νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

[Εισαγωγή] Οι κύριες κρίσεις των τριών μεγάλων εταιρειών κινητών αξιών: Πολλοί παράγοντες έχουν οδηγήσει σε βαθιές προσαρμογές στην αγορά ομολόγων και η βραχυπρόθεσμη τάση μπορεί να είναι ασταθής.

Ο δημοσιογράφος του China Fund News Cao Wenjing Mo Lin

Από τον Αύγουστο, η αγορά ομολόγων παρουσίασε μεγάλες διακυμάνσεις, με τις χαμηλότερες αποδόσεις έως τη λήξη των 10ετών και 30ετών κρατικών ομολόγων να υποχωρούν στο 2,10% και 2,33% αντίστοιχα, και συνέχισαν να κυμαίνονται για πολλές ημέρες διαπραγμάτευσης. Επηρεασμένα από αυτό, τα χρηματοοικονομικά προϊόντα σταθερού εισοδήματος με ομολογιακά περιουσιακά στοιχεία ως κύρια κατανομή έχουν επίσης εισέλθει στο στάδιο της αναπροσαρμογής της καθαρής αξίας.

Δημοσιογράφοι από το China Fund News πήραν συνέντευξη από τον Zhang Jiqiang, αναπληρωτή διευθυντή του Huatai Securities Research Institute και επικεφαλής αναλυτή σταθερού εισοδήματος, τον Jin Qianjing, επικεφαλής αναλυτή ομολόγων στη Shenwan Hongyuan και τον Xu Xu, επικεφαλής αναλυτή σταθερού εισοδήματος στη Huafu Securities, σχετικά με τα αίτια του κινδύνου. παράγοντες και μελλοντικές τάσεις αυτού του γύρου ανοδικής αγοράς ομολόγων. Γενικά πιστεύουν ότι εάν η εγχώρια οικονομία σταθεροποιηθεί σημαντικά και ανακάμψει, η τάση στην αγορά ομολόγων μπορεί να αντιστραφεί. Συνολικά, αναμένεται ότι η αγορά ομολόγων θα είναι ασταθής και αδύναμη το δεύτερο εξάμηνο του 2024.

Zhang Jiqiang, αναπληρωτής διευθυντής του Huatai Securities Research Institute και επικεφαλής σταθερού εισοδήματος: Βραχυπρόθεσμα, οι προειδοποιήσεις κινδύνου της κεντρικής τράπεζας, ο ρυθμός έκδοσης ειδικών ομολόγων και η εμπειρία χρηματοοικονομικής διαχείρισης και επενδύσεων ενδέχεται να αυξήσουν τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις στην αγορά ομολόγων. Μεσοπρόθεσμα, υπάρχουν φυσικές διαφορές μεταξύ της παλιάς και της νέας οικονομίας όσον αφορά την εξάρτησή τους από τη χρηματοδότηση με χρέος και η αγορά ομολόγων θα εξακολουθεί να έχει αδράνεια.

Jin Qianjing, επικεφαλής αναλυτής του Shenwan Hongyuan Research Bond: Η αγορά ομολόγων αναμένεται να είναι ασταθής και αδύναμη το δεύτερο εξάμηνο του 2024. Οι διάρκειες των ομολόγων αυτού του γύρου των ιδρυμάτων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων είναι γενικά μεγαλύτερες και η διάθεση ανάληψης κινδύνου από την πλευρά του παθητικού είναι επίσης πιο αδύναμη.

Xu Liang, επικεφαλής σταθερού εισοδήματος της Huafu Securities: Εάν τα επιτόκια των ομολόγων συνεχίσουν να μειώνονται με ταχείς ρυθμούς όπως πριν, και εάν η οικονομία ανακάμψει σημαντικά στο μέλλον, τα επιτόκια μπορεί να αυξηθούν γρήγορα, παρόμοια με προηγούμενες εξαγορές και είναι επιρρεπείς σε ακραία πτωτική τάση.

Η «έλλειψη περιουσιακών στοιχείων» και άλλοι πολλαπλοί παράγοντες έχουν απήχηση

Ενίσχυση της ανοδικής δυναμικής της αγοράς ομολόγων το πρώτο εξάμηνο του έτους

Δημοσιογράφος από το China Fund News: Πώς βλέπετε την τάση «ταύρος ομολόγων» στην οποία οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων συνεχίζουν να πέφτουν;

Zhang Jiqiang:Πιστεύουμε ότι ο σημερινός «ταύρος του χρέους» μπορεί να εξηγηθεί από τις τρεις βασικές γραμμές «θεμελιώδεις αρχές + θεσμική συμπεριφορά + νομισματική πολιτική». Καταρχάς, από την πλευρά της ζήτησης, ο αντίκτυπος του οικονομικού κύκλου στην κυβέρνηση, στους κατοίκους και στις εταιρικές δαπάνες έχει ενισχυθεί, ενώ ο κλάδος των υπηρεσιών και ο κατασκευαστικός κλάδος συνέχισαν να μειώνονται Οι εκλογές στις ΗΠΑ και η οικονομική ύφεση στις ΗΠΑ αναμένεται να αυξηθούν από την πλευρά της προσφοράς, οι παραγωγικές δραστηριότητες, οι οποίες δεν ήταν αδύναμες το πρώτο εξάμηνο του έτους, άρχισαν να επηρεάζονται από την ανεπαρκή ζήτηση και ήταν δύσκολο για τις εταιρείες να να αναπληρώσουν ενεργά τα αποθέματά τους.

Από μακροπρόθεσμη προοπτική, το μεγαλύτερο υπόβαθρο που αντιμετωπίζει η αγορά ομολόγων είναι ο μετασχηματισμός των παλαιών και των νέων κινητήριων δυνάμεων της κινεζικής οικονομίας τη διαδικασία της καλλιέργειας. Βραχυπρόθεσμα έως μεσοπρόθεσμα, τα θεμελιώδη μεγέθη δείχνουν τάση αύξησης του όγκου και πτώση των τιμών. Η συνεδρίαση του Πολιτικού Γραφείου τον Ιούλιο δήλωσε ότι η μεταρρύθμιση, η ανάπτυξη και η σταθερότητα το δεύτερο εξάμηνο του έτους «έχουν πολύ βαρύ καθήκον» και ότι πρέπει να καταβληθούν «περισσότερες προσπάθειες» για την επίτευξη των στόχων οικονομικής ανάπτυξης για ολόκληρο το έτος.

Δεύτερον, η «έλλειψη περιουσιακών στοιχείων» συνέβαλε στην πτωτική τάση των αποδόσεων. Τον Απρίλιο, ο Μηχανισμός Αυτοπειθαρχίας των Καταθέσεων εξέδωσε μια πρωτοβουλία για την απαγόρευση των χειρωνακτικών πληρωμών τόκων, με αποτέλεσμα οι μεγάλες τράπεζες να μην εκπληρώσουν την αρχική τους υπόσχεση για πληρωμές τόκων. Αυτό, σε συνδυασμό με την απροσδόκητη μείωση των επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας τον Ιούλιο, προκάλεσε την κίνηση των καταθέσεων και τη ροή των καταθέσεων σε μη τραπεζικά ιδρύματα. Η μετεγκατάσταση καταθέσεων και οι συνδρομές οικονομικής διαχείρισης έχουν επίσης ενισχύσει περαιτέρω την κλίμακα των κεφαλαίων σταθερού εισοδήματος.

Επιπλέον, η ζήτηση πιστώσεων είναι ανεπαρκής και οι μικρές και μεσαίες τράπεζες δεν είναι σε θέση να ανταγωνιστούν τις μεγάλες τράπεζες. Τα ασφαλιστικά ιδρύματα αύξησαν επίσης τις επενδύσεις τους σε ομόλογα υπό την πίεση της επέκτασης των ασφαλίστρων και των υφιστάμενων λήξεων ενεργητικού. Ταυτόχρονα, οι χρηματοδοτικές ανάγκες των επιχειρήσεων είναι αδύναμες, ο ρυθμός έκδοσης τοπικών ομολόγων είναι αργός και τα μη τραπεζικά ιδρύματα όπως η χρηματοοικονομική διαχείριση και τα ταμεία χρέους εξακολουθούν να υπόκεινται σε μεγάλη πίεση από την υποκατανομή.

Jin Qianjing:Η τάση «ταύρος ομολόγων» στην οποία οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων συνέχισαν να μειώνονται από το 2024 οφείλεται κυρίως σε δύο παράγοντες.

Πρώτον, με τον μετασχηματισμό και την αναβάθμιση της οικονομίας της χώρας μου και την ανάπτυξη υψηλής ποιότητας, η σχέση μεταξύ της πιστωτικής ανάπτυξης της χώρας μου και της οικονομικής ανάπτυξης τείνει να αποδυναμωθεί και ο ρυθμός πιστωτικής αύξησης έχει μειωθεί σε κάποιο βαθμό. Το επιτόκιο πολιτικής θα μειωθεί τον Ιούλιο του 2024 και το επιτόκιο κεφαλαίου έχει επίσης μονόπλευρη πτωτική τάση από την αρχή του έτους, που είναι ο βασικός παράγοντας που οδηγεί στη συνεχιζόμενη πτώση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων, δεύτερον, το επιτόκιο καταθέσεων συνεχίζει να μειώνεται, σε συνδυασμό με την απαγόρευση του «χειροκίνητου συμπληρώματος τόκων», τα ομόλογα. Η απόδοση του κόστους των περιουσιακών στοιχείων έχει βελτιωθεί σε σύγκριση με τα περιουσιακά στοιχεία των καταθέσεων η πλευρά οδήγησε τα ιδρύματα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων να αυξήσουν γενικά την κατανομή των περιουσιακών στοιχείων των ομολόγων.

Επιπλέον, οι τράπεζες και οι ασφαλιστικές εταιρείες δεν είναι αδύναμες στην κατανομή των ομολόγων και η ισχυρή ισχύς κατανομής είναι επίσης ένας βασικός παράγοντας που οδηγεί σε αυτόν τον γύρο της αγοράς "ομολόγων bull".

Να είστε προσεκτικοί με τους ταύρους του χρέους

Κίνδυνος αναντιστοιχίας διασποράς και διάρκειας

Δημοσιογράφος από το China Fund News: Ποιοι είναι οι συστημικοί κίνδυνοι που επιφέρει η αγορά ομολόγων στις τράπεζες και τις ασφαλίσεις;

Zhang Jiqiang:Από την οπτική γωνία των τραπεζών, η τάση «ταύρωσης των ομολόγων» της συνεχιζόμενης πτώσης των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων θα προκαλέσει κινδύνους αναντιστοιχίας καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου και διάρκειας των τραπεζών.

Αφενός, στο πλαίσιο των αδύναμων πραγματικών αναγκών χρηματοδότησης των οντοτήτων, οι μεγάλες τράπεζες υποστηρίζουν την πραγματική οικονομία στην αύξηση της προσφοράς δανείων, ακόμη και εξαπολύουν έναν «πόλεμο τιμών» για την παροχή δανείων με χαμηλό κόστος Από την άλλη πλευρά, τα κρατικά ομόλογα της ίδιας περιόδου, για να ανταγωνιστούν για καταθέσεις, οι τράπεζες αύξησαν συγκαλυμμένα τα επιτόκια των καταθέσεων, παρακάμπτοντας τους περιορισμούς του μηχανισμού αυτορρύθμισης των καταθέσεων και ο οικιακός τομέας. αύξησε τις αποδόσεις με την επιμήκυνση της διάρκειας των καταθέσεων. Από το δεύτερο τρίμηνο του 2024, το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο του τραπεζικού κλάδου μειώθηκε περαιτέρω στο 1,54%.

Το κόστος υποχρεώσεων των μικρών και μεσαίων τραπεζών δεν είναι επίσης χαμηλό, και οι αποδόσεις των ομολόγων γενικά δεν μπορούν να καλύψουν το κόστος υποχρεώσεών τους Πολλά ιδρύματα αυξάνουν την κατανομή των μακροπρόθεσμων επιτοκίων με την ελπίδα κεφαλαιακών κερδών. Ταυτόχρονα, η έντονη αύξηση των δανείων από μεγάλες τράπεζες και τράπεζες πολιτικής πολιτικής τα τελευταία δύο χρόνια συμπίεσε σε ένα βαθμό τον επιχειρηματικό χώρο των μικρομεσαίων τραπεζών, αναγκάζοντάς τις να αυξήσουν την κατανομή των ομολόγων τους. Με το κόστος του χρέους να μην είναι χαμηλό και τα περιθώρια επιτοκίων να συμπιέζονται συνεχώς, το ποσοστό των κεφαλαιακών κερδών στα κέρδη των μικρομεσαίων τραπεζών έχει αυξηθεί σημαντικά. Αν και ο συνολικός ρυθμός αύξησης των επενδυτικών ομολόγων των μικρομεσαίων τραπεζών μειώνεται φέτος, από τα στοιχεία των συναλλαγών φαίνεται ότι η διάρκειά τους δεν είναι χαμηλή, άλλωστε, υπό την υψηλή πίεση κόστους από την πλευρά της υποχρέωσης -Το παιχνίδι διάρκειας έχει ελπίδα νίκης. Στη διαδικασία, η αντιστοίχιση στοιχείων ενεργητικού-παθητικού μπορεί να αποδυναμώσει και να επιδεινώσει τους κινδύνους αναντιστοιχίας διάρκειας.

Για τον ασφαλιστικό κλάδο, αφενός, η πλευρά των ασφαλιστικών επενδύσεων αντιμετωπίζει πολλαπλές αρνητικές επιπτώσεις, όπως πτώση των αποδόσεων των ομολόγων, αυστηροποίηση των καταθέσεων, ανεπαρκής μη τυποποιημένη προσφορά από εταιρείες αστικών επενδύσεων και κακή έκρηξη ακίνητης περιουσίας " έχει ενταθεί και το ποσοστό της κατανομής των ομολόγων ήταν παθητικό. Από την άλλη πλευρά, το κόστος των ασφαλιστικών υποχρεώσεων μειώνεται αργά και η παραδοσιακή ασφάλιση αποταμίευσης πωλείται περισσότερο τα τελευταία χρόνια. Τα αποταμιευτικά προϊόντα έχουν τα χαρακτηριστικά εγγυημένου κεφαλαίου και τόκου + υψηλού κόστους έκδοσης Είναι ιδιαίτερα δημοφιλή στους επενδυτές στο πλαίσιο της καθαρής χρηματοοικονομικής διαχείρισης και της πτώσης των επιτοκίων καταθέσεων. Ωστόσο, το επιτόκιο στην πλευρά του ασφαλιστικού περιουσιακού στοιχείου μειώθηκε ταχύτερα από την πλευρά του παθητικού και ο κίνδυνος ζημιών περιθωρίου έχει αρχίσει να συσσωρεύεται.

Jin Qianjing:Οι τράπεζες και οι ασφάλειες είναι τυπικά ιδρύματα κατανομής ομολόγων, τα οποία τείνουν να κατανέμουν με υψηλές αποδόσεις και να επικεντρώνονται σε στρατηγικές τοκομεριδίων, επομένως, σε περιόδους που οι αποδόσεις αυξάνονται και οι τιμές των ομολόγων δεν είναι καλές, η ισχύς κατανομής των τραπεζών και των ασφαλίσεων θα είναι σημαντικά ισχυρότερη.

Για τις τράπεζες, οι αποδόσεις των ομολόγων συνεχίζουν να μειώνονται και η μείωση των τοκομεριδίων θα μειώσει το εισόδημα των περιουσιακών στοιχείων των τραπεζών και θα εντείνει τον κίνδυνο των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων των τραπεζών ομοίως για τις ασφάλειες, με την απότομη μείωση των επιτοκίων των υπερμακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων επιτόκια, υπερμακροπρόθεσμα επιτόκια κρατικών ομολόγων Το προκαθορισμένο επιτόκιο της ασφάλισης είναι επίσης ανεστραμμένο, γεγονός που θα αυξήσει επίσης τον κίνδυνο απωλειών ασφαλιστικών περιθωρίων.

Xu Liang:Οι συστημικοί κίνδυνοι προέρχονται κυρίως από την αύξηση των επιτοκίων και τις προσαρμογές των τιμών. Εάν η ανοδική αγορά ομολόγων είναι αργή και ο καθοδικός ρυθμός των επιτοκίων είναι εύλογος, τότε η πιθανότητα επακόλουθης ταχείας αύξησης των επιτοκίων είναι χαμηλή και ο συστημικός κίνδυνος μικρός. Ωστόσο, εάν τα επιτόκια των ομολόγων συνεχίσουν να μειώνονται με ταχείς ρυθμούς όπως πριν, και εάν η οικονομία ανακάμψει σημαντικά στο μέλλον, τα επιτόκια ενδέχεται να αυξηθούν γρήγορα, παρόμοια με προηγούμενες εξαγορές χρηματοοικονομικής διαχείρισης Η καθαρή τους θέση και είναι εύκολο να Εμφανίζεται ακραία πτωτική τάση.

Δώστε προσοχή στα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη, τη θεσμική συμπεριφορά, τη νομισματική πολιτική, το εξωτερικό και άλλους παράγοντες

Δημοσιογράφος από το China Fund News: Μετά από μια σειρά "συνδυαστικών γροθιών", η αγορά ομολόγων γνώρισε βίαιες διακυμάνσεις πρόσφατα. Πιστεύετε ότι η αγορά του χρέους έχει τελειώσει λόγω αυτού;

Zhang Jiqiang:Ο πυρήνας που καθορίζει τη μεσοπρόθεσμη έως μακροπρόθεσμη τάση εξακολουθεί να είναι η μακροοικονομική τάση, εάν οι παλιές και οι νέες κινητήριες δυνάμεις μετατραπούν επιτυχώς, ενισχύεται η ζωτικότητα της πραγματικής οικονομίας ή διευρύνεται σημαντικά η δημοσιονομική πολιτική και η εξαγορά της οικονομικής διαχείρισης. άλλες ανατροφοδοτήσεις υπερτίθενται, ο ταύρος του χρέους θα κλονιστεί πραγματικά.

Εστίαση σε τέσσερις βασικές μεταβλητές: Από μια θεμελιώδη προοπτική, οι μεταβλητές του οικονομικού κύκλου, όπως η δημοσιονομική ισχύς και οι αντιλήψεις των μικροαντικειμένων, είναι κρίσιμες να παρατηρηθεί.

Από τη σκοπιά της θεσμικής συμπεριφοράς, το κλειδί για το πότε θα τελειώσει η έλλειψη περιουσιακών στοιχείων βρίσκεται στην πλευρά της προσφοράς, δηλαδή, όταν η ζήτηση χρηματοδότησης θα αυξηθεί, εξαρτάται από τη ζωτικότητα των πολύ μικρών οντοτήτων, την κρατική μόχλευση και τη δομή της οικονομικής ανάπτυξης. Μια άλλη ιδέα είναι η μόχλευση της εγχώριας ζήτησης μέσω της δημοσιονομικής επέκτασης Αυτή η διαδικασία θα αυξήσει την προσφορά ομολόγων επιτοκίου, καθιστώντας την πιο αναγκαία, πιο πιθανή και πιο εφικτή βραχυπρόθεσμα.

Από την άποψη της νομισματικής πολιτικής, εν αναμονή του δεύτερου εξαμήνου, όσον αφορά τη νομισματική πολιτική, πρώτον, η γενική κατεύθυνση εξακολουθεί να είναι «ακριβής και αποτελεσματική», αλλά στην πραγματικότητα είναι σταθερή αλλά χαλαρά, δεύτερον, τα διαρθρωτικά εργαλεία Συγκεντρωτικά εργαλεία, ειδικά στην αποδέσμευση ακίνητης περιουσίας, τεχνολογία. Τα αυξητικά μέτρα ενδέχεται να εισαχθούν σε βασικούς τομείς, όπως η καινοτομία, τρίτον, η περίοδος παραθύρου για περικοπές RRR (όπως περικοπή RRR 0,25%) θα επικεντρωθεί στο τρίτο τρίμηνο για να συμπληρώσει τα κενά ρευστότητας. + Έκδοση κρατικών ομολόγων αντιστάθμισης κινδύνου.

Στο εξωτερικό, στο παρελθόν, από την προοπτική των διαφορών επιτοκίων μεταξύ της Κίνας και των Ηνωμένων Πολιτειών ή της σταθερότητας συναλλάγματος, το εξωτερικό ισοζύγιο αποτελούσε μεγαλύτερο περιορισμό στη νομισματική πολιτική, ωστόσο, αυτή η κατάσταση έχει αντιστραφεί πρόσφατα. Η αντιστροφή της διαφοράς των επιτοκίων μεταξύ Κίνας και Ηνωμένων Πολιτειών μειώθηκε, το RMB ανατιμήθηκε και η συναλλαγματική πίεση μειώθηκε, γεγονός που άνοιξε χώρο για τη νομισματική πολιτική σε κάποιο βαθμό, κάτι που είναι ελαφρώς θετικό για το εγχώριο ομόλογο αγορά βραχυπρόθεσμα. Ο αντίκτυπος των επακόλουθων εκλογών στις ΗΠΑ στην ανάληψη κινδύνου και στην εξωτερική ζήτηση απαιτεί συνεχή προσοχή.

Jin Qianjing:Καθώς η εγχώρια οικονομία εισέρχεται σε ένα στάδιο υψηλής ποιότητας ανάπτυξης και η χώρα μου σταδιακά ξεφορτώνεται το παραδοσιακό μοντέλο ανάπτυξης που επικεντρώνεται στα ακίνητα και τις υποδομές, εξακολουθεί να υπάρχει συναίνεση ότι το κέντρο επιτοκίων χωρίς κινδύνους θα μειωθεί μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα. όρος. Ωστόσο, η μεσοπρόθεσμη έως μακροπρόθεσμη πτώση του κέντρου επιτοκίων χωρίς κινδύνους δεν σημαίνει ότι τα ομόλογα θα είναι πάντα μια ανοδική αγορά.

Από βραχυπρόθεσμη προοπτική, η αγορά ομολόγων αναμένεται να είναι σχετικά ανώμαλη το τέταρτο τρίμηνο του 2024, βασιζόμενη κυρίως σε τρία σημεία: Πρώτον, έχει περάσει το πιο απότομο στάδιο πιστωτικής ανάπτυξης και η πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων Το τέταρτο τρίμηνο του 2024 είναι χαμηλό, γεγονός που θα ερμηνεύσει την ανοδική αγορά ομολόγων. Η παρέμβαση της κεντρικής τράπεζας στα μακροπρόθεσμα ομόλογα έχει εισέλθει σε πρακτικό τρόπο, ιδίως από ιδρύματα Η έναρξη από την πλευρά της κατανομής θα αποδυναμώσει την ικανότητα κατανομής από την πλευρά της ζήτησης ομολόγων.

Xu Liang:Κρίνοντας από την πτωτική τάση και το ρυθμό των επιτοκίων, το τελευταίο κύμα πτωτικών επιτοκίων έχει λήξει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια έχουν επιστρέψει σε ασταθείς συνθήκες, αλλά η πτωτική τάση των επιτοκίων δεν έχει ακόμη σπάσει. Πρέπει να δώσουμε προσοχή στα θεμελιώδη στοιχεία της οικονομίας στο μέλλον.

Η αγορά ομολόγων ενδέχεται να παρουσιάσει ασταθή και αδύναμο μοτίβο το δεύτερο εξάμηνο του έτους

Δημοσιογράφος από το China Fund News: Πώς πιστεύετε ότι θα λειτουργήσει η αγορά ομολόγων βραχυπρόθεσμα, μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα;

Zhang Jiqiang:Η κεντρική τράπεζα υπενθυμίζει στην αγορά ομολόγων τους κινδύνους από την άποψη της χρηματοοικονομικής ασφάλειας και άλλων πτυχών, με στόχο να αποτρέψει τη διαμόρφωση μονομερών προσδοκιών στην αγορά ομολόγων και να τις ενισχύει συνεχώς. Λόγω της ύπαρξης προκυκλικών παραγόντων στα χρηματοοικονομικά, σε συνδυασμό με ζητήματα όπως οι απώλειες επιτοκίων που προκαλούνται από το μέγεθος των ιδρυμάτων, είναι απαραίτητο η κεντρική τράπεζα να προειδοποιεί για κινδύνους και να αποφεύγει παρόμοια περιστατικά στη Silicon Valley Bank. Ο ρυθμός λειτουργίας της αγοράς ομολόγων θα διαταραχθεί σε κάποιο βαθμό.

Κρίνοντας από τη συνολική τάση, οι βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις ενισχύονται και η μεσοπρόθεσμη αδράνεια παραμένει. Το τρέχον επίπεδο των επιτοκίων βρίσκεται ήδη σε χαμηλό επίπεδο τόσο οριζόντια όσο και ιστορικά. Βραχυπρόθεσμα, οι προειδοποιήσεις κινδύνου της κεντρικής τράπεζας, ο ρυθμός έκδοσης ειδικών ομολόγων και η εμπειρία χρηματοοικονομικής διαχείρισης και επενδύσεων ενδέχεται να αυξήσουν τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις στην αγορά ομολόγων. Μεσοπρόθεσμα, κατά τη μεταβατική περίοδο μεταξύ παλαιών και νέων κινητήριων δυνάμεων, η μακροοικονομία είναι επιρρεπής σε αύξηση του όγκου και μείωση της τιμής Η τάση εξακολουθεί να είναι αδράνεια και η οικονομία χρειάζεται επίσης τη βοήθεια ενός περιβάλλοντος χαμηλών επιτοκίων. Συνιστάται στους επενδυτές να διατηρούν ουδέτερη διάρκεια, να αυξάνουν την επιλογή προϊόντων και να αποφεύγουν την υπερβολική πίστωση.

Jin Qianjing:Η αγορά ομολόγων αναμένεται να είναι ασταθής και αδύναμη το δεύτερο εξάμηνο του 2024. Από την πλευρά της προσφοράς, η προσφορά ομολόγων αναμένεται να αυξηθεί το δεύτερο εξάμηνο του 2024, γεγονός που θα μετριάσει σε κάποιο βαθμό την πίεση στην κατανομή των ομολογιακών στοιχείων ενεργητικού των ιδρυμάτων από την πλευρά της ζήτησης, συνέχισε επίσης να ρυθμίζει η επενδυτική συμπεριφορά των τραπεζών και οι δημόσιες προσφορές πρόσφατα Αναμένεται επίσης ότι θα αποδυναμώσει σε κάποιο βαθμό την υπερβολική επιδίωξη μακροπρόθεσμων ομολόγων από τα ιδρύματα.

Λαμβάνοντας υπόψη ότι η πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων το τέταρτο τρίμηνο του 2024 είναι σχετικά χαμηλή και οι τρέχουσες αποδόσεις των ομολόγων αποκλίνουν σημαντικά από το επιτόκιο πολιτικής, ο αντίκτυπος της σύγκλισης των κεφαλαίων και η εφαρμογή σταθεροποιητικών πολιτικών ανάπτυξης στην αγορά ομολόγων στο το τέταρτο τρίμηνο δεν μπορεί να υποτιμηθεί. Επιπλέον, η διάρκεια των ομολόγων αυτού του γύρου των ιδρυμάτων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων είναι γενικά μεγαλύτερη και η διάθεση ανάληψης κινδύνου από την πλευρά του παθητικού είναι επίσης ασθενέστερη.

Xu Liang:Στο μέλλον, από την προοπτική των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων, εάν η επακόλουθη έκδοση κρατικών ομολόγων συνεχίσει να επιταχύνεται, οι διακυμάνσεις στη χρηματοδότηση θα έχουν ως αποτέλεσμα να ακολουθήσουν το παράδειγμά τους τα χαμηλά επιτόκια βραχυπρόθεσμης λήξης. Επιπλέον, με τη μείωση των σημείων ανταλλαγής συναλλάγματος, η σχέση κόστους-αποτελεσματικότητας των ξένων κεφαλαίων που κατέχουν εγχώρια βραχυπρόθεσμα ομόλογα αναμένεται επίσης να μειωθεί οριακά και η προτίμησή τους και η αγορά εγχώριων βραχυπρόθεσμων ομολόγων. Οι τελικές ποικιλίες μπορεί επίσης να εμφανίσουν κατάσταση σοκ.

Από την άποψη των μακροπρόθεσμων επιτοκίων, όσο τα θεμελιώδη μεγέθη και οι πολιτικές παραμένουν σταθερά, το κίνητρο για συνέχιση της άνοδος των επιτοκίων δεν είναι ισχυρό. Από την άποψη της πρόληψης κινδύνων, η απότομη άνοδος των επιτοκίων των ομολόγων δεν είναι κατάλληλο σενάριο να είναι ασταθείς στο μέλλον και τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια θα μειωθούν ξανά γρήγορα.

Επιμέλεια: Λοχαγός

Κριτική: Muyu‍‍

Δήλωση πνευματικών δικαιωμάτων

Το "China Fund News" κατέχει τα πνευματικά δικαιώματα για το αρχικό περιεχόμενο που δημοσιεύεται σε αυτήν την πλατφόρμα Απαγορεύεται η επανέκδοση χωρίς εξουσιοδότηση, διαφορετικά θα επιδιωχθεί νομική ευθύνη.

Υπεύθυνος επικοινωνίας για εξουσιοδοτημένη συνεργασία ανατύπωσης: κ. Yu (Τηλ: 0755-82468670)