Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

«Δίκτυο Επενδυτών» Zhang Jingyi

Πρόσφατα, η Shenhua Industrial Holdings Co., Ltd. (εφεξής Shenhua Industrial/Company), μια εταιρεία παραγωγής και κατασκευής αλεύρου από την κομητεία Gu'an, στην επαρχία Hebei, υπέβαλε ενημερωτικό δελτίο στο Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ για τρίτη φορά και σχεδιάζει να εισαχθεί στο βασικό συμβούλιο του Χρηματιστηρίου του Χονγκ Κονγκ η Zhongtai International είναι ο μοναδικός χορηγός της. Η εταιρεία υπέβαλε αιτήσεις εισαγωγής στο Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ δύο φορές τον Ιούνιο του 2020 και τον Μάρτιο του 2021, αλλά και οι δύο ήταν ανεπιτυχείς.

Είναι κατανοητό ότι η βιομηχανία επεξεργασίας αλευριού είναι μια βιομηχανία χαμηλού κέρδους με σχετικά χαμηλά εμπόδια εισόδου και σχετικά υψηλή ομοιογένεια Το 2023, θα υπάρχουν περίπου 3.000 έως 4.000 αλευροποιοί στην Κίνα με ετήσιο κύριο επιχειρηματικό εισόδημα άνω των 20 εκατομμυρίων.

Σύμφωνα με την έκθεση Frost & Sullivan, στην επαρχία Hebei, η Shenhua Industry κατατάσσεται στην τρίτη θέση στην επαρχία Hebei όσον αφορά τον όγκο πωλήσεων ειδικής σκόνης, με μερίδιο αγοράς περίπου 3,7%. Σε εθνικό επίπεδο, με βάση τις πωλήσεις αλευριού, η Shenhua Industrial κατατάσσεται από την 31η έως την 35η θέση μεταξύ όλων των παραγωγών αλεύρων στην Κίνα, με μερίδιο αγοράς μόνο 0,2% και χαμηλό μερίδιο αγοράς.

Εν μέσω σοβαρής εμπλοκής του κλάδου, η Shenhua Industry δεν έχει ακόμη διαμορφώσει τη δική της μοναδική ανταγωνιστικότητα, καθώς αντιμετωπίζει δυσκολίες όπως ένας μεμονωμένος τύπος προϊόντος, ένα ενιαίο μοντέλο λειτουργίας και μια ανησυχητική οικονομική κατάσταση. Ποιες είναι λοιπόν οι πιθανότητες της εταιρείας να κερδίσει στην τρίτη της προσπάθεια σε IPO στο Χονγκ Κονγκ;

Ενιαίος τύπος προϊόντος, που βασίζεται σε αυξήσεις τιμών για την υποστήριξη των εσόδων

Η Shenhua Industrial είναι κατασκευαστής ειδικών προϊόντων σε σκόνη που βρίσκεται στο Hebei της Κίνας, με έδρα το 2002. Η εταιρεία πουλά προϊόντα αλευριού και υποπροϊόντα αλευριού με την επωνυμία "Ginsenghua" με ιστορία άνω των 20 ετών.

Το ενημερωτικό δελτίο δείχνει ότι από το 2021 έως το 2023, η Shenhua Industrial πέτυχε έσοδα 500 εκατομμύρια γιουάν, 469 εκατομμύρια γιουάν και 544 εκατομμύρια γιουάν αντίστοιχα, και καθαρά κέρδη 32,054 εκατομμύρια γιουάν, 45,256 εκατομμύρια γιουάν και 40,4 εκατομμύρια γιουάν αντίστοιχα. Αν και η εταιρεία έχει καταγράψει κέρδη για τρία συνεχόμενα έτη, η κερδοφορία της δεν είναι ισχυρή Το 2023, τα έσοδά της αυξήθηκαν κατά 16,09% από έτος σε έτος, αλλά τα καθαρά κέρδη της μειώθηκαν κατά 10% από έτος σε έτος αύξηση των εσόδων χωρίς αύξηση των κερδών.

Στο τρέχον περιβάλλον της αγοράς, η ποικιλομορφία των προϊόντων έχει γίνει ένα από τα βασικά στοιχεία της εταιρικής ανταγωνιστικότητας, ωστόσο, οι τρέχουσες κατηγορίες προϊόντων της Shenhua Industrial είναι σχετικά μεμονωμένες, εστιάζοντας κυρίως στα προϊόντα αλευριού. Πάνω από το 80% των εσόδων της εταιρείας προέρχεται από προϊόντα αλευριού, τα οποία είναι συνηθισμένο ειδικό αλεύρι και θερμικά επεξεργασμένο ειδικό αλεύρι. Μεταξύ αυτών, η συνηθισμένη ειδική σκόνη αντιπροσωπεύει το υψηλότερο ποσοστό εσόδων, αντιπροσωπεύοντας το 64,1%, το 55,9% και το 58,4% των συνολικών εσόδων από το 2021 έως το 2023 αντίστοιχα.

Από την άποψη των πωλήσεων προϊόντων, από το 2021 έως το 2023, ο συνολικός όγκος πωλήσεων της βιομηχανίας Shenhua είναι 168.900 τόνοι, 137.100 τόνοι και 160.600 τόνοι αντίστοιχα. Το 2023 δεν είναι η καλύτερη χρονιά για τις πωλήσεις της Shenhua Industrial Ο λόγος για τον οποίο η εταιρεία μπορεί να επιτύχει τα υψηλότερα έσοδά της τα τελευταία τρία χρόνια το 2023 είναι λόγω των αυξήσεων των τιμών των δύο βασικών προϊόντων της, συμπεριλαμβανομένης της συνήθους ειδικής σκόνης και της ειδικής σκόνης θερμικής επεξεργασίας.

Το 2023, η τιμή της συνήθους ειδικής σκόνης της Shenhua Industrial θα αυξηθεί κατά 5 σεντς στα 3,68 γιουάν ανά κιλό από έτος σε έτος και η τιμή της ειδικής σκόνης θερμικής επεξεργασίας θα αυξηθεί κατά 0,18 γιουάν ανά κιλό από έτος σε έτος, και η τιμή θα αυξηθεί κατά 180 γιουάν ανά τόνο.

Μπορεί να φανεί ότι παρόλο που η Shenhua Industrial σημείωσε αύξηση εσόδων και καθαρών κερδών τα τελευταία τρία χρόνια, αυτή η τάση ανάπτυξης εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις πωλήσεις προϊόντων αλευριού. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο όγκος πωλήσεων των προϊόντων της εταιρείας παρουσιάζει μεγάλες διακυμάνσεις και η αύξηση των κερδών δεν προέρχεται από τη σταθερή αύξηση του όγκου πωλήσεων, αλλά από την αύξηση των τιμών των προϊόντων για την ενίσχυση των λειτουργικών εσόδων.

Αυξημένη εξάρτηση από μεγάλους πελάτες

Εκτός από την ενιαία σειρά προϊόντων, το μοντέλο λειτουργίας της Shenhua Industrial παρουσιάζει επίσης ένα μοναδικό χαρακτηριστικό που πωλεί κυρίως σε πελάτες επεξεργασίας τροφίμων και χονδρεμπόρους (πελάτες B-end) και στερείται της αγοράς To C-end. Σε γενικές γραμμές, οι εταιρείες τροφίμων που βασίζονται στην επιχείρηση To B θα έχουν επίσης σχετικά υψηλή εξάρτηση από τους πελάτες και υπάρχει κίνδυνος να περιοριστούν από την απόδοση των μεγάλων πελατών.

Σύμφωνα με το ενημερωτικό δελτίο, η Shenhua Industrial βρίσκεται σε αυτήν την κατάσταση. Η εταιρεία εξαρτάται ιδιαίτερα από τους πέντε κορυφαίους πελάτες της για έσοδα Από το 2021 έως το 2023, οι πωλήσεις από τους πέντε κορυφαίους πελάτες αντιπροσώπευαν το 48,6%, το 61,7% και το 63,2% των συνολικών εσόδων αντίστοιχα. Από την άλλη πλευρά, η εταιρεία έχει χάσει πάνω από τα 2/3 των πελατών της και ο αριθμός των πελατών μειώθηκε από 298 το 2021 σε 92 το 2023. Η συγκέντρωση πελατών έχει αυξηθεί σημαντικά.

Η υπερβολική εξάρτηση από μεγάλους πελάτες θα οδηγήσει σε αβέβαιες επιπτώσεις στα μελλοντικά έσοδα της εταιρείας όταν αλλάξουν οι σχέσεις με τους πελάτες ή συρρικνωθεί η ζήτηση και μπορεί επίσης να επηρεάσει τη σταθερότητα των εργασιών της εταιρείας.

Αξίζει να αναφέρουμε ότι η Dali Group, μια γνωστή εταιρεία αρτοσκευασμάτων, είναι επίσης ένας από τους πέντε μεγαλύτερους πελάτες της Shenhua Industry. Οι δυο τους συνεργάζονται από το 2012. Ωστόσο, τα τελευταία χρόνια, οι πωλήσεις της εταιρείας στον Όμιλο Dali συνέχισαν να μειώνονται, από 135 εκατομμύρια γιουάν το 2021 σε 64,419 εκατομμύρια γιουάν το 2023, και η κατάταξή της έχει επίσης πέσει από τον πρώτο μεγαλύτερο πελάτη στον τρίτο μεγαλύτερο πελάτη.

Ανησυχητική οικονομική κατάσταση

Η Shenhua Industrial αντιμετωπίζει πολλαπλές προκλήσεις όσον αφορά τους χρηματοοικονομικούς κινδύνους, οι οποίοι αντικατοπτρίζονται κυρίως στον υψηλό δείκτη ενεργητικού-παθητικού, στην αύξηση των τρεχουσών υποχρεώσεων, στις αρνητικές λειτουργικές ταμειακές ροές για δύο χρόνια και στη μείωση της φερεγγυότητας.

Καταρχάς, οι λειτουργικές ταμειακές ροές της Shenhua Industrial ήταν αρνητικές για δύο συνεχόμενα χρόνια. Σύμφωνα με το ενημερωτικό δελτίο, η εταιρεία είχε ακόμη θετικές ταμειακές ροές 3,8 εκατομμυρίων γιουάν το 2021, αλλά στη συνέχεια πήρε μια απότομη στροφή, πέφτοντας στα -161 εκατομμύρια γιουάν και -125 εκατομμύρια γιουάν το 2022 και το 2023 αντίστοιχα. Αυτό δείχνει ότι η ανισορροπία μεταξύ ταμειακών εισροών και εκροών στις κύριες επιχειρηματικές δραστηριότητες της εταιρείας συνεχίζει να εντείνεται, γεγονός που έχει ασκήσει σημαντική πίεση στην καθημερινή αλυσίδα λειτουργίας της.

Δεύτερον, ο δείκτης χρέους της Shenhua Industrial αυξάνεται απότομα ο λόγος χρέους της εταιρείας το 2021 ήταν 104,9%, ανερχόμενος στο 147,5% το 2022 και έφθασε στο υψηλό του 166% το 2023. Συγκεκριμένα, οι τρέχουσες υποχρεώσεις της εταιρείας θα αυξηθούν σημαντικά από περίπου 155 εκατομμύρια γιουάν σε περίπου 429 εκατομμύρια γιουάν το 2023. Αυτή η σειρά αυξήσεων όχι μόνο αποκαλύπτει την ολοένα και μεγαλύτερη επιβάρυνση του χρέους στην κεφαλαιακή διάρθρωση της εταιρείας, αλλά αντικατοπτρίζει επίσης πιθανούς κινδύνους χρηματοοικονομικής μόχλευσης και την πίεση αποπληρωμής του χρέους, γεγονός που έχει θέσει προκλήσεις στη μακροπρόθεσμη οικονομική υγεία της εταιρείας.

Ωστόσο, σε έντονη αντίθεση με την ταχεία αύξηση των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων, το κυκλοφορούν ενεργητικό της εταιρείας σταδιακά μειώνεται. Τα τρέχοντα περιουσιακά στοιχεία της Shenhua Industrial μειώθηκαν από περίπου 522 εκατομμύρια γιουάν στο τέλος του 2022 σε περίπου 437 εκατομμύρια γιουάν στο τέλος του 2023.

Τέλος, αυξάνονται και τα «τραπεζικά και άλλα δάνεια» της Shenhua Industrial. Από το 2021 έως το 2023, τα τραπεζικά και άλλα δάνεια της εταιρείας ήταν 289 εκατομμύρια γιουάν, 473 εκατομμύρια γιουάν και 600 εκατομμύρια γιουάν αντίστοιχα. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο Yao Zhiwan, ο έλεγχος μέτοχος της Shenhua Industrial, υπηρετεί επί του παρόντος ως διευθυντής της Hebei Gu'an Rural Commercial Bank Από τις 31 Μαρτίου 2024, η εταιρεία εξακολουθεί να έχει χρέος 30 εκατομμυρίων γιουάν. επιστραφεί στην τράπεζα.

Ίσως, η προθυμία της Shenhua Industrial να βγει στο χρηματιστήριο και να συγκεντρώσει κεφάλαια σχετίζεται επίσης με την οικονομική της κατάσταση. Η εταιρεία παραδέχτηκε στο ενημερωτικό της δελτίο ότι σχεδιάζει να χρησιμοποιήσει μέρος των εσόδων για την «εξόφληση ορισμένων υφιστάμενων δανείων από τράπεζες και άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα». Ωστόσο, δεδομένων όλων των σοβαρών προβλημάτων που αναφέρθηκαν παραπάνω, μπορεί η Shenhua Industrial να εισαχθεί επιτυχώς στο Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ αυτή τη φορά; Το «Δίκτυο Επενδυτών» θα συνεχίσει να δίνει προσοχή. (Παραγωγή Thinking Finance)■

Βιομηχανία Shenhua