Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Η διαμάχη για τα επιτόκια για τα δημόσια ταμεία έφτασε επιτέλους στην πλευρά του καναλιού.

Στο εγγύς μέλλον, η China Merchants Bank θα εφαρμόσει πλήρως την έκπτωση 10% στο επιτόκιο αγοράς των δημόσιων κεφαλαίων που πωλούνται για λογαριασμό της. να στραφούν από τις παραδοσιακές πωλήσεις αντιπροσωπειών στη διαχείριση περιουσίας. Τουλάχιστον για τις τράπεζες λιανικής με επικεφαλής την China Merchants Bank, δεν υπάρχει νέα ιστορία εδώ και πολύ καιρό.

Αυτό δεν ισχύει για ολόκληρο τον τραπεζικό τομέα. Το 2024, τα επενδυτικά στυλ A-share θα υποστούν δραστικές αλλαγές. Ο τραπεζικός τομέας, που κάποτε χλευαζόταν ως «μεγάλο πρόβλημα», έχει μεταμορφωθεί και έχει γίνει ο πιο εντυπωσιακός παίκτης στην αγορά Από τις 16 Ιουλίου, ο τραπεζικός τομέας κατέλαβε την πρώτη θέση μεταξύ 31 βιομηχανιών με σωρευτική άνοδο 18,6%.

Με το στυλ του μερίσματος να γίνεται δημοφιλές, οι τέσσερις μεγάλες τράπεζες που ωφελήθηκαν περισσότερο έχουν ανακτήσει τη νοσταλγική τους τρέλα και οι τιμές των μετοχών τους συνέχισαν να αγγίζουν υψηλά ρεκόρ. Αντίθετα, η China Merchants Bank είναι πολύ πιο ζοφερή, αν και η τιμή της μετοχής της έχει αυξηθεί φέτος, απέχει πολύ από το υψηλότερο σημείο του 2021.

Από την άποψη της αποτίμησης, το PE της China Merchants Bank έχει μειωθεί σε λιγότερο από 6 φορές Σε σύγκριση με τον τραπεζικό τομέα στο σύνολό του, έχει σχεδόν χάσει το ασφάλιστρο αποτίμησής του και φαίνεται σαν να έχει επιστρέψει πριν από το 2015.

βασιλιάς του λιανικού εμπορίου

Στα μάτια των επενδυτών πριν από το 2015, η China Merchants Bank ήταν απλώς μια «χωρίς αξιοσημείωτη» μετοχική τράπεζα. Τις περισσότερες φορές, ανέβηκε και έπεσε με τον τραπεζικό τομέα. Αποδίδει μόνο στις δύο επικές αγορές το 2007 και το 2015, αλλά υπήρξαν πολύ λίγες πλεονάζουσες αποδόσεις.

Το σημείο καμπής συνέβη γύρω στο 2016. Η China Merchants Bank ξεχώρισε σταδιακά από τον κλάδο και βρέθηκε στο επίκεντρο βήμα προς βήμα, αποτελώντας την «κορυφαία τράπεζα» για την οποία μιλούσαν οι επενδυτές Οι συγκλονιστικές αλλαγές μπορούν να συνοψιστούν περισσότερο σαν «τον χτύπο της καρδιάς ενός καλοπροαίρετου ανθρώπου» - η αγορά έχει αρχίσει να συνειδητοποιεί την αξία των λιανικών δραστηριοτήτων της China Merchants Bank.

Ιστορικά, οι εταιρικές επιχειρήσεις ήταν πάντα η άγκυρα του τραπεζικού κλάδου. Αν και οι τράπεζες έχουν λίγα περιθώρια για διαπραγματεύσεις με μεγάλους πελάτες και έχουν χαμηλά περιθώρια επιτοκίων, είναι καλύτερες σε μικρά κέρδη αλλά γρήγορο κύκλο εργασιών.

Ωστόσο, με την ίδρυση της Growth Enterprise Market και του New Third Board το ένα μετά το άλλο και την ολοκλήρωση ενός συστήματος άμεσης χρηματοδότησης πολλαπλών επιπέδων, το άγχος του κλάδου για χρηματοοικονομική αποδιαμεσολάβηση έχει βαθύνει Το 2013, τα περιθώρια τόκων έχουν περιοριστεί και τα παραδοσιακά έσοδα από τόκους έχουν μειωθεί, ο κλάδος χρειάζεται επειγόντως μια λύση.

Το 2015, η Wells Fargo, η οποία εστιάζει στις λιανικές επιχειρήσεις στο εξωτερικό, ξεπέρασε την Industrial and Commercial Bank of China σε αγοραία αξία και έγινε η μεγαλύτερη τράπεζα στον κόσμο, δείχνοντας το δρόμο για τον εγχώριο τραπεζικό κλάδο. Βασιζόμενη στο πλεονέκτημα καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου των υψηλών επιτοκίων για τα μικρά δάνεια και στα σημαντικά έσοδα από τις ενδιάμεσες επιχειρήσεις που προκύπτουν από τις σταυροειδείς πωλήσεις, η κερδοφορία και η σταθερότητα της Wells Fargo είναι εξαιρετική, έτσι ώστε να έχει διατηρήσει ένα επίπεδο αποτίμησης υψηλότερο από αυτό του τραπεζικού κλάδου S&P για πολύ καιρό. .

Ξαφνικά, υπήρξε μια τρέλα για τη μελέτη του Wells Fargo στην Κίνα Η εισαγωγή της ερευνητικής έκθεσης του China Merchants Research Institute για το Wells Fargo διάβαζε ξεκάθαρα:Αναφερθείτε στο καλό παράδειγμα των πλούσιων χωρών[1]。

Όλοι οι δρόμοι οδηγούν στη Ρώμη, αλλά μερικοί άνθρωποι ζουν στη Ρώμη. Η SoftBank Masayoshi Son έχει μια πολύ γνωστή θεωρία χρονομηχανής: λόγω των διαφορετικών αναπτυξιακών διαδικασιών των βιομηχανιών σε ανεπτυγμένες και υπανάπτυκτες περιοχές, οι βιομηχανίες που βρίσκονται σε ώριμο στάδιο στις ανεπτυγμένες χώρες μπορεί να βρίσκονται ακόμη σε αρχικό στάδιο ή το στάδιο ταχείας ανάπτυξης στις αναπτυσσόμενες χώρες. Έτσι, το πρώτο θα πρέπει να αναπτυχθεί πρώτα στην αγορά και να φέρει εμπειρία και προϊόντα στο δεύτερο.

Αν και αυτή η θεωρία εφαρμόζεται κυρίως στον κλάδο της πληροφορικής και προτάθηκε σχετικά αργά, τα στελέχη της China Merchants Bank τα πρώτα χρόνια γνώριζαν καλά αυτή τη θεωρία. Ως μετοχική τράπεζα που ιδρύθηκε στην πρώτη γραμμή των μεταρρυθμίσεων και του ανοίγματος, η China Merchants Bank ακολούθησε μια διεθνή προσέγγιση από την ίδρυσή της, διατηρούσε πάντα μια ανοιχτή στάση απέναντι στις αναπτυξιακές τάσεις και τις ιδέες διαχείρισης των ομολόγων της στο εξωτερικό και έχει πρωτοπορήσει σε πολλούς. εγχώριες τραπεζικές επιχειρήσεις.

Ήδη από τις αρχές του 21ου αιώνα, ο Ma Weihua, τότε πρόεδρος της China Merchants Bank, και μια ομάδα ανώτατων στελεχών της China Merchants Bank προέβλεψαν τις δυσκολίες στις εταιρικές δραστηριότητες και ξεκίνησαν τον πρώτο στρατηγικό μετασχηματισμό. Εκείνη την εποχή, τα λόγια του Ma Weihua κυκλοφόρησαν ευρέως στους τραπεζικούς κύκλους: «Εάν δεν κάνετε εταιρικές επιχειρήσεις, δεν θα έχετε φαγητό να φάτε τώρα· εάν δεν κάνετε λιανικές επιχειρήσεις, δεν θα έχετε φαγητό για τρώτε στο μέλλον».

Μέχρι τη στιγμή που οι καθυστερημένες όμοιές της αναγκάστηκαν να βαδίσουν προς τη «Ρώμη» υπό πίεση, η China Merchants Bank είχε εξελιχθεί στον «Βασιλιά της Λιανικής» στον εγχώριο τραπεζικό κλάδο, έχοντας δημιουργήσει ισχυρή παρουσία σε κάθε τομέα, όπως η ιδιωτική τραπεζική και η λιανική πίστη. Χτίστε ένα απόρθητο «φρούριο».

Φυσικά, στο πλαίσιο του βασικού επενδυτικού πλαισίου από πάνω προς τα κάτω, ο τραπεζικός κλάδος, χωρίς να μιλάμε για ιστορία, εξακολουθεί να είναι ένα κενό, εμποδίζοντας μεγάλο αριθμό εγχώριων ιδρυμάτων που επιδιώκουν την αποδοτικότητα από την CMB Μέχρι την εμφάνιση των κεφαλαίων με βορρά. China Merchants Bank Η τράπεζα μόλις είχε αρχίσει να δείχνει την ανδρεία της.

Το στυλ αγοράς των μετοχών Α κυριαρχούνταν πάντα από τα αυξητικά κεφάλαια. Είτε πρόκειται για την αρχαία εποχή των στοιχημάτων είτε για την άνοδο των θεσμικών επενδύσεων μετά τη χιλιετία, όλα έχουν προκαλέσει δραστικές αλλαγές στο στυλ της αγοράς. Μετά το 2016, τα κεφάλαια προς βορρά υπό τον μηχανισμό Shanghai-Shenzhen-Hong Kong Stock Connect έγιναν η πιο σημαντική πηγή αυξημένων κεφαλαίων και άρχισαν να κυριαρχούν σταδιακά στο στυλ της αγοράς.

Διαφορετικά από τη θεωρία των εγχώριων ιδρυμάτων, οι διαχειριστές κεφαλαίων στο εξωτερικό έχουν εκπαιδευτεί από το "Nifty 50" και μερικές βασικές μετοχές τεχνολογίας για πολλά χρόνια, και πιστεύουν περισσότερο στην άλφα των μεμονωμένων μετοχών στην πρώτη γραμμή, επομένως, παρά τη συνολική κερδοφορία της τράπεζας Αντιμετωπίζοντας τις δοκιμές, δεν εμποδίζει την China Merchants Bank να γίνει μία από τις αγαπημένες εταιρείες για αμοιβαία κεφάλαια προς βορρά.

Από το άνοιγμα του Shanghai Stock Connect, τα κεφάλαια με βορρά συνέχισαν να ρέουν προς την China Merchants Bank και ο υψηλότερος δείκτης μετοχών (μετοχές Α) κάποτε ξεπέρασε το 8%. Προς το παρόν, η China Merchants Bank εξακολουθεί να είναι η μετοχή της τράπεζας με την υψηλότερη αξία θέσεων προς βορρά και κατατάσσεται στην τέταρτη θέση μεταξύ όλων των θέσεων της.

Σύμφωνα με τις αλλαγές, δεν επωφελήθηκε μόνο η China Merchants Bank. Ορισμένα λευκά άλογα που συμμορφώθηκαν με την αισθητική του ξένου κεφαλαίου ενισχύθηκαν στην απαισιόδοξη ατμόσφαιρα της απομόχλευσης και σταδιακά εξελίχθηκαν σε διάφορα «μάο».

Ωστόσο, τα πρώτα δύο χρόνια, οι περισσότεροι διαχειριστές κεφαλαίων δεν ανταποκρίθηκαν στις αλλαγές στη «θερμοκρασία του νερού» Λαμβάνοντας ως παράδειγμα την China Merchants Bank, τα κεφάλαια με βαριές θέσεις εξακολουθούσαν να είναι κυρίως παθητικά προϊόντα.

Μόνο λίγοι διαχειριστές κεφαλαίων έχουν ανταποκριθεί στην εποχή - όταν η Tan Li της Harvest Fund είχε τα προσόντα ως διαχειριστής κεφαλαίων το 2017, οι κύριες συμμετοχές των προϊόντων που ανέλαβε περιλάμβαναν την China Merchants Bank, η οποία άρχισε να παίρνει βαριές θέσεις στην πρώτη Το εξάμηνο του έτους, η Zhu Shaoxing της Wells Fargo κάνει σχέδια στον τραπεζικό τομέα.

Είτε είχαν την τύχη να απολαύσουν την τάση λόγω του επενδυτικού τους στυλ είτε αντιλήφθηκαν έγκαιρα αλλαγές στις τάσεις της αγοράς και στοιχημάτισαν προς τη σωστή κατεύθυνση με βάση τη δύναμή τους, η αγορά επιβράβευσε τις ιδέες επίλυσης προβλημάτων τους. Νέοι κανονισμοί για τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων κυκλοφόρησαν το 2018. Λόγω της αύξησης των αυξημένων κεφαλαίων, η κλίμακα διαχείρισης των εκκρεμών διαχειριστών κεφαλαίων έχει φτάσει σε υψηλότερο επίπεδο και έχει επίσης ωθήσει την China Merchants Bank σε υψηλότερη κορυφή.

Μαγειρικό λάδι φωτιάς

Μετά την αλλαγή της χιλιετίας, μια άλλη πτυχή της δυναμικής ανάπτυξης των λιανικών επιχειρήσεων της China Merchants Bank είναι ότι καθώς η ένταξη της Κίνας στον ΠΟΕ και η οικονομία απογειώνονται, ο εθνικός προσωπικός πλούτος έχει παρουσιάσει μια ταχεία ανοδική καμπύλη και η ζήτηση των κατοίκων για οικονομική διαχείριση έχει διογκώθηκε. Απλώς, πριν από το 2018, μεγαλύτερο μέρος αυτού του πλούτου ήταν δεσμευμένο σε καταθέσεις και χρηματοοικονομικά προϊόντα, και το ποσοστό που ανήκε πραγματικά σε ιδρύματα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων ήταν πολύ μικρό, με κλίμακα μόνο πάνω από δέκα τρισεκατομμύρια.

Η αναπτυξιακή κατεύθυνση της χρηματοπιστωτικής αγοράς είναι επίσης προφανής, η οποία είναι να ελπίζουμε ότι περισσότερα κεφάλαια μπορούν να φύγουν από την αγορά έμμεσης χρηματοδότησης και να διατεθούν στην αγορά άμεσης χρηματοδότησης, η πολιτική με τον μεγαλύτερο αντίκτυπο είναι αναμφίβολα οι νέοι κανονισμοί διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων. η γραμμή ασφαλείας της άκαμπτης εξαγοράς έχει σπάσει και ο πλούτος Η σύνδεση με την αγορά άμεσης χρηματοδότησης γίνεται πιο στενή.

Χάρη στην ανάπτυξη των πλατφορμών διανομής κεφαλαίων στο Διαδίκτυο, όπως το Ant και το Tiantian Fund, τα δημόσια κεφάλαια έχουν γίνει οι κύριοι αποδέκτες κεφαλαίων. Ο Ding Chang, ο συγγραφέας του "Buying Bank Stocks" έκανε μια πολύ ενδιαφέρουσα αναλογία, "Υπάρχει μια φωλιά πουλιών. Θέλουμε να πετάξουν έξω και να τα οδηγήσουμε να πετάξουν στον γαλάζιο ουρανό. Τότε ο πρώτος που θα πετάξει έξω πρέπει να είναι ο πιο τολμηρός, αυτός με την υψηλότερη όρεξη για κίνδυνο[2]».

Ως εκ τούτου, το star fund με την πιο έντονη καμπύλη ιστορικής καθαρής αξίας γίνεται φυσικά ο μεγαλύτερος δικαιούχος. Μετά το 2018, η κλίμακα διαχείρισης των Zhu Shaoxing, Lao Jienan και άλλων έχει εκτιναχθεί στα ύψη Λόγω της εξάρτησης από το μονοπάτι, τα περισσότερα από τα νέα κεφάλαια έχουν επενδύσει σε εταιρείες με τις οποίες γνώριζαν και οι τράπεζες λιανικής που εκπροσωπούνται από την China Merchants Bank είναι φυσικά μεταξύ αυτών.

Ταυτόχρονα, υπάρχει επίσης μια νέα λογική ανάπτυξης - η διαχείριση πλούτου έχει αρχίσει να αντέχει την αναλογία τιμής-κέρδους της China Merchants Bank. Η λεγόμενη διαχείριση πλούτου αναφέρεται στην παροχή μιας σειράς χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, όπως η παροχή συμβουλών για επενδύσεις, η κατανομή περιουσιακών στοιχείων και η διαχείριση κινδύνου σε άτομα ή οικογένειες. Ο στόχος είναι να ικανοποιηθούν οι οικονομικές ανάγκες των πελατών σε διαφορετικά στάδια του κύκλου ζωής τους οικονομικούς στόχους, ενώ οι τράπεζες λαμβάνουν υπηρεσίες από αυτές. Οι επιχειρήσεις διαχείρισης πλούτου απαλλάσσονται από τους περιορισμούς των παραδοσιακών εργασιών εντός ισολογισμού που απαιτούν κεφάλαια για την αύξηση της κλίμακας και των κερδών, απελευθερώνοντας έτσι το σύστημα αποτίμησης της τράπεζας.

Στην πραγματικότητα, η έννοια της διαχείρισης πλούτου δεν είναι νέα. Έχει αναφερθεί σε εκθέσεις έρευνας κατά διαστήματα από το 2008. Ωστόσο, μόλις το 2020, όταν ο κλάδος των αμοιβαίων κεφαλαίων εξερράγη, αυτή η αφηρημένη έννοια εφαρμόστηκε τελικά στην οικονομική έκθεση της China Merchants Bank. . Το πρώτο εξάμηνο του 2020, τα έσοδα από προμήθειες διαχείρισης περιουσίας της China Merchants Bank έφθασαν τα 18,3 δισεκατομμύρια γιουάν, με ρυθμό αύξησης 46% από έτος σε έτος.

Ως αποτέλεσμα, οι ερευνητικές εκθέσεις με τίτλους όπως "Το μέλλον της διαχείρισης πλούτου είναι υποσχόμενο" ήρθαν επίσης σαν νιφάδες χιονιού και δημιουργήθηκε ένας αντανακλαστικός αυτοενισχυόμενος σφόνδυλος: οι καλές συνθήκες της αγοράς προσέλκυσαν κεφάλαια OTC για να εγγραφούν για κεφάλαια, η διαχείριση περιουσίας της China Merchants Bank Οι επιχειρήσεις αναπτύχθηκαν και οι προσδοκίες ενισχύθηκαν, το αμοιβαίο κεφάλαιο πρόσθεσε θέσεις στην China Merchants Bank, η τιμή της μετοχής και η καθαρή αξία του αμοιβαίου κεφαλαίου αυξήθηκαν και η αγορά έγινε καλύτερη.

Γύρω στην Πρωτοχρονιά του 2021, η εισροή εξωχρηματιστηριακών κεφαλαίων έφτασε στο αποκορύφωμα και η αποτίμηση των βασικών περιουσιακών στοιχείων ωθήθηκε στο στάδιο της «φούσκας» στο εξωτερικό. Ο Λι Λου, ο διαχειριστής της οικογένειας Munger, ξόδεψε 4,3 δισεκατομμύρια δολάρια Χονγκ Κονγκ για να αγοράσει μετοχές της Ταχυδρομικής Ταμιευτηρίου της Κίνας μέσω της θυγατρικής του Himalaya Capital.

Ορισμένοι διαχειριστές κεφαλαίων που αρχικά αγόραζαν ελάχιστα ή σπάνια συμμετείχαν σε τράπεζες έχουν αρχίσει να αναζητούν ευκαιρίες στον συστηματικά υποτιμημένο τραπεζικό τομέα τραπεζών και ευνοούν τις τράπεζες λιανικής που είναι ελαφριές και έχουν αναπτυξιακή λογική.

Απλώς είναι άλλο το επενδυτικό πλαίσιο και άλλες οι συγκεκριμένες επιλογές. Για παράδειγμα, ο Zhang Kun επένδυσε πολλά στην China Merchants Bank, σημείο αναφοράς για τη διαχείριση περιουσίας, και την κράτησε για μεγάλο χρονικό διάστημα Από το 2021 έως το πρώτο τρίμηνο του 2024, η China Merchants Bank ήταν πάντα η πρώτη δεκάδα συμμετοχών του Zhang Kun. Ορισμένοι άλλοι διαχειριστές κεφαλαίων, όπως ο Xie Zhiyu, έχουν δημιουργήσει θέσεις στην Ping An Bank και την Industrial Bank, οι οποίες έχουν επίσης εξαιρετικές επιχειρήσεις λιανικής.

Ο τραπεζικός τομέας φαίνεται να λειτουργεί σταθερά προς την κατεύθυνση της διαφοροποίησης που προβλέπει ο Zhu Shaoxing - δεν υπάρχει μέλλον για τις εταιρικές δραστηριότητες και μόνο οι τράπεζες που ασπάζονται την αλλαγή μπορούν να βγουν. Αλλά είναι αδύνατο για ένα δέντρο να σηκωθεί στον ουρανό, ούτε και η αποτίμηση.

ξύπνημα από όνειρο

Κοιτάζοντας πίσω, η κορύφωση και η απότομη πτώση του δείκτη Shanghai και Shenzhen 300 στις αρχές του 2021 έμοιαζε περισσότερο με μια έγκαιρη προειδοποίηση, ανακοινώνοντας ότι η αγορά είχε εισέλθει επίσημα στο στάδιο του παιχνιδιού μετοχών.

Εκείνη την εποχή, η νέα ενεργειακή πίστα, η οποία ήταν ακόμα σε χαμηλό επίπεδο, άρχισε να κάνει βήμα προς τα εμπρός για να δεχτεί τα κεφάλαια πτήσεων υψηλού επιπέδου Παρόλο που μερικά βασικά περιουσιακά στοιχεία της China Merchants Bank σημείωσαν νέα υψηλά τον Ιούλιο ότι η παρτίδα των εξωχρηματιστηριακών κεφαλαίων με την υψηλότερη όρεξη για κινδύνους δεν ήταν βιώσιμη, η απελευθέρωση του πλούτου των νέων κανονισμών διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων έχει λήξει.

Αφού οι προσδοκίες της ανοδικής αγοράς κατέρρευσαν, η μακροπρόθεσμη ιστορία της διαχείρισης πλούτου απογοητεύτηκε για λίγο. Υπάρχει ένα διάσημο ρητό στην κοινότητα της τεχνολογίας και της καινοτομίας, «Πάντα υπερεκτιμούμε τα βραχυπρόθεσμα οφέλη που προσφέρει μια τεχνολογία, αλλά υποτιμούμε τη μακροπρόθεσμη επίδρασή της. Αυτό ισχύει εξίσου και στον κλάδο».

Η λιανική επιχείρηση για την οποία περηφανευόταν κάποτε η China Merchants Bank δεν είναι πλέον γλυκιά. Μετά τη διευθέτηση της στέγασης αντί για εικασίες, η ζήτηση για στεγαστικά δάνεια έχει πέσει κατακόρυφα η επιδημία του COVID-19 έχει διαταράξει περαιτέρω τις εισοδηματικές προσδοκίες των απλών ανθρώπων και δεν τολμούν πλέον να ξοδεύουν χρήματα τυχαία Η θεωρία έχει γίνει πιο δημοφιλής και ο ρυθμός ανάπτυξης των τραπεζικών λιανικών επιχειρήσεων άρχισε να είναι χαμηλότερος από εκείνον των εταιρικών επιχειρήσεων.

Οι δύο πυλώνες που στήριξαν την εμπιστοσύνη των επενδυτών κατέρρευσαν την ίδια στιγμή Η αύξηση των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας το 2022 θα μειώσει δραστικά το ήδη εύθραυστο επίπεδο χρηματοδότησης.

Δεν ήταν κατώτερη ούτε η ανταπόκριση των εγχώριων επενδυτών, με τον Xie Zhiyu να είναι ιδιαίτερα ευκίνητος. Το πρώτο τρίμηνο του 21ου έτους, η Ping An Bank και η Industrial Bank είχαν μόλις εισέλθει στις δέκα κορυφαίες συμμετοχές, ωστόσο, μόλις δύο τρίμηνα αργότερα, ο Xie Zhiyu άρχισε να ρευστοποιεί και να μειώνει τις μετοχές του στο τέλος του έτους ήδη στην 70η θέση στη λίστα συμμετοχής.

Ο Lao Jienan μειώνει σταδιακά τις συμμετοχές του στην China Merchants Bank από το δεύτερο εξάμηνο του 2022. Σε σύγκριση με τη θέση αιχμής το τρίτο τρίμηνο του 2021, η έκθεση δεύτερου τριμήνου του 2024 δείχνει ότι ο αριθμός των μετοχών που κατέχει είναι μόνο το ένα τέταρτο αυτού χρόνος. Η Tan Li άρχισε να μειώνει σημαντικά τη θέση της στην China Merchants Bank το 2023 και στη συνέχεια ρευστοποίησε διαδοχικά τη θέση της σε άλλες τράπεζες.

Φυσικά, καθώς η τιμή της μετοχής της China Merchants Bank συνεχίζει να πέφτει, υπάρχουν επίσης νέα πρόσωπα που εισέρχονται στην αγορά για να κυνηγήσουν τον πάτο. Σε 22 χρόνια, αφού η αποτίμηση της China Merchants Bank έπεσε περίπου στο 50% της ιστορίας, ο Jiang Cheng, ένας διαχειριστής κεφαλαίων βαθιάς αξίας, άρχισε να αγοράζει τράπεζες στο κάτω μέρος για πρώτη φορά, ενώ προσθέτει συνεχώς θέσεις στην Κίνα Merchants Bank, επένδυσε επίσης σε μεγάλο βαθμό στις τέσσερις μεγάλες τράπεζες της Industrial and Commercial Bank of China. Σε μια διαδικτυακή επικοινωνία στο τέλος του έτους, ο Jiang Cheng αποκάλυψε,

Τα τελευταία 10 χρόνια, το ROE του εγχώριου τραπεζικού κλάδου συνέχισε να μειώνεται ανησυχία για τη μη αποδοτική αναλογία.

Από φέτος, έχουμε εμβαθύνει την έρευνά μας, επομένως οι ανησυχίες μας για αυτά τα δύο σημεία έχουν μειωθεί.

Ωστόσο, εξακολουθεί να μην μπορεί να σταματήσει την αυξανόμενη απογοήτευση. Αφού ο Zhang Kun αγόρασε βαριά στα ιστορικά υψηλά της China Merchants Bank, επέμεινε μέχρι το τέταρτο τρίμηνο του 23 πριν μειώσει τη θέση του Στην τελευταία έκθεση του δεύτερου τριμήνου, ο Zhang Kun επανέλαβε: «Η τρέχουσα αγορά έχει βάλει κάποια χρήματα λόγω απαισιόδοξων. Οι προσδοκίες υψηλής ποιότητας διαπραγματεύονται σε επίπεδα αποτίμησης (δείκτες τιμής προς κέρδη, κεφαλαιοποίηση αγοράς/ελεύθερες ταμειακές ροές) που μπορούν να εξηγήσουν την ιδιωτικοποίηση Οι προσδοκίες των εταιρειών υψηλής ποιότητας είναι πολύ εντυπωσιακές[4] ]».

Ωστόσο, αντιμετωπίζοντας την China Merchants Bank, της οποίας η αποτίμηση έχει εισέλθει στο ιστορικό 25%, ο Zhang Kun δεν έδειξε έλεος για τη μείωση των θέσεων του Επί του παρόντος, διαχειρίζεται τρία προϊόντα και η China Merchants Bank έχει αποσυρθεί από τη λίστα των βαρέων συμμετοχών σε δύο από τα προϊόντα. τους.

Η φούσκα αποτίμησης της China Merchants Bank έσκασε μαζί με την αύρα των star managers fund. Όταν ο Zhang Kun αγόρασε την China Merchants Bank, ένας μεγάλος V αποκαλούσε τον εαυτό του "ikun εν ριπή οφθαλμού", ο Tiantian μετατράπηκε σε κυρία Niu, και ο μεγάλος V ξεκίνησε ακόμη και μια προσωπική επίθεση [5].

Ωστόσο, ο Zhang Kun δεν είναι ο τελευταίος ταύρος στον τομέα της λιανικής τραπεζικής Από τα τέλη του 2023, η Himalaya Capital του Li Lu εξακολουθεί να είναι μεταξύ των βασικών μετόχων της Ταχυδρομικής Τράπεζας. Αυτός ο γνωστός επενδυτής, ο οποίος σπούδασε υπό τους Buffett και Charlie Munger, έχει σημειώσει τεράστια κέρδη σε εταιρείες-αστέρες όπως η Kweichow Moutai και το αεροδρόμιο της Σαγκάης μέσω της έδρας του E Fund Hong Kong μεταξύ 2014 και 2019, η οποία έχει αποδεδειγμένη επένδυση αξίας τύπου Buffett. Το ίδιο ισχύει ακόμη και αν έρχεστε σε μετοχές Α.

Όλα είναι κυκλικά Μετά τον μακρύ χειμώνα, οι μετοχές Α και οι μετοχές του Χονγκ Κονγκ αναπόφευκτα θα εισαγάγουν μια νέα ανοδική αγορά. Απλώς δεν ξέρω αν ο Λι Λου μπορεί να επαναλάβει τον μύθο αυτή τη φορά και αν τα δύο παλιά εισιτήρια της λιανικής τραπεζικής και της διαχείρισης πλούτου μπορούν να πληρώσουν για τον επόμενο γύρο πρόσθετων κεφαλαίων.

Βιβλιογραφικές αναφορές:

[1] Οι ειδικοί δραπετεύουν από τις τραπεζικές μετοχές, Yuanchuan Investment Review

[2] Μακροσκοπικές Ειδικές Εκτιμήσεις, Xiaoxian Biography

[3] Η πιο πρόσφατη ομιλία του "βουδιστή" Jiang Cheng για τις τράπεζες, τα ακίνητα, τον άνθρακα και τις μικρές οικιακές συσκευές: Η ανανέωση τα τελευταία χρόνια ήταν μικρή και βασίζεται σε μεγάλο βαθμό στο ότι τα ETF δεν έχουν κλείσει.

[4] E Fund Blue Chip Selected Hybrid Securities Investment Fund 2024 Έκθεση δεύτερου τριμήνου

[5] Κάτω από απαισιόδοξες προσδοκίες, το E Fund Zhang Kun πούλησε την China Merchants Bank

Επιμέλεια: Shen Hui

Οπτικός σχεδιασμός: Shu Rui

Συντάκτης:Σεν Χούι