Νέα

Εισαγωγή:Αφενός κλείνει το χρονικό παράθυρο για την εθνικοποίηση και αφετέρου υπάρχει πίεση οροφής στην αναβάθμιση υψηλών προδιαγραφών.Μπύρα Pearl RiverΔεν είναι εύκολο να επιστρέψεις στην πρώτη γραμμή της μπύρας.

Li Ping | Παραγωγή Lianshi Business Review |

1

Τα ενδιάμεσα αποτελέσματα ξεπέρασαν τις προσδοκίες

Μια ενδιάμεση πρόβλεψη απόδοσης που ξεπέρασε κατά πολύ τις προσδοκίες της αγοράς έφερε την Zhujiang Beer, η οποία ήταν αδρανής για μεγάλο χρονικό διάστημα, ξανά στην προσοχή των επενδυτών της δευτερογενούς αγοράς.

Το βράδυ της 10ης Ιουλίου, η Zhujiang Beer δημοσίευσε την πρόβλεψη απόδοσης για το πρώτο εξάμηνο του 2024. Η ανακοίνωση δείχνει ότι το πρώτο εξάμηνο του 2024, η Zhujiang Beer αναμένεται να επιτύχει καθαρό κέρδος που αποδίδεται στους μετόχους της εισηγμένης εταιρείας περίπου 476 εκατομμυρίων γιουάν σε 531 εκατομμύρια γιουάν, μια ετήσια αύξηση 30% έως 45% από έτος σε έτος. Η αφαίρεση των μη καθαρών κερδών αναμένεται να είναι 436 εκατομμύρια γιουάν σε 487 εκατομμύρια γιουάν, μια ετήσια αύξηση 30%-45%.

Τα στοιχεία από την προηγούμενη τριμηνιαία έκθεση έδειξαν ότι από τον Ιανουάριο έως τον Μάρτιο του 2024, η Zhujiang Beer πέτυχε καθαρά κέρδη 121 εκατομμυρίων γιουάν, εξαιρουμένων των μη καθαρών κερδών 104 εκατομμυρίων γιουάν. Με βάση αυτόν τον υπολογισμό, τα καθαρά κέρδη της Zhujiang Beer που αποδίδονται στη μητρική εταιρεία το δεύτερο τρίμηνο ήταν περίπου 355 εκατομμύρια γιουάν σε 410 εκατομμύρια γιουάν, μια ετήσια αύξηση 27% σε 47% μετά την αφαίρεση των μη αποδοθέντων κερδών για τη μητρική εταιρεία ήταν περίπου 332 εκατομμύρια γιουάν σε 382 εκατομμύρια γιουάν, μια ετήσια αύξηση 26% -45%, υπερβαίνοντας σημαντικά τις προσδοκίες της αγοράς.

Σε μια εποχή που ο καταναλωτικός τομέας αντιμετωπίζεται γενικά με περιφρόνηση, η σημαντικά αυξημένη απόδοση των εξαμηνιαίων εκθέσεων της Zhujiang Beer έχει γίνει ένα σπάνιο φωτεινό σημείο. Την επομένη της δημοσιοποίησης της οικονομικής έκθεσης, η Zhujiang Beer σημείωσε άνοδο 8%, φτάνοντας το ημερήσιο όριο σε ένα σημείο και οδήγησε ολόκληρο τον κλάδο της μπύρας σε άνοδο 5%.

Από το δεύτερο εξάμηνο του 2023, η εγχώρια παραγωγή και οι πωλήσεις μπύρας συνέχισαν να είναι υποτονικές εν μέσω υποτονικής κατανάλωσης. Με την είσοδο στο 2024, οι εγχώριες πωλήσεις μπύρας δεν έχουν ακόμη βελτιωθεί λόγω παραγόντων όπως η αργή ανάκαμψη του catering και ο συχνός βροχερός καιρός. Σύμφωνα με στοιχεία του Εθνικού Γραφείου Στατιστικής, τον Ιούνιο του 2024, η εθνική παραγωγή μπύρας ήταν 4,110 εκατ. χιλιόλιτρα, σημειώνοντας μείωση 1,7% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος παραγωγή βιομηχανικών επιχειρήσεων άνω του καθορισμένου μεγέθους.

Σε αυτό το πλαίσιο, οι πωλήσεις των κορυφαίων εταιρειών μπύρας δέχθηκαν γενικά πίεση το πρώτο τρίμηνο.Budweiser Asia Pacific、Μπύρα Tsing TaoΌλα τα έσοδα μειώθηκαν από έτος σε έτος.μπύρα τσονγκκίνγκ、Μπύρα YanjingΤα έσοδα επίσης αυξήθηκαν κατά μονοψήφιο αριθμό.

Από μια οριζόντια σύγκριση, η απόδοση της Zhujiang Beer στο πρώτο τρίμηνο ήταν αρκετά αξιοσημείωτη. Τα στοιχεία από την προηγούμενη τριμηνιαία έκθεση έδειξαν ότι από τον Ιανουάριο έως τον Μάρτιο του 2024, τα λειτουργικά έσοδα και τα καθαρά κέρδη της Zhujiang Beer Company που αποδίδονται στη μητρική εταιρεία αυξήθηκαν κατά 7,05% και 39,37% αντίστοιχα σε ετήσια βάση και ο ρυθμός αύξησης των κερδών ήταν πολύ υψηλότερος από ο ρυθμός αύξησης των εσόδων.

Από την άποψη αυτή, η Zhujiang Beer δήλωσε στη συνάντηση επικοινωνίας απόδοσης ότι παρά τον έντονο ανταγωνισμό στη βιομηχανία μπύρας της Κίνας, υπάρχει περιθώριο ανάπτυξης στη δομική αναβάθμιση της κατανάλωσης μπύρας. Η εταιρεία θα ακολουθήσει την αναπτυξιακή τάση της μπύρας υψηλής ποιότητας και θα προωθήσει την αναβάθμιση των προϊόντων της εταιρείας. Το πρώτο τρίμηνο του 2024, η δομή των προϊόντων της εταιρείας συνέχισε να βελτιστοποιείται και οι πωλήσεις προϊόντων μπύρας υψηλής ποιότητας αυξήθηκαν κατά 15,05% από έτος σε έτος.

Σύμφωνα με τις τιμές των προϊόντων, η κύρια δραστηριότητα της Zhujiang Beer χωρίζεται σε τρία μέρη: προϊόντα υψηλής ποιότητας, μεσαίας κατηγορίας και δημοφιλή. Μεταξύ αυτών, τα προϊόντα υψηλής ποιότητας περιλαμβάνουν κυρίως την καθαρή βαρελίσια μπύρα και την μπύρα Snow Castle, τα προϊόντα μεσαίας κατηγορίας περιλαμβάνουν κυρίως μπύρα μηδενικής αλκοόλης και τα δημοφιλή προϊόντα περιλαμβάνουν κυρίως παραδοσιακές μπίρες όπως η μπύρα σίτου.

Η ετήσια έκθεση δείχνει ότι το 2023, η Zhujiang Beer Company πέτυχε πωλήσεις μπύρας ύψους 5,149 δισεκατομμυρίων γιουάν, εκ των οποίων τα προϊόντα υψηλής ποιότητας, μεσαίας κατηγορίας και δημοφιλή πέτυχαν λειτουργικά έσοδα 3,426 δισεκατομμυρίων γιουάν, 1,399 δισεκατομμυρίων γιουάν και 324 εκατομμυρίων γιουάν αντίστοιχα, με ετήσια αύξηση 15,12% και -0,59% αντίστοιχα, 5,32%, με τα προϊόντα υψηλής τεχνολογίας να αναπτύσσονται ταχύτερα.

Επιπλέον, οι πωλήσεις της Zhujiang Beer είναι συγκεντρωμένες στη Νότια Κίνα Ως ηγέτης της οικονομίας της χώρας μου, η καταναλωτική ικανότητα και η δομή των προϊόντων της Guangdong είναι ανώτερες από αυτές της μπύρας ολόκληρης της χώρας.

Η ετήσια έκθεση δείχνει ότι το 2023, η Zhujiang Beer πέτυχε συνολικά έσοδα 5,378 δισεκατομμυρίων γιουάν, εκ των οποίων τα έσοδα από τη Νότια Κίνα ήταν 5,110 δισεκατομμύρια γιουάν, σημειώνοντας ετήσια αύξηση 10,54%, αντιπροσωπεύοντας το 95% των εσόδων από άλλες περιοχές ήταν μόνο 268 εκατομμύρια γιουάν, μειώθηκε 12,24% από έτος σε έτος, αντιπροσωπεύοντας λιγότερο από το 5% των εσόδων.

Δεν είναι δύσκολο να δει κανείς ότι οι πωλήσεις της Zhujiang Beer είναι ιδιαίτερα συγκεντρωμένες στο βασικό της στρατόπεδο στη Νότια Κίνα, γεγονός που έχει επίσης ως αποτέλεσμα η κλίμακα πωλήσεών της να είναι σημαντικά χαμηλότερη από αυτή των ανταγωνιστών της. Το 2023, η Budweiser Asia Pacific,China Resources BeerΤα έσοδα της μπύρας Tsingtao, της Yanjing Beer και της Chongqing Beer ήταν 49,359 δισεκατομμύρια γιουάν, 33,94 δισεκατομμύρια γιουάν, 14,8 δισεκατομμύρια γιουάν και 14,2 δισεκατομμύρια γιουάν αντίστοιχα.

Σύμφωνα με την κατάταξη πωλήσεων, οι πωλήσεις μπύρας της Zhujiang Beer το 2023 (5,149 δισεκατομμύρια γιουάν) μπορούν να καταλάβουν την έκτη θέση στον κλάδο, αλλά ισοδυναμούν μόνο με το ένα τρίτο της μπύρας Yanjing, η οποία είναι πέμπτη στον κλάδο και έχει βασικά χάσει τη θέση της στα προσόντα «Πέντε Δυνάμεις».

Μάλιστα, πριν από την κυκλοφορία της μεσοπρόθεσμης πρόβλεψης απόδοσης, η Zhujiang Beer ήταν σιωπηλή στη δευτερογενή αγορά για μεγάλο χρονικό διάστημα. Από το κλείσιμο της ημέρας κυκλοφορίας απόδοσης, η συνολική αγοραία αξία της Zhujiang Beer ήταν μόνο 16 δισεκατομμύρια γιουάν, σχεδόν ίδια με την τιμή κλεισίματος του μήνα εισαγωγής της εταιρείας (Αύγουστος 2010). Αυτό σημαίνει ότι η τιμή της μετοχής της Zhujiang Beer έχει υποστεί την αμηχανία να μην ανέβει εδώ και 14 χρόνια.

2

Υπάρχει η μπύρα Tsingtao στο βορρά και ο ποταμός Pearl στο νότο.

Για όσους είναι εξοικειωμένοι με την ιστορία ανάπτυξης της βιομηχανίας μπύρας της Κίνας, η μπύρα Zhujiang είναι μια ύπαρξη που δεν μπορεί να αγνοηθεί.

Πληροφορίες δείχνουν ότι η Zhujiang Beer ιδρύθηκε για πρώτη φορά το 1985 και ήταν παλαιότερα γνωστή ως Ζυθοποιία Guangzhou Zhujiang. Το 1997, η Zhujiang Beer εισήγαγε την τεχνολογία φιλτραρίσματος με μεμβράνη χαμηλής θερμοκρασίας από τη Γερμανία και πρωτοστάτησε στην ανάπτυξη και παραγωγή του πρώτου μπουκαλιού καθαρής βαρελίσιας μπύρας στην Κίνα, εγκαινιάζοντας την εποχή της καθαρής βαρελίσιας μπύρας στην εγχώρια κατανάλωση. Λέγεται ότι για μια χρονική περίοδο γύρω στο 2000, υπήρχαν άδεια πράσινα μπουκάλια μπύρας Zhujiang στους δρόμους και τα σοκάκια της επαρχίας Γκουανγκντόνγκ και δεν υπήρχε σχεδόν καθόλου χώρος για μπύρα έξω από την επαρχία. Από το Γκουανγκντόνγκ μέχρι τη Σαγκάη, το να πίνεις το «Pearl River Pure Life» θεωρείται μόδα.

Έκτοτε, η ρήση «Το Qingdao βρίσκεται στο βορρά και ο ποταμός Pearl βρίσκεται στο νότο» έχει εξαπλωθεί στη βιομηχανία μπύρας και η Pearl River Beer έχει καθιερώσει έτσι το καθεστώς της ως «Βασιλιάς της Νότιας Κίνας».

Ωστόσο, καθώς η Κίνα εντάσσεται επίσημα στον ΠΟΕ, ξένοι γίγαντες μπύρας έχουν αρχίσει να επιταχύνουν τις προσπάθειές τους να κατακτήσουν εγχώριες πόλεις. Από την άλλη πλευρά, οι εγχώριες μάρκες Qingdao και Snowflake επιτάχυναν την κατασκευή εργοστασίων προς τα νότια και την επέκταση συγχωνεύσεων και εξαγορών. Τα στοιχεία δείχνουν ότι μόνο από το 1996 έως το 2001, η Tsingtao Beer απέκτησε 47 εταιρείες μπύρας.

Εκτός από τις εσωτερικές και εξωτερικές επιθέσεις, η βασική αγορά της Zhujiang Beer χάνει σταδιακά έδαφος. Για να αντιμετωπίσει αυτή την πρόκληση, η Zhujiang Beer εκμεταλλεύτηκε την τάση και πρότεινε την πολιτική οκτώ χαρακτήρων «ενοποίηση στο νότο, μετακίνηση βόρεια, προώθηση δυτικά και επέκταση ανατολικά», θέτοντας την εθνική διάταξη στην ημερήσια διάταξη. Ωστόσο, μπροστά στις ξένες επωνυμίες των οποίων το κεφάλαιο και η ισχύς της επωνυμίας ήταν σημαντικά ισχυρότερα από τη δική της, η εθνική διάταξη της Zhujiang Beer δεν ήταν ομαλή και μπορούσε να τελειώσει μόνο βιαστικά.

Από την άλλη πλευρά, προκειμένου να εδραιωθεί η βασική αγορά που συνεχίζει να διαβρώνεται, η Zhujiang Beer ανέλαβε την πρωτοβουλία να πουλήσει το 24% των μετοχών της εταιρείας στον βελγικό κολοσσό μπύρας Interbrew και η Zhujiang Beer μετατράπηκε σε κοινοπραξία. Σε αντίθεση με τις προσδοκίες, η Zhujiang Beer, η οποία ένωσε επιτυχώς τα χέρια με την Interbrew, απέτυχε να πραγματοποιήσει την επιθυμία της να ενσωματώσει την αγορά της ευρύτερης Νότιας Κίνας, και ακόμη και η βάση της στο Guangdong χάθηκε σταδιακά. Τα στοιχεία δείχνουν ότι ήδη από το 2007, τα έσοδα της Zhujiang Beer έφτασαν τα 3,733 δισεκατομμύρια γιουάν. Τρία χρόνια αργότερα, το 2010, τα λειτουργικά έσοδα της Zhujiang Beer ήταν μόλις 3,053 δισεκατομμύρια γιουάν.

Ορισμένοι αναλυτές πιστεύουν ότι ως τυπική τοπική κρατική επιχείρηση, η Zhujiang Beer έχει ελλείψεις στους μηχανισμούς, τη διαχείριση, τη λήψη αποφάσεων και άλλες πτυχές, γεγονός που καθιστά επίσης δύσκολο για τον δεύτερο μέτοχο της Interbrew να έχει περιθώρια προβολής. Από την άλλη πλευρά, η Interbrew είχε ήδη εξαγοράσει 16 εταιρείες μπύρας στην Κίνα πριν συνεργαστεί με την Zhujiang Beer και η δική της ενέργεια ήταν σχετικά περιορισμένη.

Ευτυχώς, η πτώση των πωλήσεων δεν εμπόδισε τον δρόμο της Zhujiang Beer προς την εισαγωγή. Τον Αύγουστο του 2010, η Zhujiang Beer εισήχθη με επιτυχία στο Χρηματιστήριο του Shenzhen και συγκέντρωσε 406 εκατομμύρια γιουάν.

Μετά την εισαγωγή της, η Zhujiang Beer έβαλε ξανά το σύνθημα της εθνικοποίησης και έχτισε διαδοχικά εργοστάσια στο Guangxi, στο Hunan και σε άλλα μέρη. Τα στοιχεία δείχνουν ότι από το 2010 έως το 2012, τα έσοδα από τις πωλήσεις της Zhujiang Beer σε άλλες περιοχές (αγορές εκτός Νότιας Κίνας) αυξήθηκαν από 427 εκατομμύρια γιουάν σε 631 εκατομμύρια γιουάν, οδηγώντας τα συνολικά έσοδα της εταιρείας να αυξηθούν από 3,053 δισεκατομμύρια γιουάν σε 3,475 δισεκατομμύρια γιουάν.

Ωστόσο, η ίδρυση εργοστασίων εκτός της επαρχίας έφερε μόνο αύξηση της κλίμακας εσόδων στην Zhujiang Beer, αλλά η κερδοφορία της δεν ήταν αισιόδοξη. Από το 2010 έως το 2012, τα καθαρά κέρδη της Zhujiang Beer μειώθηκαν από 91,3099 εκατομμύρια γιουάν σε 50,9612 εκατομμύρια γιουάν και τα μη καθαρά κέρδη μετά την αφαίρεση των μη καθαρών κερδών μειώθηκαν από 87,8635 εκατομμύρια γιουάν σε -2,8425 εκατομμύρια γιουάν. Με άλλα λόγια, μετά από τρία χρόνια ριζικής επέκτασης της παραγωγής, η Zhujiang Beer έπεσε σε ζημιογόνο κατάσταση.

Ξεκινώντας το 2013, οι εγχώριες πωλήσεις μπύρας κορυφώθηκαν και μειώθηκαν, και οι πωλήσεις της Zhujiang Beer σε περιοχές εκτός της Νότιας Κίνας άρχισαν επίσης να μειώνονται απότομα. Από το 2017, τα έσοδα από τις πωλήσεις της Zhujiang Beer σε άλλες περιοχές ήταν μόνο 183 εκατομμύρια γιουάν, λιγότερο από το ήμισυ της ίδιας περιόδου του 2010. Μεταξύ αυτών, εργοστάσια στο Χεμπέι, στο Χουνάν και σε άλλες επαρχίες έχουν υποστεί απώλειες. Σε αυτό το σημείο, η μπύρα Zhujiang έχει μειωθεί πλήρως σε μια τοπική μάρκα δεύτερης κατηγορίας, με μικρή παρουσία στην αγορά βάσης εκτός του Γκουανγκντόνγκ.

3

Ποιες είναι οι προοπτικές για τη δεύτερη μικτή μικτή μεταρρύθμιση;

Από την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο, η Zhujiang Beer συνέχισε να επενδύει και να επεκτείνει την παραγωγή της και τα πάγια περιουσιακά της στοιχεία αυξάνονται. Στα τέλη του 2016, το υπόλοιπο πάγιου ενεργητικού της Zhujiang Beer έφτασε τα 3,551 δισεκατομμύρια γιουάν, σημειώνοντας αύξηση σχεδόν 1 δισεκατομμυρίου γιουάν από την αρχή της εισαγωγής στο χρηματιστήριο. Από την άλλη πλευρά, λόγω σοβαρών ζημιών σε ορισμένα εργοστάσια, τα μετρητά της Zhujiang Beer καταναλώνονται συνεχώς και ο λόγος ενεργητικού-παθητικού συνέχισε να αυξάνεται. Στα τέλη του 2016, η αναλογία ενεργητικού-παθητικού της Zhujiang Beer έφτασε το 45,95% και το νομισματικό της κεφάλαιο ήταν μόλις 132 εκατομμύρια γιουάν.

Σε αυτό το πλαίσιο, η Zhujiang Beer πρότεινε το σύνθημα της «δευτερεύουσας μεικτής μεταρρύθμισης» και ακολούθησε το παράδειγμα της μπύρας Tsingtao στην εισαγωγήFosun International Η λειτουργία είναι μικτή. Τον Μάρτιο του 2017, η Zhujiang Beer εισήγαγε αρκετούς συγκεκριμένους στρατηγικούς επενδυτές, όπως η "Guangzhou κρατική Development Holdings Co., Ltd και η Interbrew International μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης, και συγκέντρωσε κεφάλαια ύψους 4,312 δισεκατομμυρίων γιουάν". Σύμφωνα με το σχέδιο της εταιρείας, τα συγκεντρωμένα κεφάλαια θα χρησιμοποιηθούν για οκτώ έργα, συμπεριλαμβανομένων έργων κατασκευής και αναβάθμισης σύγχρονων δικτύων μάρκετινγκ, έργα κατασκευής καναλιών πωλήσεων O2O, έργα επέκτασης και μετεγκατάστασης παραγωγικής ικανότητας μπύρας, γραμμές παραγωγής craft μπύρας και έργα κατασκευής καταστημάτων εμπειρίας.

Ωστόσο, αν κρίνουμε από την πρόοδο των έργων, τα προαναφερθέντα οκτώ επενδυτικά έργα της Zhujiang Beer δεν προχωρούν ομαλά. Από τα τέλη του 2023, η Zhujiang Beer επένδυσε συνολικά 2,221 δισεκατομμύρια γιουάν σε δεσμευμένα έργα για τη συγκέντρωση κεφαλαίων και η συνολική πρόοδος είναι περίπου 50%. Το έργο μπύρας 1 εκατομμυρίου kl έχει φτάσει το 99%, ενώ το έργο Zhanjiang Zhuhai και το Jingjing Beer Project έχουν φτάσει στο 99%.

Αξίζει να αναφερθεί ότι το "Modern Marketing Network Construction and Upgrading Project" της Zhujiang Beer αρχικά σχεδίαζε να επενδύσει 800 εκατομμύρια γιουάν σε αντληθέντα κεφάλαια, αλλά αργότερα μείωσε σημαντικά το ποσό των αντληθέντων κεφαλαίων που θα χρησιμοποιηθούν στα 228 εκατομμύρια γιουάν. Στα τέλη του 2023, η πρόοδος του έργου ήταν 82,98% και η κατασκευή του δικτύου μάρκετινγκ δεν έχει ολοκληρωθεί εδώ και 7 χρόνια.

Στην πραγματικότητα, καθώς η βιομηχανία μπύρας εισέρχεται στην αγορά της Ερυθράς Θάλασσας, η Zhujiang Beer έχει λίγες πιθανότητες να επιτύχει εθνική επέκταση. Τα στοιχεία δείχνουν ότι από το 2017 έως το 2022, τα έσοδα από τις πωλήσεις της Zhujiang Beer από άλλες περιοχές (εκτός της Νότιας Κίνας) αυξήθηκαν από 201 εκατομμύρια γιουάν σε 305 εκατομμύρια γιουάν, που ήταν πάντα χαμηλότερα από την ίδια περίοδο του 2010. Το 2023, τα έσοδα από τις πωλήσεις της Zhujiang Beer σε περιοχές εκτός της Νότιας Κίνας μειώθηκαν στα 268 εκατομμύρια γιουάν και το μερίδιο εσόδων της έπεσε κάτω από το 5%.

Αντιμέτωπη με το δίλημμα της αναποτελεσματικής προώθησης της εθνικής διάταξης, η Zhujiang Beer επέλεξε να αυξήσει τις επενδύσεις στην κατασκήνωση βάσης της στο Γκουανγκντόνγκ και να θέσει στην ημερήσια διάταξη τον μετασχηματισμό υψηλής τεχνολογίας. Το 2019, η Zhujiang Beer κυκλοφόρησε το προϊόν υψηλής τιμής 97 Pure Raw, το οποίο ουσιαστικά οδήγησε στην αύξηση των καθαρών πωλήσεων της εταιρείας και στη διαρθρωτική αναβάθμιση. Από το 2020 έως το 2022, ο ρυθμός αύξησης των σύνθετων πωλήσεων των προϊόντων της σειράς Zhujiang Chunsheng θα φτάσει το 11% και ο ρυθμός αύξησης των εσόδων των προϊόντων υψηλής τεχνολογίας είναι σημαντικά υψηλότερος από τον συνολικό ρυθμό αύξησης εσόδων της εταιρείας.

Με τη σταθερή αύξηση των πωλήσεων μπύρας υψηλής ποιότητας, τα έσοδα της Zhujiang Beer σημείωσαν σταθερή ανάπτυξη και το επίπεδο καθαρού κέρδους της αυξήθηκε επίσης σημαντικά. Τα δεδομένα δείχνουν ότι από το 2017 έως το 2023, τα λειτουργικά έσοδα της Zhujiang Beer ήταν 3,349 δισεκατομμύρια γιουάν, ‎3,76 δισεκατομμύρια γιουάν, ‎4,04 δισεκατομμύρια γιουάν, ‎4,38 δισεκατομμύρια γιουάν, ‎αντίστοιχα Τα κέρδη ήταν 185 εκατομμύρια γιουάν, 366 εκατομμύρια γιουάν, 497 εκατομμύρια γιουάν, 569 εκατομμύρια γιουάν, 611 εκατομμύρια γιουάν και 598 εκατομμύρια γιουάν αντίστοιχα.

Δεν είναι δύσκολο να διαπιστωθεί ότι μετά την εφαρμογή της μεταρρύθμισης της μικτής ιδιοκτησίας, η αύξηση των καθαρών κερδών της Zhujiang Beer ήταν σημαντικά υψηλότερη από την αύξηση των εσόδων της. Αυτό οφείλεται αφενός στη χαμηλή επίδραση της βάσης και, αφετέρου, στην σημαντική αύξηση των εσόδων από τόκους.

Μάλιστα, λόγω αλλεπάλληλων αναβολών και αναβολών επενδυτικών σχεδίων, τα συγκεντρωμένα κεφάλαια που «εξοικονομήθηκαν» από την Zhujiang Beer συνεισέφεραν πολλά έσοδα από τόκους στην εταιρεία. Από το 2018 έως το 2023, τα έσοδα από τόκους της Zhujiang Beer παρέμειναν στα 220 εκατομμύρια γιουάν, συνεισφέροντας περισσότερο από 30% στα καθαρά κέρδη της εταιρείας.

Δεν είναι δύσκολο να δει κανείς από αυτό ότι η αύξηση της απόδοσης της Zhujiang Beer τα τελευταία χρόνια έχει ορισμένα στοιχεία υπερβολής. Στο μέλλον, με την πρόοδο των έργων συγκέντρωσης κεφαλαίων, τα έσοδα από τόκους της εταιρείας πιθανότατα θα εισέλθουν σε καθοδική πορεία. Εκείνη την εποχή, η Zhujiang Beer θα μπει αναπόφευκτα στη λειτουργία «οικονομικής αφαίρεσης μακιγιάζ», που είναι και ο βαθύτερος λόγος για τον οποίο η τιμή της μετοχής της εταιρείας δεν έχει ανέβει εδώ και δέκα χρόνια.

Επιπλέον, στο πλαίσιο της τρέχουσας αποδυνάμωσης της κατανάλωσης μπύρας, οι εταιρείες μπύρας στο παρελθόν αντιμετωπίζουν νέες προκλήσεις μέσω της λογικής της «τιμής προς όγκο» μέσω της υψηλής απόδοσης πωλήσεις της Budweiser Asia Pacific China. Από την άποψη της διάρθρωσης των εσόδων, τα έσοδα της Zhujiang Beer από μπύρα υψηλής ποιότητας έχουν φθάσει στο 63,70% και υπάρχουν περιορισμένα περιθώρια βελτίωσης στο μέλλον.

Προφανώς, με το κλείσιμο του χρονικού παραθύρου εθνικοποίησης και την πίεση οροφής των αναβαθμίσεων υψηλού επιπέδου, δεν θα είναι εύκολο για την Zhujiang Beer να επιστρέψει στο στρατόπεδο μπύρας πρώτης κατηγορίας. Για τους επενδυτές, αυτό δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση αμφιβολία που μπορεί να διαλυθεί πλήρως με μια ενδιάμεση έκθεση. Πώς μπορεί η Zhujiang Beer, η οποία δεν μπόρεσε να εγκαταλείψει τη βάση της στη Νότια Κίνα, να αποφύγει τη μοίρα της περιθωριοποίησης;