Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Συγγραφέας: Xiao Li Feidao, Επιμέλεια: Xiao Shimei

Τα τελευταία χρόνια, υπήρξαν τρεις κορυφαίοι παίκτες στην αγορά διανομέων καλλυντικών της Κίνας, συμπεριλαμβανομένων των Meiti, Hengcheng και Yingtong, και η επιχειρηματική τους κλίμακα αυξάνεται σταθερά. Ωστόσο, τα τελευταία χρόνια, η βιομηχανία έχει υποστεί ξαφνικές αλλαγές, η Meiti έχει καταρρεύσει, η Hengcheng έχει ηττηθεί και μόνο η Yingtong εξακολουθεί να δραστηριοποιείται στην αγορά.

Στις 18 Ιουλίου, η Yintong Holdings υπέβαλε επίσημα αίτηση IPO στο Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ, προσβλέποντας στην επιδίωξη ταχύτερης ανάπτυξης με τη βοήθεια της κεφαλαιαγοράς. Αλλά η ντροπιαστική πραγματικότητα που πρέπει να αντιμετωπίσουμε είναι ότι το μοντέλο πρακτορείου διανομής της βασικής δραστηριότητας της εταιρείας έχει κρυφές ανησυχίες και ότι ο δρόμος για την καλλιέργεια της δικής της επωνυμίας αρωμάτων ή για εξωτερικές συγχωνεύσεις και εξαγορές είναι επίσης ανώμαλος.

[Οι μεταγραφές είναι μέσες]

Το επιχειρηματικό μοντέλο της Yingtong Holdings δεν είναι περίπλοκο και είναι ουσιαστικά ένας αντιπρόσωπος διανομής. Ανοδικά, λαμβάνουμε εξουσιοδοτημένους αντιπροσώπους για διεθνείς μάρκες όπως η Hermès, η Van Cleef & Arpels και η Chopard και τους πουλάμε μέσω καναλιών λιανικής (όπως Watsons, Sephora), διανομέων χαμηλότερου επιπέδου, απευθείας πωλήσεων και άλλων δικτύων πωλήσεων και κερδίζουμε προσωρινά κέρδη.

Μετά από 40 χρόνια ανάπτυξης, η Yingtong διαχειρίζεται επί του παρόντος 63 μάρκες, καλύπτοντας αρώματα, μακιγιάζ, προϊόντα περιποίησης δέρματος, προϊόντα προσωπικής περιποίησης, γυαλιά και αρώματα σπιτιού. Μεταξύ αυτών, το άρωμα αποτελεί την απόλυτη πλειοψηφία των πρακτόρων διανομής της εταιρείας, αντιπροσωπεύοντας πάνω από το 80% των εσόδων. Με βάση τις λιανικές πωλήσεις το 2023, η Yintong έχει γίνει η μεγαλύτερη εταιρεία διαχείρισης επωνυμίας αρωμάτων στις ολοκληρωμένες αγορές της ηπειρωτικής Κίνας, του Χονγκ Κονγκ και του Μακάο.

Το οικονομικό έτος 2022-2024 (που λήγει στις 31 Μαρτίου κάθε έτους), τα έσοδα της εταιρείας θα είναι 1,675 δισεκατομμύρια γιουάν, 1,699 δισεκατομμύρια γιουάν και 1,864 δισεκατομμύρια γιουάν αντίστοιχα, με σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 5,49%. Τα καθαρά κέρδη ήταν 171 εκατομμύρια γιουάν, 173 εκατομμύρια γιουάν και 206 εκατομμύρια γιουάν αντίστοιχα, με σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης 9,76%.

Το μικτό περιθώριο κέρδους πωλήσεων για την τελευταία χρήση ήταν 50,34%, διατηρώντας ελαφρά πτώση για δύο συνεχόμενα έτη. Το καθαρό περιθώριο κέρδους για την τελευταία χρήση ήταν 11%, παρουσιάζοντας ελαφρά αύξηση. Μεταξύ αυτών, το ποσοστό εξόδων πωλήσεων ανέρχεται στο 27,6%, και το ποσοστό διοικητικών εξόδων είναι 10,86%.

Κρίνοντας από τα παραπάνω βασικά οικονομικά δεδομένα, ο ρυθμός ανάπτυξης της απόδοσης της Yingtong Holdings δεν είναι γρήγορος, αλλά η κερδοφορία της είναι αρκετά καλή.

Ωστόσο, αυτό που επικρίθηκε ευρέως από την αγορά ήταν ότι η Yintong πραγματοποίησε μερίσματα ρευστοποίησης πριν από την IPO.Κατά το οικονομικό έτος 2022-2024, η εταιρεία διένειμε μερίσματα 128 εκατομμυρίων γιουάν, 189 εκατομμυρίων γιουάν και 314 εκατομμυρίων γιουάν στον έλεγχο μέτοχο Liu Jurong και τη σύζυγό του (100% μετοχή), με σωρευτικό ποσό 631 εκατομμύρια γιουάν, εκατομμύρια γιουάν υψηλότερα από τα καθαρά κέρδη την ίδια περίοδο.

Ένα μεγάλο μέρισμα καταβλήθηκε την παραμονή της εισαγωγής, γεγονός που δείχνει ότι η επιχείρηση δεν έχει τόσο έλλειψη χρημάτων. Μετά την ολοκλήρωση της διανομής, θα υπάρξει μια μεγάλης κλίμακας IPO για την άντληση κεφαλαίων Είναι αναπόφευκτο ότι θα υπάρξουν κάποιες γελοιότητες και αμφιβολίες στην αγορά σχετικά με το να κερδίσετε χρήματα από την εισαγωγή.

[Πιθανές απειλές για τον βασικό δίσκο]

Η Yingtong απολάμβανε μερίσματα διανομής καναλιών στο παρελθόν, αλλά το αν θα μπορέσει να διατηρήσει τα θεμελιώδη της στο μέλλον παραμένει ένα ερωτηματικό.

Τα τελευταία πολλά χρόνια, οι πράκτορες διανομής δραστηριοποιούνται σε όλους τους τομείς της ζωής Είναι ένα επιχειρηματικό μοντέλο που βασίζεται κυρίως στην ασυμμετρία πληροφοριών και στην ασυμμετρία προσφοράς και ζήτησης σε κανάλια εκτός σύνδεσης για να κερδίσει διαφορές τιμών. Σήμερα, οι διαδικτυακές λιανικές πωλήσεις αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 30% των συνολικών λιανικών πωλήσεων, αντικαθιστώντας εν μέρει το μακροσκελές μοντέλο πρακτορείου διανομής εκτός σύνδεσης και η τάση είναι εμφανής.

Κάτω από μια τέτοια γενική τάση, τα κανάλια πωλήσεων ομορφιάς, συμπεριλαμβανομένων των αρωμάτων, υφίστανται επίσης βαθιές αλλαγές.

Το 2023, σύμφωνα με την Qingyan Intelligence, οι διαδικτυακές πωλήσεις καλλυντικών στην Κίνα θα είναι 404,59 δισεκατομμύρια γιουάν, σημειώνοντας αύξηση 10% σε ετήσια βάση και το μερίδιο αγοράς θα φτάσει το 50,8%, σημειώνοντας αύξηση 2,2% από έτος σε έτος, ξεπερνώντας κανάλια εκτός σύνδεσης για πρώτη φορά.

Μεταξύ των διαδικτυακών καναλιών, το Taoxi και το Douyin αντιπροσώπευαν το 22,6% και το 16,9%, αντίστοιχα, και έχουν γίνει ολοένα και περισσότερο τα κύρια κανάλια πωλήσεων για προϊόντα ομορφιάς. Στο παρελθόν, το ποσοστό των ισχυρών καναλιών εκτός σύνδεσης, όπως πολυκαταστήματα, CS και KA, συνέχισε να μειώνεται σε 20,2%, 18,4% και 8,7%.

▲ Μερίδιο αγοράς των καναλιών καλλυντικών το 2023, πηγή: Huajin Securities

Επιπλέον, το 2023, οι πωλήσεις εγχώριων προϊόντων ομορφιάς θα αυξηθούν κατά 21% σε ετήσια βάση, με μερίδιο αγοράς 50,4%, ξεπερνώντας για πρώτη φορά ξένες μάρκες. Πρόκειται για ένα γεγονός ορόσημο, που σημαίνει ότι οι εγχώριοι καταναλωτές έχουν απογοητευτεί από τις διεθνείς μάρκες ομορφιάς.

Οι βαθιές αλλαγές στον κλάδο είναι επιζήμιες για την Yingtong, η οποία βασίζεται σε ξένες μάρκες για να κερδίσει χρήματα μέσω της διανομής καναλιών.

Το οικονομικό έτος 2024, το κανάλι λιανικής αντιπροσώπευε το 45,3% των συνολικών εσόδων της Yingtong. Μεταξύ αυτών, το διαδικτυακό ποσοστό ανήλθε στο 17,6%, μειωμένο κατά 4,6% από το οικονομικό έτος 2022. Επιπλέον, τα κανάλια διανομής αντιπροσώπευαν το 30,1% και το διαδικτυακό τους ποσοστό ανήλθε στο 11,6%, μειωμένο κατά 3,7% σε σχέση με το οικονομικό έτος 2022. Τα διαδικτυακά αυτοδιαχειριζόμενα κανάλια αντιπροσώπευαν μόνο το 6,8%, το οποίο επίσης μειώθηκε σημαντικά.

▲Ταξινόμηση καναλιού εσόδων του Yingtong, πηγή: ενημερωτικό δελτίο

Μπορεί να φανεί ότι το διαδικτυακό μερίδιο των μεγάλων καναλιών του Yingtong βρίσκεται σε πτωτική τάση. Οι λόγοι είναι, πρώτον, ότι η διαδικτυακή κίνηση γίνεται ολοένα και πιο ακριβή και ο ανταγωνισμός στην αγορά γίνεται όλο και πιο έντονος. Δεύτερον, η τάση των διαδικτυακών άμεσων πωλήσεων επωνυμίας είναι προφανής και το μερίδιο των αντιπροσώπων διανομής έχει συμπιεστεί.

Η τάση των διαδικτυακών πωλήσεων στη βιομηχανία ομορφιάς γίνεται ολοένα και πιο εμφανής, αλλά η δύναμη της Yintong βρίσκεται στα offline κανάλια, τα οποία είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα επηρεαστούν στο μέλλον.

Επιπλέον, η επιχείρηση αρωμάτων που εκπροσωπεί η Yingtong αντιμετωπίζει επίσης έναν άλλο πιθανό κίνδυνο - την ανάκληση της έγκρισης από διεθνείς μάρκες.

Αυτό είναι ένα γεγονός κινδύνου που έχει ήδη συμβεί. Τον Δεκέμβριο του 2022, έληξε η εξουσιοδοτημένη συμφωνία διανομής της Yintong με μια μάρκα πολυτελείας και αυτό το δικαίωμα διανομής συνεισέφερε 420 εκατομμύρια γιουάν στο οικονομικό έτος 2023 της Yingtong, αντιπροσωπεύοντας το 25,5% των συνολικών εσόδων.

Στο μέλλον, μπορεί να γίνει τάση για διεθνείς μάρκες να λανσάρουν μοντέλα απευθείας πωλήσεων. Τον Σεπτέμβριο του 2023, ο όμιλος Richemont της Ελβετίας ίδρυσε ένα τμήμα αρωμάτων και ομορφιάς υψηλής ποιότητας. Μετά από αυτό, ο όμιλος πήρε πίσω τις έξι μεγάλες επιχειρήσεις αρωμάτων και ομορφιάς: Cartier, Van Cleef & Arpels, Montblanc, Dunhill, Chloé και Araya. Προηγουμένως, οι πέντε κορυφαίες άδειες αρωμάτων μάρκας είχαν δοθεί όλες στην lnter Parfums.

Η lnter Parfums συνεργάζεται με την Yintong για περισσότερα από 30 χρόνια, κατατάσσοντας μεταξύ των πέντε κορυφαίων προμηθευτών της τελευταίας. Θα πρέπει να γνωρίζετε ότι ο όγκος συναλλαγών μεταξύ των δύο το οικονομικό έτος 2024 φτάνει τα 225 εκατομμύρια γιουάν, αντιπροσωπεύοντας το 23,8% του συνολικού ποσού αγοράς της Yingtong.

Επιπλέον, η Kering Group, η μητρική εταιρεία των γαλλικών ειδών πολυτελείας Gucci, θα δημιουργήσει επίσης ένα τμήμα ομορφιάς το 2023 και θα ξεκινήσει τη στρατηγική «αναβάθμισης και υποβάθμισης». Πριν από τη Richemont και την Kering, πολλές γνωστές μάρκες όπως οι Hugo Boss, Jack Wolfskin και Michael Kors ανακοίνωσαν επίσης σχέδια να αποσύρουν τα δικαιώματα αντιπροσώπευσης.

Γιατί οι υπερπόντιες εταιρείες ειδών πολυτελείας αποσύρουν τους αντιπροσώπους τους;

Η Market Value Observation πιστεύει ότι υπάρχουν τρεις κύριοι λόγοι:

Πρώτον, οι πράκτορες είναι ένας από τους σημαντικούς λόγους για τις διασταυρούμενες πωλήσεις καναλιών, που βλάπτουν το σύστημα τιμών και βλάπτουν την κύρια επωνυμία.

Δεύτερον, οι εταιρείες ειδών πολυτελείας εξουσιοδοτούν τους αντιπροσώπους να επεκτείνουν την αγορά μόλις αναπτυχθεί η αγορά και οι καταναλωτές την αναγνωρίσουν, είναι αναπόφευκτο να στραφούν σταδιακά στις άμεσες πωλήσεις.

Τρίτον, έχουν σημειωθεί σημαντικές αλλαγές στα κανάλια πωλήσεων ομορφιάς και η τάση των διαδικτυακών πωλήσεων είναι προφανής, καθώς διευκολύνει τις μάρκες να έρθουν σε άμεση επαφή με τους καταναλωτές μέσω διαδικτυακών εμβληματικών καταστημάτων και άλλων μεθόδων, εξαλείφοντας την ανάγκη για μακροχρόνια διανομή και αντιπροσωπεία. συνδέσμους και τη βελτίωση της κερδοφορίας τους.

Συνολικά, είτε πρόκειται για τους πιθανούς κινδύνους απόσυρσης των εξουσιοδοτήσεων από τους ιδιοκτήτες επωνυμίας είτε για την αυξανόμενη στροφή των καναλιών πωλήσεων ομορφιάς στο διαδίκτυο, θα αποτελέσουν σημαντική απειλή για τα θεμελιώδη στοιχεία της Yingtong.

[Η νέα καμπύλη ανάπτυξης είναι δύσκολο να βρεθεί]

Φυσικά, για να απαλλαγεί από πιθανές απειλές, η Yingtong δεν έμεινε ακίνητη και άρχισε να αναπτύσσει τη δική της μάρκα αρωμάτων.

Το 2022, θα λανσαριστεί η βασική μάρκα αρωμάτων Santa Monica. Όμως μετά από αρκετά χρόνια λειτουργίας, τα αποτελέσματα δεν ήταν ιδανικά. Το οικονομικό έτος 2024, τα έσοδα θα είναι 17 εκατομμύρια γιουάν, αντιπροσωπεύοντας λιγότερο από το 1% των συνολικών εσόδων.

Στο μέλλον, θα είναι πολύ δύσκολο για τη Yintong να επεκτείνει και να ενισχύσει περαιτέρω τη Santa Monica και να γίνει μια νέα μηχανή ανάπτυξης για τις μελλοντικές επιδόσεις της εταιρείας.

Ο ανταγωνισμός στην αγορά των αρωμάτων γίνεται σκληρότερος και γίνεται όλο και πιο δύσκολο να βγεις από τον κύκλο. Σύμφωνα με την Tianyancha, υπάρχουν σήμερα περισσότερες από 310.000 εταιρείες αρωμάτων στη χώρα και ο αριθμός των ετήσιων εγγεγραμμένων εταιρειών έχει αυξηθεί σημαντικά από 3.595 το 2013 σε 88.000 το 2023.

Κεφάλαια έξω από τη βιομηχανία μπορεί να χυθεί τρελά στον τομέα των αρωμάτων Ο βασικός παράγοντας πίσω από αυτό είναι ότι το όριο για την παραγωγή αρωμάτων δεν είναι υψηλό. Φυσικά, αυτό αναπόφευκτα θα εντείνει τον ανταγωνισμό στον κλάδο.

Όσον αφορά τη δομή της αγοράς, ο τομέας των αρωμάτων υψηλής ποιότητας εξακολουθεί να ελέγχεται από ξένα κεφάλαια και η απήχηση της επωνυμίας είναι βαθιά ριζωμένη. Σύμφωνα με τριμερή στοιχεία, στη λίστα πωλήσεων της Ταοτικής μάρκας το πρώτο εξάμηνο του 2024, τα TOP20 κυριαρχούνται σχεδόν από ξένες μάρκες, με τις τρεις μεγάλες μάρκες Chanel, Hermès και Dior να κατέχουν σχεδόν το 20% του μεριδίου αγοράς. Η μόνη εγχώρια μάρκα στη λίστα είναι η Bingxili, καταλαμβάνοντας την 16η θέση.

Στην αγορά χαμηλού επιπέδου, οι αναδυόμενες εγχώριες μάρκες κερδίζουν δυναμική και το κύριο πεδίο μάχης τους βρίσκεται σε πλατφόρμες σύντομων βίντεο όπως το Douyin. Το πρώτο εξάμηνο του 2024, οι τρεις κορυφαίες πωλήσεις αρωμάτων της Douyin είναι τα Herbal Ocean, FPF και Gukou, τα οποία είναι όλα εγχώρια εμπορικά σήματα, και ο όγκος των πωλήσεών τους και οι πωλήσεις τους έχουν αυξηθεί έως και 37%-363% από έτος σε έτος.

Από αυτή την άποψη, είναι δύσκολο για τη Santa Monica να αναπτυχθεί στην αγορά μεσαίας προς υψηλή τεχνολογία, ο ανταγωνισμός αφορά τα διαδικτυακά κανάλια και τις δυνατότητες μάρκετινγκ που δεν έχουν πλεονέκτημα.

Εκτός από την οργανική ανάπτυξη, οι εταιρείες ομορφιάς μπορούν επίσης να αναζητήσουν καινοτομίες μέσω εξωτερικών συγχωνεύσεων και εξαγορών. Αλλά και ο δρόμος δεν είναι εύκολος για τον Yingtong.

Οι υπερπόντιοι γίγαντες επωνυμιών συμμετέχουν σταδιακά σε συγχωνεύσεις και εξαγορές για να επιδιώξουν ανάπτυξη και οι στόχοι υψηλής ποιότητας σε όλο τον κόσμο γίνονται ολοένα και πιο σπάνιοι, επομένως οι αποτιμήσεις συγχωνεύσεων και εξαγορών έχουν φυσικά αυξηθεί.

Στις αγορές του εξωτερικού, το 2022, ο ισπανικός γίγαντας ομορφιάς Puig νίκησε τη L'Oreal και την Estee Lauder και απέκτησε τη σουηδική εξειδικευμένη μάρκα αρωμάτων Byredo για 1 δισεκατομμύριο δολάρια. Τον Ιούλιο του 2023, η Kering Group εξαγόρασε το Creed για 3,5 δισεκατομμύρια ευρώ για να επιταχύνει τη διάταξη των επιχειρήσεων υψηλής ποιότητας αρωμάτων και ομορφιάς. Στην εγχώρια αγορά, τοπικές μάρκες μεσαίας έως υψηλής ποιότητας, όπως η Guanxia και η Wenxian, που εμφανίστηκαν τα τελευταία χρόνια, έχουν λάβει επενδύσεις μειοψηφίας από τη L'Oréal.

Κατάλληλες συγχωνεύσεις και εξαγορές και επενδυτικές ευκαιρίες για το Yintong δεν θα εμφανιστούν εύκολα.

Συνοπτικά, υπάρχουν δύο μεγάλες απειλές για τη βασική αγορά των πρακτόρων διανομής Yingtong, ωστόσο, κατά την καλλιέργεια της δεύτερης καμπύλης ανάπτυξης, δεν έχουμε δει ακόμη πολλές δυνατότητες και η μελλοντική ανάπτυξη της απόδοσης θα αντιμετωπίσει σημαντική πίεση. Τα τελευταία χρόνια, η Yingtong επωφελήθηκε από το τεράστιο μπόνους καναλιών των ξένων εμπορικών σημάτων που εισέρχονται στην Κίνα. Ωστόσο, αυτού του είδους το μέρισμα δεν μπορεί να διατηρηθεί για μεγάλο χρονικό διάστημα και η εταιρεία μπορεί να μην έχει πολλές μέρες για να «βγάλει χρήματα» στο μέλλον.

Αποποίηση ευθυνών

Αυτό το άρθρο περιλαμβάνει περιεχόμενο σχετικά με εισηγμένες εταιρείες και αποτελεί προσωπική ανάλυση και κρίση του συγγραφέα που βασίζεται στις πληροφορίες που αποκαλύπτονται δημόσια από τις εισηγμένες εταιρείες σύμφωνα με τις νομικές τους υποχρεώσεις (συμπεριλαμβανομένων, ενδεικτικά, προσωρινών ανακοινώσεων, περιοδικών αναφορών, επίσημων διαδραστικών πλατφορμών κ.λπ.). οι πληροφορίες ή οι απόψεις στο άρθρο δεν είναι Δεν αποτελούν επενδυτικές ή άλλες επιχειρηματικές συμβουλές και το Market Cap Watch αποποιείται κάθε ευθύνης για οποιεσδήποτε ενέργειες προκύπτουν από την υιοθέτηση αυτού του άρθρου.