Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Κείμενο |. Hu Xiangyun

Συντάκτης｜Hai Ruojing

Στις 4 Αυγούστου, η Tasly ανακοίνωσε τη μεταβίβαση του 28% των μετοχών της στην China Resources Sanjiu, με την τελευταία να γίνεται ο έλεγχος μέτοχος της. Η συνολική τιμή συναλλαγής ξεπέρασε τα 6,2 δισεκατομμύρια RMB. Ενώ ο έξω κόσμος θρηνεί για την «αλλαγή ιδιοκτησίας» της εθνικής ομάδας, της κορυφαίας εταιρείας παραδοσιακής κινεζικής ιατρικής, το θέμα των συγχωνεύσεων και εξαγορών φαρμακευτικών εταιρειών έχει για άλλη μια φορά τραβήξει την προσοχή.

Προς το παρόν, μια σταδιακή συναίνεση στον κλάδο είναι ότι η κατώτατη γραμμή της αξίας των περιουσιακών στοιχείων στον ιατρικό τομέα έχει βασικά προκύψει και πλησιάζει η ώρα για τη συγχώνευση και την ενοποίηση ορισμένων εταιρειών βιοτεχνολογίας: στα μέσα του έτους, ο Όμιλος Haier εξαγόρασε Η Shanghai RAAS, η Boya Biotech και πιο πρόσφατα για 12,5 δισεκατομμύρια Οι δύο μεγάλης κλίμακας συγχωνεύσεις και εξαγορές της Green Cross Hong Kong για 2 δισεκατομμύρια γιουάν είναι ακόμα νωπές στο μυαλό μας στις αρχές του έτους, οι Serrano, Gracell Biotech κ.λπ πολυεθνικές φαρμακευτικές εταιρείες σε υψηλές τιμές. Πολυεθνικές εταιρείες όπως η Johnson & Johnson, η Sanofi και η BMS έχουν επίσης κάνει εξαγγελίες υψηλού προφίλ σε διάφορες περιπτώσεις ότι δίνουν προσοχή στις ευκαιρίες συγχωνεύσεων και εξαγορών στην κινεζική αγορά.

Έρχεται πραγματικά το κύμα συγχωνεύσεων και εξαγορών της Biotech;

Πρόσφατα, η 36Kr μίλησε για αυτό το θέμα με τον δικηγόρο Guo Xiaoxing, συνεργάτη στο τμήμα επενδύσεων και συγχωνεύσεων και συγχωνεύσεων της δικηγορικής εταιρείας Zhide. Ξεκινώντας περίπου το 2019, ο Guo Xiaoxing άρχισε να μετατοπίζει το «μισό της ενέργειάς του» σε αναδυόμενα κομμάτια όπως οι βιοεπιστήμες και παρείχε σχεδιασμό δομής συναλλαγών, νομική δέουσα επιμέλεια και άλλες υπηρεσίες για εκατοντάδες επενδύσεις και χρηματοδότηση συναλλαγών συγχωνεύσεων και εξαγορών. Οι φαρμακευτικές εταιρείες που εξυπηρετούν περιλαμβάνουν τις China Resources Pharmaceuticals, Xantong Pharmaceuticals, Jinfang Pharmaceuticals, Huahui Anjian, Vitalilon, κ.λπ.

Σε αντίθεση με τις προβλέψεις πολλών ανθρώπων, ο Guo Xiaoxing συμπεριφέρθηκε πολύ ήρεμα στο «κύμα M&A της Biotech». Πιστεύει ότι από πρακτικές διαστάσεις όπως το κόστος ολοκλήρωσης και η πίεση των ταμειακών ροών, οι συγχωνεύσεις και οι εξαγορές είναι πιο δύσκολες «Θα υπάρξουν περιπτώσεις, αλλά δεν αντιπροσωπεύουν απαραίτητα ολόκληρο τον κλάδο».Μετά την επιδίωξη της κινεζικής Biotech από το κεφάλαιο τα τελευταία δέκα χρόνια, υπάρχει μεγάλος αριθμός ομοιογενών κατασκευών σε ορισμένους τομείς και το ασφάλιστρο αποτίμησης είναι σχετικά υψηλό (υπήρξε ακόμη και αντιστροφή των τιμών στην πρωτογενή και δευτερογενή αγορά). Η έξοδος από συγχωνεύσεις και εξαγορές μπορεί να μην οδηγήσει απαραίτητα σε επιτυχημένο αποτέλεσμα.

Σε σύγκριση, η αδειοδότηση προϊόντων θα εξακολουθεί να είναι η κύρια μέθοδος συνεργασίας και οι εξαγορές χωρίς μετρητά και η "ομαδοποίηση για ζεστασιά" μπορεί να αυξηθεί σταδιακά σε εταιρείες που πηγαίνουν στο εξωτερικό για να χτίσουν χρηματοοικονομικές δομές , όπως η Jiahe Biotech τα τελευταία πέντε χρόνια. Ενέκρινε βασικά προϊόντα διπλών αντισωμάτων για 6 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, η Hengrui Pharmaceuticals διαχώρισε τρεις αγωγούς GLP-1 για 6 δισεκατομμύρια δολάρια και η Connoya πούλησε δικαιώματα στο εξωτερικό σε δύο προϊόντα διπλών αντισωμάτων για σχεδόν 200 δολάρια ΗΠΑ εκατομμύριο.Η επιλογή της απόσχισης μέρους του αγωγού προϊόντος σε λειτουργία απόσχισης για να αφηγηθεί μια πιο «καθαρή» ιστορία για τα νέα αμερικανικά φάρμακα γίνεται η επιλογή πολλών κινεζικών Biotechs.

Ανάμεσα στα διάφορα μονοπάτια, κάθε υποδιαιρεμένο κομμάτι μπορεί να αντιπροσωπεύει μια ευκαιρία.

Η αγορά έχει έλλειψη χρημάτων και η κατάσταση της αγοράς «μεγάλα νερά και μεγάλα ψάρια» είναι δύσκολο να αναπαραχθεί

Στατιστικά στοιχεία της Yikai Capital δείχνουν ότι αν και τα τελευταία δύο χρόνια, λόγω παραγόντων όπως οι επαναλαμβανόμενες επιδημίες, η οικονομική πίεση και το διεθνές περιβάλλον, οι συναλλαγές συγχωνεύσεων και εξαγορών στον εγχώριο ιατρικό τομέα και τον τομέα της υγείας μειώνονται, η αγορά είναι καυτή και τα κεφάλαια είναι άφθονα από το 2019 έως το 2021. στάδιο, οι συγχωνεύσεις και οι εξαγορές σε αυτόν τον τομέα συνεχίζουν να αυξάνονται, φτάνοντας στο ανώτατο όριο των 243 το 2021, με αποκαλυπτόμενο ποσό 89,9 δισεκατομμυρίων γιουάν.

Κατά τη διάρκεια εκείνης της περιόδου, οι πελάτες που ανέλαβε ο Guo Xiaoxing ήταν «κυρίως εταιρείες ιατρικών συσκευών και τουλάχιστον οι μισοί από τους ιδρυτές έχουν ιστορικό επενδυτικής τραπεζικής». Γνωρίζουν καλά ότι η κεφαλαιαγορά ευνοεί εταιρείες μεγάλης κλίμακας και υψηλού εισοδήματος, γι' αυτό συνεχίζουν να πραγματοποιούν πολλαπλούς κύκλους "χρηματοδότησης-Μ&Ε" σχηματίζοντας τεχνικές ομάδες, λαμβάνοντας γρήγορα πιστοποιήσεις και πωλήσεις, ακόμη και πηγαίνουν στο εξωτερικό για να αποκτήσουν εταιρείες στη Νοτιοανατολική Ασία και τη Νότια Κορέα. «Ως αγοραστές, μπορούν συχνά να επιτύχουν γεωμετρική ανάπτυξη σε μέγεθος αφού εξαγοράσουν εταιρείες ίσου ή μικρότερου μεγέθους».

Ωστόσο, τέτοιοι κανόνες παιχνιδιού είναι δύσκολο να αναπαραχθούν στην τρέχουσα καινοτόμο αγορά φαρμάκων.

Το πρώτο είναι ότι στον τομέα των καινοτόμων φαρμάκων η ενσωμάτωση είναι πιο απαραίτητη και δύσκολη. Ο Guo Xiaoxing ανέφερε ότι κατά την απόκτηση μιας εταιρείας ιατρικών συσκευών, τα δύο μέρη έχουν μια σιωπηρή κατανόηση: αφού ο αγοραστής κατανοήσει βασικά τις εργασίες έρευνας και ανάπτυξης, τους δεσμούς παραγωγής και την αλυσίδα εφοδιασμού, όπως η βελτίωση προϊόντων, η ομάδα διαχείρισης του εξαγοραζόμενου μέρους θα αποσυρθεί σταδιακά από την εταιρεία.

«Εκείνη την εποχή, η δομή των συναλλαγών που κάναμε βασιζόταν κυρίως στο μοντέλο του 2/3 τοις μετρητοίς και του 1/3 του κεφαλαίου, αλλά τα ίδια κεφάλαια που έπαιρνε ο πωλητής θα αγοραζόταν βασικά με την αγορά παλαιών μετοχών σε μεταγενέστερη χρηματοδότηση και άλλους δεσμούς Ο πωλητής Η συμμετοχή της διοίκησης στην εταιρική διαχείριση θα μειωθεί σταδιακά και δεν θα υπάρξουν ιδιαίτερα σοβαρά προβλήματα ενσωμάτωσης της ομάδας, όπως η εύρεση δικηγόρου για προσφυγή μετά από μερικά χρόνια.

Ωστόσο, διαφέρει από την απλή λογική των εταιρειών εξοπλισμού που αγοράζουν προϊόντα και επεκτείνουν την αγορά Από την άποψη του χρόνου συγχωνεύσεων και εξαγορών, οι αγωγοί προϊόντων της Biotech βρίσκονται συχνά στα αρχικά στάδια κατά την απόκτησή τους, και οι περισσότερες από αυτές εξακολουθούν να είναι. 2-3 χρόνια μακριά από το να βγει στο χρηματιστήριο «Η αρχική ομάδα χρειάζεται να διατηρήσει ένα ορισμένο επίπεδο επένδυσης σε Ε&Α και να προωθήσει την καταχώριση αγωγών, τη δήλωση ενδείξεων, τον εγχώριο και εξωτερικό κλινικό σχεδιασμό κ.λπ.».

Από την άλλη, τα χρήματα είναι επίσης ένα θέμα.

Το ποσό των εξαγορών της Biotech είναι συχνά σχετικά μεγάλο. Για παράδειγμα, τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους, η τιμή εξαγοράς της εταιρείας ADC Pufang Biotech έφτασε τα 1,8 δισεκατομμύρια δολάρια. Επί του παρόντος, αν και υπάρχουν ορισμένες κεντρικές κρατικές επιχειρήσεις με ισχυρή οικονομική ισχύ στην αγορά, πολλές πολυεθνικές φαρμακευτικές εταιρείες έχουν επίσης εκφράσει την προθυμία τους να πραγματοποιήσουν εξαγορές στην Κίνα φέτος, όπως η Johnson & Johnson, η Sanofi, η BMS κ.λπ. αλλά «από την άποψη του μηχανισμού πληρωμής, μπορεί. Υπάρχουν ακόμη πολύ λίγοι άνθρωποι που μπορούν να αντέξουν οικονομικά την απόκτηση μετρητών εκατοντάδων εκατομμυρίων ή δισεκατομμυρίων ταυτόχρονα.Εκτιμώ ότι δεν θα υπάρχουν περισσότεροι από 20 εγχώριοι και ξένοι αγοραστές στην κινεζική αγορά.”。

Σε μια αγορά απόλυτου αγοραστή, «Όλοι είτε δεν έχουν τρόπο να βρουν έναν αγοραστή, είτε όλοι ψάχνουν τον ίδιο., το οποίο επηρεάζει άμεσα την αποτίμηση και την τιμή Ορισμένες εταιρείες που υιοθετούν ανταλλαγή μετοχών ενδέχεται να μην είναι σε θέση να εξαργυρώσουν αμέσως.

Επιπλέον, εάν μια συναλλαγή απόκτησης μετοχών διενεργείται με μια εισηγμένη στο εξωτερικό, η εταιρεία-στόχος πρέπει γενικά να δημιουργήσει μια δομή red-chip στο εξωτερικό πριν ανταλλάξει μετοχές. Αυτό σημαίνει επίσης μεγάλη επικοινωνία με τους μετόχους για ορισμένες εταιρείες Biotech των οποίων η τρέχουσα συμμετοχή οι εταιρείες βρίσκονται στην Κίνα.

Αντικειμενικά μιλώντας, μετά το 2022, αν και η κλίμακα της χρηματοδότησης με μετοχικό κεφάλαιο στον ιατρικό τομέα έχει αρχίσει να μειώνεται, όντως έχουν γίνει κάποιες συμπληρωματικές εξαγορές και από τα δύο μέρη με την προϋπόθεση ότι οι στόχοι είναι συνεπείς. "Αλλά στη μεγάλη κλίμακα της αγοράς του βιοφαρμακευτικού τομέα της Κίνας, η αντιπροσωπευτικότητα δεν είναι ισχυρή και είναι δύσκολο να την ονομάσουμε προφανή κορυφή συγχωνεύσεων και εξαγορών. Αυτές οι εξαγορές που έγιναν το 2024 ενδέχεται να μην ληφθούν υπόψη κατά την περίοδο 2019-2021 Είναι δύσκολο να προσελκύσεις τόσο μεγάλη προσοχή τώρα», πιστεύει ο Guo Xiaoxing.

Από την άποψη των δεδομένων, εάν χρησιμοποιούνται 500 εκατομμύρια γιουάν ως όριο, θα υπάρξουν μόνο 22 περιπτώσεις εγχώριων συγχωνεύσεων και εξαγορών ιατρικών προϊόντων που θα υπερβαίνουν αυτό το όριο το 2023, λιγότερο από το 17% του συνόλου 2022.

Ως εκ τούτου, τόσο οι μέτοχοι όσο και οι νεοφυείς επιχειρήσεις πρέπει να είναι προετοιμασμένοι για να μην μπορούν να αποκτηθούν και να βρουν πιο διαφοροποιημένους τρόπους συνεργασίας.

Αγοραστής: Αποκτήστε μεγαλύτερες ευκαιρίες με μικρότερη επένδυση

Σύμφωνα με στοιχεία από το Ερευνητικό Ινστιτούτο Niu Krypton, το 2023, ο συνολικός αριθμός των διασυνοριακών αδειών στον βιοϊατρικό τομέα της Κίνας έφτασε τις 53, με αποκαλυπτόμενο ποσό συναλλαγής 42,59 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε σύγκριση, υπήρχαν μόνο 21 άδειες σε έργα. με δημοσιευμένο ποσό 4,28 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ. Η αδειοδότηση προϊόντων σε εξωτερικά μέρη και η απόκτηση ταμειακών ροών έχουν γίνει αναγνωρισμένοι από τη βιομηχανία τρόποι «επιβίωσης του κρύου χειμώνα».

Ο Guo Xiaoxing πιστεύει ότι σε σύγκριση με τις συγχωνεύσεις και εξαγορές εταιρειών, οι οποίες έχουν συζητηθεί ιδιαίτερα στη βιομηχανία φέτος, η αδειοδότηση προϊόντων θα εξακολουθεί να είναι μια πιο βασική μέθοδος συναλλαγής. "Δεν είναι ότι πολλές εταιρείες δεν θέλουν να εξαγοραστούν, αλλά δεν τολμούν να το σκεφτούν. Πολλοί από τους πελάτες μου, ειδικά εκείνοι που έχουν φτάσει στους γύρους C και D, εκτιμώνται βασικά στα χαμηλά δισεκατομμύρια, και Όλοι γνωρίζουν ότι δεν έχουν πού να πάνε να βρουν και να αγοράσουν ένα σπίτι, να χρησιμοποιήσουν το BD για να βγάλουν χρήματα και να αποδείξουν στην κεφαλαιαγορά ότι το προϊόν αναγνωρίζεται από τον κλάδο μπορεί να είναι πιο χρήσιμο για την επίτευξη του στόχου του για συνεχή χρηματοδότηση και εισαγωγή.

Ένα ενδιαφέρον φαινόμενο σε πολλές συναλλαγές BD είναι ότι οι μέθοδοι συνεργασίας γίνονται «ολοένα και πιο διαφορετικές». Στο παρελθόν, οι συναλλαγές BD απαιτούσαν συχνά προκαταβολή και τη δημιουργία μιας «αποκλειστικής συνεργασίας». Αλλά τώρα, οι επιλογές αρχίζουν να ποικίλλουν. Για παράδειγμα, εάν πιστεύετε ότι η μετέπειτα εμπορική αξία του πρώιμου αγωγού είναι αβέβαιη, δεν θα πληρώσετε την προκαταβολή, αλλά «να πληρώσετε μια μικρή πληρωμή που μοιάζει με κατάθεση. μια συμφωνία, όπως 1.000 -20 εκατομμύρια γιουάν, αγοράζει ένα οψιόν». Τα δύο μέρη θα υπογράψουν συνεργασία BD όταν παραχθούν μεταγενέστερα κλινικά δεδομένα για αυτόν τον αγωγό.

Μεταξύ των συναλλαγών της κινεζικής φαρμακευτικής εταιρείας που πραγματοποιήθηκαν φέτος, η Ascentage Pharma και η Takeda κατέληξαν σε συμφωνία αποκλειστικής παγκόσμιας επιλογής άδειας για τον "τρίτης γενιάς αναστολέα BCR-ABL orebatinib" και τις ρήτρες της Avenzo Therapeutics και της Avenzo Therapeutics The option στην επιτευχθείσα μεταφορά συμφωνία σχετικά με "προκλινικά έργα για υποβολή IND στις αρχές του 2025" αντικατοπτρίζουν όλες τις παραπάνω αρχές.

“Ουσιαστικά, αυτό είναι η αγορά μιας ευκαιρίας για λιγότερα χρήματα, "Ο Guo Xiaoxing εξήγησε: "Ο πωλητής μπορεί να λάβει μια αμοιβή για την προώθηση της κλινικής πρακτικής, ο αγοραστής, με περιορισμένα κεφάλαια, ρίχνει ένα ευρύτερο δίχτυ. Γιατί η προπληρωμή κλειδώνει όχι μόνο επιλογές, αλλά και τιμή. Για παράδειγμα, εάν τα δεδομένα είναι πολύ καλά, η τιμή αγοράς μπορεί να είναι 100 εκατομμύρια, αλλά ο δικαιοδόχος έχει ήδη κλειδώσει μια τιμή 50 εκατομμυρίων κατά την πληρωμή της κατάθεσης και ο δικαιοπάροχος δεν μπορεί να αυξήσει την τιμή άλλο. "

Σε ορισμένες συναλλαγές BD που περιλαμβάνουν ίδια κεφάλαια, οι απαιτήσεις είναι επίσης διαφορετικές. Για παράδειγμα, ο αγοραστής θα απαιτήσει από τον πωλητή να επενδύσει ένα ορισμένο ποσό της προκαταβολής στη δική του εταιρεία, ενώ μειώνει το κόστος κεφαλαίου του αγοραστή, οι δύο εταίροι μπορούν επίσης να έρθουν πιο κοντά ο ένας στον άλλον για να επιτύχουν περαιτέρω συνέργεια. "Η γενική ιδέα είναι να χρησιμοποιήσουμε διάφορους καινοτόμους όρους και ρυθμίσεις συναλλαγών εντός του παραδοσιακού πλαισίου συναλλαγών για να προσπαθήσουμε να ανταποκριθούμε στις εμπορικές απαιτήσεις και των δύο μερών."

Από την οπτική γωνία των εξουσιοδοτημένων οντοτήτων, η αγορά από την MNC σημαίνει φυσικά ότι η Biotech έχει λάβει την ισχυρότερη έγκριση του κλάδου. Ο Guo Xiaoxing αποκάλυψε ότι η ομάδα βοηθά ορισμένες κεντρικές κρατικές επιχειρήσεις να αποκτήσουν καινοτόμα προϊόντα ή να συνεργαστούν με πανεπιστήμια στην ηπειρωτική Κίνα και το Χονγκ Κονγκ για να μεταμορφώσουν τα επιστημονικά και τεχνολογικά επιτεύγματα.

Ανέφερε ότι σε αυτό το είδος συνεργασίας, οι αγοραστές βασικά κοιτάζουν μόνο «τα τελευταία και πιο αιχμή ερευνητικά αποτελέσματα». Ως εκ τούτου, από τη σκοπιά ενός νομικού συμβούλου, αυτός και η ομάδα του θα επικεντρωθούν στη δέουσα επιμέλεια για την πνευματική ιδιοκτησία και τα διπλώματα ευρεσιτεχνίας για να διασφαλίσουν ότι «μπορούν πραγματικά να υποβάλουν αίτηση για διπλώματα ευρεσιτεχνίας» και να επιλύσουν προβλήματα και ελαττώματα στη διαδικασία συμμόρφωσης, όπως π.χ Είναι λογικό ο διαχωρισμός των δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας με τα πανεπιστήμια;

Αφήγηση "American Stories", άλλη μια νέα κατεύθυνση για επέκταση στο εξωτερικό

Σε σύγκριση με την περίοδο αιχμής το 2021, οι τρέχουσες αποτιμήσεις των φαρμακευτικών εταιρειών του Χονγκ Κονγκ και των μετοχών Α έχουν πέσει ως επί το πλείστον στα αρχικά τους επίπεδα του 30% σε σύγκριση, αν και ο Δείκτης Βιοτεχνολογίας Nasdaq έχει επίσης μειωθεί, μπορεί να παραμείνει στο 30%. 70-80% της περιόδου αιχμής. «Παρατηρήσαμε ότι επί του παρόντος, για τον ίδιο τύπο προϊόντων Biotech, υπάρχουν πράγματι διαφορές στις μεθόδους υπολογισμού της αποτίμησης και στη λογική μεταξύ Κίνας και Ηνωμένων Πολιτειών».

Ως εκ τούτου, στο πλαίσιο της συνολικής αυστηροποίησης των εγχώριων IPO, η «χρηματοδότηση επιχειρήσεων στο εξωτερικό» γίνεται μια νέα κατεύθυνση που διερευνούν ορισμένες φαρμακευτικές εταιρείες.

Στο παρελθόν, όταν έκαναν επιχειρήσεις στο εξωτερικό, η σκέψη των κινεζικών φαρμακευτικών εταιρειών ήταν να ιδρύσουν απευθείας θυγατρικές, να μεταφέρουν εκεί τεχνολογία και δικαιώματα και να διεξάγουν εμπορικές δραστηριότητες στο όνομά τους. Αλλά επί του παρόντος, επηρεασμένη από ζητήματα όπως η γεωπολιτική, μια νέα «παράλληλη αρχιτεκτονική» έχει αρχίσει να προσελκύει την προσοχή:Δηλαδή, δεν υπάρχει σχέση μετοχικού κεφαλαίου μεταξύ ξένων εταιρειών και εγχώριων εταιρειών. βιοφαρμακευτικές εταιρείες στην κεφαλαιαγορά των ΗΠΑ και ευρύτερα κανάλια χρηματοδότησης。

Η απλή κατανόηση είναι να πεις μια «αμερικανική ιστορία». Ο Guo Xiaoxing αισθάνθηκε για πρώτη φορά αυτό το σημάδι «αφού η χρηματοδότηση της αγοράς κρύωσε εντελώς πέρυσι». Σήμερα, αυτή η τάση έχει γίνει ιδιαίτερα εμφανής μεταξύ των ιδρυτών που «έχουν υπόβαθρο στο εξωτερικό, ειδικά εκείνων που έχουν εργαστεί και σπουδάσει στις Ηνωμένες Πολιτείες για πολλά χρόνια».

Φέτος, παρόμοιες επιτυχημένες συμφωνίες αρχίζουν σταδιακά να αποδίδονται. Στις 5 Αυγούστου, η Jiahe Biotech μόλις ανακοίνωσε ότι ίδρυσε από κοινού το TRC 2004 στις Ηνωμένες Πολιτείες με δύο αμοιβαία κεφάλαια σε δολάρια ΗΠΑ, την Wo River και την Third Rock Ventures, και έδωσε άδεια στον πυρήνα του αγωγού διπλού αντισώματος GB261 σε αυτήν Η τιμή έφτασε τα 442 εκατομμύρια δολάρια.

Στα μέσα Μαΐου, η Hengrui Medicine χώρισε τρία περιουσιακά στοιχεία του αγωγού GLP-1 για συνολική τιμή 6 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ και η αδειοδότηση τους στην Hercules είναι επίσης μια τυπική περίπτωση. Η τελευταία ιδρύθηκε πρόσφατα από τον βετεράνο PE Bain Capital και άλλους στις αρχές Μαΐου, η Hengrui κατέχει το 19,9% του μετοχικού κεφαλαίου, αλλά δεν αποτελεί τον πραγματικό έλεγχο. Κάποιοι επενδυτές είπαν κάποτε στην 36Kr ότι εάν η Hercules συνεχίσει να ακολουθεί την αναπτυξιακή πορεία της American Biotech, αυτό σημαίνει ότι αναμένεται να γίνει η «μισή επενδυτική πλατφόρμα» της Hengrui στο μέλλον και ότι μπορεί επίσης να απολαύσει την εξουσιοδότηση περιουσιακών στοιχείων του αγωγού, την απόκτηση/IPO από Εισόδημα MNC.

Η «παράλληλη δομή» της εταιρείας για επέκταση στο εξωτερικό

Σε σύγκριση με το μοντέλο της θυγατρικής, το πλεονέκτημα μιας τέτοιας «παράλληλης δομής» είναι ότι οι υπερπόντιες επιχειρηματικές οντότητες έχουν υψηλότερο βαθμό διεθνούς αναγνώρισης, επειδή οι περισσότεροι από τους μετόχους έχουν εξωτερικό υπόβαθρο, η διαδρομή εξόδου χρηματοδότησης/Διαφήμισης είναι πιο ομαλή και λιγότερο επηρεάζονται από πολιτικούς παράγοντες.

Στην περίπτωση μιας ψυχρής εγχώριας αγοράς, αυτό θα γίνει ένας σημαντικός τρόπος για να μετριαστεί η πίεση λειτουργίας των επιχειρήσεων.

Αντικειμενικά μιλώντας, η εξερεύνηση αυτού του τρόπου μετάβασης στο εξωτερικό βρίσκεται ακόμη σε πρώιμα στάδια, και υπάρχουν ακόμη ορισμένα ερωτήματα που πρέπει να απαντηθούν, για παράδειγμα, για τους εγχώριους επενδυτές, πώς μπορούν, ως συνδεδεμένα μέρη, να απολαύσουν τα οφέλη του εξωτερικού επιχείρηση μετά τη διάσπαση των περιουσιακών στοιχείων; Επιπλέον, για την ιδρυτική ομάδα, αυτό σημαίνει επίσης ότι ο βαθμός συνέργειας εγχώριων και ξένων επιχειρήσεων θα είναι σχετικά χαμηλός και η διαχείριση θα είναι πιο δύσκολη.

Ο Guo Xiaoxing ανέφερε επίσης ότι οι εταιρείες-πελάτες που επιχειρούν αυτού του είδους τη δομή πρέπει να εξετάσουν πώς να εξισορροπήσουν τα συμφέροντα των εγχώριων και ξένων επενδυτών. "Αυτή τη στιγμή, πολλοί επενδυτές στη Biotech, ειδικά οι πρώτοι επενδυτές, αντιμετωπίζουν το πρόβλημα της λήξης του κεφαλαίου. Ελπίζουν να έχουν κάποιες αποδόσεις πρώτα, όπως να διανείμουν κάποια μετρητά μετά το BD στους μετόχους. Διαφορετικά, δεν θα συμφωνήσουν με την προσπάθεια της εταιρείας. Ίσως δεν έχει πολύ κίνητρο».