά τους χώρους, τα ταλέντα, τα επιχειρηματικά σενάρια, την επιχειρηματική ανάπτυξη κ.λπ. Είπε στο China News Weekly ότι η συμφωνία με το υποκεφάλαιο τόνισε κυρίως τη βιομηχανική κατεύθυνση και την ανάγκη να ολοκληρωθούν 1,5 φορές επανεπένδυση κατά τη διάρκεια της επενδυτικής περιόδου «Αλλά όσο δεν υπάρχουν μεγάλα προβλήματα με το ίδιο το έργο αφήνεται στον γενικό ιατρό για τη λήψη αποφάσεων.» Η συμφωνία ορίζει επίσης ξεκάθαρα ότι η LP θα εξετάζει μόνο τη συμμόρφωση του έργου και δεν θα κρίνει ούτε θα παρεμβαίνει στο ίδιο το έργο. Σε ολόκληρη τη χώρα, τα κυβερνητικά ταμεία καθοδήγησης έχουν βασικά έδρες σε επενδυτικές επιτροπές Στην πράξη, η κύρια διαφορά έγκειται στη συχνότητα και το εύρος χρήσης του δικαιώματος αρνησικυρίας.

Η Yilanke, μια νέα ενεργειακή εταιρεία που βρίσκεται στην περιοχή Longgang, ειδικεύεται στα αρθρωτά οπτικά συστήματα αποθήκευσης. Η εταιρεία έλαβε χρηματοδότηση Pre-A πέρυσι. Ο συνιδρυτής Xin Hailong είπε στο China News Weekly ότι η ομάδα είχε λάβει προσκλήσεις από την Ανατολική Κίνα, την Κεντρική Κίνα και τη Νοτιοδυτική Κίνα και τελικά επέλεξε να ριζώσει στο Shenzhen σχετικά χαλαρά και μπορούν να ακολουθήσουν το Develop με τον δικό σας ρυθμό."

Ωστόσο, η εμπορευματοποίηση μερικές φορές δημιουργεί εμπόδια για τις ανάγκες έλξης της κυβέρνησης. Ένας διευθυντής επενδύσεων στη Longhua Capital είπε ότι πολλά από τα κυβερνητικά έργα βιομηχανικής καλλιέργειας δεν είναι αρκετά ελκυστικά για το κοινωνικό κεφάλαιο λόγω των μακρών κύκλων και των περιορισμένων οικονομικών τους αποδόσεων.

«Για το σκοπό αυτό, θέλουμε να διακρίνουμε τις επενδύσεις που προσανατολίζονται στην αγορά και τις επενδύσεις, ο πρόεδρος της Longhua Capital, δήλωσε ότι η ομάδα ξεκίνησε ένα νέο fund με κλίμακα 100 εκατομμυρίων γιουάν και ήταν προσανατολισμένη στην προσέλκυση επενδύσεων». και σταθεροποίηση των επιχειρήσεων. Στο σύστημα αξιολόγησης της απόδοσης των κρατικών περιουσιακών στοιχείων ορίζονται έξι νέοι δείκτες «Εάν ληφθούν υπόψη μόνο τα κέρδη, οι επανεπένδυση και η έξοδος, η εφαρμογή θα μοιάζει με «σφιχτή κατάρα».

Δεδομένου ότι τα έργα αρχικού σταδίου έχουν χαμηλότερες αποτιμήσεις και είναι πιο ευνοϊκά για τη μεταφορά τους στην περιοχή, η τρέχουσα επένδυση από ταμεία προσανατολισμού είναι επίσης προκατειλημμένη προς τα αρχικά στάδια. Ο Wang Yunzhan σχολίασε σχετικά: "Το άμεσο αποτέλεσμα της πρώιμης και μικρής επένδυσης δεν είναι προφανές, με αποτέλεσμα περισσότερες μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις και λιγότερες επιχειρήσεις "τεσσάρων κορυφαίων", αλλά αυτό είναι το επιχειρηματικό μας μοντέλο. "Ξοδέψτε χρήματα για να επενδύσετε σε μεγάλα έργα» Το μοντέλο έχει προφανή κινητήρια επίδραση στη βιομηχανία και την κλίμακα, αλλά οι κίνδυνοι δεν είναι μικροί και οι κίνδυνοι και οι αποδόσεις είναι ίσοι».

Τον Σεπτέμβριο του 2023, αποκαλύφθηκε επίσημα η Futian Capital Operation Group. Ευγένεια φωτογραφίας/Futian Guidance Fund

«Επενδύστε νωρίς και επενδύστε μικρά» σε πρωτοποριακή γη

Λόγω της φυσικής ιδιότητας της αποστροφής του κινδύνου, πολλοί άνθρωποι πιστεύουν ότι το "επενδύστε νωρίς και επενδύστε μικρές" για κρατικά περιουσιακά στοιχεία είναι μια "ψευδή πρόταση".

Ένας επενδυτής στον τομέα της σκληρής τεχνολογίας είπε ειλικρινά ότι πολλά ονομαστικά κρατικά κεφάλαια σε πρώιμο στάδιο προτιμούν την έννοια της κατανομής κεφαλαίων Μόνο ένα μέρος των κεφαλαίων επενδύεται στο αρχικό στάδιο και περισσότερα κεφάλαια επενδύονται ακόμη αργότερα.

Πόσο σημαντική είναι η πρώιμη επένδυση; Η DJI, η οποία δημιούργησε το «θαύμα drone» στο Shenzhen, δεν θα είχε πετύχει αυτό που έχει σήμερα χωρίς τον Li Zexiang, τον μέντορα του ιδρυτή Wang Tao: το παγκόσμιο μερίδιο αγοράς των καταναλωτικών drones υπερβαίνει το 80%, η παγκόσμια κατάταξη Hurun 2024 Νο. 40 στη λίστα , με αποτίμηση 80 δισεκατομμυρίων γιουάν. Το 2007, το έτος μετά την ίδρυση της DJI, οι εργαζόμενοι παραιτήθηκαν ο ένας μετά τον άλλον για λόγους δικαιοσύνης και διαχείρισης και έμεινε μόνο ένας ταμίας. Ο Li Zexiang, καθηγητής στο Πανεπιστήμιο Επιστήμης και Τεχνολογίας του Χονγκ Κονγκ, και ο Zhu Xiaorui, διδακτορικός επόπτης στο Τεχνολογικό Ινστιτούτο Harbin, επένδυσαν 1 εκατομμύριο γιουάν και κινητοποίησαν μια ομάδα αποφοίτων για να συμμετάσχουν. Το 2013, η Sequoia Capital επένδυσε δεκάδες εκατομμύρια δολάρια στη Σειρά Α.

«Επενδύστε νωρίς και επενδύστε μικρά» είναι να αρπάξετε το θαύμα ενός στις δέκα χιλιάδες. Σύμφωνα με τα δεδομένα της έρευνας Zero2IPO, το 2014, το ποσό των επενδύσεων που έλαβαν οι επιχειρήσεις εκκίνησης, εκκίνησης και επέκτασης αντιπροσώπευαν το 45% του συνολικού ποσού της επένδυσης το πρώτο εξάμηνο αυτού του έτους στο 74,5%.

Αν θέλουμε να επωάσουμε περισσότερα Tencent και DJI, η κυβέρνηση πρέπει να «βρει τρόπους» να τους καθοδηγήσει.

Το 2017, ένα νομοσχέδιο του Δημοτικού Λαϊκού Κογκρέσου του Shenzhen επεσήμανε ότι «οι επενδύσεις αγγέλου δεν είναι επαρκώς ανεπτυγμένες» ως σημαντικό μειονέκτημα της τοπικής καινοτομίας και επιχειρηματικότητας. Στη συνέχεια, το Shenzhen Angel Fund of Funds ξεκίνησε το 2018, με κλίμακα 10 δισεκατομμυρίων γιουάν. Τα τυπικά χαρακτηριστικά του περιλαμβάνουν: 100% επένδυση από τα δημοτικά οικονομικά, 100% επένδυση στο στάδιο του αγγέλου και καμία κυβερνητική υπηρεσία που δεν συμμετέχει στην ψηφοφορία. Το στάδιο αγγέλου αναφέρεται στους «πρώτους δύο γύρους χρηματοδότησης ή εντός 5 ετών από την ίδρυση». «Αυτό που είναι πιο σημαντικό είναι να καλλιεργηθεί ένα επιχειρηματικό περιβάλλον, συμπεριλαμβανομένου του μετασχηματισμού των επιστημονικών και τεχνολογικών επιτευγμάτων και της καλλιέργειας και ανάπτυξης νεοφυών επιχειρήσεων, δήλωσε στο China News Weekly».

Η επένδυση αγγέλου «ξοδεύει χρήματα» πολύ γρήγορα Είπε ότι η πρώτη φάση των 5 δισεκατομμυρίων γιουάν επενδύθηκε μέσα σε ενάμιση χρόνο και άλλα 5 δισεκατομμύρια γιουάν προστέθηκαν το 2020. Προς το παρόν, τα angel mother funds έχουν επενδύσει σχεδόν 9 δισεκατομμύρια γιουάν. σε υποκεφάλαια. Αυτό που τον κάνει χαρούμενο είναι ότι εγκρίθηκε το σχέδιο «κυλιόμενης ανάπτυξης» των κεφαλαίων Τα χρήματα που επιστρέφονται στο μέλλον δεν χρειάζεται να επιστραφούν στα οικονομικά, αλλά μπορούν να συνεχίσουν να ανακυκλώνονται. Σύμφωνα με τον Li Xinjian, περίπου το ένα τρίτο των συνεταιριστικών γιατρών επικεντρώνονταν αρχικά σε επενδύσεις πρώιμου σταδίου, ωστόσο, για τα ιδρύματα που προτιμούν επενδύσεις μεσαίου έως τελευταίου σταδίου, λόγω περιορισμένων επενδυτικών κατευθύνσεων, πρέπει να εξοπλίσουν επαγγελματικές ομάδες για να επενδύσουν σε πρώιμο στάδιο. -Επενδύσεις σταδίου, όπως η Shenzhen Venture Capital και η Tongwei Venture Capital, το Cornerstone Capital, κ.λπ.

Σε αυτή τη γραμμή σκέψης, προκειμένου να κινηθεί προς το «νωρίτερα και μικρότερα», η Shenzhen δημιούργησε ένα αρχικό ταμείο κεφαλαίων με κλίμακα 2 δισεκατομμυρίων γιουάν τον Νοέμβριο του περασμένου έτους, διάρκειας 15 ετών, που απαιτούσε έργα με ύψος επένδυσης λιγότερο από 5 εκατομμύρια γιουάν στο υποκεφάλαιο να είναι τουλάχιστον 60 %, το έργο πρέπει να είναι ο πρώτος γύρος επένδυσης από εξωτερικούς οργανισμούς και η προεπενδυτική αποτίμηση δεν υπερβαίνει τα 100 εκατομμύρια γιουάν. Από τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους, περισσότεροι από 40 γιατροί έχουν υποβάλει αίτηση.

"Είναι δύσκολο για εμάς να μάθουμε από το επενδυτικό μοντέλο αγγέλων των ανεπτυγμένων χωρών. Λαμβάνοντας ως παράδειγμα τις Ηνωμένες Πολιτείες, οι επενδύσεις αγγέλων βασίζονται κυρίως σε ιδιώτες. Οι επενδυτές άγγελοι είναι συνιδρυτές μιας ώριμης ομάδας και βοηθούν την εταιρεία να σχηματίσει μια ομάδα Στην Κίνα, είναι κυρίως ιδρύματα, με χρηματοοικονομικές επενδύσεις Κυρίως, υπάρχει μια αντίφαση μεταξύ του σκοπού και του «επενδύστε νωρίς και επενδύστε μικρές»», είπε.

Οι Li Zexiang, Gao Bingqiang και Gan Jie, γνωστοί ως το «Χρυσό Σιδερένιο Τρίγωνο» στον κύκλο επιχειρηματικών κεφαλαίων, είναι όλοι από την περιοχή Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area. Η Googol Technology, που ιδρύθηκε από κοινού από τους τρεις, εισήχθη στο Χρηματιστήριο του Shenzhen τον Αύγουστο του περασμένου έτους, το XbotPark Fund που ιδρύθηκε το 2016, επικεντρώνεται στη ρομποτική και σε έξυπνους τομείς που σχετίζονται με το υλικό και έχει ολοκληρώσει 55 επενδυτικές εκδηλώσεις μέχρι στιγμής. Ωστόσο, αυτή η ιδανική κατάσταση διδασκαλίας επιστημόνων να ξεκινήσουν μια επιχείρηση και να επενδύσουν είναι σπάνια στον κλάδο.

Αυτό που πραγματικά πείθει και εντυπωσιάζει τους γενικούς ιατρούς είναι ότι τα συνεταιριστικά υποκεφάλαια μπορούν να αποφέρουν υψηλότερες δυναμικές αποτιμήσεις και αποδόσεις εξόδου. Αυτό απαιτεί κεφάλαιο για να «μειώσει την επιδίωξη του κέρδους», είπε.

Το 2022, η Moxin Artificial Intelligence, μια εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης που βρίσκεται στην περιφέρεια Nanshan, μόλις ολοκλήρωσε το tape-out Η πρώτη χρηματοδότηση που έλαβε μετά την επιστροφή στην Κίνα προήλθε από το Shenzhen Angel Fund of Funds. "Για περαιτέρω δοκιμή και επαλήθευση της τεχνολογίας, οι εταιρείες τσιπ συχνά χρειάζονται περισσότερο την πρώτη παρτίδα πελατών, αλλά οι ανακαλύψεις είναι δύσκολες." Η στρατηγική συνεργασία με εταιρείες προσδιορισμού αλληλουχίας γονιδίων παρέχει επίσης βοήθεια σε κρατικές επιδοτήσεις και συνιστά μεταγενέστερους γύρους χρηματοδότησης. "Οι νεοσύστατες εταιρείες τεχνολογίας δεν μπορούν απλώς να δουν το τρέχον στάδιο. Εφόσον η ομάδα διαθέτει δυνατότητες Ε&Α, υπάρχουν πολλές δυνατότητες για κατευθύνσεις προϊόντων."

Μια άλλη πρόκληση για τα εγχώρια ταμεία προσανατολισμού να «επενδύσουν έγκαιρα και να επενδύσουν μικρές» έγκειται στον μετασχηματισμό των επιστημονικών και τεχνολογικών επιτευγμάτων. «Στη Silicon Valley, τα πλεονεκτήματα του συστήματος τεχνολογικής καινοτομίας και βιομηχανικού μετασχηματισμού είναι ότι, πρώτον, υπάρχουν πολλά αποτελέσματα επιστημονικής έρευνας, και δεύτερον, υπάρχουν ιδρύματα και επενδυτές με ένα συστηματικό σύστημα μετασχηματισμού για να σκάψουν βαθιά και να επωάσουν έργα είπε ότι το εγχώριο οικοσύστημα μόλις ξεκίνησε, για το οποίο πρέπει να συνεχίσουμε να χτίζουμε μια πλατφόρμα.

Το Shenzhen Angel Fund of Funds πραγματοποίησε ένα τρίμηνο στρατόπεδο επιτάχυνσης της έξυπνης βιομηχανίας παραγωγής τον Οκτώβριο του περασμένου έτους, βοηθώντας περίπου 55 startups να συνδεθούν με πέντε κορυφαίους ομίλους: Lenovo, Sany, Foxconn, Amazon και Hyundai Mobis, και τελικά έφτασε σε 34 ενιαία συνεργασία . Ο Li Xinjian εξήγησε: «Αυτό απαιτεί από τα μητρικά ταμεία να βοηθήσουν τα τμήματα Ε&Α, προμηθειών, στρατηγικής και επενδύσεων σε εις βάθος επαφή».

Ο Li Xinjian, γενικός διευθυντής του Shenzhen Angel Fund of Funds, μίλησε σε εκδήλωση roadshow. Φωτογραφία ευγενική προσφορά/Shenzhen Angel Fund of Funds

Βγείτε από το δίλημμα που πρέπει να λυθεί

Καθώς το περιβάλλον επιχειρηματικών κεφαλαίων γίνεται ψυχρότερο, οι δυσκολίες άντλησης κεφαλαίων και εξόδου έχουν ασκήσει πίεση σε όλα τα μέρη και η Shenzhen δεν αποτελεί εξαίρεση.

Πρόσφατα, η Shenzhen Venture Capital ξεκίνησε εντατικές αγωγές επαναγοράς, προσελκύοντας την προσοχή της αγοράς. Η Shenzhen Venture Capital είχε 38 υποθέσεις προσφορών τύπου δικαστηρίου από τον Ιανουάριο του 2023 έως τον Ιούλιο του 2024, το 97% των οποίων προκλήθηκαν από διαφωνίες σχετικά με την απόσυρση επενδυτικών σχεδίων. Στις περιπτώσεις που αποκαλύπτονται οι λόγοι, η πιο συνηθισμένη περίπτωση είναι ότι η εκδότρια «απέτυχε να δημοσιοποιηθεί όπως είχε προγραμματιστεί».

Η Shenzhen Venture Capital απάντησε στο "China News Weekly" ότι υπάρχουν πολύ λίγα έργα που υποστηρίζουν την επαναγορά μέσω δικαστικών διαύλων, συνήθως επειδή λήγει η περίοδος λειτουργίας του αμοιβαίου κεφαλαίου, το LP ζητά να αποσυρθεί και ο GP πρέπει να εκπληρώσει τις ευθύνες του και να υποστηρίξει την επαναγορά εκεί είναι και μεμονωμένες εταιρείες με σοβαρά προβλήματα παραβιάσεις που βλάπτουν τα δικαιώματα και τα συμφέροντα των μετόχων.

«Όπου επενδύεται το έργο και υπογράφεται η συμφωνία, ακόμα κι αν επικριθεί εκ νέου, πρέπει να ληφθούν μέτρα γιατί η ευθύνη θα ανάγεται στον ιδιώτη». Η πειθαρχική επιθεώρηση και εποπτεία, οι επιθεωρήσεις επιθεώρησης, ο έλεγχος και ο έλεγχος κινδύνων, κ.λπ. είναι συνήθη συστήματα για τις κρατικές επιχειρήσεις.

Το "Στοιχηματισμός σε λίστες" είναι μια κοινή συμφωνία μεταξύ κρατικών ιδρυμάτων και επενδυτικών εταιρειών. Οι όροι οριστικοποιούνται, επιτυχία σημαίνει αμοιβαίο όφελος και win-win, αποτυχία σημαίνει ότι και οι δύο πλευρές χάνουν. Πάρτε για παράδειγμα τη μεγαλύτερη χρηματοδότηση φέτος στο Shenzhen Στις 23 Ιουλίου, η Luye Pharmaceutical, μια εταιρεία εισηγμένη στο Χονγκ Κονγκ, δήλωσε ότι η θυγατρική της Shenzhen Luye έλαβε στρατηγική επένδυση ύψους έως και 1,6 δισεκατομμυρίων γιουάν και το επενδυτικό ταμείο ήταν 91%. που κατέχονται από κρατικά περιουσιακά στοιχεία της Shenzhen. Με αυτόν τον τρόπο, η Shenzhen εισήγαγε τα βασικά περιουσιακά στοιχεία Ε&Α αυτής της φαρμακευτικής εταιρείας στην οδό Yuehai στην περιοχή Nanshan και το στοίχημα ήταν ότι η εταιρεία θα εισαχθεί ανεξάρτητα μέχρι το τέλος του 2029.

"Σίγουρα δεν είναι καλό για τον κλάδο να υποβάλλει αγωγές σε παρτίδες μόνο για χάρη της DPI (απόδοσης επένδυσης). Πρέπει να εκκαθαριστεί όταν λήξει. Μόλις διαμορφωθεί ένας τέτοιος μηχανισμός και κίνητρο, οι ενέργειες όλων των μερών Θα "παραμορφωθεί"." Ένας γιατρός σχολίασε ότι από τη μια πλευρά υπάρχουν πολλά έργα που πρέπει να γαλουχηθούν και να περιμένουν, και από την άλλη πλευρά υπάρχει η πίεση των εξαγορών και των διαφορών.

Από πέρυσι, το Futian Guidance Fund έχει αρχίσει να αντιμετωπίζει το πρόβλημα της λήξης του υποκεφαλαίου. «Αναμένεται ότι περισσότερα επιμέρους αμοιβαία κεφάλαια θα ωριμάσουν στο τέλος του τρέχοντος έτους, ο Λι Αο είπε ότι ο λόγος για την αντιμετώπιση της συγκεντρωμένης λήξης είναι ότι ο επενδυτικός ρυθμός και το περιβάλλον είναι αισιόδοξοι από το 2016 έως το 2018 και η διάρκεια του ταμείου προσανατολισμού». είναι "3+4". Γύρω στο 2019 δημιουργήθηκε ένα νέο μοντέλο «5+3+2», δηλαδή επενδυτική περίοδος 5 ετών, περίοδος εξόδου 3 ετών και περίοδος παράτασης 2 ετών.

Αυτό που προβληματίζει τον Wang Yunzhan είναι ότι «οι προσεγγίσεις στην αγορά είναι όλες «αποσπασματικές» και δεν υπάρχουν βιώσιμες και αναπαραγόμενες θεσμικές λύσεις». Μετά από έρευνα, η ομάδα διαπίστωσε ότι μόνο ένα ταμείο στην ιστορία του Shenzhen ολοκλήρωσε τον πλήρη κύκλο "από τη γέννηση έως το θάνατο", ο οποίος μπορεί να εντοπιστεί στη δεκαετία του 1990 Χρειάστηκαν 15 χρόνια από τη βιομηχανική και εμπορική εγγραφή, την ολοκλήρωση της εκκαθάρισης προς ακύρωση. Ο Wang Yunzhan βρήκε τον υπεύθυνο του προηγούμενου ταμείου υπό την καθοδήγηση της κυβέρνησης στην Κίνα και προσπάθησε να μάθει από την εμπειρία του. Μπορούμε μόνο να μπούμε πρώτα στην περίοδο εκκαθάρισης.

Ο Li Ao εξήγησε ότι τα πρώτα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια συμμετείχαν ως επί το πλείστον από ιδιωτικά κεφάλαια και οι επεκτάσεις τους δεν υπόκεινταν σε θεσμικούς περιορισμούς, ωστόσο, η ουσία των κεφαλαίων που καθοδηγούνται από την κυβέρνηση ήταν ότι "δεν υπήρχε βάση για επέκταση". Εάν πρόκειται να ολοκληρωθεί η εκκαθάριση σε βιομηχανικό και εμπορικό επίπεδο, θα αντιμετωπίσει σημαντικά εμπόδια όπως η απόσυρση των εμπλεκόμενων εταιρειών και η είσπραξη πληρωμών, η διάθεση λογαριασμού, η διανομή περιουσίας, η ακύρωση τραπεζικού λογαριασμού κ.λπ., γεγονός που καθιστά δύσκολη την εφαρμογή της σε βραχυπρόθεσμα.

Η ομάδα τελικά υιοθέτησε ένα σχέδιο «συμβιβασμού»: δημιουργία ομάδας εκκαθάρισης, διαμόρφωση σχεδίου εκκαθάρισης, αλλαγή του σε καθεστώς εκκαθάρισης στο σύστημα China Foundation Association, αλλά διασφάλιση της ύπαρξής του σε βιομηχανικό και εμπορικό επίπεδο. Υπάρχουν και άλλες μέθοδοι στην αγορά, αλλά η λειτουργικότητά τους είναι περιορισμένη. Για παράδειγμα, με τη σύσταση ενός νέου ταμείου, τα περιουσιακά στοιχεία που έχουν λήξει μπορούν να αφομοιωθούν εσωτερικά και να συνεχίσουν να λειτουργούν, ωστόσο, το νέο ταμείο έχει επίσης προβλήματα όπως η διάρκεια και το αντίτιμο μεταφοράς που είναι δύσκολο να αποσαφηνιστούν η μεταβίβαση, αλλά εξαρτάται από την εκκαθάριση του γενικού ιατρού. ιδιόκτητα περιουσιακά στοιχεία.

Η κανονική περίοδος ρευστοποίησης του ταμείου είναι 2-3 χρόνια. Μετά από μια σύντομη «παράταση ζωής», βρισκόμαστε αντιμέτωποι με ένα άλυτο πρόβλημα: η περίοδος εκκαθάρισης λήγει μετά από τρία χρόνια, τι πρέπει να κάνουμε; Οι ερωτηθέντες ζήτησαν γενικά τη λήψη μέτρων για την παράταση της διάρκειας των κεφαλαίων. Η Shenzhen Venture Capital πρότεινε ότι τα υποκεφάλαια επιχειρηματικού κεφαλαίου στα οποία κρατικά ιδρύματα κατέχουν μετοχές θα πρέπει να επεκτείνουν τη διάρκειά τους σε περισσότερα από 10 χρόνια για να προσαρμοστούν στους μεγάλους κύκλους Ε&Α των εταιρειών σκληρής τεχνολογίας. Αυτό οδήγησε επίσης το Futian Guidance Fund να αρχίσει να εξετάζει το ενδεχόμενο "προετοιμασίας για βροχερές ημέρες" κατά τη σύσταση κεφαλαίων στο μέλλον και να εξετάζει εκ των προτέρων καταστάσεις εκκαθάρισης.

«Προς το παρόν, το κρατικό σύστημα απόσυρσης κεφαλαίων δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί η Shenzhen Venture Capital είπε ότι το κυβερνητικό ταμείο καθοδήγησης δεν έχει διαμορφώσει συγκεκριμένες επιχειρησιακές κατευθυντήριες γραμμές όσον αφορά τις διαδικασίες μεταβίβασης, τους μηχανισμούς τιμολόγησης, τις διαδικασίες έγκρισης, τους τόπους διαπραγμάτευσης κ.λπ. Επιπλέον, ο κλάδος στερείται ακριβών και αντικειμενικών προτύπων αξιολόγησης περιουσιακών στοιχείων και υπάρχει ένα κοινό πρόβλημα δυσκολιών τιμολόγησης για εξωτερικές μεταβιβάσεις μετοχών του τμήματος, που μπορεί εύκολα να προκαλέσει εξωτερικές ανησυχίες για «απώλεια κρατικών περιουσιακών στοιχείων».

“Όλοι δεν έχουν ιδέα”

Σύμφωνα με στοιχεία έρευνας Zero2IPO, στην αγορά επενδύσεων μετοχών της Κίνας το πρώτο εξάμηνο του 2024, τόσο οι επενδυτικές περιπτώσεις όσο και οι συνολικές επενδύσεις μειώθηκαν κατά περισσότερο από 30% από έτος σε έτος. Μεταξύ αυτών, ο αριθμός των επενδυτικών υποθέσεων στο Shenzhen ήταν 348, με επενδυτικό ποσό 14,718 δισεκατομμυρίων γιουάν, με ετήσια μείωση 30,7% και 37,2% αντίστοιχα. Και οι δύο κατέλαβαν την τρίτη θέση αριθμητικά, πίσω από το Πεκίνο και τη Σαγκάη.

Ενώ μειώνεται η ποσότητα, θα επιφέρει και μείωση στις αποτιμήσεις των έργων. Ο Λι Γινγκ είπε ότι κατά τη συζήτηση των επιχειρηματικών όρων της επένδυσης του έργου, θα εμπλακεί το θέμα της μείωσης της αποτίμησης. «Μερικές φορές η έκπτωση είναι ακόμη μεγαλύτερη από το μισό και μπορεί να μειωθεί από πολλά δισεκατομμύρια σε περισσότερα από ένα δισεκατομμύριο Οι περισσότεροι ιδρυτές μπορούν να την αποδεχθούν, αλλά τα επενδυτικά ιδρύματα έχουν υπογράψει ρήτρες κατά της απομείωσης και άλλες ρήτρες για να προστατεύσουν την αξία της μετοχής τους στο αρχικό στάδιο. , η οποία έχει προκαλέσει αυξήσεις αποτίμησης και είναι δύσκολο να αποδεχτούμε μια μείωση, εκτός αν είμαστε αισιόδοξοι για αυτό μακροπρόθεσμα, αυτό που την ανησυχεί ακόμη περισσότερο είναι ότι «πολλές ομάδες και έργα είναι καλά, αλλά λόγω της έλλειψης κεφαλαίου». αλυσίδες, μια σειρά από εξαιρετικές εταιρείες θα πεθάνουν».

"Η τρέχουσα έμφαση στα κρατικά περιουσιακά στοιχεία που οδηγούν σε επενδύσεις και σε ιδρύματα προσανατολισμένα στην αγορά μετά από επενδύσεις απαιτεί την ενθάρρυνση των κρατικών ιδρυμάτων να είναι πιο τολμηροί. Τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία δεν θα επενδύσουν και τα ιδρύματα προσανατολισμένα στην αγορά που πρέπει να δουν οφέλη βραχυπρόθεσμα μπορεί να είναι ακόμη πιο απρόθυμη να επενδύσει», είπε.

Υπό το κάλεσμα του «ασθενούς κεφαλαίου, μακροπρόθεσμου κεφαλαίου», οι ερωτηθέντες πίστευαν γενικά ότι η ουσία του επιχειρηματικού κεφαλαίου πρέπει να επιβεβαιωθεί εκ νέου. Ο Wang Zhongmin, πρόεδρος του Ινστιτούτου Έρευνας Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και Ανάπτυξης Shenzhen, επεσήμανε κάποτε ότι για τα κρατικά ιδρύματα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, «Εάν 100 έργα επενδύονται άμεσα, 99 από αυτά είναι επιτυχημένα, αλλά μία επένδυση έργου αποτυγχάνει, πρέπει να Η επένδυση απέτυχε, αλλά το έργο είχε μικρές ατέλειες στο οικονομικό του ιστορικό».

"Ο πυρήνας του επιχειρηματικού κεφαλαίου είναι η ενθάρρυνση της καινοτομίας και του μακροπρόθεσμου κεφαλαίου, και το υπομονετικό κεφάλαιο με συγκεκριμένη ανοχή κινδύνου θα πρέπει να ενθαρρύνεται και να υποστηρίζεται για συμμετοχή. Η απλή απαίτηση σταθερού εισοδήματος ή μηδενικού κινδύνου είναι αντίθετη με τη φύση του κεφαλαίου επιχειρηματικού κινδύνου". Η Equity Zeng Cheng, γενικός διευθυντής του τμήματος διαχείρισης, σχολίασε στο China News Weekly.

Τον Οκτώβριο του 2020, ο Wang Weizhong, τότε Γραμματέας της Δημοτικής Επιτροπής του Κόμματος Shenzhen και τώρα Αναπληρωτής Γραμματέας της Επαρχιακής Επιτροπής του Κόμματος Γκουανγκντόνγκ και Κυβερνήτης της επαρχίας Γκουανγκντόνγκ, ήταν καλεσμένος στη στήλη «Διάλογος» του CCTV και άφησε μια δήλωση σχετικά με τη «δέουσα επιμέλεια και ασυλία": "Μετά τη θέσπιση των κανόνων και των κανονισμών, δεν εμπλέκονται πλέον όλοι οι κυβερνητικοί αξιωματούχοι και επαφίεται στην αγορά να λειτουργήσει και οι υπάλληλοί μας απαλλάσσονται από την ευθύνη εφόσον δεν υπάρχει ηθικός κίνδυνος, καμία κακή πρακτική, όχι διαφθορά κλπ.»

Τα "Μέτρα Διαχείρισης Επενδυτικών Ταμείων Καθοδήγησης της Δημοτικής Κυβέρνησης Shenzhen" ανέφεραν επίσης ότι "Οι επενδύσεις κεφαλαίων καθοδήγησης πρέπει να ακολουθούν τους κανόνες της αγοράς, να ανέχονται εύλογα τους συνήθεις επενδυτικούς κινδύνους και να καθιερώνουν μηχανισμό δέουσας επιμέλειας και εξαίρεσης για την πρόληψη ζημιών από επενδυτικές δραστηριότητες που εφαρμόζονται σύμφωνα με νόμους και κανονισμούς ή αποτυχία επίτευξης των αναμενόμενων στόχων, απαλλάσσονται από τις σχετικές ευθύνες.»

Επί του παρόντος, μια κοινή ανησυχία στον κλάδο είναι ότι ο ορισμός των ευθυνών είναι ασαφής. "Είναι μια διοικητική ευθύνη ή μια οικονομική ευθύνη; Είναι ευθύνη λειτουργίας μιας κρατικής επιχείρησης ή είναι μια ευθύνη που συνεπάγεται απώλεια οικονομικών κεφαλαίων", είπε ειλικρινά ότι δεν υπάρχουν σημάδια; των ζημιών στους λογαριασμούς που τον απασχολούν, αλλά υπάρχει έλλειψη σαφών συστημάτων και όρων «Όλοι σκέφτονται Όχι πάτο».

Από την άποψη αυτή, ορισμένοι πρότειναν να «λυθεί το πρόβλημα από υψηλότερο επίπεδο» και να καθοριστούν οι απαιτήσεις δέουσας επιμέλειας και εξαίρεσης σε επίπεδο οικονομικών, ελεγκτικών και πειθαρχικών επιθεωρήσεων. Εννοείται ότι στην εσωτερική πρακτική του Shenzhen Angel Fund of Funds, τα όρια των ευθυνών έχουν διαχωριστεί μέσω λεπτομερών διαδικασιών εργασίας και συλλογικής λήψης αποφάσεων. Ο Λι Σιντζιάν ανέφερε ότι για την επένδυση αγγέλου, εφόσον μία από τις 100 εταιρείες που επενδύονται λαμβάνει απόδοση, το κόστος ολόκληρου του αμοιβαίου κεφαλαίου μπορεί να καλυφθεί.

"Περαιτέρω βελτιστοποίηση της λίστας των εξαιρέσεων δέουσας επιμέλειας κατά τη διαδικασία εξόδου από την επενδυτική δέουσα επιμέλεια και τη διαδικασία εξόδου από τη διαχείριση μετά την επένδυση Η Shenzhen Venture Capital πρότεινε να ενισχύσει τον συνολικό μηχανισμό αξιολόγησης του επενδυτικού χαρτοφυλακίου και να αποδυναμώσει την αξιολόγηση μεμονωμένων αποτυχημένων έργων." Εάν δεν υπάρχουν ηθικοί κίνδυνοι, παραβιάσεις κ.λπ., η απώλεια ενός μεμονωμένου έργου δεν θα περιλαμβάνεται στο πεδίο της ευθύνης.

«Θα πρέπει να προωθήσουμε τη διαμόρφωση μιας ατμόσφαιρας «μεταρρυθμίσεων και καινοτομίας, ανοχής στην αποτυχία» δήλωσε στο China News Weekly η Shenzhen.