νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Το Tuchong Creative/Φωτογραφία παρέχεται

Ο δημοσιογράφος των Securities Times, An Zhongwen Zhao Mengqiao

Η χαμηλή αποτίμηση είναι η βασική λογική για πολλούς διαχειριστές κεφαλαίων να εγκαταλείψουν τις μετοχές ανάπτυξης και να υιοθετήσουν στρατηγικές υψηλού μερίσματος σε μια αδύναμη αγορά, ωστόσο, όταν οι στρατηγικές υψηλών μερισμάτων γίνονται οι στόχοι που επιδιώκουν διάφοροι διαχειριστές κεφαλαίων, ακόμη και οι διαχειριστές κεφαλαίων που αρχικά επένδυσαν σε μεγάλο βαθμό σε τομείς ανάπτυξης. αναγκάστηκε να παρασυρθεί εκείνη την εποχή, αυτή η στρατηγική άρχισε να αποκλίνει και σημάδια ύφεσης άρχισαν να εμφανίζονται.

Στην πραγματικότητα, μετά την τεράστια προσαρμογή, πολλές μετοχές ανάπτυξης δεν είναι πλέον κατώτερες από τις δημόσιες επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και τις κυκλικές μετοχές όσον αφορά τα αποθεματικά μετρητών, τα μερίσματα ή τις εξαγορές διευθυντής Σημαντική κατεύθυνση ανέμου για ρύθμιση θέσης.

Η στρατηγική υψηλού μερίσματος συνεχίζει να ενισχύεται

Από την αρχή του τρέχοντος έτους, στο πλαίσιο μιας ασθενούς οικονομικής ανάκαμψης και μιας σχετικά υποτονικής χρηματιστηριακής αγοράς, όλο και περισσότεροι διαχειριστές δημόσιων κεφαλαίων έχουν αρχίσει να υιοθετούν στρατηγικές υψηλών μερισμάτων.

Σε μια συνέντευξη με έναν δημοσιογράφο από τους Securities Times, ο Wang Li, ανώτερος ερευνητής μακροοικονομικής στρατηγικής στο Great Wall Fund, πίστευε ότι τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη βρίσκονται σε αδύναμο τόνο ανάκαμψης από την αρχή του τρέχοντος έτους Η ζήτηση από την πραγματική οικονομία είναι σχετικά ανεπαρκής και οι προσδοκίες είναι αδύναμες. περιουσιακά στοιχεία ευνοήθηκαν σταδιακά.

"Υπάρχει ισχυρή αποστροφή κινδύνου στην αγορά. Η αγορά παρουσίασε έντονες διακυμάνσεις στις αρχές του τρέχοντος έτους. Η επακόλουθη αυστηροποίηση των κανονισμών οδήγησε έμμεσα σε δύο απότομες πτώσεις σε μετοχές μικρής και μικρής κεφαλαιοποίησης. Από την προοπτική της κερδοφορίας της αγοράς αποτέλεσμα, οι μεμονωμένες μετοχές αυξήθηκαν κατά λιγότερο από 15% φέτος, που ισοδυναμεί με το επίπεδο του 2018." Ο Wang Li είπε ότι υπό αυτό το πλαίσιο, οι προτιμήσεις για επενδύσεις κεφαλαίου δίνουν μεγαλύτερη προσοχή στη σταθερότητα και τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού μερίσματος συνεχίζουν να αποτελούν το επίκεντρο της αγοράς.

Ο Sun Yue, διαχειριστής κεφαλαίων του Quantitative Department of Chuangjin Hexin Index, πιστεύει ότι οι στρατηγικές υψηλού μερίσματος παρουσιάζουν ισχυρά αμυντικά χαρακτηριστικά και ορισμένοι επενδυτές επενδύουν για σκοπούς αντιστάθμισης κινδύνου. Αφού η αγορά ανακάμψει από την κατώτατη θέση, η στρατηγική υψηλού μερίσματος αντανακλά κυρίως τη λογική της παρακολούθησης της ανόδου. Μετά την ανάκαμψη της αγοράς σε κάποιο βαθμό, οι επενδυτές πιστεύουν ότι οι επιδόσεις του αναπτυξιακού τομέα είναι ακόμη αβέβαιες. αυξήθηκε περαιτέρω.

Προφανώς, η λογική πίσω από τη στρατηγική υψηλού μερίσματος που γίνεται η κυρίαρχη δύναμη στην αγορά στο πρώιμο στάδιο είναι ότι το αποτέλεσμα κερδών της χρηματιστηριακής αγοράς συνεχίζει να αποδυναμώνεται, Ειδικά μετά την μεγάλης κλίμακας αποτυχία της στρατηγικής μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης Το αίσθημα αποστροφής των διαχειριστών κεφαλαίων έχει αυξηθεί σημαντικά. Ταυτόχρονα, τα εντατικά εκδοθέντα κεφάλαια του ETF ενίσχυσαν επίσης τις στρατηγικές υψηλών μερισμάτων.

Ο Wang Li πιστεύει ότι τα ETF και τα ασφαλιστικά κεφάλαια είναι τα κύρια αυξητικά κεφάλαια στην αγορά φέτος Οι τύποι κεφαλαίων προτιμούν φυσικά περιουσιακά στοιχεία με υψηλά μερίσματα.

Οι διαφορές απόψεων αυξάνονται

Ωστόσο, όπως είπαν πολλοί διαχειριστές κεφαλαίων, καμία στρατηγική δεν μπορεί να ξεπεράσει με συνέπεια και αποτελεσματικά την αγορά Καθώς οι στρατηγικές υψηλού μερίσματος συνεχίζουν να ενισχύονται, η απόκλιση της αγοράς έχει αρχίσει να αυξάνεται.

Ένας δημοσιογράφος από τους Securities Times παρατήρησε ότι από την αρχή του έτους έως τις 22 Μαΐου, ο δείκτης μερισμάτων CSI είχε σωρευτική αύξηση άνω του 15%, οδηγώντας πολλούς δείκτες ευρείας βάσης. Στη συνέχεια όμως άρχισε να υποχωρεί και από τις 16 Αυγούστου, η συνολική αύξηση κατά τη διάρκεια του έτους ήταν μόνο 2,48%. Αν και τα κέρδη εξαφανίστηκαν, η αγορά μερισμάτων έκλεψε ακόμα την παράσταση στις μετοχές Α. Στην πραγματικότητα, η μερισματική στρατηγική δεν είναι ένας κλάδος που προέκυψε ξαφνικά φέτος. Τα τελευταία τρία χρόνια, στο πλαίσιο των βίαιων εναλλαγών σε διάφορες έννοιες και κλάδους, οι δείκτες μερισμάτων ήταν αθόρυβα στην πρώτη γραμμή Ενόψει των εντατικών διακυμάνσεων της αγοράς, τα μερίσματα ενεργητικού με μικρότερες διακυμάνσεις και πιο σταθερές προσδοκίες είναι ιδιαίτερα πολύτιμα.

Η ταχεία ανάπτυξη στρατηγικών υψηλού μερίσματος οδήγησε επίσης σε σημαντικές αποκλίσεις στον εσωτερικό ρυθμό απόδοσης των μερικών μετοχικών κεφαλαίων. Τα δεδομένα δείχνουν ότι το Yongying Dividend Preferred Fund έχει την υψηλότερη απόδοση μεταξύ των μετοχικών αμοιβαίων κεφαλαίων κατά τη διάρκεια του έτους, η απόδοση έφτασε το 26,94%. Το Jinyuan Shun'an Industrial Zhenxuan Fund υπέστη απώλεια 43,57% κατά τη διάρκεια του έτους λόγω της βαριάς θέσης του στις μετοχές ανάπτυξης στο αρχικό στάδιο. Η διαφορά απόδοσης μεταξύ των δύο ήταν μεγαλύτερη από 70 ποσοστιαίες μονάδες.

Αξίζει να αναφερθεί ότι στα τέλη Ιουνίου του τρέχοντος έτους, το Jinyuan Shun'an Industrial Zhen Selection Fund, το οποίο έχει τις χαμηλότερες επιδόσεις, άρχισε να αυξάνει μεγάλο αριθμό μετοχών με υψηλό μέρισμα με «πρόθεμα Κίνας». Προφανώς, υπό την πίεση των επιδόσεων, μένει να φανεί εάν η στροφή του αμοιβαίου κεφαλαίου σε υψηλά μερίσματα αυτή τη στιγμή ακολουθεί την τάση ή αναγκάζεται να αναπροσαρμόσει τις θέσεις.

"Η ανοδική τάση των υψηλών μερισμάτων και άλλων περιουσιακών στοιχείων που μοιάζουν με χρέη κράτησε στην πραγματικότητα για πολλά χρόνια. Πιστεύουμε ότι τα τρέχοντα περιουσιακά στοιχεία μερισμάτων μπορεί να έχουν ξεπεράσει το εύρος της βαθιάς αξίας και σταδιακά κινήθηκαν προς μια φούσκα, διαχειριστή της Penghua." Το Industrial Upgrading Fund, πιστεύει ότι ο λόγος μετοχών προς χρέος Στο υψηλότερο επίπεδο στην ιστορία, η όρεξη για κινδύνους αγοράς εξακολουθεί να είναι πολύ χαμηλή, ωστόσο, μετά από μια μακρά περίοδο ουσιαστικής προσαρμογής, πολλά μετοχικά στοιχεία έχουν φτάσει σε πολύ χαμηλά επίπεδα αποτίμησης και είναι εξαιρετικά χαμηλά. οικονομικά αποδοτικό.

Ορισμένα ιδρύματα πιστεύουν επίσης ότι από την κορύφωση των βασικών περιουσιακών στοιχείων το 2021, το στυλ της χρηματιστηριακής αγοράς έχει αλλάξει από επενδύσεις σε τροχιά ανάπτυξης σε επένδυση μερίσματος που δίνει μεγαλύτερη προσοχή στην αποτίμηση Αυτή η αλλαγή έχει διαρκέσει για περισσότερα από τρία χρόνια. Ακόμα κι αν αυτός ο χρόνος είναι διαφορετικός από την ιστορία, ορισμένα περιουσιακά στοιχεία ή λογική θα έχουν μια μακροπρόθεσμη τάση, αλλά μόλις συνεχιστεί για τρία χρόνια, συχνά θα υπάρχουν κάποιες αλλαγές.

Ποιος είναι φθηνότερος;

Ανεξάρτητα από το περιουσιακό στοιχείο ή τη στρατηγική, η φθηνότητα και η σχέση κόστους-αποτελεσματικότητας αποτελούν τη βασική βάση για την επιλογή των διαχειριστών δημοσίων κεφαλαίων. Όταν όλο και περισσότερες μετοχές ανάπτυξης πέφτουν σε "αποθέματα αξίας", οι διαχειριστές κεφαλαίων πρέπει να σκεφτούν αυτό το ερώτημα: Ποιος είναι φθηνότερος;

Η εμφάνιση μεγάλου αριθμού νέων «μετοχών αξίας» συγκρίσιμων με τις δημόσιες επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και τις κυκλικές μετοχές είναι ένας άμεσος παράγοντας για πολλούς διαχειριστές κεφαλαίων να αυξήσουν τις θέσεις τους στις μετοχές του Χονγκ Κονγκ μετά τον Ιούνιο. Ο Wang Shicong, διευθυντής του Southern Hong Kong Growth Fund, πιστεύει ότι καθώς ο τομέας ανάπτυξης μετοχών του Χονγκ Κονγκ έχει αυξήσει σημαντικά τις αποδόσεις των μετόχων φέτος, έχει ήδη ισχυρά χαρακτηριστικά αξίας όχι μόνο είναι παρόμοια με την αποτίμηση και το συνολικό ποσοστό μερισμάτων του κυκλικές βιομηχανίες περιζήτητες από την αγορά, αλλά η ανάπτυξή της Καλύτερα, με υγιέστερους ισολογισμούς, η απήχηση των νέων «αποθεμάτων αξίας» αναμένεται να αυξηθεί σταδιακά.

Πάρτε για παράδειγμα την εισηγμένη στο Χονγκ Κονγκ Yidu Technology, η οποία πουλήθηκε από διαχειριστές κεφαλαίων πέρυσι, ως παράδειγμα. χαμηλότερο από τα ταμειακά διαθέσιμα της εταιρείας ύψους 3,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων HK. Ομοίως, μετά την πτώση της τιμής της μετοχής της Yimaitong, η οποία τοποθετείται ως η μεγαλύτερη πλατφόρμα γιατρών της Κίνας, κατά 80% σε τρία χρόνια, η συνολική χρηματιστηριακή αξία της εταιρείας είναι μόνο 5,6 δισεκατομμύρια δολάρια HK, αλλά τα κεφάλαια μετρητών της εταιρείας είναι 4,8 δισεκατομμύρια δολάρια HK και η εταιρεία η απόδοση είναι σταθερή εδώ και πολλά χρόνια. Αυτός ο νέος τύπος «μετοχής αξίας» συνεχίζει να αναδύεται, προσελκύοντας την προσοχή πολλών αμοιβαίων κεφαλαίων με θέμα την αξία μετοχών Α. Για παράδειγμα, πολλά κεφάλαια ανάπτυξης, ιατρικά θεματικά κεφάλαια και κεφάλαια αξίας στο πλαίσιο του Cathay Fund έχουν αρχίσει να το καλύπτουν, και μάλιστα έχουν επενδύσει πολλά στο Yimaitong. Σύμφωνα με την έκθεση δεύτερου τριμήνου που αποκαλύπτεται από το Cathay Value Vanguard Fund, αυτό το θεματικό αμοιβαίο κεφάλαιο αξίας μετοχών Α έχει καταχωρίσει τη Yimaitong ως τη μεγαλύτερη συμμετοχή του.

Ο Qiu Dongrong, ο οποίος παραιτήθηκε πρόσφατα από το Zhonggeng Fund, εξήγησε επίσης στην έκθεση του δεύτερου τριμήνου τα ζητήματα κινδύνου μετά την αναζήτηση μερισμάτων. επιθυμεί να συνεχίσει να ενισχύει επιτυχημένες στρατηγικές, να ευνοεί τις γραμμικές συναλλαγές και να αγνοεί τη συνεχή συσσώρευση πραγματικών κινδύνων. Στην πραγματικότητα, οι αλλαγές στους κύκλους, η ανάπτυξη, η προσφορά κεφαλαίου ή η καινοτομία μπορεί να αμφισβητήσουν τη σταθερότητα των υψηλών μερισμάτων.

"Ο κίνδυνος κέρδους είναι σίγουρα η κύρια πηγή κινδύνου. Οι παραδοσιακές πηγές ενέργειας, όπως η ενέργεια, ο άνθρακας και το πετρέλαιο έχουν σχετικά ισχυρούς κινδύνους κύκλου κέρδους, ο Qiu Dongrong επεσήμανε ότι η αποτίμηση των μερισμάτων είναι σε σχετικά υψηλό επίπεδο, με αποτέλεσμα να μην επαρκεί." σιωπηρές αποδόσεις, και η αγορά είναι σχετικά χαμηλότερη θέση, υψηλότερο κόστος ευκαιρίας.

Η Tan Li, η διαχειριστής κεφαλαίων του Harvest Fund, έχει αρχίσει να μειώνει συγκρατημένα τις κατοχές της σε ορισμένα περιουσιακά στοιχεία μερισμάτων, κυρίως ανάντη πόρων, τα οποία ήταν επίσης τα περιουσιακά στοιχεία με τη μεγαλύτερη αύξηση τα τελευταία δύο χρόνια. Η ίδια εξήγησε ότι μετά τη συνεχή άνοδο των μερισμάτων, η αποτίμηση έχει γίνει λογική.

Η ποιότητα των κερδών γίνεται το κλειδί για την επιλογή μετοχών

Έτσι, όταν υπάρχουν σημαντικές αλλαγές στην αναλογία τιμής/απόδοσης των αναπτυσσόμενων μετοχών και μερισμάτων, πού θα επικεντρωθούν οι διαχειριστές δημόσιων κεφαλαίων στις βασικές τους θέσεις σε τομείς με υψηλά μερίσματα;

Η Morgan Stanley Fund Miao Donghang πιστεύει ότι η επένδυση σε μετοχικά περιουσιακά στοιχεία απαιτεί τελικά μια επιστροφή στα θεμελιώδη στοιχεία του κλάδου και της εταιρείας. Διαφορετικά από πολλά χρόνια πριν, η τρέχουσα αγορά δίνει μεγαλύτερη προσοχή στα κέρδη των επιχειρήσεων παρά στις κεφαλαιουχικές πράξεις των επιχειρήσεων. Οι επενδυτικές μέθοδοι των μετοχών Α και των ώριμων αγορών συγκλίνουν. "Για παράδειγμα, η βιομηχανία του Διαδικτύου έχει φυσικά αποτελέσματα κλίμακας και αποτελέσματα δικτύου. Οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας αποκλείουν τους ανταγωνιστές μέσω του franchising και οι εταιρείες πόρων αποκτούν σταθερά πλεονεκτήματα κόστους μέσω δικαιωμάτων εξόρυξης σε χαμηλές τιμές. Οι επιχειρηματικές δυνατότητες είναι πιο αποτελεσματικές σε κλάδους με μεγαλύτερο ανταγωνισμό. Είναι σημαντικό, εξαιρετικοί επιχειρηματίες μπορεί να κατανοήσει τη φύση του κλάδου και τις τάσεις ανάπτυξής του, ώστε να διαμορφώσει σωστές εταιρικές στρατηγικές», δήλωσε ο Miao Donghang.

Ο Sun Yue, διευθυντής του Chuangjin Hexin Fund, πιστεύει ότι αφού η τρέχουσα αγορά έχει βιώσει μια ουσιαστική προσαρμογή, βρίσκεται ήδη στην κάτω περιοχή και οι επενδυτές αρχίζουν να αναζητούν νέες επενδυτικές ευκαιρίες. Όσον αφορά τις προοπτικές της αγοράς, η σημασία της αποτίμησης έχει αυξηθεί σημαντικά, ενώ η σταθερή αύξηση των κερδών παραμένει σημαντική. Λαμβάνοντας υπόψη τόσο την αξία όσο και την ανάπτυξη ταυτόχρονα, η επιδίωξη αύξησης απόδοσης υψηλής ποιότητας υπό την προϋπόθεση της προστασίας της αποτίμησης μπορεί να είναι μια αποτελεσματική στρατηγική για την αντιμετώπιση του μελλοντικού περιβάλλοντος της αγοράς.

Η Sun Yue πιστεύει ότι στο περιβάλλον της αγοράς του παρελθόντος, ειδικά το 2019-2020, οι τομείς των καταναλωτών και των φαρμάκων θεωρούνταν από τους επενδυτές ως τυπικές μετοχές ανάπτυξης για επενδύσεις, γι' αυτό και γνώρισαν απότομες ανόδους στο παρελθόν. Όμως, από τις αρχές του 2021 έως τώρα, η λογική ανάπτυξης αυτών των δύο τομέων έχει καταστραφεί σε κάποιο βαθμό, ως εκ τούτου, τα τελευταία χρόνια, αντανακλάται κυρίως στην πέψη των αποτιμήσεων των καταναλωτών και των φαρμακευτικών προϊόντων επενδυτικούς τομείς, αλλά τα χαρακτηριστικά αξίας θα βελτιωθούν περαιτέρω, οι απαιτήσεις για αποτίμηση θα είναι υψηλότερες και η βιωσιμότητα της απόδοσης θα είναι επίσης υψηλότερη.

Ωστόσο, μετά την αύξηση του συνωστισμού των στρατηγικών υψηλού μερίσματος, εξακολουθούν να υπάρχουν διαφορές σχετικά με το εάν η κατανάλωση και το φάρμακο θα γίνουν νέοι στόχοι για την προσαρμογή της θέσης. Ο Liu Xin, διαχειριστής κεφαλαίων του Noah Fund, πιστεύει ότι ο τρέχων καταναλωτικός τομέας εξακολουθεί να βρίσκεται σε σχετικά στρεσογόνο στάδιο από θεμελιώδη άποψη και ότι τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη στερούνται ισχυρής υποστήριξης για τον καταναλωτικό τομέα. "Τα σχετικά απαραίτητα καταναλωτικά αγαθά δεν είναι επί του παρόντος σε θέση να επιτύχουν τόσο την ποσότητα όσο και την τιμή, και ο ανταγωνισμός του κλάδου έχει ενταθεί σημαντικά. Σε αυτό το πλαίσιο, ο καταναλωτικός τομέας πρέπει ακόμη να προσβλέπει σε συνεχείς πολιτικές. Το εθνικό επίπεδο συνέχισε να εισάγει ενημερώσεις εξοπλισμού και πολιτικές συναλλαγών για την προώθηση της κατανάλωσης υπηρεσιών Όσον αφορά τις απόψεις για την ανάπτυξη ποιότητας, πρέπει ακόμα να παρατηρήσουμε την επίδραση της εφαρμογής της πολιτικής στο μέλλον», τόνισε ο Liu Xin.